市场整体趋势 - 近期市场行情展现积极信号 上证指数持续站在3500点上方 A股运行中枢有望迈上新台阶 [1] - 市场有望维持震荡格局 赚钱效应助推投资者情绪 叠加流动性充裕 向下调整空间有限 [1] - 中长期A股上行趋势不改 保险资金等中长期资金入市为资金面提供支撑 [1] - A股偏强运行 哑铃型风格向大盘成长切换迹象初现 [2] 行业配置建议 - 中报披露期建议把握业绩确定性较强的配置机会 [1] - 建议关注AI应用 自主可控 创新药 产能化解四大主题 [1] - 关注航空装备 风电 存储等有补涨空间的景气成长及"反内卷"品种如部分化工品 电池 [2] - 战略上继续超配大金融 创新药 军工 [2] - 重视有色行情 钢铁和有色被工信部点名 铜 铝 黄金子产业受重点关注 [3] - 继续重视港股电力设备核心资产 煤电核准强度超预期 抽蓄建设维持高位 [3] 行业景气度 - 业绩确定性高的板块表现优异 市场将持续聚焦趋势确定性 [1] - 中报预告验证重点行业景气线索 支持风格短期切换 [2] - 6月金融数据偏强 改善全A中期盈利预期 [2] - 6月规上水电降幅收窄 光伏提速 火风放缓 [3] 政策与事件催化 - 下半年通常是国产科技行业密集技术发布周期 [1] - 生物医药 航天航空 稀有金属 产能优化等方向确定性持续增强 [1] - 增量资金加码入市 券商定增提速释放政策松动信号 看好非银板块 [2] - 7月重要会议再提"反内卷" 工信部点名十大重点行业"稳增长" [3] 港股市场 - 港股市场活跃度及表现更好 建议重视电力设备核心资产 [3] - 风电需求稳定且整机板块盈利有望改善 [3]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润9.54万元，加权平均基金份额本期利润0.0057元 [3] - 二季度基金净值增长率为0.33%，截至二季度末基金规模为2877万元 [3][16] - 截至7月18日，单位净值为1.721元，近一年复权单位净值增长率为-3.58% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为-0.25%，同类排名858/880 [4] - 近半年复权单位净值增长率为-1.03%，同类排名835/880 [4] - 近一年复权单位净值增长率为-3.58%，同类排名850/880 [4] - 近三年复权单位净值增长率为-21.02%，同类排名627/871 [4] - 近三年夏普比率为-0.3109，同类排名733/874 [9] - 近三年最大回撤为27.53%，同类排名663/864，单季度最大回撤出现在2020年一季度为19.63% [11] 投资策略与持仓 - 基金管理人预计权益市场将呈现较混沌状态，采取谨慎态度并关注国产科技链 [3] - 二季度采取哑铃策略，配置防御性红利股及国产科技制造公司，三季度将维持该策略 [3] - 近三年平均股票仓位为71.71%，低于同类平均80.33%，2025年一季度末仓位最低为9.26% [14] - 持股集中度较高，二季度末十大重仓股包括农业银行、北方华创、华海清科、中微公司等 [19] 基金经理信息 - 基金经理为陈贇，目前管理2只基金，其中万家双利A近一年复权单位净值增长率最高达0.74% [3]

券商7月金股名单 - 截至7月1日已有超过200只A股及港股标的入围券商7月金股名单 [1][2] - 恺英网络同时被5家券商推荐成为最受青睐标的紫金矿业沪电股份牧原股份均获4家券商推荐 [1][2] - 港股标的香港交易所老铺黄金药师帮三生制药心动公司零跑汽车等获券商关注 [2] 热门标的推荐理由 - 恺英网络推进IP品类+创新品类战略并探索AI技术应用投资布局稳步推进 [1] - 香港交易所今年以来累计上涨超44%创3年多新高短期港股ADT保持高位中长期A股企业赴港上市中概股回流抬升ADT中枢 [2] - 巨人网络6月涨幅63.09%居首储备产品《超自然行动组》数据超预期多款产品处于研发阶段 [3] 6月金股表现回顾 - 272只6月金股中167只取得正收益占比61.40%涨幅中位数8.10% [3] - 