东南亚经济概况 - 东南亚地区拥有近7亿人口，去年GDP总量约为3.97万亿美元，同比增长4.6% [1] - 2025年东南亚500强企业入围门槛为3.494亿美元，上榜企业总收入达1.82万亿美元，较上年增长1.7% [1] 行业分布 - 能源行业（采矿、发电、输电等）占据东南亚500强企业总收入的近三分之一 [3] - 金融业为第二大产业，在盈利TOP20榜单中银行及金融机构占据13席 [3] 国家分布 - 印尼入选企业数量最多（109家），其次是泰国（100家）、马来西亚（92家）、新加坡（81家）、越南（76家）、菲律宾（40家）、柬埔寨（2家） [3] - 按总营收计算，新加坡企业以6,371亿美元位居第一，占比超三分之一，前十名占据半壁江山 [3] - 泰国（3,526亿美元）、印尼（3,218亿美元）、马来西亚（2,016亿美元）、越南（1,610亿美元）、菲律宾（1,413亿美元）、柬埔寨（14亿美元）紧随其后 [3] 企业排名与表现 - TOP20企业贡献近半营收（8,360亿美元） [5] - 冬海集团（Sea Group）是东南亚最大科技企业，去年营收168.20亿美元（+28.8%），净利润4.443亿美元（+173.1%） [5] - 东南亚第二大科技企业Grab排名第128位，较上年提升超20位 [5] - TOP10企业总营收达6,600亿美元，星展集团以84.485亿美元净利润成为最赚钱企业 [7] - 前五名企业总营收5,160亿美元，占500强总收入的28%，均经营大宗商品业务 [9] 头部企业详情 - 托克集团（Trafigura）以2,432.018亿美元营收蝉联第一，是全球大宗商品交易领域龙头 [9] - 托克集团铜交易量达850万吨，占全球海运贸易量的15%，并在智利、刚果（金）、赞比亚布局铜矿项目 [10] - 泰国国家石油公司（PTT）以876.385亿美元营收排名第二，印尼国家石油公司（Pertamina）以753.27亿美元排名第三 [11] - 丰益国际（Wilmar International）和奥兰集团（Olam Group）分别以673.791亿美元和420.282亿美元营收位列第四、第五 [11]

公司运营状况 - 公司发布停工停产通知，自2025年7月7日起持续6个月，除召回相关员工外其余员工停工停产[1] - 停工期间首月按约定标准支付工资，次月起按当地最低工资标准80%支付生活费[1] - 7月1日起已陆续通知员工全面停工停产，工资只发到6月份[2] - 公司官方微博声明"没有倒闭"，承诺解决用户及合作伙伴问题[2] - 公司工商变更显示法定代表人等高管在7月2日更换，距变更不足三个月[2] 产品召回事件 - 公司正在安排整改并聚焦产业链自检，业务团队全力应对大规模产品召回[3] - 召回2023年6月5日-2024年7月31日期间制造的三款移动电源产品共计491745台[4] - 召回原因为部分电芯原材料问题导致产品可能存在过热和燃烧风险[4] - 此次召回与北京多所高校禁用罗马仕充电宝事件直接相关[4] - 2019年曾因OM10型号充电宝存在组装缺陷和自燃风险召回3792台产品[5] 产品质量问题 - 法国航空事故调查局报告显示2025年3月航班起火事件系罗马仕20000毫安时充电宝热失控所致[5] - 多所高校发布通知称20000毫安时罗马仕充电宝存在较高自燃风险[4] - 公司回应称将依法承担经权威机构鉴定存在缺陷产品的全部责任[5] 市场与销售情况 - 罗马仕是国内知名充电宝品牌，产品涵盖移动电源等3C数码周边产品[4] - 品牌产品年出货量达5000万件以上，在80多个国家和市场销售[4] - 淘宝官方旗舰店因卖家账户余额不足导致消费者无法退货退款[4]

