当前市场静候美联储12月利率决议落地。当地时间12月8日，美股整体呈弱势震荡走势，三大股指小幅 下跌；从板块及个股看，大型科技股跌多涨少，热门中概股涨跌不一，硕迪生物股价逆势大涨逾 102%。 国际银价出现调整，国际油价下跌，其中NYMEX原油期货主力合约跌破每桶60美元关口。业内机构研 判，银价短期需警惕高位剧烈震荡风险，国际油价仍然处于偏弱震荡区间。 美股三大股指小幅收跌 中概股硕迪生物涨逾102% 当地时间12月8日，美股整体呈弱势震荡走势，三大股指均小幅收跌，道指、纳指、标普500指数分别下 跌0.45%、0.14%、0.35%。 | 资料 | 成分 | 资讯 | 相关基金 | 月度收益 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | | | 现价 | 涨跌幅▼一 | | 英伟达(NVIDIA) | | | 185.575 | 1.73% | | NVDA.O | | | | | | 微软(MICROSO ... | | | 491.020 | 1.63% | | MSFT.O | | | | | | 苹果(APPLE) | | | 277.890 | -0.32% ...

核心观点 - 报告认为港股市场短期仍处于左侧阶段，反弹需等待催化剂，但中长期配置价值显现，尤其恒生科技指数估值合理，具备配置意义 [1] - 报告指出美联储12月可能的降息路径（鸽派或鹰派）将影响市场，而日本央行潜在的加息可能引发套息交易平仓风险，间接影响港股 [1] - 报告认为美股中长期主要趋势依然向上，由经济基本面和企业盈利韧性主导，当前上涨较为健康，科技繁荣受人工智能投资推动 [5] 全球及主要市场表现 - **全球股市**：本周（2025年12月1日至5日）发达市场和新兴市场均继续上涨，其中新兴市场领涨1.4%，发达市场上涨0.5% [4] - **美股表现**：本周纳斯达克指数领涨0.9%，道琼斯工业指数上涨0.5%，标普500指数上涨0.3% [2] - **港股表现**：本周恒生科技指数上升1.1%，恒生指数上升0.9%，恒生港股通指数上升0.8% [4] - **行业表现**： - **美股**：信息技术、能源行业领涨，房地产、公用事业行业领跌 [2] - **港股**：原材料业领涨，周涨幅达10.0% [4][12] - **资金流向**： - **南向资金**：主要流入非必需性消费行业，主要流出工业行业 [4] - **全球股票ETF**：本周净流入337.93亿美元，边际流入719.87亿美元，其中美国股票ETF净流入最多，达242.8亿美元 [6] - **行业ETF**：全球股票ETF中，科技、工业、医疗保健行业净流入居前，必选消费行业净流出 [6][7] 宏观经济与政策分析 - **美国经济信号分化**：11月美国ISM服务业PMI升至52.6，扩张速度为九个月最快；而ISM制造业PMI录得48.2，低于市场预期的49，显示工业端复苏受阻 [2] - **美国就业市场**：当周初请失业金人数为19.1万人，低于预期的22万人，显示就业仍具韧性，但ADP就业等“软数据”持续走弱 [2] - **美联储政策预期**：市场预计美联储12月将降息25个基点，但降息风格（鸽派或鹰派）将影响市场预期与波动 [1][3] - **日本央行动向**：日本央行行长已发出明确信号可能在12月加息，叠加美联储降息导致美日利差收窄，可能引发日元套息交易平仓风险 [1] 资产与市场深度分析 - **美股市场健康度**： - 截至12月5日，标普500市场广度（高于200天移动平均的股票比例）回升至61% [5][22] - 美股上涨主要由持续的利润增长驱动，Mag7（七大科技龙头）的市盈率中值为27倍，距离历史泡沫时期的估值水平仍有距离 [5] - **债券市场**：本周10年期美债利率上升12.0个基点，10年期日债利率上升12.7个基点 [10] - **外汇市场**：本周美元指数下跌0.5%，美元兑日元下跌0.5% [10] - **大宗商品**：本周COMEX黄金下跌0.6%，原油上涨2.7%，铜上涨4.3% [10] 重点公司与事件前瞻 - **下周关键事件**： - **12月11日**：美联储议息会议 [7] - **12月8日**：美国10月PCE物价指数同比、中国11月进出口数据公布 [7] - **12月10日**：中国11月CPI与PPI同比数据公布 [7] - **12月19日**：日本央行可能加息 [1] - **下周关键财报**：甲骨文、博通、Adobe、中兴通讯等公司将发布财报 [3][8] - **科技催化**：OpenAI计划将GPT-5.2的发布时间从12月下旬提前至12月9日，其性能若超预期可能加大美股科技涨幅 [3]

