投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 9 月 16 日） ◼ 品种观点参考 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 市场情绪回暖，夜盘矿价再度上行，相应的铁矿石供需格局延续平稳运行，矿石终端消耗回升， 叠加假期临近补库，需求表现尚可，给予矿价强支撑。不过，国内港口到货延续回落，但海外矿商发 运环比大增并创下年内单周新高，按船期推算后续澳巴矿到货将增加，且内矿供应恢复，矿石供应增 加。总之，市场情绪回暖，叠加节前补库预期，利多因素支撑矿价高位偏强运行，但需求韧性趋弱， 而供应也在回升，基本面料难持续改善，高估值矿价上行驱动存疑，后续走势谨慎乐观，关注钢材表 现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑 ...

核心观点 - 市场情绪指标数值为3.2，处于高位震荡状态，较上周五的2.9小幅上涨，但部分分项指标开始回落，短期观点偏中性[2][8] - 价量一致性得分快速下跌，行业交易波动率继续回落，资金活跃度和参与度出现降温，市场成交活跃度略有下降[2][10] - 全A成交额较上周大幅下降，周五日成交额为周内最低的23483.59亿人民币，日成交量为1460.90亿股[2][14] - PCR结合VIX指标由正转负，对冲需求下降，波动率压制下潜在风险累积，短期或暗含回调压力[2][10][26] - 行业拥挤度显示综合、电力设备板块资金拥挤度高且涨幅高，计算机、电子板块资金拥挤度高但涨幅偏低，国防军工、钢铁、建筑材料等低拥挤度板块可能迎来配置机会[2][39] - 均线排列模型显示电力设备、公用事业、美容护理、食品饮料等行业短期趋势得分上升趋势靠前，电力设备短期得分继续上升至100[2][31] - 当前模型维持提示大盘风格占优信号，且5日RSI相对20日进一步下降，信号提示强烈，成长风格占优但信号提示强度降低[2][43][45] 情绪模型观点 - 市场情绪结构指标采用行业间交易波动率、行业交易拥挤度、价量一致性、科创50成交占比、行业涨跌趋势性、RSI、主力买入力量、PCR结合VIX、融资余额占比等细分指标构建，指标分数等权求和后的20日均线作为情绪结构指标，近5年A股市场情绪波动较大，2024年10月市场情绪得分突破2[7] - 截至9月5日，市场情绪指标数值为3.2，较上周五的2.9小幅上涨，周内呈现震荡趋势，部分分项指标开始回落[8] - 价量一致性快速下跌，市场价量匹配程度出现回落，资金的活跃度和参与度出现降温，但周五有小幅反弹[10][11] - 科创50相对万得全A成交占比保持快速上升趋势，市场风险偏好出现明显上升[10][16] - 行业间交易波动率继续向下回落，资金切换活跃度下降，资金流动放慢，短期情绪出现波动[10][20] - 行业涨跌趋势周内快速下降，当前信号仍位于布林带之间，资金观点分歧进一步上升[10][21] - 融资融券占比回升至布林带区间内，市场杠杆资金情绪有所修复[10][25] - PCR方向指标由正转负，PCR指标继续保持下降趋势，对冲需求下降，VIX指标下穿20日均线，隐含波动率回落至低位[10][26] 其他择时模型观点 - 均线排列模型通过对N条均线的高低进行打分，短均线在长均线之上计1分，否则计0分，将所有组合得分值标准化后求平均得到趋势得分[31] - 截至2025/9/7，电力设备、公用事业、美容护理、食品饮料等行业短期趋势得分上升趋势靠前，电力设备、综合、有色金属是短期趋势最强的行业，电力设备短期得分继续上升至100[2][31] - 行业拥挤度通过行业指数的成交额与换手率按照过去20日均值与波动率进行标准化，得到行业的交易热度指标，最终定义为行业热度指标滚动60日的百分比排名[36] - 截至2025年9月7日，周平均拥挤度最高的行业分别为商贸零售、综合、电子、通信、有色金属，拥挤度最低的行业分别为医药生物、国防军工、美容护理、纺织服饰、基础化工[38] - 相对强弱指标（RSI）计算方式为N日内的RSI = 100 - 100 / (1 + Gain / Loss)，当20日RSI>60日RSI，则比值的分子端风格占优[43] - 当前模型维持提示大盘风格占优信号，且5日RSI相对20日进一步下降，信号提示强烈，RSI模型提示成长风格占优信号，但短期内5日RSI相对20日RSI大幅下滑，信号提示强度降低[2][43][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、股指、国债等多个行业的期货市场进行分析，对各品种的价格走势、供需情况等进行研判，并给出相应投资建议，整体市场表现复杂，不同品种受不同因素影响，走势分化[1][2][3] 各行业总结 