在美国国债总额逼近29万亿美元的当下，两位曾在金融危机时期担任美国财政部长的前高官——亨利· 保尔森与蒂莫西·盖特纳——罕见地同时对美债市场的稳定性发出警告。虽然目前十年期国债收益率尚 未剧烈波动，但他们所表达出的忧虑却直指更深层次的问题：美联邦财政的不可持续性，华盛顿政治体 系的功能障碍，以及制度性信任的逐步削弱。 实际上当前美国国债的"被动安全感"很大程度上依赖美元的国际货币地位和美债的流动性优势。但这种 优势并不是不可撼动的。在全球去美元化趋势逐渐成形、主要经济体多样化配置储备资产的背景下，美 国财政状况恶化带来的边际影响可能比以往更为迅速和直接。一旦出现外部信心裂缝，内部政治又无法 快速弥合，美债的市场地位恐怕将面临更实质性的冲击。 美联储的货币政策独立性也受到考验。在高通胀压力与政治压力并存的环境下，央行是否还能坚持"为 经济长期健康而非为短期财政需求服务"，正成为全球投资者观察的关键变量。如果货币政策开始为财 政让路，美债的信用溢价可能被重新定价，利率上行压力加大，财政利息负担也将进一步恶化，从而陷 入恶性循环。 从长远来看，真正决定美债能否维系市场信心的，并非某一次加息或一次预算谈判的结果，而是 ...

上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 近期，金价升势持续。截至发稿，COMEX黄金的价格达到3438.9美元/盎司，重新站上3400美 元/盎司的关口。 COMEX黄金走势图 今年4月，COMEX黄金一度冲上历史高点3509.9美元/盎司，随后进入调整。今年5月，黄金 ETF规模回落至1575亿元，但随着后续金价波动幅度的降低，市场资金的关注度逐渐回升。 截至8月4日，黄金ETF的规模已经从去年末的726.07亿元提升至1572.46亿元，增长了846.39 亿元，净申购份额也超过百亿份。尽管当下黄金多空资金仍存在分歧，但截至发稿，6月以来 COMEX黄金的涨幅已接近3.8%。 黄金资产长期配置价值凸显 金价近期缘何持续上涨？ 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF 基金经理 刘庭宇分析认为，黄金在前期避险情绪回落及美国 经济数据韧性影响下持续调整，但8月1日美国重要经济数据大幅走弱引发美元及风险资产大幅走 弱、市场降息预期显著回升。 随着近日金价升势持续，境内黄金ETF规模已经接近1600亿元，年内累计增长逾800亿元。近 日，在美国重要经济数据大幅走弱 ...

随着近日金价升势持续，境内黄金ETF规模已经接近1600亿元，年内累计增长逾800亿元。近日，在美国重要经济数据大幅走弱、市场降息预期显著回升 的背景下，8月前2个交易日COMEX黄金涨逾2.5%。业内人士认为，展望后市，黄金及黄金股的上行空间仍值得重视。 黄金ETF规模接近1600亿元 近期，金价升势持续。截至发稿，COMEX黄金的价格达到3438.9美元/盎司，重新站上3400美元/盎司的关口。 | 分的 5日 ~ 1 5 15 30 60 日 周 月 更多周期 ~ K线叠加 ~ 导出敞假 导出图形 区间统计 / 20 COMEX黄金当月连续 GC00Y 设置均线~ | COMEX美金当月连续(日线) | 3438.9 +0.12% | | | --- | --- | --- | --- | | 2024/12/23-2025/8/6(160报) ★ | 3438.9 +0.12% | | | | 空价 3439.0 | | | | | 买价 3438.8 | | | | | 3509.9 3438.9 均价 400 = 0400 0 = 0 = 0 = | | | 3436.5 | | +4.2 振幅 ...