胜宏科技内蒙一机6月涨幅均超50%源杰科技新易盛朗新集团沪电股份等8只标的涨幅超30% [3] - 国元证券金股指数申万宏源金股指数6月涨幅分别达19.60%和12.08%开源证券金股指数涨10.61% [4] 7月市场展望与配置建议 - A股或延续震荡态势需以时间换空间结构性行情为主中期看好成长风格 [4] - 高景气产业结构性机会关注国产科技创新先进制造有色金属非银金融银行四大方向 [5] - 港股短期震荡建议哑铃策略配置科技成长及高股息板块科技成长关注芯片高端制造互联网科技高股息关注通信公用事业银行 [5] 中报季业绩预期 - 钢铁计算机电力设备国防军工等行业业绩预期增速相对较高 [5]

市场表现 - A股主要指数集体走强，沪指涨1.15%收报3420.57点，深证成指涨1.68%收报10217.63点，创业板指涨2.30%收报2064.13点，沪深两市成交额达14146亿，较昨日放量2920亿 [1] - 电力设备指数涨2.85%，非银金融指数涨2.68%，锂电池、机器人等题材股表现亮眼，固态电池相关概念指数涨超4%，人形机器人概念指数涨逾5% [1][6] - 锂电负极指数涨6.99%，宇树机器人指数涨5.39%，锂电电解液指数涨5.15%，锂电正极指数涨5.11% [7] 退市公司 - *ST九有因2023年度净资产为负且审计报告被出具无法表示意见，进入退市整理期，证券简称变更为"退市九有"，首日暴跌逾80%，市值仅剩1.2亿元 [2][4] - 年内被终止上市公司在退市整理期首日普遍跌幅超70%，工智退、人乐退跌幅均超84%，*ST九有跌幅排在年内第三 [4] 成长风格 - 固态电池和人形机器人成为市场热点，京东"618"数据显示智能机器人自营销售额同比增长3倍，具身智能机器人销售额同比增长17倍 [6] - 平安证券建议关注以国产科技和高端制造为代表的成长风格，如国防军工、半导体等，以及受益于扩内需政策的消费优质资产 [7] 高成长中小盘股 - 36只中小盘股符合高研发投入（2023~2024年研发占比超20%）和高成长性（2025~2027年净利增速预测超40%）条件，年内平均涨幅19% [8][9] - 泰恩康年内涨幅近135%，研发占比21.96%，机构预测净利增速53.70%；艾迪药业涨幅73.41%，研发占比25.73%，机构预测净利增速95.35% [9] - 必易微、致远互联、当虹科技等个股市值不足50亿元，专注于芯片研发、企业服务、医疗信息化等领域 [8]

市场资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入约200亿元 [1][2][6] - 行业主题ETF中券商ETF、医疗ETF和证券ETF分别净流入9.96亿元、7亿元和6.96亿元 [7] - 信创相关ETF被资金抛售，信创ETF、人工智能ETF和消费ETF分别净流出1.76亿元、1.44亿元和1.19亿元 [8] 主要指数ETF表现 - 科创50ETF净流入20.19亿元，中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF净流入10.83亿元、10.54亿元和4.83亿元 [3][5] - 沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏和上证50ETF分别净流出1.81亿元、1.22亿元和流入4.44亿元 [3] - 中证500、中证1000、科创50、创业板相关ETF本周跌幅均超1% [5] 行业主题ETF动态 - 军工龙头ETF份额突破170亿份创上市新高，本周净流入6.01亿元 [8][11] - 银行ETF和银行ETF天弘分别净流入5.87亿元和3.20亿元，周涨幅分别为3.03%和3.12% [8] - 信创ETF月初获资金大幅买入后近两周快速撤离，本周份额减少1.45亿份 [9] 跨境ETF与港股市场 - 香港证券ETF周初创近60日新高，本周成交额达211.08亿元 [14][15] - 恒生科技指数ETF和恒生医疗ETF本周成交额分别为159.47亿元和103.33亿元 [15] - 券商板块估值处于历史低位，市场回暖和政策利好或推动估值修复 [16] ETF发行与上市计划 - 博时中证A100ETF将于2025-06-24上市，初始规模2.3555亿份 [18] - 下周将发行4只ETF，跟踪标的包括人工智能、科创板价值、证券和航空产业 [19]

