报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨[1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月31日较前一日，华南液化气降40元/吨、山东液化气降40元/吨、丙烷CFR华南涨5美元/吨、丙烷CIF日本涨28美元/吨、MB丙烷现货降1美元/吨、CP预测合同价涨7美元/吨、山东醚后碳四降20元/吨、山东烷基化油降30元/吨、纸面进口利润降82元/吨、主力基差涨9元/吨[1] 市场情况 - 周四最便宜交割品为华东民用气4413元/吨，FEI震荡、CP小跌，8月CP官价出台，丙烷/丁烷分别520/490，PP下跌，FEI、CP制PP生产利润小幅走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走弱，月差小幅走弱，09 - 10最新 - 438（ - 13），美国至远东套利窗口关闭[1] - PG盘面震荡，国际LPG价格偏弱，仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨，最便宜交割品为华东民用气4413元/吨，基差走弱至370（ - 63），月间反套继续走强，仓单注册量9804手（ + 1000），青岛运达 + 1000手，外盘价格持续走弱，油气比价走弱，区域价差方面，PG - CP至43（ + 18），FEI - MB至155（ - 6），FEI - CP至4.5（ + 4.5），美亚套利窗口关闭[1] 周度观点 - FEI丙烷贴水持续走跌，CP到岸贴水震荡，FEI - MOPJ变动小，最新 - 47.5（ - 3.75），PDH利润好转，MTBE出口利润下滑，到港量下降明显，华南因台风船只延迟到港，港口库存去化，厂库小累，商品量下降0.53%[1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至73.13%（ + 2.01 pct），因振华石化、河北海伟负荷陆续提升，下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，河南诚信烷基化装置存复产计划，MTBE开工负荷提升，厂家集中出口，整体坚挺运行，燃烧需求疲软压制[1]

亚洲对美国WTI原油进口增加 - 预计第四季度亚洲将加大对美国WTI原油的进口力度 [1] - 中东原油价格上涨导致套利窗口打开 [1] - 亚洲对高硫原油的强劲需求推动迪拜原油和穆尔班原油价格上涨 [1] - 美国WTI原油与中东原油价差缩小 [1] 套利窗口与交易细节 - 过去一周内面向亚洲的WTI套利窗口一直大开 [1] - 11月初到货的货船套利机会尤为明显 [1] - 西方石油公司向日本太阳石油公司出售WTI原油 [1] - 交易价格为每桶比10月迪拜原油报价高出约3.50美元的溢价 [1] - 交货时间为10月 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情，国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月24 - 29日，华南液化气价格在4480 - 4590元，山东液化气价格在4413 - 4443元，山东醚后碳四价格在4600 - 4630元，山东烷基化油价格在545 - 550元 [1] - 日度变化方面，部分价格有变动，如山东醚后碳四降20元，MB丙烷涨1元等 [1] 市场情况 - 周二最便宜交割品为华东民用气4413元，FEI、CP上涨，PP大幅上涨，FEI、CP制PP生产利润转差，CP生产成本较FEI更低 [1] - PG盘面震荡，面走强、月差小幅走强，08 - 09最新2，08 - 10最新 - 398，美国至远东套利窗口关闭 [1] - 基差走弱至370（ - 63），月间反套继续走强，仓单注册量9804手（ + 1000），青岛运达 + 1000手 [1] - 外盘价格持续走弱，油气比价走弱，区域价差有变动，美亚套利窗口关闭，FEI丙烷贴水持续走跌，CP到岸贴水震荡，FEI - MOPJ变动小 [1] 供需情况 - 到港量下降明显，华南因台风船只延迟到港，港口库存去化，厂库小累，商品量下降0.53% [1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至73.13%（ + 2.01 pct），下周辽宁金发计划恢复开工，烷基化开工率提高，MTBE开工负荷提升 [1] - 燃烧需求疲软 