报告核心观点 报告认为金属行业中黄金价格后续仍有上涨动力，稀土及磁材出口需求将回暖且未来需求广阔，固态电池进展较快有望在2030年量产化应用，维持对钢铁行业“中性”评级、对有色金属行业“看好”评级，维持对紫金矿业、中金黄金、山东黄金的“增持”评级 [6][7][8][10] 2025年H1金属行业表现回顾 行业行情回顾 - 2024年12月31日 - 2025年6月25日，申万钢铁行业指数涨0.62%，跑输沪深300指数0.02个百分点，位列申万一级子行业第20位；申万有色金属行业指数涨15.34%，跑赢沪深300指数14.71个百分点，位列第2位 [18] - 钢铁行业子板块中特钢Ⅱ、普钢分别涨2.23%、1.01%，冶钢原料跌3.56%；有色金属行业子板块均上涨，贵金属、小金属、金属新材料、工业金属和能源金属分别涨35.49%、14.30%、13.39%、13.38%、9.65% [19] - 截至2025年6月25日，申万钢铁行业整体市盈率为 - 173.55倍，较沪深300的估值溢价率为 - 1417.55%；申万有色金属行业整体市盈率为19.93倍，较沪深300的估值溢价率为51.29% [21][24] 行业业绩回顾 - 2025年Q1钢铁行业营收4621.87亿元，同比降9.95%；归母净利53.67亿元，同比增544.61%。子板块中仅特钢板块盈利规模同比增长 [27] - 2025年Q1有色金属行业营收8408.79亿元，同比增7.96%；归母净利440.86亿元，同比增68.92%。小金属、贵金属板块业绩表现最好，能源金属板块实现盈利 [34] 部分品种数据回顾 - 价格方面，2025年6月25日铜、铝、黄金等价格较去年底和去年同期均上涨，其中黄金、钴、锑和镨钕氧化物涨幅亮眼 [41] - 库存方面，2025年6月24日黄金、钴、镍库存高于去年底和去年同期，铜、铝和锡较去年底和去年同期均去库 [42] 多因素影响金价运行，预计仍有上涨动力 宏观环境复杂导致美国利率和美元对金价影响减弱 - 高利率环境下，美国实际利率和金价负相关性不明显，复杂环境使金价偏离传统定价框架 [46] - 全球不确定性使美元与金价难以呈现简单负相关 [47] 欧美ETF投资回暖，央行购金维持高位 - 2024年下半年后欧美地区ETF对黄金投资热情回暖，亚洲地区ETF持仓创新高 [49] - 2022年开始全球央行大幅增加购金规模，购金占比突破，此后维持高位支撑金价 [54] 后续金价仍有上涨动能 - 全球地缘局势动荡，避险需求有望刺激金价 [58] - 2025年H2美联储或降息，金价有望率先上行，降息后国债吸引力下降或带动ETF投资需求上升 [59][62] - 中高及以下收入国家央行购金空间大，预计将缩小与高收入国家央行黄金配置差距，抬升金价中枢 [63] - 美国高赤字率和高债务难以下降，财政和债务风险将抬升长期金价中枢 [66] 稀土出口管制放松，磁材未来空间广阔 稀土出口管控放松，出口需求或逐渐好转 - 中国稀土储量、产量和冶炼能力居世界第一，在全球稀土资源供给中占主导地位 [69] - 2022年以来我国稀土开采和冶炼分离配额增速下滑，供给收紧 [72] - 2025年4月我国对部分中重稀土相关物项出口管制，第一批配额延迟下发，中美经贸会谈后管制放松，预计出口需求将回暖 [75] 受益新能源和机器人发展，稀土磁材未来需求广阔 - 稀土永磁材料在稀土行业下游需求中占主导地位，应用于新能源汽车、风力发电等领域 [76] - 新能源汽车产业发展将带动稀土永磁材料需求增长 [79] - 风力发电领域发展有望增加稀土永磁材料需求 [81] - 人形机器人发展为稀土磁材打开新需求空间，预计2035年全球人型机器人领域对稀土材料需求达1 - 2万吨 [84] 固态电池进展较快，装车测试期已临近 我国全固态电池产业多个环节进程加快 - 预计到2027年全固态电池开始装车，2030年实现量产化应用 [85] - 国内车企计划2026 - 2027年小批量装车应用 [85] - 电池、材料、设备等产业链环节均有突破，协同发展有望加快产业化进程 [87] 硫化物成为全固态电池主流电解质 - 