点击上图▲立即收听 " 到 2030 年，中国 AI 数据中心直接驱动的铜需求将增长至近 100 万吨，占届时中国铜总需求的 5%—6% 。 " 文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 2025中国家电科技年会上，空调"铝代铜"的声音，划破了中国产业经济半边天空。 19家企业签署《空调铝强化应用研究工作组自律公约》，以推进"铝代铜"，其中头部空调品牌包括美的、海尔、海信、TCL、奥克斯、小米、 美博七家，并呼吁"禁止恶意攻击行为，科学宣传铝热换器空调的特点"。 消息一出，社交媒体上出现了一些争议。 铜是空调最核心原材料，一台空调约20%的重量来源于铜。凭借导热性、耐腐蚀性方面的优势，铜材常被做成空调核心部件冷凝器和蒸发器的铜 管。倘若换成铝，中消协数据显示，铝管空调寿命一般只有8—10年。与此同时，铝铜异材焊接也是一个世界难题，热胀系数差异会导致泄漏风 险，并缩短空调寿命。 格力董事长董明珠也提到这个行业痛点： 用铝管会便宜很多，所以我们也纠结，为了迎合市场，我们便宜，可能买的人会更多，但是如果用铝管替代，你要保证十年不坏，如 果你两三年坏了，消费者就是受害者……研究几年下来，我们到现在还没有100%的把握说 ...

盘前市场动向 1.12月18日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.12%，标普500指数期货涨0.40%，纳指期货涨 0.76%。 | = US 30 | 47,942.30 | 47,962.60 | 47,789.50 | +56.10 | +0.12% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | = US 500 | 6,748.20 | 6,752.60 | 6.716.10 | +26.70 | +0.40% | | 트 US Tech 100 | 24,835.50 | 24,857.50 | 24,661.40 | +187.90 | +0.76% | 2.截至发稿，德国DAX指数涨0.26%，英国富时100指数涨0.22%，法国CAC40指数涨0.21%，欧洲斯托克50指数涨0.38%。 | 德国DAX30 | 24,018.12 | 24,041.19 | 23,914.00 | +62.41 | +0.26% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 英国富时100 | 9,795 ...

智通财经APP获悉，美国最大规模计算机存储芯片制造商美光科技(MU.US)就当前季度给出了极度乐观的业绩展望数据，远超华尔街分析师们近日不断上调 的一致预期，并且意外提高2026财年资本支出，加上美光CEO暗示这一轮"存储芯片超级周期"有望延续至2027年，进一步表明全球布局AI的史无前例热潮之 下存储芯片需求激增以及供应端长期短缺正使得该公司能够对其DRAM/NAND系列存储芯片产品收取更高昂价格。 美光最新公布的远超华尔街分析师普遍预期的业绩数据与展望前景，以及全球最大规模的两大存储芯片制造商——来自韩国的SK海力士与三星此前公布的 强劲业绩与未来展望，所凸显出的包括HBM存储系统在内的存储产品量价狂增之势，可谓全方位验证"存储超级周期"逻辑。在截至11月27日的2026财年第 一季度中，该存储芯片巨头业绩同样远超分析师们不断上修的预期，共同推动美光股价在美股盘后一度暴涨超8%，在AI泡沫论调席卷全球之际可谓顽强托 起"AI牛市叙事"以及投资者们"AI信仰"。 在所谓"存储芯片超级周期"这一无比强劲的牛市叙事催化之下，美光科技股价走势自今年下半年以来迈入狂飙模式，推动该股今年以来疯涨超170%。美光 为了 ...

