近年来，党中央、国务院高度重视发展创业投资。去年6月份，国务院办公厅关于印发《促进创业投资 高质量发展的若干政策措施》，为创业投资高质量发展指明了方向。然而，从实践中看，由于市场环境 波动、资金考核约束等因素的影响，创投机构对科技型企业的赋能效果并未得到充分展现。此次印发的 《举措》，聚焦创投支持科技创新的新情况新问题，对症下药、针对性强，将进一步促进创新资本形 成，激活创业投资市场活力。 募资来源更加广泛。《举措》提出扩大金融资产投资公司股权投资试点范围、支持创业投资机构发债融 资等。我国是银行主导型的金融体系，通过强化对金融资产投资公司股权投资的探索，可以进一步释放 银行对科技创新的支持力度，为市场注入更多金融活水。同时，通过支持股权投资机构发行科技创新债 券，将为股权投资机构拓展一条资金渠道，帮助解决募资难的问题。 需要看到，创业投资领域涉及面广，要实现行业"募投管退"良性循环需多个金融管理部门协同发力。各 部门应以《举措》的出台为契机，攥指成拳、通力合作，加快推动各项政策措施落实落细。相信随着 《举措》的落地显效，我国多层次科技金融服务体系将进一步健全，创投市场活力也将被进一步激活， 进而在促进科技型 ...

半导体行业突破 - 小米发布首款3nm旗舰SoC芯片玄戒O1，成为中国大陆首家、全球第四家能够自主研发设计3nm旗舰SoC的企业，填补了中国大陆在3nm先进制程芯片设计领域的空白 [1][2] - 2024年申万半导体指数成分企业营收同比增长21%、净利润增长13%，行业景气度显著提升 [1] - 国产半导体设备厂商实现从"跟跑"到"并跑"的跨越式发展，北方华创2024年实现营收298.38亿元，同比增长35.14%，营收排名全球第六，成为首家跻身全球Top10的中国大陆半导体设备企业 [3] 航空航天产业发展 - 截至2024年末，中国已连续多年稳居全球第二大航空航天市场，2024年中国航空航天核心产业市场规模将突破2万亿元 [5] - 天宫空间站全面建成、C919大型客机商业化运营等标志着中国从"跟跑"迈向"并跑"甚至"领跑" [5] - 军工央企通过国企改革提升资产证券化率，核心院所优质资源注入预期增强，叠加装备更新周期带来的稳定订单，有望同步实现业绩增长与估值修复 [7] 科技产业投资机会 - 国产AI算力芯片、AI端侧芯片持续升级迭代，国产化进程加速，中芯国际、北方华创为代表的代工、设备及材料环节加快突破海外封锁 [3] - 集成电路行业基本面修复动能显著增强，龙头企业业绩弹性有望持续释放 [8] - 电子通信行业优质企业业绩兑现确定性增强，股东投资回报提升推动市场良性发展 [8] 政策支持 - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，提高对财务状况变化的监管包容度，有利于上市公司收购优质未盈利科技型资产 [11] - 七部门联合印发政策提出建立健全科技型企业资本市场"绿色通道"机制，深化科创板、创业板改革 [11] - 证监会支持科技型上市公司综合运用股份、现金、定向可转债等支付工具实施重组，提高轻资产科技型企业重组估值的包容度 [11]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 海光拟吸收合并曙光，国产算力航母启航，科技型国有资产相互协同、做大做强是必然趋势，中科系上市公司具备隐含价值和稀缺性，且中科星图和海光、曙光存在协同效应，建议关注中科星图、星图测控、海光信息、中科曙光、曙光数创等公司 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 海光拟吸收合并曙光情况 - 海光信息5月25日公告与中科曙光筹划通过换股方式吸收合并中科曙光，发行A股股票募集配套资金，5月26日开市起停牌，预计不超10个交易日 [4] 科技型国有资产协同趋势 - 党的十八大以来，强调国有企业做强做优做大，要加快推动高水平科技自立自强，加强与各类企业协同发展 [5] 中科系上市公司情况 - 海光信息背靠中科院计算所，是高端处理器国家队领军，中科曙光持股27.96%，DCU有生态兼容优势，CPU供应向好迈向三千亿x86商用市场 [5] - 中科曙光是AI算力全产业链自主可控龙头，中科算源持股14.68%，形成从芯片到终端的服务器全产业链国产化布局 [5] - 曙光数创牵头编制首个液冷国家标准，IDC液冷市占率第一，中科曙光持股62.07%，2023年度液冷基础设施市场份额达61.3%，连续3年行业榜首 [6] - 中科星图是中科院空天信息产业龙头，中科曙光持股15.7%，总经理履历丰富，基于数字地球系统产业化应用，构建十圈层数据能力，为多产业提供数据基座 [6] - 星图测控是航天测控管理“小巨人”，核心团队能承担国家战略级航天任务，中科星图持股33.52%，掌握卫星测控领域核心技术 [6] 中科星图和海光、曙光协同效应 - 对于中科星图，海光、曙光是重要算力支撑，其所处空天信息产业需超算算力，星图云平台依赖超算 [6] - 对于海光、曙光，下游中科星图应用爆发有望带来上游算力大规模调用，中科星图数据分析能力应用将带动算力需求 [7] - 中科系公司跨学科有机结合，在新交叉领域协同，有望打开业务和市值天花板，如商业航天和低空经济领域，各公司可获不同市场份额 [7] 投资建议 - 建议关注中科星图、星图测控、海光信息、中科曙光、曙光数创等公司 [7]

