股价表现 - 截至2025年6月23日收盘，国统股份报收于10.5元，上涨2.04% [1] - 换手率4.26%，成交量7.92万手，成交额8224.08万元 [1] 资金流向 - 6月23日主力资金净流出314.84万元 [1] - 游资资金净流出180.35万元 [1] - 散户资金净流入495.19万元 [1] 一带一路机遇 - "一带一路"沿线国家基础设施建设推动水利及市政工程领域对输水管道的需求增长 [1] - 公司将深耕PCCP为主的高端水泥制品市场 [1] - 积极开拓地铁管片、PC构件、轨道板、城市地下管廊、风电塔筒等其他混凝土产品市场 [1]

公司信用评级 - 新疆北新路桥集团股份有限公司主体长期信用等级维持为AA，"20北新R1"信用等级维持为AA，评级展望为稳定 [1] - 公司作为新疆维吾尔自治区内国有控股的A股上市路桥施工企业，具有较强的区域竞争优势，施工资质全面且等级很高 [3] - 公司在融资担保、业务承揽和政府补助等方面持续获得外部支持，控股股东兵团建工为公司及下属子公司提供融资担保金额合计159.87亿元 [5] 经营情况 - 2024年公司新签合同额为201.95亿元，截至2024年底未完工合同金额362.71亿元，业务持续性好 [5] - 工程施工业务是公司营业总收入的最主要来源，2024年实现收入92.96亿元，占比91.00% [22] - 公司疆外新签合同额同比增长，2024年疆外新签合同额149.88亿元，同比增长30.21% [27] 财务表现 - 2024年公司利润总额为-3.98亿元，转为亏损，主要由于广元至平武高速公路项目运营亏损及信用减值损失增长 [4] - 截至2024年底公司全部债务378.02亿元，较上年底增长7.34%，资产负债率和全部债务资本化比率分别为90.80%和87.93% [6] - 2024年公司经营性净现金流为-1.59亿元，筹资活动产生的现金流量净额16.67亿元，对外融资依赖性强 [47] 项目情况 - 公司PPP和BOT项目建设投资支出较大，截至2024年底主要在建PPP及BOT项目尚需投资合计60.78亿元 [18] - 广元至平武高速公路项目2024年投入运营后处于亏损状态，亏损规模约-2.45亿元 [19] - 公司融资租赁业务逾期金额2.93亿元，存在款项回收风险，已累计计提减值准备1.44亿元 [33] 行业地位 - 公司拥有公路施工总承包特级、工程设计公路行业甲级等多项高等级资质，在专业技术水平和品牌影响力方面保持较强区域竞争力 [14] - 作为新疆路桥施工类上市公司，在业务承揽方面受到政府相关部门支持，2024年收到政府补助0.20亿元 [5] - 公司计划建设"3+3+N"板块，从工程总承包向建筑业全生命周期服务商转型，延伸产业链和价值链 [35]

中国外贸及企业出海概况 - 前5个月中国货物贸易进出口总值17.94万亿元 同比增长2.5% 5月出口2.28万亿元 增长6.3% 对东盟、欧盟、非洲、中亚五国出口分别增长16.9%、13.7%、35.3%、8.8% [1] - 上市公司2024年境外收入9.44万亿元 同比增长7.97% 占营收比重较上年提高1.06个百分点 [2] 企业多元化布局策略 - 通达创智海外市场份额占比超75% 马来西亚基地投产 通过生产地多元化布局缓解美国市场关税压力 [2] - 万和电气在泰国建立首个海外生产基地 实现从产品"出海"向技术"出海"、品牌"出海"跨越 [3] - 中国企业加速从依赖单一市场向多元布局转型 包括产业链"出海"和区域化市场深耕 [3] 产业升级与技术创新 - 新能源、AI、网络安全、生物医药等新兴产业成为出海新引擎 新能源汽车、锂电池、太阳能电池"新三样"表现突出 [5] - 宁德时代德国工厂投产 欧洲动力电池市占率从2021年17%提升至2024年38% 匈牙利基地建设中 [5] - 金蝶国际为340家出海企业提供SaaS服务 覆盖18个行业 支持多国财务准则和全场景业务流程 [6] - 奇安信海外业务扩展至网络空间安全领域 在印尼、阿曼、埃及设机构 承接多个国家级安全项目 [6] 本地化运营实践 - 紫金矿业海外项目本土雇佣率达95.98% 采用"矿石流五环归一"管理模式提升管理效率 [8] - 通达创智马来西亚工厂5个月实现盈利 管理岗位本地化率超90% 核心团队具备独立运营能力 [8] - 厦门钨业法国工厂面临环保法规挑战 需完成生物多样性评估等本地化合规要求 [7]