行业安全风暴 - 安克创新和罗马仕等知名品牌召回超百万个充电宝，多家品牌3C认证被暂停，民航局禁止携带无3C认证及被召回型号的充电宝乘坐境内航班 [1] - 罗马仕宣布自7月7日起停工停产6个月，首月按约定标准支付工资，次月起按当地最低工资标准的80%支付生活费 [2] - 罗马仕截至7月3日处理咨询约572.6万次，确认符合召回条件产品330807件，已收到退货或处理79891件，占召回总量16.2% [1] 召回进展 - 罗马仕召回2023年6月5日至2024年7月31日期间制造的部分移动电源，涉及三个型号共计49.1745万件 [3] - 安克创新召回712964件充电宝，截至7月3日已有超20万用户完成召回申请，寄出超10万个防火安全袋 [5] - 罗马仕表示召回方案长期有效，称停工停产是公司内部正常组织架构调整 [3] 问题根源 - 事件根源在于问题电芯，罗马仕表示产品缺陷在于电芯出现问题，存在过热和自燃风险 [4] - 安克创新指出某供应商部分批次行业通用电芯存在未经批准的材料变更 [4] - 两家公司均使用安普瑞斯提供的材料导致问题，安普瑞斯表示仍在调查中 [4] 供应链问题 - 安克创新从去年底发现产品热失控情况，通过实验室测试发现电芯正极材料镍钴锰比例存在差异 [4] - 安克创新与供应商两次沟通后获得材料变更确认 [5] - 安普瑞斯是国内知名软包电芯生产商，累计生产锂电池突破1亿只，是多家充电宝品牌的电芯供货商 [5] 公司背景 - 罗马仕成立于2012年，产品涵盖移动电源、户外电源等3C数码周边产品，年出货量达5000万件以上 [2][3] - 安克创新市值612.1亿元，安普瑞斯由美国安普瑞斯和无锡产业发展集团共同出资组建，投资总额2亿美元 [1][5]

行业活动 - 2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛将于7月11日在深圳举办 主题为“换电之城 智慧两轮” [1] - 活动汇聚小哈换电、雅迪科技、台铃集团、新日股份等50余家产业链企业 覆盖换电服务、整车制造、电池材料及设备等领域 [1][2] - 议程聚焦轻型动力电池技术发展 预计吸引500+行业精英参会 [2] 企业合作 - 容百科技与加拿大Rock Tech Lithium达成战略合作 计划在欧洲共建锂电材料供应链 [1] - Rock Tech将向容百欧洲正极材料工厂长期供应电池级氢氧化锂 主要服务当地电动车及储能市场 [1] - 容百可能直接投资并技术支持Rock Tech德国古本锂提炼厂建设 [2] 产能布局 - 德国古本锂提炼厂为欧洲首个商业化电池级氢氧化锂项目 年产能2.4万吨 可满足50万辆电动车需求 [2] - 容百波兰科宁工厂（原强生马特产线）已完成厂房建设 预计2025年完成设备安装 2026年投产 首期年产能2.5万吨 [2] 技术产品 - 容百核心产品包括中高镍三元材料、磷酸锰铁锂(LMFP)、钠离子正极材料及前驱体 应用覆盖电动车与储能系统 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外主流矿山稳定提产，预计无大扰动下下半年供应同比增长提速，海外产量同比增40 - 50万吨，国产矿贡献5万吨，全球锌矿过剩超20万吨[5] - 冶炼亏损快速修复，副产品价格上涨使冶炼利润扩大，行业加权冶炼利润达1300元/吨[5] - 1 - 6月中国精炼锌产量324万吨，7月预估产量59万吨，单月同比增速或达20%，预计2025年全年产量665万吨，累计同比增长7.4%[5][31] - 库存统计或因显性库存隐形化，消费淡季有望形成趋势性累库[6] - 消费存在前置和透支可能，但新能源电力带动的电网投资需求将保持强势，光伏板块后期有边际修复可能[7] - 策略上做空配处理，等待社会库存累计[8] 根据相关目录分别进行总结 