报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年全年GDP同比增长5%达成目标，出口强于消费强于投资，经济结构深化转型，科技领域进步突出，四季度经济动能放缓，单月12月生产改善投资与消费走弱 [3] - 短期利率对经济数据反应平淡，中长期全年经济数据基本符合预期，呈现经济结构转型和内生动能好转两条线索，2026年利率下行空间不大，货币政策可能倾向结构性政策 [6] 根据相关目录分别进行总结 工业生产 - 12月制造业生产改善明显，采矿业增速回落，采矿业、制造业和水电燃气供应业同比增速分别为5.4%、5.7%和0.8%，较上月-0.9pct、+1.1pct和-3.5pct [1] - 12月部分上游和科技行业景气度较高，16个主要行业中仅5个同比增速较上月回落，电子等多个行业工业增加值同比增长超7%，电子设备等行业增速提升显著 [1] 服务业 - 12月服务业景气度回升，生产性服务业尤甚，生产指数同比5%，较上月提升0.8pct [2] - 信息软件、租赁和商务服务业、金融业同比分别增长14.8%、11.3%和6.5%，增速较上月+1.9pct、+2.9pct和1.4pct [2] 三大投资分项 - 12月制造业、基建和地产投资增速分别为-10.6%、-16.0%和-35.8%，较上月下滑6.1pct、4.0pct和5.5pct，制造业投资增速相对更有韧性 [4] - 细分行业中，电子等行业投资增速较上月降幅明显弱于制造业整体 [4] 地产销售与投资 - 12月商品房销售额和销售面积同比分别为-23.6%和-15.6%，增速较上月+1.5pct和+1.7pct，单位价格同比-9.5%基本持平上月 [4] - 12月房地产新开工和竣工面积均改善，同比分别为-19.4%和-18.3%，增速较上月改善8.2pct和7.2pct，为四季度单月最高值 [4] 消费 - 12月社零同比增长0.9%，增速较上月下降0.4pct，低于市场一致预期值1.48% [4] - 餐饮收入和商品零售同比分别为2.2%和0.7%，增速较上月-1pct和-0.3pct [5] - 商品零售中，地产后周期商品改善，装潢等销售增速较上月改善，粮油等零售增速回落，金银珠宝销售增速连续两月回落 [5]

文章核心观点 - 全年GDP增长5%顺利实现目标，但经济下行态势持续，内需不足问题仍存 [2][11] - 出口是新动能产业链竞争力上升，对增长支撑较强 [2] - 投资降幅加深，消费动能偏弱，服务消费是亮点 [2][4][7][11] - 26年稳增长最重要的方向是扩大消费，短期有效抓手或是“新基建”、“能源基建” [2][4][11] 宏观经济整体表现 - 全年GDP增长5%，顺利实现目标 [2] - 12月国民经济运行总体平稳，转型升级扎实推进，新动能继续壮大 [11] - 12月全国城镇调查失业率5.1%，与上月和上年同月持平 [11] 生产端：工业与服务业 - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增速上升至0.5% [2][3] - 分门类看，采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业增加值分别增长5.4%、5.7%、0.8% [3] - 装备制造业、高技术制造业增速显著领先 [2] - 服务生产指数同比增速较上月上升0.8个百分点至5%，两年年均增速上行0.6个百分点至5.7% [3] - 外需对工业生产拉动回升，12月出口交货值同比增速较上月上升3.3个百分点至3.2% [3] 中观与微观行业表现 - 20个主要行业增加值增速较上月涨多跌少，中游原材料行业表现相对较好 [4] - 上涨行业中，医药、专用设备和非金属矿涨幅较大 [4] - 下跌行业中，汽车、交运设备、电力热力降幅较大 [4] - 主要工业品产量增速跌多涨少，新能源车和机器人跌幅较大，分别较上月下行8.3和5.9个百分点 [4] - 水泥增速增幅最大，上行1.6个百分点至-6.6% [4] - 新能源车、乙烯、规模以上工业发电量同比分别增长8.7%、3.0%、0.1% [3] 投资：整体与分项 - 12月全国固定资产投资同比降幅扩大3.1个百分点至-15.1%，两年年均增速下降至-6.8% [4] - 民间投资降幅扩大3.8个百分点至-17.2%，两年年均增速下降至-7.7% [4] - 制造业投资累计同比继续下滑，单月降幅创25年新高，12月降幅扩大至-10.5% [2][4] - 旧口径基建增速下降4个百分点至-15.9%；新口径基建投资增速下降2.5个百分点至-12.2% [4] - 地产投资延续下行，12月降幅走扩至-35.8% [2][4] 消费：商品与服务 - 