美国经济与货币政策 - 美联储在不到一年内第四次降息，将利率下调0.25个百分点，反映美国经济面临压力[1] - 美国8月新增非农就业仅2.2万人，同时物价上涨2.9%，呈现就业疲弱与通胀并存的局面[3] - 美国经济问题的根源被指向制造业空心化及供应链紊乱，降息如同输营养液，只能维持而无法根治[3] 中国经济政策与表现 - 中国央行维持贷款市场报价利率稳定，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，已连续四个月保持不变[3] - 中国宏观经济稳中向好，企业订单增加，就业市场稳定，居民收入未受显著影响，因此无需跟随降息[3] - 利率稳定保障了房贷和存款利息的稳定，出口在全球需求疲弱背景下仍保持正增长[5] 中美经济政策对比 - 中美经济走两条路：美国依靠降息和掩盖数据来掩盖问题；中国则采取稳扎稳打的策略[8] - 中国央行“静观其变”的策略体现在居民存贷款利率稳定及中小企业经营环境的稳定上[5][8] - 美国停止发布《家庭粮食安全报告》，前年数据显示13.5%的美国家庭面临粮食不安全，政策后遗症难以掩盖[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数普遍上涨，科创50涨超6%，四期指多数上涨，大盘蓝筹股表现较好，但市场成交活跃度小幅回落；国债期货全线下跌，预计短期内延续震荡偏弱格局；商品指数预计宽幅震荡；美经济数据强于预期使美元短线反弹，欧元区经济小幅承压，美元或阶段性压制日元走势；中国央行公开市场净投放，LPR报价持稳，若三季度基本面走弱，四季度有望降准降息 [9][13][14] 根据相关目录分别总结 本周小结及下周配置建议 - A股主要指数本周普遍上涨，科创50涨超6%，四期指多数上涨，大盘蓝筹股表现较好，市场成交活跃度小幅回落，配置建议逢低做多 [9][14] - 国债期货全线下跌，8月经济数据显示“供强需弱”格局或延续，三季度经济增长承压支撑债市，但缺乏增量利好，空头情绪主导，预计短期内震荡偏弱，配置建议谨慎观望 [9] - Wind商品指数涨4.59%，中证商品期货价格指数涨0.74%，黄金受美元上涨影响回落但长期有上涨潜力，原油受地缘冲突影响走势反复且长期供应有压力，商品指数预计宽幅震荡，配置建议观望为主 [9] - 欧元兑美元跌0.58%，欧元兑美元2509合约跌0.60%，美经济数据强于预期使美元反弹，欧元区经济小幅承压，配置建议谨慎观望 [9] - 中国央行公开市场净投放9406亿元，9月LPR报价持稳，8月经济数据显示下行压力加大，前期政策尚在落地显效，短期内降息必要性有限，若三季度基本面走弱，四季度有望降准降息 [14] 重要新闻及事件 - 国家主席习近平宣布中国新一轮国家自主贡献目标；国务院总理李强出席全球发展倡议高级别会议并表示中国在世贸组织谈判中不寻求新特殊和差别待遇；李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩，希望欧方履行承诺 [16] - 美国下调欧盟汽车关税至15%，部分商品列入关税豁免清单；美联储内部对货币政策路径分歧加大；经合组织上调今年全球经济增长预期；日本央行维持利率不变，部分委员持异议并宣布启动ETF和房地产投资信托减持 [18] 本周国内外经济数据 - 中国9月22日一年期贷款市场报价利率维持3%，8月全社会用电量同比从8.6%降至5% [19] - 美国至9月20日当周初请失业金人数降至21.8万人，第二季度GDP上修，核心PCE物价同比略高于预期 [13][19] - 欧元区9月消费者信心指数初值升至 -14.9，制造业PMI初值降至49.5；德国、法国、英国9月制造业PMI初值均下降 [13][19] 下周重要经济指标及经济大事 - 9月29日17:00公布欧元区9月工业景气指数 - 9月30日09:30公布中国9月官方制造业PMI，14:00公布英国第二季度GDP年率终值等多项数据 - 10月1日17:00公布欧元区9月CPI年率初值等多项数据 - 10月2日17:00公布欧元区8月失业率 - 10月3日07:30公布日本8月失业率等多项数据 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场近期维持震荡走势，节前多头资金或离场，节后有下跌风险，若 10 