核心观点 - 新疆交建作为新疆地区具有公路工程施工总承包特级资质的企业之一，在区域内具有较强的竞争力，业务主要集中在新疆地区，受当地投资规划、重大项目建设安排及地方财政影响较大 [11][12] - 公司2024年工程施工业务收入同比下降，但通过加强工程管理，综合毛利率同比提高6.66个百分点至14.71% [10][11] - 公司融资渠道畅通，作为上市公司融资渠道较多元，且未使用银行授信额度较大，后续融资渠道有保障 [2][3] - 公司面临基建行业竞争激烈、业务波动大、资金回笼压力及资产减值风险等挑战 [2][3] 业务运营 - 公司主营业务为工程施工业务，占营业收入的比重约为95%，主要覆盖公路、铁路、桥梁和市政工程等基础设施建设领域 [10][11] - 2024年公司工程施工业务收入同比下降14.66%至65.64亿元，主要系部分项目受前期手续办理、用地手续问题等因素影响，启动或施工进度较为缓慢 [11] - 公司深耕新疆市场，近三年新疆地区的业务收入占比在90%左右，前五大客户均为新疆地区国企和政府部门 [11][12] - 公司拥有275项专利、4项国家级工法、52项自治区级工法，获得过1个国家级优质工程奖 [19][20] 财务表现 - 2024年末公司总资产为198.95亿元，资产负债率为74.76%，较上年末下降0.7个百分点 [23][24] - 公司流动资产占比逐年下降，2024年末为49.36%，主要资产包括货币资金38.04亿元、应收账款21.51亿元和合同资产28.89亿元 [24][25] - 2024年公司经营环节现金流转为净流入2.34亿元，主要受政府化债影响，工程施工业务回款较好 [27][28] - 公司EBITDA对利息支出的覆盖程度较好，2024年为3.07倍 [28][29] 投资类项目 - 公司以BT、BOO、PPP和特许经营权等模式开展投资类业务，通过投资拉动施工业务 [15][16] - 截至2025年3月末，公司在手并表PPP项目共6个，项目预计总投资额合计101.23亿元 [16][17] - 公司参股投资项目共4个，参股项目投资额合计为225.52亿元，其中公司资本金出资额为5.90亿元 [18][19] - 投资类项目的选择上，2023年起受市场因素影响，公司投资项目决策预估投资收益率降至1.93%-4.35%之间 [15][16] 竞争地位 - 2022-2024年公司新签合同总金额分别为161.10亿元、265.17亿元和198.74亿元，新疆地区占比分别为67.86%、69.76%和80.70% [18][19] - 截至2025年3月末，公司存量合同额为228.55亿元，为2024年工程施工业务收入的3.33倍 [18][19] - 新疆地区具有公路工程施工总承包特级资质的企业仅有三家，公司是其中之一 [19][20] - 公司承接项目大部分面临高温、高寒、戈壁等复杂施工环境，积累了丰富的施工经验 [20][21]

（文章来源：中国新闻网） 据介绍，随着陕西深度融入共建"一带一路"大格局，加快推进西安咸阳国际机场区位门户枢纽建设，目 前西安口岸在飞、直飞国际客运航线达31条。在此背景下，今年上半年入出境外国人占比显著提升，占 整体出入境人员的27%，较2019年国际旅客峰值时期的14%高出13个百分点。 "今年上半年，西安口岸入境外国人总量达12.6万人次，其中通过免签政策入境的外国人达8.9万人次， 占入境外国人总数的71%。"吴千表示，这一数据直观反映出免签政策在深化国际交流合作、优化涉外 营商环境、促进旅游消费等领域的"磁吸效应"。 今年上半年，共有169个国家和地区的外国人从西安口岸入境。其中，韩国、日本等传统客源地仍保持 稳定增长，占比超35%，彰显了陕西与周边国家长期深厚的人文纽带。同时，随着共建"一带一路"倡议 深入推进、免签政策叠加利好以及西安口岸航线网络不断加密，陕西在吸引共建"一带一路"国家客源方 面取得突破性进展，为深化国际合作、推动高质量发展注入新活力。(完) 中新社西安6月23日电 (记者阿琳娜)"上半年，共有169个国家和地区的外国人从西安口岸入境，国际'朋 友圈'持续扩容。"陕西边检总站副总 ...

