行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 奢侈品行业表现 - 亚太（除日本）地区营收环比改善，LVMH/Hermes/Kering在亚洲（不含日本）营收分别同比-6%/+5%/-19%[3][12] - 日本市场受高基数影响增速放缓或降幅扩大，Hermes在各地区保持增长表现坚挺[3][12] - LVMH 2025Q2营收同比下降4%至195亿欧元，净利润同比下降22%至57亿欧元，亚洲（除日本）占比降至30%[14][15] - Hermes 2025Q2营收同比增长5.6%至39亿欧元，美洲/日本/欧洲/亚洲（除日本）分别增长12.3%/14.7%/9.1%/5.2%[20][21] - Kering 2025Q2营收同比下降18%至37亿欧元，Gucci/YSL/BV收入同比-25%/-10%/+1%[28][29] 行情数据 - 家电板块周涨跌幅+2.3%，细分白电/黑电/小家电/厨电分别+1.7%/+0.3%/+3.9%/+3.3%[4][34] - 纺织服装板块周涨跌幅+4.23%，细分纺织制造/服装家纺分别+3.34%/+4.19%[4][36] - 原材料价格：LME铜/铝环比-1.46%/-1.04%，328级棉现货15,178元/吨（-0.54%）[4][36] 投资主线 - 内需复苏方向：大家电（美的/海尔/格力）、宠物（乖宝/中宠）、小家电（小熊/苏泊尔）、电动两轮车（雅迪/爱玛）[4][30] - 出海主题：清洁电器（石头/科沃斯）、摩托车（春风动力）、工具类（巨星科技）[4][33] - 中国制造优势：家电代工（美的/海尔）、纺服制造（华利/申洲国际）[33] 公司销售跟踪 - 白电：海尔空调25M06线下销额同比+48%，美的洗衣机线上销额同比+38%[45][47] - 小家电：苏泊尔电饭煲线下均价同比+16%，科沃斯扫地机线上销额同比+67%[47][48] - 厨电：老板油烟机线上销额同比+195%，火星人集成灶线下销额同比-5%[48][49] - 黑电：海信彩电线下销额同比+36%，小米线上均价同比+26%[49][50]

出海四小龙 - SHEIN和Temu在南非零售、服装、纺织、鞋类和皮革(CTFL)市场合计占据3.6%份额，2024年销售额达73亿兰特(约4.05亿美元)[5] - 两家平台占据南非CTFL电商市场37.1%份额，其中SHEIN单独占据女性线上CTFL销售的28%[5] - SHEIN将于8月在南非约翰内斯堡开设快闪店，允许消费者试穿但不能直接购买[7] - Temu加入国际商标协会(INTA)并参与反假冒委员会，加强政策游说和合规建设[8][9] - Temu母公司拼多多一季度净利润同比下降47%至14.742亿元人民币，营收增长10%至956.72亿元人民币[10] - Temu美国市场流量回升，部分店铺7日销量从280单升至400单[10] - Temu东南亚月活跃用户达2200万，菲律宾和泰国用户占86%[10] 本地生活业务拓展 - 美区TikTok与Booking.com合作推出酒店预订功能，并启动TikTok Go推广计划[11] - TikTok去年在东南亚试水本地生活业务，目前覆盖新加坡、印尼和泰国[13] - TikTok需解决美国市场数据保护、隐私政策等合规问题[13] 中东市场动态 - 沙特商超巨头Othaim入驻阿里速卖通，提供1小时达服务[14][16] - 沙特电商市场规模达500亿沙特里亚尔(约133.3亿美元)，速卖通成为访问量第二的平台[16][17] - 美团旗下Keeta覆盖沙特20个城市，合作商户7500家，市占率10%[22] - 美团计划三年内覆盖海湾六国，已在阿联酋、卡塔尔启动商户招募[24] 中国公司海外扩张 - 喜茶海外门店超100家，过去一年增长超6倍，美国门店从2家增至30余家[19][21] - 小米手机欧洲市场份额达23%排名第二，二季度增长11%[25][28] - 淘宝夏日用品跨境销量激增，便携风扇、遮阳篷和太阳镜销量破百万[29][31] - 甜啦啦在印尼签约130家门店，海外总门店超200家，计划拓展欧美及中东市场[32][34] 海外公司动态 - 英格卡计划出售中国10座荟聚购物中心，首批三座涉及资金160亿元[36][38] - 7-11母公司计划到2030财年新增1300家国际门店，目标营收11.3万亿日元[39][41] - 美国直播电商平台Whatnot 2024年GMV达30亿美元，预计2025年翻倍[42][44] - Shopee重返巴西市场，以9.4%流量份额成为第二大电商平台[45][47] 投融资事件 - 腾讯领投乌兹别克斯坦金融科技公司Uzum，估值15亿美元[50][52] - 美国AI视觉企业Luma AI寻求以32亿美元估值融资11亿美元[53][55] - 新加坡二手车平台Carro计划2026年赴美IPO，目标估值超30亿美元[56][58] - 韩国Naver拟3.77亿欧元收购西班牙二手平台Wallapop 70.5%股份[59][61] - 安踏据传已完成对锐步中国业务的收购，2024年营收突破700亿元[62][64]

