报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价受中美贸易关系、关税、谈判不确定性、国内市场近月高库存与远月缺口预期矛盾、资金支持减弱等因素影响，短期震荡偏弱运行 [5] - 棕榈油期价受国际油价承压、各国政策不确定性增加、油脂需求替代、宏观情绪影响，在市场情绪未修复前震荡偏弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑涉及中美关系、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [5][6] 豆油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑涉及中美关系、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] 棕榈油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港、库存、替代需求 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油提税支持B50，关注棕油下方支撑；豆油区间运行，关注中美经贸关系；豆粕资金技术面交易，低位震荡；豆一震荡；玉米有所反弹；白糖巴西中南部食糖产量同比增加；棉花小幅反弹；鸡蛋弱势震荡；生猪供应后置，中枢继续下移；花生关注产区天气 [2] 各品种总结 油脂类 棕榈油 - 日盘收盘价9312元/吨，跌0.11%，夜盘收盘价9388元/吨，涨0.82%；成交量383828手，减少65108手；持仓量348046手，减少4995手；广东现货价9250元/吨，基差-62元/吨 [4] - 2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.76%，出油率环比上月同期增加0.21%，产量环比上月同期增加6.86% [5] - 趋势强度为1 [9] 豆油 - 日盘收盘价8256元/吨，涨0.05%，夜盘收盘价8308元/吨，涨0.63%；成交量206748手，增加718手；持仓量498180手，增加791手；广东现货价8620元/吨，基差364元/吨 [4] - 趋势强度为1 [9] 菜油 - 日盘收盘价9935元/吨，涨0.03%，夜盘收盘价9912元/吨，跌0.23%；成交量159510手，减少43513手；持仓量287961手，减少8681手；广西现货价10170元/吨，基差235元/吨 [4] 豆类 豆粕 - 日盘收盘价2907元/吨，跌0.24%，夜盘收盘价2891元/吨，跌0.82%；山东、华东、华南等地现货价格较昨日持平；成交量11.52万吨/日，库存104.67万吨/周 [10] - 10月16日CBOT大豆期货收盘上涨，因国内需求强劲抵消对中美贸易紧张局势的担忧；中国尚未完成12月和1月船期的大部分大豆采购任务；美国农业部长表示美国可向南美供应大豆用于压榨 [10][12] - 趋势强度为0 [12] 豆一 - 日盘收盘价4018元/吨，涨0.75%，夜盘收盘价4029元/吨，涨0.22% [10] - 趋势强度为0 [12] 玉米 - 锦州平仓价2120元/吨，C2511日盘收盘价2111元/吨，涨0.67%，夜盘收盘价2114元/吨，涨0.14%；C2601日盘收盘价2136元/吨，涨0.80%，夜盘收盘价2130元/吨，跌0.28% [14] - 北方玉米散船集港价格上涨，广东蛇口散船价格持平，集装箱报价下降；东北深加工玉米价格承压，华北玉米价格下跌居多 [15] - 趋势强度为0 [16] 白糖 - 原糖价格15.85美分/磅，主流现货价格5770元/吨，期货主力价格5408元/吨；15价差34元/吨，59价差 - 17元/吨，主流现货基差362元/吨 [17] - 巴西9月下半月食糖产量同比大幅增加11%，9月出口325万吨，同比减少16%；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨；中国8月进口食糖83万吨；CAOC预计24/25、25/26榨季国内食糖产量、消费量和进口量；ISO预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨 [17][18][19] - 趋势强度为 - 1 [20] 棉花 - CF2601日盘收盘价13320元/吨，涨0.38%，夜盘收盘价13340元/吨，涨0.15%；CY2601日盘收盘价19405元/吨，涨0.41%；北疆3128机采现货价14457元/吨，南疆3128机采现货价14305元/吨 [22] - 国内棉花现货交投略有转淡，纺企刚需采购，基差稳中偏弱；纯棉纱市场交投清淡，价格持稳；ICE棉花期货先跌后涨 [23] - 趋势强度为0 [26] 鸡蛋 - 鸡蛋2511收盘价2818元/500千克，跌1.05%；鸡蛋2601收盘价3175元/500千克，跌1.06%；辽宁、河北、山西、湖北等地现货价格上涨 [28] - 趋势强度为 - 1 [28] 生猪 - 河南现货价11280元/吨，四川现货价10800元/吨，广东现货价11460元/吨 [30] - 神农云南及广西库注册90手仓单，贵州贞丰富之源注册21手仓单 [31] - 趋势强度为 - 2 [32] 花生 - PK511日盘收盘价7774元/吨，跌1.40%；PK601日盘收盘价7966元/吨，跌1.14%；辽宁308通货现货价8300元/吨，河南白沙通货现货价8100元/吨 [34] - 河南白沙产区少量库存交易，吉林、辽宁等地受天气影响上货量不大，山东多数地区阴雨天气影响好货上货量 [35] - 趋势强度为0 [38]

