截至10月31日，根据同花顺（300033）iFinD中信行业分类，A股游戏概念板块已有23家公司披露2025 年三季报。从营收排行来看，浙江世纪华通集团股份有限公司（以下简称"世纪华通"）、三七互娱 （002555）网络科技集团股份有限公司（以下简称"三七互娱"）、完美世界（002624）股份有限公司 （以下简称"完美世界"）前三季度营收分别为272.23亿元、124.61亿元和54.16亿元，位居前三。同时， 世纪华通和三七互娱分别以归母净利润43.57亿元、23.45亿元，位居净利润榜单前二。 伽马数据发布的《2025年7—9月中国游戏产业季度报告》（以下简称《报告》）显示，今年第三季度， 中国游戏市场实际销售收入880.26亿元，同比下降4.08%，市场压力开始显现。 杨怀玉表示，小游戏买量成本远低于传统手游，通过平台激励政策也能进一步实现降本增效。目前A股 营收前两名的世纪华通和三七互娱都在小游戏上有很大收益，也印证了这个赛道的潜力。 营收排名第三的完美世界今年前三季度实现营业收入54.17亿元，同比增长33%；归母净利润6.66亿元， 较上年同期扭亏为盈。其中，该公司第三季度实现营业收入17.26 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道 在《Whiteout Survival》《Kingshot》海外"双爆款"的拉动下，世纪华通不仅坐稳了在SLG游戏领域的全 球领先地位，也让该公司在今年获得了优异的业绩。10月30日晚间，世纪华通发布今年三季报，其今年 Q3实现营收100.16亿元，同比增长60.19%；净利润17.01亿元，同比增长163.78%。这也是该公司单季度 营收第一次突破百亿元规模。 在爆款游戏刺激下，世纪华通股价在今年飙升，股价一度暴涨337.55%，虽然近几日股价出现波动下 滑，但年内仍累计上涨超两倍。截至10月31日，世纪华通收涨1.44%报17.57元/股，市值为1305亿元。 再出爆款 世纪华通今年前三季度营收达272.23亿元，已超去年全年水平；净利润43.57亿元，同比增长141.65%。 其中，世纪华通Q3实现营收100.16亿元，同比增长60.19%；净利润17.01亿元，同比增长163.78%。 世纪华通业绩的大幅增长，离不开子公司点点互动（英文名：Century Games）助推。Sensor Tower商店 情报平台最新数据显示，在2025年9 ...

投资要点： 新游《Stellar Sanctuary》已近上线，后续表现值得期待。在新游戏方面，公司重点产品《Stellar Sanctuary》已经上线，该游戏采用模拟经营+SLG 的玩法设计，后续表现值得期待。 我们认为公司 长青游戏《Age of Origins》《War and Order》后续流水有望保持稳健，新游戏《Stellar Sanctuary》已经正式上线，后续表现值得期待。我们预计 2025-2027 年公司 EPS 分别为0.61/0.84/1.01 元，参考可比公司，给予公司2025 年27 倍动态PE，目标价16.47元，维持"增持"评级。 风险提示。游戏出海竞争加剧；新品上线推迟。 25Q3 公司营收、扣非归母利润下滑收窄。25Q3 公司实现营业收入13.84 亿元，同比下降5.29%；实现 归母净利润2.15 亿元，同比下降53.55%；实现扣非归母净利润为2.08 亿元，同比下降3.20%。归母净利 润下滑主要源于2024 年同期公司收回诉讼应收款冲减以前计提的坏账准备所致，去除非经营项影响， 公司25Q3 扣非利润同比仅下滑3.20%，低于收入下滑幅度。2025 年前三季度 ...

