消费者行为变化 - 年轻消费者换车周期从2022年的2.8年延长至2025年的4.5年，购车决策趋于理性 [2] - 消费者不再盲目追求技术迭代，转而关注电池衰减、二手车残值和使用成本 [2] - 新能源汽车3年保值率低于50%，远低于燃油车65%-70%的水平，电池性能退化是主因 [6] - 90后车主案例显示，25万元新能源车两年后残值仅12万元，折旧损失超购车价一半 [7] 市场与产品趋势 - 主流电车续航突破600公里，部分旗舰车型达1000公里以上，缓解里程焦虑 [3] - 2025年上市的新能源车型中，75%的核心配置与上年款差异不足15%，产品同质化严重 [4] - 一线城市新能源汽车市场占有率超50%，年轻消费者将其视为时尚象征和社交货币 [7] - A0级车销量增速最快，反映消费者更倾向经济实惠车型 [10] 车企策略调整方向 - 改进电池技术，研发长寿命电池和健康管理系统，提高二手车残值 [11] - 推出电池租赁、置换补贴等服务，降低消费者使用成本 [11] - 挖掘细分市场需求，如家庭用户大空间车型、年轻群体个性化产品 [11] - 增加A0级及高性价比车型研发投入，优化成本控制 [11] - 拓展"以租代购"等灵活金融方案，覆盖信用受损或收入不稳定群体 [10][11] - 加快技术突破，通过软件升级、硬件加装提升老用户体验 [12] 行业技术发展 - CLTC续航测试标准使数据更贴近实际，续航达成率显著提升 [3] - 2级辅助驾驶、智能座舱、高通骁龙8155芯片、5G车联网成为标配 [4] - 新兴造车势力初期凭借智能座舱、高阶智驾等差异化配置抢占市场 [4]

行业现状与机遇 - 白酒行业当前处于下行周期，但危机中暗藏收购优质品牌标的的机遇 [3] - 高品质白酒具有金融属性，随时间推移价值递增，优质品牌能形成长期复利 [3] 公司战略与布局 - 沛华集团2023年完成三家老字号酒厂收购：崇阳古窖（中草药入曲工艺）、茅台镇核心产区酱酒企业、遵义董香技艺传承酒厂 [3] - 收购标的共性：规模小但品牌历史超几十年，具备深厚文化叙事基底及产品差异化特征 [3] - 避开低端市场内卷，聚焦中高端价格带，以"极致品质+高性价比"形成竞争壁垒 [4] 消费场景与产品创新 - 重构消费场景：打破"白酒=社交应酬"传统认知，提出"中餐最佳佐餐酒"新定位 [3] - 针对Z世代实施三大革新策略：视觉焕新（潮酷设计语言）、场景拓展（酒吧特调基酒）、产品创新（白酒与本草融合解决健康饮酒痛点） [3] 国际化与年轻化战略 - 国际化布局以"中国版伏特加"为参照，计划在纽约时代广场开设快闪店，目标客群为海外华人及接受低度酒的外国消费者 [4] - 提出"年轻人20年后会爱上白酒陈味"的判断，优先收购"有文化、可传承"的品牌 [4] - 跨界白酒行业的关键在于用年轻视角重构"文化基因与消费场景"的链接逻辑 [4] 企业价值观 - 坚持五大价值观：看好白酒行业、坚持长期主义、夯实品质基础、贯彻客户导向、践行共创共享 [5]

