扫码进入基本功专栏 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 H 4 F 股债跨板效应? if lovs in the 该效应指某阶段存在股票与 债券价格反向波动的现象。 股债晓晓赦效应的核心逻辑是资金在"风险资产" 与"避险资产"间流动导致。简单看: 品及浴室ピアクルの到張期上サ 共使指導出期出 ...

A股和债市市场动态 - A股上周延续上涨趋势，周五市场成交量突破两万亿元，显示市场活跃度提升 [1] - 债市资金面面临量价双重约束，持续偏紧，叠加两会前政策预期走高，或延续高波震荡行情 [1] - 股债市场形成"跷跷板"效应，资金在股债之间轮动 [2] 债市剧烈震荡的原因 - 缴税因素加剧流动性压力，2月1日进入税期缴款阶段，银行体系需集中支付税款，导致短期资金大规模流出 [2] - 政府债供给放量冲击，地方政府债周度净缴款达5725.5亿元，创年内新高，消耗银行超储 [2] - 科技股行情分流债市避险资金，Deep Seek及阿里财报超预期，带动市场风险偏好转向股市 [2] - 两会前政策预期逐步走高，加剧市场波动 [2] 债市及理财产品表现 - 截至2025年2月26日，近一月万得短期纯债型基金指数回撤4bp、万得中长期纯债型指数回撤30bp [2] - 债市震荡传导至理财公司固收产品线，相关产品净值出现回撤但较此前高峰有所修复 [3] - 某规模万亿级股份行理财公司固收产品系列回撤仅2-12BP [3] 机构对债市后续表现的看法 - 平安理财预计"两会"前后资金进一步收紧风险较小，过去5年3月银行间市场流动性均有改善 [4] - 平安理财认为当前债市不具备趋势性熊市基础，极端行情概率低 [4] - 平安理财固收产品已降低市值敞口，提升稳定和高流动性资产防御结构，控制回撤 [4] - 招银理财力推纯量化对冲产品，构建多元另类策略组合，以中性策略为主，CTA策略和黄金为辅 [4] 招银理财另类策略的配置逻辑 - A股资金面回暖、交易活跃，但短期内需注意超额或有波动可能 [5] - 对冲成本相对可控，当前中性策略具有配置性价比 [5] - 地缘政治环境和商品市场波动加大，趋势性CTA将迎持续利好 [5] - 黄金作为货币多元化资产，具备长期配置价值 [5]

除了入场与出场时的理由要相互一致外，入场时，对于时间的要求，也要以始为终。入场时，只是想做个短线，那出场时，就不能拖太久，不要短线做成 长线，长线做成股东；入场时，如果想长期配置持有，那就不要在乎中间的波澜和诱惑。 ——笔记哥《应对》 今日股市小幅上涨，资金面紧张态势缓和，两会小作文未超预期，债市利率震荡下行。 早盘债市情绪平稳，10Y国债利率平开在1.67%。上午资金面均衡，10Y国债利率在1.673%附近震荡。午后股市走强，股债跷跷板效应不明显。传赤字率 4%、特别国债1.3万亿等，未超预期。资金面进一步缓和，10Y国债利率震荡下行至1.6575%附近。 -------------------------- 近期资金面稳定性较差，一会儿缓和一会儿收敛，债农们每天都在琢磨"薛定谔"的买断式逆回购规模多少、何时到账。明天进入税期，叠加下旬同业存单 到期量较大，资金面这关估计还得接着闯。 【笔记20250219— "薛定谔"的债（+资金面缓和+两会小作文未超预期=中下)】 资金面均衡，长债收益率明显下行。 央行公开市场开展5389亿元7天期逆回购操作，今日有5580亿元逆回购到期。净回笼191亿元。 资金面均衡 ...

今天标题起的有点大，但恐怕现在关心股债跷跷板效应的人非常多，中午发债券帖子《 从央妈的视角看债市 》的时候，30年国债日内上了1bp左 右，我们文中预估30年国债这轮可能上行到1.95%的位置，结果下午就加速上行，日终来到了1.89%的位置，也就离预测的点位差个5bps左右了。 从资金层面来看， 明天可能会是个非常重要的临界点。 第一，对央妈来说，降低企业和居民融资成本的目标不变 。今天的民营企业座谈会上，领导提到的是" 继续下大气力解决民营企业融资难融资 贵问题"，所以，利率没有趋势反转的政策背景。 第二，地产的风险尚未解决 。昨天，在《 央妈四季报的解读 》里我们提到过，对三大风险——地方债、地产、中小金融机构，央妈的定调是 地方债风险化解"取得重要的阶段性成效"，而后两者，显然还没有，同时，地方债风险化解的阶段性成效的基础，也是低利率的发债环境，这 是其二。 第三，资金的配置需求依然踊跃 。我们可以看到，在股市的结构性行情下，红利被科技股压得喘不过气来，而在资金收紧的情况下，短债到长 债的调整，开始传递，但另一块资产， 公募reits，今日上涨0.63%，几乎刷新收盘价的历史新高 ，证明在配置盘（险资） ...

投资理念 - 投资体系需要实战练习 每笔交易都应视为试错机会 强调概率思维而非盲目自信 [1] 货币政策与市场动态 - 央行开展4790亿元7天期逆回购操作 利率1.50% 净回笼1561亿元 [3] - DR007利率下行10BP至1.64% 跨月资金面宽松无压力 [3] - 央行公告11月8000亿买断式逆回购+2000亿净买入国债 推动10Y国债利率下行至2.025% [5] - 原央行官员预计未来有40BP降息空间 叠加同业存款利率调降传闻 早盘债市情绪积极 [5] 债券市场表现 - 10Y国债利率波动区间2.025%-2.04% 受股债跷跷板效应影响 [5] - 中日30年国债收益率"会师" 30Y中债利率低于日债5BP [5] - 近六成投资者预期年内10Y中债利率下破2.0% [5] 银行间资金数据 - R001加权利率1.46% 成交额55153亿元 占比91.57% [4] - R007加权利率1.79% 成交额4794亿元 占比7.96% [4] - R014利率下行5BP至1.80% 成交额266亿元 [4] - 银行间回购总成交额60228亿元 环比减少10972亿元 [4]