10月30日，世纪华通（002602.sz）披露的2025第三季度报告，数据显示，世纪华通实现营收100.16亿 元，同比增长60.19%；净利润17.01亿元，同比增长163.78%；扣非后净利润17.07亿元，同比增长 171.27%。世纪华通不仅达成了季度营收"十连升"，单季度营收更是第一次突破百亿规模。 今年前三季度世纪华通营收达272.23亿元，已超去年全年水平；净利润43.57亿元，同比增长141.65%； 扣非后净利润42.94亿元，同比增长140.98%；经营性现金流62.78亿元，同比增长81.33%，核心财务数 据均刷新历史纪录。 另一款今年全新上线的4X策略手游《Kingshot》成功复刻爆款路径，稳居全球多个地区iOS游戏免费榜 前列，并跻身数十个地区iOS游戏畅销榜前10，与《Whiteout Survival》连续第三个月包揽中国手游出海 收入榜冠亚军，。 报告期间内，世纪华通出海爆款产品《Whiteout Survival》全球下载量突破2亿，不仅创下连续15个 月"霸榜"中国手游出海收入榜榜首的纪录，更在今年3月登顶全球手游收入榜，实现业绩新高。 ...

投资建议：公司存量游戏运营较为稳健，我们看好后续新游海外发行，以及新游上线将带动业绩持续增 长。我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润分别为16.16/18.33/20.00 亿元，对应PE 分别为22/20/18 倍。维持公司"推荐"评级。 风险提示：行业竞争加剧、老游戏产品流水加速下滑、新游上线进度与流水表现不及预期的风险。 事件：公司公布2025 年三季报，前三季度营业收入44.86 亿元（同比+59.17%）；归母净利润12.14 亿元 （同比+84.66%），接近预告上限（10.32亿-12.23 亿）。其中2025Q3 单季营业收入19.68 亿元（同比 +129.19%，环比+42.37%）；归母净利润5.69 亿元（同比+307.70%，环比+57.58%）。公司本期拟向全 体股东每10 股派发现金红利60 元（含税）。 爆款新游是主要增量来源，出海及小程序产品持续突破。具体分游戏看，2025 年前三季度公司的核心 手游《问道手游》收入为14.99 亿元，同比下降7.02%。但新上线的两个版本的《杖剑传说》游戏合计 为前三季度贡献超16 亿元流水，1 月公测的《问剑长生（大陆版）》贡 ...

游戏出海迎来大玩家。 据多家媒体报道，字节跳动计划在海外市场推出类似Steam的全新游戏发行平台GameTop，整合游戏内容分发、创作工具支持与玩家社交功能。 此举意味着字节重新审视游戏业务权重，调整原有方向战略，从开发+发行的传统路线转为自有平台。 难进入的"二阶段" 根据多家媒体报道，去年张云帆接任字节游戏业务负责人后，曾在内部邮件中明确提出游戏业务将迈入"第二阶段"，强调团队将秉持长期主义思路，并表 示朝夕光年和沐瞳之间会有更多交集。 长期主义往往意味着短期战略调整或短期盈利能力有所欠缺。据 36kr 报道，字节曾于2021年3月花费40亿美元，收购了彼时已经在海外MOBA赛道上拥有 拳头产品的沐瞳科技。在2023年寻求出售的过程中，字节曾尝试以不低于50亿美元的价格出售沐瞳，但可能的出售价格还不及预期的一半。最后未能出 售。 平台是拯救字节游戏的合理方案吗？ 作为现在行业中的绝对头部平台，Steam 自然是游戏平台们眼中神一样的存在：全球坐拥1.5亿用户，囊括从 3A 厂商（如 Capcom、Bethesda）到个人的数 以万计开发者，不断产出破圈的平台游戏，实际已经成为支持多种游戏内资源自由交易的虚 ...

仍是一片蓝海。 "俄罗斯游戏市场正处在上升期，速度就像电梯上行。"近日，Yandex Ads亚太区总经理尤苏京（Sergey Ustinov）在接受21世纪经济报道记者采访时形象地表示。 近年来，随着欧美企业阶段性退出俄罗斯市场，中国游戏开发者正以前所未有的速度涌入这一海外市 场。从2023年下半年开始，俄罗斯逐渐成为中国移动（600941）游戏出海的重要目标市场，其庞大的用 户基数、持续增长的广告消费能力以及年轻化、高付费意愿的玩家群体，共同构成了吸引中国企业 的"窗口期"。 相较于其他欧美国家，或许是地缘因素的影响，俄罗斯消费者对亚洲文化接受度更高，且对武侠、仙 侠、三国等题材有天然亲近感。这样的文化偏爱，成为了文化出海尤其是游戏出海的切口。 俄罗斯安卓应用商店RuStore的数据显示，2024年，收益最高的前10款应用中，超60%由中国公司开 发。 尤苏京向记者指出，尽管俄罗斯市场尚未完全达到Tier 1水平，但其用户消费能力正快速提升，市场增 速显著，"还有好几年可以继续往上走"。 收益Top10应用过半来自中国 在全球新兴市场中，俄罗斯凭借庞大市场规模、高用户活跃度及多元化应用生态，成为中国移动应用 ...