电化学储能安全价值新生态建设 - 电化学储能是电网灵活性调节的重要资源，直接关乎国家能源安全与电力可靠供应，国内首个"认证+保险+监测"电化学储能安全质量风险解决方案发布，签署首张大型储能电站容量衰减补偿保证保险保单 [1] - 该方案通过技术赋能保险模式创新，推动行业从"低价内卷"转向"优质优价"良性发展，拉开储能安全价值新生态建设序幕 [1] 技术赋能保险模式创新 - 英大财险与泰思储能签署国内首张大型储能容量衰减补偿保证保险保单，标志着"认证+保险+监测"新型模式正式落地 [2] - 方案以系统性思维重构储能风险管理逻辑：严苛电池性能认证将"看不见的品质"转化为"可量化信用"，保险托底解决业主收益保障问题，数字化平台实现全生命周期风险监测 [3] - "三位一体"保险解决方案整合专业检测评价、智能化监测预警与自动理赔数据平台，解决传统保险对储能风险认知不足的难题 [4] 行业痛点与解决方案 - 电化学储能的容量衰减与安全风险制约行业发展，导致业主收益损失担忧、金融机构投资回报不确定性及集成商低价竞争 [3] - 创新方案通过认证分级、保险补偿阈值触发和实时监测，实现投资回报可预期，破解行业困局 [3][4] 产业链生态共建 - 英大财险联合国家能源集团、华能集团、宁德时代、比亚迪等60余家产业链企业，发起构建"资源共享、风险共防、生态共建"的安全价值新生态合作倡议 [5] - 倡议提出四大方向：构建"三位一体"安全防线、打造智慧风险防控体系、研发专属化保险产品、培育安全价值产业生态 [6][7] 政策与行业影响 - 方案响应国家能源局《关于加强电化学储能安全管理有关工作的通知》及金融监管总局绿色金融政策要求 [5] - 新模式将储能技术与保险机制深度融合，构建"技术防御+金融保障"双重护城河，激发先进技术应用与高质量升级需求，或成破除行业内卷竞争的关键 [8]

推动内部投研机制进一步优化 止于至善投资并非资本市场的新兵。自2016年成立以来，公司已成功进入多家券商、信托及上市公司的 代销或投资白名单，并于2023年加入中国互联网协会人工智能工作委员会，彰显其在融合前沿技术上的 前瞻性。何理认为，公司最核心的标签是AI技术深度赋能投研前沿实践，做"全球价值投资践行者"。 在何理看来，AI工具对于如今的公司投研团队，"如同使用互联网一样自然"，近两年，公司每年的人均 使用AI时长已超500小时。这背后真正的引擎是一款名为"AI赛博坦"的投研体系。 AI赛博坦由研究、交易、风控、回溯四大子体系有机融合而成，并处于持续迭代之中。该体系近两年 的关键进化尤为引人注目：首先，公司开创性地把主观投资框架纳入AI回溯体系，使每一笔交易、每 一个研究观点和研究结论均可追溯，直击主观投资"易遗忘错误"的痛点；其次，在主观投资赛道中采用 量化交易体系。这两点迭代意味着，无论标的特性如何，公司最终的投资决策更多基于理性的团队共识 与AI达成的共识，而非个体的"主观拍脑袋"，有效规避了人性的弱点和认知偏差。 在具体投研实践中，公司坚持自下而上构建组合、自上而下再进行验证的投资逻辑。投资视野覆 ...

投资策略 - 扎根于估值合理、经营稳健、高现金流的优质公司，利用市场波动捕捉超额收益机会 [1] - 追求组合的攻守平衡，顺势调整攻守比例，在有估值保护的情况下追求"高胜率低赔率" [1] - 兼容周期行业和成长股，挖掘利润稳健且估值合理的标的 [1] 选股标准 - 倾向于在传统行业中挖掘低估值且稳健成长的标的 [2] - 偏好低估值、高现金流、管理层稳健进取且具备一定成长性或分红能力的公司 [2] - 30%-40%的分红比例能达到3%左右的股息率 [2] - 选择估值呈箱体震荡的稳健型公司适用于价差策略 [2] 交易原则 - 从波动中寻找收益，做好高抛低吸，"两低一散"很重要（低位买入低估值标的且持仓高度分散） [3] - "两低"可以弥补研究深度不足带来的风险 [3] - 持仓分散能配合做好波段交易，降低集中持仓的潜在风险 [3] 组合管理 - 组合中既有"进攻的矛"也有"防守的盾"，根据市场环境灵活调整攻防形态 [4] - 3月底至4月初提高组合防守比重，增置银行、水电等防御品种 [4] - 4月初市场回调后迅速提高被错杀的优质成长股配置 [4] - 采用价值投资"蛋炒饭"模式：低估值、高现金流公司作为底仓，加入成长类资产提升弹性 [4] 成长股投资 - 选择成长股的逻辑依然是价值投资，注重低估值机会 [5] - 成长股估值很低时说明行业大概率见底，左侧买入能获得确定性回报 [5] 市场展望 - 未来十年震荡市或成为A股常态，市场或长期处于箱体震荡状态 [6] - 我国制造业产值约占全球总产值的三分之一，经济进入高质量发展阶段后将出现大量成熟稳定型公司 [6] 投资方法 - 根据经济数据、宏观政策以及国际环境判断市场风向，确定组合配置风格 [6] - 自下而上梳理财务报表、估值水平、行业竞争格局等因素筛选性价比公司 [6] - 对短期超涨品种及时止盈兑现，对基本面稳定且超跌品种及时补仓 [7]

