QDII基金规模与增长 - 2025年末QDII基金规模达8046亿元 同比增长59.8% [1] - 跟踪恒生科技等港股指数的基金规模增长较多 [1] - 新发产品以中国香港市场为主 投资领域与行业均呈现多元化 [1] 市场表现与资产动向 - 2025年亚太市场领涨全球 [1] - 黄金价格涨幅达65.7% 在全球去美元化背景下获得市场持续青睐 [1] 香港互认基金发展 - 香港互认基金最新规模为2659亿元 [1] - 新规实施后 首批4只产品于2026年2月末获批 未来规模有望扩容 [1] QDII额度与政策支持 - 公募QDII额度使用迎来优化调整 将向公募产品倾斜 [1] - 近五年新增QDII额度达3210亿元 有望推动QDII基金进一步发展 [1]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铂操作建议为择安全边际较高的低位布局多单为主 [2] - 钯操作建议为低吸参与 [2] 报告的核心观点 - 周末美伊战争开始，短期黄金市场波动受情绪影响，拉高后建议多头止盈，中期受战争走向影响，若美以取得压倒性胜利并实现伊朗政权更迭，黄金面临下跌风险；若伊朗强硬报复，战争扩大，美国陷入财政赤字，金价将维持高位运行但波动更频繁，长期需关注油价、美联储政策等重大事项预期变化，本周关注战争进展和美国重要数据对美联储政策预期的影响 [1] - 节后铂持续反弹，铂消费预期强于钯，铂钯价差扩大，但俄罗斯诺镍2026年钯产量预期下调，铂钯价差进一步走扩空间不大，美国武力或加强美元信用，铂钯金融溢价空间或收窄，铂供应端故事少，需求增长叙事偏长期，钯供应端叙事加强，需求预期偏弱，基本面总体向好修复，铂钯自身盘子小波动大，重视止盈 [2] 根据相关目录分别进行总结 伊朗局势 - 特朗普称伊朗新领导层希望恢复谈判，他已同意对话，还称干掉48个伊朗领导人，基本摧毁伊朗海军总部，美军称摧毁革命卫队总部 [3] - 伊朗临时领导委员会成立，主要成员有总统佩泽希齐扬等3人，外长称对缓解局势努力持开放态度，可能近期选举新领导人 [3] - 以总理称未来几天对伊朗打击力度加强，特朗普称对伊军事行动可能持续4周 [3] 中东海运咽喉情况 - 霍尔木兹海峡外积压大量油轮，多家船司或将绕行好望角，海运费用或将上涨 [3]

外汇市场动态与投资者行为 - 春节假期后，在岸与离岸人民币汇率连续走强，2月26日美元对人民币、美元对离岸人民币盘中最低分别触及6.8310和6.82665 [1] - 人民币快速升值导致此前基于“高息+汇差”逻辑购入美元存款的投资者面临汇兑损失，部分投资者利息收入无法覆盖汇率损失，甚至出现本金亏损 [1] - 过去两年，在低利率环境下，居民部门寻求替代收益来源，美元存款因其相对较高的利率成为资产配置选择之一 [2] 美元存款产品现状 - 目前银行一年期美元存款利率多集中在3%左右，部分新客专享产品利率可达3.5%至3.7%，个别半年期产品利率超过4% [4] - 银行提供的美元存款存期多在一年以内，期限偏短，例如南京银行一年期美元定存利率为3.0%（1万美元起存），江苏银行为3.0%（5000美元起存），浦发银行一年期与两年期利率均为2.8% [4] - 与之相比，人民币存款利率持续下行，国有大行一年期人民币定存利率普遍为1.10%，三年期为1.55%，美元存款与人民币存款之间仍存在利差 [4] - 外币存款在银行整体负债中占比不高，但在“开门红”等关键时点，银行通过额度控制、期限设计及新客专享利率等方式将其作为差异化揽储工具 [4] 汇率波动与投资损益分析 - 一位投资者在2025年初以约7.23的汇率购入5万美元，办理年利率4.5%的一年期定存，获得利息2250美元，本息合计52250美元 [2] - 但按当前约6.8的汇率结汇，本息折合人民币约35.53万元，较当初购汇投入的约36.15万元人民币出现亏损，利息未能弥补汇率损失 [2] - 另一位投资者分两次购汇合计2万美元进行不同期限存款，最终结汇后不计利息仍亏损数千元，利息基本被点差和汇率波动侵蚀 [2] - 专家指出，外币存款核心风险在于汇率，若持有期间人民币明显升值，汇兑损失极易覆盖利息收益，且购汇与结汇存在点差成本 [3] 人民币汇率走势分析 - 人民币已连续第五个月保持升值态势，2026年以来离岸人民币多次逼近6.8水平 [6] - 本轮人民币升值可分为三个阶段：第一阶段（2025年11月初至12月中旬）美元指数震荡偏弱；第二阶段（2025年12月中旬至2026年1月底）人民币单边升值；第三阶段（春节以来）在美元反弹背景下人民币仍保持偏强，呈现“多因素共振” [6] - 驱动2026年以来人民币升值的因素包括：全球“去美元化”叙事阶段性抬头；前期顺差与顺收双高共振，顺差转为顺收比例提升至近十年高位；国内PPI回升、权益市场表现改善导致中美资产回报差出现边际变化 [6] - 历史数据显示，美元对人民币中间价曾多次下破6.8，例如2010年至2014年持续下行至6.1水平，以及2020年至2022年一度触及6.3关口 [7] 市场观点与配置逻辑 - 短期看，若人民币维持强势，美元存款收益将更多取决于利息本身，当前3%左右的利率虽高于人民币定存，但较2024年的4%以上已明显回落 [7] - 中期看，有观点认为未来1-2年美元或呈中性偏强格局，因美国相对经济增速仍具优势，且美元空仓水平已较高 [7] - 也有观点认为，人民币若出现中长期重估，关键在于中游制造业全球化突破及顺差结构变化，企业结汇行为的趋势性转变可能引发汇率中枢系统性调整 [7] - 业内人士指出，美元存款本质上属于外币资产配置工具，其核心变量是汇率走势而非票面利率，利差只是表象 [5] - 对于个人投资者，美元存款的逻辑应回归资产配置本身，适合有真实外币需求或资产多元化配置需求的人群，若仅因利差购汇，在汇率波动放大环境下风险往往被低估 [7]

人民币汇率走势与驱动因素 - 2026年2月26日，在岸与离岸人民币对美元汇率双双突破6.83关键关口，离岸人民币盘中最高冲至6.83875，创下近三年新高 [1] - 开年以来，人民币从7.0关口一路升值，累计涨幅超过2.4%，其中仅三个交易日累计升值幅度就接近1% [3] - 春节假期结束后人民币加速拉升，2月26日中间价上调93个基点，一举突破多个关键压力位 [6] 人民币升值的核心驱动逻辑 - 中美货币政策迎来历史性拐点，美元走弱为人民币提供空间 美联储内部对降息分歧巨大，市场预计2026年至少降息两次，美元“高利息红利”快速消失，而国内货币政策稳健，人民币资产收益稳定性凸显，吸引全球资金转头加仓 [9][10] - 中国经济基本面持续回暖提供最强底气 2026年开年以来，大型企业PMI连续两个月处于扩张区间，制造业出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，春节消费数据同比大涨超8%，出口韧性超预期 [12] - 全球去美元化趋势加速，人民币国际“朋友圈”扩大 2026年1月跨境人民币结算占比再创新高，超过45%，越来越多的国家与中国签订货币互换协议，用人民币直接结算大宗商品和贸易，提升了全球对人民币的真实需求 [14][15] 资金流动与市场行为 - 2025年12月至2026年1月，银行代客结售汇顺差连续两月稳居历史前列，外资结汇行为直接推动了人民币上涨 [11] - 开年以来，外资持续加仓中国股市和债市，单月净流入规模创下近一年新高，结汇需求集中爆发推高汇率 [12][13] 对行业与个人的潜在影响 - 人民币升值使出国旅游、留学兑换外币成本降低，海淘进口商品及进口原油价格更便宜，加油成本可能下降 [17] - 对于出口行业，短期会承受一定压力，但长期来看稳定的汇率更有利于外贸健康发展 [17] 未来汇率展望 - 短期来看，人民币仍有一定升值空间 支撑因素包括美联储降息预期持续发酵、美元指数有下行空间、国内经济持续回暖及外资继续流入 [17][18] - 人民币不会出现单边暴涨行情，双向波动依然是主旋律和未来常态 [18][21] - 中长期人民币能否持续走强，核心取决于国内经济复苏的持续性，央行表态将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [18]