原油 - 隔夜国际油价下跌，布伦特11合约跌0.76%，上周美国EIA原油库存超预期增加241.5万桶，后续累库压力或放大，若OPEC+剩余减产退出，供需面偏空，建议持有SC11合约反弹至495元/桶以上的空单，配合虚值看涨期权保护 [1] 贵金属 - 隔夜美国经济数据喜忧参半，本周降息预期稳固叠加美联储独立性担忧助推贵金属强势运行，聚焦今晚美国非农就业数据指引 [2] 有色金属 - 铜：隔夜铜价收跌，沪铜夜盘暂破MA5日均线，关注需求，国内现铜80190元，沪粤升水，洋山铜溢价升至57美元，SMM社库增加8500吨至14.06万吨，短线多单可持有，关注7.95万表现 [3] - 铝：隔夜沪铝延续震荡，下游开工季节性回升，年内库存大概率偏低，但铝锭累库拐点未明确，短期维持震荡测试上方21000元区域阻力 [4] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业库存和上期所仓单上升，供应过剩显现，西北招标价格大幅下降，弱势运行，关注6月低点2830元附近支撑 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价维持20300元，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间 [6] - 锌：基本面供增需弱，SMM锌社库走高至14.89万吨，沪锌放量下跌，下方2.2万关键整数位再临考验，LME锌库存走低，0 - 3贴水转升水，基本面内强外弱，现货进口亏损扩大，内外价差扩大或以锌锭转向净出口结束，空盘面利润是方向，后市看内盘走弱拖累外盘跟跌，反弹空配思路不改 [7] - 铅：精废价差25元/吨，部分地区再生铝减产多、货源紧，下游偏向原生铅采购，SMM铝社库降至6.61万吨，终端消费平平，运输限制解除，国内铝社库有望走升，TC下调，废电瓶价格止跌，成本端有支撑，市场矛盾不足，方向不明，沪铝震荡看待 [8] - 镍及不锈钢：沪镍走弱，市场交投回暖，印尼政局动荡影响消弭，金川升水2250元，进口镍升水350元，电积镍升水75元，高镍铁报价944元每镍点，上游价格支撑稍有反弹，纯镍库存降1400吨至3.95万吨，镍铁库存降四千吨至2.92万吨，不锈钢库存降五千吨至92.9万吨，沪镍短期低位震荡，等待明朗 [9] - 锡：隔夜锡价走低，伦锡库存周内连续微增到2225吨，LME0 - 3月现货升水97.5美元，伦锡关键技术支撑位3.4万美元，沪锡跟调到27.1万，昨日现锡27.22万，对交割月仍有升水，关注国内社库变动，低位短多依托27 - 27.1万灵活持有 [10] - 碳酸锂：低位震荡，市场交投平淡，价格下调后下游接货，贸易商增库2千吨至4.5万吨，中游赌涨，货权转移为上游给下游，澳矿报价880美元，矿端报价回调，期价回调，情绪低迷，震荡看待 [11] - 工业硅：期货维持震荡，情绪端受多晶硅“反内卷”表现支撑，但基本面存走弱预期，9月产量预计环比增5%，需求有减量预期，当前行情依赖情绪驱动，基本面支撑不足，关注多晶硅排产，若排产减量多，期货价格或向8300元/吨靠拢，短期暂维持震荡 [12] - 多晶硅：期货围绕5.2万/吨震荡，现货N型复投料均价5.1万/吨，组件有涨价情绪但终端接受度低，当前盘面由情绪主导，政策新细节披露前，PS2511价格预计在5.3万/吨承压，维持震荡判断 [13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，本周螺纹表需、产量回落，库存累积，热卷需求下滑，产量回落，库存累积，下游承接能力不足，铁水产量高位回落，市场面临负反馈压力，关注唐山等地限产持续性，内需整体偏弱，出口有望维持高位，盘面波动企稳，市场心态谨慎，关注旺季建材需求环比改善力度 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，全球发运环比大幅增加，澳洲及其发往中国的量偏弱，国内到港量反弹，港口库存暂无累库压力，需求端钢材表需回落，钢厂盈利率收缩，铁水本周阶段大幅减产，但钢厂有利润，阶段限产结束后有复产预期，宏观利好短期兑现，9月面临海外降息窗口，预计投机情绪难消退，铁矿高位震荡为主 [15] - 焦炭：日内价格反弹，行业对提降有抵制情绪，焦化第一轮提降部分落地，利润尚可，焦化日产小幅下降，焦炭整体库存微降，贸易商采购意愿下降，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产降温，焦炭盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大，受基本面影响，价格短期承压 [16] - 