中美贸易紧张局势现状 - 中美新一轮贸易紧张局势在短期内难以根本性缓和，但双方都有动力避免经贸全面脱钩 [1] - 自今年5月中美达成贸易休战以来，中美贸易关系大体上保持缓和态势，但9月美方新增一系列对华限制措施导致本轮关系剑拔弩张 [2] - 10月9日中方发布关于稀土等相关物项的出口管制措施，10月10日美方威胁将自11月1日起对中国商品加征100%关税并对所有关键软件实施出口管制 [1] 美方行动与策略分析 - 美方持续新增对华限制措施，将多家中国实体列入出口管制实体清单和特别指定国民清单，并通过穿透性规则任意扩大受管制企业范围，影响中方数千家企业 [1] - 美方关税威胁和缓和言论交替出现，被分析为是美方黔驴技穷的表现，也是其极限施压和安抚市场的策略组合 [3] - 美方威胁面临现实性障碍，从经济层面看将使美国经济背负沉重代价，从政治层面看美国国内存在明显分歧，商界普遍反对升级关税 [3] 中方立场与反制措施 - 中方立场一以贯之，敦促美方在平等、尊重和互惠基础上通过对话协商解决问题，指出美方一边要谈一边威胁恐吓加征高额关税不是正确之道 [2] - 中方对稀土等相关物项实施出口管制是一种必要的反制，旨在维护自身正当权益，并向外界释放不会被动承受无理打压的信号 [2] - 中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将一如既往地予以许可，通过许可制实现精准管控，既彰显维护国家安全的决心，也为后续谈判预留空间 [2] 行业与市场影响 - 中国对相关稀土物项实施出口管制将对美国军工产业等产生显著影响 [2] - 美方威胁加征100%关税和实施出口管制的行为引发了全球金融市场震荡 [1] - 中国与美国的贸易正在减少，取而代之的是与一带一路共建国家等的往来 [3] 未来局势展望 - 中美经贸具体演进路径取决于双方战略互信的重建、危机管控的完善以及全球治理规则的重塑 [1] - 从短期来看，本轮中美贸易紧张局势的未来走向呈现博弈与缓和并存的态势，可能随美方实质性让步或激进措施而演变 [3] - 从中长期来看，中美将处于竞争与合作并存的新常态，在半导体、人工智能等领域的竞争将长期存在，而气候变化、公共卫生等非传统安全合作可能成为突破口 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了每日早盘观察，分析各品种的外盘情况、相关资讯、逻辑，并给出交易策略建议，为投资者提供市场信息与投资参考 根据相关目录分别进行总结 农产品 豆粕 - 市场整体稳定，盘面震荡运行；外盘CBOT大豆指数跌0.53%，豆粕指数涨0.43%；预计后续美豆或回落，国内豆粕受宏观和供应压力影响或偏回落 [15][16][17] - 单边建议豆粕05合约高点布局空单，套利推荐M11 - 1正套，期权建议豆粕高点卖出看涨期权 [18] 白糖 - 外糖价格再次下跌，内外糖大趋势偏弱；巴西甘蔗种植面积和产量有变化，产糖量同比增长 [20][21] - 单边建议逢高布局空单，套利和期权建议观望 [24][25] 油脂板块 - 印尼调整税费，短期维持震荡；外盘美豆油主力价格变动 - 1.59%，马棕油主力变动0.91% [26] - 单边建议回调较多时轻仓试多，套利推荐OI 1 - 5正套但不追高，期权建议观望 [27] 玉米/玉米淀粉 - 新粮压力减弱，盘面继续偏强；外盘美玉米12月主力合约回升1.1% [28] - 单边建议外盘12玉米回调短多，01玉米多单持有，05和07玉米平仓；套利和期权建议观望 [30] 生猪 - 出栏压力继续体现，价格整体回落；东北地区生猪价格持稳，其他部分地区有下跌 [30] - 单边建议偏空思路，套利推荐LH15反套，期权建议观望 [31] 花生 - 产区天气仍有影响，花生短期偏强震荡；全国花生通货米均价下跌，油厂到货量有限 [32] - 单边建议01和05花生回调短多不追多，套利建议观望，期权建议卖出pk601 - P - 7600期权 [33][35] 鸡蛋 - 需求表现尚可，蛋价有所企稳；全国主流价格多数上涨，在产蛋鸡存栏量增加 [36] - 单边建议前期空单获利平仓，套利和期权建议观望 [37] 苹果 - 新果质量一般，果价有所支撑；冷库库存量减少，出口量环比增加 [38] - 单边预计短期震荡偏强，套利和期权建议观望 [41][42] 棉花 - 棉纱 - 基本面变化不大，棉价震荡为主；外盘ICE美棉下跌，全国棉花产量上调 [43] - 单边预计美棉和郑棉震荡，套利和期权建议观望 [44] 黑色金属 钢材 - 钢材供需改善，钢价小幅反弹；本周钢厂减产，需求有所修复，库存累库速度放缓 [46] - 单边建议维持底部震荡，套利建议逢低做多卷螺差，期权建议观望 [47] 双焦 - 现货成交良好，底部有支撑；焦煤竞拍涨多跌少，下游采购积极 [49] - 单边建议回调后逢低做多，套利和期权建议观望 [50] 铁矿 - 中期偏空思路对待；全球铁矿发运维持高水平，需求端国内走弱海外维持高位 [53] - 单边建议中期偏空，套利建议期现反套，期权建议观望 [53] 铁合金 - 低估值下跟随反弹，但驱动持续性或不足；硅铁和锰硅部分企业检修，需求端有压力 [54][55] - 单边建议短期跟随反弹但空间受限，套利建议观望，期权建议卖出虚值看跌期权 [55] 有色金属 贵金属 - 