以下文章来源于远川研究所 ，作者罗雪妍 远川研究所 . 刻画这个时代 来源丨 远川研究所 （ YuanChuanInstitution ） 作者丨罗雪妍 编辑丨黎铮 图源丨Midjourney 今年4月，天美J3工作室创作的《三角洲行动》在海外上线移动端，并迅速拿下125个国家和地区的 Google Play免费游戏榜首，顺便讲了一则地狱笑话：全球最热门的射击游戏之一，来自一个禁枪国 家。 作为游戏主创的姚远，有自己梦开始的地方。2007年，由美国工作室Infinity Ward出品的《使命召 唤：现代战争》给他带来了日后反复回味的震撼，多年后，他又带着中国的射击游戏走向全球，好似 完成了一场快乐的延续。 出海过程中，当然不乏工作室名声不够、被玩家质疑会跑路的破冰困境 [1] 。不过好在结果已然证 明，游戏有产地，快乐无国界。 在Sensor Tower最新公布的中国手游发行商收入榜单中，紧跟在腾讯、点点互动、网易后面的，是 一家叫柠檬微趣的公司，比米哈游还要高一位。 这家公司早期代表作正是DAU破千万的国民级爆款游戏《宾果消消乐》，如今在海外市场闯出一番天 地，依然是靠以小搏大的策略。公司沿袭消除游戏的精髓 ...

Yandex Ads Boost平台进入中国市场 - Yandex Ads旗下移动应用一站式增长平台Yandex Ads Boost正式登陆中国市场，整合广告变现与数据分析功能，为移动应用及游戏开发者提供从数据洞察到用户变现的全周期支持，帮助其拓展俄罗斯及其他全球新兴市场 [1] 俄罗斯游戏市场增长势头 - 2024年中国游戏出口俄罗斯的市场规模突破10亿美元，同比增长约20% [1] - 2024年俄罗斯整体游戏市场规模达到24亿美元，同比增长6%，移动游戏下载量位居全球第五，营收达8.98亿美元，拥有4000万安卓付费用户 [2] - 在线广告市场规模大幅增长53%，达到134亿美元 [2] - 预测2025年俄罗斯双端游戏下载量有望增至43.45亿次 [2] 中国游戏在俄罗斯市场的表现 - 在俄罗斯收益最高的移动应用品类是游戏，RuStore收益排名前十的移动游戏中有六个出自中国公司 [2] - 2023年下半年起中国游戏开始大规模进入俄罗斯，带动市场显著增长 [2] - 多款中国游戏如《Age of Origins》《PUBG Mobile》《原神》《崩坏：星穹铁道》下载量跻身俄罗斯前列，部分作品跃居收入排行榜首位 [2] 中国游戏出海俄罗斯的挑战 - 语言与文化隔阂导致角色名称、技能武器等元素理解门槛较高，需进行本土化意译 [3] - 支付政策变化与限制使审核流程复杂化，尤其对中小厂商而言，将流量优势转化为收入困难 [3] - 工具繁杂且互不兼容，开发效率受拖累，需频繁切换不同工具 [3] - 对本地合规要求陌生，影响市场开拓信心与步伐 [4] Yandex Ads Boost平台的解决方案 - 平台核心优势在于简化技术集成与合规流程，开发者仅需集成支付变现和数据分析两款核心SDK即可满足主要需求 [5] - 集成过程快速简便，支持多种开发框架，无需承担额外技术成本，对资源有限的中小开发者友好 [5] 中国游戏在俄罗斯的市场前景 - 俄罗斯消费者对亚洲文化接受度较高，中国汽车在俄销量激增80%，中国智能手机市场份额高达89% [6] - Yandex Ads在俄语国家之外的最大客户来源地是中国，2024年客户数量实现翻倍增长，达到64% [6] - 俄罗斯移动游戏市场以策略类、角色扮演类和休闲类游戏为主导，与中国厂商优势领域高度契合 [6] - 俄罗斯玩家呈现年轻化与高消费力特征，18至44岁核心用户占比达60%，大城市用户付费意愿和能力看齐北美和欧洲水平 [7] - 中国开发者具备创意和独立思考能力，游戏内容与功能设计别具一格，且拥有勇气与决断力，目标明确且执行力强 [7]