焦煤：日内价格反弹，炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，成交价格随盘面下跌，终端库存小幅下降，炼焦煤总库存环比下降，产端库存累增，大事件临近，焦煤挺价短期增加，影响时长短，预计对库存扰动小，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产降温，焦煤盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大，受基本面影响，价格短期承压 [17] - 锰硅：日内价格低开反弹，需求端铁水产量240以上维持较高水平，硅锰周度产量增加，产量抬升至较高水平，硅锰库存未累增，期现需求较好，锰矿本周价格小幅下调，重大事件临近，厂家提前备货多，天津港出库量高，价格下方空间小，长周期下半年锰矿累库为主，观察硅锰前低支撑力度 [18] - 硅铁：日内价格低开反弹，铁水产量小幅下行维持在240以上，出口需求维持3万吨左右，边际影响小，金属镁产量环比小幅下行，次要需求边际回落，需求整体尚可，硅铁供应持续大幅回升，市场期现需求较好，表内库存小幅去化 [19] 能源化工 - 燃料油&低硫燃料油：新加坡陆上燃料油库存与富查伊拉燃料油库存均环比增加，第三批配额发放晚于预期，LU供应压力缓解，LU仓单微降610吨，FU仓单大幅下滑11280吨，FU基本面缺乏明显驱动，留意高硫资源供应国地缘冲突给予FU阶段性地缘溢价提振 [20] - 沥青：各区现货价格涨跌互现但幅度有限，盘面大幅下调致各地基差上行，委内瑞拉与美国地缘冲突发酵，需跟踪观察对石油发运影响，厂库去化乏力、社会库延续下降趋势，符合供需边际收紧预期，短期BU基本面矛盾有限，油价大幅波动时方向跟随原油，可关注逢回调做多BU与SC10合约的裂解价差 [21] - 液化石油气：9月CP持稳，燃气淡季结束后体现韧性，此前下跌释放利空压力，近期东亚化工需求坚挺，国际市场底部支撑良好，进口成本回升和国内需求反弹带来支撑，民用气价格上调，偏高仓单水平对盘面有压力，现货端企稳缓和交割压力，高基差格局维持，短期盘面近强远弱 [22] - 尿素：印度NFL尿素招标价格公布，共收到566万吨左右货源，东西海岸最低招标价格大幅回落，关注最终定标量，国内日产下降但同比偏高，农业备肥进度慢，下游随采随用，尿素生产企业库存增加，港口货源集港速度加快，港口累库，供应充足，市场震荡运行，关注印标实际影响 [23] - 甲醇：夜盘上涨，进口量维持高位，本周港口持续大幅累库，秋季检修收尾，前期停车装置复产，内地甲醇供应提升，生产企业小幅累库，现实仍旧偏弱，供应增加，库存累积，但下游装置经济性修复，开工预期提升，叠加国庆长假前下游企业备货预期，市场预期偏强 [24] - 纯苯：夜盘化工品市场企稳，纯苯反弹收于6000元/吨，周度供需看，国内供应增长，需求偏弱，基差及纯苯加工差弱势运行，基于国内检修及需求季节性回升预期，三季度供需或改善，但下游利润不佳，利多有限，关注需求回升节奏及油价表现 [25] - 苯乙烯：原油整体偏弱，国内外统苯价格偏弱，成本端对苯乙烯支撑不足，自身供需一般，国产供应有减量预期但体感不明显，码头高库存压力，需求端大部分维持平衡 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯下游产品成本压力大，对原料丙烯价格接受能力降低，下游工厂减采停采，丙烯需求支撑转弱，市场高价成交缩量，生产企业让利出货积极性提升，聚乙烯供应企业产量增量，进口资源现货增加，需求下游进入传统旺季，制品企业订单回暖，两端前期停车装置重启，叠加新增扩能压力，供应整体偏宽松，对价格形成压制，9月进入旺季但实际需求恢复缓慢，市场缺乏单边走势驱动 [27] - PVC&烧碱：PVC偏弱运行，检修少，后续有新增装置计划投产，供给环比增加，内需疲软，外需季节性淡季，行业累库，电石价格暂稳，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，低估值与弱现实博弈，期价或震荡偏弱运行；烧碱走弱，河南、山西地区液碱采购价格上调，华北地区物流管制累库，华东华南去库，整体库存累加，氧化铝刚需支撑强，非铝纸浆、黏胶短纤以及印染近期开工有回升，补库需求支撑，整体库存较低，价格相对坚挺，预计难大跌，但利润好，后续供给有压力，部分下游对高价有抵触情绪，预计期价难大涨，或宽幅震荡格局 [28] - PX&PTA：夜盘PX弱势震荡收十字星，PTA随原料弱势震荡，终端织造订单回升，纺织印染开工小幅提升，需求延续向好势头，MX供应增长致价格偏弱，PX短流程效益好，但缺乏新增产能，产量增长空间有限，关注油价方向及PX - 聚酯平衡状态 [29] - 乙二醇：昨日传炼厂配套新装置投产推迟消息，价格反弹，夜盘震荡，国内产量继续提升，周度预计到港量环比小幅增长，港口库存略有下降，聚酯负荷略有提升，供需多空交织，价格跌至低位，下行阻力增加，关注新产能、政策及旺季需求回升节奏 [30] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，价格随成本波动，短期基差和现货加工差反弹，盘面加工差震荡，年内新产能有限，旺季需求回升对行业预期有提振，中期需求改善兑现可考虑偏多配置，正套逢低介入，风险在需求表现不及预期；原料回落，瓶片被动修复利润，但产能过剩是长线压力，加工差修复空间有限，关注石化行业政策落地情况 [31] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易不确定，连粕近期或震荡，多头行情待时机，国际上油脂走强或带动大豆压榨量提升，国内巴西豆升贴水高位，进口成本限制豆粕跌幅，8/9/10月大豆到港量充足，四季度供应问题不大，如年底中美贸易未谈妥，明年一季度国内大豆供应或有缺口，行情短期震荡，先观望，中长期谨慎看多连粕 [35] - 豆油&棕榈油：价格震荡反复，等待新驱动因素，中国大豆明年一季度供应端不确定，影响四季度市场预期，海外棕榈油四季度减产，供应有驱动，四季度国内需求旺季，长期美国和印尼生物柴油发展趋势给价格托底，可择机逢低买入，放大波动空间并控制风险 [36] - 菜籽&菜油：加籽处于收割阶段，预计面临阶段性收割压力，加拿大出口下滑，关注9月6日加拿大萨斯喀彻温省省长访华成果，加籽供需较去年宽松，价格承压，中国菜系进口多元化，供需以紧平衡为主，菜系内强外弱，澳菜籽上市前，中国进口菜籽有限，沿海压榨下滑，下游库存延续下降趋势，期货短期或企稳 [37] - 豆一：国产豆主力合约价格震荡，本周二竞价拍卖成交率下滑，本周五继续拍卖，市场预期拍卖底价或下调，国产大豆长势好，收成预期向好，9月下旬新豆将上市，关注新季大豆开称表现及内外市场贸易政策 [38] - 玉米：夜盘大连玉米期货反弹，国内新季玉米大概率丰产，但旧作结转库存偏少，贸易商对新季玉米有预期，北方港口部分贸易商提前扩充仓库收粮，预计新粮开秤前后玉米偏强震荡，低多可持有，新粮收购热情淡去后，期货或底部偏弱运行 [39] - 生猪：期货增仓下跌，主力11合约跌幅大，远月合约跟随，现货窄幅弱势调整，9月规模企业月度出栏量预计环比增加4%，单日出栏量预计环比增7%，供应压力主导价格，最新一周猪粮比价低于6:1，关注后续收储情况，前期新生仔猪数量回升，供应充裕，中秋和国庆临近，需求有支撑，肥标价差走扩，关注二次育肥状态，整体情绪谨慎，大供应状态下猪价有下行压力，关注政策面及供应释放节奏 [40] - 鸡蛋：期货10月合约向11月移仓，价格震荡调整，现货价格多地上涨，中秋节前需求提振，行业持续亏损，老鸡淘汰价格和淘汰日龄下降，淘汰情绪增强，8月鸡苗补栏量维持低位，预计年底蛋鸡新开产数量明显下降，关注现货反弹力度和持续性以及产能去化节奏，空头减仓规避，下半年是行业加速产能去化关键阶段，可择机布局明年上半年远月多单，近月合约关注空头资金离场问题 [41] - 棉花：美棉维持窄幅震荡，德州天气好转，市场预期美棉产量或上调，关注周度签约数据和月度供需报告，中美展开新一轮谈判，关注后续情况，巴西收获偏慢但丰产前景确定，郑棉或延续震荡走势，下方支撑强，短期上方空间受限，现货成交一般，纺企刚需采购，棉纱市场交投走弱，纺企走货放缓，金九银十需求或好转，操作上郑棉回调买入为主 [42] - 白糖：隔夜美糖下跌，今年巴西甘蔗单产下降，但制糖比例同比增加，产糖量或维持高位，美糖上方有压力，国内今年糖浆进口量偏低，国产糖市场份额增加，销售速度快，库存压力轻，25/26榨季广西食糖产量不确定性增加，关注后续天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，预计糖价震荡 [43] - 苹果：期价震荡，早熟苹果上市后价格高，现货市场看涨热情增加，但从套袋数据看，25/26季度苹果产量同比变化不大，供应端缺乏利多驱动，今年陕西地区果农看涨热情高，留果量增加，新季度冷库库存可能高于预期，短期价格或上涨，中长期供应端利多不足，操作上暂时观望 [44] - 木材：期价震荡下行，外盘报价连续两个月回升，国内现货价格涨幅小，贸易商压力增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量维持低位，原木库存总量偏低，库存压力小，供需情况好转，但旺季需求未启动，操作上暂时观望 [45] - 纸浆：期货小幅上涨，针叶浆月亮现货报价5400元/吨，价格持稳，江浙沪俄针报价5200元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格持稳，截止2025年9月4日，中国纸浆主流港口样本库存量为206.6万吨，较上期去库1.8万吨，环比下降0.9%，仓单消化缓慢，布针仓单对近月有压制，关注仓单变化，国内港口库存同比偏高，供给相对宽松，需求一般，操作上暂时观望或区间震荡思路对待 [46] 股指 - 昨日大盘单边走弱，创业板指盘中跌超5%，科创50收跌超6%，大消费逆势走强，新能源产业链冲高回落，半导体产业链等回调明显，期指各主力合约全线收跌，IC领跌超2%，各主力合约全线贴水标的指数，隔夜外盘欧美股市多数收涨，美债收益率回落，美元指数小幅反弹，美国8月ADP就业人数远低于预期，强化美联储降息预期，市场押注9月降息可能性接近100%，短期宏观不确定性再起，等待外部环境和内部政策明朗，股指短期或由流畅上行向震荡上行转换，配置上暂时增配科技成长板块，关注消费与周期风格龙头板块机会 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8490元/吨，日内跌幅0.29%，持仓减仓1738手至27.97万手，百川工业硅现货参考价9369元/吨，较上一交易日持平，最低交割品421价格回调至8600元/吨，现货升水扩至115元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2511收于52160元/吨，日内涨幅0.34%，持仓增仓3355手至14.9万手，多晶硅N型复投硅料价格涨至49000元/吨，最低交割品硅料价格跌至49000元/吨，现货贴水扩至3300元/吨 [2] - 工业硅南北复产和晶硅增量成为边际驱动，整体运行重心有望小幅抬升，前期反内卷消息充分计价后，多晶硅交易重心逐步偏移至基本面逻辑，因终端电站收益率限制，组件环节对涨价的接受度见顶，硅料跟随下游市场情绪降温 [2] - 在具体政策举措出台之前，市场仍位于政策提振和基本面拖累的博弈之间，多晶硅进入顶底明显的区间模式，政策动态对盘面有阶段性扰动效应 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均下跌10元/吨，不通氧553、通氧553、421等各地区现货价格大多持平，当前最低交割品价格不变，现货升水增加10元/吨 [3] - 多晶硅期货结算价主力涨285元/吨、近月涨330元/吨，各类型现货价格大多持平，当前最低交割品价格不变，现货贴水扩大330元/吨 [3] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油涨2500元/吨 [3] - 工业硅仓单增加319吨，广期所库存减少955吨，黄埔港库存不变，天津港、昆明港库存减少，厂库库存增加10000吨，社库合计增加7000吨 [3] - 多晶硅仓单不变，广期所库存增加11.0万吨，厂库库存减少3.0万吨，社库合计减少3.0万吨 [3] - 工业硅按广期所替代交割品价差和地区间价差有设定，多晶硅按广期所替代交割品价差有设定且不设地区间价差 [3] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 包含工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表，展示不同地区、不同牌号工业硅及相关成本端价格情况 [4][6][9] 3.2 下游产成品价格 - 包含DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表，展示工业硅下游各产成品价格情况 [12][16][18] 3.3 库存 - 包含工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表，展示工业硅和多晶硅的库存情况 [22][24] 3.4 成本利润 - 包含主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表，展示工业硅及相关行业的成本利润情况 [27][29][33]

资产价格波动现象与数据 - 现货黄金价格一度突破3500美元/盎司创历史新高 受地缘政治紧张和美联储降息预期推动[3] - 布伦特原油和WTI原油价格剧烈震荡 受中东地缘冲突和中国需求复苏预期支撑但全球经济不确定性限制涨幅[3] - 美元指数稳守98关口上方 欧元日元等货币波动加剧 美联储降息预期与美国经济数据矛盾导致汇率走势复杂[4] 价格波动驱动因素 - 中东地区冲突升级推升黄金和原油价格 市场对石油供应中断担忧加剧[5] - 中国适度宽松货币政策提振原油需求预期 美联储降息预期升温支撑黄金价格[6] - 全球贸易摩擦和地缘政治紧张引发市场恐慌 投资者涌入黄金避险同时抛售美股科技股等风险资产[7] 后市展望与投资策略 - 黄金短期震荡长期看涨 若突破3540美元/盎司可能打开上行空间至3780甚至4000美元[8] - 原油价格走势取决于中国需求改善与中东局势稳定 若全球经济放缓可能导致油价回调[8] - 美元短期受避险需求支撑但美联储降息可能削弱长期强势地位 其他货币走势取决于各自经济体表现[9]

