论坛与报告概览 - 第二届“京沪论坛——未来产业发展”在上海财经大学举行 论坛由上海财经大学、中国人民大学及上海国有资本投资有限公司共同主办[1] - 论坛发布了《竞逐未来：中国未来产业发展趋势与核心城市潜力评价》报告 报告显示上海与北京在未来产业综合发展水平上持续领跑全国[1] - 各重点城市在细分领域呈现显著差异化竞争态势 报告建议各城市应基于自身禀赋实现错位协同发展 避免同质化竞争[1] 城市未来产业潜力评估结果 - 课题组构建了涵盖创新策源、市场潜力、政策赋能的评价体系 对十大城市在六大重点未来产业领域的潜力进行了评估[1] - 各城市优势领域差异化明显 北京与合肥在量子科技领域领先[1] - 上海、北京、广州在生物制造产业同处第一梯队[1] - 深圳与广州则在6G产业占据主导[1] - 报告建议针对产业不同发展阶段（萌芽期、成长期、商业化初期）采取分段施策 通过创新支持、制度供给和场景开放推动产业高质量发展[1] 技术前沿与产业趋势观点 - 中国工程院院士蒋昌俊阐述了“太空算力网”的发展前景与挑战 指出降低发射成本、解决异构资源管理等技术难题是关键[3] - 中国信息通信研究院副院长王志勤指出 全球正加速布局具身智能、脑机接口、6G、量子科技等重点领域 人工智能正实现从量变到质变的跃迁[3] - 上海国有资本投资有限公司总裁戴敏敏介绍 上海国投已构建“基金-社区-研究院”三位一体格局 并在可控核聚变、脑机接口等前沿赛道进行布局[3] - 上海市科学技术委员会主任骆大进表示 上海已在细胞基因治疗、脑机接口等领域取得突破 并形成“四位一体”的系统培育体系[3] 金融支撑与资本赋能观点 - 上海财经大学校长刘元春强调金融创新是历次产业革命的关键支撑 面对以AI为代表的第四次产业革命 需构建与之适配的未来金融形态 以支撑巨额资本需求并应对收益不确定性[3] - 上海未来产业基金总经理魏凡杰提出 需构建“开放创新投资生态+顶尖人才社区+逆周期资本”的核心体系 通过机构化孵化等方式布局颠覆性融合技术[3] 人才驱动与机制创新观点 - 中国人民大学首都发展与战略研究院执行院长苏中兴指出 当前未来产业面临高层次科技与企业家人才短缺、培养不足、流动壁垒等挑战[4] - 苏中兴提出六项体制机制创新路径 包括构建产学研协同育人模式、建立以创新贡献为导向的评价体系、完善多元化激励机制以及建设区域人才生态圈等[4] - 上海财经大学党委书记许涛表示 财经类高校可通过价值评估、培育“耐心资本”等方式 助力畅通“科技—产业—金融”循环[4] - 论坛当天下午举行了以“一二级市场联动”和“产教融合”为主题的分论坛 探讨资本全周期服务与协同育人模式对支撑未来产业发展的重要性[4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2][3] 报告核心观点 - 伴随三季报完成披露，市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股 [3] - 科技成长方向关注：半导体设备、PCB设备、可控核聚变、人形机器人等 [3] - 顺周期方向关注：工程机械、通用设备复苏等 [3] 行业市场表现 - 上周（2025.12.15-2025.12.19）机械设备行业下跌1.11%，在31个一级行业中排名第29位 [3][17] - 子行业周涨跌幅：通用设备下跌0.76%，专用设备下跌0.45%，轨交设备下跌1.04%，工程机械下跌1.79%，自动化设备下跌2.14% [3][17] 行业关键数据 - **宏观经济指标**：截至2025年11月，制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点；制造业新订单PMI为49.2%，环比上升0.4个百分点；制造业生产PMI为50.0%，环比上升0.3个百分点 [23] - **固定资产投资**：截至2025年11月，固定资产投资完成额累计同比下降2.6%，其中制造业投资同比增加1.9%，基建投资同比增加0.13%，房地产投资同比下降16% [23] - **工业库存与价格**：截至2025年10月，工业企业产成品存货为68225.6亿元，同比增加3.7%；2025年11月全部工业品PPI同比下降2.2%，环比上升0.1% [23] - **机床产量**：2025年11月，金属切削机床产量7.1万台，同比下降2.7%；金属成形机床产量1.5万台，同比增长7.1% [29] - **工业机器人产量**：2025年11月，工业机器人产量70188台，同比增加20.6% [30] - **叉车销量**：2025年11月，叉车销量119749台，同比增加14.1% [30] - **挖掘机产销量**：2025年11月，挖掘机产量33623台，同比增长14.3%；销量20027台，同比增长13.9% [35] - **挖掘机出口**：2025年11月，挖掘机出口10185台，同比增长18.8% [38] 