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际LPG价格偏弱、仓单大幅增加压制PG盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷，预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情[1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月25 - 28日，华南液化气价格从4500降至4480，山东液化气维持4413，山东醚后碳四从4630降至4620，山东烷基化油维持549 [1] - 日度变化方面，华南液化气-20，山东醚后碳四-10，山东烷基化油无变化，华东民用气25，纸面进口利润-90等 [1] 市场情况 - 周一最便宜交割品为华东民用气4413，FEI、CP下跌，PP大幅走跌，FEI、CP制PP生产利润转差，CP生产成本较FEI更低 [1] - PG盘面走弱，月差震荡，08 - 09最新 - 7，08 - 10最新 - 411，美国至远东套利窗口关闭 [1] - PG盘面震荡，国际LPG价格偏弱，仓单大幅增加压制盘面，国内化工需求增加但燃烧需求低迷压制上涨 [1] - 基差走弱至370（-63），月间反套继续走强，仓单注册量9804手（+1000），青岛运达+1000手 [1] - 外盘价格持续走弱，油气比价走弱，区域价差方面，PG - CP至43（+18），FEI - MB至155（-6），FEI - CP至4.5（+4.5），美亚套利窗口关闭 [1] - FEI丙烷贴水持续走跌，CP到岸贴水震荡，FEI - MOPJ变动小，最新 - 47.5（-3.75） [1] 需求与库存 - PDH利润好转，MTBE出口利润下滑，到港量下降明显，华南因台风船只延迟到港，港口库存去化，厂库小累，商品量下降0.53% [1] - 化工需求偏强，PDH开工上行明显至73.13%（+2.01 pct），因振华石化、河北海伟负荷陆续提升，下周辽宁金发计划恢复开工 [1] - 烷基化开工率提高，河南诚信烷基化装置存复产计划，MTBE开工负荷提升，厂家集中出口，整体坚挺运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面整体震荡，基差和月差小幅走弱，最便宜交割品为华东民用气4496，进口成本上涨，外盘价格小幅上涨，内外价差走弱，美亚套利窗口开启，运费小幅上涨 [1] - 本周到港增加，化工需求下降，燃烧需求一般，码头出货一般，港口库存提升6.92%，厂库基本持平且区域分化，外放减少，未来三周商品量预计先降后增 [1] - PDH开工率下降，预计未来将有所提升，汽油终端需求不佳，MTBE偏弱整理，燃烧需求疲软，仓单注册量减少 [1] - 化工需求支撑下山东、华东价格或上涨，燃烧需求疲软，预计华南重心下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月1日较前一日，华南液化气价格降10至4620，山东液化气价格持平于4496，山东醚后碳四价格持平于4580，山东烷基化油价格降5至580，主力基差升58至382 [1] 市场情况 - 周五最便宜交割品为华东民用气4496，FEI、CP下跌，CP贴水基本持平，PP大幅走弱，FEI、CP制PP生产利润转差，CP生产成本较FEI更低，PG盘面大幅走弱，月差下移，08 - 09最新86，美国至远东套利窗口开启 [1] - 盘面震荡，基差小幅走弱至340（-9），月差小幅走弱，08 - 09最新86（-11）、08 - 10最新 - 332（-38），最便宜交割品为华东民用气4496，进口成本上涨，FEI贴水小幅走跌，CP丙丁烷到岸贴水上涨，外盘价格小幅上涨，油气比基本持平，内外价差走弱，PG - CP至18.2（-4.3），FEI - CP至 - 15（+7.75），美亚套利窗口开启，运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加，化工需求下降，燃烧需求一般，码头出货一般，港口库存提升6.92%，厂库基本持平且区域分化，华东因台风天气、燃烧终端需求疲软累库，华南供需双弱，厂内去库，外放减少，未来三周商品量预计先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct ），预计未来PDH开工将提升，下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工，部分开工企业陆续提负荷，7月底多家PDH预计重启 [1] - 汽油终端需求表现不佳，MTBE偏弱整理，燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（-10） [1] 价格走势预测 - 化工需求支撑下山东、华东价格或上涨，燃烧需求疲软，预计华南重心下移 