锌矿 - 海外主流锌矿增量正常，同比增长将提速，1季度海外矿山产量114万吨，同比增长5万吨（4.5%），预计下半年同比增长提速，海外产量实际同比增长可达40 - 50万吨，国产矿全年仅能贡献5万吨[11] - 1 - 5月国产锌矿产量139.8万吨，同比减少5万吨，目前开工率及产量仍在提升，预计4季度弥补降幅转正增长；1 - 5月进口锌矿220.4万吨，累计同比增长52.5%[12] 精炼锌 - 淡季现货升水走弱，供给压力显现，春节后现货升水走高，下半年供给压力凸显，预计2025年全年产量665万吨，累计同比增长7.4%；1 - 5月中国精炼锌累计进口15.6万吨，累计同比减少16.7%[31] - 冶炼利润修复，冶炼积极性提高，上半年冶炼亏损快速修复，从年初亏损1500 - 1600元/吨修复至亏损200元/吨左右，行业加权冶炼利润可达1300元/吨[44] - 锌锭库存低位，但存在隐形库存显性化的可能，冶炼厂成品库存增加，精炼锌社会库存较低，表观消费强于实际消费，下半年消费淡季有望形成趋势性累库[46][47] 下游消费 - 出口拉动镀锌消费，1 - 5月中国镀锌板带累计净出口547.4万吨，累计同比增长14.7%，出口市场好转源于抢出口，海外消费强度无需过度悲观[52] - 锌合金一体化隐藏显性库存，消费增长难与供给增速匹配，锌有供应过剩预期，上半年过剩未在社会库存体现源于锌合金隐形库存增加，预计负反馈将发生，隐性库存将向显性库存转化[59] 终端消费 - 基建托底，以旧换新促增长，1 - 5月中国固定资产投资累计同比增长3.7%，基建投资累计同比增长10.4%，电网投资累计同比增长19.8%；汽车产量累计同比增长12.7%，但存在消费前置可能；光伏装机同比增长1.5倍，后期有边际修复可能；家电消费存在提前透支情况[7][64]

罗马仕停工停产事件 - 罗马仕于7月6日凌晨宣布自7月7日起停工停产半年 除召回相关员工外 其余人员停工停产 将仅按深圳市最低工资标准的80%（约2016元）发放生活费 [1] - 公司大群690人中预计会有少量白名单员工留下来维持基本运转 停工通知来得突然 [1] - 员工停工停产期间 公司将依照当地最低工资标准缴纳社保公积金 生活费发放至复工或解除劳动关系 [5] - 停工前已有员工签离职赔偿协议 部分员工提前休假但假期作废 [8] 员工待遇与法律依据 - 停工后首月按约定标准支付工资 次月起按不低于当地最低工资标准80%支付生活费（深圳2520元/月的80%为2016元） 扣除社保公积金后到手约1000余元 [3][6] - 法律依据为《广东省工资支付条例》第三十九条 非因劳动者原因停工停产未超一个工资支付周期需正常支付工资 超过周期未安排工作的按最低工资80%支付生活费 [6] - 停工宣布突然 7月3日公司还否认倒闭传言 7月6日凌晨直接宣布停工 员工认为未提前告知 [7] 充电宝事件影响 - 罗马仕所有移动电源3C认证被暂停 官方旗舰店充电宝产品下架 退款受阻 高层动荡 三个月内两次变更法定代表人 [10][11] - 电芯供应商安普瑞斯同样面临考验 工厂放假 停止招聘 无锡市监局调查仍在进行中 [1][11] - 安克创新召回71万余个充电宝 终止与安普瑞斯合作 转投ATL 其他厂商如绿联、倍思也更换供应商至力神、亿纬锂能 [12] 安普瑞斯现状 - 安普瑞斯（无锡）为消费类锂电池头部厂商 2024年销售额10.3亿元 目标2025年破15亿元 [14] - 约70张3C认证资质证书处于撤销或暂停状态 ISO认证被暂停 20余项电池专利被驳回 [14] - 市场传言问题源于电芯外包代工厂违规替换原材料 但公司否认 安克创新表示分析结果更多指向材料变更而非外包代工 [15] 行业反思 - 事件暴露企业在供应商管理、质量监控体系的重大漏洞 以及风险爆发后应急处理不足 [16] - 安克创新开始强化电芯实验室 完善监测能力 行业需从供应链风险失控中吸取教训 [16]