政策核心内容 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出15项具体措施，从创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险等七大方面全面升级科技金融服务体系 [1] - 政策标志着我国科技金融发展进入系统性推进的新阶段，为破解科技企业融资难题、促进科技产业金融良性循环提供了政策保障 [1] - 政策是"构建同科技创新相适应的科技金融体制"的纲领性文件，对各金融领域支持科创的工作做了全面部署 [1] 债券市场科技板 - 设立"债券市场科技板"，为科技创新筹集长周期、低利率、易使用的债券资金 [2] - 自5月7日政策发布以来，已有近100家机构发行科技创新债券，规模超过2500亿元 [2] - 这一板块兼具成长性和安全性，有望成为债市的重要配置品种 [2] 国家创业投资引导基金 - 设立国家创业投资引导基金，重点引导社会资本"投早、投小、投长期、投硬科技" [2] - 基金出资方应多元化，包括中央财政出资、地方财政出资、金融机构出资、产业界资金、民间资金等 [2] - 基金运营要市场化，避免行政化干预 [2] 配套创新措施 - 优化科技创新再贷款工具，规模从5000亿提升至8000亿，利率从1.75%下调至1.5% [3] - 深化科创板创业板改革，为未盈利企业、红筹企业开辟上市路径 [3] - 建立科技保险共保体，为创新风险提供分担机制 [3] 政策落地挑战 - 需警惕财政资源错配风险，避免计划经济思维 [4] - 税收优惠应体现普惠性和动态性，避免设定简单划一的标准 [4] - "创新积分制"已有7万多家企业通过这一机制获得银行贷款880亿元 [4] 部门协同与区域试点 - 文件涉及七大部门，需避免"政出多门"、"九龙治水" [5] - 建议引入第三方评估机制和制衡机制 [5] - 在北京、上海、粤港澳大湾区等13个重点地区先行先试 [5] 长期影响 - 科技金融新政将重塑我国创新生态和经济结构 [6] - 目前我国战略性新兴产业上市公司已达2700家，市值占比超40% [7] - 私募股权基金在投科技项目超10万个，在投本金超4万亿元 [7] 未来发展方向 - 坚守市场化方向，避免行政手段扭曲创新资源配置 [7] - 完善风险分担机制，实现政府、市场、社会多元共担 [7] - 保持政策定力，给予创新试错空间 [7]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 海光拟吸收合并曙光，国产算力航母启航，科技型国有资产相互协同、做大做强是必然趋势，中科系上市公司具备隐含价值和稀缺性，且中科星图和海光、曙光存在协同效应，建议关注中科星图、星图测控、海光信息、中科曙光、曙光数创等 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 海光拟吸收合并曙光情况 - 海光信息5月25日公告与中科曙光筹划通过换股方式吸收合并中科曙光，发行A股股票募集配套资金，5月26日开市起停牌，预计不超10个交易日 [4] 科技型国有资产协同趋势 - 党的十八大以来，强调国有企业做强做优做大；要加快推动高水平科技自立自强，加强企业主导的产学研深度融合；要加强与各类企业协同发展，开展产业链融通发展共链行动 [5] 中科系上市公司情况 - 海光信息背靠中科院计算所，是高端处理器国家队领军，中科曙光直接持股27.96%（截至25Q1底），DCU有生态兼容优势，CPU供应向好 [5] - 中科曙光是AI算力全产业链自主可控龙头，中科算源直接持股14.68%（截至25年5月8日），形成从芯片到终端的服务器全产业链国产化布局 [5] - 曙光数创牵头编制首个液冷国家标准，IDC液冷市占率第一，中科曙光持股62.07%（截至25Q1底），2023年度液冷基础设施市场份额达61.3%，连续3年蝉联榜首 [6] - 中科星图是中科院空天信息产业龙头，中科曙光直接持股15.7%（截至25年4月25日），总经理邵总履历丰富，基于空天院研发的数字地球系统产业化应用，构建十圈层数据能力 [6] - 星图测控是航天测控管理“小巨人”，核心技术团队能承担国家战略级航天任务，中科星图持股33.52%（截至25Q1底），掌握卫星测控领域核心技术 [6] 中科星图和海光、曙光协同效应 - 对于中科星图，海光、曙光是重要算力支撑，其所处空天信息产业需超算算力，星图云平台依赖超算算力 [6] - 对于海光、曙光，下游应用爆发有望带来上游算力大规模调用，中科星图是算力直接应用出口之一，未来数据分析能力应用将带动算力需求 [7] - 中科系公司跨学科有机结合，在新交叉领域实现协同效应，有望打开业务和市值天花板，如商业航天和低空经济领域，各公司可获不同份额 [7] 投资建议 - 建议关注中科星图、星图测控、海光信息、中科曙光、曙光数创等 [7]