换资前言： 4小时级别走势上价格在走出一波大幅下跌暂时维持在窄幅震荡，但是盘中反弹的力度和延续度都不算 太大，K线继续承压短周期均线维持偏弱一些走势。1小时均线继续上下来回穿梭继续震荡，1小时也还 是在4160-4260区间大区间震荡，冲高易回落，探底易回升的走势，黄金在数据前大概率还是继续维持 震荡，之前说的4220一线是多空分水岭，目前还是延续这个点位不变，显然当下金价在这个阻力下方， 也就是支撑切换成阻力，这是明显的承压，上方阻力依然还是强势，当然需要关注本周四美联储降息， 市场大概率要降息，降息前还是高空为主，除非金价企稳4250一线，否则依然高空是主题！综合来看， 今日黄金短线操作思路上金晟富建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注4220-4230一线 阻力，下方短期重点关注4160-4165一线支撑，各位朋友一定要跟上节奏。要控制好仓位及止损问题、 严格设止损，切勿抗单操作。具体点位以盘中实时为主，欢迎前来体验，交流实时行情，进群关注实时 单。 12.8黄金操作策略参考： 新的一周开始，很多人会发现，无论跟谁做，都会对的全错过，错的全干上，尴尬的事情不止一次的发 生，最后总结了一句话"自 ...

核心市场动态 - 伦敦期铜价格创下历史新高，LME三个月期铜报每吨11,706美元，盘中最高触及11,771美元 [1] - 上海期货交易所主力期铜合约收盘上涨1.54%，至每吨92,970元，盘中亦创下93,300元的历史新高 [1] - 市场普遍预期美联储将于周三降息0.25个百分点，108位分析师中仅19位预期政策不变 [1] 价格驱动因素 - 铜价受美联储降息预期和供应紧张前景提振 [1] - 上海期货交易所可交割铜库存周度下降9.22%，为连续第二周下降，供应减少迹象提振亚洲铜价 [1] - 分析师指出铜价走强源于供应与可用库存间的结构性错配，COMEX-LME持续溢价使金属流向美国，导致世界其他地区供应趋紧 [2] 机构观点与预测 - 花旗分析师预计铜价将在明年攀升，到明年第二季度平均每吨约13,000美元，高于此前预估的12,000美元 [2] - 分析师预计美联储将进行“鹰派降息”，声明措辞、预测中值和美联储主席的新闻发布会都可能指向进一步降息面临更高门槛 [1] 中国贸易数据 - 中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量2,761.4万吨，同比增加8.0% [2] - 中国11月未锻轧铝及铝材出口量为57.0万吨，1-11月累计出口量558.9万吨，同比下滑9.2% [2] 其他基本金属表现 - LME市场多数金属上涨：三个月期铝报每吨2,910.50美元（涨0.45%），期锌报每吨3,119美元（涨0.7%），期铅报每吨2,010美元（涨0.4%），期锡报每吨40,205美元（涨0.34%），期镍报每吨14,900美元（跌0.3%） [2] - 上海期货交易所其他金属主力合约普遍收高：沪铝报每吨22,275元（涨0.27%），沪锌报每吨23,285元（涨0.98%），沪镍报每吨118,030元（涨0.23%），沪锡报每吨319,200元（涨0.36%），沪铅报每吨17,340元（涨0.23%），氧化铝报每吨2,585元（涨0.23%） [3] 库存情况 - 纽约商品交易所(COMEX)铜库存在11月底创历史新高后继续增加，截至上周五库存总量为436,853短吨（约396,306公吨） [2]

