投资评级 - 买入（首次）[1] 核心观点 - 亚普股份作为全球燃油系统龙头，传统业务地位稳固，同时新能源转型成效显著，混合动力高压燃油系统订单创历史新高[4] - 公司海外布局深化，营收占比持续提升，2025年上半年海外营收占比达42.6%[10] - 通过收购全球旋变龙头赢双科技，成功切入航空航天与人形机器人等高增长赛道，开拓第二增长曲线[11][12] - 预测公司2025-2027年业绩将稳步增长，归母净利润复合年增长率约12.9%[13][16] 公司业务与市场地位 - 公司是汽车塑料油箱龙头企业，长期保持国内第一、全球第三的行业地位[4] - 已在全球4大洲11个国家建立了27个生产基地和7个工程技术中心，客户覆盖大众、通用、丰田等60多家品牌[4] - 2024年油箱业务收入为75.2亿元，占总营收的93.1%[4] - 混合动力高压燃油系统在插电式（含增程式）混合动力车上已得到商业化推广和应用，2024年获得的混动燃油系统订单已明显超过传统燃油系统订单，创历史新高[4] 新能源转型布局 - **混合动力高压燃油系统**：混动车型燃油系统结构更复杂，单件价值高于传统燃油系统，受益于PHEV和EREV销量增长[8] - **汽车热管理系统**：与多家主流汽车厂商展开深度交流，集成模块及关键零部件项目定点实现突破，并前瞻性布局新冷媒系统[5] - **电池包壳体**：产品具有轻质高强优势，已获得若干电池包上盖新项目定点并部分批量供货，底护板及多材料融合下托盘研发进展顺利[5] - **燃料电池储氢系统**：聚焦IV型储氢瓶研发，全面掌握内胆成型工艺，自主研发的35MPa和70MPa瓶口阀等产品已完成认证，其中70MPa瓶口阀是国内首个按新国标认证的产品[5][7] 传统燃油系统业务与业绩 - 传统燃油系统业务作为压舱石，业绩保持稳健，主要受混动汽车销量上升和汽车出海两大因素推动[8] - 2025年，插电式混合动力车（PHEV）销量为369.7万辆，同比增长8.8%；增程式电动车（EREV）销量为123.5万辆，同比增长6.0%[8] - 2025年乘用车出口573.9万辆，同比增长19.7%，燃油车是出口主力军，为公司带来结构性增长机会[8] - 2021-2024年公司营收分别为80.6亿元、84.4亿元、85.8亿元、80.8亿元，归母净利润分别为5.0亿元、5.0亿元、4.7亿元、5.0亿元，毛利率总体保持平稳在15%左右[9] 海外业务拓展 - 公司是国内最早“走出去”的汽车零部件企业之一，2008年在印度建立首个海外生产基地[10] - 海外子公司如亚普印度、亚普捷克等年度供货同比呈现两位数增长[10] - 2021-2025H1公司海外营收占比分别为35.0%、37.6%、39.1%、37.5%、42.6%，2025年上半年占比显著上升[10] - 海外市场燃油及混动汽车仍占主流，为公司燃油系统业务提供了较大增长空间[10] 收购赢双科技与新赛道开拓 - 2025年以5.78亿元价格收购赢双科技54.50%股份[11] - 赢双科技是旋转变压器全球领先企业，产品应用于新能源汽车、轨道交通、工业伺服和航空领域[11] - 2024年全球旋转变压器市场规模约为6.35亿美元，预计2031年将达到16.93亿美元，2025-2031年复合年增长率为15.3%[11] - 赢双科技在新能源汽车领域市占率领先，2022年国内新能源汽车市场市占率已超50%，营收3.1亿元，占比89.2%[15] - 基于特种电机技术积累，赢双科技已开发人形机器人无框力矩电机产品，切入机器人赛道[12] 财务预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为90.7亿元、100.0亿元、108.2亿元，同比增长12.3%、10.2%、8.2%[13][16] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.8亿元、6.5亿元、7.2亿元，同比增长15.3%、12.6%、11.0%[13][16] - 预测摊薄每股收益分别为1.13元、1.27元、1.41元[16] - 预测净资产收益率（ROE）分别为12.4%、13.1%、13.6%[16]