核心观点 - 黄金最划算买入时机出现在价格阶段性低位、市场避险情绪较低、美元和实际利率偏强导致金价承压的时期 [1] - 当国际金价因短期经济数据或政策预期波动出现调整但长期需求逻辑存在时是理性布局最佳阶段 [1] - 若无法判断短期波动可通过分批建仓或定投策略平滑成本并降低一次性买入风险 [1] 价格因素 - 当国际金价从近期高点下调超过5%-10%并稳定在关键支撑区间时意味着价格偏低可考虑分批买入 [5] - 技术指标RSI接近或低于30代表黄金超卖价格反弹概率较大例如伦敦金从每盎司3300美元下跌至3250美元且伴随超卖迹象时是合理介入区间 [6] 宏观经济环境 - 美元指数强势或美联储加息周期中黄金价格容易承压此时买入成本更低 [7] - 通胀升温、金融市场不稳定或地缘风险出现时黄金需求显著上升价格可能走高适合在风险未完全释放前提前布局 [8] 市场情绪 - 市场媒体和机构普遍看多且价格连创新高时不宜追高盲目跟随可能面临短期回调风险 [9] - 黄金市场交易冷清、主流分析意见偏谨慎或悲观时往往意味着价格接近低估区间是更稳健买入机会 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅 0.16%，量缩仓增，供需双增基本面未改善，库存增加钢价承压，成本抬升与旺季预期利好，预计延续弱势寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.36%，量缩仓增，需求有韧性但外需有隐忧、供应收缩难续，基本面未实质改善，预计走势震荡走弱，关注钢厂生产情况 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日涨幅 0.06%，量缩仓稳，需求走弱供应稳中有升，基本面走弱且估值偏高，预计矿价承压震荡走弱，关注钢材表现情况 [4] 各目录关键要点总结 产业动态 - 中指研究院称三季度专项债收购闲置存量土地进度提速，今年各地出台超 420 条房地产政策，8 月多地优化限购等政策，截至 8 月末 26 个省市拟用专项债收购闲置存量土地总金额超 6100 亿元，实际发行约 1752 亿元 [6] - 九大建筑央企 2025 年上半年均盈利，合计营收 33319.29 亿元同比降 4.39%，合计净利润 777.27 亿元同比降 7.52%，中国建筑净利润和营收排名第一，中国化学净利增速和中国能建营收增速最大 [7] - Mysteel 不完全统计 2025 年 8 月有 14 个钢铁项目开工或投产，金鼎钢铁等项目开工，衢州元立金属等项目投产 [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及变动，还有铁矿石相关价格及海运费、SGX 掉期、普氏指数等情况 [9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价 3117 元，跌 0.16%；热轧卷板收盘价 3298 元，跌 0.36%；铁矿石收盘价 771.5 元，涨 0.06%，还包含成交量、持仓量等数据 [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、独立电炉开工率等）相关图表 [13][18][26] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，供应回升至年内高位，需求有改善但仍处低位且改善空间存疑，基本面未改善库存增加钢价承压，预计延续弱势寻底，关注需求表现 [34] - 热轧卷板供需平稳，供应小幅收缩有短期收缩预期，需求弱稳有韧性但外需有隐忧，基本面未实质改善，预计走势震荡走弱，关注钢厂生产情况 [34] - 铁矿石供需走弱，需求下降供应稳中有升，基本面走弱且估值偏高，预计矿价承压震荡走弱，关注钢材表现情况 [35]

公司股价影响因素 - 二级市场股价受宏观经济 行业政策 市场情绪 公司业绩等多重因素影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场情绪降温，股指短期大幅回调，各资产短期多震荡，后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况；黑色金属市场情绪转向悲观，钢材期现货价格延续弱势；有色新能源多晶硅走弱，新能源弱势震荡；能源化工美库存下降，油价小幅上行；农产品方面关注中美贸易谈判对大豆采购的影响，各品种走势有别[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外关注美国经济数据和美联储独立性，美元指数和美债收益率偏弱，全球风险偏好升温；国内7月经济数据放缓不及预期，商务部9月将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，短期市场情绪降温，风险偏好降低，市场聚焦国内增量刺激政策和宽松预期，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施[2] - 