小米玄戒O1自研芯片发布 - 小米发布自主研发旗舰处理器"玄戒O1"，晶体管数量达190亿，采用第二代3纳米工艺制程，芯片面积109平方毫米 [1] - 搭载该芯片的小米15S Pro售价5499元起，小米平板7 Ultra售价5699元起，已上架京东 [1] - 首批用户对产品性能和京东配送速度给予高度评价，提到"性能超强"、"转天早上9点送达"等 [1] 小米芯片研发历程与投入 - 2014年澎湃项目立项，2017年首款手机芯片"澎湃S1"亮相，2021年重启"大芯片"业务 [2] - 截至今年4月，玄戒项目累计投入逾135亿元，团队规模突破2500人 [2] - 预计2024年研发投入将超60亿元，持续加码核心技术突破 [2] 小米与京东战略合作 - 京东是小米全球销售规模最大的战略级合作伙伴，2023年9月小米京东自营旗舰店粉丝破亿 [2] - 2024年5月双方达成三年2000亿元全渠道销售目标协议 [2] - 2025年将推出"京东先人一步加速换新计划"，提供多重补贴福利和全新购新方式 [3] 行业影响与战略意义 - 玄戒O1芯片的推出标志着小米在高端芯片领域实现从"跟跑"到"并跑"的历史性跨越 [3] - 为国产手机高端化竞争注入新动能，标志中国科技企业在核心技术上取得重大进展 [3] - 小米致力于成为全球新一代硬核科技引领者，加速"人车家全生态"战略落地 [3] - 民营企业在高科技领域的不懈探索为消费电子产业升级注入强劲动力 [4]

芯片发布与产品上市 - 小米发布自主研发设计的全新旗舰处理器"玄戒O1"，晶体管数量达190亿，采用第二代3纳米工艺制程，芯片面积109平方毫米 [1] - 搭载"玄戒O1"芯片的小米15S Pro售价5499元起，小米平板7 Ultra售价5699元起，已上架京东 [1] - 首批用户对产品体验和芯片性能给予好评，尤其称赞京东的快速配送服务 [1] 研发投入与历史背景 - 小米自2014年启动澎湃项目，2017年推出首款手机芯片"澎湃S1"，2021年重启"大芯片"业务并立项玄戒项目 [2] - 截至2024年4月，玄戒项目累计投入超135亿元，团队规模突破2500人，预计2024年研发投入将超60亿元 [2] 小米与京东的战略合作 - 京东是小米全球销售规模最大的战略级合作伙伴，双方合作始于2015年 [2] - 2023年9月小米京东自营旗舰店粉丝破亿，成为京东首个店铺粉丝破亿的品牌 [2] - 2024年5月双方达成三年2000亿元全渠道销售目标协议 [2] - 2025年将推出"京东先人一步加速换新计划"，提供多重补贴福利和全新购新方式 [3] 行业影响与战略规划 - "玄戒O1"芯片的推出标志着小米在高端芯片领域实现从"跟跑"到"并跑"的历史性跨越 [3] - 小米致力于成为全球新一代硬核科技引领者，加速"人车家全生态"战略落地 [3] - 小米与京东的合作通过技术创新与渠道优势融合，为消费电子产业升级注入强劲动力 [4]

港股市场表现 - 港股三大指数集体低开 科网股普跌 生物技术板块集体上涨 茶饮股活跃 新股沪上阿姨高开近70% [1] - 恒生科技指数迅速翻红 一度涨近1.5% 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数上扬 [1] - 持仓股中 理想汽车 美团 腾讯音乐 携程集团 腾讯控股 小鹏汽车 阅文集团等涨幅居前 [1] 港元汇率与资金流动 - 港元汇率持续走强并触发7.75兑每美元的强方兑换保证 为2020年10月28日以来的首次 [1] - 香港金管局入市进行干预 累计向市场注资1166.14亿港元 其中5月3日和5日分别沽出465.39亿港元和95.32亿港元 5月6日注入605.43亿港元 [1] - 此次干预主要受股票投资相关港元需求上升的推动 [1] - 五一假期期间香港股票市场大涨 叠加汇率变动趋势 显示外资力量开始再度加仓香港股票市场 [1] 资金面与市场展望 - 港股市场获外资青睐 显示港股已具备一定配置性价比 [2] - 4月港股市场南向资金净买入额高达1666.72亿港元 较上月继续走高 连续第三个月刷新历史次高水平 [2] - 外资和南向资金的持续净流入驱动下 港股市场的资金面将持续改善 [2] - 国内近日宣布降息降准 政策积极信号强烈 有望持续支撑港股表现 [2] - AI产业变革和国产科技自主可控的叙事仍将延续 恒生科技有望持续受益 高弹性 高成长特质或令板块具备更大向上动能 [2]