中国游戏出海收入表现 - 2024年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达185.57亿美元，同比增长13.39%，较2014年的30.76亿美元，十年间增长超过6倍 [1] - 2025年美国市场收入Top 100手游中，中国游戏达到27款，其应用内付费收入增长为11%，显著高于全球2%的平均水平 [3] - 在Sensor Tower中国手游发行商收入榜中，柠檬微趣排名第四，位于腾讯、点点互动、网易之后，其凭借《Gossip Harbor》和《Seaside Escape》等休闲游戏在海外取得成功 [1] - 全球手游收入榜Top 100中，有32家中国厂商入围 [1] 高价值赛道与破圈趋势 - 4XSLG游戏以总下载量4%的占比创造了21%的收入，是全球游戏市场的高价值赛道 [7] - 中国开发者在全球4X类游戏应用内付费收入中贡献占比高达86% [7] - 2025年上半年全球4X类游戏流水排名前20中，有19家是中国厂商 [7] - 4XSLG游戏的女性用户比例增长20%，日活跃用户增长78%，月收入峰值均值上涨90%，显示破圈玩家拥有与资深玩家相近的游戏时长和付费意愿 [7] 内容平台与新型传播模式 - 独立游戏《Schedule 1》在近乎零宣发情况下，上线Steam 8天后流水破亿，在线玩家数量一度超过40万，其爆火得益于在Steam新品节亮相后，由主播和玩家在内容平台发起讨论所积累的流量 [8][9] - 内容平台为游戏提供破圈契机，例如《Whiteout Survival》累计制作超42万组广告素材，通过情景式剧情、直播reaction等内容切片寻找破圈可能性 [13] - 内容平台能有效延长游戏生命周期，2024年海外IAP收入Top 100榜单中，运营超过5年的游戏营收占比高达66%，《荒野乱斗》在2024年营收达30亿美元，迎来10年来最好的一年 [15] - YouTube是重要的游戏内容平台，90%的游戏玩家使用YouTube，超过60%每天打开，其品牌向广告的CPM比效果广告低30%至50% [19][20] 全球化策略与连接方法 - 天美J3工作室的《三角洲行动》在海外上线后，迅速拿下125个国家和地区的Google Play免费游戏榜首，游戏开发定位于全球化适配 [4][23] - 游戏厂商采取多样化出海策略，如《Whiteout Survival》和《Kingshot》采用先在海外上线再“出口转内销”模式，而《决胜巅峰》和壳木游戏则针对当地市场进行深度本地化 [23] - 买量成本持续攀升，今年上半年流水排名前百的游戏买量成本上涨超80%，A股游戏公司的平均销售费用率也在逐年攀升 [23] - Google for Games通过其生态系统为开发者提供支持，例如YouTube新推出的沉浸式标头广告等产品助力跨屏营销，其AI赋能的App Ads可自动优化出价和投放策略，帮助《Etheria: Restart》的YouTube频道观看量增长135%，直播互动率达到以往的4倍 [28][30] 成功案例与行业洞察 - 《原神》是全球游戏出海的成功案例，截至2024年10月其全球移动端总收入已突破90亿美元，海外市场对其收入的贡献一度接近70% [22] - 全球游戏行业呈现回暖迹象，2024年全球游戏应用内付费增长4.4%，每个下载带来的收入增长11% [31] - 游戏快乐无国界，中国游戏已进入中东、拉美等新兴市场，不只头部厂商，中小开发者也在积极出海 [4][6]