月需求超预期修复则钢价可能上涨，需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观产业政策[3] - 双焦市场短期宽幅震荡，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多，但对上涨空间持谨慎态度[10] - 铁矿市场价格可能高位承压，因三季度终端需求转弱市场或未定价且价格高位预期反复[13] - 铁合金市场受整体商品情绪和成本端推动短期偏强，但上方空间受制于高供应[15] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 相关资讯：美国自 10 月 1 日起对多类进口产品实施高额关税，墨西哥拟对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率，商务部启动贸易投资壁垒调查；上海地区螺纹 3290 元（+10），北京地区 3190（-），上海地区热卷 3400 元（-），天津地区热卷 3330 元（-）[2] - 逻辑分析：夜盘黑色板块震荡，本周五大材总体增产、热轧减产，热卷表需走弱、螺纹需求修复，五大材表需上升、库存进入拐点，预计本周铁水产量维持高位，近期台风和双节或影响工地需求，节后需求或修复，9 月中旬后盘面缺乏上涨驱动，节前多头资金可能离场，近期螺纹复产，钢材压力仍存，节后或下跌，若 10 月需求超预期修复或“十五五”计划有影响则钢价可能上涨[3] - 交易策略：单边维持震荡走势；套利做多 1 - 5 价差、做缩卷螺差继续持有；期权观望[5] 双焦 - 相关资讯：本周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率 86.5%，环比增 1.8%，原煤日均产量 194.0 万吨，环比增 4.1 万吨，原煤库存 458.7 万吨，环比减 11.3 万吨，精煤日均产量 77.2 万吨，环比增 1.1 万吨，精煤库存 211.0 万吨，环比减 21.8 万吨；247 家钢厂高炉开工率 84.45%，环比上周增加 0.47 个百分点，同比去年增加 6.22 个百分点等；焦炭和焦煤不同地区仓单价格公布[6][7] - 逻辑分析：节前原料补库逻辑盘面已消化，当前驱动不明显，现货仍补涨，焦煤现货市场情绪好、价格上涨、竞拍流率低，焦炭情绪好转、主流焦企提涨第一轮预计近日落地，未来煤矿查超产可能支撑焦煤价格，国内焦煤产量受政策影响，进口煤有补充，供给端有政策托底，钢材需求及利润制约原料上涨空间[8] - 交易策略：单边短期宽幅震荡，中期逢低做多；套利尝试逢低介入焦煤 1 - 5 正套；期权和期现观望[10] 铁矿 - 相关资讯：美国第二季度 GDP 终值年化环比增长 3.8%；美国自 10 月 1 日起对所有进口重型卡车加征 25%关税；8 月房地产行业债券融资总额 553.1 亿元，同比下降 4.3%，前 8 个月同比微增 0.8%；青岛港不同品种铁矿现货价格及折标准品价格、主力合约基差公布[11] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格小幅回落，本周矿价冲高回落、市场情绪减弱，三季度主流矿山好转、非主流高发运，需求端 8 月制造业和基建投资同比负增长、终端用钢需求回落，当前国内终端需求走弱、海外用钢高增长，铁矿石估值高位，9 月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度需求转弱市场或未定价，矿价可能高位承压[11][13] - 交易策略：未明确提及具体策略内容[13] 铁合金 - 相关资讯：联合矿业 2025 年 11 月对华锰矿报价环比上涨，康密劳 2025 年 11 月对华锰矿装船加蓬块报价上涨[14] - 逻辑分析：硅铁 25 日现货价格平稳，供应端样本企业开工率平稳且绝对值高，需求端钢材库存下降、表需回升，负反馈风险缓和，国庆假期钢材季节性累库，需关注节后去库速度，整体商品市场情绪带动硅铁短期偏强，但高供应问题仍存；锰硅 25 日锰矿和现货价格稳中偏弱，供应端样本产量环比持平、同比高位，需求端螺纹钢库存去化、减产缓和，需求平稳，成本端锰矿港口低库存、海外矿山美金报价上涨，成本推动下短期偏强，但上方空间受高供应制约[14] - 