细分行业观点与机会 半导体设备 - 全球半导体设备正步入新一轮扩张周期，SEMI预计2025年全球晶圆制造设备销售额将同比增长13.7%至1330亿美元，并在2026-2027年继续创新高 [4] - 核心驱动力来自先进逻辑/存储与先进封装的AI投资扩张 [4] - 国产GPU公司（如沐曦、壁仞科技）的上市进展表明国产GPU进入资本开支加速期，将进一步拉动国内晶圆厂扩产与先进封装产线建设，催化上游设备与关键零部件的国产替代 [4] - 建议重点关注在薄膜、刻蚀、清洗、抛光及关键材料与光刻相关环节具备验证与放量能力的标的 [4] 人形机器人 - 产业正加速从技术突破迈向商业落地，近期宇树机器人在演唱会完成高难度空翻、智元与银河通用完成股改等事件，印证了产业成熟度提升和资本周期启动 [4] - 特斯拉Optimus实现“跑步”突破，为其2026年量产目标提供背书 [4] - 当前行业进入“去伪存真、聚焦兑现”阶段，后续量产核心在于技术瓶颈（如皮肤、灵巧手）突破与成本控制 [4] - 建议围绕核心零部件、量产进度明确的标的进行布局 [4] 工程机械 - 主要产品销量数据印证行业景气逐步复苏，2025年11月销售平地机650台，同比增长24%；销售叉车119749台，同比增长14.1% [5] - 内需受益于新一轮集中换新周期、大型项目（如雅下水电站）开工以及以工代赈政策 [5] - 海外呈现结构性景气，“一带一路”沿线国家基础设施建设需求持续增长，带动出口 [5] - 龙头企业凭借“技术升级+全球化布局”双引擎，海外市占率持续提升，中长期增长动能强劲 [5] 可控核聚变 - 产业化进程加速推进，特朗普家族旗下公司宣布与TAE Technologies合并，计划于2026年开建全球首个公用事业规模聚变电站 [5] - 美国能源部斥资8700万美元支持AI加速聚变研发 [5] - 国内杭氧股份成功中标紧凑型聚变实验装置（BEST）的低温分配阀箱项目，标志着国内深低温技术供应商实质性切入聚变装置核心系统 [5] - 建议关注在相关领域具备稀缺技术积累、已进入主要项目供应链或通过重大验证的龙头企业 [5] 工业机器人 - 2025年11月产量同比增加20.6%，行业或存在困境反转的机会，主要受国家“以旧换新”政策和设备更新贷款贴息政策驱动 [5] - 建议关注减速器、伺服系统等高技术壁垒环节，以及受益于下游应用场景多元化的系统集成商 [5] 高端机床 - 全球需求结构性复苏，日本机床订单总额连续五个月增长，其中海外订单同比大幅增长23.2% [5] - 国内“十五五”规划将工业母机列为超常规攻关重点，产业政策支持力度大 [5] - 内外双重动能共同推动国产高端机床的突破与产业化 [5] - 建议重点关注在核心部件上具备自研能力、产品线覆盖高端领域、并能受益于全球资本开支回升的龙头企业 [6] 叉车行业 - 亚洲国际物流技术与运输系统展览会聚焦智能装备升级与低碳技术落地，预计对叉车板块形成有利刺激 [9] - 行业销量数据亮眼，11月内外销同比大增，且受益于2024年下半年低基数效应，预计增速具备持续性 [9] - 行业正迎来智能化与无人化升级，无人叉车渗透率提升有望增厚行业盈利 [9] - 行业目前整体估值不高，具备安全边际 [9] 重点上市公司信息摘要 - **田中精机**：拟以1659.01万元受让瑞昇新能源14.5122%股权，交易完成后持股比例将达38.3217% [57] - **中微公司**：正在筹划通过发行股份方式购买杭州众硅电子科技有限公司控股权并募集配套资金 [58] - **奥比中光-U**：增发方案募集资金总额上限由19.18亿元下调至9.8亿元 [59]