股指短期高位回调，国债短期高位震荡，商品板块黑色、有色、能化、贵金属短期均震荡，均建议谨慎观望[2] 股指 - 受服装家纺、生物医药、白酒等板块拖累，国内股市大幅下跌，基本面经济数据不佳，政策有相关举措，外部风险不确定性降低且国内宽松预期增强，但市场情绪降温，风险偏好降低，聚焦国内增量刺激政策和宽松预期，后续关注相关进展，操作短期谨慎观望[3] 贵金属 - 周三窄幅震荡，沪金主力合约收至784.16元/克，沪银主力合约收至9327元/千克，市场聚焦周五PCE数据评估美联储政策路径，经济学家预计7月PCE增幅2.6%与6月持平，当前市场预计9月降息25个基点概率超87%，8月制造业PMI初值创新高但初请失业金人数上升，7月关键资本财新订单增幅超预期，降息预期加强，黄金短期支撑强，警惕美联储态度反复[4][5] 黑色金属 - 钢材：周三期现货市场同步走弱，成交量低位，股市回调带动黑色板块下行，现实需求走弱，库存回升且幅度扩大，表观消费量回落，产量小幅回升，临近月底资金回笼和销售压力增加，短期震荡偏弱[6] - 铁矿石：周三现货价格持平，盘面价格小幅回落，钢厂利润高位铁水产量回落，北方地区限产采购谨慎，本周全球发运量和到港量环比回落，主流澳粉供应稳定但贸易商挺价惜售，港口库存小幅回落，短期区间震荡[6] - 硅锰/硅铁：周三现货价格持平，盘面价格小幅回落，建筑钢材及热卷产量回升，铁合金需求短期尚可，硅锰价格有区间，南方产量增长但工厂观望，锰矿价格弱势，硅铁部分企业有利润复产积极性高，铁合金价格短期区间震荡[7][8] - 纯碱：周三主力合约震荡偏弱，上周供应因检修回归产量增加，新产能投放供应压力大且过剩格局未改，四季度有新装置投产，需求周环比持稳但下游支撑乏力，利润周环比下降，高供应高库存弱需求格局，供应矛盾压制价格，盘面交易交割逻辑，短期区间震荡[9] - 玻璃：周三主力合约震荡偏弱，上周供应产量持稳，开工率和产线条数无变化，需求终端地产弱势，需求难有起色，下游深加工订单8月中旬环比增加整体持稳，利润随价格回落减少，供应持稳需求难增量，预计短期区间震荡[9] 有色新能源 - 铜：美国核心资本品订单额上月增长，国内需求因抢出口等因素衰减将边际走弱，铜价坚挺难持续[11] - 铝：周三冲高回落，夜盘异动后白盘回落，自身基本面变动不大，社会库存和LME库存增加，中期上涨空间有限，短期震荡，反弹基础变弱[11] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺成本抬升，处于需求淡季订单增长乏力，考虑成本支撑短期价格震荡偏强但上方空间有限[11] - 锡：供应端开工率回升，矿端现实偏紧但减产幅度低于预期，部分企业计划检修，采矿许可证下发矿端趋于宽松，7月非洲锡矿进口下滑；需求端终端需求疲软，光伏需求走弱，下游订单清淡，价格下跌刺激补库，库存下降但下游谨慎采购，预计价格短期震荡，检修和旺季预期支撑但高关税等因素制约反弹空间[12] - 碳酸锂：周三主力合约下跌0.23%，最新结算价80000元/吨，加权合约减仓，总持仓75.79万手，报价持平，外购锂辉石有利润，前期情绪回落后预计宽幅震荡，短空长多[13] - 工业硅：周三主力合约下跌1.56%，最新结算价8540元/吨，加权合约持仓量减仓，华东报价下降，期货贴水，近期黑色和多晶硅走弱，以弱势震荡看待[13] - 多晶硅：周三主力合约下跌4.89%，最新结算价49715元/吨，加权合约增仓，报价持平，仓单数量增加，8月产量逼近13万吨，面临强预期与弱现实博弈，短期破位下跌方向偏空，关注下方现货支撑[14] 能源化工 - 原油：美国原油和燃油库存下降缓解供应过剩担忧，WTI机器价差扩大，Cushing库存8周来首次下降，全国库存减少超预期，美国提高部分印度商品关税但印度炼厂计划维持采购，油价中长期下行压力大[16] - 沥青：盘面跟随回落，价格小幅下行，现货略有回暖，基差回落暂歇，社库未明显去化，厂库微幅去化，利润恢复开工回升，后期原油受OPEC+增产冲击走低，近期弱震荡[16] - PX：浙石化检修致价格上行后趋紧情况给出支撑，受石化产能调整利好，装置负荷中低，短期偏紧，PXN价差保持266美金，外盘反弹至864美金，近期震荡，等待PTA装置变化[16] - PTA：盘面回落带动减仓下行，国内及韩国石化产能调整驱动企稳，惠州装置关停有支撑，基差保持+30，下游开工恢复至90%补库加快，9月或微幅去库，近期偏强震荡[17] - 