电力市场化改革 - 山东省作为首批国家电力现货市场建设试点省份之一 是继山西、广东后第三个转正式运行的电力现货试点省份 [1] - 自2024年6月正式运行以来 已形成涵盖"中长期+现货+辅助服务+零售"各类电力交易品种的完整市场体系 [1] - 构建起层次清晰、功能互补的市场架构 在聚焦供需两侧双向发力引导优化资源配置、促进新能源消纳助推绿色低碳转型方面发挥了显著作用 [1] 调节资源利用 - 利用现货市场价格信号充分反映系统供需 以低电价有效激励火电机组加大灵活性改造 达到低价时段少发电目的 [3] - 已挖掘火电机组深度调峰能力700万千瓦以上 年可增加新能源消纳电量约35亿千瓦时 [3] - 持续完善市场运行和交易机制 支持独立储能、抽水蓄能等调节性资源 通过"低充高放"利用市场价差获取调节收益 [3] 用户侧响应 - 鼓励通过市场竞争形成价格信号 建立基于现货价格的分时电价机制、零售套餐分时约束机制 [4] - 激励用户主动调节用电行为 发挥最有效"指挥棒"作用 [4] - 通过引导用户"避峰就谷"用电 2024年午间新能源大发时段增加用电负荷最高达583.87万千瓦 [4] 省外消纳空间 - 打通省内新能源外卖交易渠道 实现在更大范围内配置 [4] - 自今年1月份开始 通过电网调度、交易机构等常态化组织开展省内富余新能源参与省间现货交易 [4] - 今年在新能源消纳困难时段 已累计向外省卖出富余新能源3.3亿千瓦时 [4] 未来发展 - "十四五"期间 山东在新能源规模快速增长的情况下 利用率一直保持在较高水平 [4] - 下一步将根据电力系统发展形势 结合国家有关要求 及时做好省内改革方案编制及市场规则修订工作 [4] - 实现新能源上网电量全部进入电力市场 促进新能源行业健康发展 [4]

行业动态 - 国内储能市场竞争激烈，毛利率处于较低水平，净利润拉升主要依赖海外市场 [2] - 一季度国内新型储能新增投运装机规模为5.03GW/11.79GWh，同比下降1.5%/5.5%，首次出现负增长 [2] - 3月份储能EPC项目中标均价为1.027元/瓦时，储能系统采购进入"0.3元时代"，均价较上月下降21% [3] - 今年全球储能新增装机预计将达到247.2GWh，比去年新增装机高37% [9] - 到2035年，全球储能新增装机预计将比2025年高出4倍，中国市场则将高出5倍有余 [9] 公司表现 - 阿特斯去年储能业务销售同比增长超500%，是北美、欧洲、澳大利亚、拉美等主要海外大型储能市场领先的储能系统集成商 [1] - 海博思创海外营收占比不足7%，储能产品毛利率从2020年的37%降至2024年的18% [4] - 阳光电源一季度营业收入为190.36亿元，同比增长50.92%，归母净利润为38.26亿元，同比增长82.52% [5] - 阳光电源去年储能系统业务营收增速40%，毛利率37%，海外营收占比46.62%，毛利率40.29% [5] - 中创新航去年营收277.5亿元，同比增长2.8%，储能系统产品及其他业务收入从47.57亿元增长至82亿元，增幅72.4% [6] - 派能科技一季度营业收入3.92亿元，同比增长1.72%，但归母净利润为-3817.32万元，首次出现季度亏损 [6] 海外市场 - 中国出口的磷酸铁锂电池产品优势突出，相较于特斯拉储能产品的报价是国内同等产品的2~3倍 [2] - 美国对华包括储能电池在内的非车用锂电池关税下降至40.9% [7] - 欧洲智慧能源展上中国储能企业签下超12GWh储能订单 [8] - 欧洲电力供需矛盾加剧，工商业企业和家庭对储能需求上升 [8][9] 技术与发展 - 中创新航一季度动储电池出货量预计达20GWh，同比增幅近150%，与314Ah电芯技术优势持续释放有关 [6] - 新型储能是指除抽水蓄能以外，以输出电力为主要形式的储能技术 [2]