文章核心观点 - 白银的战略价值因在光伏、新能源汽车及人工智能等高科技产业中的关键作用而被重估 其价格在2025年暴涨146% 远超黄金的60%涨幅 并在2026年初因中国实施类似稀土的出口管控而持续受到关注 预计在高需求与结构性供给短缺的背景下 银价将维持高位运行 [1][3][44][46] 需求分析：高科技产业成为核心驱动力 - 光伏产业是白银需求的核心增长领域 白银是光伏电池板银浆的关键材料 直接影响转换效率 该产业以17%的年复合增长率发展 预计到2030年其白银需求量将增至4.5亿盎司 [5][8][13] - 新能源汽车产业以13%的年复合增长率高速发展 单车用银量是传统燃油车的数倍 白银应用于电池、线束及传感器等部件 持续拉动需求 [7][8][13] - 人工智能产业的爆发提升了白银的战略价值 高性能芯片（如GPU/TPU）在内部连接和封装环节必须使用白银 因其优异的电导率和热导率是其他材料在高频、微型化场景下无法替代的 [9][11] - 数据中心爆发式扩张 与光伏、电动汽车共同构成白银需求增长的三大核心支柱 [13] 供给分析：全球市场持续供不应求 - 全球白银市场已连续五年供不应求 2025年需求量比供应量至少高出3660吨 且缺口在扩大 [15][17] - 供给受限主因是主要产银国（如墨西哥、秘鲁）因矿山老化、成本上升导致产量下滑 同时白银多为低品位伴生矿 开采和提炼成本高 限制了产能快速提升 [17][19] - 中国是全球最大的白银出口国 出口量占全球贸易量的23.4% 但储量仅占全球11% 国内有1500多个银矿但多为低品位伴生矿 其出口优势源于强大的精炼技术 全球60%-70%的白银精炼产能在中国 [21][23] - 中国自身供需严重失衡 年产量约3400多吨 而消费量高达9400多吨 其中90%以上为工业需求 需依赖进口填补缺口 [25] 政策影响：中国出口管控加剧全球紧张 - 2026年初中国将白银升级为与稀土同级别的战略物资并实施新出口管制 企业出口需满足年产80吨以上、连续三年有出口业绩及详细报备买家背景与用途等严苛条件 [27][29] - 管控政策核心目的是优先保障国内芯片、光伏、新能源车等高端产业的快速发展需求 将资源用于国内科技发展 [31] - 该政策预计将使全球白银年供应量减少4500到5000吨 对本就紧张的全球市场形成结构性冲击 [33] - 政策引发了全球白银储备竞赛 美国已将白银纳入关键矿产清单 印度、阿联酋、沙特、巴西等多国也将其纳入官方储备或战略资产 [35] 市场与金融动态 - 纽约COMEX交易所的白银库存仅为1.4万吨 而纸合约对应的实物量是库存的300倍 存在集中交割下的库存挤兑风险 金融炒作加剧了市场紧张氛围 [38] - 中国黄金协会专家预测 2026年下半年银价有望冲击每盎司100美元关口 [44] 未来展望 - 光伏、新能源车、AI三大领域的发展趋势不变 将继续支撑白银需求增长的基本面 [40] - 全球白银供需缺口短期内难填补 主要产国产能增长有限 供不应求局面将持续 多国战略囤货将进一步加剧稀缺性 对价格形成支撑 [42] - 白银已从普通大宗商品转变为关乎国家科技发展与战略安全的关键资源 2026年价格维持高位运行的概率很大 [44][46]

美国对全球石油贸易的战略举措 - 特朗普政府批准一项加强对俄制裁的法案 旨在利用关税等筹码施压中国和印度等国 不许购买俄罗斯石油 该法案将于下周正式表决 [1] - 美国施压委内瑞拉 要求其与中俄等国彻底断绝经济联系 使其石油出口几乎只能依赖与美国合作 美国从而控制其油田开采、利润分配及销售资金回笼 [3] - 美国接连扣押多艘参与委内瑞拉等国石油贸易的油轮 特朗普单方面宣布委内瑞拉将向美国“移交”3000万至5000万桶石油 [5] - 美国战略是通过“次级制裁”威胁主要进口国以改变贸易流向 同时通过经济政治手段直接掌控资源生产国 