市场涨停个股概况 - 12月22日，A股市场共计105只个股涨停 [1] 连板天数领先的个股 - *ST宁科连续涨停天数达到8天，所属概念为合成生物 [1] - 胜通能源连续涨停天数达到7天，所属概念为天然气 [1] 连续涨停4天的个股 - 鹭燕医药连续涨停4天，所属概念为医药 [1] - 庄园牧场连续涨停4天，所属概念为乳业 [1] - 嘉美包装连续涨停4天，所属概念为包装 [1] 连续涨停3天的个股 - *ST万方连续涨停3天，所属概念为车工 [1] - 神剑股份连续涨停3天，所属概念为商业航天 [1] - ST尔雅连续涨停3天，所属概念为服装 [1] 连续涨停2天的个股（按概念分组） - **食品饮料概念**：红棉股份连续涨停2天 [1] - **海南自贸区概念**：海南海药、海南发展、海南瑞泽、*ST双成、海汽集团均连续涨停2天 [1][2] - **汽车与半导体概念**：山子高科连续涨停2天，所属概念为汽车+半导体 [1] - **环保设备概念**：楚环科技连续涨停2天 [1] - **商业航天概念**：国机精工连续涨停2天 [1] - **核电概念**：德联集团连续涨停2天 [1] - **算力与家装概念**：*ST东易连续涨停2天，所属概念为算力+家装 [2] - **可控核聚变与商业航天概念**：中国一重连续涨停2天，所属概念为可控核聚变+商业航天 [2] - **民爆概念**：国泰集团连续涨停2天 [2]

报告核心观点 - 报告标题为“2026：AI之光引领成长；反内卷周期反转”，核心观点认为人工智能技术将引领未来成长，同时部分制造业领域可能出现周期性反转机会 [1] - 报告旨在汇总大制造领域的中观策略观点，重点关注深度报告、点评报告及边际变化 [1] 团队关注标的与组合 - 报告列出了团队核心关注标的，包括横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、徐工机械、中国船舶、华大九天等公司 [2] - 核心投资组合范围更广，除上述公司外，还包括金沃股份、开普云、新时达、华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、恒立液压、杰瑞股份等共计38家公司 [3] 市场表现回顾 - 截至2025年12月19日当周，A股表现最好的五大行业指数为：商贸零售（申万）（+6.66%）、非银金融（申万）（+2.9%）、美容护理（申万）（+2.87%）、社会服务（申万）（+2.66%）、基础化工（申万）（+2.58%）[4] - 同期，大制造板块内表现最好的三大指数为：中证中航军工主题（+3.83%）、上证50（+0.32%）、汽车零部件（申万）（+0.31%）[4] 重点行业专题：可控核聚变 - 可控核聚变产业招标加速，项目建设提速，2025年以来等离子体所招标金额超56亿元，仅11月招标金额就超过37亿元 [7] - 关键部件招标结果开始落地，例如杭氧股份中标BEST低温系统项目，王子新材子公司中标磁体电源储能系统，安泰科技中标BEST偏滤器靶板及集成项目 [7] - 行业逻辑正从“科学可行性验证”转向“工程化验证”，标志性事件是等离子体所于11月12日启动了总金额超13亿元的氚燃料自持循环系统招标，氚自持是聚变堆商业化运营的关键 [7] - 国内外产业催化不断，形成“政策-产业-资本”共振 [8] - 政策端：核聚变能被列入国家“十五五”规划建议，并被定位为“未来产业”核心 - 产业端：国内聚变装置建设稳步推进，部件集中交付 - 资本端：中国聚变能源有限公司注册资本增至150亿元；其他技术路径公司如安东聚变（Z箍缩）、岩超聚能（仿星器）也获得亿元级融资 [8] - 特朗普媒体与技术集团（TMTG）以60亿美元估值与聚变企业TAE Technologies完成全股票合并，交易后双方股东各持新公司约50%股份，TMTG还将分阶段向TAE提供最高3亿美元现金支持 [8] - TAE采用场反位形（FRC）磁约束路线，探索氢硼聚变技术，其优势在于不产生放射性废物，燃料储量丰富 [8] - 根据合并计划，新公司将在2026年启动全球首座50兆瓦商用级核聚变发电站建设，总供电规模规划在350至500兆瓦之间 [8] - 投资建议关注核心供应商，分为中游设备（如联创光电、安泰科技、杭氧股份等）和上游材料（如永鼎股份、西部超导等） [8] 重点公司深度报告：洁美科技 - 洁美科技专注于集成电路及片式元件配套，通过垂直一体化拓展产品线，从纸质载带延伸至塑料载带、离型膜及复合集流体，拥有三星、村田等头部客户 [9] - 