公司控制权变更与治理结构 - 尚纬股份完成控制权变更，新控股股东为福华化学，实际控制人为张华[1][5][7] - 公司完成董事会换届，叶洪林首次以董事长身份主持股东大会，新董事会成员包括叶洪林等6人[1][5] - 高管团队既有福华背景人员（如董秘蔡文婷），也保留原有管理层（如总经理盛业武）[5] - 新董事长叶洪林同时担任福华化学副董事长，强调将做大做强电缆主业[1][5] 主营业务发展情况 - 公司电缆业务优势明显，2023年净利润同比下滑20.06%，主要因行业周期性需求收缩与竞争加剧[5] - 2024年核电电缆订单量同比增长，成为业务亮点[3][6] - 国内核电电缆企业数量有限，因安全资质验证严苛[6] - 核电建设周期3-5年，电缆供货按施工进度分阶段交付，当前订单反映未来预期[6] - 可控核聚变仍处实验室阶段，商业化进程尚早[6] 控股股东战略规划 - 福华化学2022-2024年营收分别为95.3亿元、69.3亿元、76.7亿元，净利润分别为27.7亿元、6亿元、6.03亿元[7] - 控股股东考虑在未来12个月内增加电子化学品及双氧水、硫酸业务，但需培育周期[1][8] - 不排除未来12个月内进行资产重组、合资合作等事项[8] - 公司表示现阶段仍以电缆主营业务为主[1][8] 资本市场表现 - 5月22日至29日公司股价上涨超75%，与核电板块被看好有关[6] - 股价上涨催化剂包括美国提高核电产能预期[6]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 近期产业与融资催化不断，聚变产业关注度持续提升，上海超导科创板 IPO 申请获受理，产能扩张有望加速聚变产业化进程，中油资本拟向昆仑资本增资用于核聚变项目[1] - 从实现“聚变反应”向“工程化”转化，聚变路径逐渐清晰，目前处于工程可行性验证阶段，我国可控核聚变路线图明确，国内核聚变堆主要由科研院所领头推进转化[2] - 投资建议重点关注受益 ITER 项目交付及国内新实验堆建设的核心设备供应商，包括中游设备和上游材料企业[2] 根据相关目录分别进行总结 产业与融资催化 - 上海超导科创板 IPO 申请获受理，募集 12 亿用于生产及总部基地项目（一期），达产后预计每年新增 6000 公里第二代高温超导带材，其国内市场占有率超 80%，产品已应用于多个装置，产能扩张有望加速聚变产业化进程[1] - 中油资本拟出资 6.55 亿元，与中国石油、中石油股份按原有持股比例向昆仑资本增资用于可控核聚变项目[1] 聚变路径 - 目前处于工程可行性验证阶段，中国核能三步走为“热堆（压水堆） - 快堆 - 聚变堆”，可控核聚变技术路线为实验堆 - 工程堆/示范堆 - 商业堆[2] - 我国 2030s 建成 CFEDR 工程堆，2050s 建成 PFPP 原型电站，CRAFT 工程作为关键技术保障总体进度已达 70%[2] - 国内核聚变堆主要由中核集团、中物院、中科院等科研院所领头，从实现“聚变反应”向“工程化”转化[2] 投资建议 - 中游设备：联创光电、国光电气、旭光电子、安泰科技、英杰电气（PSM 电源等）、合锻智能、王子新材、雪人股份、弘讯科技、派克新材、四创电子[2] - 上游材料：西部超导、永鼎股份、精达股份[2]

公司基本情况 - 公司成立于 2000 年，是以热能动力技术为核心的先进装备制造企业，产品和服务覆盖制冰设备、压缩机等多领域 [1] - 2024 年度公司实现营业收入 22.85 亿元，同比增幅达 12.41% [1] 可控核聚变领域业务 - 可控核聚变领域大科学工程需在液氦到超流氦温区环境运行，氦气压缩机是实现低温环境主要手段 [1] - 国家重大科研装备项目采用公司“兆瓦级”大型氦气压缩机设备，可获 -271℃温度下百瓦级制冷量，技术达国际领先水平，公司拥有相关专利 [1] 数据中心业务 - 公司在压缩机制冷设备供应和重点项目建设两方面介入数据中心业务 [2] - 公司构建多元化产品线，新型离心压缩机适用于高能效数据中心，海外采用低充注氨制冷技术替代传统氟利昂系统 [2] - 控股子公司杭州龙华承接数据中心暖通工程集成项目，服务中国移动等头部企业，参与多个重点项目建设 [2]

