市场今天情绪比较好，不知不觉中，wind全A已经再次刷新10年来的新高了，周日晚上说过， 这周市场的两条主线 ，一是上半周的中美会谈，二是周四凌晨的美联储降息预期，至少目前来看，中美两个市场，都在积极交易这两条 主线。 昨晚，就已经传出，中美就TikTok达成了一致协议，很多人会问，美国人为什么那么想要TikTok，背后的原因当然 有很多，但对川宝团队来说， 很迫在眉睫的一点在于，明年就要中期选举了 ，而全世界人民都在被短视频"洗脑"， 平均阅读能力比较差的美国人更是如此（不是我定义的，是美国人自己说的）。 今天权益市场，最「脏」的仔，是港股的医药股—— 药捷安康 ，下图，是它的日内K线图，日内从最高的680块左 右，暴跌到200块不到，按涨跌幅算，则是从一度涨60%左右，到最后倒跌了60%，单日市值缩水2000亿， 令人咋舌 这事儿的背景是这样的，6月23日，该票上市，上市价格是13块，去年营收是0，净利润亏2亿多，今年上半年营收也 是0，亏了1亿多，属于典型的，"以后可能会赚钱的"港股创新药企业。 8月25日，其公告，自己被纳入了多个恒生指数系列，且9月8日生效，并且， 9月8日，也被纳入了港股通标的 ， ...

港股市场表现 - 上周恒生港股通中国央企红利全收益指数下跌1.72%，恒生指数下跌1.00%，恒生科技指数上涨0.50% [1] - 恒生一级行业中原材料业领涨，医疗保健业领跌 [1] - 南向资金上周净流入222亿港元，8月全月流入超1200亿港元，全年累计流入近万亿港元 [1][2] 流动性状况 - 香港Hibor利率从0.9%快速上升至3.3%，导致港股流动性阶段性收紧 [1] - 香港金管局回收流动性是对前期大幅释放港币的修正，该调整更偏向短期影响 [1] - 随着港币兑美元升值，金管局不必继续回笼资金维持联系汇率，Hibor短期内或不再剧烈变化 [2] 资金流向 - 截至周三EPFR口径下，主动型外资流出港股0.03亿美元，被动型外资流入5.8亿美元 [1] - 南向资金持续流入港股市场，保持高额净流入态势 [1] - 9月美联储大概率重启降息，美元美债或维持震荡，美国资金有望外溢至新兴市场，港股可能承接外资回流 [2] 港股央企红利指数特征 - 恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.98%，显著高于中证红利的4.46% [2] - 该指数PB为0.60倍，PE为6.79倍，估值水平较低 [2] - 全收益指数自2021年初以来累计收益129%，相对恒生全收益指数超额收益达120% [2] 投资前景 - 国内降息周期下的低利率环境和经济弱复苏背景利好红利策略 [2] - 市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强 [2] - 港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高 [2] 指数成分股表现 - 中国有色矿业周涨幅23.3%领涨，东万净外国际周跌幅7.5%领跌 [24] - 涨幅前五还包括中国海洋石油涨4.2%、光大环境涨2.6%、中国人民保险集团涨2.2%、环球医疗涨2.0% [24] - 跌幅前五还包括中远海控跌6.6%、中国联通跌4.8%、中国中铁跌4.6%、农业银行跌4.5% [24] 产品信息 - 华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，反映可通过港股通买卖且第一大股东为内地央企的香港上市高股息证券表现 [22] - 该产品为全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，代码513920 [22] - 场外相关产品包括华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）和联接C（020867） [22]

港股市场表现 - 9月1日港股早盘集体走强 可选消费 有色金属 医药生物 煤炭 钢铁等顺周期板块涨幅居前 [1] 港股通央企红利ETF产品特征 - 港股通央企红利ETF天弘（159281）将于9月2日上市交易 管理费率0.5% 托管费率0.1% [1] - ETF紧密跟踪港股通央企红利指数（931233） 选取中央企业实际控制的分红稳定且股息率较高的港股通标的 [1] - 指数采用股息率加权 单个样本权重不超过10% 年度调样确保获取完整分红 [5] - 样本公司需满足过去三年连续分红 且支付率均值及过去一年股利支付率均大于0小于1 杜绝突击性分红 [5] 指数成分结构 - 截至2025年二季度末指数成分股行业分布均衡 涵盖银行 交通运输 非银金融 通信 石油石化等高股息优势行业 [1] - 前十大成分股包含中远海控 东方海外国际 中信银行 中国石油股份 中国外运 中国海洋石油 中国神华 建设银行 新华保险 中国联通 [1] - 前十大成分股累计权重达31% [1] 指数历史表现与股息特征 - 截至2025年二季度末指数股息率超7% [3] - 过去5年中证港股通央企红利全收益指数年化收益率14.27% 年化波动率22.02%（截至2025年7月9日） [3] 机构观点与投资逻辑 - 港股红利持续受益南向资金流入 结构性行情中表现突出 南向定价权增强 [4] - 分红稳定性 结构性机会主线共振 政策承接优势三重因素抬升投资价值 [4] - 债券利息缴税新规增强资金再配置效应 政策重视投资者回报使高股息央企逻辑顺畅 [4] - 下半年港股三大积极因素共振 低估态势有望延续 科技板块或成主线 红利板块受益政策强化分红及低利率环境 [4]