12月社零增速较上月回落0.4个百分点至0.9%，创23年以来新低，环比录得-0.12% [2][7] - 限额以上企业消费零售降幅收窄0.1个百分点至-1.9% [7] - 服务消费表现亮眼，服务零售额累计同比增速继续上升至5.5% [2][7] - 餐饮收入两年平均增速回落1.2个百分点至2.4% [7] - 12月必需消费品增速下降1.4个百分点至1.9%，可选消费品降幅收窄至-4.4% [7] 房地产 - 12月全国地产销售面积同比降幅收窄至-15.6%，较11月增速上升1.7个百分点 [8] - 新开工面积降幅收窄至-19.4% [8] - 施工面积增速降幅继续走扩至-48.8% [8] - 竣工面积增速收窄至-18.3% [8] - 各线新建、二手住宅价格环比继续下降，同比降幅继续扩大 [2][8] 出口与外贸 - 出口继续支撑增长，主要受益于中美吉隆坡协议后外贸扰动减退 [2] - 新动能产业链竞争力不断上升，电子产业链和机电、高新技术产品出口增速上升、拉动较强 [2] 未来展望与政策方向 - 消费受制于地产与居民债务周期下行，动能偏弱 [2][11] - “反内卷”约束下产能投资仍有压力 [2][4] - 26年稳增长最重要的方向是扩大消费 [2][11] - 短期有效抓手或是“新基建”、“能源基建” [2][4][11] - 服务消费是25年宏观经济最亮眼的部分，印证服务消费强韧性 [7][11]

宏观经济总体表现 - 2025年全年GDP增长5%，顺利实现年度目标[3] - 12月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月及上年同期持平[5] 生产与出口 - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，生产端回暖[3] - 出口成为增长主要支撑，电子产业链及机电、高新技术产品出口拉动较强[3] 固定资产投资 - 12月全国固定资产投资同比降幅扩大3.1个百分点至-15.1%[4] - 民间投资同比降幅扩大3.8个百分点至-17.2%[4] - 房地产投资同比降幅走扩至-35.8%[4] - 制造业投资同比降幅扩大至-10.5%[4] - 旧口径基建投资同比增速下降4个百分点至-15.9%[4] 消费市场 - 12月社会消费品零售总额增速较上月回落0.4个百分点至0.9%，创2023年以来新低[3] - 服务消费表现亮眼，1-12月服务零售额累计同比增速继续上升至5.5%[4] 房地产市场 - 12月全国商品房销售面积同比降幅收窄至-15.6%[25] - 各线城市新建及二手住宅销售价格环比继续下降，同比降幅扩大[3] 未来展望与政策方向 - 2026年稳增长最重要的方向是扩大消费[5] - 短期有效抓手或是通过“新基建”、“能源基建”来稳定投资[3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 政策端持续发力以稳定房地产市场与推动城市更新 换购住房个人所得税退税政策延续至2027年底 商业用房购房贷款最低首付款比例下调至不低于30% 多地推出城市更新与老旧小区改造计划 例如大连2026年计划改造面积超100万方 惠及约2.9万户 计划投资不低于25亿元 天津河西区30个老旧小区改造总投资估算为4048万元[3][13] - 中长期多重因素支撑建材行业基本面与估值修复预期 欧美降息通道打开为我国货币政策提供空间 房地产政策自2024年9月后持续加码 包括存量房贷利率与契税下调 以及预期的城改货币化与收储政策 商品房销售面积自2021年高点已连续三年多回落 行业进入底部区间 对政策敏感度加大 我国PPI已连续39个月负增长 “反内卷”推动供给侧出清预期增强 建材产能周期有望迎来拐点[3][13] - 利率下行有助于修复购房意愿 收储及城改货币化有助于修复购房能力 从而推动房地产市场基本面企稳概率增加 并有望带动地产后周期需求修复[3][6][13] - 与2024-2025年相比 当前建材板块基本面进一步恶化空间很小 地产销售的量价处于更低位 头部企业对大B渠道依赖度更低 且板块估值分位低于彼时低点 判断板块基本面与估值均有望进一步修复[6] 本周高频数据总结 - **水泥**：截至2026年1月16日 全国散装P.O42.5水泥市场均价为335.5元/吨 环比上周下降0.9% 较去年同比下降16.0% 分地区看 华北/东北/华东/中南/西南/西北均价分别为329.4元/吨、387.3元/吨、282元/吨、308.5元/吨、351.5元/吨、393.2元/吨[4][14] - **水泥库存**：截至2026年1月16日 全国水泥库容比为62.7% 较前一周环比增长0个百分点 分地区库容比分别为：华北62%、东北61.7%、华东68.6%、中南69.2%、西南53.5%、西北61%[19] - **水泥后市展望**：北方进入采暖季错峰生产 