乙二醇：回吐涨幅，短期窄幅震荡，港口库存去化至50万吨，国内限制石化产能，基差未明显回升，下游开工回升有支撑，但合成气制装置开工恢复供应压力大，等待下游旺季需求验证，逢低多注意原油成本波动[18] - 短纤：板块共振回落价格走低，终端订单季节性提升，开工反弹，库存有限累积，后期去化需终端订单持续回暖带动开工提升，中期跟随聚酯端可逢高空[18] - 甲醇：内地装置重启到港集中价格承压，港口价格下跌回流窗口将开启有支撑，MTO装置计划重启，传统下游旺季将至，基本面有转好迹象但供应过剩格局未变，预计价格震荡[18] - PP：装置开工提升，新增产能待投放，供应压力增加，下游开工小幅上涨需求回暖，有政策支撑难深跌，09合约震荡偏弱，01合约关注旺季备货[18] - LLDPE：供应端压力不减，需求有拐头迹象，“供给侧”炒作有支撑，09合约震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货[19] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收跌，美国核心产区8月天气有利优良率维持高位，丰收预期兑现期价承压，市场称本周中国派代表谈判提振出口销售预期，美债抛售压力增加美元走软获宏观支撑[21] - 豆菜粕：国内油厂大豆及豆粕累库压力暂缓，本周中美贸易谈判讨论大豆采购稳定后市供应预期，三季度采购大豆累库供应无虑，四季度供需或收缩且成本预期支撑稳定；菜粕短期高库存流通压力大，但菜籽库存低且远月买船少，有上行波动基础，关注中加贸易形势[21] - 油脂：菜油港口库存去化，国内进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期转强，低估值补涨可期；棕榈油增产周期供需矛盾不突出，无政策增量消费预期，多头行情或进入震荡[21] - 玉米：全国玉米价格偏弱，山东深加工企业到货量增加价格下调，9月新季玉米计价权重增加，C2511合约进入去年开秤行情区间，今年无集中到港冲击压力，结转库存低且主产区有降雨风险，种植成本下降但有政策支撑，预计破去年区间可能性小，期价进入低估值区间[22] - 生猪：出栏猪源充足，屠企采购压力低，个别省份缩量有带涨趋势，北方或局部带动，南方需求支撑价格，观望看稳，二育谨慎补栏量级有限，市场对四季度预期悲观情绪升温[22]

市场情绪指标分析 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前综合评分为57分，处于"中性"区间，历史数据显示当情绪值低于或接近50分时市场获得支撑，高于90分时出现阻力 [9][14][22] - 情绪指标基于指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ、北向资金及融资融券六大维度构建，属于摆荡指标，适用于震荡市的高抛低吸策略 [22] 热点主题追踪 - 机器人主题：英伟达将于2025年8月25日发布机器人新"大脑"产品，相关标的包括卧龙电驱（600580）和长盛轴承（300718） [5] - GPU主题：工信部在2025中国算力大会强调将有序引导算力设施建设，突破GPU芯片等关键技术，相关标的包括龙芯中科（688047）和景嘉微（300474） [5] - 稀土主题：稀土新材料与低空经济、机器人产业深度融合趋势明确，深圳召开稀土产业链座谈会探讨磁材开发应用，相关标的包括北方稀土（600111）和广晟有色（600259） [5] 资金流向分析（个股） - 主力资金净流入前十个股中，岩山科技（002195.SZ）以24,157万元居首，长川科技（300604.SZ）净流入9,788万元位列第二 [10] - 主力资金净流出前十个股中，领益智造（002600.SZ）净流出29,640万元最高，拓维信息（002261.SZ）净流出23,192万元次之 [11] - 融资净买入前十个股中，胜宏科技（300476.SZ）获融资买入159,408万元居首，北方稀土（600111.SH）获140,897万元次之 [13] - 融券净卖出前十个股规模较小，中科创达（300496.SZ）融券卖出889万元居首 [12] 资金流向分析（行业） - 主力资金净流入前三大行业为SW公用事业（102,328万元）、SW银行（49,560万元）和SW煤炭（14,124万元） [16] - 主力资金净流出前三大行业为SW电子（-1,474,043万元）、SW计算机（-1,455,788万元）和SW机械设备（-853,672万元） [17] - 融资净买入前三大行业为SW电子（428,099万元）、SW电力设备（214,554万元）和SW非银金融（211,114万元） [19] - 融券净卖出前三大行业为SW电子（1,637万元）、SW有色金属（1,398万元）和SW医药生物（661万元） [19]