证券代码：300871 证券简称：回盛生物 武汉回盛生物科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2026-002 | | 特定对象调研 分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 | 媒体采访 业绩说明会 | | 活动类别 | 新闻发布会 路演活动 | | | 现场参观 其他 | | 参与单位名称及 | 线上参与公司 年度网上业绩说明会的全体投资者 2025 | | 人员姓名 | | | 时 间 2026 | 年 4 月 29 日 15:00-16:00 | | 地 点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn）网络互动 | | | 董事长 张卫元 | | | 独立董事 冉明东 | | 接待人员姓名 | 独立董事 汪 明 | | | 副总经理、财务总监 杨凯杰 | | | 董事会秘书 王庆峰 1、请问：公司作为泰万菌素的龙头企业，结合近几年泰万菌素的使 | | | 用量的变化谈谈：猪周期对泰万菌素的价格和使用量的影响有多大？未来 泰万菌素的供求关系，近两年是否存在供应缺口？ | | | 答：您好！近几年来，随着泰万菌素类产品在养殖行业中的推广与普 | ...

2025年业绩与扭亏为盈关键 - 2025年实现扭亏为盈，关键驱动并非收入大增，而是成本费用的全面压缩与精细化运营 [3][4] - 全面推行数字化管理，并通过集中采购优化供应链，降低了营业成本 [3] - 业务结构优化，聚焦高毛利业务、出清低效资产是核心策略 [3] - 屈光业务表现突出，2025年收入增长7.57%，毛利率提升6.87个百分点 [20][21] 2026年战略规划与核心举措 - 2026年战略主线为“科技创新为引领，做优增量、提质增效” [11] - 聚焦五大方向：业务拓展、品牌建设、数字化赋能、基础夯实、科技创新 [11][12] - 以视光业务为核心抓手，深化“直营+加盟”双轮驱动模式，向全国三、四线城市及县域市场下沉 [12] - 目标年度客户满意度达到95%以上 [13] 业务优化与增长引擎 - 核心增长策略：向高毛利业务要利润，向精细化管理要效益 [3] - 业务聚焦：做大屈光业务，并通过技术升级稳住视光基本盘 [3] - 第二增长曲线：以轻资产加盟模式试探全国市场，已形成覆盖品牌、运营、供应链等七大维度的加盟赋能体系 [3][17][18] - 区域策略：深耕辽宁作为“压舱石”，为全国扩张提供现金流支撑 [16] 研发投入与科技创新 - 2026年将持续加大研发投入，聚焦基因诊断、干细胞技术、AI辅助诊疗等前沿领域 [7][8][14] - 2026年第一季度研发费用已大幅增长，体现“以研发驱动长期增长”的战略定力 [9] - 积极申报AI辅助诊断设备等创新医疗器械，并利用海南博鳌乐城先行区政策加速产品上市 [23][24] 数字化与AI赋能 - 深化AI技术赋能，包括智能算法辅助诊断系统、远程会诊系统，以提升基层诊疗效率 [7][14] - 完善互联网医院功能，开发眼健康管理APP，提供在线问诊、健康监测等全流程服务 [7][14] - 2025年完成“眼病筛查及视网膜定量分析算法及数据”的数据资源入表，取得北京国际大数据交易所《数据资产登记凭证》 [19] 资本运作与海外布局 - 资本运作围绕眼健康主业，依托产业投资基金布局再生医疗、精准医疗等前沿技术 [2][3] - 2025年使用超募资金收购日本株式会社医道メディカル70.65%股权，布局海外干细胞技术 [5][6] - 未来海外市场将重点关注东南亚、非洲等新兴市场，输出成熟服务模式与技术 [6] 募投项目与公司治理 - 2025年部分募投项目（如沈阳医院扩建、信息化建设等）整体进度未达预期，公司基于审慎投资原则主动控制扩张节奏 [5] - 公司将动态优化募投资金安排，并提升资金使用效益 [5] - 对于市值管理，公司表示将努力做好经营，依法合规探索有效方式，并审慎研究股份回购等工具 [10][21] 人才建设与社会责任 - 通过独特的“医教研”一体化生态吸引和培养核心医师团队，提供多元化职业通道 [21][22] - 2025年9月已启动限制性股票激励计划，聚焦核心骨干 [22] - 社会责任与企业盈利平衡：通过“光明小屋”等项目构建基层服务网络，提升品牌认知度，将社会责任转化为发展动力 [25]

