文章核心观点 - 扩大内需的根本在于提升居民收入与财富保障，需通过系统性改革破解结构性梗阻，以激活消费潜力并推动经济长期增长 [1][3][7] 居民消费潜力释放的结构性挑战 - 人口老龄化提升储蓄倾向：截至2024年末，全国60周岁及以上老年人口占比达22.0%，较高的储蓄意愿影响消费潜力释放 [2] - 消费能力受财富结构影响：家庭资产中房产占比较高，房地产市场的平稳健康发展有助于增强居民财富预期和消费信心 [2] - 供需结构存在矛盾：220多个工业细分行业需结构性调整，同时中低收入群体消费能力有较大提升空间，高收入群体消费潜力有待释放 [2] - 外部环境加剧内需紧迫性：国际环境不确定性及全球供应链重构导致外需波动，使得出口导向型增长模式难以为继 [2] 重构收入分配格局以筑牢消费基础 - 提高劳动报酬占比：在初次分配中强化劳动报酬主体地位，推动其增长与劳动生产率提升挂钩，目标是将劳动报酬占GDP比重逐步提高至60%以上 [3] - 扶持中低收入群体：通过实施城乡居民增收计划、稳岗扩容、技能培训等措施，提升农民工、灵活就业者等群体的收入水平 [3] - 优化税制调节财富分配：降低增值税等间接税比重，推进房产税、遗产税等直接税改革 [3] - 扩大优质供给：清理消费领域不合理限制，扩大优质商品和服务供给 [3] 深化要素市场化改革以拓宽财富渠道 - 金融领域改革：放宽民营金融机构准入，终结强制结汇制度，完善个人外汇管理政策，扩大个人购汇额度并取消用途限制以推动“藏汇于民” [4] - 引导汇率市场化：顺应改革方向，适度引导人民币合理升值，以提升居民本币的全球购买力，降低进口商品、跨境旅游等消费成本 [4] - 土地制度改革：深化农村土地制度改革，允许集体经营性建设用地跨区域入市，将土地增值收益大部分归还农民，并探索宅基地使用权抵押、转让机制 [4] - 劳动力市场改革：打破户籍制度绑定的公共服务壁垒，实现教育、医疗、社保等公共服务随人流动，保障城乡居民平等的劳动价值与财富积累机会 [5] 强化人力资本投资以提升增收能力 - 改革教育体系：基础教育阶段增加职业启蒙与素质教育，高等教育建立专业动态调整机制，聚焦芯片、工业软件等紧缺领域，推进“政校企三方共建”进行订单式人才培养 [5] - 构建终身职业技能培训体系：针对产业转型需求开展如新能源汽车维修、AI运维等定向培训，并推动技能等级与学历学分互认，帮助低技能群体突破收入天花板 [5] 完善公共服务体系以打消消费顾虑 - 加大民生财政投入：推进社保全国统筹，提高城乡居民基础养老金标准，扩大长期护理保险覆盖范围 [5] - 深化医疗教育改革：扩大医保报销范围与比例，推进义务教育优质均衡发展，以降低家庭在医疗、教育方面的隐性支出，减少预防性储蓄动机 [6] - 发展新业态与提振传统消费：大力发展银发经济、体育赛事经济等新业态挖掘消费增长点，并通过消费品以旧换新等政策提振传统消费市场 [6]

重要的消息有哪些 1．中央财办有关负责同志表示，扩大内需是明年排在首位的重点任务。明年要把握消费的结构性变 化，从供需两侧发力提振消费。当前，我国正在从以商品消费为主转向商品消费和服务消费并重，一些 领域商品消费增速放缓，但文旅、养老、托育等服务消费需求旺盛。要以新需求引领新供给、以新供给 创造新需求，促进供需更加适配。要制定实施城乡居民增收计划，促进高质量充分就业，继续提高城乡 居民基础养老金，持续提升居民消费能力。要扩大优质商品和服务供给，大力发展消费新业态新模式新 场景，培育壮大家政、旅居康养等万亿级消费新增长点。要有效释放消费需求潜力，持续清理不合理限 制措施，支持有条件地区推广中小学春秋假，把职工带薪错峰休假落实到位。打造"购在中国"品牌，释 放入境消费巨大增量空间。 2．商务部公告，根据《反倾销条例》第三十八条的规定，商务部向国务院关税税则委员会提出征收反 倾销税的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2025年12月17日起，对原产于欧 盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，实施期限5年。 3．海南省人民政府网发布通告，自2025年12月18日起，海南自由贸易港（自贸港）正式启 ...