宁德时代欧洲市场拓展 - 欧洲市场潜力巨大但竞争激烈 面临日韩电池厂商冲击和海外电池法案等地缘政策壁垒 [2] - 海外拓展需要综合考量产能 技术 成本 全球化布局和生态构建等多维度战略要素 [4] 储能电芯行业动态 - 行业出现"爆单潮" 电芯供应紧张 即使加价也难以获得货源 [4] - 行业格局呈现分化 老牌厂商实现盈利 新进入者积极抢占市场份额 [4] OpenAI GPT-5发布 - OpenAI正式发布全新旗舰AI模型GPT-5 将作为下一代ChatGPT的技术基础 [5][6] - 该模型为首个"统一"人工智能模型 融合了o系列的推理能力和GPT系列的快速响应优势 [6] - 模型能力实现全面突破 被定位为构建"超级智能"的第一步 [2] GPT-5性能表现 - 在编程领域表现卓越 一骑绝尘 [3] - 在写作方面表现不佳 坠入谷底 [3] - 标志性技术进步 告别了对AI拙劣表现一笑置之的时代 [3] 创新药出海进展 - 恒瑞医药产品瑞康曲妥珠单抗联合疗法获美国FDA孤儿药资格认定 用于胃癌适应症 [6] - 迪哲医药在研产品DZD8586获美国FDA"快速通道认定" [6] - 创新药出海消息频传 海外临床试验取得突破 对外授权进入高峰期 价值兑现加速 [6] - 国产创新药创新程度提升 逐步具备国际竞争力 迎来出海浪潮 [6] 机器人产业数据 - 上半年中国机器人产业营业收入同比增长27.8% [6] - 工业机器人产量同比增长35.6% 服务机器人产量同比增长25.5% [6] - 中国连续12年保持全球最大工业机器人应用市场地位 [6] 出口贸易形势 - 7月出口增速继续超预期 对东盟和非洲出口快速增长 有效对冲美国需求下滑 [7] - 半导体产业链 汽车产业链和原材料工业对出口拉动作用较大 [7] - 劳动密集型产品对总体出口贡献由正转负 [7] - 下半年出口增速有望实现2.5%左右正增长 [7] 中东市场机遇 - 中东市场增长迅猛 迪拜IFZA自由区提供低成本高效率布局方案 [9] - 迪拜IFZA自贸区提供中文团队一站式服务 帮助企业0门槛开启中东业务 [9]