美国地区银行信贷爆雷，金银强势上涨；外盘伦敦金和伦敦银大幅上涨，美元指数和10年期美债收益率下跌 [57] - 单边建议背靠5日均线谨慎持有前期多单，套利和期权建议观望 [62] 铜 - 短期铜价存在整固需求，长期趋势不变；外盘LME铜上涨，库存有变化 [63] - 单边建议逢低多但追高谨慎，套利建议跨市正套持有，国内库存下降后布局跨期正套，期权建议观望 [66] 氧化铝 - 供需过剩带动偏弱走势不变；期货和现货价格有变动，广西和云南有现货成交 [67] - 单边建议维持偏弱震荡，套利和期权建议观望 [71] 电解铝 - 下游需求韧性显现，铝维持中期偏强趋势；期货和现货价格上涨，铝锭社会库存下降 [72] - 单边建议逢低看多，套利和期权建议观望 [73] 铸造铝合金 - 宏观恐慌情绪改善，铝合金价逢低看多；期货价格上涨，现货价格有变动 [76] - 单边建议逢低看多，套利和期权建议观望 [77] 锌 - 多空因素交织，逢高可布局空单；外盘LME锌上涨，国内库存有变化 [78] - 单边建议逢高布局空单，套利和期权建议观望 [80][81] 铅 - 供需双弱，警惕铅价高位回落；外盘LME铅下跌，国内库存增加 [82] - 单边建议获利空单继续持有，套利建议观望，期权建议卖出虚值看涨期权 [84] 镍 - 累库体现过剩，镍价承压运行；外盘LME镍上涨，库存增加 [86] - 单边建议反弹至震荡区间上沿沽空，套利建议观望，期权建议卖出2512合约宽跨式组合 [89] 不锈钢 - 需求不济考验成本支撑；全国主流市场不锈钢库存下降，冷轧库存增加 [90] - 单边建议反弹沽空，套利建议观望 [91] 工业硅 - 区间震荡，高抛低吸；市场传言多晶硅减产，龙头大厂开炉数量增加 [92] - 单边建议短期偏弱等待回调，套利和期权暂无建议 [95] 多晶硅 - 日内回调企稳后继续多单参与；市场传言产能整合平台成立为假消息 [96] - 单边建议回调后多单参与，套利建议2511、2512合约反套持有，期权建议买看涨期权持有 [96] 碳酸锂 - 需求托底，供应不确定，锂价震荡走强；阿根廷和美国锂产能有发展，SMM周度产量和库存有变化 [98][100] - 单边建议震荡走强，套利建议观望，期权建议卖出虚值看跌期权 [101] 锡 - 供需双弱，关注缅甸复产进展；外盘沪锡上涨，现货价格下跌 [102] - 单边建议短期高位震荡关注复产进展，期权建议观望 [105] 航运 集运 - 主流船司现货报价出现分化，关注后续中美船舶制裁情况；现货运价有变动，船司有造船和宣涨计划 [108][109] - 单边建议EC2512剩余多单持有，回调逢低做多；套利建议2 - 4正套持有 [111] 能源化工 原油 - 地缘扰动频繁，过剩压力难改；外盘WTI和Brent合约下跌，美国原油库存增加 [113][114] - 单边建议反弹做空，套利建议汽油和柴油裂解偏弱，期权建议观望 [115] 沥青 - 供需表现平平，成本拖累显著；外盘WTI和Brent合约下跌，国内沥青厂装置开工率下降 [118][119] - 单边建议震荡偏弱，套利建议沥青 - 原油价差震荡偏弱，期权建议卖出虚值看涨期权 [120] 燃料油 - 高硫进料需求支撑，低硫现货疲弱；外盘FU和LU合约下跌，新加坡和ARA库存有变化 [123][124] - 单边建议跟随原油弱势震荡观望，套利建议FU1 - 5反套止盈，期权建议观望 [126][129] PX & PTA - 新装置即将投产，市场预期偏弱；期货和现货价格下跌，PTA新装置有投产和检修计划 [130] - 单边建议逢高空，套利和期权建议观望 [131] 乙二醇 - 四季度有累库预期，供需走向宽松；期货价格有变动，开工负荷上升 [134] - 单边建议逢高做空，期权建议卖出看涨期权 [135] 短纤 - 聚酯原料累库压力仍存，聚酯需求预期走弱；期货价格有变动，产销有分化 [135] - 单边建议逢高空，套利建议多PTA空MEG [135][137] PR(瓶片) - 聚酯原料累库压力仍存，聚酯需求预期走弱；期货价格上涨，瓶片工厂出口报价有调整 [137] - 单边建议逢高空，套利和期权建议观望 [138] 纯苯苯乙烯 - 成本下移，中长期有累库压力；期货和现货价格有变动，受制裁事件影响 [141][143] - 单边建议关注制裁影响，中长期逢高空，套利和期权建议观望 [143][145] 丙烯 - 供应宽松，需求有走弱预期；期货和现货价格有变动，下游开工负荷有变化 [146][147] - 单边建议逢高做空，套利和期权建议观望 [147] 塑料PP - PE及PP边际增产，供应充足；期货价格下跌，国内PE和PP产能利用率增产 [148][150] - 单边建议L主力01和PP主力01合约空单持有并设止损，套利建议L2601 - PP2601持有并设止损，期权建议观望 [151] 烧碱 - 现货稳定，价格震荡运行；山东32碱和50碱周均价有变动，企业库存减少 [152] - 单边建议中期关注低多机会，套利和期权建议观望 [154] PVC - 部分装置检修，短期企稳；期货和现货价格有变动，生产企业厂库库存减少 [155] - 单边、套利和期权建议观望 [156] 纯碱 - 价格震荡修复；期货和现货价格有变动，产量和库存有变化 [159][160] - 单边预计下周震荡偏强，套利建议择机SA1 - 5正套，期权建议观望 [160][161] 玻璃 - 环保题材重回，价格震荡企稳；期货和现货价格有变动，沙河玻璃企业有煤改气计划 [163] - 单边预计下周震荡偏强空单止盈，套利建议择机正套，期权建议观望 [165] 