报告行业投资评级 - 能源行业投资评级为增持（维持）[7] - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 全国统一电力市场建设加速，特高压与背靠背项目是重要支撑，有望加速建设[13][14][16] - 能源不平衡驱动特高压长周期高景气，预计25年核准多条线路，“十五五”年均订单规模大幅提升[14] - 特高压设备市场格局优异，核心供应商有望显著受益[15] - 背靠背项目需求年内有望释放，换流变压器与换流阀供应商或受益[16] - 柔直技术应用空间广阔，换流阀供应商有望受益，成本下降推动规模化应用[59][63][79] 根据相关目录分别进行总结 全国电力统一大市场加速推进，网架互联互通建设齐头并进 - 政策推动全国电力统一大市场加速建设，目的是降低电价差、增强电网互联、解决区域不平衡问题[19][21] - 新能源基地分布与用电负荷错配，跨区域送电量及占比攀升，特高压与背靠背项目助力电网互联互通[32][40] 周期调节转向需求驱动，特高压迎来建设高峰 - 能源负荷空间错配，特高压是远距离输送最优解，直流特高压优势显著[41] - 我国特高压建设分五个阶段，本轮转向需求驱动，25年推进节奏有望提速，“十五五”进入高景气阶段[43][44][45] 核准吹响开工号角，设备商订单有望持续位于高位 - 核准是特高压项目推进关键节点，核准后较快进入开工、招标环节，设备商订单充足且持续强[48][49] - 预计“十五五”年均订单规模达460亿元，相比20 - 24年年均中标金额提升182%[49] 背靠背解决临近省份电力互济问题，年内需求有望释放 - 背靠背直流输电解决临近省份非同步电网电力互济需求，方案更具经济性[54][55] - 预计年内核准开工5 - 6个背靠背项目，换流变压器与换流阀供应商或受益[56] 柔直加速渗透输配电领域，换流阀供应商有望受益 - 柔性直流输电技术优势明显，换流阀价值量和成本占比高，换流变压器、电容器成本低[59][60][61] “特高压+海风+背靠背”三大场景驱动，柔直技术应用空间广阔 - 特高压场景中，柔直技术提升新能源接入比例，降低换相失败风险，提升多馈入有效短路比[64][65][66] - 海风场景中，柔直技术为风电场并网提供支撑，全周期成本优势明显[69][71] - 背靠背场景中，柔直技术实现电网互联分区化改造，提升新能源承载能力，降低交直流相互影响风险[78] 成本下降路径明晰，规模化应用在即 - 国内企业在电网核心功率器件上技术突破，国产化进程加速带动成本下降[79] - 技术进步使以换流阀为核心的部件成本下降，25年直流线路柔直渗透率有望提升[80] 核心设备价值高，市场格局高集中 - 特高压招标周期性明显，设备品类繁多，换流变压器等七类设备合计占比85%[81][82] - 直流线路换流设备关键，交流线路组合电器与变压器成本占比高[85][91] - 特高压核心设备壁垒高，市场格局集中，各设备环节参与者相对固定[98][107] 看好特高压核心设备供应商受益于板块周期向上 - 预计25年核准多条特高压线路，国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气有望显著受益[115] - 测算单条特高压项目给各公司带来的净利润及业绩弹性[6][18]

报告行业投资评级 - 评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 火电是行业最值得看好且分歧最大的板块 [1][3][4] - 2025年电力行业有四大新特点，即电价、煤价、固定成本、国企改革和市值管理超预期 [3][4] - 电力辅助服务市场顶层设计落地，利好新能源消纳，火电、水电等具备调节能力的电源价值将进一步凸显 [3][4] 行业市场表现 - 本周（2025.5.5 - 5.9）电力板块表现抢眼，华能国际+4%，华电国际+2.8%，长江电力+0.17%，龙源电力+6.3% [3][4] 火电一季度情况 - 火电Q1整体电量跌幅较大，但度电固定成本多持平，主因利率下降和其他成本管控力度加大 [3][4] 用电弹性系数 - 我国Q1用电弹性系数0.46%，预计2025年仍将高于1 [3][4] - 2025年Q1全国用电量增速2.5%，GDP增速为5.4%，电力弹性系数仅为0.46，2024年高达1.4 [3][4] - 低弹性系数一是因2024各季用电量同比基数高，二是2025年Q1比2024年少一天，扣除闰年因素同比3.7%略高24Q4的3.6%，三是2025Q1全国平均气温0.2℃较常年偏高0.6℃ [3][4] 重要政策及市场规则 - 《电力辅助服务市场基本规则》出台，为新型经营主体拓宽价值维度，推动其发展逻辑从政策驱动向市场驱动加速演变，以市场化方式促进电力系统调节能力大幅提升 [3][4] 重要新闻和数据 - 4月28日内蒙新能源鼓励签订多年期购电协议（3年及以上周期），原则上不高于上一年蒙西电网内新能源交易均价0.24元/度，同时不低于上一年度同类型投资成本最低企业的度电成本 [3][4] - 湖北推进煤电容量电价、工商业分时电价、电力现货市场价格机制改革，一季度全省工商业电价同比下降0.012元/千瓦时 [3][4] - 2024祁韶直流利用小时4355h，同比+152h，输送新能源电量达47% [3][4]