出海战略与组织建设 - 出海已成为中国创新企业的战略选择，YUE创业课程体系将出海模块融入招聘、法务、财务、营销等实际业务场景[2] - 速豹动力专注电动重卡研发，瞄准高净值欧洲市场，首款车型即将量产，强调海外市场需设置"本地一号位"以建立长期信任关系[6] - Raven建议轻量化海外配置，注重"文化夹层型"人才招聘（如留美文科生），平衡文化适配与成本控制[7] 市场推广与品牌建设 - 小光子智能望远镜通过社交网络群组深耕种子用户和垂类KOL，利用UGC实现品牌冷启动，覆盖70多国市场[9] - Raven提出品牌建设需借助行业大牛或知名投资人背书，以提升信任效率[9] - 速豹动力采用"直销+本地合作"策略，通过汉诺威车展集中曝光，逐步建立品牌信任感[9][10] 海外合作伙伴拓展 - 三类关键人群：合作对象一把手、投资人、行业KOL，自上而下沟通效率更高[10] - 速豹动力创始人用德语直接对接德国代工厂CEO，跨文化沟通增强信任[10] - 小光子通过众筹和KOL社群口碑带动渠道合作，成功进入山姆会员店[11] YUE加速器核心资源 - 提供700万人民币或等值美元启动资金，覆盖天使轮及更早期项目[14] - 课程体系包含招聘、财务、商业化等模块，红杉合伙人及成员企业创始人亲自授课[14][16][18] - 对接红杉1500+被投企业资源，形成超百人创业者社群，定期组织学员返场交流[15][19] YUE课程结构与价值 - 四地线下课程（上海/广州/香港/阳朔），涵盖想法验证、招聘、融资等7大模块[16][18] - 企业参访头部公司，与创始人闭门交流实战经验[19] - 往期学员返场机制（Founders Help Founders）促进资源对接与认知迭代[19] 报名与录取机制 - 录取率低但未入选者可成为"望YUE者"，保持与红杉投资人长期联系并参与专属活动[20] - 全阶段投资机会：超越天使轮企业仍有机会获红杉投资[20] - 报名需提交详细资料，电脑端填写更高效[21]

访问36氪出海网站letschuhai.com，获取更多全球商业相关资讯。 热点快讯 全球化公司｜美团 Keeta 中东提速，阿联酋卡塔尔开城在即 "三年计划"，即 Keeta 要在三年内覆盖海湾六国（沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼和巴林）。 内地大厂，抢滩香港 香港的池子，终究放不下这么多条"鲶鱼"，下一步，它们就要搅动全球了。 中国工商银行多哈分行与卡塔尔工商会探讨深化合作 双方围绕加强卡中两国，特别是私营领域的经贸合作前景进行了深入交流。 今日好文 海关总署：中国7月出口总值（以美元计价）同比增长7.2% 海关总署数据显示，中国7月出口总值（以美元计价）同比增长7.2%，进口总值同比增长4.1%，贸易顺差982.4亿美元。（36氪） OpenAI 将于北京时间8日凌晨1点举行直播活动 OpenAI官方账号发布预告称，将于太平洋时间7日上午10点（北京时间8日凌晨1点）举行直播活动。（第一财经） OpenAI 以1美元价格向美国政府提供 ChatGPT OpenAI 周三宣布，未来一年将以 1 美元的价格向美国联邦机构提供其 ChatGPT Enterprise 产品，让联邦行政部门工作人员 "几乎免 ...