交易策略：单边受整体商品情绪和成本端推动短期偏强，但上方空间受制于高供应；套利观望；期权卖出跨式期权组合[15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期市场交易聚焦国内增量刺激政策，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况；各资产表现不一，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期震荡谨慎观望、有色短期大幅上涨可谨慎做多、能化短期震荡反弹可谨慎做多、贵金属短期高位偏强震荡可谨慎做多 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外美国二季度GDP大幅上修，初请失业金人数新低，美元指数走强，全球风险偏好降温；国内8月消费、1 - 8月投资和工业增加值同比增速低于前值和预期，内需放缓；政策上货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，上交所推动中长期资金入市 [2] - 市场交易聚焦国内增量政策，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判和国内增量政策情况 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期震荡谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市因贵金属、港口航运及油气板块拖累微幅下跌；基本面内需放缓，政策支持力度加强，风险偏好升温 [3] - 交易逻辑聚焦国内增量政策，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判和国内增量政策情况；短期谨慎做多 [3] 黑色金属 钢材 - 周四钢材期现货小幅反弹，成交量低位运行；有色和双焦价格反弹带动钢材价格上行 [4] - 现实需求走弱但品种分化，螺纹钢需求好转本周库存降13.98万吨、表观消费量回升10.41万吨，热卷累库且表观消费下降 [4] - 供应上五大品种钢材产量环比回升9.47万吨，247家钢厂日均铁水产量回升至242万吨上方；短期市场大概率区间震荡，压缩钢厂利润逻辑或继续 [4] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格偏强；铁水日产量回升，节前补库延续，需求偏强 [4] - 供应上本周全球铁矿石发运量环比回落248万吨，到港量回升312.7万吨，港口库存全周回升169万吨 [5] - 价格以区间震荡思路对待，11月后有负反馈风险 [5] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格小幅回落，盘面价格小幅反弹；锰矿成交放缓，硅锰企业开工率和日均产量下降 [6] - 钢厂利润徘徊成本线附近，9月集中采购基本结束，10月招标在即需求有望改善；兰炭市场情绪转好 [6] - 盘面价格预计延续区间震荡 [6] 纯碱 - 周四纯碱主力合约震荡运行，受下游玻璃端影响价格走强 [7] - 上周供应产量环比减少，部分装置检修，整体供应充足；需求周环比持稳，旺季有所好转但终端支撑未显著改变，上升空间有限 [7] - 短期呈供增需增格局，中长期供应矛盾压制价格，偏空思路对待 [7] 玻璃 - 周四玻璃主力合约震荡运行；9月24日六部门联合印发建材行业稳增长方案 [7] - 上周供应产量持稳，需求下游深加工厂订单天数环比增加1天，旺季需求略好转但增量有限 [7] - 供应持稳，需求边际好转，叠加政策积极，预计短期偏强 [7] 有色新能源 铜 - 隔夜LME铜冲高回落，最高接近10500美元/吨阻力位；全球第二大铜矿Grasberg宣布停产，影响约27万吨产量，但有复产时间表降低炒作预期 [8] 铝 - 周四铝价走高后震荡回落；多空优势不明显，预计短期2、300点区间窄幅震荡 [8] - 铝社库大幅下降2.1万吨，下游节前补库导致，预计下周一库存继续下降，节中会累积，旺季去库不及预期 [8] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本抬升；处于需求淡季，制造业订单增长乏力 [9] - 预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限 [9] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率维持低位，受部分企业检修和矿端偏紧影响，但预计影响短暂；11月后缅甸锡矿将大量产出 [9] - 需求端终端需求疲软，传统行业和新兴领域需求均不佳；因供应收紧，锡价下跌带动部分补库和刚需采买，库存大幅下降936吨 [9] - 预计价格短期震荡，检修和旺季预期支撑价格，但向上空间承压 [9] 碳酸锂 - 周四主力2511合约上涨0.93%，加权合约减仓1551手，总持仓71.3万手；钢联报价电池级碳酸锂环比涨500元，锂矿价格上涨 [10] - 供需双增，旺季需求强劲，社会库存小幅去库，基本面边际转好；行情趋于震荡，关注上方压力区间 [10] 工业硅 - 周四主力2511合约上涨0.72%，加权合约持仓量50万手，减仓8270手；华东通氧553报价持平，期货贴水445元/吨 [10] - 行情以区间震荡看待 [10] 多晶硅 - 周四主力2511合约上涨0.89%，加权合约持仓24.19万手，减仓8430手；多晶硅、硅片、电池片现货价格涨价，仓单数量环比增加30手 [11] - 政策预期仍存，短期预计高位震荡，关注现货价格支撑 [11] 能源化工 原油 - 俄罗斯与北约紧张局势加剧，供应风险持续，但伊拉克库尔德北部恢复出口或使现货供应恢复50万桶/天 [12] - 短期油价有支撑，但长期偏空预期不改 [13] 沥青 - 油价触底反弹带动沥青价格反弹；旺季需求过去，过剩压力仍在，基差小幅下降，社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润恢复，开工回升 [13] - 后期原油受OPEC+增产冲击走低，关注沥青跟涨原油幅度 [13] PX - 主力跟随聚酯板块震荡，原油成本计价有支撑，前期装置开工低位及检修利好基本计价 [13] - PXN价差下降，PX外盘下跌，PTA加工费被挤压，PX偏紧；聚酯整体回落，或偏弱震荡但有支撑 [13] PTA - 市场有联合减产预期，但基差走强幅度有限，下游开工旺季不升反降，终端订单一般，织机开工65%，旺季需求落空，需求下行，库存增加 [14] - 加工费偏低影响体现，装置增加检修或推迟重启，前低有支撑；短期资金增空仓，原油无大波动时盘面有长期下行压力 [14] 乙二醇 - 价格低位震荡，港口库存46.7万吨变化有限，裕龙投产预期强化 [14] - 下游需求弱势，旺季成交淡，基差恢复不明显，若下游库存累积，价格上行缺乏驱动，继续震荡 [14] 短纤 - 跟随聚酯板块调整价格下降；终端订单季节性有提升但幅度有限，开工反弹库存有限累积 [14] - 后续上升空间有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [14] 甲醇 - 内地市场窄幅震荡，港口市场基差维稳；短期内国产和进口小幅下降以及港口MTO重启使库存未上行，港口走弱价格承压，内地套利窗口部分开启 [15] - 短期内供应过剩格局难改，高库存压制价格；中长期关注10月进口情况，等待布局多单机会 [15] PP - 市场价格小幅修复；两油聚烯烃库存下降，本周国内聚丙烯产量增加，装置因检修短期产量未涨，下游开工提升，旺季备货开始 [15] - 季节性供应增产和新增产能释放使供应宽松，过剩格局未变，短期预计震荡偏弱，关注旺季需求提升情况 [16] LLDPE - 市场价格略有上浮；本周我国聚乙烯产量增加，装置重启供应增加，农膜开工提升缓慢，订单增速下降不及往年同期 [16] - 库存绝对值偏低，油价企稳有支撑；供应回归和旺季需求不及预期，供需偏悲观，价格预计震荡偏弱 [16] 尿素 - 国内行情暂稳，国庆临近企业启动收单，部分企业收单增加 [17] - 供应端前期检修装置复产，行业日产量将回20万吨高位；农业秋肥备货总量有限且区域集中，拉动作用不足，工业复合肥产能利用率下滑 [17] - 9月24日企业总库存量增加，市场供应充足需求支撑乏力，基本面宽松，短期内压力大 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收涨；阿根廷恢复征收谷物出口税，美豆作物评级或下调提供支撑，但美国大豆丰产且出口销售不振制约反弹幅度 [18] - 