实现“控买”与“控卖” 终极目标是掌握全球石油能源阀门和财富分配权 [5][7] 美国行动的战略意图 - 直接制裁俄罗斯效果有限 因此转向制裁其“客户” 旨在彻底断掉俄罗斯的经济生命线 绞杀其战争资金来源 [3] - 美国作为全球主要石油生产国 意图将原本流向俄罗斯的订单转向自己 既能强行拉动出口 还能抢夺定价权和贸易主导权 [3] - 控制大买家和大卖家 就等于控制了整个石油贸易链条的命脉 [3] 相关国家的市场地位与依赖关系 - 俄罗斯经济的命脉是石油和天然气出口 中国购买了其近一半的出口石油 印度紧随其后约占约四成 中印等主要买家几乎是俄罗斯能源收入的全部支柱 [1] - 中国是全球最大的能源进口国 是能源市场上无可争议的最大“甲方” [10] - 中国掌握了全球绝大多数稀土精炼和加工的高端技术与产能 形成了极具分量的“不对称优势” [10] 中国的回应与反制策略 - 中国反对非法的单边制裁 强调中俄正常经贸能源合作不针对第三方 也不应受到干扰和影响 [7] - 中国指出委内瑞拉对其自然资源和经济活动拥有完全充分的永久主权 谴责美国做法严重违反国际法并侵犯委人民权利 [7] - 中国强调其合法权益必须得到保护 [7] - 中国手握三张“王牌”：作为最大能源进口国的“市场牌”、掌握关键稀土资源与技术的“关键资源与技术牌”、以及通过深化国际合作与多元化供应体系构建更稳定能源贸易生态的能力 [7][10][12]

高盛对铜价的核心观点 - 铜价短期受稀缺溢价与囤货逻辑推动，但中期将回归全球基本面，难以长期维持在13,000美元/吨以上，并维持2026年四季度11,200美元/吨的谨慎看跌预测不变 [1] - 将2026年上半年铜价预测从11,525美元/吨显著上调至12,750美元/吨，理由是市场对“稀缺溢价”与囤货性质重新定价 [1] - 认为LME铜期货交易价格已超出约11,400美元/吨的公允基本面水平 [2] 铜价近期走势与驱动因素 - LME三个月期铜价格在2025年11月底至2026年1月6日期间，从不足11,000美元/吨一路拉升，触及13,387.50美元/吨的历史高位，涨幅高达30% [1][2] - 近期价格开始高位震荡，一度下跌1.5%至每吨12,702美元 [2] - 推升价格的两条主线：一是美国关税预期引发的“跨区域抽空”效应，导致Comex库存上升、LME库存下降；二是“AI算力牛市叙事”带来的强力提振 [5] - AI数据中心建设在电力、线缆、散热等方面对铜产生爆炸式新增需求，成为市场新的需求增长引擎 [6] 美国关税政策的影响与预期 - 市场关注焦点在于精炼铜关税的具体内容、时间及税率，其不确定性是“预防性囤货”叙事的关键 [9] - 特朗普政府已对铜管、铜线等半成品征收50%关税，但豁免了精炼铜（阴极铜、阳极铜） [9] - 美国商务部建议从2027年开始对精炼铜征收15%关税，2028年提高至30%，特朗普要求2026年6月底前提供市场更新 [9] - 高盛给出关税概率展望：基准情景（约45%概率）为2026年中宣布15%关税但推迟至2027年实施；推迟情景（约40%概率）为关税决定直接推迟至2027年 [10][11] - 若关税全面推迟，对LME铜价将是重大利空，因市场将重新关注供应充足的全球市场 [11] - 二季度是关键转折点，关税决定明确将标志美国囤货行为终结，交易焦点回归全球供需 [7][9] 市场结构与潜在风险 - 铜期货市场的投机性多头仓位结构已非常拥挤，处于历史高位附近，行情进入“强趋势的后段” [11] - 当前价格对任何催化剂都更敏感，一旦核心叙事松动（如关税落地、囤货停止），回撤也会更急 [11] - 凯投宏观认为受“错失恐惧症”情绪驱动的需求可能在2026年消散，预计LME铜价将从约13,200美元/吨回落至10,500美元/吨左右，跌幅约20% [8] - 市场已从“囤货与AI的浪漫叙事”进入由“库存、政策与仓位结构”共同主导的阶段，意味着波动性更大，拐点更锋利 [12]