美国最大规模计算机存储芯片制造商美光科技(MU.US)就当前季度给出了极度乐观的业绩展望数据，远超华尔街分析师们近日不断上调的一致预期，并且意 外提高2026财年资本支出，加上美光CEO暗示这一轮"存储芯片超级周期"有望延续至2027年，进一步表明全球布局AI的史无前例热潮之下存储芯片需求激增 以及供应端长期短缺正使得该公司能够对其DRAM/NAND系列存储芯片产品收取更高昂价格。 美光最新公布的远超华尔街分析师普遍预期的业绩数据与展望前景，以及全球最大规模的两大存储芯片制造商——来自韩国的SK海力士与三星此前公布的 强劲业绩与未来展望，所凸显出的包括HBM存储系统在内的存储产品量价狂增之势，可谓全方位验证"存储超级周期"逻辑。在截至11月27日的2026财年第 一季度中，该存储芯片巨头业绩同样远超分析师们不断上修的预期，共同推动美光股价在美股盘后一度暴涨超8%，在AI泡沫论调席卷全球之际可谓顽强托 起"AI牛市叙事"以及投资者们"AI信仰"。 在所谓"存储芯片超级周期"这一无比强劲的牛市叙事催化之下，美光科技股价走势自今年下半年以来迈入狂飙模式，推动该股今年以来疯涨超170%。美光 为了能够将存储产能专注于 ...

消费景气线索增多，电子产业增长延续 [Table_Authors] 方奕(分析师) 中观景气 12 月第 3 期 本报告导读： 中观景气延续分化，消费景气线索增多，服务消费延续景气，茅台价格环比反弹； AI 产业趋势仍强，电子产业增长延续；地产建筑和耐用品需求偏弱。 [Table_Report] 相关报告 资产概览：全球风偏降温，贵金属领涨 2025.12.15 融资资金流入加速，外资重回流入 2025.12.15 海外联储降息落地，中国政策定调积极 2025.12.15 成交活跃度升高，创业板指估值领涨 2025.12.13 资产概览：商品/权益上涨，中债熊陡 2025.12.09 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策 略 研 究 策 略 观 察 证 券 研 究 报 告 策略研究 /[Table_Date] 2025.12.17 投资要点： | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 陶前陈(研究助理) | | | 0755-23976164 | | | taoqianchen@g ...

在"存储超级周期"这一无比强劲的牛市逻辑强劲驱动之下，美国存储芯片巨头美光科技(MU.US)的股价今年迄今大幅 上涨约180%。美光为了能够将存储产能专注于为正在大规模新建的大型AI数据中心提供需求呈现"指数级扩张"的存 储芯片，甚至在12月初期宣布停止向PC/DIY市场的个人消费者们销售存储产品，凸显出随着全球AI基建热潮如火如 荼，企业端对于高性能数据中心级别DRAM与NAND系列产品的需求持续激增。 华尔街知名投资机构富国银行(Wells Fargo)近日发布研报称，无论是谷歌无比庞大的TPU AI算力集群，抑或海量英伟 达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，以及当前科技巨头们加速新建或扩建AI数 据中心必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD；而美光正好同时卡在这三块核心存储领 域：HBM、服务器DRAM(包括DDR5/LPDDR5X)、以及高端数据中心SSD，是"AI内存+存储栈"里最直接的受益者之 一，可谓吃到AI基建"超级红利"。 全球两大存储巨头——三星电子与SK海力士，以及西部数据和希捷等存储巨头们近期公布的无比强劲业绩，令摩根 ...

这份内部备忘录还显示，另一个新的业务板块是全球互联网与媒体(global internet and media)，该团队将 由Brandon Watkins和Alekhya Uppalapati领导。一位高盛发言人证实了媒体所披露的内部备忘录内容。 自2023年初ChatGPT风靡全球以来，包括高盛、摩根士丹利在内的华尔街各大金融领军者们一直在寻求 把握AI科技行业的业务大型投资活动机会(包括AI相关的大型并购、IPO等机遇);在该行业中，企业们正 为AI数据中心投入或融资数十亿美元，并向ChatGPT开发者OpenAI等全球AI开发者们大量注资。 OpenAI表示，其承诺将为支持AI训练/推理的超大规模AI基础设施建设投入约1.4万亿美元。 高盛近期走访亚洲AI算力供应链核心企业后发现，AI服务器需求持续强劲且预计延续至2026年，其中 由谷歌所主导的AI ASIC算力集群出货增长速度预计快于AI GPU，但是后者也将保持强劲增长，且两者 均未出现任何程度放缓迹象。 智通财经APP获悉，随着全球人工智能科技行业，以及全球范围服务于该前沿行业的几乎全部基础设施 业务组合全面兴起，包括华尔街金融巨头高盛与摩根士 ...