硫化物固态电解质因高离子电导率和合适机械性能成主流，分为玻璃态、玻璃陶瓷态和晶态 [90] - 液相法制备硫化物电解质有大规模工业化应用前景 [94] - 湿法工艺产业化应用快，干法工艺在降低成本和能耗上有潜力 [95] 短期采用高镍正极 + 硅负极，未来看新型正极 + 锂负极 - 目前固态电池主要用高镍三元正极材料，发展方向是超高镍三元材料或新型材料 [96] - 富锂锰基正极能量密度高、成本低，但动力学和稳定性差，可通过离子掺杂等方法改进 [98] - 镍锰酸锂正极有优点但因过渡金属溶解等问题未大规模商业化，可通过离子掺杂等方法改进 [100] - 硅负极和锂负极是石墨负极的上位替代，硅碳负极进度快但体积膨胀率大，锂负极适用于固态电池，未来潜力大 [101][102][103] 投资策略 - 黄金：关注金矿资源丰富、增储增产潜力大、成本控制能力强且黄金业务占比大的企业 [107] - 稀土及磁材：关注稀土资源丰富、规模优势大的矿企和具备高端磁材生产能力、产能增长潜力大的磁材企业 [109] - 固态电池材料：关注在相关领域技术和业务发展靠前且与下游建立可靠合作关系的材料企业 [110]

黄金市场行情 - 现货黄金价格下跌至3288.62美元/盎司，跌幅1.17% [1] - COMEX黄金报价3307.3美元/盎司，跌幅1.22% [1] - 黄金ETF基金(159937)最新成交价7.304，跌幅1.204% [1] - 黄金ETF基金(159937)当日振幅0.92%，最高价7.364，最低价7.296 [1] - 黄金ETF基金(159937)当日成交金额5.67亿，换手率2.06% [1] 美国PCE通胀数据预期 - 美国5月PCE物价指数年率预计上升2.3%，前值2.1% [2] - 美国5月核心PCE物价指数年率预计增长2.6%，前值2.5% [2] - 美联储主席鲍威尔预计5月PCE和核心PCE通胀率分别为2.3%和2.6% [3] - 若核心PCE升幅低于预期，可能短期内损害美元 [3] 黄金市场分析 - 美国财政问题压力持续，美元信用中期预计走弱 [3] - 海外地缘问题未缓解，避险需求仍是黄金重要驱动 [3] - 多重共振下金价中枢仍看抬升 [3] - 欧洲俄乌问题持续超3年，中东局势动荡，避险需求刺激金价 [4] - 美联储2025年下半年降息预期升温，金价有望提前上行 [4] - 央行购金空间仍大，中高收入国家将持续增加黄金配置 [4] - 美国高赤字率和高债务难以下降，将抬升长期金价中枢 [4] 黄金ETF产品特点 - 黄金ETF基金(159937)投资上海黄金交易所AU9999现货合约 [5] - 实现与国内金价高度拟合，具有低门槛、低成本特点 [5] - 支持T+0交易，交易形式多样化 [5] - 长期来看，黄金中枢随信用货币规模稳定抬升 [5] - 在资产组合中对冲尾部风险的作用是其长期配置价值所在 [5] - 黄金资产在过热与衰退经济周期表现较好 [5]

张津镭：中东停火压制金价，日内依旧高空为主 昨日黄金继续走回落行情，亚盘开盘有所反弹，最高到了3350后开始回落，空单刚好于3346附近进场。 随后金价开始走低，美盘刷新日内低点至3309美元，多单于3310自动止盈离场，大赚30余美金。不过尾 盘收回不少失地，最终金价是收盘于3327美元，日线收于一根小阴十字。 周五（6月27日）伊朗与以色列之间的停火协议仍在持续，这显著降低了市场的避险需求。据报道，特 朗普总统已宣布停火协议生效，并计划下周与伊朗进行会谈，这一进展使得避险情绪显著降温，对金价 构成压力。 今晚间将公布美国PCE物价指数，这是美联储衡量通胀的关键指标。若数据低于预期，可能强化市场对 美联储降息的押注，利好黄金；若数据超预期，则可能打压金价。可以说，现在只要中东冲突不重新开 始，黄金将会继续回落。 19:30美联储威廉姆斯主持会议 20:30加拿大4月GDP月率 20:30美国5月核心PCE物价指数年率 20:30美国5月个人支出月率 20:30美国5月核心PCE物价指数月率 21:15美联储哈玛克和理事库克出席活动 从技术上来看，隔夜黄金在回撤3300下方后回弹，在回弹至3320上方，技术上 ...