核心宏观驱动力 - 市场预期美联储将于北京时间12月11日凌晨3点公布12月利率决议，降息25个基点的概率超过90% [2] - 美联储的利率决议是当前黄金市场最核心的宏观驱动力 [2] 黄金供需基本面 - 中国央行11月末黄金储备环比增加，为连续第13个月增持 [2] - 全球央行强劲的购金需求为金价提供了坚实的支撑 [2] 近期市场表现与情绪 - 金价在上周创下新高后，部分投资者选择在美联储决议前锁定利润 [2] - 上周五金价高位回落，收于4200美元下方，体现了市场的谨慎情绪 [2] - 金价短期内呈现高位震荡整理走势，特征为“高位震荡偏弱” [2] 技术面分析与关键价位 - 金价上方面临近期高点4240-4260美元区域的强阻力 [2] - 重要震荡区间位于4180-4240美元 [2] - 下方关键支撑在4180-4190美元，该位置是近期多次回踩的点位 [2] - 若4180-4190美元支撑失守，金价可能进一步下跌至4165-4150美元更强的支撑位 [2] - 上方关键阻力在4230美元，以及4250-4264美元的前高区域 [2] 潜在市场风险与限制 - 市场担忧美联储可能释放对未来降息路径的谨慎信号，例如“鹰派降息” [2] - 上述担忧可能会很大限制金价短期的上涨空间 [2] 交易策略思路 - 激进交易者可考虑在金价回调至4185-4194美元站稳时轻仓试多，目标看4220-4234-4250美元 [2] - 激进交易者可考虑在金价反弹至4225-4230美元时轻仓试空，目标看4197-4183美元，更低看4164-4150美元 [2] - 稳健交易者可考虑若金价强势突破并站稳4240美元，则轻仓追多，目标看4264-4278-4295美元 [2] - 稳健交易者需注意若金价直接有效跌破4173-4180美元支撑区，短期调整可能加深，应避免盲目抄底并等待更好位置或信号 [2]

市场整体情绪与表现 - 周一亚洲股市小幅上涨，美股指数期货小幅上扬，美元指数微跌[1] - 全球股指继续徘徊在10月创下的历史高点附近，市场对人工智能驱动的涨势可否持续保持疑虑[2] 日本市场与宏观经济 - 日本10年期国债收益率升至1.955%，创2007年7月以来最高水平[1][2] - 日本5年期国债收益率上行至1.44%，创2008年6月以来新高[2] - 日本30年期国债收益率上行2.5个基点，至3.380%[2] - 日本11月经济观察家前景指数为50.3，远不及预期53.1[2] - 日本三季度GDP超预期萎缩[2] 大宗商品市场 - LME铜价涨幅扩大，突破每吨11742美元，创纪录新高[3] 央行政策与市场焦点 - 美联储联邦公开市场委员会会议被视为本周头号风险事件，市场已完全定价降息25个基点[6] - 市场关注焦点在于“鹰派降息”的具体表现，以及美联储声明和主席鲍威尔新闻发布会的内容[6] - 巴克莱策略师指出，2026年的利率路径存在不确定性，2026年可能是长期按兵不动的一年[6] - 除美联储外，市场预计加拿大央行、瑞士央行和澳大利亚央行本周将维持政策利率不变[6] 本周关键经济数据 - 美国本周将公布延迟的职位空缺数据、每周初请失业金人数和就业成本指数等经济数据[6]

来源：金十数据 例如，在美联储会议后的一周，10月和11月的就业数据、10月的零售销售数据以及11月的消费者价格指 数（CPI）都将公布。而且这些指标的12月读数很可能会在明年1月27日至28日的下次会议之前发布。 分析师表示："鲍威尔要在新闻发布会上发出令人信服的鹰派信号将是非常困难的。" 美国银行认为他仍有办法走出这一困境。一种选择是鲍威尔暗示，就业数据必须出现"进一步显著疲 软"才能触发明年1月份的降息。 另一种选择是提出3.5%-3.75%的基准利率水平（如果美联储本周降息，基准利率将处于该水平）在剔除 通胀因素后并不具有限制性，这意味着美联储不再像以前那样严重拖累经济。 随着美联储决策者在日益鹰派和日益鸽派的立场上分歧加剧，鲍威尔在本周的央行会议上将不得不进行 一番艰难的协调工作。 美联储再次降息几乎已成定局，但主要问题在于鲍威尔将如何表述下个月进一步宽松的前景。 华尔街预期这将是一次"鹰派降息"，意味着鲍威尔在加入鸽派阵营于本月降息后，为了安抚联储内的鹰 派，可能会避免释放明年1月份降息的信号。 美国银行分析师在上周五的一份报告中表示："鲍威尔正面对着近年来分歧最大的委员会。因此，我们 认为他会像 ...