2025智能机器人关键技术大会 - 顶流期刊联合征文活动启动，9大期刊参与，投稿将在年底正刊发表[1] - 大会将聚焦智能机器人关键技术，提供高曝光商务合作机会[1] - 展览展示环节将解锁新机遇，吸引行业参与者[1] 十大新兴技术报告 - 世界经济论坛发布2025年《十大新兴技术报告》，列举未来3-5年有望取得实效的突破性技术[1] 结构电池复合材料 - 碳纤维与环氧树脂等结构电池复合材料兼具机械承载和电化学储能功能，可应用于电动汽车和航空工业[2] - 该技术可使车身变轻并自带电力储存功能，未来飞机机身可能成为巨型电池[2] - 商业化应用仍面临安全标准体系建立的挑战[2] 渗透发电技术 - 利用两种水源的盐度差异产生电能，包括压力延迟渗透技术和反向电渗析技术两种路径[3][5] - 压力延迟渗透技术通过半透膜引导淡水渗透产生液压驱动涡轮发电[5] - 反向电渗析技术通过离子交换膜分离电荷，离子定向移动直接产生电流[5] 核能技术革新 - 小型模块化反应堆等创新技术推动核电站建设降低成本、优化设计[6] - 科研人员正从冷却燃料革新到反应堆小型化多维度升级核能技术[6] - 终极目标是实现可控核聚变，解决人类能源困境[6] 细菌活体药厂 - 科学家改造益生菌成为可编程的"活体药房"，植入合成药物基因指令[7] - 该技术可降低70%生产成本，实现药物按需释放和持续稳定供药[7] GLP-1类药物 - 胰高血糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1 RA）在阿尔茨海默病与帕金森病治疗中展现前景[8] - 该药物能减轻脑部炎症反应并加速清除致病性异常蛋白[8] 智能生化传感 - 电子设备可全天候自动监测生化指标，应用范围从医疗扩展到食品安全等领域[9] - 动态血糖仪是该技术的成功范本，借助无线传输和自供电系统实现实时监控[9] 绿色固氮技术 - 新一代固氮技术借鉴自然智慧，改造细菌和酶成为"微型氮肥工厂"[10] - 传统固氮工艺消耗全球2%能源并排放大量温室气体，绿色方案有望大幅降低能耗[10] 纳米酶 - 纳米酶是合成材料，具有与传统生物酶相似的功能特性，但稳定性更强且成本低廉[11][12] - 已应用于水质净化、食品检测，并在癌症和阿尔茨海默病临床研究中取得突破[12] 协同传感 - 相互连通的传感设备结合AI技术，重塑城市运行脉络，如交通信号灯自主调节节奏[13] - 应用场景包括矿山测绘、生态监测、风暴预警和气候分析等[13] 生成式水印 - 生成式水印技术为AI生成内容嵌入隐形标记，帮助辨别真伪，遏制虚假信息传播[14] - 科技巨头竞相布局，但面临用户恶意去除水印和伦理困境等挑战[14] 机器人行业动态 - 75家机器人上市公司2024年报出炉，行业洗牌加剧[16] - 人形机器人量产爆发，价格战来袭，科技革命推动产业重构[16] - 越疆科技市值翻三倍，领跑港股机器人赛道[16] - 53家机器人上市公司2023中报显示业绩普遍承压，但机器人与AI结合迎机遇[16]

报告核心观点 本周国内证券市场主要指数全线上涨，六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，推动消费供需双向升级，后续消费动能预计显著增强，成为经济增长核心拉动力，报告给出多方面投资建议[2]。 资讯要闻及点评 - 六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从六个方面提出19项重点举措，强化金融服务，推动扩大高质量消费供给，助力释放消费增长潜能[9] - 九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，提出到2027年黄金资源量增长5% - 10%，黄金、白银产量增长5%以上，部署多项重点任务[11] - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，但毛利润、营收保持增长，装备制造业效益高，“三航”产业带动相关行业利润增长，“两新”政策效应显现，私营和外资企业利润保持增长[13][14][15] 