核心观点 - 坚定看好多模态AI和出海赛道 产业发展和商业模式优势将带动行业公司享受高成长和高估值 [1] - 重视下半年垂类多模态AI应用机会 技术突破和成本优化将加速产业趋势发展 [1] - 特别关注有多模态AI应用出海布局的公司 起量速率可能更快 [1] 技术发展进展 - 主流AI产品能保持5-10秒视频稳定性和一致性 行业正探索生成视频时长上限 [2] - 字节提出CaptainCinema电影级短片生成框架 采用双步规划器实现叙事连贯性 [2] - 年内可能看到1分钟左右时长的AI视频出现 时长提升将加速内容渗透率 [2] 成本优化与商业模式 - 快手可灵视频生成产品在推理层面实现毛利打平 [3] - 阿里Wan2.2的MoE架构可节省50%计算消耗 [3] - 行业成本持续下降将带来"更好更便宜"的产品 提升用户渗透速率 [3] - 技术迭代推动推理成本进一步下降 用户使用成本降低 [3] 内容创新与扩容 - AI漫剧直接生成中AI参与度从50%提升至近80% [3] - AI转绘漫剧对真人实拍短剧进行再创作 全球发行更具普适性 [3] - 新内容业态成熟将带动内容市场扩容 AI视频可触及规模扩大 [3] 市场空间测算 - AI视频潜在空间测算为416亿美元 [4] - P端市场：海外2亿+国内1.6亿创作者 35%月活使用比例 海外10%/国内8%付费渗透率 月ARPU 35/17美元 对应38亿美元市场空间 [4] - B端市场：内容制作规模1984亿美元 20%AI渗透率 对应397亿美元市场空间 [4] - 考虑P端和B端场景重合 给予P端50%折算 得出416亿美元总市场空间 [4] - 海外用户付费能力和意愿更强 内容创作人工成本更高 [4] 关注公司 - 建议关注：快手-W(01024) 美图公司(01357) 万兴科技(300624) MiniMax(未上市) [1]

访问36氪出海网站letschuhai.com，获取更多全球商业相关资讯。 热点快讯 OpenAI 于周一宣布，其旗下 ChatGPT 本周的周活跃用户数将达到7亿，较3月的5亿有所增长，这标志着其用户量同比激增逾4倍。该公司表示，这一数据涵 盖了 ChatGPT 的所有人工智能产品，包括免费版、Plus Pro版、企业版、团队版和教育版，同时每日用户消息量已突破30亿条。与去年同期2.5倍的同比增长 率相比，当前增长速度还在加快。（新浪财经） OpenAI 旗下 ChatGPT 周活跃用户将达7亿，较去年增长4倍 欧盟官员：美国对欧盟15%的关税是全包关税 欧盟官员周二表示，欧盟商品进入美国时面临的15%关税是全包的，包含最惠国税率，这与其他一些与美国有协议的国家不同。该官员表示，15%的税率适 用于除钢铁和铝以外的所有商品。目前，药品和半导体的关税为零，但如果这些商品因美国232调查而上调，关税也将不超过15%。此15%的上限也适用于 汽车及汽车零部件。汽车及汽车零部件则没有配额或限制。（新浪财经） 人形机器人"订单潮"涌动，表演、导览仍是"主战场" 近期多位头部选手不约而同地斩获了大单，前有智元机器人、 ...

时代智能融资及业务布局 - 宁德时代控股的底盘公司时代智能开启首轮外部融资，融资规模为20亿元，投前估值约90亿元 [2] - 融资采用定向邀请方式，要求"1亿元起投"，参与者多为大国资 [2] - 此次融资是时代智能首次向宁德时代体系外资本开放股权 [2] - 7月14日，宁德时代将时代智能9.99%股权转让给宁波梅山保税港区宁创致远创业投资合伙企业 [2] 时代智能公司背景 - 时代智能全称为"宁德时代（上海）智能科技有限公司"，成立于2021年，注册资本2.5亿元 [2] - 公司专注于提供以电池为核心的滑板底盘相关产品和技术服务 [2] - 此前长期作为宁德时代的全资子公司运营，2023年11月引入新投资主体均为宁德时代关联公司 [2] 滑板底盘技术 - 宁德时代滑板底盘CIIC以电池/电驱为核心，通过CTC技术实现高度集成 [3] - CIIC将电池、电动传动系统、悬架、刹车等部件整合在底盘上，形成独立功能区 [3] - 通过预留接口实现上下车体分离解耦，上车体可根据需求更换 [3] 宁德时代业务战略 - 布局滑板底盘业务是公司在换电和出海方向寻找新增长点 [6] - 2025年上半年国内市场占有率为43.4%，较2021年的52.1%有所下滑 [6] - 已与阿维塔、江汽集团、北汽新能源、长安马自达等达成滑板底盘合作协议 [7]