短期需求基础较弱叠加库存有增加趋势 水泥价格预计继续震荡 中长期看 随着房地产需求企稳、基建修复及供给侧改革提速 预计水泥价格将延续企稳回升态势[21] - **玻璃**：截至2026年1月16日 全国玻璃（5.00mm）出厂价为1097.1元/吨 环比上周增长0.4% 较去年同比下降16.9% 分地区价格分别为华北1020元/吨、东北1050元/吨、华东1190元/吨、华中1060元/吨、华南1170元/吨、西南1110元/吨、西北1080元/吨[4][22][24] - **玻璃供需**：截至2026年1月16日 全国浮法玻璃在产日熔量为15.1万吨 环比上周增长0.4% 较去年同比下降4.3% 全国浮法玻璃开工率为71.4% 环比上周下降0.58个百分点[37] - **玻璃库存**：截至2026年1月16日 全国浮法玻璃库存为5301.3万重量箱 环比上周下降4.5% 较去年同比增长21.3%[39] - **玻纤**：截至2026年1月16日 山东玻纤/泰山玻纤/重庆三磊的玻纤出厂价分别为3550元/吨、3650元/吨、3450元/吨 价格环比上周均无变化 较去年同比分别下降4.1%、6.4%、6.8%[42] - **其他建材**： - **沥青（防水卷材相关）**：截至2025年1月11日 华北/东北/华东/华南/西南/西北地区SBS改性沥青价格分别为3500.0元/吨、4000.0元/吨、3580.0元/吨、3634.0元/吨、3964.0元/吨、4250.0元/吨[44][46] - **TDI（涂料相关）**：截至2026年1月16日 华北/华东/华南地区TDI国产价格分别为14100元/吨、14110元/吨、14130元/吨 环比上周分别下降1.7%、1.9%、1.8% 较去年同比分别增长3.2%、2.8%、3.1%[47] 板块市场表现回顾 - **指数表现**：本周（截至2026年1月19日当周）上证指数下跌0.45% 深圳综指上涨1% 建筑材料（申万）指数下跌0.67%[5][51] - **子行业表现**：细分板块涨跌不一 耐火材料（+4.02%）、玻纤制造（+1.79%）、管材（+1.11%）上涨 其他建材（-0.32%）、水泥制造（-1.5%）、玻璃制造（-2.88%）、水泥制品（-3.62%）下跌[5][51] - **个股表现**： - **涨幅前五**：中钢洛耐（+30.08%）、华立股份（+14.96%）、金隅集团（+7.95%）、友邦吊顶（+7.8%）、中国巨石（+6.04%）[57][60] - **跌幅前五**：再升科技（-26.65%）、四川金顶（-9.42%）、海南瑞泽（-9.2%）、三棵树（-7.93%）、耀皮玻璃（-6.18%）[57][60] 投资建议与关注主线 - **主线一：行业格局优异且受益于存量改造的优质白马标的** 建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝、东鹏控股等[6] - **主线二：受益于B端信用风险缓释且长期α属性明显的超跌标的** 建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等[6] - **主线三：基本面见底的周期建材龙头** 建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[6]

宏观经济总体表现 - 2025年全年国内生产总值（GDP）为140.1879万亿元，按不变价格计算同比增长5.0%[5] - 2025年四季度GDP同比增长4.5%，环比增长1.2%[5] - 四季度经济呈现“工业稳、投资与消费缓、出口进”的多元性特征[5] 工业生产与产能 - 2025年12月工业增加值同比增速从11月的4.8%提升至5.2%，环比增速从0.44%微升至0.49%[5] - 自2025年7月“反内卷”政策推行以来，工业增加值环比增速持续略弱于历史同期水平[5] - “反内卷”重点行业（如煤炭开采、电气机械、汽车）在2025年四季度产能利用率环比迎来明显改善[3] 投资领域 - 2025年12月制造业投资同比增速为-10.6%，较11月的-4.5%进一步减弱[5] - 2025年12月狭义基建投资同比增速从11月的-9.7%降至-12.2%[5] - 2026年一季度新增专项债计划发行规模不高，但已发行专项债投向基建的占比明显高于上年同期[7] 消费市场 - 2025年12月社会消费品零售总额（社零）同比增速回落至0.9%，创2023年以来新低[7] - “以旧换新”相关品类（如汽车、家具家电）消费边际改善，同比降幅收窄[7] - 625亿元以旧换新专项资金提前下达，为2026年一季度消费提供政策托底[8] 