聚丙烯市场节后价格表现 - 节后聚丙烯价格小幅上涨 2月26日华东拉丝价格为6600元/吨 较节前上涨0.53% [1] 价格上涨的驱动因素 - 成本端支撑强劲 美伊分歧导致原油高位震荡 对市场底部形成支撑 [1] - 供应端压力可控 生产企业节前预售充分 节后去库压力可控 [1] - 供应进一步收紧 新增安徽天大、中景石化等装置检修 对市场形成托底支撑 [1] - 生产企业主动提价 部分生产企业上调厂价 带动市场跟涨 [1] 价格上涨的限制因素 - 下游需求恢复缓慢 节后下游恢复缓慢 询盘及成交偏淡 [1] - 需求疲软限制涨幅 下游状况限制了价格的上涨空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青市场延续供需两弱局面，受中东局势驱动，美国或打击伊朗，或拉升油价带动沥青上行，需关注伊朗局势 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - BU2604开盘3359元/吨，收盘3348元/吨，最高3408元/吨，最低3346元/吨，涨跌幅1.67%，成交量15.44万手；BU2606开盘3380元/吨，收盘3372元/吨，最高3414元/吨，最低3366元/吨，涨跌幅2.24%，成交量6.58万手 [6] - 现货市场方面，华北、山东、华东以及华南地区沥青现货价格上涨，川渝地区下跌，其余区域基本持稳，原油及期货高位震荡支撑市场氛围 [6] 数据概览 - 山东市场70A级沥青主流意向价格3270 - 3340元/吨，较前一工作日涨65元/吨，假期国际油价上涨及期货高开震荡，利好现货市场情绪 [9] - 华东市场70A级沥青主流成交价格3250 - 3300元/吨，较前一工作日涨10元/吨，原油虽有下跌但仍处高位，成本有支撑，期货高开高走，春节中石化价格上涨带动成交价格走高 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普表态希望一个月内与伊朗达成协议，其大军压境或是胁迫伊朗在谈判中妥协的威胁手段，打击伊朗概率较年初大幅下降，若美伊达成协议，霍尔木兹海峡威胁解除，原油价格将重回基本面主导 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - WTI 3月原油期货收跌1.79美元，跌幅2.77%，报62.84美元/桶；布伦特4月原油期货收跌1.88美元，跌幅2.71%，报67.52美元/桶 [1] - 2月12日，克里姆林宫拟将“重新拥抱美元”作为与特朗普政府构建广泛经济伙伴关系一部分，设想两国在能源领域共同投资并为美企创造巨额收益，核心是俄罗斯重返美元结算体系 [1] - 2月12日，国际能源署下调2026年全球石油需求增长预测，预计今年需求增加85万桶/日，低于1月报告预测的93万桶/日，2026年总需求达1.0487亿桶/日，与欧佩克研究部门预测分歧巨大 [1] - 特朗普希望一个月左右与伊朗达成协议，警告无法达成后果严重，美军航母部署待发，以色列总理质疑协议可执行性 [1] 投资逻辑 特朗普大军压境或为谈判威胁手段，打击伊朗概率下降，若美伊达成协议，霍尔木兹海峡威胁解除，原油价格将重回基本面主导 [2] 策略 油价短期区间震荡，伊朗局势不确定高，注意防范风险，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险：制裁油转为合规油，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险：制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [3]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘仍有反复可能，原油偏强运行，本周港口甲醇小幅累库、内地去库，春节假期下游提货逐渐转弱，基本面缺乏持续驱动，短期甲醇价格震荡略偏强，05参考区间2200 - 2300，临近假期建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三夜盘主力合约2605期货价格上涨2元至2243元/吨，华东主流地区甲醇现货价格上涨5元至2215元/吨，多头持仓增加1453手至47.7万手，空头持仓减少21332手至58.3万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率92.2%，环比+1.1%，海外甲醇开工率46.8%，环比 - 