核心观点 - 天弘中证港股通高股息投资指数A（022072）通过投资港股高股息资产提供显著估值优势和稳健收益 在存款利率走低背景下成为重要投资工具 [1][2][4] 投资标的与估值优势 - 港股红利资产长期处于估值洼地 成分股多为金融、能源、工业等传统板块内地企业 如民生银行、中国石油股份等 [2] - 港股估值较A股同类标的明显更低 截至2025年7月31日中证港股通高股息投资指数近12个月股息率达5.8% 6月末股息率高达7.75% [2] 成分股筛选标准 - 指数仅从港股通标的中选取30只成分股 需满足连续分红、高流动性和股息率领先等严格标准 [3] - 前十大权重股均为股息率长期领先的蓝筹企业 A股红利指数如红利低波100指数成分股达100只且平均股息率更低 [3] 收益表现 - 收益由股息收益与股价增值共同驱动 2025年上半年基金收益率达10.96% 跑赢业绩比较基准2.14% [4] - 截至8月22日近6个月收益率达19.38% 2025年已进行三次分红 [4] - 成立以来至2025年二季度末A类产品业绩为17.00% 比较基准为23.95% [7] 风险控制特性 - 指数在2021-2024年最大回撤小于恒生指数 在2022年港股大跌和2025年一季度风格轮动时展现抗跌性 [4] - 成分股盈利稳定、现金流充沛 提供风险防御优势 [4] 运作机制与成本 - 指数每半年调样一次 遵循调整股息率权重原则实现类似高抛低吸效果 [5] - 管理费0.15%/年 托管费0.05%/年 综合成本率0.20% 远低于主动管理型红利基金 [5] 投资适用场景 - 适合追求高股息与低估值修复机会 期望分散A股投资风险的投资者 [6] - 可作为战术配置、战略配置或与成长型基金搭配进行风险对冲的工具 [6]

公司业绩表现 - 上半年营业额20.99亿元人民币 同比增长14.9% [1] - 纯利3.61亿元人民币 同比增长14.9% [1] - 每股盈利0.2156元 [1] - 中期派息0.12港元 与上年同期持平 [1] - 盈利超预期主因存量路产摊销上调幅度小于预期 [1] 分红政策与股东回报 - 中期分红比例达50.6% [1] - 假设2025年度分红比例55% 测算股息率6.8% [1] - 股息率具有较强吸引力 [1] 资金流向与市场环境 - 南向持仓比例从年初18.8%提升至8月15日的20.3% [1] - 恒生高股息率全收益指数年初至8月15日上涨29% [1] - 香港市场流动性宽裕 Hibor利率处于低位 [1] - 境内低利率背景下中资长线资金增配港股红利需求持续 [1] 投资机构观点 - 华泰证券维持"买入"评级 [1] - 看好公司持续收购优质优价路产的能力 [1]

股票ETF市场资金流向 - 昨日股票ETF市场资金净流出30.77亿元 总规模达3.85万亿元 [1][3] - 港股市场ETF净流入49.88亿元 债券ETF净流入13.79亿元 [2][3] - 宽基ETF净流出52.98亿元 但规模增加97.71亿元 [5][6] 资金流入重点指数及产品 - 恒生科技指数单日净流入11.64亿元 近5日港股通互联网指数流入超31亿元 [3] - 证券公司指数近5日资金流入超27亿元 证券保险ETF单日流入1.5亿元 [3][4] - 恒生互联网ETF单日净流入9.36亿元 规模257亿元 恒生科技指数ETF规模339.68亿元 [4] 资金流出主要领域 - 科创50指数单日净流出36.84亿元 科创50ETF流出超25亿元 [1][6] - 半导体芯片相关ETF集体净流出 科创芯片ETF流出12.81亿元 半导体ETF流出8亿元 [6] - 创业板ETF及创业板50ETF出现获利了结现象 [6] 机构市场观点 - 国泰基金看好港股红利行情 认为A/H股溢价收窄带来机会 [3] - 华安基金强调港股通央企红利策略优势 指出央国企分红意愿和能力较强 [3] - 博时基金看好AI产业催化的科技成长行情 认为市场风险偏好维持高位 [7]