黄金价格上涨趋势 - 黄金期货价格突破3400美元/盎司，现货黄金报3358.66美元/盎司，创近三个月新高 [1] - 黄金ETF基金(159937)年内涨幅超25%，今日放量上涨 [1] 上涨驱动因素 经济基本面 - 美国7月PMI降至48.0，连续第五个月收缩，制造业就业创五年新低 [5][6] - 7月非农就业仅增7.3万个，远低于预期的11万个，前两月数据下修25.8万个，失业率升至4.2% [6] - 核心PCE通胀维持在2%以上，形成"增长放缓但通胀仍在"的滞胀环境 [7] 货币政策预期 - 9月美联储降息概率从38%升至90% [10] - 美联储决议出现罕见分歧，两名理事反对现行政策，为30多年来首次 [10] - 美联储理事库格勒提前离职，特朗普可加速人事任命以推动降息 [10] 历史表现 - 1970年代滞胀期间黄金价格从35美元/盎司涨至850美元/盎司，涨幅超2300% [8] - 2007-2008年降息周期中黄金上涨30%，2019-2020年涨幅超40% [11][12] 其他因素 - 特朗普对多国加征关税（税率最高达50%），地缘冲突持续 [13] - 欧佩克+达成增产54.8万桶/日决议，可能压低能源价格支持降息 [20] - 美国核潜艇部署至俄罗斯附近，加沙危机加剧地缘紧张 [20] 机构观点与市场动向 - 穆迪分析警告美国经济处于衰退边缘，消费者支出停滞，建筑与制造业萎缩 [16] - Jim Rogers清空所有美国股票，认为下一次危机将是有生以来最严重 [17] - 伯克希尔Q2净利润同比暴跌59%，称关税政策威胁所有业务 [18] - 全球央行二季度增储166吨黄金，95%央行预计未来12个月继续增持 [22][23] - 黄金ETF基金二季度流入量达170吨，上半年需求397吨创2020年来新高 [23] 技术面与资金流向 - 黄金突破3330-3350美元关键阻力区，50日均线上穿200日均线 [26] - CFTC持仓显示基金经理净多头增12%，商业套保者空头减8% [28] - 国内黄金ETF(159937)年内吸金92.65亿元，规模达279.63亿元 [24] - 花旗上调0-3个月金价预测至3500美元/盎司（原为3300美元） [28]

黄金价格走势 - 现货黄金价格强势突破3400美元/盎司关口，盘中最高触及3433.49美元/盎司，创6月16日以来新高，7月23日交投于3420美元/盎司上方 [1] - 国内品牌金店黄金零售价格普遍上调，周大福、曼卡龙等金店零售价格站上1023元/克 [1] - 黄金经历近3个月的盘整，进入7月份价格波动区间进一步缩窄，多空力量的稍微倾斜易造成价格的明显波动 [2] 黄金市场动态 - 杭州多家黄金珠宝公司表示，这两个月是淡季，交易不活跃，但金价突破3400美元/盎司促使部分投资者卖出变现，如杭州70后鲁女士卖出200克金条，一个月赚了400元 [2] - 其他贵金属如现货铂金价格今年已飙升近60%，创近十年新高，但铂金、白银投资在价格波动、流动性方面有较高风险 [2] 黄金价格上涨原因 - 美债收益率下降降低黄金机会成本，关税、反关税、报复清单升级使黄金成为对冲贸易失序的首选资产 [2] - 美联储货币政策降息预期重新回归，利多贵金属价格 [2] - 全球去美元化大趋势、央行购金支持、货币财政下的通胀压力以及降息周期的延续等中长期利多因素维持不变 [3] 机构观点 - 南华期货贵金属分析师夏莹莹维持中长期看涨黄金判断，下半年金价或有望突破3500美元/盎司前高，并进一步向上测试3700美元/盎司关口 [3] - 浙江一家上市股份制银行私人银行部负责人看好黄金中长期走势，建议投资者逢低关注，而非追涨买入 [3] 市场风险提示 - 上海黄金交易所连续6次发布风险提示或加强风险防控通知，提醒投资者做好风险防范工作，合理控制仓位 [2]