周观点 《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》解读 - 重点举措包括增强消费能力（支持就业增收、优化保障体系）、扩大消费领域金融供给（信贷支持、多元化融资渠道）、挖掘释放消费潜力（推动商品消费、支持服务消费、助力新型消费）[18][19] - 给市场带来提振，提升消费信心与意愿、释放消费潜力、促进消费升级[20] - 带来相关板块投资机会，如消费金融、商品消费、服务消费、金融科技板块[21][22] 市场概览 主要指数表现 - 本周国内证券市场主要指数全线上涨，创业板指涨幅最大为5.7%，申万一级行业中计算机行业涨幅最大为7.7%[2] 申万一级行业涨跌幅 - 本周涨跌幅前五的行业为计算机、国防军工、非银金融、通信、电力设备，涨幅分别为7.7%、6.9%、6.7%、5.5%、5.1%[28] 两市交易额 - 展示两市成交额与沪深300收盘价的走势图[30] 本周热点板块涨跌幅 - 炒股软件、稳定币、金融科技等板块涨幅居前，银行、白酒、天然气等板块表现不佳[34] 投资建议 - 关注2024年年报及2025年一季报业绩表现较好的行业，如非银金融、电子等[35] - 关注政策驱动及产业趋势下的新兴产业，如人工智能、低空经济等[35] - 关注扩大内需带来的相关行业投资机会，如食品饮料、家电等[35] - 关注受益于大规模化债的相关行业投资机会，如业务To G的公司、基建产业链[35] - 关注央国企市值管理的投资机会，如低估值高股息央国企[35] - 看好黄金的中长期投资机会[36]

业务背景与技术储备 - 公司在可控核聚变电源领域深耕多年，提供回旋管、中性束等辅助加热电源，技术路线从传统可控硅转向 IGBT，还提供磁场电源等产品 [1] - 产品覆盖磁场约束、等离子加热、控制系统、辅助系统等 [1] 客户与订单情况 - 与西南物理研究所、中科院合肥等离子体所等科研院所建立长期合作关系 [2] - 2024 年核聚变相关电源订单超千万元，历史累积订单达数千万元，正积极对接更多项目客户 [2] 项目合作进展 - 积极对接国内重点商业核聚变项目，与安徽、河北、上海、四川、陕西等地项目有商务合作 [3] 竞争对手情况 - 公司核聚变电源覆盖细分领域在鞍山、成都、天津、武汉等地有竞争对手 [4] - 公司凭借技术成熟度与量产能力建立壁垒，依托多年大功率电源研发经验形成技术优势，量产能力也具备优势 [4] 市场空间与订单规划 - 国内多个核聚变项目投资规模达数十亿至百亿级，电源价值量占比高，公司供货的磁场与加热电源占比更高 [4] - 2025 年下半年多个项目进入招标阶段，公司积极对接、跟踪招标进度 [4]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动 [1] - 参与单位众多，包括华安证券、财通证券等超 40 家证券及基金公司 [1][2] - 活动时间为 2025 年 6 月 27 日，地点是电话会议 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书孙秀欣 [2] 公司业务与产品 业务范围与产品类型 - 致力于能源和动力领域，提供系统解决方案和全生命周期服务，产品覆盖 -271℃ - 200℃温度区间 [3] - 产品有螺杆式、离心式等多种压缩机，以及工业热泵、储能蓄能装置等 [3] 磁悬浮压缩机 - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，在北京冬奥村项目表现出色 [3] 可控核聚变产品 - 2016 年研发成功极低温用氦气压缩机，供货中科院国家实验室，后为多家科研院所供应 [3] 数据中心产品 - 顿汉布什公司和冰轮换热技术公司提供冷却装备 [3][4] - 顿汉布什公司两项产品入选工信部目录，国内服务众多项目，海外与集成商合作，海外制造基地扩产 [3][4] - 