公司2012-2024年营业收入从3.3亿元增至18.2亿元，归母净利润从0.3亿元提升至2.0亿元，期间收入和利润的复合年增长率分别约为15%和17% [9] - 在载带业务方面，公司是纸质载带绝对龙头，2021年市占率达74%，预计2033年行业规模约6亿美元；塑料载带市场空间更大，预计2031年达10亿美元，公司份额已进入全球前五 [9] - 在离型膜业务方面，全球市场约200亿美元，公司基于精密涂层技术和客户基础，成功切入MLCC离型膜和光学离型膜赛道，并实现对部分客户的稳定供货 [9][10] - 在复合集流体业务方面，公司通过并购柔震科技进入该赛道，柔震科技已成为部分锂电客户复合铝箔的唯一批量供应商，并与宁德新能源签署协议，锁定了2025-2027年不少于100/500/3000万平方米的采购需求 [12] - 报告预测洁美科技2025-2027年营收分别为20.99亿元、26.12亿元、32.36亿元，同比增长15.51%、24.46%、23.88%；归母净利润分别为2.58亿元、3.70亿元、5.14亿元，同比增长27.64%、43.27%、39.15% [12] 重点公司盈利预测数据 - 报告列出了重点公司的盈利预测数据，例如 [17]： - 横河精密：预测2025年每股收益（EPS）为0.25元，2026年为0.38元 - 浙江荣泰：预测2025年EPS为0.85元，2026年为1.27元 - 三一重工：预测2025年EPS为0.95元，2026年为1.20元 - 中国船舶：预测2025年EPS为1.28元，2026年为2.09元 - 华大九天：预测2025年EPS为0.32元，2026年为0.55元

市场整体表现 - 2026年1月22日，A股市场强势拉升，创业板指大涨2.23%，科创50指数大涨2.04%，沪指涨0.69%报3917.36点，深证成指涨1.47% [1] - 市场交投活跃，沪深北三市合计成交额达18825亿元 [1] - 全市场近3000只个股上涨 [1] 行业板块表现 - 半导体板块强势拉升，存储芯片、CPO概念、光刻机概念等科技主题活跃 [1] - 顺周期板块表现强劲，有色、钢铁、石油、化工等板块上扬 [1] - 海南自贸概念爆发，相关个股掀涨停潮 [1] - 零售板块回落，银行、券商等金融板块走低 [1] 机构观点与投资主线 - 招商证券认为，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并已拉开帷幕 [1] - 行情风格主线可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 [1] - 行业层面建议重点关注顺周期品种，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [1] - 赛道层面建议重点关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [1] 市场驱动因素 - 2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [1] - 已有重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金 [1]

公司业务布局 - 公司涉及可控核聚变领域电源产品的研发与配套销售 [1] - 公司已与数家国内可控核聚变领域的核心客户建立了合作关系 [1] - 公司核聚变电源相关业务的服务对象目前均为国内客户 [1]

市场表现与资金动向 - 2025年12月22日早盘，三大指数集体高开，海南自贸区、CPO、半导体等板块领涨 [1] - 截至2025年12月22日午间收盘，上证科创板50成份指数强势上涨1.95% [4] - 科创50ETF龙头(588060)上涨1.80%，盘中最高涨超2% [4] - 科创100ETF广发(588980)上涨2.13% [4] - 科创200ETF广发(588140)上涨2.25% [5] - 科创成长ETF(588110)上涨2.11% [6] - 双创50ETF增强(588320)上涨2.28% [6] - 成分股表现突出：拓荆科技上涨6.98%，中芯国际上涨6.49%，盛美上海上涨6.11%，微导纳米上涨10.62%，精智达上涨17.22%，鼎通科技上涨10.22% [4][5][6] - 