甲醇 - 外部干扰，宽幅震荡；现货市场价格有变动，江浙地区MTO装置产能利用率持平 [166][168] - 单边建议短期震荡，套利建议观望，期权建议卖看跌 [169] 尿素 - 上下游僵持，价格窄幅波动；现货市场价格暂稳，日产和开工率下降 [170] - 单边建议高空 [172] 纸浆 - 供应充裕，市场反弹乏力；期货合约小幅反弹，港口库存窄幅去库 [174][175] - 单边建议观望远月合约少量多单，套利建议关注11 - 1反套机会，期权建议观望 [178] 原木 - 供需双弱，关注进口成本支撑；现货价格持平，到港量和出库量有变化 [179][180] - 单边建议观望可少量试多远月合约，套利和期权建议观望 [182] 胶版印刷纸 - 供应压力不减，市场承压；现货价格稳定，双胶纸和铜版纸产量和库存增加 [183] - 单边建议01合约背靠现货下沿做空，套利建议观望，期权建议卖出OP2601 - C - 4400期权 [184] 天然橡胶及20号胶 - 轮胎边际增产，关注压力；期货价格有变动，汽车产销量增长 [187][188] - 单边建议RU主力01合约空单持有设止损，NR主力12合约观望，期权建议RU2601购15500合约减持观望 [189] 丁二烯橡胶 - 美股涨幅收窄，关注支撑；期货价格下跌，汽车产销量增长 [192][193] - 单边建议BR主力12合约观望关注支撑，套利建议BR2601 - RU2601持有并上移止损，期权建议观望 [193][194]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价受中美贸易关系、国内市场库存矛盾及资金支持减弱等因素影响，短期震荡偏弱运行，中期震荡 [5] - 棕榈油期价受国际油价承压、各国政策不确定性及宏观情绪影响，在市场情绪未修复前震荡偏弱，中期震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是中美贸易关系前景扰动市场，关税加码与谈判不确定，叠加国内近月高库存、远月缺口预期矛盾，资金支持减弱 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是国际油价承压外溢影响持续，各国政策不确定性增加，油脂需求替代显现，市场受宏观情绪影响大，资金谨慎 [7]

（来源：券研社） 以下内容节选自大摩最新闭门会： 来源：市场资讯 当前中美贸易关系处于 "微妙的脆弱平衡"，但市场对潜在风险的定价明显不足，整体情绪过于乐观， 与地缘政治风险实际升级的态势脱节，未来存在显著调整空间。 一是科技领域实现自主可控的企业，能更好应对技术封锁风险； 二是有盈利基本面支撑的企业，具备更强的抗风险能力； 三是符合反内卷主题的企业，能在复杂市场环境中保持稳定发展。 同时，需密切关注局势恶化的关键信号，如中美双方公布报复措施具体实施细节、会面可能取消的信 息、美国将更多中国公司列入实体清单等，一旦出现这些信号，需及时调整投资组合，应对市场可能的 大幅调整。 下行情景一的风险：双方的限制措施可能被付诸实施，即便只是暂时性的，也会对市场造成一定 冲击。中国新的稀土出口管制已扩大范围、严控转口贸易且明确指向芯片领域，虽为 "出口管制" 而非 "出口禁令"，但出口许可证审批流程显著收紧，对相关产业的影响已逐步显现，而市场尚未 充分消化这一变化。 下行情景二的风险：若限制措施成为持久性政策，将导致双方在关键领域供应链出现实质性 "脱 钩"，对全球经济及中国股市造成深远影响。美国正联合盟友重建稀土供应链 ...

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油、菜粕、菜油操作评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米、生猪、鸡蛋操作评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受政策、供需等因素影响，表现不一，需关注政策及基本面指引，部分品种等待投资机会 [2][3][4] 各品种分析总结 豆一 - 国产大豆冲高回落，国储拍卖44835吨全部流拍，成交需求转差；美豆出口需求受担忧，价格预计受需求端打压，需关注海内外政策及基本面指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕主力合约M2601小幅增仓下跌，国内大豆到港量大、库存充足，四季度供应问题不大，若中美贸易关系恶化，明年一季度供应或趋紧；美豆销售进度偏慢，农业政策延期推出，国内豆粕期货迎来数据真空期，行情震荡偏弱，继续观望 [3] 豆油&棕榈油 - 全球原油价格疲弱及中美贸易不确定性使风险资产受压，需谨慎植物油被拖累；印度9月棕榈油进口环比下滑、豆油环比增加，国际棕榈油近端需求弱、远端有生物柴油添加比例提高预期，四季度减产有韧性；国内豆油供应强于需求，高库存；预计油脂更有韧性，强于粕，中长期等待价格寻底后逢低多配 [4] 菜粕&菜油 - 菜系波动小，受外盘油籽数据缺乏及经贸关系不确定影响；中加经贸关系待关注，10月17日有1.823万吨菜油购销双向竞价交易；国内菜系降库慢，单边驱动力不显著，期价短期震荡 [6] 玉米 - 大连玉米期货底部反弹，黄淮海产区抢收抢烘，东北玉米开秤价高开低走，黑龙江部分国储直属库开收但影响小，未来两周东北新粮上市量增加，玉米底部偏弱但阶段性底部渐近 [7] 生猪 - 