房地产与出口 - 2025年12月房地产开发投资累计同比增速为-17.2%，较前值-15.9%进一步下探[8] - 随着周期性压力缓解，净出口或将成为2026年一季度经济的关键支撑[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅核心观点为震荡，供给端本周开炉数量减少7台，社会和仓单库存小幅增加，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，多晶硅1月产量预计下滑，有机硅行业挺价且产量减少，铝合金开工率稳定，盘面预计在8400 - 9200区间震荡，可逢高轻仓空 [3] - 多晶硅核心观点为震荡，国家能源局点评光伏行业“反内卷”，现货市场下游观望，供给端产量下滑，库存小幅累库，需求端硅片排产持稳，电池片及组件排产下滑，“反垄断”事件后近月平衡表转供需紧平衡，下周关注后续反馈情绪影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 盘面走势方面，工业硅主力合约在8605 - 8755元/吨区间震荡，多晶硅主力合约2605在48670 - 50200区间先跌后修复跌幅 [3][4] - 持仓量上，工业硅持仓量为37.19万手，较上周末减少8100手，多晶硅期货流动性受限，沉淀资金较上周减少7.35亿元至37.97亿元 [3][4] - 仓单情况，工业硅仓单增至5.64万吨，多晶硅仓单增至13680吨 [22] 工业硅 - 价格上，新疆通氧553报8700元/吨，昆明421报10000元/吨，四川421报9800元/吨，现货价格走势持稳 [3] - 估值方面，西南地区切换枯水期电价回升，本周其他原材料价格持稳，新疆、云南、四川生产成本估计为8487.5元/吨、9720元/吨、9600元/吨，利润分别为312.5、 - 380、 - 400元/吨 [3] - 供应上，本周工业硅产量为78420吨，较上周减少1860吨（ - 2.3%），开炉数量较上周减少7台，整体开炉率27.76%，新疆地区产量同比 + 43.94%，四川地区同比 - 24.73%，云南地区同比 - 7.96% [3] - 库存方面，本周社会库存累库0.3万吨至55.5万吨，广期所仓单本周增加1975吨至56415吨 [3] 多晶硅 - 价格上，N型复投料、混包料、致密料、颗粒硅本周均价为54.85、52.85、54.35、54.35元/千克，本周硅料、硅片价格持稳，电池片价格小幅探涨4%，组件价格小幅探涨3 - 5% [3][4] - 估值上，多晶硅行业内蒙古、四川省、青海省和新疆省成本分别为42465、39540、45415、43963元/吨，利润分别为17135、20460、14585、14370元/吨 [4] - 供应上，本周多晶硅产量为22030吨，环比 - 13.3%，1月产量预计环比下滑至10万吨 [4] - 库存方面，行业总库存本周累库5000吨，约为31.68万吨，环比 + 1.6% [4] - 硅片、电池片和组件方面，十二月硅片库存环比累库18.92%，同比累库17.4%，一月硅片排产45.2GW，同比 - 2%，环比 + 3%，本周电池片价格小幅上涨4%，一月电池片排产39.36GW，同比 - 18.3%，环比 - 15.8%，一月组件预计排产32.47GW，环比 - 19%，同比 - 17%，十一月组件出口20.09GW，同比 + 22.92%，环比 + 3.6% [4] 有机硅、铝合金及出口 - 有机硅DMC本周价格上涨至13850元/吨（ + 1.8%），周度产量减少400吨至43600吨，环比 - 0.9%，库存减少1300吨，环比 - 2.9%，毛利率为13.73% [3] - 铝合金方面，本周ADC12均价为23900元/吨，周度上涨200元，A356均价为24300元/吨，价格先涨后跌，本周再生开工率为58%，12月乘用车产量同比减少4.2%，11月新能源车产量同比上升18.5% [3] - 出口上，11月工业硅出口量同比上升3.7%，环比上升21.8% [3]

石化ETF市场表现 - 1月19日午后，石化ETF（159731）延续上行趋势，截至13:22，涨幅达2.84% [1] - ETF持仓股中，昊华科技、鲁西化工、恒力石化等领涨 [1] - 石化ETF连续8个交易日获得资金净流入，合计“吸金”2.69亿元 [1] - ETF最新份额达5.49亿份，最新规模达5.22亿元，两者均创成立以来新高 [1] 资金配置与行业观点 - 华西证券认为A股慢牛趋势不变，建议关注1月下旬密集披露的年报业绩预告中，业绩高增或景气改善的方向 [1] - 行业配置上，关注受益于“反内卷”与涨价的方向，如化工、有色金属等 [1] - 同时关注2025年年报业绩预告高增方向，如电子、机械设备、医药等 [1] ETF构成与产业背景 - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布看，该指数中基础化工行业占比为59.23%，石油石化行业占比为32.60% [1] - 随着供需格局重构与产业属性升级，产业周期修复正在加快节奏 [1]