关税政策内容 - 特朗普宣布从8月1日起对部分国家加征最高70%的关税 税率分三档：10%-20%针对"听话"国家 30%-50%针对"顽固分子" 60%-70%针对"战略对手" [3] - 政策直接跳过谈判环节 计划向170多个国家发放"关税通知书" [3] - 此次关税上限70% 超过1930年《斯姆特-霍利关税法》水平 被称为"贸易核武器" [3] 政策背景与动机 - 2025年4月曾推出"对等关税"政策 导致全球股市暴跌 美国国内物价飙升 [3] - 主要针对欧盟和日本汽车关税谈判僵局 以及印度农业市场开放问题 [3] - 采用极限施压策略 如威胁日本"买更多美国车或交35%关税" [3] 行业影响分析 - 汽车行业六大组织联合反对 警告高关税将摧毁美国制造业 进口车价格可能上涨数万美元 [4] - 电子产品 药品等进口商品价格将随关税上涨 可能导致美国CPI突破5% [4] - 全球供应链面临重组 越南 墨西哥等"中国替代"制造中心可能失去优势 泰国面临36%关税 马达加斯加47% [4] 各国应对措施 - 欧盟准备反制清单 涵盖木材 药品 芯片等产品 [4] - 印度向WTO申诉 计划对美国汽车征收报复性关税 明确拒绝开放农业市场 [4][5] - 中国采取强硬立场 此前对美关税反制措施到位 本次不会轻易妥协 [5] 经济影响预测 - 若所有关税按最高标准执行 美国进口商品平均税率将从3%飙升至20% [4] - 政策可能重蹈2018年贸易战覆辙 当时未能减少贸易逆差 反而导致美国农民损失惨重 [4] - 全球贸易体系面临混乱 汽车 电子 药品等进口依赖型行业受冲击最大 [5]

柬埔寨与美国非对等关税协议 - 柬埔寨与美国签署非对等关税协议，双方约定对等执行49%的进口关税，柬埔寨是继越南之后第二个接受美国相关条件的中南半岛国家 [1] - 柬埔寨作出让步的直接原因是经济压力，2022年柬埔寨对美国出口总额达262亿美元，占其整体出口量的40%，纺织服装制品占出口总额的76.8%，涉及86.2万人就业岗位 [2] - 世界银行测算显示，若柬埔寨未完成谈判，未来GDP可能下降3.2个百分点，造成至少25万工人失业 [2] 协议细节与美方诉求 - 美国提出的期限压力强化了谈判主动权，未达成协议国家将面临10%至70%的惩罚性关税 [4][6] - 柬埔寨同意建立原材料溯源机制，并将部分美国产品进口税率下调至接近零水平，纺织产业崩溃可能引发多米诺骨牌效应，导致金融机构坏账激增和社会稳定风险 [6] - 美方核心诉求在于重塑供应链格局，纺织品原材料追溯条款针对中国，柬埔寨34%的纺织原料来源于中国，中柬第一季度贸易额达333.3亿元 [8] 美国在东南亚的战略布局 - 类似操作在越南协议中已有先例，美方对转口商品设置40%附加关税壁垒 [10] - 美国正与印尼谈判涉及国防和关键矿产的协议，计划以减免1700种产品关税为条件，换取对全球最大镍矿生产国的战略资源控制权 [11] - 镍作为动力电池关键材料，直接影响新能源汽车产业链安全，美国多点突破策略正将东南亚各国纳入其设计的供应链体系 [11][12] 东南亚国家的选择困境 - 泰国试图维持15%的中性税率以平衡各方关系，但其劳动力成本较越南高20%、比柬埔寨高35%，在谈判中处于弱势 [12] - 柬埔寨获得三年过渡期，但协议要求的市场开放条款可能削弱其经济主权，凸显中等规模经济体在大国博弈中的现实处境 [14] - 协议要求的联合监督机制、数据共享条款和产业协调框架，实质上形成供应链体系的控制链条 [15] 对中国的影响与应对 - 劳动密集型产业可能面临订单分流压力，但中国完善的产业链配套、自动化水平和营商环境仍构成核心竞争力 [19] - 应对供应链重构冲击的关键在于加速产业升级和贸易伙伴多元化，中国与中亚、中东国家经贸合作深化是战略调整的具体实践 [19] - 中国外交部门明确表示支持各国维护自身利益的谈判行为，但反对任何包含歧视性条款的合作协议 [17] 国际贸易规则变革 - 经济发展水平的差异性可能转化为规则制定权的非对称性，要求各参与方注重培育规则对话能力和体系创新能力 [23] - 中国作为全球第二大经济体，需维护多边贸易体系并以更高水平开放应对变局 [23]