4.3% [1] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量143.22万吨，较上一期增加2.12万吨，华东累库、增加3.66万吨，华南去库、减少1.54万吨，中国甲醇样本生产企业库存34.03万吨，较上期降2.80万吨，环比降7.61% [1] - 需求方面，西北甲醇企业签单5.63万吨，环比减少0.97万吨，样本企业订单待发31.50万吨，较上期增2.80万吨，环比增9.75%，烯烃开工率83.8%，环比+1.7%，甲烷氯化物开工率77.4%，环比+1.4%，醋酸开工率81.7%，环比 - 0.5%，甲醛开工率30%，环比 - 3.2%，MBTE开工率68.0%，环比持平 [1] - 2025年12月我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比下跌7.23%，沙特阿拉伯进口量最大为60.44万吨，进口均价为238.74美元/吨，2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量为1440.54万吨，同比上涨6.75% [1] - 市场担忧地缘局势不稳定带来的潜在供应风险，国际油价上涨，但美国商业原油库存增长抑制涨幅，NYMEX原油期货03合约64.63涨0.67美元/桶，环比+1.05%，ICE布油期货04合约69.40涨0.60美元/桶，环比+0.87%，中国INE原油期货2604合约涨3.4至475.9元/桶，夜盘涨3.9至479.8元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘仍有反复可能，原油偏强运行，本周港口甲醇小幅累库，内地去库，春节假期下游提货逐渐转弱，基本面缺乏持续驱动，短期甲醇价格震荡略偏强，05参考区间2200 - 2300 [1] 交易策略 - 临近假期，建议轻仓或空仓 [1]

美元兑加元汇率走势分析 - 美元兑加元连续第四个交易日下行，加元获得多重支撑 [1] - 汇率走势的核心驱动力来自原油价格高位震荡以及加拿大国内经济数据向好 [1] 加元的支撑因素 - **能源市场支撑**：国际油价维持高位震荡，中东地缘风险及美国对伊朗的强硬信号引发市场对原油供应扰动的担忧，推升油价风险溢价 [1] - **商品货币属性**：作为主要原油出口国，加拿大贸易条件随油价走强而改善，加元吸引力持续增强 [1] - **油价预期**：EIA短期能源展望报告显示，2026年布伦特原油价格预计为58美元/桶，WTI原油价格预计为53.42美元/桶，油价支撑力度明确 [1] 加拿大经济数据表现 - **就业市场改善**：加拿大上周失业率降至6.5%，为2024年9月以来最低水平，显著优于市场预期的6.8% [1] - **对央行政策的影响**：就业数据缓解了对经济放缓的担忧，降低了市场对加拿大央行采取激进宽松政策的预期 [1] - **利差因素**：市场对加央行未来降息路径的预期有所收敛，利差因素开始向有利于加元的方向倾斜 [1] 市场未来关注点与博弈 - **关键数据**：市场焦点转向即将公布的美国1月就业报告，预计非农就业人数将增加7万人，失业率维持在4.4% [2] - **数据影响路径**：若美国数据强于预期，可能强化美联储维持高利率的理由，短线提振美元；若不及预期，美元可能面临进一步回调压力 [2] - **博弈本质**：当前美元兑加元走势是油价支撑加元与美联储政策预期之间的动态博弈，美国就业数据结果将成为短期内决定走势方向的关键变量 [2]

贵金属市场价格表现 - 2026年4月黄金期货价格上涨95.6美元，收于每盎司5084.2美元，涨幅为1.92%，重回5000美元/盎司关口上方 [1] - 3月交割的白银期货价格上涨552.5美分，收于每盎司83.050美元，涨幅为7.13% [1] 市场驱动因素分析 - 地缘政治局势暗流涌动，支持了对贵金属的避险需求 [1] - 美元指数大幅走低，9日下跌0.84%，收于96.814，利好贵金属价格 [1] - 原油价格上涨也利好贵金属价格 [1] 市场情绪与资金流向 - 贵金属市场近期大幅波动，交易所持续收紧风控要求，市场投机情绪有所降温 [1] - 截至2月3日当周，对冲基金等大型投机者的黄金期货净多头头寸减少23%，至93,438份合约，为2025年10月以来最低水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货受基本面偏弱拖累回落调整 周五下午收盘甲醇加权收于2248元/吨 较前一周下跌3.19% [4][10] - 甲醇基本面依旧偏弱 供应充足需求不足局面未实质性改善 支撑主要来自宏观面和地缘紧张的提振 后续走势需密切关注宏观面、地缘和原油的指引 [6][7] - 未来甲醇可能偏强震荡 可考虑卖出看跌期权或牛市价差策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货回落调整 周五下午收盘甲醇加权收于2248元/吨 较前一周下跌3.19% [4][10] - 现货方面 沿海外轮卸货量偏低 宏观情绪提振阶段性减弱 市场整体买气仍偏弱 港口甲醇价格偏弱运行 内地节前企业排库出货 宏观氛围偏弱 行情下行 去库尾声市场交投清淡 下游退市观望 主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1785 - 1798元/吨 下游东营接货价格波动区间2145 - 2160元/吨 [10] 甲醇基本面分析 1. **产量与产能利用率**：上周（20260130 - 0205）中国甲醇产量为2061085吨 较上周增加23350吨 装置产能利用率为92.26% 环比涨1.15% [11] 2. **下游开工情况** - 烯烃 宁波富德等装置重启或提升负荷 江浙地区MTO装置周均产能利用率38.20% 较上周上涨7.72个百分点 [15] - 二甲醚 产能利用率为5.92% 环比持平 [15] - 冰醋酸 索普等装置降幅运行 整体产能利用率走低 [15] - 氯化物 开工在77.46% 会昌永和装置恢复正常运行 整体产量及产能利用率有所提升 [17] - 甲醛 开工率30.04% 部分企业停车检修或降负运行 部分企业重启 恢复量小于损失量 整体产能利用率下降 [17] 3. **库存情况** - 样本企业库存 截至2026年2月4日 中国甲醇样本生产企业库存36.83万吨 较上期降5.58万吨 环比降13.16% 样本企业订单待发28.71万吨 较上期增2.14万吨 环比增8.05% [20] - 港口样本库存 截至2026年2月4日 中国甲醇港口样本库存量141.10万吨 较上期 - 6.11万吨 环比 - 4.15% 江浙卸货减量库存减少 华南港口广东库存波动不大 福建库存上升 [22] 4. **利润情况**：上周（20260130 - 0205）煤炭等原料端稳中偏强 甲醇震荡整理 国内样本工艺路线制甲醇理论利润环比延续差异化表现 西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 286.00元/吨 环比 - 7.48% 山东煤制利润均值 - 141.00元/吨 环比 + 8.50% 山西煤制利润均值在 - 253.00元/吨 环比 - 11.80% 河北焦炉气制甲醇周均利润为76.00元/吨 环比 + 24.59% 西南天然气制甲醇周均利润为 - 290.00元/吨 环比持平 [26] 甲醇走势展望 1. **供给方面**：本周国内甲醇装置复产多于检修 预计产量207.30万吨左右 产能利用率92.79%左右 较上周上升 [27] 2. **需求方面** - 烯烃 前期重启装置负荷陆续提升 预期开工率继续上涨 [30] - 二甲醚 新乡心连心、重庆万盛心装置存停车预期 预计产能利用率下降 [30] - 冰醋酸 故障装置逐步恢复 预计产能利用率窄幅提升 [31] - 甲醛 滨州恒运等装置存停车检修预期 金沂蒙等装置存继续降负可能 预计产能利用率下降 [31] - 氯化物 暂无明确停车装置 预计产能利用率或窄幅上升 需关注降负装置及液氯价格影响 [31] 3. **库存方面** - 样本企业库存 预计在36.55万吨 环比微降 产区排库节奏较好 但年末运力减少 库存下降力度有限 [31] - 港口库存 临近春节 外轮到港量环比增加 预计提货量走弱 港口甲醇库存或将累积 累库幅度关注外轮卸货速度及提货量变动 [31]

报告投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 国际能源署（IEA）和石油输出国组织（OPEC）下调了对2026年全球原油累库的预期 [1] * 三大机构（IEA、EIA、OPEC）对2026年全球原油市场供需平衡的预测存在分歧，但平均来看预计市场将呈现累库状态，平均库存变化为+199.32万桶/日 [3][24] * 2026年第一季度，三大机构预测全球原油库存平均将增加+202.91万桶/日 [2][24] * 近期原油价格出现显著反弹，截至2026年2月2日，布伦特和WTI原油近一个月涨幅均超过8% [3][9] 根据目录总结 原油价格回顾 * 截至2026年2月2日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯ESPO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为66.30、62.14、52.90、65.49美元/桶 [3][9] * 近一个月主要油品价格普遍上涨，布伦特原油（+9.14%）、WTI原油（+8.41%）、俄罗斯ESPO（+8.34%），俄罗斯Urals价格持平（+0.00%）[3][9] * 同期，美元指数下跌0.86%至97.61点，LME铜价上涨3.31%至12987.00美元/吨 [12] 全球原油库存 * 根据2026年1月报告，IEA、EIA和OPEC对2026年全球原油库存变化的预测分别为+372.24、+282.58、-56.86万桶/日，平均为+199.32万桶/日，较2025年12月预测均值下调5.58万桶/日 [3][24] * 对于2027年，EIA和OPEC预测的全球原油库存变化分别为+208.45、-120.12万桶/日，两机构预测平均为+29.44万桶/日 [2][24] * 对于2026年第一季度，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+421.90、+353.62、-166.79万桶/日，三大机构预测平均为+202.91万桶/日 [2][24] * 具体库存数据：截至2026年1月23日，美国原油总库存为83875.3万桶，近一月内增加264.6万桶；美国战略储备原油库存为41499.9万桶，近一月增加178.0万桶 [13] 全球原油供给 * **总览**：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油供给的预测分别为10870.29、10765.19、10593.14万桶/日，较2025年分别增加251.53、138.75、122.43万桶/日 [2][30] * **2027年展望**：EIA、OPEC对2027年原油供给的预测分别为10759.05、10642.21万桶/日，较2026年分别变化-6.14、+49.07万桶/日 [2][30] * **季度预测**：2026年第一季度，IEA、EIA、OPEC预测全球原油供给同比增量分别为+414.39、+327.07、+58.12万桶/日 [2][30] * **钻机活动**：2025年12月，全球活跃钻机总数环比减少29台至1783台，其中美国减少3台至546台，加拿大减少19台至172台 [39] * **主要区域供给**： * **OPEC+**：2025年12月，OPEC-9国总产量为2317万桶/日，环比增加13.1万桶/日；非OPEC产油国产量为1426.7万桶/日，环比下降31.8万桶/日 [68][69] * **俄罗斯**：2025年12月，俄罗斯原油产量为956万桶/日，环比大幅增加53.00万桶/日；石油出口总量为750万桶/日，环比增加60万桶/日 [82] * **美国**：截至2026年1月23日，美国近一月平均原油产量为1374.80万桶/日，环比下降8.90万桶/日；EIA预计2026-2027年美国原油产量平均分别为1358.82、1325.13万桶/日 [89] 全球原油需求 * **总览**：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油需求的预测分别为10498.05、10482.61、10650.00万桶/日，较2025年分别增加93.22、113.81、136.34万桶/日 [2][109] * **2027年展望**：EIA、OPEC对2027年原油需求的预测分别为10467.36、10690.00万桶/日，较2026年分别变化-15.25、+40.00万桶/日 [2][109] * **季度预测**：2026年第一季度，IEA、EIA、OPEC预测全球原油需求同比增量分别为+84.07、+140.81、+133.59万桶/日 [2][109] * **区域需求**： * **OECD国家**：预计2026年需求保持平稳，三大机构预测值在4574.7至4610.0万桶/日之间，增量有限 [118] * **非OECD国家**：预计仍是需求增长主力，2026年需求增量在92.9至125.3万桶/日之间 [120] * **中国**：预计2026年需求保持增长，三大机构预测增量在18.2至22.8万桶/日之间，占非OECD国家总需求增量的14.85%至20.13% [127] * **产品需求**：IEA预计2026年全球航空煤油、汽油、柴油需求均较2025年增长，其中化工用油（LPG/乙烷、石脑油）需求恢复更为明显，分别增加30.4和13.5万桶/日 [147] * **成品油库存**：美国汽柴油进入累库周期；欧洲成品油库存仍处于较低水平；新加坡库存相对稳定 [154] 相关上市公司 * 报告提及的相关上市公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]