生猪期货除11合约外创新低，总增仓1.5万手，现货价格反弹至11元/公斤，受二育进场等因素影响；当前出栏均价处底部区间，但基本面无明显多头因素，10月规模企业出栏量预计增加；全产业链利润转负，9月能繁母猪存栏环比去化，中期对明年下半年合约有向上支撑 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格普涨，期货普遍收跌，总增仓2万手，部分合约创新低；现货短期受低价影响走货快致反弹，蛋价中期有下跌风险 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 油脂观点 - 马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡整理，期价反复测试4500令吉支撑，站稳后有上扬机会；国内大连棕榈油期货震荡，测试60日均线支撑，或补缺口后随马棕向上突破 [1] - 豆油受中美贸易不确定性和美国政府停摆影响，盘面窄幅震荡；国内春节备货前需求难大增，油厂库存高拖累基差，但成本支撑使油厂挺价，巴西大豆榨利不佳支撑行情 [1] 粕类观点 - 巴西新作大豆播种顺利，国内大豆及豆粕库存高位，现货价格年内难起色；若不采购美豆，M2601合约在2900 - 2950区间有支撑，1 - 5正套或有机会 [3] 生猪观点 - 近期猪价企稳反弹，但中长期四季度供应压力持续，猪价难言乐观；政策引导去产能效果待显，现货至明年上半年有压力；盘面操作逢高空，LH1 - 5和LH3 - 7反套持有 [6] 白糖观点 - 9月上半月巴西中南部糖产量增长，原糖受供应预期压力偏空；国内白糖节前走弱兑现利空，产区受台风影响，下游需求恢复，预计糖价底部震荡 [9][10] 玉米观点 - 东北地区玉米供应宽松价格偏弱，华北地区粮质差价格承压；需求端无亮点但库存低位有补库需求；短期盘面反弹但供强需弱格局未变，价格仍将偏弱 [13] 棉花观点 - 新棉成本使棉企有套保需求，郑棉主力合约13500 - 13600及以上套保压力或激增，成本对盘面有底部支撑；下游需求弱但纺企有逢低采购需求，中期棉价逢高承压 [17] 鸡蛋观点 - 蛋价下跌养殖亏损，出栏增加且新开产蛋鸡少，但在产蛋鸡存栏高且库存积压，本周供应充足过剩；需求端处于节后消化期，预计本周鸡蛋市场震荡下跌，短期无利好 [20] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 豆油 - 10月15日江苏一级现价8520元，较前一日跌30元；Y2601期价8525元，涨12元，涨幅0.15%；基差268元，降42元，降幅13.55%；仓单26294，增850，增幅3.34% [1] 棕榈油 - 10月15日广东24度现价9280元，较前一日跌80元，跌幅0.86%；P2601期价9330元，跌8元，跌幅0.09%；基差 - 50元，降72元，降幅144%；盘面进口成本9739.7元，降11.7元；盘面进口利润 - 410元，增4元，增幅0.91%；仓单500，无变化 [1] 菜籽油 - 10月15日江苏三级现价10180元，较前一日跌30元，跌幅0.29%；OI601期价9932元，跌27元，跌幅0.27%；基差221元，降3元，降幅1.36%；仓单7590，无变化 [1] 价差 - 10月15日豆油跨期01 - 05价差202元，降20元，降幅9.01%；棕榈油跨期01 - 05价差84元，降24元，降幅22.22%；菜籽油跨期01 - 05价差428元，降67元，降幅13.54%；豆棕现货价差 - 680元，增50元，增幅6.85%；豆棕2601价差 - 1188元，增16元，增幅1.33%；菜豆油现货价差1630元，无变化；菜豆油2601价差1680元，降30元，降幅2.27% [1] 粕类产业 豆粕 - 江苏豆粕现价2930元，无变化；M2601期价2917元，涨15元，涨幅0.52%；基差13元，降15元，降幅53.57%；阿根廷12船期盘面进口榨利 - 19元，降4元，降幅26.7%；巴西12月船期盘面进口榨利 - 215元，降9元；仓单43256，增2058，增幅5% [3] 菜粕 - 江苏菜粕现价2440元，涨10元，涨幅0.41%；RM2601期价2357元，涨9元，涨幅0.38%；基差83元，涨1元，涨幅1.22%；加拿大11月船期盘面进口榨利888元，降84元，降幅8.64%；仓单9089，无变化 [3] 大豆 - 哈尔滨大豆现价3880元，无变化；豆一主力合约期价3999元，涨46元，涨幅1.16%；基差 - 119元，降46元，降幅63.01%；江苏进口大豆现价3940元，无变化；仓单无变化 [3] 价差 - 菜粕跨期01 - 05价差57元，涨2元，涨幅3.51%；油粕比主力合约2.83，降0.01，降幅0.37%；豆菜粕现货价差490元，降10元，降幅2% [3] 生猪产业 期货指标 - 主力合约基差 - 1195元，较前值增210元，涨幅14.95%；生猪2511合约11400元，降50元，降幅0.44%；生猪2601合约12195元，降210元，降幅1.69%；生猪11 - 1价差 - 795元，增160元，涨幅16.75%；主力合约持仓44805，降3846，降幅7.91%；仓单111，增1 [6] 现货价格 - 河南11000元，无变化；山东11200元，涨100元；四川10600元，涨100元；辽宁11600元，涨200元；广东11410元，涨100元；湖南10510元，无变化；河北11350元，涨50元 [6] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日162264，增2486，增幅1.56%；白条价格 - 周19.01元/公斤，降0.4元，降幅2.16%；仔猪价格 - 周26元，无变化；母猪价格 - 周32.5元，无变化；出栏体重 - 周128.48公斤，降0.1公斤，降幅0.05%；自繁养殖利润 - 周 - 152元/头，降78元，降幅105.3%；外购养殖利润 - 周 - 301元，降64.5元，降幅27.25%；能繁存栏 - 月4038万头，降4万头，降幅0.1% [6] 白糖产业 期货市场情况 - 白糖2601合约5403元，涨6元，涨幅0.11%；白糖2605合约5371元，涨1元，涨幅0.02%；ICE原糖主力15.67美分/磅，降0.2美分，降幅1.26%；白糖1 - 5价差32元，涨5元，涨幅18.52%；主力合约持仓量433188，增11032，增幅2.61%；仓单数量8438，降50，降幅0.59%；有效预报0 [9] 现货市场价格 - 南宁5790元，降20元，降幅0.34%；昆明5770元，降40元，降幅0.69%；南宁县左419元，降21元，降幅4.77%；昆明县左399元，降41元，降幅9.32%；进口糖：巴西（配额内）4383元，涨62元，涨幅1.43%；进口糖：巴西（配额外）5564元，涨80元，涨幅1.46%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1407元，增82元，涨幅5.51%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 226元，增100元，涨幅30.67% [9] 产业情况（同比） - 食糖：产量（全国）累计值1116.21万吨，增119.89万吨，增幅12.03%；销量（全国）累计值1000万吨，增114万吨，增幅12.87%；产量（广西）累计值646.5万吨，增28.36万吨，增幅4.59%；销量（广西）当月值26.02万吨，降9.69万吨，降幅27.14%；销糖率：累计：全国89.6%，增0.66%，增幅0.74%；销糖率：累计：广西89.04%，增0.62%，增幅0.7%；工业库存（全国）116万吨，增5.78万吨，增幅5.24%；食糖工业库存：广西70.87万吨，降1.61万吨，降幅2.22%；食糖工业库存：云南33.65万吨，增7.07万吨，增幅26.6%；食糖进口13万吨，增8万吨，增幅160% [9] 玉米产业 玉米 - 锦州港平舱价2130元/吨，无变化；基差29元，降8元，降幅21.62%；玉米11 - 3价差 - 56元，降9元，降幅19.15%；蛇口散粮价2340元/吨，涨30元，涨幅1.3%；南北贸易利润129元，涨30元，涨幅30.3%；到岸完税价CIF1994元，涨1元，涨幅0.02%；进口利润346元，涨30元，涨幅9.31%；山东深加工早间剩余车辆1013辆，降193辆，降幅16%；持仓量1690042，增39497，增幅2.39%；仓单36709，无变化 [12] 玉米淀粉 - 玉米淀粉2511合约2401元，涨16元，涨幅0.67%；长春现货2510元，无变化；潍坊现货2750元，无变化；基差109元，降16元，降幅12.8%；玉米淀粉11 - 3价差 - 34元，涨3元，涨幅8.11%；淀粉 - 玉米盘面价差300元，涨8元，涨幅2.74%；山东淀粉利润78元，涨21元，涨幅36.84%；持仓量292631，增1468，增幅0.5%；仓单12938，无变化 [13] 棉花产业 期货市场价格 - 棉花2605合约13330元/吨，涨10元，涨幅0.08%；棉花2601合约13270元/吨，涨5元，涨幅0.04%；ICE美棉主力63.83美分/磅，涨0.4美分，涨幅0.63%；棉花5 - 1价差60元/吨，涨5元，涨幅9.09%；主力合约持仓量580856，增12867，增幅2.27%；仓单数量2773，降50，降幅1.77%；有效预报96，增44，涨幅84.62% [17] 现货市场价格 - 新疆到厂价：3128B14513元/吨，降85元，降幅0.58%；CC Index：3128B14674元/吨，降81元，降幅0.55%；FC Index：M：1%12808元/吨，降8元，降幅0.06%；3128B - 01合约1183元，降95元，降幅7.43%；3128B - 05合约1243元，降90元，降幅6.75%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%1866元，降73元，降幅3.76% [17] 产业情况（环比） - 商业库存102.17万吨，降15.42万吨，降幅13.1%；工业库存84.55万吨，降1.66万吨，降幅1.9%；进口量7万吨，增2万吨，增幅40%；保税区库存28.9万吨，增0.4万吨，增幅1.4%；纺织业：存货：同比0.4%，增0.6%；纱线：库存天数24.85天，降0.58天，降幅2.3%；坯布：库存天数31.12天，降0.44天，降幅1.4%；棉花出疆发运量53.46万吨，增9.86万吨，增幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1701.4元/吨，增89.1元，增幅5%；服装鞋帽针纺织品类零售额1045.1亿元，增83.8亿元，增幅8.