东风本田发动机有限公司股权变更 - 原东风本田发动机有限公司发生工商变更 东风集团股份等股东正式退出 新增广汽本田汽车有限公司为全资股东 公司名称变更为广汽本田发动机有限公司 [1] - 此次股权变更源于2025年11月10日的一笔交易 东风集团股份为优化资产结构、加速新能源转型 将其持有的东风本田发动机有限公司50%股份出售给广汽本田 交易价格为11.72亿元 [3] 商用车行业动态与竞争格局 - 宇通客车可能领衔中标一笔价值2.44亿元的公交车采购大单 [8] - 远程汽车提出2030年战略目标 计划实现国内商用车销量第一及全球新能源商用车第一 其2026年的具体行动计划受到关注 [10] - 上汽商用车在2025年实现了“全面领先” 具体表现为在轻客市场取得双冠 并在新能源领域保持领跑地位 [10] - 一家重卡新势力企业获得了世界整车制造商资质 标志着其制造能力获得国际认可 [10] - 商用车新势力领域出现融资热潮 市场关注谁将在2026年引领新的行业发展趋势 [10]

白银的战略地位转变 - 白银已从传统的投资与首饰用途转变为高端制造不可或缺的“刚需材料” 其导电性和导热性在金属中表现突出 [3] - 白银广泛应用于光伏面板 新能源汽车电子元件 芯片封装 以及导弹 卫星和脑机接口等高科技装备 [5] - 全球的AI革命 新能源转型和军工升级均依赖白银 其战略地位堪比稀土 并可作为衡量国家科技工业实力的隐藏指标 [7] 全球市场供需与价格动态 - 全球白银市场已连续五年出现供应短缺 2025年需求量比供应量至少多出3660吨 [10] - 受供需缺口推动 白银价格在去年大幅上涨146% 涨幅远超黄金的60% [12] - 2026年白银价格预计保持强势 因供需失衡基本面未改 全球需求持续增长 且中国的出口管控可能加剧全球供应紧张 [27] 全球资源争夺与各国行动 - 全球掀起“囤银潮” 美国已将白银列入关键矿产清单 印度 阿联酋 沙特 巴西等国也纷纷将白银作为官方储备或战略资产囤积 [14] - 这种全球性的争抢行为推高了白银价格 并使其成为全球经济博弈的新焦点 [16] 中国市场的供需与产业地位 - 中国国内白银供需矛盾突出 年产量约3400多吨 但年消费量达9400多吨 其中90%以上用于工业 巨大缺口依赖进口填补 [18] - 中国在全球白银产业链中占据核心加工地位 拥有全球60%到70%的白银精炼产能 [19] - 中国是全球最大的白银出口国 出口量占全球贸易总量的23.4% 相当于全球每四吨流通的白银中有一吨来自中国 [25] 中国的出口管控政策与影响 - 中国于2026年初推出了稀土级的白银出口管控政策 将白银列为战略物资 实行出口一单一审 [21] - 具体管控规则严格 企业需满足年产量至少80吨且拥有连续三年出口记录才能获得出口许可证 并对买家背景和白银用途进行审查 [23] - 该政策旨在将白银优先供应本土企业 以在全球供应链不稳定的背景下牢牢抓住产业发展的主动权 [28]

公司战略转型与资产剥离 - 公司计划以1.97亿元的价格出售其控股子公司龙能电力持有的都昌龙能100%股权给浙江龙柏集团 [1][2] - 都昌龙能是公司旗下唯一从事地面式光伏电站开发与运营的子公司，此次出售旨在集中资源，重点发力工商业分布式光伏电站业务并大力拓展海外市场 [1][3] - 公司自2016年起经历多次跨界转型，从游戏到矿产再到新能源，并于2025年3月通过收购多家新能源公司正式更名为卧龙新能，全面聚焦新能源业务 [6] 交易标的财务与运营状况 - 都昌龙能投资建设的江西都昌县矶山湖80MW渔光互补光伏项目总投资约4亿元，一期和二期分别于2017年及2020年开始运营 [2] - 2024年及2025年前9个月，都昌龙能实现营业收入5189.88万元和3604.38万元，净利润分别为940.13万元和741.15万元 [2] - 截至2025年9月末，都昌龙能资产总额为3.61亿元，负债总额1.66亿元，净资产1.95亿元 [3] 交易细节与后续安排 - 交易完成后，都昌龙能将不再纳入公司合并报表范围，交易有助于优化产业结构、降低运营成本与控制风险 [3] - 截至公告日，公司为都昌龙能提供的银行担保余额合计为1.13亿元，交易对手方浙江龙柏承诺不晚于2026年12月31日解除该担保责任 [3] - 双方已签署《反担保协议》，在担保义务解除前，浙江龙柏将为公司对都昌龙能的担保义务提供反担保 [4] 公司近期经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入24.69亿元，同比下降19.36%，归母净利润7575.01万元，同比下降42.7% [1][7] - 2025年第三季度单季，公司营业收入为3.2亿元，同比下降78.49%，归母净利润和扣非净利润分别亏损579.7万元和492.38万元，同比下降128.23%和139.11% [5][7] - 第三季度营收下降主要因上海矿业出表导致收入减少9.03亿元，房地产业务收入减少1.67亿元，新能源业务收入减少1.03亿元 [7] 业务板块表现与资产状况 - 2025年前三季度，公司新能源业务毛利率同比增长6.72%，利润总额同比增加1584万元，但房地产业务规模收窄导致利润总额减少9927万元 [7] - 公司房地产库存压力显著，截至2025年9月末，公司资产总额85.54亿元，存货规模达30.27亿元 [7][8] - 公司历史上因游戏业务子公司君海网络业绩不达预期，于2022年计提长期股权投资减值准备1.85亿元，影响当期归母净利润-1.74亿元 [6]

公司2025年整体业绩表现 - 2025年全年销售24.5万辆，同比大增超18%，零售超过25万辆，实现月销同比“八连增” [3] - 国内新能源热销超5.8万辆，新能源车型销量占比单月突破50%，在传统商用车企中领先 [3] - 轻客国内上险量稳居行业第一，轻客出口量位列中国车企首位，轻商出口量升至中国车企第二，皮卡出口位列中国品牌第二 [3] 各业务板块表现 - 轻客业务：大通与依维柯“双子星”巩固市场地位，大通品牌轻客家族持续增长，其中“大拿”系列全年热销2.6万辆，同比劲增147%，大拿V1L上市首月订单突破3000辆；依维柯品牌全年成交超2500辆，在特种车细分领域取得近万辆销量突破 [4][6] - 皮卡业务：大通皮卡1-11月海外出口量位居中国品牌第二，星际X皮卡获ANCAP与Euro NCAP“双五星”安全认证 [4][8] - 轻卡业务：跃进轻卡全年热销超4万辆，同比增幅近128%，新能源轻卡销量同比激增222%，在总销量中占比近57%，全年交付新能源轻卡超2.1万辆 [4][10] - 客车与重卡业务：申沃客车实现100%新能源渗透率，1-11月7米及以上公交车销量稳居全国市场前五；上汽红岩新一代中置轴轿运车等产品批量交付并获海外超2000辆订单 [12] 技术与产品布局 - 构建核心技术底座：“科技大通”体系下的鸿图超级商用电动架构和星栈平台等自研平台与架构，定义了安全、绿色、智能的新标准 [14] - 品牌与产品焕新：大通品牌发布“众辉标”并确立“全球轻型商用车领导者”新愿景，2025年密集投放包括焕新“大拿”轻客、G50混动MPV、星际系列皮卡、新途远界混动房车、跃进大拿T系列新能源轻卡等覆盖全场景的新品 [16] 战略合作与生态构建 - 与宁德时代深度合作，联合研发“天行电池”等技术成果，赋能旗下品牌产品，并为RoboVAN和RoboBUS等前瞻性产品提供技术支持 [18] - 与华为乾崑在智能网联、云服务等领域合作，推动商用车智能化迈向“云端一体”新阶段 [18] - 渠道与用户运营革新：大通全年新开门店超100家，天津全国首家上汽商用车中心店开业，实现大通与依维柯双品牌融合；南京新媒体中心通过直播、短视频等形式直接触达用户；构建“铃驹生态”等，向提供全周期价值、全场景解决方案转型 [20]