公司背景与创始人 - 星空计划是一家新成立的造车新势力车企，全称为"星空计划（上海）汽车科技责任有限公司"，成立于2025年1月，总部位于上海临港，注册资本10亿元，实际控制人为追觅科技创始人兼CEO俞浩，间接持股比例80% [2] - 俞浩是清华大学"天空工场"的创始人，中国最早的四旋翼开发者、三旋翼飞行器发明者，2017年创立追觅科技并加入小米生态链，负责智能清洁类目 [2] - 追觅科技2024年扫地机全球销量达到396万台，同比增长近60%，海外营收占比达65%，覆盖全球100多个国家和地区，在德国、意大利、新加坡等市场市占率连续数月第一，2024年以18.2%的零售额份额稳居中国清洁电器线上市场首位 [2] 造车计划与产品定位 - 星空计划首款车型定位为高端新能源SUV，预计2027年投产，截至2025年一季度仍处于造型设计DEMO阶段 [3] - 首款车型优先面向海外市场，特别是北美市场，后续再转向国内市场销售 [3] - 公司可能效仿极石汽车的模式，通过与上汽集团合作来获取生产资质 [4] 生产基地与建设进度 - 星空项目用地规模合计41.44万平方米，所属工厂临近特斯拉储能、宁德时代工厂，预计2026年第一季度竣工 [3] 市场拓展与人才招聘 - 公司正在招聘海外销售总监、海外渠道开发经理、汽车平行出口商务总监等职位，显示出其拓展海外市场的决心 [5] - 公司背靠追觅科技的技术积累和资金支持，在智能硬件和供应链管理方面具有优势 [5] 行业竞争与挑战 - 2027年新能源汽车市场竞争将更加激烈，消费者对智能电动车的期待值会更高 [5] - 公司需要在短时间内完成设计定型、试制、产线建设和海外渠道建设等工作 [5]

现货黄金市场分析 - 本周金价上涨主要受美国大规模减税与支出法案通过引发财政政策担忧驱动 叠加美元指数持续走弱形成双重支撑 [1] - 7月30日美联储降息可能性基本排除 9月降息预期仍存不确定性 [1] - 技术面显示月线支撑位3287美元/盎司 上档阻力3380美元/盎司 突破后或挑战3450高点 [1] - 当前金价3337美元/盎司 日线收于布林带中轨3350下方显示多头力量减弱 短期支撑3311美元 压力位3345美元 [1] 黄金交易策略 - 建议采用高空为主策略 分水岭3312美元/盎司 激进空单点位3350-3345美元 稳健空单点位3377-3372美元 [3] - 多单策略激进区间3387-3393美元 稳健区间3262-3257美元 目标位3312美元突破持有 [3] WTI原油市场动态 - OPEC+计划8月增产41.4万桶/日 7月消息显示实际增产可能达55万桶/日 加剧供应过剩担忧 [3][5] - 美国夏季出游旺季支撑需求 多空因素交织导致油价维持震荡 本周高点67.50美元/桶 [3] - 技术指标显示MACD动能平稳 RSI中性 突破67.5美元或测试69.3美元 跌破65.2美元可能下探62.0美元 [3] 原油交易策略 - 建议高空为主策略 分水岭65.2美元/桶 激进空单位66.8-67.3美元 稳健空单位68.7-69.2美元 [5] - 多单策略激进区间64.8-65.2美元 稳健区间62.2-61.7美元 目标位67.0美元突破持有 [5]