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比3.1%，增1.3%，增幅72.2%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，降4.27亿美元，降幅3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41%，增4.98%，增幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元，降16.93亿美元，降幅12%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97%，增2.11%，增幅20.9% [17] 鸡蛋产业 指标数据 - 鸡蛋11合约2855元/500KG，涨3元，涨幅0.11%；鸡蛋01合约3204元/500KG，降33元，降幅1.02%；鸡蛋产区价格2.84元/斤，涨0.02元，涨幅0.76%；基差 - 17元/500KG，增18元，降幅52.26%；11 - 01价差 - 349元/500KG，涨36元，降幅9.35%；蛋鸡苗价格2.6元/羽，无变化；淘汰鸡价格4.46元/斤，降0.18元，降幅3.88%；蛋料比2.51，降0.32，降幅11.31%；养殖利润 - 16.9元/羽 [20]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] - 各品种展望多为震荡，包括钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁 [8][9][10][11][12][14][15][16] 报告的核心观点 - 节后产业端难向好，基本面缺上行动力，“反内卷”预期未加强，产业链负反馈预期增加致期价回落，10月下半月海外宏观和国内重磅会议或改善市场信心、支撑板块品种价格 [1][2][6] 各部分内容总结 铁元素 - 铁矿基本面暂稳，炼钢利润收缩和钢材库存压力增加铁水下滑预期，10月下旬重要会议前有宏观预期扰动，中美贸易关系不确定，预计短期价格震荡 [2] - 废钢基本面边际转弱，成材价格承压，电炉利润不佳，预计短期价格跟随成材 [2] 碳元素 - 焦炭旺季尾声，铁水无大幅下滑预期，刚需支撑好，焦化利润承压供应难增量，下游补库转弱但基本面短期健康，焦钢博弈下焦价涨跌两难，预计后市价格暂稳 [2] - 焦煤后续生产难有过多增量，口岸蒙煤资源紧张进口回升需时间，需求端焦炭产量短期高位，基本面矛盾不突出，动力煤偏强市场情绪积极，预计后市价格震荡 [2] 合金 - 锰硅短期成本高、需求旺季和政策预期有支撑，但市场供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间 [3] - 硅铁短期需求旺季、政策预期和成本坚挺有支撑，但市场供需趋向宽松，旺季过后有下行压力 [3] 玻璃和纯碱 - 玻璃现货节后产销弱，期现负反馈后短期价格震荡偏弱，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [3] - 纯碱供给过剩格局未变，预计后续随宏观变动宽幅震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [3] 各品种具体情况 - 钢材库存压力大，供应偏高水平，需求修复力度有限，基本面弱，预计短期盘面价格承压，但下行空间有限 [8] - 铁矿刚需有支撑，供应平稳，基本面压力不突出，但建材旺季需求一般和中美贸易关系不确定限制上方空间，预计短期价格震荡 [9] - 废钢供给到货量回升，需求端成材价格承压，电炉利润不佳，库存小幅下降，预计短期价格跟随成材 [10] - 焦炭期货跟随焦煤震荡，现货价格上涨，供应暂稳，需求端铁水高位，库存总体低位，预计后市价格暂稳 [11] - 焦煤期货震荡，现货竞拍价格上涨，供应暂稳，需求端焦炭产量高位，库存总体低位，预计后市价格震荡 [11] - 玻璃供应变动有限，需求端补库能力有限，供需基本面弱，预计短期价格震荡偏弱，中长期震荡下行 [12] - 纯碱供应稳定，需求端重碱刚需采购，轻碱下游采购放缓，行业处于周期底部待出清，预计价格震荡偏弱，长期价格中枢下行 [14] - 锰硅成本端港口矿价弱稳，需求端有韧性，供应仍处高位，预计短期价格有支撑，旺季过后有下行空间 [15] - 硅铁供给产量高位，需求端钢厂需求有韧性，金属镁市场弱，预计短期价格有支撑，旺季过后有下行压力 [16] 商品指数情况 - 中信期货商品综合指数2232.58，+0.41%；商品20指数2533.12，+0.57%；工业品指数2189.17，-0.09% [101] - 钢铁产业链指数2025 - 10 - 15为1960.22，今日涨跌幅 - 0.68%，近5日涨跌幅 - 1.68%，近1月涨跌幅 - 2.14%，年初至今涨跌幅 - 7.02% [102]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 9月消费市场运行总体平稳，PPI环比持平，同比降幅收窄；前三季度社融增量、人民币贷款和存款增加；部分重点品种如黄金、铜、原油等有不同表现和走势预期；各主要品种如金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等有各自的市场情况和投资建议[1][2][3] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美联储《褐皮书》显示美国劳动力市场稳定但需求低迷，总体经济活动变化不大[5] - 