截至2025年12月19日，科创50ETF龙头近2周规模增长1.77亿元，最新份额达91.75亿份创近3月新高，最新资金净流入2508.16万元，近5个交易日内有4日资金净流入合计1.11亿元 [4] 宏观与政策环境 - 中长期来看中国权益市场具备结构性机遇，企业盈利改善、资金配置转移及政策制度优化将成为主要驱动力 [1] - 美国11月失业率小幅攀升至4.6%，创下2021年9月以来最高水平，10月非农就业人数减少10.5万人 [1] - 美国就业数据印证了此前降息25个基点的决策是合理的，随着货币宽松、财政政策以及贸易不确定性的缓解，加上AI支出作为新增长引擎，预示着2026年宏观背景或将更加有利 [1] - 12月政治局会议、中央经济工作会议陆续召开部署2026年经济工作，延续“坚定信心、用好优势、应对挑战”总基调，2026年经济工作有8大重点任务，扩内需重回首位 [3] 行业趋势与投资主题 - 全球百年未有之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注 [1] - AI算力需求持续扩张推动光模块产业景气度上行，800G产品已进入量产放量期，1.6T产品正成为数据中心突破系统瓶颈的关键路径 [2] - 自2025年起，1.6T将从验证期进入规模化部署阶段，其带宽翻倍、光纤减半、TCO下降等优势使其成为下一代算力网络主流方向，有望开启高速互联产业链的第二轮价值重估周期 [2] - 全球云厂商资本开支延续上行通道，叠加AI集群扩容与新一代算力平台放量，构成核心驱动力 [2] - 科技行业更受益于政策导向，中央经济工作会议明确将科技发展“更交给市场”，重点聚焦京津冀、长三角、粤港澳三大区域，并长期投资于人才 [3] - 科技领域需关注平台经济催生的新需求、新就业形态，以及科技金融服务创新，科技（尤其是AI强产业趋势）被列为十五五规划第一任务中的重点细分领域 [3] 公司动态与产品进展 - 火山引擎在2025冬季FORCE原动力大会上围绕智能体（Agent）的规模化生产与应用落地进行了系统化升级，推出新一代Responses API、上线Serverless RL平台，并增强VikingDB向量数据库及记忆库功能，同时发布并升级了企业级AI Agent平台底座AgentKit [2] - 该全链路支撑体系有效降低企业拼装与集成成本，清晰界定工程边界，确立可预期的上线路径，助力开发团队更聚焦于业务价值创造 [2] ETF产品概况 - 科创50ETF龙头(588060)紧密跟踪上证科创板50成份指数，由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，定位科创板“硬科技龙头”标杆 [7] - 科创100ETF广发(588980)、科创100ETF增强指数基金(588680)紧密跟踪上证科创板100指数，聚焦科创板中市值中等、流动性较好的100家企业，与科创50形成互补，定位科创板“中盘成长新锐”代表，其中科创100ETF增强指数基金(588680)采用量化增强策略力求实现超额收益 [7] - 科创200ETF广发(588140)紧密跟踪上证科创板200指数，选取市值较小且流动性较好的200只证券，反映科创板中小市值企业的整体表现，行业高度集中于信息技术、工业和医药卫生等硬科技领域 [7] - 科创成长ETF(588110)紧密跟踪上证科创板成长指数，选取业绩指标增长率较高的50只上市公司证券，反映科创板具有高成长特征的上市公司证券的整体表现，聚焦“业绩高增长”优质标的 [8] - 双创50ETF增强(588320)紧密跟踪中证科创创业50指数，一键布局科创板与创业板50只头部科技公司，采用量化优化策略争取超越基准 [8] - 市场普遍认为科创板块ETF具有打包投资一篮子科创板龙头股票、当日涨跌幅限制±20%、开户门槛低、盘中交易便利等特点 [6]