市场表现 - 港股红利低波ETF（159569）年内涨幅超23% 近7个交易日内6日上涨 [1] - 中国宏桥 远东宏信涨幅超1% 工商银行 中远海控 信义玻璃 中国海洋石油 中国移动 中国石油股份跟涨 [1] - 南向资金年内累计净流入超9100亿港元 大幅超去年全年净流入额 [1] 资金流向 - 港股红利低波ETF近3个月累计获资金净流入约1亿元 [1] - 非标投资收益下滑背景下高股息标的持续吸引低成本资金流入 [1] 政策动向 - 财政部研究完善国有金融企业薪酬管理制度 [1] - 国资委推动央企提高分红比例 多家港股央企已宣布提高中期分红比例 [1] 行业分析 - 银行等板块盈利保持稳健 分红水平维持稳定 [1] - 焦炭 普钢等中游材料行业供需格局改善 PPI企稳预期增强 [1] - 港股通高股息行业在流动性宽松环境下具备长期投资价值 [1] 产品特性 - 港股红利低波ETF跟踪国证港股通红利低波指数 [2] - 从港股通范围依流动性 分红意愿 波动率 分红能力筛选标的 [2] - 覆盖银行 煤炭 交运等高股息行业 [2]

通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。 AI基金易方达港股通红利混合A（005583）披露2025年二季报，第二季度基金利润1.6亿元，加权平均基金份额本期利润0.0484元。报告期内，基金净值增长 率为6.39%，截至二季度末，基金规模为26.56亿元。 该基金属于灵活配置型基金。截至7月18日，单位净值为0.817元。基金经理是唐博伦。 基金管理人在二季报中表示，作为港股红利基金，我们始终坚持挖掘深度价值，致力于构建风险收益非对称的组合，并保持组合股息率处于有吸引力的水 平，以满足投资者对港股股息资产的配置需求。 截至7月18日，易方达港股通红利混合A近三个月复权单位净值增长率为13.34%，位于同类可比基金238/880；近半年复权单位净值增长率为21.48%，位于同 类可比基金84/880；近一年复权单位净值增长率为27.30%，位于同类可比基金189/880；近三年复权单位净值增长率为2.96%，位于同类可比基金205/871。 截至6月30日，基金近三年夏普比率为0.0855，位于同类可比基金372/8 ...

港股红利低波ETF表现 - 恒生港股通高股息低波动全收益指数近一年收益率38.34% 近五年收益率89.88% 显著高于港股通高股息全收益指数(25.63% 76.16%)和恒生中国内地企业高股息全收益指数(28.88% 18.64%) [2] - 港股红利低波ETF(520550)跟踪的恒生港股通高股息低波动指数表现优于其他港股红利指数 [3] - 该ETF年内规模增长246.36% 年初以来累计净流入超3.6亿 连续19周保持净流入 [6] 股息率与估值优势 - 恒生港股通高股息低波动指数最新股息率7.67% 扣除20%红利税后仍超6% 高于A股中证红利指数5.44% [6] - 指数市盈率(TTM)仅7.18倍 市净率0.62倍 显著低于历史中位数 对比A股中证红利市盈率8.28倍 市净率0.82倍 [6] - H股股价通常低于A股但分红相同 推升港股股息率 且估值更低安全边际更大 [6] 产品特性与防御属性 - 港股红利低波ETF采用月度评估分红机制 一年最多可分12次 [6] - 指数编制引入低波因子 近三年震荡市中抗跌性强 基本跑赢恒生指数 [9] - 持仓聚焦金融能源等成熟行业 单一个股权重不超5% 会剔除阶段跌幅过大股票规避股息率陷阱 [9]

指数表现 - 恒生港股通高股息率指数(HSSCHKY)上涨0 99% 成分股恒基地产(00012)上涨3 83% 中信银行(00998)上涨2 94% 农业银行(01288)上涨2 50% 建设银行(00939)上涨2 40% 新鸿基地产(00016)上涨2 28% [1] - 港股红利ETF博时(513690)上涨0 39% 最新价报1 03元 近1月累计上涨4 39% [1] 流动性及成交 - 港股红利ETF博时盘中换手0 87% 成交3630 34万元 近1周日均成交2 69亿元 [1] 行业观点 - 银河证券认为银行业有望实现量价险三因素共振 建议关注优质城农商行结构性机会 银行板块红利价值和战略配置 宽基指数ETF扩容提质带来的成分股投资价值 [1] 基金规模及收益 - 港股红利ETF博时最新规模达41 47亿元 近2年净值上涨33 82% 指数股票型基金排名131/2219 居于前5 90% [2] - 自成立以来最高单月回报为24 18% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为3 44% 上涨月份平均收益率为4 96% 近3个月超越基准年化收益为12 90% [2] 风险指标 - 港股红利ETF博时近1年夏普比率为1 49 今年以来相对基准回撤0 39% 回撤后修复天数为37天 [3] 费率及跟踪精度 - 港股红利ETF博时管理费率为0 50% 托管费率为0 10% [4] - 近半年跟踪误差为0 069% 紧密跟踪恒生港股通高股息率指数 [5] 指数成分 - 恒生港股通高股息率指数前十大权重股合计占比28 24% 包括兖矿能源(01171) 恒隆地产(00101) 恒基地产(00012) 电讯盈科(00008) 信义玻璃(00868) 中国石油股份(00857) 中国宏桥(01378) 中煤能源(01898) 海丰国际(01308) 建发国际集团(01908) [5]