基金经理杨世进的投资理念 - 投资风格以基本面研究为基础，注重客观规律和真实数据，通过公开信息进行合理组织与推理[2] - 投资决策从平衡收益和安全边际角度出发，针对不同发展阶段公司采用不同估值框架（成长期关注PE，稳定期关注PB）[3] - 组合构建强调分散配置与价值投资，通过差异化资产作为市场"温度计"控制回撤风险[7] 行业周期分析方法 - 判断公司发展阶段和产业周期位置是投资核心抓手，准确判断周期位置可确保大方向正确[3] - 将股市划分为客观世界、市场规律和股价三个层次，专业投资者需立足客观世界理解社会变迁[3] - 不纠结于预测CPI或GDP精准数值，更关注宏观经济所处周期阶段以校正市场偏见[2] 成长价值投资策略 - 长期跟踪企业在员工、研发费用、固定资产等投入，筛选踏实做事的优质公司[5] - 通过动态评估性价比，以合理价格逐步买入并耐心等待，实现"时间换空间"的投资胜率[5] - 在科技成长风格基础上配置红利股等价值板块，平抑组合波动[7] 护城河理论应用 - 企业护城河深度直接影响盈利能力，有护城河公司即使估值稍贵也能通过时间消化[8] - 内卷式竞争源于护城河缺失，强化知识产权保护和反不正当竞争可改善企业盈利[1][9] - 钢铁行业案例显示：从成长股（几十倍PE）到成熟期（0.几倍PB）的估值体系切换过程[8] 医药行业投资实践 - 特别关注医药行业小公司成长为具有国际竞争力企业的过程[9] - 持续跟踪研发"有意思"新药的公司，通过长期持有获取超额收益[5] - 医学专业背景和专利审查经历为医药行业研究提供独特优势[2][9] 基金管理方法论 - 兴证全球基金的长期考核机制为价值投资提供制度保障[6] - 成长投资需平衡收益与安全边际来建立投资者信任[6] - 投资组合管理需避免自我循环的正反馈，保持客观判断能力[7]

程序化交易新规核心内容 - 高频交易申报限制从每秒300笔降至30笔 单日撤单上限2万笔 超过将限制交易 [3] - 彻底禁止融券T+0套利 机构无法当天融券卖出再买回还券 [3] - 要求量化机构披露算法交易细节 打破信息黑箱 [3] 对市场结构的影响 - 市场公平性提升 交易节奏从毫秒级降至秒级 散户与机构信息差缩小 [3] - 量化策略可能转向低频基本面量化或AI选股 市场风格或向长期价值发现转变 [3] - 微盘股流动性或下降 因量化资金撤离 资金可能转向蓝筹股和高股息板块 [3] 行业配置建议 - 电力板块华能国际股息率超5% 煤炭龙头中国神华股息率达7.2% 具备防御属性 [4] - 消费板块伊利股份等龙头股估值处于历史低位 防御性强 [4] - 科创50ETF获超4亿资金流入 含中微公司 北方华创等半导体龙头 市盈率35倍 [4] 交易行为变化 - 量化机构或采用隐蔽AI策略 如模拟散户交易路径诱导跟风 [5] - 北向资金近期加仓消费和科技板块 或预示风格切换 [5] - 需警惕市值低于50亿 成交量长期低迷个股的流动性风险 [3]

以下文章来源于看理想 ，作者潘妮妮 但是，当这些兴趣被利用，甚至连兴趣本身都是被制造的，会令人失去自由。 近来，日本部分年轻女性群体受到关注，她们或者沉迷于追星，或者沉迷于为牛郎消费，这些原本产 生情绪价值的活动，却在蚕食她们的正常生活，不少女性为此深陷负债深渊。 是什么塑造了女性的欲望？又是什么造就了她们的贫困？今天的文章，学者潘妮妮将从日本年轻女性 的困境出发，讲述女性的选择权是如何被剥夺的。"情绪价值越多，它的边际效益就会不断递减，情 绪价值可能渐渐变得不再是快乐，而是一种上瘾的需求"。 01. 从一则出轨故事说起 2024年5月，日本的八卦杂志报道了一位非常有名的动画配音演员婚内出轨的新闻。这位配音演员古 谷彻出轨的对象，是一位只比自己女儿大一岁的女性，她长期向这位年逾70的配音演员提供金钱和 看理想 . 看见另一种可能。 本文来自微信 公众号： 看理想 ，内容整理自看理想音频节目《日本"失去的三十年"再认识》第10 期，作者：潘妮妮，题图来自：视觉中国 在现代，人们的压力是显而易见的。我们为了生活奔波，如果有一些兴趣能带来快乐，将人从缺乏希 望的现实中短暂抽离，或许是一件好事。 各种物品，还付出了很 ...