A股市场展望 - A股整体估值水平比较有吸引力 市场情绪温和 股票型或偏股型基金发行量维持在历史较低位置 [1][2] - 中国经济正由高速增长转向高质量发展 需减少债务驱动 历史上债务高增长后通常伴随GDP增速放缓 内需疲弱 通胀走低 政策利率大幅降低 [2] - 实际利率下行周期内 股票市场估值往往从低估向高估转变 若企业盈利企稳 对资本市场贝塔收益形成较好支撑 [2] - 实际利率处于1%-2%时 中证800指数未来一年有较大胜率实现正收益 当前1.7%实际利率代表A股市场处于稳健状态 [2] - 低利率环境下看好长久期资产：现金流健康能持续分红的企业 可持续ROE增长的企业 红利板块 新质生产力板块 新型消费体验企业可能有较好表现 [2] - 上市公司股票回购与红利派发力度提升 监管改革提升资本市场长期可投资性 有望吸引更多国内外资金 [3] - 上市公司盈利出现正面上修 中国消费总额稳健增长 民营企业家座谈会和民营经济促进法出台推动民企资本开支回升 企业ROE已触底回升 [3] 海外市场展望 - 美国"大而美"法案推高财政支出 叠加人口结构变化 通胀居高不下 去美元化加快 美债利率尤其是长端利率维持高位概率大 [3] - 预估美债利率向上震荡可能性较大 长期维持在4%以上 投资美债资本利得空间较小 更多看好票息收入 [3] - 美股成长性相对确定 人工智能投资热情不减 资本支出趋势强劲 美元走弱环境下大型科技出口型企业因海外营收占比较高或有收益潜力 [4] 中国债市展望 - 全球债市可能维持相对高位 中国债市展现独立走势逻辑 [1][4] - 中国经济温和增长 低利率环境或延续 结构转型阶段利率大概率维持偏低水准 为降低企业投融资成本 债券利率仍存在下行空间 [4]

美国CPI数据与通胀趋势 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，创近五个月最大增幅 [1] - 核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，结构性分化暗藏危机 [1] - 服装价格环比上涨0.4%，家居用品暴涨1%，玩具价格飙升1.8% [2] 关税对通胀的影响机制 - 关税敏感商品价格加速上涨，"进口含量高的CPI"指标环比增速从0.03%跃升至0.11% [2] - 短期关税直接推升进口商品价格，长期供应链重构可能带来成本上升 [3] - 美联储3月和6月会议维持利率4.25%-4.50%，连续第四次不变 [3] 美联储政策困境 - 美联储内部对关税影响存在分歧，部分官员警告钢铁铝关税翻倍可能导致持久通胀 [4] - 克利夫兰联储模型警示7月核心CPI可能突破3.05% [4] - 美联储6月货币政策报告指出通胀预期上升，经济增长前景不稳定 [4] 关键时间节点与风险 - 8月1日关税豁免截止，若未达成协议35%-50%关税将冲击木材农产品价格 [6] - 8月12日CPI报告是美联储9月决策关键信号，"超级核心通胀"若连续加速或关闭降息窗口 [6] - 高盛测算核心商品通胀可能再推高0.55%，PCE通胀年底恐达3.1% [8] 经济与市场影响 - 实际时薪环比下降0.1%，零售联合会警告失业率可能从4.1%攀升 [8] - 政策不确定性引发美元资产抛售，MSCI报告揭示美股美债美元三重承压 [8]

金砖国家联合反击美国关税政策 - 21国代表在金砖峰会上集体谴责美国滥用关税政策 引发全球经济动荡 [1] - 特朗普威胁对金砖国家商品加征10%关税 引发强烈反弹 [1][3] - 巴西总统卢拉强调金砖国家拥有独立贸易决策权 暗示已准备反制措施 [3] 金砖国家经济实力与产业链优势 - 金砖国家GDP总和已超越G7集团 经济实力今非昔比 [6] - 形成深度融合产业链：美国手机依赖南非钯金 基建依赖中国供应链 [6] - 技术封锁失效 因金砖国家已实施数据本地化存储和网络安全防护 [6] 去美元化战略加速推进 - 中俄使用人民币进行石油交易 南非用兰特购买俄石油 [8] - 峰会公布去美元化路线图 计划建立独立支付系统 [8] - 美元霸权受冲击 纽约外汇交易员担忧其国际地位 [8][10] 军事与地缘政治平衡 - 中俄军事实力形成威慑 防务合作增加美国战略压力 [8] - 高超音速导弹等技术领域已打破美国垄断 [8] 贸易战潜在影响 - 越南等深度依赖美国市场的国家面临严重困境 [5] - 金砖国家反制清单可能重创华尔街金融体系 [6]