宏观研究 - **核心观点**：美联储短期内或暂停降息进行观望，日央行如期加息，欧央行降息周期或已接近终点 [1] - **全球大类资产表现**：本周（2025.12.15-12.19）大宗商品涨跌互现，COMEX铜上涨2.3%，伦敦金现上涨1.0%，IPE布油期货下跌1.1% [2] - **全球股市表现**：发达市场股票表现优于新兴市场，发达市场股票指数上涨0.2%，新兴市场股票指数下跌1.5% [3] - **美国经济数据**：11月美国新增非农就业略超预期但总体仍放缓，失业率超预期回升；11月美国通胀增速明显低于预期 [3] - **美国消费与就业**：10月零售销售同比增速下降但核心零售表现强劲；截至12月13日当周，美国首次申请失业金人数总体维持稳定；12月密歇根大学消费者信心指数上升 [3] - **欧洲经济数据**：10月欧元区19国工业生产同比增速有所回升，制造业与服务业PMI回落不及预期 [4] - **全球央行政策**：欧央行连续第四次会议维持利率不变；日央行如期加息25BP，未来或仍将缓慢加息；英国央行如期降息25BP，未来降息节奏或放缓；墨西哥央行降息25BP至7% [4] - **国内高频数据**：上周消费方面服务消费潜力释放，投资方面地产销售边际改善，生产方面分化延续，物价方面工业品价格回落 [19] 食品饮料行业（东鹏饮料） - **核心观点**：东鹏饮料通过持续提升管理效率，将利润回馈渠道及消费者，构建高质价比优势，有望成长为平台型饮料企业，品类扩张将超市场预期 [6] - **公司评级与估值**：维持“增持”评级，目标价341.71元，现价272.65元，总市值1417.82亿元 [6] - **盈利预测**：预计2025-2027年EPS分别为8.85元、11.44元、14.47元，同比增速分别为+38.3%、+29.3%、+26.5% [6] - **核心战略**：公司通过生产端降本增效与渠道端信息化赋能，构建总成本领先战略，形成“消费者愿意买、渠道愿意卖”的护城河 [7] - **品类扩张路径**：在能量饮料、运动饮料、无糖茶、咖啡等舶来新兴赛道依靠高质价比战略扩大市场；在有糖茶等传统赛道依靠更高运营效率挤压传统玩家 [7] - **行业观点**：饮料行业未来将是效率为王，高效企业将逐步取得超额收益 [7] 核电设备（可控核聚变）行业 - **核心观点**：可控核聚变行业中标显著加速，技术进步与资本投入推动行业发展 [8] - **投资建议**：重点关注磁体、电源、偏滤器等关键环节核心厂商，如联创光电、永鼎股份（磁体）；王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子（电源）；合锻智能、国光电气等（堆内外结构件） [8] - **行业动态**：上周（2025/12/15-12/19）中科院合肥物质院等离子体所等累计中标金额超过十亿元，中标主要集中在磁体和电源等核心部件 [8] - **重大交易**：特朗普媒体科技集团（DJT）与TAE Technologies签署全股票合并协议，交易总价值超过60亿美元，预计2026年年中完成 [9] - **政策与资金支持**：2025年12月，美国能源部（DOE）宣布投入8700万美元支持AI在聚变能源等领域的创新应用 [9] - **技术突破**：研究团队开发AI工具Gyro Swin，将5D等离子体建模速度提升1000倍，计算从数天缩短至秒级 [10] - **创新设计**：聚变初创公司Thea Energy披露虚拟仿星器Helios的“像素化”核心设计，为聚变商业化提供低成本新路径 [11] 策略观察 - **市场估值**：上周估值涨跌互现，沪深300领涨，其PB-LF历史分位上涨4.1个百分点 [23] - **市场情绪**：交易活跃度下降，换手率全面下降，万得全A换手率跌6.0%；成交额全面下降，上证指数成交额跌7.9% [24] - **资金情况**：截至2025/12/18，两融余额2.50万亿元，较前一周下降0.08% [24] 策略专题（跨年布局） - **核心观点**：市场风险偏好有望企稳回升，看好AI应用、商业航天、海南自贸、内需消费四大主题轮动 [26] - **AI应用主题**：国产算力架构能力跃升，应用端产品迭代加速，推荐港股互联网及垂直领域应用、数据中心电力设备等 [27][28] - **商业航天主题**：2025年组网进度显著加快，预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，推荐火箭制造、卫星通信等环节 [28] - **海南自贸主题**：全岛封关正式启动，首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物3.6亿元，推荐受益于特色产业及现代服务业的公司 [29] - **内需消费主题**：新消费场景不断兴起，如冰雪运动消费规模超1875亿元同比增长25%，推荐赛事经济、旅游免税等方向 [30] 海外策略 - **北向资金**：最近一周（2025/12/15-12/19）北向资金估算净流出64亿元，前一周净流出5亿元 [30] - **港股资金**：最近一周（2025/12/10-12/16）灵活型外资流入港股97亿港元，短线外资回流规模创11月以来新高 [31] - **亚太市场**：截至12/8当周，海外投资者净流入日本股市2021亿日元；11月海外机构投资者流出印度股市4.3亿美元 [31] - **美欧市场**：10月全球共同基金资金净流入美国权益市场38亿美元，净流入法国权益市场11.6亿美元，净流出英国权益市场32亿美元 [32][33] 钢铁行业 - **供需与库存**：上周五大品种钢材表观消费量835.28万吨，环比降0.53%；产量797.97万吨，环比降1.02%；总库存1294.78万吨，环比降2.8% [35] - **盈利情况**：上周247家钢企盈利率为35.93%，与上周持平；螺纹模拟测算平均吨毛利为206元/吨，较上周升54元/吨 [36] - **行业展望**：需求有望企稳，供给维持收缩预期，工信部发布方案提出继续实施产量压减政策 [36] 能源（石油化工）行业 - **油价走势**：2025年四季度布伦特油价持续走低，截至12月18日收盘价59.68美元/桶，较9月初下降12.43% [37] - **气价走势**：10月4日至12月13日，美国天然气价格上涨33%至4.48美元/mmbtu，欧洲天然气价格下跌12%至9.54美元/mmbtu [38] - **成品油价差**：2025Q4新加坡汽油裂解价差平均13.33美元/桶，同比+111%；国内汽油裂解价差平均24.47美元/桶，同比+48% [38][39] - **石化产品价差**：2025Q4天胶价差为1867元/吨，环比+77%；聚酯瓶片价差为425元/吨，环比+28% [39] 计算机行业 - **AI产业趋势**：Scaling Law依然成立，“大模型+大算力+大数据”是实现通用智能的主要路线之一；2025年中国加速服务器出货量预计同比增长56.3% [40] - **信创国产化**：政策要求国央企落实信息化系统信创国产化改造，从党政向行业渗透 [41] - **关税影响**：计算机板块境外收入占比不高（2024年为14.75%），且已对外部环境变化脱敏 [42] - **投资方向**：看好AI算力、AI应用、科技自立、炒股软件等方向 [42] 传播文化业 - **行业表现**：本周传媒（申万）指数下跌0.18%，位居31个行业第23名 [45] - **AI模型进展**：火山引擎发布豆包大模型1.8，截至12月其日均Tokens使用量已突破50万亿；豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro可提升创作效率65% [46] - **游戏市场**：2025年国内游戏市场实际销售收入3507.9亿元，同比增长7.68%；女性向游戏2024年市场规模达80亿元，同比提升124.1% [47] 社会服务业（文旅） - **行业景气度**：2024年国内旅游人次56.15亿人次、收入5.75万亿元，同比分别增长14.8%、17.11%；2025年1-9月延续增长 [48] - **公司案例（陕西文旅）**：2024年营收12.63亿元，归母利润5.12亿元，同比增长16.03%、19.72%；核心项目《长恨歌》2024年收入6.81亿元 [49] - **公司发展计划**：拟投资18.58亿元，涵盖泰山秀城（二期）、少华山南线索道等七大文旅项目，以构建新增长极 [50] 食品饮料行业（全行业） - **政策催化**：扩大内需提升至战略层面，消费板块基本面及估值均已见底，有望迎来反弹 [52][53] - **白酒子行业**：五粮液定调2026年为“营销守正创新年”，目标高质量动销与份额提升；白酒估值分位偏低，股价有望先于基本面见底 [53] - **大众品子行业**：乳制品产业链周期反转可期；东鹏饮料品类扩张有望超预期 [54] 化妆品行业 - **板块走势**：美容护理板块8月以来回撤超15%，头部高成长公司2026E估值回落至20-30x，板块基本触底 [56] - **公司IPO**：林清轩（2657.HK）开启招股，发行价77.77港币/股，对应发行市值109亿港元，引入富达国际等基石投资者 [57] - **公司业绩**：林清轩2025H1营收10.5亿元同比+98%，净利润1.82亿元同比+110%，其中大单品精华油营收4.8亿元同比+176% [58] 建筑工程业 - **政策支持**：国家强调要适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业投资 [64] - **央企新赛道**：国资央企要接续发力新能源、航空航天、低空经济等重点领域，超前谋划量子科技、具身智能等前沿赛道 [65] - **投资建议**：推荐洁净室、商业航天、可控核聚变等建筑新质生产力方向，以及红利板块与稳增长相关标的 [67] 海外科技行业 - **TikTok动态**：TikTok美国方案签约，成立由美国投资者持有多数股权的合资公司负责数据安全，字节跳动保留19.9%股份及核心商业运营权 [68][70] - **腾讯AI架构**：腾讯重组大模型研发体系，引入前OpenAI研究员姚顺雨出任首席AI科学家 [71] - **存储芯片周期**：美光科技业绩远超预期，显示存储芯片进入上行周期，预计下季营收达187亿美元，并上调2026财年资本开支至200亿美元 [72]

市场表现与指数动态 - 12月22日早盘市场集体走强，沪指收复3900点关口，午间收盘报3915.20点，涨0.64%，成交5031亿元；深证成指报13318.80点，涨1.36%，成交6828亿元；创业板指报3178.51点，涨1.80%，成交3087亿元 [1] - 海南自贸区、贵金属、算力硬件等板块涨幅居前，医药商业、影视院线、银行等板块跌幅居前 [1] 盘面热点与行业动向 - 海南自贸概念集体爆发，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [2] - 商业航天概念反复走强，神剑股份、北斗星通涨停 [2] - 算力硬件概念表现活跃，“易中天”光模块三巨头集体上涨 [2] - 半导体设备股拉升，拓荆科技等多股创历史新高 [2] - AI医疗概念震荡回落，华人健康大跌 [2] - 现货铂金价格持续走高，现涨超3%，报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累计涨幅超120% [5] 宏观政策与产业规划 - 12月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均维持不变 [7][8] - 广州市“十五五”规划建议提出，深化穗港马产业合作，构建赛马产业经济圈，并依托香港赛马会从化马场打造穗港马产业经济圈 [6] - 规划建议同时提出，依托广州游戏产业资源，引进国际电竞赛事，完善电竞产业链，打造国际电竞之都 [6] - 规划建议推进广深港、广珠澳科技创新走廊建设，提升穗港智造合作区、穗港科技合作园等合作平台能级 [6] 机构后市展望与配置观点 - 排排网财富认为，A股整体仍将运行在震荡消化格局中，结构性行情具备演绎空间，市场风格预计维持轮动 [3] - 该机构指出，政策支持方向中，消费、医药、部分服务业等板块在政策托底与估值修复驱动下，具备阶段性配置价值 [3] - 招商证券认为，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [4] - 招商证券指出，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数；行业层面应重点关注顺周期品种，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [4] - 招商证券在赛道层面建议重点关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [4] - 招商证券认为当前港股性价比较高，可以逐渐布局，尤其恒生科技的投资价值凸现 [4]

行业并购与战略整合 - 特朗普媒体科技集团与TAE科技公司达成全股票交易合并，交易总价值超过60亿美元[2] - 交易旨在整合特朗普媒体与科技集团的资本渠道以及TAE科技的核聚变技术[2] - 合并后的目标是为人工智能产业的蓬勃发展提供能源支持[2] 可控核聚变行业动态 - 可控核聚变行业招标显著加速，主要受技术持续突破、政策不断落地以及国内相关装置建设加速推动[3] - 例如，中科院合肥物质科学研究院近期持续发布多项采购意向[3] - 核聚变仪器采购需求不断增加，且采购需求还在持续加强[3]