地缘政治与金价走势 - 国际金价连续第二周承压下行 现货黄金价格回落至每盎司3330 5美元附近 本周累计跌幅约1 5% [1] - 以色列与伊朗达成停火协议削弱市场避险需求 周二中东局势缓和引发金价单日明显下挫 [1] - 今年以来金价累计涨幅仍超过25% 距离4月历史高位仅有不足200美元空间 [1] 市场风险偏好变化 - 地缘政治风险降温提振市场风险偏好 情绪延续至周五交易时段 [1] - 美国商务部长透露美中已就贸易框架达成共识 强化市场乐观预期 [1] 贵金属市场表现 - 现货金价报每盎司3330美元 当日下跌约0 5% 彭博美元现货指数上涨约0 01%报1194 09美元 [2] - 白银价格维持横盘整理 目前在36美元附近浮动 [2] - 钯金本周表现抢眼 累计涨幅约10% 报价1160美元左右 [2] - 铂金价格刷新十多年高位后继续温和上扬 贵金属板块呈现分化走势 [2] 黄金支撑因素 - 全球央行持续增持黄金储备及美联储可能重启宽松货币政策的预期构成金价重要支撑 [2] - 作为无息资产 黄金在低利率环境中更具配置价值 [2]

报告核心观点 - 下半年持续看好贵金属及工业金属，能源金属需等待基本面驱动；建议关注成本优势突出、未来有量增的企业，如紫金矿业、赤峰黄金等 [3][9][147] 有色金属板块回顾 - 上半年有色金属指数表现较好，总体上涨12.2%，同期沪深300上涨0.7%；细分行业走势分化，贵金属指数上涨33.9%，工业金属上涨11.2%，能源金属上涨8.0% [6] 贵金属 上半年回顾 - 美元信用走弱，金价加速上涨，2025年6月20日COMEX黄金较2024年底上涨28.2%；白银价格跟涨，金银比先升后降 [17] 黄金 - 美国财政问题压力持续，美元信用中期预计走弱，黄金货币属性有望持续发酵；2024年美国财政赤字/GDP占比达6.3%，截至2025年5月国债总额达36.22万亿美元 [22] - 关税提升使美国下半年通胀压力增大，黄金抗通胀属性将凸显；2025年有效关税税率升至16.38%，较2024年上升13.97个百分点 [25] - 央行持续购金，2025年Q1购金规模达243.7吨，5月底全球黄金储备达3.62万吨，同比增加0.8%，金价中枢有望抬升 [26] - 持仓水平相对低位，SPDR黄金ETF持仓及COMEX持仓未明显增加，金价上行空间仍存 [35] 白银 - 全球白银供给刚性显现，2024年供给总量约3.16万吨，同比增加1.7%，矿产银占比80.8% [40] - 伴生产量占比高，2024年伴生矿产量占比约72.2%，铅锌矿伴生白银产量占比最高 [45] - 需求规模抬升后边际下降，2024年总需求同比下降2.9%至3.62万吨，工业需求占比约58% [49] - 预计2025年全球白银仍短缺3660吨，供给增1.5%，需求降1.4%，基本面支撑银价 [50] - 金银比修复周期始于复苏起点，当前金银比有望在宽松环境及工业需求提振下收敛 [54][60] 工业金属 铜 - 上半年铜价区间震荡，Q1因铜矿紧缺和美国需求抬升，4月后因关税政策回落，后又修复 [63] - 矿端弹性收缩，2025年Q1样本企业铜产量同比降3.5%，全年预计产量降2% [70] - 加工费走低，2025年上半年长单及现货加工费大幅回落，下半年现货TC难改善，冶炼利润受损 [74] - 电力投资有韧性，截至2025年4月电网投资累计同比增14.6%，未来电网投资将维持高增速 [75] - 国补推动终端需求，3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，托底铜需求 [79] - 海外需求有弹性，美国制造业产能重建及欧洲政策驱动，中期海外铜需求有望增长 [83] - 全球库存偏低，Q2以来主要交易所库存下行，5月底降至中位以下，铜价弹性或增强 [86] 铝 - 上半年铝价区间震荡，Q1因终端需求景气抬升，4月受关税政策影响下行，后修复 [91] - 海外矿端扰动，2025年1 - 5月国产铝土矿产量增10.7%，进口量增33.2%，几内亚政策需关注 [97] - 氧化铝产能过剩，截至2025年4月建成产能1.11亿吨/年，利用率78.9%，利润受原料影响 [100] - 国内电解铝产能逼近天花板，截至2025年5月运行产能4391万吨，剩余指标投产空间约100万吨 [101] - 新能源终端需求强，2025年前4月新能源汽车销量增速46.25%，光伏新增装机规模持续增长 [105] - 库存持续去化至低位，国内社库处同期最低，LME库存接近历史低位，铝价弹性或放大 [113] - 电解铝利润预计改善，供给刚性及低库存抬升铝价中枢，利润与铝价相关性增强 [114] 能源金属 回顾 - 上半年以锂镍为代表的能源金属底部震荡，碳酸锂价格较年初下跌19.3%，LME镍价上涨1.8%，硫酸镍价格上涨1.2%；需求向好但供应出清，供需过剩，库存压制价格 [121] 镍 - 印尼镍矿政策使供应不确定，2025年未公布RKAB完整批复情况，内贸1.6%品位红土镍矿价格上涨，国内港口库存低位 [127] - 产业链利润率下行，火法利润率低，产业链低利润率难持续，镍价成本支撑有望显现 [131] - 过剩幅度收敛，下半年全球镍元素仍过剩，但Q4需求释放或使过剩幅度缩小，镍价下方空间不大 [132] 锂 - 澳矿Q1产量环比降9.5%，出清未结束，高成本矿山出清慢 [134] - 国内碳酸锂产量增，1 - 5月产量35.1万吨，同比增长51.4%，利润环比走低但有空间，供应出清或持续 [140] - 过剩延续，1 - 5月库存累库，预计下半年仍过剩，价格底部震荡，利润压缩或使上游减产 [141] 投资建议 - 看好贵金属上涨趋势，建议关注紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金 [147] - 工业金属价格弹性将释放，建议关注洛阳钼业、天山铝业、云铝股份 [147] - 关注能源金属出清节奏，建议关注华友钴业、中矿资源 [147]

黄金市场分析 - 周三黄金呈现震荡格局，日内波幅约251点，日线收带小影线阳线 [1] - 当前市场面临双重博弈：地缘风险与避险需求推高金价，但美联储高利率预期构成压制 [1] - 早盘金价突破H1趋势线上方，短线存在回调压力，上方关键阻力位3360-3363 [1] - 关键阻力位3370、3355，支撑位3312、3295 [3] - 操作建议反弹至3355-3360区域分批做空，止盈60-80点，止损设于3363上方 [3] - 三色线维持绿色，可布局H1级别空单，止盈目标100点，止损150点 [4] 欧元/美元市场分析 - 周三欧元延续多头趋势，突破前高至1.1665附近，日线收阳线 [7] - 欧洲经济前景乐观情绪升温叠加美元弱势推动欧元走强 [7] - 关键阻力位1.175、1.180，支撑位1.157、1.162 [9] - 操作建议回调至1.164-1.165区域做多，止盈30-50点，止损设于1.159下方 [9] - H1趋势线维持红色，前期多单已止盈，日内参考M5模型捕捉短线机会 [10] 英镑/美元市场分析 - 周三英镑延续涨势至1.3671，日线收带影线阳线 [12] - 英国劳动力市场疲软信号与中东局势缓和共同作用，市场预期英国央行8月降息 [12] - 关键阻力位1.376、1.381，支撑位1.358、1.363 [14] - 操作建议回调至1.364-1.365区域做多，止盈30-50点，止损设于1.359下方 [14] - H1趋势线维持红色，前期多单已止盈，日内以M5模型为主 [14] 英镑/日元市场分析 - 周三镑日突破H1趋势线并创新高至198.6，日线收带上影线阳线 [16] - 早盘回调至黄金分割38.2%位置，下方支撑197.8-197.9，若跌破则关注197.3 [16] - 关键阻力位199.5、198.6，支撑位197.0、196.2 [18] - 操作建议回调至197.6-197.3区域分批做多，止盈40-60点，止损设于196.9下方 [18] - 三色线由黄转红，前期多单已盈利离场，日内建议以M5模型捕捉短线波动 [19]