美国贸易政策新动向 - 美国总统特朗普宣布将依据《1974年贸易法》第122条，在现有常规关税基础上，额外对全球输美商品加征10%的关税，预计在约三天内生效，该关税政策最多持续150天 [2] - 此项新关税政策是对美国最高法院裁定其依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施缺乏法律授权的回应，特朗普政府表示还将启动几项依据《1974年贸易法》第301条进行的“不公平贸易行为”调查 [2] - 特朗普承认最高法院裁决将引发长期法律诉讼，关于是否需向美国企业退还已征收的关税税款可能“要打五年官司”，经济学家估计相关关税金额已超过1750亿美元 [3] 美国关键经济数据发布 - 美国2025年12月PCE物价指数同比增长2.9%，环比增长0.4%，核心PCE物价指数同比增长3.0%，环比增长0.4%，均高于前值及预期 [4] - 美国2025年四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%，大幅低于预估的3.0%及前值4.4%，2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8% [4] - 经济数据发布后，交易员认为美联储或将等到今年7月才会降息，白宫国家经济委员会主任称GDP报告“有些令人失望” [5] 贵金属市场表现与驱动因素 - 受经济数据影响，金银价格大涨，伦敦银现货价格暴涨8.19%，纽约期银主力合约暴涨近9%，伦敦金现货和纽约期金主力合约涨逾2% [6] - 分析指出，春节假期期间外盘金银价格承压，因缺少中国投资者参与（中国2025年黄金消费量占全球20%以上）及市场存在技术调整需求 [7] - 地缘政治风险（如美国可能对伊朗进行军事打击）为贵金属提供了避险支撑，而美国经济数据良好及部分美联储官员表态则支撑美元，使降息预期时点仍在6月 [7] 美联储政策前景与贵金属核心逻辑 - 美联储1月货币政策会议纪要显示，内部对后续降息路径存在显著分歧，但分析认为目前加息可能性较低，政策路径取决于新老主席交接、核心数据及政府与美联储目标协调 [8] - 分析认为，若美联储降息推迟甚至出现加息预期，叠加地缘政治协议达成，贵金属价格可能出现调整，伦敦金在5000美元/盎司以上存在10%的回调空间 [8] - 支撑金价的核心逻辑依然稳固，包括央行购金、全球去美元化、美联储降息预期及地缘政治风险，各国财政扩张政策导致主权货币信用下降，也将推动央行增持黄金 [10] - 针对美联储主席候选人政策取向，分析认为“降息+缩表”主张中降息可能落地，但缩表或因财政扩张和流动性问题难以实施，中长期核心逻辑仍支持贵金属价格再创新高 [10]

黄金市场价格动态 - 2026年2月17日农历正月初一，国际金价跌破5000美元关键心理关口，伦敦现货黄金报4990至4992美元/盎司，较前一日下跌约1% [1][4] - 国内主要黄金现货合约Au9999节前收于1108.5元/克，下跌16.55元，跌幅1.47% [4] - 国内银行投资金条报价在1125至1150元/克区间，较前几日普遍便宜20至30元/克 [6] 黄金饰品与投资金价差 - 2026年2月17日，品牌金店足金饰品报价为1529至1560元/克，而正规渠道黄金回收价约为1045至1065元/克，每克差价接近500元 [3] - 