2025年中国汽车市场整体表现 - 市场整体增长但内部分化加剧，行业进入存量博弈阶段，竞争维度扩展至技术迭代、生态构建与组织运营效率的全方位比拼 [1][4] - 2025年已发布销量的汽车集团中，有7家实现销量同比增长，呈现集体上扬态势 [2][6] - 新势力阵营分化特征显著，40万辆年销量成为关键规模分水岭 [3] 传统汽车集团销量与表现 - 有4家汽车集团年销量超过300万辆，分别为比亚迪（460.24万辆）、上汽集团（450.7万辆）、中国一汽（330.20万辆）和吉利汽车集团（302.46万辆）[2][6][8] - 比亚迪2025年销售460.24万辆，同比增长7.7%，达成全年目标，其纯电动汽车销量225.7万辆，同比增长近28%，超越特斯拉（163.6万辆）登顶全球第一 [7] - 上汽集团2025年销售约450.7万辆，同比增长12.3%，自主品牌销量达292.8万辆，占总销量65% [8] - 吉利汽车2025年累计销量302.46万辆，同比增长39%，超额完成目标，其中新能源汽车销量168.78万辆，同比增长90%，吉利银河品牌销量123.58万辆，同比增长150% [9] - 中国一汽和长安汽车集团年度目标完成率分别为95.7%和97.1%，广汽集团全年销量172.15万辆，自主品牌海外销量近13万辆，同比增长47% [10] 新势力车企销量与表现 - 11家已公布年销量的新势力车企中，仅零跑、小鹏、小米3家如期完成年度销量目标 [3][12] - 零跑以59.66万辆的销量建立领先优势，赛力斯（47.23万辆）、小鹏（42.94万辆）、小米（超41万辆）和理想（40.63万辆）共同构成头部阵营 [11][13] - 9家新势力车企实现销量同比增长，其中小鹏增幅达126%，零跑增幅达103% [14] - 部分车企未达预期，如阿维塔销售12.88万辆，对比22万辆目标完成度不足六成；岚图销售15.02万辆，完成年度20万辆目标的75.1% [13] - 华为通过“五界”模式等深度参与，鸿蒙智行旗下品牌2025年累计交付58.9万辆，同比增长32% [15] 海外市场表现 - 奇瑞、上汽、比亚迪组成海外销量“百万辆俱乐部”，稳居第一梯队 [2][18] - 奇瑞集团以全年出口超134万辆的成绩位居榜首，并加速进入欧洲等15个市场 [18][19] - 比亚迪海外销量达104.96万辆，同比增长145%，首次突破百万辆，业务遍布全球119个国家和地区 [19][20] - 新能源汽车已成为中国汽车出海的核心增长引擎，驱动了出海根本动力的历史性切换 [21] 2026年行业展望与车企规划 - 行业共识认为2026年竞争将加剧，市场洗牌或将更为剧烈 [5][22] - 多家车企高层在新年致辞中聚焦“竞争加剧”，指出行业正从增量市场向存量市场、从传统制造向智能电动转型的关键期 [22][23][25] - 未来竞争将是“平台+生态”的竞争，汽车价值内核正加速向“移动智能终端、储能单元和数字空间”三位一体演进 [23] - “变革”成为车企穿越行业周期的必然选择，在已发布新年贺词的7家车企中，有6家直接提及改革或变革 [24][25]

2026开年，全球大宗商品市场上演了一场惊心动魄的抢货大戏，焦点全集中在中国的一种金属上。 各国采购商连夜下单、央行悄悄囤货，甚至有企业为拿到货源主动提高采购价，这场抢货狂潮比市场预 期提前了整整半年。 小李留意到，不仅欧美国家积极入局，印度、阿联酋等新兴市场国家也加入了抢货行列，一时间这种金 属成了全球最抢手的"香饽饽"。 这究竟是哪种金属，能让各国如此疯狂争抢？背后引爆抢货潮的火爆真相，又藏着怎样的全球产业密 码？ 全球抢货潮全景 这场席卷全球的抢货狂潮，早已不是秘密，在深圳水贝的贵金属批发市场，白银首饰和银锭的批发店铺 前挤满了人。 有批发商直言，近期买银锭的顾客明显增多，尤其是无工费的银锭成了投资首选，店里库存几度售罄。 企业抢货的同时，各国央行也在暗中发力，俄罗斯央行早已将这种金属与黄金、铂金并列纳入外汇储 备，截至2025年储备量已达9.2万吨，占全球总储备的14.67%，稳居全球第三。 美国率先将其纳入关键矿产清单，随后印度、阿联酋、沙特、巴西等国纷纷跟进，把它列为战略资产， 一边限制国内流出，一边在国际市场疯狂扫货。 国内市场也同步升温，水贝白银首饰销售价格涨到16.52元/克，银锭批发价也创 ...