9月18日止当周美国大豆出口销售净增72.45万吨；截至9月23日当周约37%种植区域受干旱影响 [18] 豆菜粕 - 阿根廷暂停谷物出口税三天内国内采购130万吨缓解担忧；国内短期供需过剩，油厂大豆高到港、高开机、催提，下游库存高消化慢 [18] - 豆粕下跌后下游采购兴趣一般，进口大豆成本提供低估值支撑 [18] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油期货周四连续两日攀升，受豆油价格走强、出口需求旺盛和欧盟推迟实施反森林砍伐法消息提振 [19] - 9月1 - 25日马棕产品出口量增加，9月1 - 20日毛棕榈油产量环比下降；阿根廷暂停出口税三天后印度采购30万吨豆油，印度植物油库存修复且远月买船增加 [19] - 后期关注产地低库存及政策挺价情绪，以及美豆油生柴政策对盘面影响 [19] 豆菜油 - 豆油供强需弱，双节前备货消费支撑弱，供应压力释放，市场短期谨慎观望 [20] - 菜油中加贸易关系未缓解，市场情绪谨慎；四季度短期葵籽进口补充压榨及俄罗斯菜油出口恢复前，国内供应收缩，高库存去化，价格易涨难跌 [20]

核心观点 - 全球铜价因供应冲击大幅上涨 全球第二大铜矿Grasberg因矿难事故导致中长期产量预期下调 引发铜价向上突破 [1] - 美国经济数据强劲 8月新屋销售年化80万户 大幅高于预期的65万户 环比大涨20.5% 显示需求韧性 [2] - 国内商品期货市场多数上涨 集运欧线 国际铜 沪铜 玻璃等主力合约涨幅居前 [3] 商品期货市场表现 - 集运欧线2510合约上涨3.99%至1173点 成交38888手 持仓35526手 日增仓-5414手 [1] - 国际铜2510合约上涨3.58%至73450点 成交11240手 持仓3042手 日增仓-382手 [1] - 沪铜2511合约上涨3.40%至82710点 成交334893手 持仓238523手 日增仓66079手 [1] - 玻璃2601合约上涨3.08%至1270点 成交3627110手 持仓1371942手 日增仓55793手 [1] - 菜油2601合约上涨2.21%至10142点 成交401236手 持仓347712手 日增仓41507手 [1] - 跌幅方面 沪金2512合约下跌0.45%至854.72点 线材2510合约下跌0.37%至3221点 棉胶2601合约下跌0.22%至15570点 [1] 铜市场供需动态 - Freeport McMoRan印尼Grasberg矿难事故导致2026年铜产量预期下降约35%（约27万吨） 2025年四季度销量也将大受影响 预计最早2027年恢复事故前生产水平 [1] - LME铜库存下降200吨至144775吨 Comex库存下降142吨至288695吨 SHFE铜仓单下降308吨至27419吨 [4] - 下游因高铜价及宏观不确定性采购积极性偏弱 国内社会库存去库不理想 [4] 宏观经济环境 - 美国8月新屋销售年化80万户 大幅高于预期的65万户 前值65.2万户 环比大涨20.5% 预期为环比跌0.3% [2] - 美国财长贝森特表达对美联储主席鲍威尔不满 认为美联储应在年底前降息100-150个基点 [4]

| 锌 ： | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 现货升贴水 | 上海锌锭价格 | 天津锌锭价格 | 广东锌锭价格 | 锌社会库存 | 沪锌交易所库存 | | 2025/09/18 | -50 | 22010 | 21980 | 22000 | 14.78 | 87032 | | 2025/09/19 | -50 | 21990 | 21980 | 21980 | 14.78 | 99315 | | 2025/09/22 | -50 | 21950 | 21950 | 21950 | 14.61 | 99315 | | 2025/09/23 | -50 | 21880 | 21880 | 21880 | 14.61 | 99315 | | 2025/09/24 | -50 | 21820 | 21830 | 21830 | 14.61 | 99315 | | 变化 | 0 | -60 | -50 | -50 | 0.00 | 0 | | 日期 | 沪锌现货进口盈利 | 沪锌期货进口盈利 | 锌保税库premium | ...