基金主要投资智慧港口物流与运营的全链条技术升级及产业生态协同类企业，以科技创新赋能港运 产业智能化、绿色化、数字化转型。 出资比例上，管理机构募集的社会资本不低于基金认缴出资总额的30%。其中管理机构（普通合 伙人）自身认缴出资比例不低于基金认缴出资总额的1%。基金对单个项目的投资金额原则上不超 过基金实缴出资总额的20%，基金应全部资金投资于江北新区。 来源： 南京江北新区枢纽办 每日｜荐读 近日，南京江北新区智慧港运产业投资基金（有限合伙）面向社会公开遴选基金管理机构。为促进 南京江北新区枢纽经济区产业发展，充分发挥基金在实体产业中的赋能支撑作用，南京江北新区枢 纽办拟发起设立"南京江北新区智慧港运产业投资基金（有限合伙）（暂定）"，现向社会公开遴 选基金管理机构，具体事项公告如下： 根据公告，基金注册于南京江北新区枢纽经济区，实行有限合伙制，依照基金合伙协议进行运营。 基金认缴规模3亿元（以最终签署合伙协议为准），原则上存续期7年，其中投资期3年，退出期4 年。 榜单： 「2026产业投资100强」正式发布 荐读： 为什么GP都去宁波找"活钱"？ 热文： 今年，VC开始募美元了 峰会： 「2026中国产 ...

2.创业投资类子基金。主要围绕培育新质生产力，根据沙市区战略性新兴产业布局，积极主动与各 级政府/国有企业创业投资引导基金协同联动，吸引撬动各类社会资本和优质市场化投资机构，支 持企业科技创新、创业发展、创意转化，鼓励投早、投小、投硬科技，发挥长期资本、耐心资本作 用。 基金的组织形式、出资比例、存续期间、投资决策等其他内容按照《沙市区国有企业基金管理办法 （试行）》执行。 来源： 江汉明珠控股集团 每日｜荐读 峰会： 「2026中国产业资本峰会」圆满落幕 榜单： 「2026产业投资100强」正式发布 荐读： 为什么GP都去宁波找"活钱"？ 热文： 今年，VC开始募美元了 近日，沙市区国有企业产业基金面向社会公开遴选管理机构与托管银行。根据《中华人民共和国预 算法》及其实施条例、《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发 〔2025〕1号）、《国家发展改革委等部门关于印发关于加强政府投资基金布局规划和投向指导 的工作办法（试行）的通知》（发改财金规〔2025〕1752号）、《国家发展改革委关于印发政府 投资基金投向评价管理办法（试行）的通知》（发改财金规〔2025〕1753号）以及《湖北 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 中国化学2026年第一季度业绩同比稳中有增，境外新签合同额大幅增长，公司作为化学工程龙头企业，实业项目开启第二成长曲线，因此维持“买入”评级[2][15] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入461.05亿元，同比增长3.25%（或+14.52亿元），环比下降14.34%（或-77.19亿元）[5] - 2026年第一季度实现归母净利润15.67亿元，同比增长8.46%（或+1.22亿元），环比下降28.90%（或-6.37亿元）[5] - 2026年第一季度扣非后归母净利润为15.36亿元，同比增长8.81%，环比下降26.03%[5] - 2026年第一季度销售毛利率为9.36%，同比微增0.06个百分点，环比下降4.60个百分点[5] - 2026年第一季度销售净利率为3.58%，同比微降0.01个百分点，环比下降0.97个百分点[5] - 2026年第一季度ROE为2.30%，同比增加0.01个百分点，环比下降1.02个百分点[5] - 2026年第一季度毛利润为42.98亿元，同比增加1.61亿元，环比减少31.93亿元[10] 2025年全年经营业绩 - 2025年实现营业收入1895.01亿元，同比增长1.97%[6] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润64.36亿元，同比增加7.48亿元，增长13.15%[6] - 2025年利润水平创历史新高[6] - 分板块看：工程业务实现营收1781亿元，同比增长1.59%，毛利率10.76%，同比提升0.58个百分点；实业业务实现营收98亿元，同比增长11.47%，毛利率8.69%，同比提升1.16个百分点；现代服务业实现营收22亿元，同比下降10.98%，毛利率39.71%，同比提升2.15个百分点[6] - 分地区看：境内实现营收1351亿元，占比71.07%，毛利率10.89%，同比提升0.96个百分点；境外实现营收550亿元，占比28.93%，毛利率11.24%，同比提升0.74个百分点[6] 新签订单情况 - **2025年全年**：新签合同额4036.61亿元，同比增长367.21亿元，增幅10.01%[7] - 