公司发行概况 - 发行价为17 41元/股 对应2024年扣非净利润市盈率(TTM)13 62倍 动态市盈率12 93倍 [1] - 按发行价计算 上市后总市值预计达15 52亿元 流通市值4 30亿元 [1] - 申购资金规模为6000亿～6500亿元 稳中一手需276万~307万元 1+1需398万~433万元 [1] - 打新顶格资金1776万元 预计年化收益率2 32% [1] 业务与技术定位 - 主营业务为凿岩设备和空气压缩机的研发、生产、销售 属高新技术企业 [1] - 钻机产品具备技术水平和市场竞争力 [1] - 涉及智能制造、国产替代、出海、"一带一路"、中俄贸易、绿色节能、物联等概念 [1] - 叠加近期热炒的"雅下水电"概念 [1] 市场与题材特征 - 流通市值仅4 30亿元 属超小盘股 [1] - 作为基建设备行业公司 精准切入"雅下水电"概念炒作窗口 [1] - 海外销售处于扩张阶段 被定位为国内钻机实力品牌 [2]

医疗器械板块投资机会 - A股申万医疗器械指数过去4年持续下跌 25年初至今有所反弹 政策缓和、集采出清、企业战略转型和国际业务拓展将推动业绩和估值修复 预计25年下半年和26年多家公司迎来高增长 部分低估值个股有长线投资机会 [1] - 国际化成为医疗器械板块重要投资机会 多家企业25年国际业务有望实现高增长 业务收入占比持续提升 国际业务长期空间大的公司有望迎来估值重塑 [1] - 港股医疗器械涨幅表现较好 对A股产生映射效应 A股和港股医疗器械板块投资机会将持续凸显 [1] 全球医药产业竞争力 - 中国医药产业具备人口与内需优势、制造与供应链优势 创新能力快速提升 中国资产出海数量持续增加 [2] - 美国在创新与早期研发方面优势明显 拥有高定价内需市场 海外市场仍有很大机会 建议关注国内份额提升及出海机会 [2] 国内医药产业发展方向 - 政策展望：2025年下半年重点关注药品和耗材集采政策优化、多元化支付及医疗服务价格改革 [2] - 制药产业链：集采优化、积极创新转型 关注供应链安全 [2] - 器械：看好进口替代和并购整合机会 关注AI和脑机接口等新技术方向 [2] - 中药、药店、流通、医疗服务及疫苗等行业经营触底回升 长期转型升级方向值得关注 [2] 海外市场拓展策略 - 创新药：中国创新闪耀国际舞台 产业趋势持续强化 [3] - 制药上游及生命科学：积极开拓海外市场 寻求第二增长曲线 [3] - 原料药：关税扰动短期有限 关注行业转型机遇 [3] - 器械国际化：坚定看好出海趋势 关注创新器械自主销售和BD机会 [3] - 血制品出海：静丙赋予血制品出海契机 海外注册持续推进 [3] - 疫苗出海：模式趋于多元 进度有望加速 [3] 2025年下半年投资展望 - 创新主线：全球流动性改善有利创新类资产定价 国家政策鼓励行业创新 关注前沿技术发展 重点领域包括创新药及制药企业（双抗及多抗、TCE、核药等）、器械（AI、脑机接口等） [4] - 出海主线：中国医药产业逐步具备全球竞争力 长期有望走出全球性大公司 重点关注创新药和器械公司 评估产品及团队国际竞争力是核心选股依据 [4] - 边际变化主线：政策改善（医药流通及医疗设备更新） 供求关系改善（CXO行业全球投融资恢复推动需求回暖） [4] - 整合主线：重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企 [4]