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产气供应低位、到港充裕，燃烧需求疲软、化工需求支撑，预计总体以震荡为主；目前价格跌至偏低水位，化工需求高需，但气温偏高、终端需求疲软压制后续涨幅 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月9日较前一日，华南液化气、山东液化气、山东醚后碳四价格无变化，MB丙烷涨5，CP预测合价涨4，纸面进口利润涨3，主力基差跌41，其他数据有相应变动 [1] 市场情况 - 周三最便宜交割品为华东民用气4494，FEI、CP上涨，CP贴水基本持平，PP走强，FEI、CP制PP生产利润转差，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走强，月差走高，08 - 09最新104，美国至远东套利窗口开启 [1] - 盘面整体弱势震荡，基差变动小（349），8 - 9月差小幅走强（97），最便宜交割品为华东民用气4529，进口成本大幅下跌，FEI离岸贴水走跌，CP丙丁烷到岸贴水走强，外盘月差大幅走弱，油气比上行，内外价差走强，PG - CP至22.5（+26.5），FEI - CP至 - 22.75（+35），美亚套利窗口关闭 [1] 基本面情况 - 国内港口库存、厂库、外放量基本持平；PDH开工下降至65.49%（ - 5.05pct），利润好转，预计后续PDH开工微幅增加；烷基化开工持平，预计部分装置复产计划带动后续开工提升 [1] 各地区市场情况 - 山东民用气先跌后涨（4610） [1] - 华东民用气走跌（4529），整体成交氛围一般，码头降价出货，周后炼厂降价；预计到港增多且需求淡季下，华东市场仍偏弱 [1] - 华南民用气震荡下行（4660），主因进口成本下行、燃烧需求疲软；预计后续终端需求低迷继续对市场产生拖累 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 民用气价格先涨后跌 周初地缘升温市场看涨 但整体供应偏多 高价受下游抵触 且中东局势缓解带动油价大跌 使得周后市承压运行 预计PDH和烷基化开工略有上涨 燃烧需求依旧疲软 低价刺激销售 后续价格总体以回稳为主 [1] 各项目总结 价格数据 - 2025年6月2 - 30日 华南液化气价格从4740变动至4700 山东液化气价格从4667变动至4600 山东醚后碳四价格从4810变动至4580等 [1] - 日度变化方面 华南液化气-10 山东液化气1 山东醚后碳四-40等 [1] 市场情况 - 最便宜交割品为山东民用气4580 PP价格震荡 FEI和CP价格下跌 CP贴水暂未发生变化 PDH生产利润好转 FEI生产成本较CP更高 PG盘面走弱 月差变动小 08 - 09最新95 美国至远东套利窗口关闭 [1] - 民用气价格先涨后跌 PG盘面宽幅走跌 基差走强至345 月差变动较小 外盘价格大幅走弱 油气比先抑后扬 内外价差大幅下跌 PG - CP走弱至 - 4（ - 33） FEI - CP大幅走弱 美亚套利窗口关闭 进口价格大幅下跌 AFEI丙烷贴水小幅走跌 CP丙丁烷贴水大幅下跌 [1] 开工及仓单情况 - PDH开工提升至70.54%（ + 4.33 pct） 烷基化开工率46.02%（ - 1.84pct） MTBE产量基本持平 仓单注册量8358手（ + 0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面仍弱，山东化工需求有所支撑，但其他地区供应压力较大、需求持续疲软 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，山东持稳在4620、华东+1至4492、华南+40至4630；醚后碳四+20至4830；最便宜交割品为华东民用气4492 [1] - PP价格上涨，FEI、CP制PP利润增加 [1] - PG盘面震荡上行，07合约基差-10至362；07 - 09月差+7至210 [1] - 美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度观点 - 上周民用气整体偏弱，山东受化工需求支撑有所上涨，醚后碳四下跌，最便宜交割品为华东民用气4449 [1] - PG盘面震荡偏强运行，07合约基差走弱，最新351，月差大幅走强 [1] - 外盘来看，FEI和MB基本持平，CP走跌；油气比上行；内外价差走强，尤其是PG - CP更为明显；美亚套利窗口关闭；运费小涨 [1] - 品种间价差来看，PDH生产毛利有所提升，但仍差；FEI生产利润较PP更高；烷基化油盈利增加，气分醚化利润变动小、异构醚化利润增加；FEI - MOPJ下移，石脑油裂差变动不大 [1] - 