境内新签合同额2791.45亿元，同比增长255.18亿元，增幅10.06%，占比69.15%[7] - 境外新签合同额1245.16亿元，同比增长112.03亿元，增幅9.89%，占比30.85%[7] - 按业务类型：工程业务新签合同额3923.10亿元，占比97.19%；实业新签合同额105.78亿元，占比2.62%；现代服务业新签合同额7.73亿元，占比0.19%[7][8] - **2026年第一季度**：新签合同额1149.14亿元，同比增长1.51%[11] - 境内新签合同额735.53亿元，同比下降22.78%，占比64.01%[11] - 境外新签合同额413.61亿元，同比大幅增长130.30%，占比35.99%[11] - 境外重大项目包括：阿联酋TA'ZIZ盐化工项目EPC合同（约148.43亿元）、华星镍业（印尼）项目（约6.41亿元）、PT GUNA DARMA INTEGRA印尼项目（约12.14亿元）、沙比克卡杨高分子量聚乙二醇项目EPC合同（约8.19亿元）、加纳Chrispod因查班541MW燃气电站项目（约28.90亿元）等[11] 业务发展与战略举措 - 公司通过“总对总”商务活动带动新签合同额首次超4000亿元[9] - 深化“T+EPC”模式，带动新签EPC合同占比首年超过60%[9] - 拓展新能源领域及与化工耦合项目超200亿元[9] - 持续扩大海外市场，成功突破肯尼亚、西班牙等新国别，进入光伏、储能、矿产冶炼等新赛道[9] - 签署纳米比亚全球最大绿氢绿氨项目，在“ENR”排名中实现8连升[9] - 深入实施“一体两翼”战略，巩固传统市场并开拓新市场[9] 科技创新与实业发展 - 公司坚持“灯火通明搞科研”、“灯火通明促转化”，一体推进自主创新、技术整合和平台建设[12] - 启动实施“星火计划”，推进尼龙、高端聚烯烃等重点产业链研发[12] - 多个项目取得进展：深海气凝胶项目中试装置投运；低成本硅基气凝胶项目完成中试；甲基丙烯腈项目中试投料试车；聚甲醛达成产业化合作意向；丁二酸项目完成中试[12] - 积极链接全球创新资源，与欧洲知名公司开展技术交流合作，签署多份战略协议[12] - 深化“产学研用”协同创新，与多所高校共建创新联合体[13] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.11元（含税）[14] - 加上2025年中期已派发的每10股1.00元（含税），2025年全年合计派发现金红利每10股2.11元（含税），总计约12.89亿元（含税）[14] - 本次年度现金分红占2025年度归属于上市公司股东净利润的比例为20.02%[14] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为2035亿元、2142亿元、2251亿元[15] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为70.75亿元、76.40亿元、82.68亿元[15] - 对应2026-2028年PE分别为7.42倍、6.87倍、6.35倍[15] - 预计2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.16元、1.25元、1.35元[16] - 预计2026-2028年ROE均维持在10%[16]

4月27日，中国保险行业协会（下称"协会"）召开2026年度第一次例行新闻发布会，会上介绍了一 季度保险业运行情况，并介绍了科技保险、耐心资本、新能源车险等焦点领域最新情况。 方咏表示，当前和今后一段时期，保险业将聚焦国家战略、民生保障、社会治理等重点领域，强化保险保障功 能，加快推进高质量发展。"预计2026年保险业将保持稳健发展，增长速度与经济社会发展同步，做好金融'五 篇大文章'成效进一步显现。" 不断拓展对科创投资广度 作为市场典型的"长钱"，保险资金在服务科技创新上被寄予厚望。协会资金运用专委会副主任委员单位国寿集 团投资管理部总经理沈国华介绍，保险资金充分发挥"耐心资本"优势，作为长期价值的发现者、塑造者，实现 对科创企业的持续赋能。"行业还创新S基金投资模式，实现政府引导扶持科创企业从0到1孵化、保险资金从1 到100的投资接力，不断拓展保险资金在科创领域的投资广度。"沈国华说。 他介绍了保险业头部公司运用股权投资、债权投资等多元化方式服务科技创新与产业升级情况。截至今年3月 末，中国人寿集团体系发起设立的大健康、科创及长三角科创等系列基金，合计规模达370亿元；公司在上 海、北京、福建创新落地 ...