分组1：报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡 [2] - 煤焦：低位震荡 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：低位震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50股指期货/期权：反弹 [2] - 沪深300股指期货/期权：震荡 [2] - 中证500股指期货/期权：上行 [3] - 中证1000股指期货/期权：上行 [3] - 2年期国债：震荡 [3] - 5年期国债：震荡 [3] - 10年期国债：反弹 [3] - 黄金：高位震荡 [3] - 白银：高位震荡 [3] - 纸浆：偏弱震荡 [5] - 原木：偏强震荡 [5] - 豆油：高位震荡 [5] - 棕油：高位震荡 [5] - 菜油：高位震荡 [5] - 豆粕：震荡偏弱 [5] - 菜粕：震荡偏弱 [5] - 豆二：震荡偏弱 [5] - 豆一：震荡偏弱 [5] - 生猪：反弹 [7] - 橡胶：反弹 [9] - PX：观望 [9] - PTA：观望 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 分组2：报告的核心观点 - 黑色产业整体供需结构复杂，部分品种供应回升需求低位，需关注铁水和供应端动向 [2] - 金融市场受财政政策、经济数据和市场情绪影响，建议股指和国债多头持有 [3] - 贵金属在多因素影响下高位震荡，定价机制转变，关注央行购金和市场避险需求 [3] - 轻纺和农产品各品种受自身供需、成本和季节因素影响，价格走势分化 [5][7] - 软商品和聚酯品种受地缘局势、装置运行和库存影响，部分品种需观望 [9] 分组3：各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：全球发运和到港量回升，处于近年同期高位，产业淡季铁水止跌回升但需求仍相对低位，港口库存去库后将步入累库通道，唐山钢铁企业烧结机减产或使铁矿后期承压，建议前期空单继续持有 [2] - 煤焦：主产区环保检查升级致供应收缩，焦企入炉煤成本下降但钢厂打压焦炭价格，下游需求转弱，库存压力增加，供应过剩格局未改，观察铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：进入淡季建材需求走弱，钢材产量回升但库存降幅放缓，表需小幅回升，供需结构转弱，总需求难有逆季节性表现，6月面临高产量和淡季需求双重压力 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格偏弱，产线点火及放水并存，日熔量先降后升，梅雨季需求转弱，库存位于高位，长期需求难大幅回升，短期估值低位反弹，关注下游需求恢复情况 [2] 金融市场 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，券商等板块资金流入流出有别，财政政策积极，数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [2][3] - 国债：中债十年期到期收益率上升，央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3] - 黄金：定价机制向央行购金转变，货币、金融、避险和商品属性共同影响价格，当前推升本轮金价上涨逻辑未逆转，预计高位震荡 [3] 轻纺和农产品 - 