市场对美联储12月降息及政策转向的预期 - 市场为美联储12月降息定价的概率高达95% [1][2] - 即将离任的美联储主席鲍威尔的鹰派表态影响力可能减弱 因其即将成为“跛脚鸭”主席 [1][2] - 市场可能低估了未来财政部 美联储与白宫之间为实现“3-3-3目标”而采取的鸽派政策协调程度 [2] 美联储议息会议的可能情景与市场反应 - 野村证券警告本次降息可能是一次“鹰派降息” 即在降息的同时提高未来进一步降息的门槛 [2][8] - 若市场对“鹰派降息”做出老实反应 将导致流动性逆转 美债和美股因获利回吐走弱 美元走强 科技股和成长股面临估值压力 [1][2][8] - 若市场基于“哈塞特交易”反应 则押注更宽松政策及通货再膨胀 美债收益率曲线将陡峭化 全球经济复苏预期升温 周期性股票表现出色 美元承压 [1][2][8] 美联储领导层变动与政策协调预期 - 特朗普即将宣布新任美联储主席人选 国家经济委员会主任哈塞特成为最有力候选人 [2][10] - 财政部长贝森特面临双重压力 特朗普已明确表示其职位命运与美联储政策走向紧密相连 [2][9] - 以哈塞特为代表的新经济团队准备在必要时启动超出市场预期的非常规货币政策工具 包括大规模资产购买及对收益率曲线直接干预 [7] - 贝森特已开始向市场传递安抚信息 暗示美国政府将为股市提供支持 并呼吁对美联储进行全面改革 [7][11] 潜在政策路径与市场影响评估 - 人事变动及政策协调预期正在重塑市场对2025年货币政策路径的判断 [3] - 投资者需要重新评估传统的美联储独立性框架 以及财政与货币政策前所未有的配合可能带来的市场影响 [3] - 哈塞特若过度推动降息 可能引发投资者对美联储控制通胀决心的质疑 导致国债抛售和借贷成本上升 [10]

美联储政策预期与市场反应 - 市场为12月美联储降息定价的概率高达95% [1] - 美联储主席鲍威尔因其即将离任，其鹰派表态对新年后的政策影响力正在减弱 [1][3] - 市场可能低估了未来财政部、美联储与白宫之间为实现“3-3-3目标”而采取高度协调及非常规政策工具的可能性 [1][3] “鹰派降息”与“哈塞特交易”的市场剧本 - 野村证券警告可能出现“鹰派降息”，即在降息同时提高未来进一步降息的门槛 [1][4] - 若市场对“鹰派降息”做出反应，将导致债券和股票因获利回吐走弱，美元走强，美股科技股和成长股面临估值压力 [1][4] - 若市场基于“哈塞特交易”反应，将押注新任主席带来更宽松政策，导致美债收益率曲线陡峭化、周期性股票表现出色、美元承压 [1][4] 美联储人事变动与政策协调 - 国家经济委员会主任哈塞特是下任美联储主席最有力的候选人 [2][7] - 特朗普已明确表示，财政部长贝森特的职位与美联储的政策走向紧密相连，若不能推动降息其职位可能不保 [2][6] - 人事变动预期正在重塑市场对2025年货币政策路径的判断，投资者需重新评估美联储独立性及财政与货币政策配合的影响 [2] 财政部长贝森特的角色与压力 - 贝森特强调美联储主席只有一票，暗示未来政策需要财政部与美联储的密切配合 [6] - 贝森特已显示出打破传统、公开评论美联储决策的意愿，并援引经济疲软主张美联储应当降息 [6] - 贝森特呼吁对美联储进行全面改革，指责其工作人员“越权行事”，并建议对地区联储主席的任职资格进行限制 [8] 候选人哈塞特的政策倾向与风险 - 哈塞特积极展示其推动降息的能力，并将长期国债收益率下降归功于自己成为热门候选人的消息 [7] - 哈塞特被认为忠诚度高，具备将特朗普式表述与严谨经济学相互转化的能力 [7] - 潜在风险在于，若过度推动降息可能引发市场对美联储控制通胀决心的质疑，导致国债抛售和借贷成本上升 [7]

市场波动性状况 - 在美联储决议前夕，美国市场呈现“超级平静”状态，恐慌指数VIX和追踪债券市场预期波动率的MOVE指数均降至低位 [1] - 市场尾部风险对冲出现大量平仓现象 [1] 市场平静的脆弱性 - 分析师警告当前的市场平静较为脆弱，可能被迅速打破 [1] - 美联储内部出现政策分歧，本次决议可能出现分裂投票 [1] - 鹰派降息或就业数据恶化都可能迅速引发新一轮市场波动 [1]