广达看好AI服务器业务发展，目前AI服务器接单能见度至少到2026年底，明年还会扩增AI服务器相关 产能，因应客户庞大订单需求。 综合外媒报导。"美国科技部队"预计招募1,000名工程师及专家，开出年薪15万美元至20万美元找人， 并签约两年时间，目标让美国在AI基础建设、科技数位转型技术保持领先。 这项计划由白宫人事管理局（OPM）主持，将和苹果、英伟达、甲骨文、Google、亚马逊、OpenAI、 Palantir等十几家企业合作。人事管理局负责招募和评选，参与者将直接向派驻的政府机关负责人报 告，而非自成一个单位。 特朗普政府15日宣布，成立"美国科技部队"（US Tech Force），筹组以工程师、专家为主力的千人研发 大军，并邀来苹果、英伟达、甲骨文、Google、戴尔、微软、OpenAI等科技巨头参与，冲刺美国AI基 建与数位转型，业界看好，鸿海、广达（2382）、纬创等台厂同步迎来大单。 业界解读，特朗普政府的"美国科技部队"，集结千名菁英，及总市值高达数兆美元的云端大咖投入，堪 称"地表最华丽、最强AI部队"。近期市场对"AI泡沫化"疑虑再起，特朗普此举意味美国力挺AI，在美国 霸权强势介入 ...

博通和甲骨文在短短三个交易日内跌幅均超过17%，其中博通创下自2020年3月以来最差表现，市值蒸发超3000亿美元，市值排名被Meta反超。同时， CoreWeave股价自6月高点已暴跌超60%。尽管AI需求依然旺盛，但市场担忧情绪蔓延，甲骨文高达500%的债务权益比更是引发了投资者的警惕。 在人工智能市场的至少一个细分领域，市场情绪已经明显转向悲观。市场风暴正在席卷整个AI基础设施板块。 与AI基础设施建设密切相关的三家公司——博通（Broadcom）、CoreWeave和甲骨文（Oracle）——在经历了上周大幅下跌后，本周一再度下挫： 博通股价周一再跌5.6%，此前周五已暴跌11%，目前较上周三创下的历史高点已回落18%。博通连续三个交易日下跌，累计跌幅达到18%， 创2020年3月份以来最 差同期表现。此次暴跌导致其市值蒸发超过3000亿美元，损失的规模约等于其竞争对手AMD的总市值。 甲骨文周一下跌2.7%，过去三个交易日累计下跌17%。自9月10日以来，公司市值已蒸发46%。 当日甲骨文股价曾创下自1992年以来的最佳单日表现，原因是披 露了庞大的AI订单积压规模。 CoreWeave股价周一再跌 ...