加元汇率近期表现 - 截至2026年1月30日，加元兑美元汇率创近15个月新低，美元兑加元跌破1.35关口，报1.3504，日内微涨0.12% [1] - 加元兑人民币同步回弹，1月29日100加元可兑换512.29元人民币，缓解了开年以来的贬值压力，此前1月上旬加元兑人民币曾累计贬值1.55% [1] 货币政策与利差 - 加拿大央行于1月28日连续第二次维持2.25%的基准利率不变，符合市场预期 [1] - 市场预期美联储年内将降息两次，累计降息幅度约54个基点，联邦基金利率维持在3.5%-3.75%区间，降息预期推迟至6月 [2] - 加拿大央行加息预期温和，利率互换市场显示未来12个月加息25个基点的概率为44%，75%的机构预测其2026年将维持利率稳定 [2] - 美加利差收窄弱化了美元的吸引力，间接推动加元被动走强 [2] 宏观经济与基本面 - 加拿大央行上调经济预期，将2025年GDP增速预估上调至1.7%，2026年、2027年预计分别增长1.1%、1.5% [1] - 2025年12月，加拿大失业率升至6.8%，创下2021年非疫情时期的峰值，青年失业问题突出 [3] - 居民消费信心连续三个月下滑，企业投资低迷，内需不足的问题持续凸显 [3] - 加拿大央行预测，2026年GDP增速仅为1.1%，产出缺口将持续至2027年底 [3] 商品价格与贸易 - 加元与国际油价呈现0.7左右的正相关性 [3] - 近期中东地缘政治紧张局势升级，推动WTI原油单日暴涨4%，报65.90美元/桶，创9月26日以来新高 [3] - 美国对加拿大平均关税已升至5.9%，导致2025年二、三季度加拿大出口持续萎缩，企业投资意愿下降 [4] - 2026年夏季《加美墨协定》(CUSMA)将迎来联合审查，该协定为加拿大商品豁免美国35%关税，若条款变动将对加拿大出口造成重大冲击 [4] 外部市场环境 - 美元指数近期大幅走弱，1月28日大跌0.95%报96.17，创2022年2月以来新低，为加元反弹扫清障碍 [2] - 中长期全球原油供应过剩风险仍存，美国拟重启委内瑞拉原油进口，预计新增3000-5000万桶供应，可能压制油价上行 [3] - 加拿大总理计划出访亚洲，推动原油出口多元化，降低对美国市场的依赖，有望缓解加元中长期的波动压力 [3] 技术分析 - 美元兑加元空头格局稳固，跌破1.3700关键关口后，在1.3534附近弱势整理 [4] - 短期支撑位聚焦1.3534(年内新低)及1.3600-1.3620区间，阻力位集中于1.3760-1.3780 [4] - RSI指标接近33未达超卖区间，ADX指标显示下行 [4]

国际油价与宏观环境 - 地缘政治紧张局势升级，包括伊朗舰队对峙和哈萨克斯坦巨型油田瘫痪，支撑国际油价近期处于震荡上行期 [1] - 美国极端冬季风暴肆虐及政府停摆危机，可能限制原油价格的涨幅 [1] - 截至1月26日第四个工作日，参考原油品种均价为62.69美元/桶，变化率为2.39%，对应的国内汽柴油零售价均上调115元/吨 [1] 国内成品油供需基本面 - 供应端预计上涨，因无棣某炼厂或有复工计划，山东地炼开工率稳中上行，同时复工炼厂继续提量，主营炼厂开工率或延续涨势 [1] - 需求端汽柴分化，随着春节临近和北方低温，户外基建停工导致柴油需求低迷难改 [1] - 汽油需求具备底部支撑，但节前备货尚未大规模启动，整体维持淡稳运行状态 [1] - 国内成品油基本面本周方向指引偏空运行 [1] 市场交易情绪与价格 - 消息面与基本面博弈，国内成品油市场处于观望期，中下游业者刚需谨慎入市，避险情绪高涨，难见囤货操作 [2] - 主营商家月度销售任务完成情况普遍欠佳，仅部分因提前低价冲量表现尚可，本周临近月底销售压力加大，可能加大优惠力度冲刺销量 [2] - 炼油利润低位运行，汽柴价格下方空间收窄，柴油价格降至近五年低点，部分地炼出现价格倒挂现象 [2] 短期价格走势与后市展望 - 本周国际原油价格或以延续震荡小涨为主，零售端上调预期偏强，消息面方向指引延续向好发展 [2] - 随着春节临近，柴油刚需进一步下滑，汽油需求趋好，在低利润压力下，汽柴油续跌意愿有限 [2] - 预计后续国内汽柴油行情主流止跌，部分随原油走势择机上探，月底或以震荡整理为主 [2] - 2月份春节汽油备货启动后，物流运输需求预计小涨，返乡潮对市场形成支撑，汽柴油后续库存压力预计下降，对行情形成一定利好 [2] - 中下游业者交投谨慎，整体仍处于观望期，预计刚需操作以待春节行情启动 [2]