宏观 - 6月中国CPI同比0.1%好于预期，环比降幅收窄；PPI同比-3.6%不及预期，环比持平，下半年PPI降幅有望收窄 [2] - 6月全球制造业PMI明显上行重回荣枯线以上，服务业PMI小幅降温 [2] 策略 - 6月全行业景气指数有所回升，非金融行业景气指数下行斜率放缓 [4] - 基本面建议关注二季报业绩改善或高增、受益反内卷政策、出口链相关行业 [4] - 配置上战术维持哑铃配置，战略看好大金融、创新药、军工等 [4] 固定收益 - 新一轮行业去产能工作加速推进，CPI和PPI存在企稳修复预期 [5] - 前端价格关键在需求端，短期价格弹性待观察，预计CPI至Q4小幅抬升至0.5%附近，PPI磨底后小幅修复至-2%至-1%区间 [5] - 30年国债ETF久期长、弹性大，可作股债对冲利器，有多种投资策略和广阔应用前景 [12] 有色金属 - 美国将对铜加征50%关税，短期LME/SHFE铜价或回调但幅度有限，看好铜价上行趋势 [5] 机械设备 - 6月挖掘机销量同比+13.3%，内销和出口增速均较5月回升 [8] - 看好二手挖机出口对国内更新需求的拉动及国产品牌海外份额提升 [8] 农林牧渔 - 生猪养殖行业“反内卷”引导短期利好猪价，中长期或提升行业盈利能力 [9] - 建议关注生猪养殖板块，推荐低成本、优质猪企 [9] 建材 - 光伏玻璃“反内卷”迫切性较强，实现再平衡或需更长时间 [14] 重点公司 - 招金矿业多个项目爬产或临近投产，预计25 - 27年自产金产量CAGR为22.08%，首次覆盖给予买入评级 [15] - 哈尔滨电气业务涵盖多领域，预计新增装机回升，业绩与估值或将持续修复，首次覆盖给予买入评级 [15] - 美高梅中国“小而美”，博彩和非博彩业务表现良好，重申“买入” [17] - 预计港铁公司1H25经常性利润同比增长4.8%，维持“增持” [18] - 大金重工25H1业绩预增，看好全球海风高景气下公司订单放量，维持“增持” [19] - 圣泉集团25H1净利预增，电子材料持续放量，维持“增持” [20] 评级变动 - 招金矿业、哈尔滨电气、华丰科技等多家公司有首次评级变动 [22]

美元贬值现状 - 2025年上半年美元指数下跌10.8%，创布雷顿森林体系结束以来最差开局 [1] - 欧元兑美元升至1:1.15，日元结束长期贬值趋势 [4] - 美元在全球外汇储备中占比降至58%，为1995年以来最低水平 [3] 贬值驱动因素 - 特朗普政府对全球主要经济体征收大面积关税导致市场不确定性 [3] - 美联储独立性受干预，2025年要求降息64个基点 [6] - 美国一季度GDP环比萎缩0.5%，消费者信心指数骤降至93 [3] - 美国债务规模突破37万亿美元，财政赤字占GDP比重持续高于5% [3] - 金砖国家本币结算规模同比增长47%，加速全球去美元化 [3] 经济影响 - 资本重新流向欧洲和日本市场 [4] - 新兴市场分化：印度吸引70亿美元外资，拉美仍遭资本外流 [4] - 阿根廷比索等脆弱货币压力缓解 [4] - 美国商品国际价格降低10%，部分抵消高关税负面影响（如对华54%关税、对欧盟汽车25%关税） [6][10] 历史对比 - 类似1973年美元危机：当时美股下跌48%，恢复耗时六年 [4] - 两次危机共同点：债务透支+货币体系变革（1973年金本位终结/2025年去美元化） [4] 政策意图 - 特朗普通过贬值提升出口竞争力，减少贸易逆差 [6] - 贬值可刺激制造业回流，但10%跌幅仍不足以保证竞争力 [10] - 威胁对弃用美元结算国家加征100%关税 [6]