技术性贸易措施应对服务体系 - 山东省构建"研究-预警-培训-拓圈"四位一体服务体系，近三年服务超1500家外贸企业突破国际技术壁垒 [1] - 编制20余个重点产业出口指南，覆盖近百项技术法规解析，在16市设立38个技贸措施服务联络点 [1] - 依托WTO/TBT山东咨询工作站，开展通报评议和特别贸易关注，输出合规解决方案 [1] 实时预警与合规培训 - 打造"山东WTO/TBT-SPS通报咨询及预警服务平台"，年访问量达10余万次，与"山东电子口岸单一窗口"联动 [2] - 构建"三维赋能体系"，近三年为900余家企业培养合规人才，包括战略课程、技术解析和案例输出 [2] - 在临沂跨境电商产业带专题培训会上解决5个技术合规难题，覆盖欧盟法规和中东认证等议题 [2] 国际合作与市场拓展 - 在印尼、柬埔寨、越南经贸活动中促成"好品山东"与160家企业对接，达成30余合作意向 [3] - 创新"山东质检、香港发证"模式，推动威海医疗器械等产品快速进入香港市场 [3] - 通过"标准联通"和"好品山东"外宣模式，带动产品、技术、品牌、标准走出去 [3]

中国邮政航空枢纽项目进展 - 中国邮政航空郑州至卢森堡全货运航线完成首航 执飞机型为波音777全货机 飞行时长10小时 [1] - 该航线成为继卢森堡货运航空后第二条郑州-卢森堡货运航线 标志郑州航空港枢纽建设取得实质性突破 [1] - 首航货品包括欧洲急需的日用品和跨境电商电子产品 返程运输机械元件和汽车零部件 [1] - 未来运输品类将向生物医药 高端制造设备零部件等高附加值领域扩展 [1] 郑州航空货运市场表现 - 郑州机场前5个月货邮吞吐量同比增长28.4% 其中国际及地区货邮吞吐量增速达45.8% [2] - 新航线将强化郑州国际航空货运枢纽功能 助力河南融入"一带一路"建设 [2] 战略意义 - 项目体现中国邮政构建自主可控国际物流供应链体系的战略意图 [2] - 通过双货运航空公司运营模式 证实郑州-卢森堡航线货源充足且合作空间广阔 [1] - 航线运营有助于服务双循环新发展格局 提升国内货物国际流通效率 [2]

本次债券概况 - 发行规模为7.3亿元，每张面值100元，共730万张 [3] - 债券期限6年，票面利率逐年递增，第一年0.2%至第六年3.2% [4] - 初始转股价17.67元/股，截至报告日最新转股价调整为12.09元/股 [7][32] - 转股期自2024年3月27日起至2029年9月20日止 [5] - 募集资金净额7.2亿元，主要用于数字孪生智能输送机生产项目 [2][16] 发行人经营情况 - 2024年营业收入15.36亿元，同比增长45.8%，归母净利润1.4亿元，同比增长44.2% [19] - 海外业务收入10.38亿元，占比67.58%，同比大幅增长 [19] - 总资产49.12亿元，同比增长38.75%，净资产21.93亿元，增长5.69% [19] - 完成收购山东欧瑞安电气56.5%股权，拓展电机制造领域 [19] - 募投项目陆续投产，缓解产能瓶颈 [19] 募集资金使用 - 截至2024年底累计投入3.07亿元，主要用于唐山和成都生产基地建设 [22][24] - 42.49亿元未使用资金中，1.3亿元用于现金管理，29.49亿元存放专户 [26] - 变更部分募投项目实施主体和地点至唐山曹妃甸工业区和成都高新区 [24] 重大事项 - 2024年两次触发赎回条款但决定不提前赎回 [33] - 签署多个重大合同，包括几内亚力拓项目6,398万美元订单 [32] - 出售自贡银行3.3%股权，不再持有银行资产 [34] - 2024年利润分配方案为每10股派2.5元并转增4股 [30][31] 行业动态 - 公司产品应用于"一带一路"沿线国家，包括俄罗斯、土耳其等 [18] - 输送机械产品在海外市场获得认可，提升国际知名度 [18] - 推进智能化设备研发，布局数字孪生技术应用 [19]