财务表现 - 2025年公司实现归母净利润1.94亿元，同比增长15%，扣非归母净利润8058万元，同比增长239% [2] - 2025年经营性现金流净额10.71亿元，同比增长795% [2] - 2026年一季度公司实现归母净利润5358万元，扣非归母净利润4639万元 [3] 业务板块表现 - **化肥板块**：自有复合肥品牌及新型肥料产销增长，出口贸易业务表现亮眼 [2] - **农药板块**：海内外销售规模持续增长，氯虫苯甲酰胺原药项目完成技改，月产量大幅提升，其产品价格自2026年3月开始稳步上涨 [2][3] - **精细化工板块**：核心产品行业地位稳固，主要产品价格处于上行通道 [2][5] 核心产品与产能 - **甲醚产业链**：生产对/邻氨基苯甲醚、间氯苯胺、硫代硫酸钠等产品，对/邻氨基苯甲醚产能1.05万吨，2025年产能利用率达104.32% [4] - **薄荷醇**：产能5000吨/年，规模国内领先，2025年揽获高露洁、DSM等国际高端日化巨头客户 [5] - **海华科技产品**：BHT产销平衡，出口同比增长；2,3,6-三甲基苯酚销量翻倍，对维生素E厂家实现主体供货 [5] 增长驱动因素 - 国内农化产品价格底部企稳上行，农资贸易端毛利率有效提升 [3] - 坚实的出口渠道带动化肥、农药、精细化工品出口量同比增长 [3] - 自主研发的差异化产品加速投放市场，工贸服一体化优势显现 [3] 科技创新 - 成立“辉隆研究院”，下设五个子技术创新中心 [5] - 2025年推出专用肥新产品5项、取得农药登记证7个，新增发明专利24件（国际发明专利3件）、实用新型27件 [5] - 搭建辉隆智慧农业平台，实现农田数字化、农机智能化、信息可视化 [5] 农业社会化服务 - 整合“耕种管收售”全链条资源，提供一站式综合服务方案，从产品供应商升级为“产品+服务+解决方案”综合服务商 [6] - 2025年创新推出“农业保险+银期企保”协同服务模式，构建覆盖“资金+技术+保险+市场”的全产业链服务体系 [6][7]

证券研究报告 策略点评（R2） 用好用足宏观政策，稳定和增强资本市场信心 4 月份中共中央政治局会议精神学习 投资要点 上证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 5.07 -1.12 24.01 沪深 300 6.55 1.36 25.98 袁闯 分析师 执业证书编号:S0530520010002 0% 10% 20% 30% 2025-04 2025-07 2025-10 2026-01 上证指数 沪深300 yuanchuang@hnchasing.com 黄红卫 分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2026 年 04 月 28 日 事件：根据新华社，中共中央政治局 4 月 28 日召开会议，分析研究 当前经济形势和经济工作。 坚持稳中求进工作总基调：本次会议延续"稳中求进"工作总基调， 强调"要用好用足宏观政策"，我们判断近期政策着力点还是更好地 发挥存量政策的效力，短期出台大规模增量政策概率不大。本次会议 延续"更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"提法，但新增"精 ...