报告行业投资评级 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级 [7][75] 报告的核心观点 - 高温加持下动力煤供需优化，库存去化、煤价上涨，后续关注煤矿生产、高温及去库持续性；炼焦煤短期供需改善、煤价上涨，但后续涨幅或有限，关注煤矿生产、蒙煤通关及铁水产量；焦炭短期有看涨预期但幅度有限，关注铁水产量、库存去化及焦煤价格；美国关税新政冲击市场，煤炭高股息等投资价值凸显，多家煤企增持与注资释放利好，建议把握煤炭板块价值属性 [4][5][6][7][72][73][75] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 价格：本周港口平仓价环比涨3元/吨至623元/吨，山西坑口价持平、内蒙古和陕西下降；截至6月20日国际6000大卡动力煤价升，7月3日5500大卡动力煤价降 [13][14][16] - 供需：截至7月2日三西地区产能利用率和产量环比降，沿海八省电厂日耗升、内地17省电厂日耗降；截至6月26日全国水泥开工率、7月3日全国甲醇开工率环比降；北方和南方港口库存环比降；沿海八省电厂煤炭库存升、可用天数降，内地17省电厂煤炭库存和可用天数升 [22][24][26][30][35] - 水电：截至7月6日三峡水库站水位环比涨1.6米、同比降3.6%，7月5日出库流量环比涨2900立方米/秒、同比涨61.5% [39] 炼焦煤 - 价格：本周京唐港、CCI低硫主焦煤、喷吹煤价格环比持平，国际炼焦煤价格环比涨8.8美元/吨至195.5美元/吨 [42] - 运输及库存：本周甘其毛都口岸平均通关量环比降40车；炼焦煤生产企业库存环比降58.6万吨，北方港口库存和独立焦化厂炼焦煤库存环比升 [44][47] 焦炭 - 生产及库存情况：本周焦化厂生产率环比分化，全国铁水产量环比降1.6万吨，钢材库存指数环比升1.4点；焦化企业、钢厂焦炭库存和焦炭港口库存环比降 [56][59][62][63] 无烟煤 - 本周无烟煤价格环比持平，尿素价格环比涨10元/吨至1780元/吨 [68] 本周重点关注个股及逻辑 - 稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源；动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [75]

为推动中央企业加强品牌建设、提升品牌价值、打造卓著品牌，国务院国资委近日印发《关于新时代中 央企业高质量推进品牌建设的意见》（下称《意见》）。 为实现目标，《意见》明确，全方位推进中央企业发挥品牌引领作用，加强全员、全流程、全要素、国 内国际全覆盖的全面品牌管理，强调"六个全面"任务举措。 具体而言，要全面加强品牌战略管理，推进品牌深度融入企业发展；要全面加强品牌目标管理，锻造品 牌价值提升核心能力；要全面加强品牌过程管理，强化品牌价值提升制度保障；要全面加强品牌资产管 理，系统提升整体品牌价值；要全面提升品牌国际化水平，增强品牌全球影响力。 在加强品牌战略管理方面，《意见》提出，推动品牌战略与企业发展战略一体部署、同步实施。发挥集 团整体优势，整合内外部品牌资源，将品牌战略贯穿企业生产经营管理各层面、全过程，破解品牌工作 的"孤岛现象"。根据品牌战略目标，制定实施方案，明确推进计划和责任分工，确保实施落地。 在目标管理方面，《意见》要求，要强化创新赋能，打造一流品牌。把自主创新作为品牌创建内核，大 力提升品牌的科技含量。充分发挥品牌集聚要素、整合资源作用，在传统产业转型升级中实现品牌焕新 发展，加快提高产品 ...