纸浆：现货价格下行，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存累库，需求淡季，预计浆价偏弱震荡 [5] - 原木：港口出货量回升，到港量预计减少，库存累库，现货价格偏稳，成本支撑增强，预计价格偏强震荡 [5] - 油脂：马棕油产量和出口高于预估，库存增加，棕油性价比回升利于出口，豆油受南美大豆到港和油厂压榨影响库存攀升，油脂供应充裕需求淡季，预计高位震荡 [5] - 粕类：美国大豆产区天气改善，巴西和阿根廷大豆丰产，国内进口大豆到港量高，油厂开机率高，豆粕库存回升，预计震荡偏弱 [5] - 生猪：供应端出栏量受天气影响，出栏体重下降或加剧供应压力，屠宰企业开工率下行后或小幅回升，消费淡季需求转弱，猪价低位有支撑，预计反弹 [7] 软商品和聚酯 - 橡胶：国内外产区降雨影响割胶，原料供应趋紧价格上行，需求端轮胎行业产能利用率结构性回升但受订单制约，库存有增有减，预计胶价宽幅震荡 [9] - PX：地缘局势缓和油价窄幅波动，装置重启或提负使供应提升，近月供需偏紧，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端震荡，装置检修使供应回落，下游聚酯负荷回升，供需边际好转，价格跟随成本波动 [9] - MEG：到港量不高港口小幅累库，可流转现货趋紧，供需结构良性但煤制负荷回升或带来供应压力，价格受原料影响 [9] - PR：地缘局势不确定，行业加工费承压，聚酯瓶片市场或稳中偏强，关注原料端变化 [9] - PF：自身加工费低、现货流通偏紧，油价反弹提振成本端，预计市场价格偏强整理 [9]

黄金期货市场动态 - 黄金期货价格因市场不确定性重新显现而上涨 [1] - 黄金在本周早些时候遭遇大幅抛售后已企稳 主要受以色列和伊朗停火影响避险需求减弱 [1] - 地缘政治和贸易相关风险仍对避险需求形成支撑 XS com分析师Samer Hasn指出局势再次升级的可能性存在 [1] 地缘政治影响因素 - 泄露的美国情报报告显示美国打击仅将伊朗核计划推迟数月 加剧局势不确定性 [1] - 市场注意力可能转向未解决的贸易紧张局势 进一步影响黄金走势 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贵金属方面，中东局势缓和及美联储主席表态使金价短期受压制，但中长期支撑因素仍在[3] - 铜价短期或围绕7.8万元每吨震荡，需求走弱可能性下上方压力大、下方支撑弱[13] - 铝基本面供给充足需求渐弱，短期或高位震荡中长期偏弱；氧化铝低位运行；铸造铝合金短期高位震荡[30][31][32] - 锌基本面供给宽松缓慢兑现，需求稳定，短期关注宏观数据和市场情绪及矿化锭情况[59] - 镍产业链各环节情况不一，后续关注宏观层面影响和库存走势[72] - 锡价短期内或保持稳定，上下均有一定压力[88] - 碳酸锂基本面未好转，高库存压制价格，本周预计震荡[103] - 硅产业链供强需弱，库存高位压制价格上涨空间[113] 各行业总结 贵金属 - 影响因素：中东局势缓和、美联储主席表态影响金价，短期压制但中长期有支撑[3] - 价格数据：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等多组价格数据[4] 铜 - 价格走势：短期围绕7.8万元每吨震荡，需求走弱上方压力大、下方支撑弱[13] - 盘面数据：沪铜主力等合约有不同涨跌情况，伦铜3M下跌[14] - 现货数据：各地区现货价格有涨跌，升贴水部分下降[19] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏大幅上涨，铜精矿TC无变化[23] - 精废价差：目前精废价差含税和不含税均上涨[26] - 仓单及库存：沪铜仓单和LME铜库存有不同变化[27][28] 铝 - 铝：供给接近上限变化不大，需求逐渐走弱，库存有增加迹象，短期高位震荡中长期偏弱[30] - 