国内新闻：9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比涨幅连续5个月扩大；PPI环比持平，同比下降2.3%，降幅收窄；工业消费品价格上涨带动核心CPI涨幅扩大，服务价格涨幅稳定[6] - 行业新闻：前三季度社融增量达30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元；人民币贷款增加14.75万亿元，存款增加22.71万亿元；社融增速、M2增速延续高位；9月社融增量、新增人民币贷款平稳；政府债券发行提速，直接融资对社融拉动作用明显[7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.40%，欧洲STOXX50涨0.71%，富时中国A50期货涨1.79%，美元指数跌0.38%，ICE布油连续涨0.31%，伦敦金现涨1.57%，伦敦银涨3.19%等[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指上升，市场成交额2.09万亿元；融资余额增加；股指大概率维持多头趋势；国内流动性有望宽松，居民或加大权益配置，外部资金有望流入；四季度市场风格可能向价值回归并更均衡[10][11] - 国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行；央行公开市场净投放，资金面宽松；美联储暗示停止缩表、可能降息，为国内货币政策提供空间；9月末社融存量和M2同比增速高位；预计央行继续实施宽松货币政策，四季度降准降息或落地，建议偏多为主[12] 能化 - 原油：SC夜盘下跌0.7%；加沙停火协议签署；欧佩克预计今明两年全球石油日均需求增长；短期油价有向下突破趋势[3][13] - 甲醇：ma夜盘下跌0.22%；国内煤制烯烃装置开工负荷上升，甲醇整体装置开工负荷提升；沿海甲醇库存上升；预计10月进口船货到港量多；短期偏多为主[14] - 橡胶：周三天胶走势震荡；供应释放顺畅，后期供应压力或显现；需求端支撑有限；关注产胶区气候和中美贸易谈判进展，预计短期震荡调整[15][16] - 聚烯烃：期货低位震荡收红；现货部分下调；中期关注需求兑现和供给端产业政策变化；中美博弈、原油承压，成本支撑弱化；短期价格随成本波动，化工品连续下跌后跌速或放缓[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货收阴线，生产企业库存增加；纯碱期货低位震荡，生产企业库存增加；长期市场对玻璃行业潜在供给变化预期偏多；国内玻璃和纯碱处于存量消化阶段，市场谨慎；关注秋季消费和政策变化，短期关注基本面变化确认[18] 金属 - 贵金属：黄金继续走强，国际金价站上4200美元/盎司；美联储暗示暂停缩表，贸易战升温担忧加剧，美国财政赤字等问题恶化，各国央行增持黄金，投资者认可度升温；但快速上涨后注意调整和波动加剧[2][19] - 铜：夜盘铜价收低；精矿供应紧张，冶炼产量高增长；电网投资正增长，电源投资放缓等；印尼矿难或使全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价；关注美元、冶炼产量和下游需求变化[2][20] - 锌：夜盘锌价收低；短期锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加；镀锌板库存增加，基建投资增速趋缓等；国内锌价可能弱于国外，短期跟随铜价走势，关注美元等变化[21][22] - 碳酸锂：供应端周度产量增加，需求端三元材料和磷酸铁锂产量、库存增加；库存端周度库存减少；需求旺季去库，原料价格坚挺，锂盐价格有支撑，近期有项目复产预期，波动不大[23] 黑色 - 双焦：夜盘盘面震荡，焦煤持仓量基本持平；建材、热卷产量持平，库存增加；钢材高产量高库存和中美贸易摩擦制约煤价，短期盘面波动加剧[24] - 铁矿石：钢厂生产积极性高，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运减量，港口库存去化快；维持后市震荡偏强看涨格局[25] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水产量高位，供应端压力体现；库存累积，钢坯出口强劲；市场供需矛盾不大，品种分化，螺纹弱于热卷；短期出口无明显减量，表需有韧性，宏观氛围转暖，原料带动大于成材基本面，短期现货成交回落，中期看多，热卷强于螺纹[26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨；中美努力缓和贸易紧张局势缓解美豆出口担忧；10月USDA供需报告推迟；国内供应充足，连粕上方压力大[27][28] - 油脂：夜盘豆菜油偏弱，棕榈油震荡收涨；9月马棕产量减少，出口量增加，库存增长；mpob报告库存高于预期，中美贸易局势有变数，短期行情承压；中长期东南亚减产季和国际生柴政策支撑需求[29] - 白糖：ICE美原糖主力合约下跌；全球糖市累库，预计后期制糖比下降，原糖短期下行空间有限；国内新榨季甜菜糖将开榨，进口加工糖压力释放，郑糖预计维持偏弱走势[30] - 棉花：ICE美棉主力合约上涨；美棉苗情数据暂停发布，采摘进度正常；国内新棉预售抢收支撑棉价，但丰产预期和下游需求弱，棉价上行动力不足；预计短期震荡偏弱，关注新花上市卖套保压力[31] 航运指数 - 集运欧线：EC高开震荡，12合约收涨；马士基连续三周大柜报价不变，传递挺价信号；GEMINI联盟等宣涨11月FAK；巴以停火谈判和中美贸易冲突影响弱化；预计12合约短期宽幅震荡[32]