核心观点 - 权益市场在持续拉升后迎来冲高回落，市场量能一度冲破2.5万亿元，但因通信主线龙头个股业绩不及预期，市场情绪波动导致资金部分逸散，形成冲高回落态势[2] - 市场正从交易情绪和预期转向交易业绩，伴随年报、一季报披露，业绩对市场的影响加大，市场呈现资金抱团与情绪主导的双重特质[2] - 全球局势自四月中旬后从纷乱走向阶段性缓和，地缘冲突冲击被逐步消化，全球资本市场处于缓和后的趋势向上周期中，市场有重回科技主线的迹象[3] - 市场正在从单一走向多元，短期或呈现热点板块轮动、多元发力的情况；中长期看，科技创新有望在纷乱行情中突围，走出独立行情带动市场走强[3] - 债市与权益市场同步冲高回落，地缘冲突缓和使避险需求收窄，挤压债市资金；商品市场处于震荡，地缘冲突未定论影响原油与黄金价格，短期上行动力不足[2] 大类资产总体表现 - **权益市场**：本周呈现冲高回落态势，市场量能一度冲破2.5万亿元，但受通信主线龙头业绩不及预期影响，市场情绪波动，资金部分逸散[9] - **债券市场**：与权益市场同步冲高回落，因地缘冲突阶段性缓和，市场避险需求短期收窄，一定程度挤压债市资金[9] - **商品市场**：处于震荡态势，地缘冲突尚未定论，原油与黄金价格均受影响，短期难以复刻前期冲高走势，上行动力不足[9] 权益市场观点与配置 - **短期市场特征**：市场正从交易情绪、预期转向交易业绩，进入年报、季报披露期，业绩关注度提升，亮眼业绩有望带动板块上行，市场资金或从通信板块向更多优质业绩板块分流，呈现热点板块轮动、多元发力格局[3][13] - **中长期主线判断**：双创相关板块（科创圈）依然有望承担市场主线职责，科技创新是中美博弈主要战场，国产替代是经济发展与提升国际话语权的必然方向，有望带领市场继续向上[3][13][14] - **配置建议**：短期关注业绩表现相对亮眼的板块；中长期仍可布局双创板块[5][14] - **近期市场数据**： - 主要指数周度表现（截至2026年4月20日当周）：上证指数涨0.70%，深证成指涨0.37%，创业板指跌-0.29%，科创50涨2.13%，北证50跌-2.46%，万得全A涨0.28%[6] - 市场成交活跃：周日均成交额达50715亿元，日均成交量2587亿股[6] - 个股涨跌：上涨2024家，下跌3430家[6] 债券市场观点与配置 - **核心观点**：权益市场回暖吸引更强资金量，量能屡创新高挤压债市资金，同时投资者更倾向将债市作为短期避险手段而非长期稳定收益来源，因此短债后续或更受青睐[5][36] - **配置建议**：短期债市虽仍处高位，但受权益市场吸金影响，债市资金承压且有波动风险，更具灵活性的短债是更优选择[5][36] 商品市场观点与配置 - **核心观点**：商品市场短期上行动力偏弱，但波动风险仍存，地缘冲突常态化难以推动原油价格继续上行，贵金属等品类受供需影响，短期供需带来的价格上涨或难以持续[5][44][46] - **中长期展望**：大宗商品仍需以黄金为主要推动力，美元替代是未来黄金上行的主要逻辑，黄金后续有望走出新局；“交易通胀”存在市场共识，有色金属等相关品类中长期值得关注[5][46] - **配置建议**：黄金、有色等板块或可持续关注，原油短期需警惕波动风险[5][46]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称：恒生科技指数编制模型** **构建思路：** 构建一个能够代表在香港上市、与科技主题高度相关且具备创新能力的中国龙头企业的指数[8]。 **具体构建过程：** 1. **样本空间：** 在香港交易所主板上市的股票，不包括第二上市的外国公司和根据上市规则第21章上市的投资公司[9]。 2. **主题筛选：** 要求公司业务与以下至少一项科技主题高度相关：网络（包括移动通讯）、金融科技、云端、电子商贸、数码、智能化[9]。 3. **创新筛选：** 要求公司符合以下至少一项创新要求： * 利用科技平台（如网络或移动平台）运营[9]。 * 研究发展开支占收入比例 ≥ 5%[9]。 * 年度收入同比增长 ≥ 10%[9]。 4. **成分股选择：** 从满足上述条件的股票中，选取市值排名最高的30只证券作为成分股，成分股数量固定为30只[9]。 5. **快速纳入机制：** 若新股在首个交易日的收市市值排名进入现有指数成分股的前10名，则该新股将被纳入指数，通常在该公司上市后的第10个交易日收市后实施[9]。 6. **加权方法：** 采用流通市值加权法，并对个股权重设置上限：非外国公司成分股上限为8%，外国公司成分股上限为4%，所有外国公司成分股合计权重上限为10%[9]。 模型的回测效果 *本报告未提供关于恒生科技指数编制模型本身的量化回测效果指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。* 量化因子与构建方式 *本报告未涉及除指数编制规则外的独立量化因子（如价值因子、动量因子等）的构建。* 因子的回测效果 *本报告未提供独立量化因子的回测效果指标。*