市场表现 - 5月首个交易日A股三大指数全线收涨 沪指涨1.13%至3300点上方 深成指涨1.84% 创业板指涨1.97% 两市成交额1.34万亿元 较前一交易日放量1668亿元 [1] - 4月A股整体回调 沪指跌1.70% 深成指跌5.75% 创业板指跌7.40% 北证50逆势上涨4.72% 申万31个一级行业中仅4个上涨 美容护理以6.15%涨幅领跑 [4] 行业板块 - 5月首日可控核聚变、稀土永磁、鸿蒙、CPO等科技成长板块涨幅居前 银行板块下跌 [1] - 4月电力设备板块跌幅最大达8.23% 通信和家用电器分别下跌6.69%和5.65% [4] 机构观点 - 30余家券商认为5月A股调整风险可控 科技成长或成主线 东吴证券指出政策维稳意图明确 市场风格将回归科技成长 [6][7] - 华金证券指出5月科技行业超额收益概率大 主要受DeepSeekR2发布等产业催化驱动 [8] - 平安证券建议关注国产科技自主可控和新质生产力成长板块 以及内需消费优质资产 [7] 配置建议 - 券商推荐配置方向集中在AI、机器人、智驾等科技领域 同时建议配置银行等防御性资产 [8][9] - 光大证券建议关注高股息、黄金、产业链自主可控 国海证券推荐计算机、传媒、军工 [9] - 中泰证券建议布局红利、AI、机器人、智能驾驶、半导体、信创等板块 [9] 5月金股 - 珀莱雅和恺英网络获6家券商推荐 海大集团、格力电器获5家推荐 贵州茅台等7只个股获4家推荐 [10][11] - 珀莱雅被看好国货龙头地位 大单品孵化+多品牌运营策略 品牌出海潜力 [12][13] - 恺英网络因传奇类游戏基本盘稳固 新游IP储备丰富 AI情感陪伴产品EVE即将上线 [14] - 新易盛Q1营收同比增264%至40.52亿元 归母净利同比增385%至15.73亿元 [14]

核心观点 - 石油石化行业短期内OPEC+补偿性减产和美国对伊朗制裁支撑油价，中长期基本面趋于宽松，建议关注头部油企 [3][10][11] - 海外市场因关税谈判不确定性波动持续，美股短期有下行压力，港股关注科技、内需消费和红利资产 [4][15] - 五一假期消费数据亮眼，政策支撑A股向上，关注国产科技自主可控和内循环消费资产 [5][19] - 5月权益市场或震荡，关注国产科技成长和内循环消费板块，推荐十大金股 [20][21] - 近两周国债收益率曲线走平，关注地方债和超长国债估值机会 [22][24] - 信用债利差多走阔，建议关注中高等级拉久期和城投短债下沉机会 [26][28] - FOF基金规模回升，增持科技主题、黄金股ETF等基金 [28][29] - 银行1季报整体稳健，关注银行高股息配置价值和非银长期配置价值 [32][35] - 房地产4月楼市平稳，关注高价项目去化，部分优质房企有望企稳 [36][37] - 有色金属关注黄金、铜、铝板块中长期机会 [39][40][41] - 中国人保、新华保险、中国人寿一季度业绩增长，低利率下寿险有望改善，关注不同权益市场表现下的险企 [41][44][47] - 兴业银行息差企稳，资产质量稳健，看好“商行+投行”模式 [51][52][54] - 保利发展土储优化，融资优势明显，有望平稳发展 [55][56][57] - 广联达一季度利润亮眼，AI赋能业务发展，未来可期 [58][59][61] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3279，1日跌0.23%，上周跌0.49%；深证成份指数收盘9900，1日涨0.51%，上周跌0.17%等 [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘22505，1日涨1.74%，上周涨2.38%；道琼斯指数收盘41219，1日跌0.24%，上周涨3.00%等 [2] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘58美元/桶，1日跌3.64%，上周跌7.58%；现货金收盘3250美元/盎司，上周跌0.84%等 [6] 石油石化行业 国际油价回顾 - 2025年4月油价先降后稳回升，受OPEC增产、减产计划、美国制裁等事件影响 [8] 国际油价展望 - EIA预计全球石油库存2025年中期累积，2025 - 2026年布伦特油价下降；本报告预期25Q2布油60美元/桶震荡，中长期偏空 [9][10] 投资建议 - 关注中国石油、中国石化等持续发力国内油气资源勘探的头部油企 [11] 策略研究 市场风险偏好改善 - 海外资产美股、债、汇上涨，黄金回调；港股反弹，科技、消费板块占优 [4][13] - 海外宏观美国一季度GDP环比负增，通胀降温，就业暂稳，预计5月FOMC会议维持利率不变 [14] - 海外政策美国加速关税谈判，进程不确定，市场波动或持续 [15] 五一期间变化 - 上周全球风险偏好回暖，海外美股涨、美债收益率升等，国内A股风险偏好回升 [16] - 美国一季度经济增长放缓，通胀高企，制造业收缩，就业有韧性 [17] - 国内政策发力稳就业扩内需，五一文旅消费出色，工企盈利改善 [18] 5月十大金股推荐 - 权益市场或震荡，关注国产科技成长和内循环消费板块，推荐百济神州等十大金股 [20][21] 债券研究 利率债观察 - 近两周国债收益率曲线走平，超长债表现亮眼，资金面宽松，关注地方债和超长国债估值机会 [22][23][24] 信用债观察 - 新型政策性工具可能二季度出台，晋建投拟加速清偿债券；信用债利差多走阔，建议关注中高等级拉久期和城投短债下沉机会 [25][26][28] FOF基金研究 - 2025年一季末FOF基金数量和规模增加，发行规模处较高水平，86%基金获正收益，增持科技主题、黄金股ETF等基金 [28][29] 金融行业 银行 - 25年一季度上市银行平均净利润和营收同比回落，六大行营收表现优，关注银行高股息配置价值 [32][35] - 规范供应链金融和修订银行卡清算机构管理办法，提升金融服务实体经济质效 [33][34] 非银 - 保险利率中枢下行，负债端有望改善，行业估值和持仓低；证券市场景气度改善，券商有发展空间 [35] 房地产行业 市场表现 - 4月重点50城新房日均成交同比降27.3%，百强房企操盘金额同比降8.7%，土拍升温，关注高价项目去化 [36] - 上周重点50城新房和二手房成交环比降，库存环比持平，去化周期20.7个月 [38] 投资建议 - 关注历史包袱轻、估值修复房企及经纪、物管、代建等细分领域头部企业 [37] 有色金属行业 贵金属 - 美联储6月降息预期回落，黄金偏弱震荡，中期避险属性放大，长期看好 [39] 工业金属 - 国内铜、铝节前大幅去库，关注节后需求，二季度铝价中枢有望上移 [40] 投资建议 - 关注赤峰黄金、紫金矿业、天山股份 [41] 非银行金融行业 中国人保 - 25Q1归母净利润128.49亿元，产险、寿险、健康险业务发展良好，投资收益增长 [41][42][43] 新华保险 - 25Q1归母净利润58.82亿元，寿险首年期交保费和NBV大幅增长，投资收益率分化 [44][45][46] 中国人寿 - 25Q1归母净利润288.02亿元，寿险NBV稳健增长，投资收益率承压，净利润逆势增长 [47][48] 投资建议 - 低利率下寿险有望改善，权益市场震荡关注中国太保，向好关注新华保险、中国人寿 [43][46][49] 兴业银行 - 25年1季度营收和归母净利润同比负增，非息拖累营收，息差企稳，资产质量稳健，看好“商行+投行”模式 [51][52][54] 保利发展 - 2024年营收和归母净利润下降，销售领先，土储优化，资金回笼好，融资成本压降，有望平稳发展 [55][56][57] 广联达 - 25年一季度营收小幅下降，利润亮眼，AI赋能数字成本业务突破，数字施工和数维设计业务发展可期 [58][59][61]