政策支持 - 七部门联合发布15项科技金融政策举措，旨在为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务 [1] - 科技创新和技术改造再贷款政策将引导金融资源向科技领域集聚，银行可借此降低企业融资成本并提升审批效率 [1] - 对于通过创新积分制筛选出的高成长潜力企业，银行应优先给予信贷支持，确保资金精准流向优质企业 [1] 金融产品创新 - 科技型中小企业具有轻资产、高风险与高成长潜力并存的特点，传统金融产品难以满足其需求 [2] - 银行应推出基于知识产权、研发团队实力等无形资产评估的信用贷款产品，解决初创企业"首贷难"问题 [2] - 针对设备更新需求，银行应设计专门贷款产品，同时探索"贷款+外部直投"业务模式，实现债权与股权融资结合 [2] 银行内部优化 - 银行需设立专门科技金融部门或科技支行，打造专业化服务团队 [3] - 需加强引进培养既懂金融又懂科技的复合型人才，提升对科技行业的认知和风险评估能力 [3] - 应建立适应科技企业特点的风险评估模型，综合考虑技术先进性、市场前景等多方面因素 [3] 区域协同发展 - 银行应积极融入区域科技创新中心建设，开展科技金融先行先试工作 [3] - 需与政府部门、高校和科研机构建立紧密合作，共享信息资源，共同搭建科技金融服务平台 [3]

此次印发的《举措》，从科技创新的需求侧出发，聚焦科技创新的重点领域和薄弱环节的融资需求，从 资本市场、创业投资、货币信贷等多个方面提出具体举措，持续引导金融活水浇灌科技创新的沃土。笔 者认为，有多项政策亮点值得关注。 其一，发挥资本市场的关键枢纽作用。当前，我国金融体系中信贷等间接融资占较大比例，股票、债券 等直接融资占比并不高，还有很大提升空间。同时，资本市场也是科技型企业上市融资、并购重组、债 券发行以及创业投资退出的重要渠道。 ■孟珂 5月22日，科技部副部长邱勇在国新办举行的新闻发布会上表示，"做好科技金融这篇大文章"。近日， 科技部会同中国人民银行等七部门联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若 干政策举措》(以下简称《举措》)，提出一系列具体举措，加快破解金融支持科技企业发展的堵点难 点，支撑高水平科技自立自强和科技强国建设。 金融资本是支撑高水平科技自立自强的重要力量，发展科技金融是促进科技创新和产业创新深度融合的 必由之路。党的二十届三中全会指出，构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任 务和科技型中小企业的金融支持。然而，从实践看，由于具有规模小、抵押物不 ...