冰轮换热技术公司提供多种热交换器，部分技术获评示范技术或入选名单 [4] 核电行业产品 - 聚焦核岛冷却、核能供热等场景，研发创新技术，服务国内多个核电站 [4] 工业热管理业务 - 推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术构建能源梯级利用体系 [5][6] - 重点子公司北京华源泰盟节能设备有限公司，截至 2024 年末，授权专利 96 项，软著 33 项，多项技术和产品获国家级荣誉或入选目录 [6] 全年展望 - 贯彻“以终为始 择高而立”战略主题、“两增一降三提高”经营方针，聚焦高质量增长 [6]

核心观点 - 全球范围内围绕核能（尤其是核聚变）的产业竞赛已全面展开，中美两国成为主要推动力量 [3][4] - 硅谷巨头（如英伟达、谷歌）与中国央企（如中石油、中核集团）同步重金押注核能技术，资本与技术双轮驱动加速产业化进程 [4][14] - 核能产业正经历创业潮，美国私营企业主导（占全球50家核聚变企业的一半以上），中国则形成国家队与民企协同发展的格局 [12][17][18] 硅谷核能投资动态 - **泰拉能源（TerraPower）** - 比尔·盖茨2006年创立，聚焦钠冷快堆Natrium技术，获美国能源局20亿美元拨款及超10亿美元私募融资（含英伟达最新6.5亿美元投资） [6][7] - 计划2030年在怀俄明州建成首座商用反应堆，后续扩张至10-12座 [8] - **其他硅谷投资案例** - 比尔·盖茨突破能源基金投资三家核聚变公司：Pacific Fusion、Type One Energy、Commonwealth Fusion Systems（后者创单轮18亿美元纪录） [10] - TAE Technologies获谷歌等投资累计13.5亿美元，X-energy获亚马逊等支持 [11] - OpenAI CEO山姆·奥特曼投资Helion Energy，与微软签订2028年供电协议（50兆瓦，1美分/度） [11] 中国核能产业进展 - **国家队布局** - 中石油昆仑资本增资32.75亿元投资中国聚变能源公司（中核集团主导，持股57%） [16][17] - 中国环流三号装置实现等离子体电流100万安培、离子温度1亿度，综合参数达10^20量级 [17] - **民营企业发展** - 6家可控核聚变创业公司涌现，如能量奇点（计划2027年建成"洪荒170"装置）、新奥集团（目标2035年商业化发电） [17] - 配套企业曦融兆波（射频加热）、翌曦科技（高温超导材料）完成天使轮融资 [18] 核能产业驱动因素 - **AI与能源需求激增** - GPT-4训练耗电42.4吉瓦时（相当于2.85万户欧美家庭日均用电量），美国2030年电力需求预计增长25% [14] - 英伟达明确核能是支撑AI算力的关键能源 [14] - **技术迭代与政策支持** - 钠冷快堆Natrium搭配熔盐储能系统，可与风光能源互补 [6] - 中国地方政府出台政策推动核聚变产业链发展 [18] 全球竞争格局 - 美国私营企业数量占优（25家核聚变公司），中国通过"国家队+民企"模式快速推进工程化 [12][17] - 美国聚变行业协会警示："若美国不主导，中国将领先" [18]

华安证券2025年中期策略会概况 - 会议于6月25日至26日在上海陆家嘴富汇大厦A座召开，主题为"破浪·启新程" [3] - 设置AI、新消费、能源转型、核聚变4场主题论坛，汇聚政府机构、产业界、学界嘉宾及近300家上市公司 [3] - 会议旨在搭建产业与投资者对话桥梁，体现华安证券服务实体经济、赋能资本市场的积极作为 [11] AI与数字资产论坛 - 论坛主题为"智能浪潮与价值锚定：AI、算力与数字资产"，聚焦稳定币、AI生态与算力发展 [5] - AI在医疗、教育、制造等多行业落地应用，展现广阔前景 [5] - 稳定币结合稳定性、高速度、可访问性和实用性等优点，正在重塑货币认知和使用 [5] - AI推动从"软件即服务"向"结果即服务"转变，AI Agent技术将向更强自主性、多Agent协作、深度个性化和可信AI方向发展 [5] 新消费论坛 - 论坛聚焦潮玩、宠物、茶饮、折扣零售、AI消费五大核心赛道 [7] - 中国消费市场在代际更迭及消费分级驱动下经历结构性变革 [7] - 新消费核心驱动力在于对"人"的深度理解与价值共鸣 [7] - 潮玩、宠物赛道揭示情感经济与陪伴经济潜力，茶饮行业竞争焦点转向文化表达力与供应链整合，折扣业态兴起是效率革命与渠道格局重塑，AI消费预示智能化、个性化将成为消费体验标配 [7] 能源转型与核聚变论坛 - 论坛聚焦核聚变和海风方向，邀请ITER、中科院电工所、普洛斯新能源等产业专家 [9] - 第二代高温超导带材已形成产业化规模，行业具备千亿级想象空间 [10] - 过去六十年聚变研究将关键聚变等离子体性能参数提升10000倍，距离实现聚变发电站仅差不到10倍提升空间 [10] - 现有成熟核电产业链在聚变技术发展中存在技术迁移价值与协同效应，核聚变已进入从科学研究到工程实践、商业应用的临界 [10] - 华安证券系统梳理核聚变技术路径、产业链条与投资逻辑，组织投资者与合肥科研机构沟通，助力安徽核聚变产业化 [11]

纪要涉及的公司 英杰电气 纪要提到的核心观点和论据 - **业务进展** - 可控核聚变领域：已有多年积累，与西屋研究所合作近 20 年，去年科研院所板块收入超 1 亿含相关业务，产品有回旋管电源等且应用广泛，与合肥中科院等离子体物理研究所建立供应关系并参与多个重要项目[3] - 光伏业务：2020 年起发展，提供高效稳定光伏逆变器和电源解决方案[5] - 半导体业务：2023 年因制裁封锁加速突破市场，专注为先进制造工艺提供支持，射频电源覆盖型号增多，与中微等客户合作紧密[5][19] - 充电桩业务：去年与上海启源新能源合作，今年验证充电模块产品，若成功将有大订单，明年或形成数亿营收[21] - **市场机遇与份额** - 可控核聚变市场：对大功率电源需求大，占项目投资 5%-10%，公司有机会扩大市场份额，产品覆盖国内重点项目，磁场和加热电源可能占比超一半[2][7][12] - 未来采购：管理层重视，组建团队推动，在大功率电源领域有技术积累，已对接部分客户[6] - **竞争优势** - 技术方面：在大功率电源领域有技术积累，在磁场、电流波动控制等方面有优势，可提供稳定直流供给强磁场约束等离子体，光伏逆变器大功率技术可用于可控核聚变领域[2][7][8] - 生产能力：具备柔性化生产能力，可应对大规模量产需求，工人和调试人员能适应不同产品生产[2][15] - **财务与营收** - 今年任务：确认约 17 亿未确认营收，其中 60%已预收款，对财务风险小企业去年四季度专项计提并回款，努力完成对隆基等大客户剩余 11.7 亿收入确认[17] - 未来预期：明年相比今年预计显著增长，充电桩业务和海外光伏订单带来近十亿增长，半导体行业呈上升态势[22] - **行业发展情况** - 光伏行业：处于下行调整周期，新增订单少，国内新增订单仅几千万，对公司订单有影响，依赖其他行业订单弥补，去年海外订单预计明年实现新增销售收入[16][18] - 半导体行业：相对乐观，射频电源技术和商业应用有进展，与多客户合作深化，预计后续有批量订单，下半年整体体量预计增长[19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 董事长王总主导新业务机会，见关键人物推动战略合作[14] - 可控核聚变项目中，核聚变装置大功率电源用于磁场约束等，PSM 电源电压等级达 100 千伏、电流 200 安，需优化克服技术难点[11] - 电源价值量因项目而异，综合占比约 7 - 8%，磁场和加热电源占比 50 - 60%[13] - 公司在集成电路领域产品全面覆盖，与多重点项目客户合作，近期股价波动或与核聚变概念相关，若签合同将推动发展[25] - 核聚变概念对公司影响显著，未签合同但签大额合同将带来增长机会，近期股价调整是机会[26] - 公司近期接待大量线下调研活动，各方关注度高[27] - 下半年公司密切跟踪多个招标项目，关注电源技术和客户需求以获更多订单[24]