展研究中心市场经济研究所原所长、二级研究员王微。李太源 摄 国务院发展研究中心市场经济研究所原所长、二级研究员王微在主旨演讲中表示，扩大消费既是短期稳 经济的任务，更是中长期高质量发展的要求。当前我国消费运行呈现向稳向新、韧性增强的特征，向稳 是速度向稳，向新是结构向新，包括服务消费成为增长新动力，数字绿色消费创新动能强劲，供给侧调 整创新加快，对外开放新举措促进国际消费，消费政策密集出台协同发力等。"十五五"期间，我国消费 发展仍具有强劲动力和广阔空间，围绕商品提质、服务扩容、数字升级及绿色健康等，会有一系列新的 消费增长点不断涌现，有些新增长点的量级会超过万亿，成为我国消费市场重要发展动能。 国务院发 中新网北京12月17日电 消费是最终需求，是经济增长的持久动力。中央经济工作会议把"坚持内需主 导，建设强大国内市场"列为明年经济工作的首要任务，从深入实施提振消费专项行动到扩大优质商品 和服务供给等作出部署，为激活消费市场、把握未来发展方向提供重要指引。 国是论坛 2025年会·"提振与培育：消费赋能中国式现代化"主题论坛现场。李太源 摄 12月16日，国是论坛2025年会·"提振与培育：消费赋能中国式现 ...

市场表现与资金流向 - 12月17日，沪指小幅反弹，大消费板块盘中翻红，消费ETF（159928）上涨0.38%，盘中成交额超过2.3亿元 [1] - 资金连续涌入消费ETF（159928），12月16日全天净流入超过1.6亿元，12月17日盘中再获净申购1000万份 [1] - 港股新消费板块同样上涨，港股通消费50ETF（159268）上涨近1%，盘中成交额近2000万元，近5个交易日有2日获净流入，累计“吸金”超过4000万元 [3] - 港股新消费概念股多数上涨，李宁、新秀丽涨幅超过4%，泡泡玛特、老铺黄金、安踏体育涨幅超过1%，海底捞微涨 [3] 政策与宏观环境 - 高层详解2025年重要经济工作会议精神，指出扩大内需是2025年排在首位的重点任务，需从供需两侧发力提振消费，并统筹提振消费和扩大投资 [3] - 会议同时指出，2025年要从供需两端发力稳定房地产市场，供给端要严控增量、盘活存量，加快消化库存，需求端要采取更多针对性措施释放居民刚性和改善性需求 [3] - 2025年第三季度，最终消费支出拉动中国GDP增长2.8个百分点，成为经济增长的核心驱动力 [20] - 消费者信心指数从2025年1月的87.5波动提升至10月的89.4 [20] 行业趋势与机构观点 - 中国银河证券认为，12月在重要高层会议和美联储降息的背景下，可关注政策主线、出海主线、高股息与红利主线、科技创新和内需复苏主线，其中现金流稳定、分红率占优的防御板块值得关注，政策促消费方向明确，服务类消费有望成为新增长点 [6] - 光大证券指出，市场短期或进入宽幅震荡阶段，配置上短期可关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块，在震荡市中，前期滞涨的高股息及消费板块可能表现更好 [6] - 信达证券指出，每年第四季度存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值 [4] - 截至2025年12月16日，申万31个一级行业中，仅食品饮料和房地产行业连续5年下跌，而历史上其他行业板块在连续下跌3至4年后往往有所反转 [7] 食品饮料行业深度分析 - 2025年前三季度，中国城镇居民人均可支配收入同比增速为4.4%，增幅放缓，消费信心未有明显修复，年中限酒条例亦形成短期扰动 [9] - 受此影响，2025年年初以来，食品饮料板块下跌5.3%，跑输沪深300指数19.4个百分点 [9] - 子板块中，软饮料行业维持相对较高的景气度，零食行业呈现分化表现，量贩零食龙头继续开店、魔芋零食放量形成局部亮点 [9] - 野村东方证券指出，2025年初以来，食品饮料行业大众消费需求弱势延续，结构性机会集中于渠道创新与细分品类增长 [18] - 趋势一：B端新零售渠道表现亮眼，盒马2025财年GMV突破750亿元，经调整EBITA首次转正，线上交易贡献超60%；山姆中国2025年一至三季度销售额同比增速分别为16.8%、21.5%、13.8%，大幅跑赢行业线下5.5%的平均水平；餐饮渠道复苏仍处阵痛期，9-10月限额以上餐饮收入同比分别为-1.6%和+3.7% [18] - 趋势二：C端细分品类增长动能凸显，电解质水、健康食品、预制菜等赛道增长突出，东鹏饮料电解质饮料前三季度营收28.5亿元，同比增长134.8%；盐津铺子魔芋制品上半年同比增长155.1%；安井食品速冻菜肴前三季度营收36.4亿元，同比增长9.2% [20] - 趋势三：板块估值及基金持仓均处历史底部，2025年第三季度食品饮料基金重仓占比下滑至6.4%，环比下降1.7个百分点，其中白酒重仓占比5.5%，环比下降1.3个百分点，连续四季度下滑，大众品重仓占比0.9%，环比下降0.4个百分点；板块高分红属性突出，2024年在31个行业中排名第10位 [20] 估值与配置价值 - 截至12月16日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.39，处于近10年3.05%分位点，意味着比近10年历史上近97%的时间都便宜 [8] - 国信证券展望2026年，认为在需求总量温和复苏的基本假设下，大众品仍将呈现结构性机会，渠道端细分化、专业化、高效化、差异化的长期趋势明显，同时消费者对于“质”的评判维度更加多元，供给侧将迎来更宽阔的产品/服务创新空间 [13] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股包括伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [21] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等新消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [24]