智通财经APP获悉，MetalsFocus发文称，9月17日美联储如市场预期，宣布降息25个基点。受此消息提振，金价一度升至3708美元/盎司的历史新高，并于 近期持续强势。展望后市，MetalsFocus认为，从中长期来看，宏观经济与地缘政治因素仍将为黄金投资和价格提供支撑，因此市场投资者逢低买入的趋 势预计仍将延续，并推动金价在2026年前持续刷新历史高位。 此外，尽管地缘政治紧张局势较年初有所缓解，但重新出现不稳定局势的风险仍难以排除，而美国政府经济与外交政策的不确定性也可能持续存在。总体 而言，这些因素将继续支撑机构投资者在中长期资产配置中增持黄金的合理性。 *联邦基金期货隐含利率; 联邦基金利率预测 MetalsFocus指，美联储的"点阵图"显示，到2025年底前仍将有两次各25个基点的降息，这与市场预期基本一致。然而对于2026~2027年期间的前瞻指引则 明显更为谨慎。中位数预测显示，至2026年底前利率水平将降至3.4%左右，这意味着2026年仅会再有一次降息。相比之下，联邦基金利率期货隐含定价 则更为宽松，指向明年至少两次(甚至三次)降息，利率可能在2026年底接近3%。 更为关键的是，尽 ...

转自：新华财经 展望2026年，油市价格有望呈现弱势调整行情，原油主流重心水平在55-65美元／桶。主要依据在于： （作者：朱光明，卓创资讯分析师） 2024年以来，国际原油价格一直处于弱势震荡行情。一方面是美联储结束加息周期之后，宏观面带给原 油价格的下行压力减轻，但另一方面，产业上，石油需求弱化的步伐放缓；欧佩克+产油国合作减产， 石油库存整体维持低位运行。虽然近两年欧洲局势和中东局势给油价带来扰动，但是宏观和基本面都较 为平静，使得原油价格整体维持65-85美元／桶区间波动。 编辑：吴郑思 从宏观来看，美联储进入降息周期，目前处于降息的初期，从长期来看，美元将持续走弱，但是对于原 油价格支撑有限，市场更加关注降息过程经济下行和石油需求弱化问题。 近期，国际油市呈现宏观和产业驱动双双向下的迹象。宏观面看，虽然美联储进入降息周期，但目前仍 处于降息周期的初期，产业面看，石油需求出现弱化，产油国积极增产，库存累库的风险较高。在此背 景下，原油价格难以走出上涨行情，更多是弱势波动。 从产业来看，为争取更多市场份额，欧佩克+产油国逐步增产，220万桶／天已经释放完毕，另外165万 桶／天的增产幅度也正在释放，在石 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜：中长期供需矛盾提供底部支撑，铜价重心逐步上抬，单边上行需商品与金融属性共振，短期至少维持震荡，主力参考79000 - 81000 [1] - 铝：预计铝价短期维持震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨，需关注双节备货与社会库存拐点 [3] - 铝合金：预计短期现货价格坚挺，累库速率放缓，铝合金与铝价差收敛，主力合约参考区间20200 - 20600元/吨，关注废铝供应及进口情况 [5] - 锌：短期驱动偏弱，或以震荡为主，主力参考21500 - 22500 [7] - 锡：供应端偏强对锡价有支撑，锡价延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000，关注缅甸锡矿进口 [11] - 镍：预计盘面维持区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观预期和矿端消息 [13] - 不锈钢：短期盘面震荡调整，主力运行区间参考12800 - 13200，关注镍动态及节前备库 [15] - 碳酸锂：短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值80010元/吨，日跌0.27%；精废价差1799元/吨，日跌3.93%等 [1] - 月间价差：2510 - 2511现值10元/吨，日跌20元/吨等 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，月跌0.24%；进口量26.43万吨，月跌10.99%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20680元/吨，日跌0.34%；氧化铝山东平均价2930元/吨，日跌0.34%等 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 1541元/吨，较前值涨242.3元/吨；沪伦比值7.83，较前值涨0.08 [3] - 月间价差：2509 - 2510现值0元/吨，日跌5元/吨等 [3] - 基本面数据：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；电解铝产量373.26万吨，月涨0.30%等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20850元/吨，日跌0.48%；佛山破碎生铝精废价差1482元/吨，日涨2.07%等 [5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 25元/吨，较前值涨15元/吨等 [5] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月跌1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，月涨1.88%等 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值21880元/吨，日跌0.32%；升贴水 - 55元/吨，较前值涨5元/吨 [7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 3145元/吨，较前值涨147.64元/吨；沪伦比值7.60，较前值涨0.03 [7] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 5元/吨，较前值涨5元/吨等 [7] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；进口量2.57万吨，月涨43.30%等 [7] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值270700元/吨，日跌0.48%；LME 0 - 3升贴水 - 115美元/吨，日涨7.56% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 11388.05元/吨，日涨8.13%；沪伦比值7.98 [11] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 290元/吨，较前值无变化等 [11] - 基本面数据：7月锡矿进口10278吨，月跌13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，月涨15.42%等 [11] - 库存变化：SHEF库存6988吨，日跌11.51%；社会库存8453吨，日跌9.97%等 [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值121950元/吨，日跌0.61%；LME 0 - 3 - 177美元/吨，日涨 - 1.09%等 [13] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本117171元/吨，月跌1.15%等 [13] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价28150元/吨，较前值无变化；电池级碳酸锌均价62300元/吨，日涨0.32% [13] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 190元/吨，日跌20元/吨等 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200吨，月涨1.26%；进口量17536吨，月跌8.46%等 [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，较前值无变化；期现价差380元/吨，日涨5.56% [15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，较前值无变化等 [15] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 15元/吨，较前值涨65元/吨等 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月跌3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量36.00万吨，较前值无变化等 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价73850元/吨，较前值无变化；SMM电碳 - 工碳价差2250元/吨，较前值无变化等 [17] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 220元/吨，较前值跌20元/吨等 [17] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240吨，月涨4.55%；需求量104023吨，月涨8.25%等 [17]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，股指逢低做多，国债保持观望 [1][5] - 黑色建材中，焦煤和螺纹钢区间交易，玻璃逢低做多 [1][7][9] - 有色金属方面，铜观望或逢低持多、短线交易，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1][12][18] - 能源化工领域，PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱空01多05套利 [1][22][24] - 棉纺产业链里，棉花棉纱震荡运行，PTA震荡偏弱，苹果震荡偏强，红枣震荡偏弱 [1][36] - 农业畜牧板块，生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1][39][46] 报告的核心观点 报告对各期货品种进行了分析并给出投资建议，综合考虑宏观因素、供需关系、成本利润、库存变化等因素，判断各品种的行情走势。