金饰价格包含高昂的工费、品牌溢价、门店租金和利润，导致其“投资价值”在购买后即刻大幅蒸发 [3] - 银行金条价格相对贴近黄金原料价，溢价不高，是更纯粹的投资选择 [6] 金价下跌驱动因素 - 地缘政治局势出现缓和信号，美伊于2月17日在日内瓦开启第二轮核问题间接谈判，导致部分避险资金从黄金市场撤退 [7] - 市场对美联储降息预期混乱并推迟，强劲的非农就业数据（1月新增13万人）及高于目标的CPI数据（1月同比2.4%）使首次降息时点预期从6月推迟至7月或更晚 [9] - 金价自身存在技术性回调需求，从2025年底的4400美元附近涨至2026年1月的5000美元以上，短期涨幅超过13% [10] - 全球最大买家之一的中国央行购金节奏放缓，2026年1月末黄金储备为7419万盎司，仅较2025年12月末增加4万盎司（约1.24吨），远低于2025年月均3到5吨的增持水平 [10] 机构观点与价格预测 - 瑞银将2026年3月、6月和9月的黄金价格目标上调至6200美元/盎司，并给出极端上行目标7200美元 [12] - 高盛将2026年12月的黄金目标价从4900美元上调至5400美元/盎司，强调私人部门为对冲不确定性形成的“黏性对冲”需求 [12] - 摩根大通认为金价在2026年可能朝6300美元迈进，德意志银行和法国巴黎银行也给出约6000美元的年底目标 [13] 不同投资目的下的策略建议 - 对于以佩戴、纪念为目的的消费者，建议在正规品牌店购买标明“足金999”或“Au9999”的产品，在预算内挑选款式，无需过度纠结金价波动 [13] - 对于以家庭资产长期保值为目的的投资者，建议采取“不追高，分批买”策略，可将资金分3到5份，在金价回调至1110元/克以下时分批布局，黄金在家庭流动资产中占比建议控制在5%到10% [15] - 对于短线投机者，鉴于春节假期休市导致的跳空风险及交易所上调保证金要求（例如从6%提高至8%），普通投资者参与高杠杆产品风险极大 [15] 市场结构与交易提醒 - 品牌金店金饰报价相比国际金价跌幅显得“抗跌”，因其价格包含高昂固定成本，缓冲了金价本身波动 [6] - 投资者需注意春节国内休市期间国际金价波动将在节后开盘集中体现，可能导致行情大幅跳空，建议等待行情稳定后再操作 [16] - 应认准银行、品牌金店、上海黄金交易所授权平台等正规交易与回收渠道，避免非正规渠道的压价风险 [16] - 后续需关注2026年3月的美联储议息会议及4月的美国新通胀数据等可能引发金价新一轮波动的关键时间点 [16]

美国财政与军事战略 - 美国面临巨额财政赤字，总额达38.43万亿美元至38.56万亿美元，传统经济手段如加息、缩表、发债已无力挽回局势 [1][3] - 为应对债务危机，美国政府采取“以武拒债”策略，批准创纪录的军费开支，2026财年国防拨款为8385亿美元，并预期2027年军费将大幅上涨 [3] - 该策略旨在通过强大的军事力量威慑债权人，确保无人敢上门追债，颠覆了传统的信用体系逻辑 [1][3][4] 美元贬值与债务处理方案 - 白宫内部流传的解决方案是让美元瞬间贬值300%，通过毁灭性的价值重估来消除巨额债务的实际购买力负担 [4][6] - 此举被视为一种自毁式的赖账行为，将严重冲击美元信用和全球金融体系，可能导致美元全球储备货币地位崩塌 [7] - 通过美元大幅贬值，美国38.56万亿美元的债务将在实际购买力层面大幅缩水 [6] 全球去美元化与金融体系冲击 - 美国债务的可持续性问题正在加速全球去美元化进程，外国央行的黄金储备已达4万亿美元，三十年来首次超过其持有的美债 [7] - 盟国及全球资本开始不信任美债，英国央行悄悄抛售美债，瑞典、丹麦等国的养老基金也从资产配置中剔除美国国债 [8] - 美国投资级债券中，10%到15%正面临巨大波动风险，预测到2026年底，高收益债券违约率可能上升1个百分点，贷款违约率上升2.5个百分点 [9] - 全球资本正在进行系统性风险规避，在美元贬值计划落实前远离美国资产，中国也在进行战略性的资产多元化配置 [10] 新体系构想与资源控制 - 为应对美元信用可能崩溃的局面，出现了被称为“布雷顿森林体系3.0”的构想，计划锚定美元于全球核心资源的控制权，如委内瑞拉的油田、伊朗的能源和加拿大的稀有矿产 [7] - 该逻辑是通过武力控制全球核心资源，以支撑美元失去信用后的价值，迫使世界继续使用这些资源 [7] 战略影响与时代转变 - 美国正试图通过一场前所未有的豪赌，用万亿军费的物理力量来抵抗信用坍塌，以弥补透支的国运 [10] - 当超级大国准备通过赖账和资源控制来维持生存时，它将失去债权人的信任和统治世界的道德基础 [11] - 我们正在见证一个旧时代规则的彻底打破，全球被拖入一场金融和地缘政治的混乱漩涡 [1][11]

全球央行资产配置与美元格局变迁 - 全球央行持有的黄金价值在2025年中期首次超过其持有的美国国债，为1996年以来首次 [1] - 各国央行正通过增持黄金、减持美债来改写“美元为王”的游戏规则，推动全球去美元化从讨论变为现实操作 [3][9] 中国宏观经济与结构转型 - 2025年中国GDP达到140.2万亿元，同比增长5.0%，增长内核发生质变 [3] - 经济增长引擎正坚定切换至以AI、高端制造、新能源为代表的新赛道，房地产投资降幅在政策下有望收窄 [5] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，科技创新与产业升级被置于核心位置 [5] 中国新质生产力的具体表现 - AI领域：国产大模型DeepSeek以极致成本效率引发全球关注，证明中国在AI应用层已处世界前列 [3] - 硬科技领域：2025年全球人形机器人出货量的大部分由中国厂商拿下 [5] - 传统产业升级：高技术制造业增速明显跑赢整体工业，实现“老树发新芽” [5] 全球货币政策与汇率动态 - 2026年1月美国CPI同比上涨2.4%，低于预期，为去年6月以来新低，为美联储降息提供空间，市场普遍预测将有2到3次降息 [7] - 2025年美元指数下跌约10%，创1973年以来最大年度波动之一，2026年美元弱势趋势延续 [7] - 2026年开年以来人民币汇率稳健走强，支撑因素包括美元弱势、中国资产吸引力增强、跨境资金流入及中美利差收窄 [7] 资本市场表现与预期 - 2026年开年，亚洲科技股表现显著跑赢美股科技板块 [9] - 国际大行如高盛预计，MSCI中国指数在2026年有望上涨20%，沪深300指数上涨12% [9] - 预期背后的逻辑是中国企业盈利增速有望从2025年的4%加速至2026年的14% [9] 长期趋势与实力转换 - 全球正经历一场静默而深远的实力转换，中国凭借新质生产力崛起实现从规模扩张到质量提升的关键一跃，而美国则面临通胀与就业市场权衡及货币政策正常化的挑战 [11] - 黄金价值超过美债可能标志着一个更漫长时代变迁的起点，全球资产估值体系正在被重构 [11]

美国1月非农就业数据 - 美国1月新增非农就业人数13万，创2025年下半年以来最大增幅，远超市场预期的5万至7.5万，失业率环比下降0.1个百分点至4.3% [2] - 2025年全年就业增长规模由最初报告的58.4万大幅下调至41.3万，基准修正幅度显著，表明去年劳动力市场的实际疲软程度远超此前认知 [2] - 过去26份非农报告中，有25份遭遇最终下修，交易员削减对6月降息的押注，预计首次降息时点将推迟至7月 [2] - 医疗行业的就业增长是支撑美国就业的强劲动力，同时美国制造业逐渐回流本土，制造业用工需求开始回暖，共同支撑1月数据超预期 [2] - 尽管就业市场疲软趋势比月度数据反映的更明显，但美国经济仍保持不错增速，当前数据与美联储对就业市场企稳的预测方向相符，或将继续推迟降息时间 [3] 人民币汇率走势 - 2月12日，人民币对美元即期汇率盘中升破6.90关口，一度升至6.8998，创2023年5月4日以来新高，离岸人民币对美元汇率盘中最高升至6.8969 [4] - 今年以来，人民币对美元中间价累计升值1.18%，即期汇率累计升值超1.2%，离岸人民币累计升值1% [4] - 人民币升值由需求回升和美元贬值双重驱动：中国2025年出口保持高速增长，贸易顺差首次突破1万亿美元，临近春节出口企业结汇需求集中释放；同时，美元指数近期表现疲软 [4][5] - 特朗普政府有意维持弱美元政策以支持制造业发展，且全球去美元化趋势初露头角，让美元进入一段贬值趋势 [5] - 人民币强势升值增强了其国际购买力，但给中国外贸出口企业带来了更大的汇率压力 [5] 中国结婚登记数据 - 2025年全国结婚登记676.3万对，较2024年增加65.7万对，增长10.76%；离婚登记274.3万对 [6] - 外来人口流入较多的地区结婚登记增幅较大：广东登记61.4万对，增幅19.92%；上海登记125,102对，同比增长约38.7%；深圳登记11.89万对，同比增长28.54% [6] - 江苏多市结婚人数大增：南京登记6.34万对，增长18.27%；苏州登记6.5万对，增长33.51%；无锡登记32,122对，增长32.34%；常州登记23,082对，上涨约28.5% [6] - 2024年农历年为“无春年”导致结婚人数基数较低，2025年为“双春年”加上低基数效应，以及国家取消婚姻登记的户籍限制，共同推动了结婚登记数的显著增长 [6] - 目前社会婚育意愿尚未出现实质性扭转，结婚登记数增长主要由短期因素驱动，改善婚育现状需系统性改革，而非局部修补 [6][7] 春节假期酒店价格分化 - 部分小城市（如汕头、揭阳）春节酒店价格大幅上涨，汕头特维纳酒店平日房价为94元至119元，春节期间涨至每晚1400多元，2月19日房价高达2450元，相当于平日价的20多倍 [8] - 揭阳、潮州、厦门等地酒店价格也水涨船高，如全季酒店（揭阳楼店）平日价302元至458元，春节期间高达每晚1494元，是平日价的5倍左右 [8] - 一线城市酒店价格在春节假期下降，如全季酒店（上海江湾镇地铁站店）平日价440元至493元，春节假期降至每晚276元，降幅超过40% [8] - 具有地方民俗特色的小城市在春节期间吸引大量游客，短期供需错配导致价格飙升，而一线城市因商务需求降温及春节返乡潮，酒店价格普遍走低 [8][9] - 小县城旅游因整体物价水平偏低而受青睐，但春节价格暴涨削弱其性价比优势，一线城市旅游的性价比反而悄然提升 [8][9] 第三方火车票销售平台监管 - 北京市市场监督管理局近日约谈携程、去哪儿、飞猪等12家涉及火车票网络销售业务的主流平台，就网络销售火车票突出问题召开行政约谈会 [10] - 监管向各平台明确提出四项合规经营要求：严格落实主体责任；禁止明示或暗示消费者可通过付费服务获得优先购票特权；禁止采用12306图片、文字、商标等宣传；做好明码标价并显著提醒增值服务内容和价格 [10] - 第三方平台并无独立售票权限，购票操作最终都需通过12306系统完成，此前铁路部门虽多次澄清未与第三方合作，但触达效果有限 [10] - 今年年初，北京查处了全国首例平台虚假抢票案，春运高峰期监管部门再次约谈平台以划定经营红线，形成更清晰约束 [10] - 火车票是具有民生属性的公共票务资源，治理乱象需在加强监管的同时，进一步简化、透明车票分配规则，以弥补信息缺口 [11] 苹果Siri开发进展 - 苹果筹备已久的升级版Siri计划再次遇挫，在最近几周的测试中遭遇问题，可能导致多项备受期待的新功能推迟发布 [12] - 苹果原计划在3月推出的iOS 26.4系统更新中加入这些新功能，现正考虑将其分散至后续版本，部分功能可能至少要推迟到5月发布的iOS 26.5，甚至9月发布的iOS 27 [12] - 苹果最早在2024年6月宣布将对Siri进行重大升级，主要卖点是整合AI功能，最初定于2025年3月推出，但因自研AI模型不够强大而推迟 [12] - 苹果已推迟自研AI计划，选择与谷歌和OpenAI合作，但将成熟AI技术完美融合进iPhone操作系统仍困难重重，例如帮助用户进行简单应用操作的功能暂时无法实现 [12] - 苹果为保持产品稳定性与隐私保护能力，宁可反复推迟AI功能发布，或将采取分阶段的方式缓慢更新AI功能 [13] 福特汽车2025财年业绩 - 福特汽车2025财年全年营业收入达到约1873亿美元，较上一年略有增加，连续五年实现年度营收增长 [14] - 2025财年整体净亏损达到约81.8亿美元，远低于2024年净利润58.8亿美元；2025年经调整息税前利润为68亿美元，较2024年的102亿美元明显下滑 [14] - 电动汽车部门Ford Model e全年实现营收约67亿美元，但业务继续亏损，亏损总额达到约48亿美元 [14] - 公司在电动化相关资产上计提了约107亿美元的资产减记和项目取消费用，大部分与取消某些电动汽车项目、停止产能扩张及战略调整有关 [14] - 亏损主要源于新能源车业务，福特初期在电动皮卡领域投入巨大，但产品在拖拽与长途旅行功能上与燃油车差距较大，销量惨淡，难以覆盖成本 [14] - 根据市场反馈，福特调整了新能源车战略，主动取消或推迟部分项目，相关费用在2025年年报中一次性计提，未来打算向增程式发力和推出平价新能源车型以改善财务表现 [15] A股市场表现 - 2月12日，三大指数集体收涨，创业板指、科创50指数均涨超1%，沪指报4134.02点，涨0.05%，深成指报14283.02点，涨0.86%，创指报3328.06点，涨1.32% [16] - 沪深两市成交额2.14万亿，较上一交易日放量1575亿，全市场超3200只个股下跌，大小指数分化，微盘股指数跌超1% [16] - 算力产业链集体爆发：算力租赁、CPO、算力芯片、液冷服务器概念表现活跃，电网设备概念集体走强 [16] - 下跌方面，大消费板块集体走弱，影视院线、旅游酒店、零售、食品饮料等板块跌幅居前 [16] - 国务院国资委提出扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，以及国务院办公厅印发《全国统一电力市场体系的实施意见》，多重政策利好刺激电力设备板块领涨 [16] - AI方向反弹，半导体、AI应用等相关产业链开启反弹，中国1月CPI不及预期，市场对内需修复斜率仍有担忧，消费板块持续调整 [16] - 市场仍围绕老热点反复炒作，节前资金布局新方向的意愿整体偏弱，资金对于产品涨价或龙头个股业绩超预期等确定性信号的跟风意愿较强 [17]

黄金价格近期走势与市场信号 - 上周黄金价格走势呈现急跌、反抽、回落并震荡的特征，波动率逐渐下降，表现为典型的高波动去杠杆过程 [1] - 在黄金价格急跌3个交易日后，金价出现强势反弹，同时COMEX看跌期权成交量持续回落，这些信号可能表明黄金价格已经构筑中期低点 [1] - 复盘历史数据，当黄金价格从阶段性高点快速回落到阶段性低点后，其后续涨幅通常表现亮眼 [1] 宏观环境与长期逻辑 - 桥水基金创始人瑞·达利欧指出，美国正处于其定义的帝国兴衰"六阶段大周期"中的第五阶段，即在极度两极分化和债务失衡下，处于秩序崩溃与冲突爆发的前夜 [3] - 达利欧重申，在当前的债务与政治动荡环境下，黄金是唯一"非他人负债"的资产，并建议个人投资组合中黄金的配置比例可能在5%到15% [3] - 从长期视角看，支撑黄金上行的逻辑仍在延续，包括美联储降息周期、逆全球化与海外不确定性、全球去美元化以及央行持续购金等 [3] 资金流向与市场表现 - 资金持续流入黄金类资产，例如黄金ETF国泰（518800）在近20个交易日内净流入额超过80亿元 [3]