核心观点 - 中银证券发布化工行业周报，指出一月份建议关注低估值龙头、“反内卷”供给影响及需求旺盛的电子与新能源材料等投资方向 [2][8] - 报告跟踪的化工产品价格涨多跌少，近半数品种价格上涨，并详细分析了原油、天然气、丁二烯及环氧丙烷等关键产品的供需与价格动态 [3][4][5][6][7] - 报告提供了行业估值数据，并基于短期关注点与中长期主线，给出了具体的投资建议和标的推荐 [8][9] 行业动态与价格跟踪 - 本周跟踪的100个化工品种中，49个品种价格上涨，20个下跌，31个稳定；49%的产品月均价环比上涨，39%下跌，12%持平 [3] - 周均价涨幅居前的品种包括环氧丙烷（华东）、醋酐（华东）、煤焦油（山西）、丙酮（华东）、WTI原油；跌幅居前的包括NYMEX天然气、硝酸(华东地区)、R22（巨化）、乙烯（东南亚CFR）、TDI（华东） [3] 能源市场分析 - 国际油价上涨，WTI原油期货收于59.44美元/桶，周涨幅0.54%；布伦特原油期货收于63.76美元/桶，周涨幅0.66% [4] - 美国原油供应：截至1月9日当周，美国原油日均产量1,375.3万桶，较前一周减少5.8万桶，但较去年同期增加27.2万桶 [1][4] - 美国石油需求：截至1月9日当周，美国石油需求总量日均2,100.9万桶，较前一周增加178.2万桶，其中汽油日均需求830.4万桶，较前一周增加13.4万桶 [1][4] - 美国原油库存：截至1月9日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量83,610万桶，较前一周增加360万桶 [4] - 美国天然气：NYMEX天然气期货收于3.13美元/mmbtu，周跌幅1.26%；截至1月9日当周，美国天然气库存总量为31,850亿立方英尺，较前一周减少710亿立方英尺，较5年均值高1,060亿立方英尺，增幅3.4% [4] 重点化工产品分析：丁二烯 - 价格：截至1月18日，丁二烯市场均价为9,663元/吨，较上周上涨4.04%，较上月上涨25.98%，但较去年同期下跌20.8% [5] - 供给：2026年国内暂无产能增量预期，且韩国供应收紧或致进口量下降；本周产量为10.93万吨，较上周减少2.85%，但较去年同期提升7.79% [5] - 需求与开工：下游合成橡胶开工率处高位，本周顺丁橡胶产量为3.44万吨，较上周增加200吨，周开工率为85.98% [5] - 成本利润：本周丁二烯单吨毛利为2950.98元，较上周提升10.97%，毛利率为31.03%，较上周提升1.57个百分点 [5] 重点化工产品分析：环氧丙烷 - 价格：截至1月18日，国内环氧丙烷市场均价为8,620元/吨，较上周上涨8.84%，较去年同期上涨9.88% [6] - 供应与库存：本周市场开工率为65.38%，环比上周增加1.51%；工厂库存为2.75万吨，较上周下降3.85%，较去年同期减少10.71% [6] - 需求驱动：财政部宣布自2026年4月1日起取消初级形状聚醚的出口退税政策，引发企业出口订单前置；同时东方盛虹、联泓格润、桐昆股份等企业聚醚产量增长，增加对环氧丙烷的消耗 [6] - 成本利润：本周环氧丙烷毛利率为7.63%，单吨毛利为670.38元，上周为224.31元 [6][7] 行业估值与投资建议 - 估值水平：截至1月18日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为14.68倍，处历史59.64%分位数；市净率为1.54倍，处历史40.20%分位数 [8] - 估值水平：SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.44倍，处历史39.81%分位数；市净率为1.30倍，处历史41.38%分位数 [8] - 一月份关注方向：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、下游需求旺盛、自主可控背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [2][8] - 中长期投资主线：1、政策加持下需求复苏、供给优化，龙头业绩估值双提升；2、下游行业快速发展，关注半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域；3、深化供给侧改革，关注景气度有望维持或提升的子行业，如氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等 [8] - 推荐及关注标的：推荐包括万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、云天化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、圣泉集团、阳谷华泰、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、莱特光电、中材科技、东材科技、赛轮轮胎等；建议关注扬农化工、彤程新材、华特气体、联瑞新材、奥来德、瑞联新材等 [8] - 1月金股：万华化学、雅克科技 [9]

行业核心观点 - 水泥行业在“反内卷”大背景下易涨难跌，行业盈利能力有望大幅改善 [1] 行业供给与产能 - 2025年行业通过产线置换实现历史首次实质性去产能，2026-27年合计去产能预期达30% [1] - 2025年底前已完成超280条熟料生产线的产能置换，退出产能达1.5亿吨/年 [1] - 自2026年1月1日起，骨干企业全面执行“按备案产能组织生产”，叠加常态化错峰生产，区域“内卷式”竞争得到遏制 [1] - “双碳”政策继续优化行业供给 [1] 行业需求与价格 - 2025年房地产探底、基建增速下降导致水泥产量下滑，价格整体低位震荡 [1] - 2026年预计重大基建项目落地、城市更新等将支撑行业需求 [1] - 2025年“水泥-煤炭”价差扩大，改善了行业盈利 [1] 相关投资产品 - 建材ETF（159745）跟踪建筑材料指数（931009），该指数反映建筑材料行业上市公司整体表现 [1] - 指数成分股涵盖水泥、玻璃、新型建材等多个子领域，侧重于市场占有率高、发展前景良好的公司 [1]

化工板块市场表现 - 2026年1月某交易日午后，化工板块延续强势，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格涨2.73% [1] - 当日成份股中，昊华科技涨停，君正集团大涨超9%，鲁西化工、华峰化学涨超6%，扬农化工、恒力石化、亚钾国际等多股涨超5% [1] - 自2025年以来至2026年1月16日，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数累计涨幅达47.53%，显著跑赢同期上证指数（22.38%）和沪深300指数（20.25%） [2][3] - 细分化工指数在2025年全年涨幅为41.09%，而此前三年（2022-2024年）均为负增长 [3] 行业基本面与机构观点 - 机构观点认为，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，叠加“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，行业供给端有望收缩 [4] - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”，国内新旧动能切换持续推进，叠加美国降息周期开启，化工品需求增长可期 [4] - 在供需双底基本确立及政策预期催化下，2026年化工行业或迎来周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [4] - 国海证券指出，“反内卷”有望重估中国化工行业，后续措施或使全球化工产能扩张大幅放缓 [4] - 中国化工行业经营活动现金流量净额充沛，若扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，同时供给端改变将带来景气度止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息优势 [4] - 机构建议重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等细分领域 [4] 化工ETF产品特征 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [5] - 该ETF约50%仓位集中于大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份），其余50%仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [5] - 该ETF不收取销售服务费，其联接A类基金申购费率根据金额阶梯设置，赎回费率根据持有时间设置 [5] - 联接C类基金赎回费率为持有7天以内1.5%，7天及以上为0%，销售服务费率为0.2% [6]