市场整体表现 - 12月17日上午，A股三大股指集体上涨，其中沪指涨0.17%，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21% [2] - 沪深两市半日成交额为1.02万亿元，较上个交易日缩量987亿元 [3] - 市场呈现分化格局，全市场共1578只个股上涨，30只个股涨停，但有3724只个股下跌 [3] 板块与概念表现 - 大科技板块集体反弹，锂矿、CPO概念股走高，通信设备、化肥农药、旅游酒店板块涨幅居前 [3] - 锂矿概念指数领涨，涨幅达5.45%，锂电电解液、盐湖提锂、光模块(CPO)指数分别上涨4.43%、3.34%、3.21% [4] - 航空运输、工业金属、光通信等板块亦表现强势，涨幅在1.53%至2.58%之间 [4] - 通用航空、金融科技、军工信息化、卫星导航、商业航天、海南自贸港等概念板块下挫，跌幅在1.99%至4.31%之间 [4] 港股市场表现 - 港股主要指数涨跌互现，恒生指数涨0.12%至25265.46点，恒生中国企业指数涨0.14%至8770.33点 [5] - 恒生科技指数微跌0.02%，恒生生物科技指数微跌0.12% [5] - 腾讯控股、阿里巴巴、美团、中芯国际、携程集团、京东集团、百度集团等主要科技股上涨 [4] 新股表现 - 沐曦股份于12月17日上市，首日竞价高开568%，午盘报824.5元/股，涨幅达687.79% [7] - 盘中最高涨幅超过700%，中一签最高可盈利39.5万元，成为A股全面注册制以来最赚钱新股 [7] - 截至午盘，沐曦股份总市值达3298.8亿元，成为A股热股第一名 [8] 锂矿板块 - 锂矿概念股强势拉升，盛新锂能、大中矿业、金圆股份录得10%涨停 [10] - 天华新能涨13.24%，盐湖股份涨7.51%，天齐锂业涨5.43%，赣锋锂业涨4.75% [11] - 消息面上，碳酸锂期货主力合约连续第二个交易日站上10万元/吨大关，创2024年6月以来新高 [11] 旅游酒店与商业百货板块 - 旅游酒店板块持续拉升，曲江文旅、南京商旅录得10%涨停，首旅酒店、西域旅游等跟涨 [13] - 去哪儿旅行数据显示，2026年元旦期间热门城市酒店订单量同比增长3倍以上，部分城市高星酒店订单量同比增长5倍 [14] - 商业百货板块表现活跃，利群股份、百大集团录得10%涨停，丽尚国潮、丽人丽妆等跟涨 [15] - 消息面上，中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务，将从供需两侧发力提振消费 [16] CPO（光模块）板块 - CPO板块大幅上涨，联特科技大涨14.12%，新易盛涨6.46%，天孚通信涨6.30% [23][24] - 行业龙头中际旭创涨3.52%，报571.21元/股，最新市值为6347亿元 [18][24] - 光库科技、长芯博创、光迅科技等个股均跟涨 [23][24] 个股异动 - *ST铖昌再次涨停，报70.86元/股，走出9天8板行情 [26] - 公司发布公告称，股票交易异常波动，但经营状况正常，无应披露未披露的重大事项 [28]