基本面来看，港口库存小累，码头让利积极；厂库增加，山东厂库受化工需求支撑有所去化；到港增加（以华南为主），外放增加明显；预计后续外放量继续增加，进港量下降 [1] - 化工需求预计短期有所支撑，PDH开工率基本持平，预计下周PDH开工提升（青岛金能一期PDH或恢复）；后续预期汽油需求回暖带动烷基化油需求增加；下周多家MTBE工厂存开工计划，对C4需求预计增加 [1] - 随着气温升高，燃烧需求预计呈下滑态势 [1] - 仓单注册量9304手（-565） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面仍弱，山东化工需求有所支撑，但其他地区供应压力较大、需求持续疲软 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面，山东+20至4620、华东+40至4491、华南+20至4590；醚后碳四+130至4810；最便宜交割品为华东民用气4491 [1] - FEI和CP进口成本上涨，PP价格小涨，FEI、CP制PP利润增加 [1] - PG盘面震荡，07合约基差+37至372；07 - 09月差-5至203；美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度对比 - 上周民用气整体偏弱，山东受化工需求支撑有所上涨，醚后碳四下跌，最便宜交割品为华东民用气4449 [1] - PG盘面震荡偏强运行，07合约基差走弱，最新351，月差大幅走强 [1] - 外盘来看，FEI和MB基本持平，CP走跌；油气比上行；内外价差走强，尤其是PG - CP更为明显；美亚套利窗口关闭；运费小涨 [1] - 品种间价差来看，PDH生产毛利有所提升，但仍差；FEI生产利润较PP更高；烷基化油盈利增加，气分醚化利润变动小、异构醚化利润增加；FEI - MOPJ下移，石脑油裂差变动不大 [1] 基本面情况 - 港口库存小累，码头让利积极；厂库增加，山东厂库受化工需求支撑有所去化 [1] - 到港增加（以华南为主），外放增加明显；预计后续外放量继续增加，进港量下降 [1] 需求预期 - 化工需求预计短期有所支撑，PDH开工率基本持平，预计下周PDH开工提升（青岛金能一期PDH或恢复） [1] - 后续预期汽油需求回暖带动烷基化油需求增加；下周多家MTBE工厂存开工计划，对C4需求预计增加 [1] - 随着气温升高，燃烧需求预计呈下滑态势 [1] 仓单情况 仓单注册量9304手（-565） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面仍弱，山东化工需求有所支撑，但其他地区供应压力较大、需求持续疲软 [1] - 预计后续外放量继续增加，进港量下降，化工需求短期有所支撑，燃烧需求随气温升高呈下滑态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年6月9日较前一日，华南液化气+20至4570、华东液化气+2至4451、山东液化气+10至4600、丙烷CFR华南+1至596、丙烷CIF日本 -4至544、MB丙烷现货持平于75、CP预测合同价 -5至577、山东醚后碳四+100至4680、山东烷基化油 -50至7700、纸面进口利润+20至 -341、主力基差 -16至435 [1] 市场表现 - 套利窗口关闭，合约基差走弱，最新351，月差大幅走强，外盘FEI和MB基本持平，CP走跌，油气比上行，内外价差走强，PG - CP更积极 [1] 周度观点 - 厂库增加，山东厂库受化工需求支撑有所去化，到港增加（以华南为主），外放增加明显 [1] - 化工需求短期有支撑，PDH开工率基本持平，预计下周PDH开工提升（青岛金能一期PDH或恢复），后续汽油需求回暖带动烷基化油需求增加，下周多家MTBE工厂存开工计划，对C4需求预计增加 [1] - 随着气温升高，燃烧需求预计呈下滑态势，仓单注册量9304手（ -565） [1] 民用气及相关产品情况 - 民用气方面，山东+10至4600、华东+2至4451、华南+20至4570，醚后碳四+100至4680，最便宜交割品为华东民用气4451 [1] - FEI和CP进口成本上涨，PP价格上涨，FEI、CP制PP利润增加，PG盘面震荡上行，07合约基差 -16至335，07 - 09月差+23至208 [1] 其他情况 - 美国至远东上周民用气整体偏弱，山东受化工需求支撑有所上涨，醚后碳四下跌，最便宜交割品为华东民用气4449，PG盘面震荡偏强运行 [1] - 美亚套利窗口关闭，运费小涨，PDH生产毛利有所提升但仍差，FEI生产利润较PP更高，烷基化油盈利增加，气分醚化利润变动小、异构醚化利润增加，FEI - MOPJ下移，石脑油裂差变动不大，港口库存小累，码头让利 [1]