氧化铝：几内亚矿区复产不确定，盘面震荡，总体累库低位运行[31] - 铸造铝合金：成本支撑强，需求预期走弱，短期高位震荡[32] - 盘面价格：沪铝、氧化铝、铝合金各合约有不同涨跌[35] - 价差数据：各品种合约间价差有不同变化[38] - 现货数据：各地区铝价和基差有涨跌[43] - 期货库存：沪铝和伦铝库存及氧化铝仓单有不同变化[51] 锌 - 基本面：供给宽松缓慢兑现，需求稳定，矿端宽松未完全传导到锭端[59] - 盘面价格：沪锌各合约上涨，LME锌收盘价下跌[60] - 现货数据：SMM锌均价上涨，升贴水部分下降[65] - 期货库存：沪锌和伦锌库存及注册仓单有不同变化[68] 镍 - 产业链观点：各环节情况不一，后续关注宏观和库存走势[72] - 盘面数据：沪镍和不锈钢各合约有不同涨跌，成交量和持仓量下降[73][75] - 价格及库存：展示镍矿、镍生铁等价格及库存数据[79][81] 锡 - 价格走势：短期内或保持稳定，上下均有一定压力[88] - 盘面数据：沪锡和伦锡各合约下跌[89] - 现货数据：各锡产品价格下跌[94] - 库存数据：上期所和LME锡库存增加[97] 碳酸锂 - 基本面：供给和需求端表现不佳，高库存压制价格，本周预计震荡[103] - 盘面价格：各合约有不同涨跌，月差有变化[104] - 现货数据：各锂产品价格有涨跌[108] - 库存数据：广期所仓单库存下降，社会总库存等有不同变化[111] 硅产业链 - 基本面：供强需弱，库存高位压制价格上涨空间[113] - 现货数据：工业硅各规格价格部分无变化部分下跌[115] - 盘面价格：工业硅各合约上涨[116] - 价格数据：展示硅片、电池片等价格数据[124][126] - 产量及开工率：云南和新疆工业硅产量及开工率有相关数据[132][134][136] - 库存数据：多晶硅总库存等有相关数据[137]

市场表现 - 周二国际现货金价开盘3368.34美元，最高3370.56美元，最低3295.29美元，报收3323.74美元，下跌44.45美元，跌幅1.32%，振幅2.23% [1] - 周二美元指数开盘98.38点，最高98.40点，最低97.69点，报收97.96点，下跌420点，跌幅0.43%，振幅0.72% [3] - 周二Wellxin贵金指数开盘6747.72点，最高6776.92点，最低6604.47点，报收6703.65点，下跌46.85点，跌幅0.69%，振幅2.55% [4] 商品市场动态 - 国际现货银价下跌0.48%，报收35.91美元；铂金价格上涨1.58%，报收1317.83美元；钯金价格下跌0.93%，报收1064.75美元 [4] - NYMEX国际原油价格下跌3.3%，报收65.01美元；伦铜下跌0.31%，伦铝下跌0.93%，伦铅上涨0.25%，伦锌下跌0.2%，伦镍上涨0.44%，伦锡下跌0.34% [4] - 美股标普上涨1.11%，道指上涨1.19%，纳指上涨1.43% [4] 市场逻辑分析 - 美元指数与金价同向下跌，显示避险需求退潮，可能与伊以停火协议有关 [5] - 特朗普通过社交媒体喊话压制油价，导致油价加速下跌，并影响其他商品市场表现 [10] - 美联储主席鲍威尔言论影响美元走势，提及通胀可能不如预期强劲，暗示可能提前降息，但驳回了7月降息的可能性 [12] 商品与美元关系 - 常态下美元趋势走强对应商品承压，美元贬值对应商品走强，但经济景气度或地缘政治因素可能打破这一关系 [16] - 当前商品市场与美元同向下跌，可能受特朗普与华尔街协作打压油价等短期特殊因素影响 [13] - CRB商品指数与标普高盛商品指数趋势背离，主要因美国压制油价以抑制通胀 [18] 宏观趋势展望 - 美元与商品市场同向下跌的短期现象不可持续，商品市场宏观牛市结构未受破坏，长期均线支撑依然有效 [19] - 若美元中期见底，商品市场可能进一步受冲击，但美国经济金融也将面临压力 [19]