2026年是"十五五"规划开局之年，做好明年经济工作意义重大。近日召开的中央经济工作会议明确八大 重点任务，将"坚持内需主导，建设强大国内市场"摆在首位。 专家认为，与去年"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"的表述相比，今年的提法升 级：不再满足于"扩需求"的短期发力，而是转向"强根基"的长效机制。 多位受访专家表示，内需"打头阵"，正是在外部环境不确定性持续上升的背景下作出的关键抉择：扩大 内需已不仅是稳增长的"压舱石"，更成为驱动高质量发展的主引擎。 在他看来，针对上述问题，中央经济工作会议打出了一套兼顾当下与长远的"组合拳"：一方面立足当 下，通过清理消费领域不合理限制、实施消费提振专项行动、制定实施城乡居民增收计划，持续释放消 费潜力；另一方面谋定长远，优化"两新"政策。既以消费品以旧换新引导消费升级，又通过淘汰高能耗 旧设备、推广绿色化智能化新装备推动产业升级，增强供给对需求的适配性。 居民"钱袋子"如何鼓起来？ 中央经济工作会议首次提出"制定实施城乡居民增收计划"，让"钱袋子如何鼓起来"成为2026年经济工作 的关键命题。相较去年"推动中低收入群体增收减负"的表述，此次升级为系统性" ...

【内容摘要】12月16日，虽然适逢税期，但资金面仍偏宽松；市场情绪有所修复，债市小幅回暖；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限 美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【前11个月全国城镇新增就业1210万人】据人力资源和社会保障部12月16日消息，1-11月，全国城镇新增就业1210万人，城镇调查失业率平均值为5.2%。人 力资源和社会保障部就业促进司有关负责人表示，下一步，将实施稳岗扩容提质行动，全力以赴稳定就业大局；聚焦就业重点群体，精准施策稳定和扩大就 业；强化职业技能培训，更好提升劳动者就业能力；优化就业公共服务，更好促进人岗高效匹配。 【中央财办：扩大内需是明年排在首位的重点任务】据新华社，中央财办有关负责同志详解2025年中央经济工作会议精神指出，扩大内需是明年排在首位的 重点任务，要从供需两侧发力提振消费，统筹提振消费和扩大投资。明年要从供需两端发力稳定房地产市场。供给端要严控增量、盘活存量，加快消化库 存。需求端要采取更多针对性措施，充分释放居民刚性和改善性需求。展望明年，活跃的要素流动和创新为发展持续注入新动能，人流、物流 ...