如股指虽短期震荡但中长期看好，黑色建材受政策和需求影响，有色金属受宏观和库存影响，能源化工受成本和供需影响，棉纺产业链受全球供需和新棉产量影响，农业畜牧受供应和节日需求影响 [1][5][7] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，受节前资金诉求分化、半导体尾盘回升等影响，沪指、深成指跌幅收窄，创业板指翻红，短期关注微盘股指数能否站稳20日线 [5] - 国债保持观望，周二债市小幅回踩，资金回笼、流动性预期转弱，短端品种疲软，后市走势待察 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，多因素推动煤炭“金九”行情，坑口、港口等煤价全线上涨，部分品类涨幅显著，大型煤矿竞拍价上涨 [8] - 螺纹钢震荡，周二价格震荡偏弱，市场心态转弱，估值略有提升，关注10月需求，短期逢回落做多，关注RB2601【3100 - 3250】区间 [8] - 玻璃逢低做多，基本面无明显变化，盘面受煤炭消息回调，库存下降，需求回暖，维持01多头策略，关注1130 - 1160支撑 [10] 有色金属 - 铜高位震荡，本周冲高回落，美元波动、需求受抑制，国内消费或回升，供应压力不明显，节前或维持高位震荡，关注库存变化，建议偏多谨慎交易 [12][13] - 铝中性，几内亚矿价支撑与氧化铝价格下跌博弈，电解铝产能增加，需求进入旺季，库存增加，建议逢低布局多单，考虑多AD空AL套利 [13] - 镍中性，基本面供需变动有限，短期受宏观和矿端消息影响，中长期供给过剩，建议逢高适度持空 [18] - 锡中性，产量、进口、出口有变化，消费端有望复苏，库存减少，供应改善有限，需求回暖，建议区间交易，关注26.5 - 28万元/吨区间 [18][19] - 白银中性，美联储降息，市场预期降息终点下调，价格偏强震荡，美国经济数据走弱，预计下方有支撑，建议区间交易，关注9800 - 10500区间 [19] - 黄金中性，与白银类似，受美联储降息等因素影响，价格偏强震荡，预计下方有支撑，建议区间交易，关注820 - 855区间 [20][21] 能源化工 - PVC中性，震荡运行，01暂关注4850 - 5050，成本利润低位，供应高，需求受地产和出口影响，库存偏高，关注政策及成本扰动 [22][23] - 烧碱中性，震荡运行，01暂关注2450 - 2650，宏观向好预期仍存，供应库存回升，需求增加，关注下游备货和出口情况 [26] - 苯乙烯中性，震荡运行，暂关注6700 - 7100，成本利润受原油和纯苯影响，供需偏弱，关注油价、纯苯等因素 [27][28] - 橡胶中性，震荡运行，暂关注15500一线支撑，台风扰动割胶，海外买盘疲弱，下游备货结束，库存有变化，胶价走弱 [29][30] - 尿素中性，震荡运行，供应增加，需求分散，库存累库，关注复合肥开工、装置检修、出口政策等 [30] - 甲醇中性，震荡运行，01关注区间2330 - 2450，供应减少，需求制烯烃增加，传统需求平稳，港口库存新高 [31] - 聚烯烃中性，震荡运行，L2601关注区间7100 - 7500，PP2601关注区间6800 - 7200，供应有变化，需求开工率上升，库存去化，关注下游需求等因素 [31][32] - 纯碱空01多05套利，下游补货，产量上升，远兴二期将贡献产量，过剩明显，01受拖累，05受情绪利好 [34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，震荡运行，全球棉花供需好转，价格预期坚挺，但新棉产量大增，建议做好套期保值 [36] - PTA偏弱，震荡偏弱，关注区间4550 - 4800，原油下跌，成本支撑减弱，供需累库，市场悲观 [36][37] - 苹果中性，震荡偏强，西部多雨，晚富士等待脱袋，早熟富士交易收尾，山东红将军进入中后期，早熟果价格坚挺 [37] - 红枣压力较大，震荡偏弱，新疆灰枣上糖，关注天气，市场到货少，消费偏弱，价格高位压力大 [37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，双节临近波动加剧，近月空单滚动止盈、反弹空，05、07不易抄底，关注多05空03套利，供应偏大压制价格，中长期产能去化情况影响价格 [39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力11合约贴水现货，逢高介空或持看跌期权，关注3150 - 3200压力，12、01谨慎追空，关注淘鸡等因素，短期供应压力难缓解，需求转淡 [42] - 玉米区间震荡，主力11合约偏空思路，关注新作上市节奏，11基差偏高，未持仓者反弹轻仓介空，关注1 - 5反套，关注政策和替代品 [43][45] - 豆粕偏弱震荡，受阿根廷出口关税影响价格偏弱，美豆下方空间有限，国内9 - 10月到港充裕，关注M2601合约2930支撑 [46][48] - 油脂调整，双节临近波动加剧，短期关注豆棕菜油01合约支撑，建议观望、轻仓，关注菜油11 - 1、1 - 5正套和菜棕油价差正套，阿根廷取消关税拖累油脂回调，但下方有支撑 [48][53]