以下文章来源于日经中文网 ，作者日经中文网 日经中文网 . 编制日经指数的《日本经济新闻》的中文版。提供日本、中国、欧美财经金融信息、商务、企业、高科技报道、评论和专栏。 "中国之所以强硬，是因为中国从第一次特朗普政府的贸易战以来，历经七年推进了相关准备，核心是推动经济结构转型，打造没有美国 也能生存的经济。2018年至今新增出口额超过1万亿美元，相当于中国每年对美出口额的两倍……" 文 丨桃井裕理 来源｜ 日经中文网（ID：rijingzhongwenwang） 封面来源 ｜ Unsplash 特朗普政府于美国东部时间14日凌晨0点1分（北京时间下午12点1分）将对中国的追加关税从145%下调了115%。对800美元以下 的小额货物征收120%的关税或每件100美元的关税，也一并降至54%。面对中国的反制，美国并未再反击，而是退让了。 美国对中国的追加关税目前是10%的基础对等关税税率，再加上之前以打击非法药品为名设定的20%，总共为30%。 特朗普于4月2日宣布对中国征收34%的对等关税，中国则采取了全面抗争的姿态而非谈判解决。美国将对等关税提高至84%、 125%，中国就以相同水平回应，最终美方对中方的 ...

政策框架与目标 - 七部门联合印发《若干政策举措》，聚焦创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险、债券市场等七个方面，提出15项政策举措，既有存量政策迭代升级，也有增量政策创新供给 [1] - 政策旨在实现科技和金融"双向奔赴"，建立科技金融政策框架体系，构建科技金融发展的"四梁八柱" [1] - 目标包括建立金融支持科技创新长效投入机制、面向国家重大科技任务的金融支持安排、突破科技型中小企业融资难融资贵问题 [3] 金融支持措施 - 中国人民银行将科技创新和技术改造再贷款规模由5000亿元提升到8000亿元，再贷款利率由1.75%下调到1.5% [4] - 已有约100家机构发行科技创新债券，规模超过2500亿元，将建设债券市场"科技板" [4][5] - 金融监管总局将指导银行适当延长科技企业流动资金贷款期限，最长可达五年 [7] - 鼓励保险公司开展科技成果转化费用损失保险，为科技成果转移转化提供风险保障 [7] 资本市场支持 - 证监会将持续优化科技企业境内上市环境，实施更灵活精准的新股发行逆周期调节机制 [8] - 深化科创板、创业板发行上市制度改革，增强制度包容性，支持优质红筹科技企业回归境内上市 [8] - 科创板坚持"硬科技"定位，创业板服务成长型创新创业企业，北交所打造服务创新型中小企业主阵地 [9] - 对突破关键核心技术的科技企业适用"绿色通道"政策，更大力度支持优质未盈利科技企业上市 [9] 生态体系建设 - 推动银行、保险、证券等各类金融机构和股权投资机构分工协作，形成差异化、专业化发展格局 [5] - 稳步推进QFLP试点、跨境融资便利化试点，扩大科技公共信息开放共享 [5] - 推动北京、上海等13个重点地区优化区域科技金融服务体系，发挥科创改革试验区示范作用 [5] - 金融机构将建立差异化科技金融评估评价体系，突出科技人才、科研能力、研发投入等创新要素 [7]

（文章来源：科技日报） 但在中国产品的市场竞争力面前，这些政治操弄和霸权打压都是徒劳的。据位于丹麦的电信行业咨询公 司斯特兰德统计，到2024年第四季度，32个欧洲国家中三分之一的5G站点仍然使用中国网络设备。预 计到2028年，中国5G设备在欧洲的市场份额仍然可以占到29%到32%。英国LightReading新闻对此报道 称："华为在欧洲5G领域几乎没有受到削弱"。 事实上，无论是技术封锁还是市场绞杀，美国不会得逞的根本原因在于，其一直奉行"损人利己"的霸权 心理。正如黄仁勋在接受科技博客Stratechery采访时所说，美国应该通过超越创新、加快步伐赢得胜 利，不能要想获胜，就把别人拉下马，"我们阻碍别人前进，反而会激励他们更加伟大"。 得道多助，失道寡助。美国对华芯片的限制打压走上了邪道，必然会以失败告终。 从科技到市场，美国在升级打压手段的同时，也在事实上承认了此前技术封锁的失败。这也从另一个角 度肯定了中国芯片产业实现高水平科技自立自强的阶段性成功。正如英伟达首席执行官黄仁勋日前表 示，美国限制向中国出口先进芯片的管制措施是失败的，这给了中国企业"加速自身发展的精神、活力 以及政府的支持"。4年前 ...