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“优于大市”的投资评级 [1][6] 核心观点 - 报告核心聚焦于人形机器人与AI基建两大成长赛道，认为产业量产与景气周期正在加速 [1] - 人形机器人方面，智元第5000台通用具身机器人下线标志着产业量产不断推进，规模量产将加速到来 [1][2] - AI基建方面，AI算力是需求确定性高增长的主线，电力将成为AI发展瓶颈，燃气轮机作为数据中心电源将深度受益 [1][3] - GEV上修燃机订单指引与扩产规划，表明行业处于超长景气大周期 [1][3] 重点事件点评 人形机器人 - 2025年12月8日，智元机器人累计下线通用具身机器人达5000台，其中远征系列A1/A2生产1742台，灵犀系列X1/X2生产1846台，精灵系列G1/G2生产1412台 [1][19] - 该事件表明产业量产不断推进，规模量产将加速到来 [2] - 投资建议从价值量和卡位上把握空间与确定性，从股票弹性上寻找增量环节 [2] - **确定性标的**：重点关注特斯拉产业链核心供应商或卡位好的公司，如飞荣达、龙溪股份、唯万密封、恒立液压、汇川技术、绿的谐波、蓝思科技、五洲新春 [2] - **弹性标的**：重点关注增量环节或高确定性新标的，如唯万密封、龙溪股份、飞荣达、唯科科技、汉威科技 [2] AI基建 - 2025年12月9日，GEV在投资者大会上预计2025年底积压订单+预留协议将达到80W（此前Q3预期为70W），同时宣布2026年中产能达20GW，2028年产能扩充至24GW，年产90-100台重燃 [1][20] - 燃气轮机作为海外数据中心主用与备用电源，将深度受益于AI数据中心供电需求 [3] - 建议重点关注燃机产业链核心卡位环节 [3] - **燃机热端叶片**：应流股份、万泽股份 [3] - **燃机发电机组**：杰瑞股份 [3] - **燃机其他铸件**：豪迈科技、联德股份 [3] - **燃机配套余热锅炉(HRSG)**：博盈特焊 [3] 行业投资观点总结 人形机器人 - 从价值量和卡位上把握空间及确定性，优选特斯拉产业链供应商及卡位好的公司 [6][9] - 股票弹性上重点寻找增量环节，重点关注以下细分领域及公司 [9]： - 关节模组：恒立液压、汇川技术、蓝思科技、震裕科技 - 灵巧手：飞荣达、雷赛智能、蓝思科技 - 减速器：绿的谐波 - 丝杠：恒立液压、绿的谐波、五洲新春 - 关节轴承+连杆：龙溪股份 - 电机：信捷电气、雷赛智能、伟创电气、步科股份 - 本体及代工：蓝思科技、中坚科技、永创智能、博众精工 - 散热：飞荣达 - 传感器：汉威科技 - 设备：博众精工、秦川机床 - 其他：唯万密封、奥普特、东华测试、国机精工、华翔股份 AI基建 - AI算力是需求确定性高增长的投资主线，电力将逐渐成为AI发展瓶颈环节 [3] - 重点关注以下细分领域 [9]： - **AI液冷**：飞荣达、高澜股份、同飞股份、南风股份、奕东电子 - **燃机环节**：应流股份、豪迈科技、联德股份 - **制冷环节**：汉钟精机、冰轮环境 其他成长赛道 - **自主可控-国产化率低** [10]： - 通用电子测量仪器：普源精电、鼎阳科技、优利德、川仪股份 - 半导体产业链：汇成真空、唯万密封 - X线设备核心器件：奕瑞科技 - **低空经济**：产业进展迅速，基建先行，全国低空交通“一张网”项目启动，重点关注整机和核心零部件环节，如应流股份、宗申动力 [10] - **智能焊接机器人**：在钢结构行业已开始从0到1放量，长期市场空间近千亿，重点关注柏楚电子 [10] - **3D打印**：在航空航天、3C等领域有应用潜力，重点关注铂力特、华曙高科、南风股份 [10] - **核聚变**：能源变革的长期方向，重点关注应流股份、江苏神通 [10] - **商业航天**：产业化进展加速，重点关注广电计量、应流股份、上海沪工 [10] 本周重点关注标的 - 报告列出了本周重点关注的公司标的：应流股份、万泽股份、联德股份、汉钟精机、博盈特焊、五洲新春、信捷电气、唯万密封、飞荣达、奕瑞科技 [5] 行业动态与公司动态摘要 行业动态 - **人形机器人** [4][22]： - 12月8日：智元第5000台通用具身机器人正式下线 - 12月9日：奇瑞机器人年内第1000只“机器狗”交付应用 - 12月9日：智元开源VideoDataset，为VLM训练加速 - 12月11日：王兴兴认为具身智能拐点可能在未来一两年内发生 - 12月12日：字节跳动提出端到端机械臂-灵巧手VLA策略学习 - **AI基建** [4][22]： - 12月9日：GEV上修燃机订单指引与扩产规划 - 12月9日：布鲁克菲尔德与卡塔尔联手启动200亿美元AI基建投资 公司动态 - **人形机器人** [4][23]： - 12月10日：咸亨国际与云深处科技达成战略合作，开拓四足机器人产业 - 12月12日：胜通能源控股股东变更为“七腾机器人” - 12月12日：隆盛科技拟投资3.5亿元投建具身智能机器人创新中心项目 - **AI基建** [4][23]： - 12月10日：蓝思科技开拓服务器业务，进入AI算力赛道