从估值方面来看，吃喝板块估值处于历史低位，当前或为板块左侧布局较好时机。数据显示，截至昨日（12月16日）收盘，食品ETF （515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.21倍，位于近10年来6.46%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。 展望后市，国信证券指出，当前白酒板块基本面仍在左侧寻底，但估值及持仓双低位、对短期压力反映较为充分，供需两端的积极信号均有 望带来催化。当前板块或进入左侧布局阶段，具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间。 吃喝板块今日（12月17日）震荡盘整，反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）开盘短暂低位震荡后拉升翻红，截至发稿，场内价格涨 0.34%。 成份股方面，大众品涨幅居前，截至发稿，妙可蓝多大涨超5%，莲花控股涨超4%，安琪酵母、新乳业、东鹏饮料等多股涨超2%。 | | | | 多日 1分 5分 15分 30分 | | | | | | F9 盎前盘后 叠加 九转 画线 工具 (2) | > | | 食 | | | 515710 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

（付一夫为苏商银行特约研究员） 在全球经济格局深刻调整与国内发展阶段转换的双重背景下，内需作为大国经济的"稳定器"和"主引 擎"，其战略地位日益凸显。前不久刚刚召开的中央经济工作会议将"坚持内需主导，建设强大国内市 场"置于明年八大重点任务之首，且日前《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》。这一系 列举措绝非应对短期波动的权宜之计，而是基于经济发展规律、国内外环境深刻变化以及中国式现代化 长远目标所作出的战略抉择。 本文将从经济学视角，系统剖析为扩大内需的原因及其多重战略意义，并探讨未来系统性、结构性的实 施路径。 一、扩大内需的战略逻辑 扩大内需战略的提出与强化，根植于对大国经济规律的深刻认识、对当前内外部挑战的现实回应，以及 对经济发展阶段转换的主动适应。 其一，扩大内需是遵循大国经济发展的普遍规律。 总管全球经济发展史，大国经济普遍具有的特征都是以内需为主导。无论是美国的消费驱动型经济，还 是德国、日本在体量扩大后因过度依赖外需而暴露的脆弱性，都印证了这一规律。我国作为拥有14亿多 人口、4亿多中等收入群体的超大规模经济体，已具备形成内部良性循环的巨大潜力和客观条件。将发 展的立足点更多放在国内 ...

市场表现与板块动态 - 吃喝板块于12月17日震荡盘整，反映板块整体走势的食品ETF（515710）开盘短暂低位震荡后拉升翻红，截至发稿场内价格上涨0.34% [1] - 板块内大众品涨幅居前，其中妙可蓝多股价大涨超过5%，莲花控股股价上涨超过4%，安琪酵母、新乳业、东鹏饮料等多只股票涨幅超过2% [1] - 食品ETF（515710）在11:01成交价格为0.592元，较前一日上涨0.002元（涨幅0.34%），成交量为1.01万手 [2] 政策与宏观背景 - 中央财办有关负责同志详解重要会议精神，指出扩大内需是明年排在首位的重点任务，需从供需两侧发力提振消费，并统筹提振消费和扩大投资 [2] - 针对房地产市场，明年将从供需两端发力稳定市场，供给端将严控增量、盘活存量并加快消化库存，需求端将采取更多针对性措施以释放居民刚性和改善性需求 [2] 板块估值与配置价值 - 吃喝板块估值处于历史低位，截至12月16日收盘，食品ETF（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为20.21倍，位于近10年来6.46%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 随着扩大内需相关政策的持续发力，吃喝板块作为大消费板块极为重要的组成部分，有望较大程度获益 [3] 机构观点与后市展望 - 国信证券指出，当前白酒板块基本面仍在左侧寻底，但估值及持仓处于双低位，对短期压力反映较为充分，供需两端的积极信号均有望带来催化，板块或进入左侧布局阶段 [4] - 华创证券表示，白酒行业中茅台稳价决定行业天花板高度、五粮液决定行业出清速度，在“茅五”亮出经营牌后，市场情绪应有修复，建议把握节前白酒修复行情，并认为未来半年或仍是绝对收益资金布局白酒周期的区间 [4] 相关投资工具与指数构成 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [4] - 指数前十权重股包括“茅五泸汾洋”（即贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）、伊利股份、海天味业等行业龙头 [5] - 场外投资者可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局 [5]