全球稀土市场格局 - 中国在全球稀土市场占据主导地位，完成全球约70%的稀土矿开采，拥有85%的精炼产能，并占据90%的稀土金属合金和磁铁产量，构建了从开采到加工的完整产业链 [1] - 美国稀土储量丰富但产业发展滞后，长期依赖进口，尤其是从中国进口，部分美企宣称要在一年内打破中国垄断，并计划2026年实现稀土磁铁技术突破 [1] - 美国能源部去年资助了15个稀土项目，但无一实现商业化量产，冶炼设备仍需从中国进口，专家预估重构整个产业链需十年以上时间 [3] 美国医药行业供应链现状 - 美国超过60%的日用药物和原材料依赖中国供应，基础药物如阿莫西林的原料80%来自中国 [3] - 若美国持续推行制造业回流政策，药企可能因成本压力放弃本土市场，导致"无药可用"的风险 [3] 中哈核能合作进展 - 中哈签署10余份双边合作文件，包括价值超百亿美元的核电站项目，中核集团将承建哈萨克斯坦第二座核电站 [4][5] - 中核集团提供"全产业链解决方案"，涵盖融资、技术支持、设备供应、燃料供应及核废料处理，融资条件优于法国、韩国等竞争对手 [5] - 合作确保中国铀矿稳定供应，推动核电技术国际化，同时帮助哈萨克斯坦实现能源安全多元化和技术升级 [7] 中美发展模式对比 - 美国通过政治手段强行重构供应链，违背市场规律，导致多领域困境加剧 [7] - 中国通过"一带一路"倡议开展国际合作，以技术输出和资本合作实现优势互补，逐步拓展全球高端制造业版图 [9]

行业概况 - 民爆行业被称为隐形的国民经济基石，广泛应用于矿山开采、铁路道路建设、水利水电工程与基础设施建设等多个领域 [4] - 行业基本可分为民爆产品（工业炸药、起爆器材）和爆破服务（购买、运输、储存、爆破、清退等一条龙服务） [4] - 行业生产总值从2015年的273亿元增长到2024年的416.95亿元，年均增长约5% [7][18] 市场运行 - 新疆超越内蒙古成为国内最大的民爆区域市场，2024年新疆民爆生产总值同比增长24.6%，西藏同比增长35.96% [7] - 2024年工业炸药产量449.37万吨，同比减少1.9%；电子雷管产量6.37亿发，占比达到95% [11] - 2024年民爆上市公司收入和归母净利润合计分别为649.22亿元和41.08亿元，分别同比增长19.52%和12.98% [12] 政策环境 - "十四五"规划提出到2025年前10名企业产值占比达60%及以上，生产企业减少到50家以内 [17] - 政策鼓励行业整合重组，支持优势企业并购重组，扩大许可产能的方式仅余重组整合和产能升级置换 [17] - 政策推动工业雷管向电子雷管转换，2022年6月底前停止生产传统工业雷管 [14] 下游需求 - 煤炭、金属和非金属矿山开采消耗工业炸药占总消耗量的70%以上 [19] - 新疆煤炭产量从2014年1.45亿吨增长到2024年5.43亿吨，年均增长14.1%，带动民爆需求 [23] - 雅鲁藏布江水电项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等大型基建项目将拉动民爆需求 [28][31][34] 龙头企业 - 易普力工业炸药产能56.55万吨，电子雷管产能6450万发/年，合并南岭民爆后产能居全国前列 [49] - 江南化工工业炸药许可产能接近80万吨/年，行业规模第一 [52] - 广东宏大工业炸药产能69.95万吨/年，位列全国第二 [55] 发展趋势 - 行业集中度持续提升，龙头企业竞争优势明显 [17] - 海外市场成为新增长点，民爆企业加快在非洲、中东、南美等地的布局 [45] - 原材料价格回落改善行业盈利能力，2024年行业毛利率、净利率、ROE分别为24.62%、7.36%和8.93% [12]