截至2024年底，全国电力装机容量首次突破30亿千瓦大关，风电与光伏装机超过14亿千瓦。河北、吉 林、江西等11个省份的新能源超过常规电源成为当地第一大电源。（韩萌） （来源：央广网客户端） 目前，我国电力辅助服务市场基本实现全国覆盖，形成以调峰、调频、备用等交易品种为核心的区域、 省级辅助服务市场体系。部分地区积极引导独立储能、虚拟电厂等新型主体参与辅助服务市场。 中国电力企业联合会电力发展研究院能源研究部主任韩超： 《电力辅助服务市场基本规则》是咱们国 家第一次出台国家层面的电力辅助服务的市场基本规则，它能够促进加快形成市场化的电力系统灵活性 资源配置的新局面，来匹配我们未来高比例的新能源供给消纳的一些新的对系统调节的要求。 据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道，国家发展改革委、国家能源局近日联合发布 《电力辅助服务市场基本规则》，标志着我国电力中长期市场、现货市场和辅助服务市场三大电力市场 核心基本规则全面建成。 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 11 年 月 日 电力 山东首发 136 号文细化方案，攻守兼备破局新能源入市 本周行情回顾：本周（5.6-5.9）上证指数报收 3342.00 点，上涨 1.92%，沪深 300 指数报收 3846.16 点，上涨 2.00%。中信电力及公用事业指数报收 2904.26 点， 上涨 2.04%，跑赢沪深 300 指数 0.04pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 15 位。 本周行业观点： 我们认为，山东承接方案（征求意见稿）对于存量项目而言，机制电价 采取价格上限（山东燃煤基准价），机制电量比例或有下调，但基本保 障了整体项目利润稳定性，尽可能减轻存量项目入市收益风险。对于增 量项目而言，机制电价与电力提出竞价申报充足率 125%要求，并非所 有竞价电量都能纳入机制电量，提升了竞价竞争程度，加速行业高成本 项目出清，倒逼新能源项目效率技术优化与降本。整体来看，山东承接 方案（征求意见稿）有守有攻，对于存量项目部分较为温和，对于增量 项目细化竞争机制。推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更 优、以及中长期更具降本增效优势的绿电 ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势优于大盘，公用事业和电力子板块均上涨，涨幅高于沪深 300，在申万 31 个一级板块中排第 12 位，各电力子板块有不同程度涨幅 [1][7] - 山东明确机制电价与燃煤标杆一致，保障新能源项目投资收益，存量和增量项目有不同政策安排，机制电量和电价有相应特点 [2][24] - 4 月 29 日印发《电力辅助服务市场基本规则》，推动电力市场改革，规范统一市场，促进资源优化配置 [27] - 受益煤价下跌，火电一季度业绩增长，二三季度用电旺季业绩有望持续改善，大水电企业业绩稳定，股息率有溢价优势 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：截至 2025 年 05 月 09 日，公用事业板块收于 2377.21 点，涨幅 2.22%；电力子板块收于 3171.91 点，涨幅 2.21%，高于沪深 300 本周涨幅，近 1 年电力板块表现不及沪深 300 及创业板指数，各电力子板块本周有不同涨幅 [7][11][12] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五为华电辽能、京运通等，跌幅前五为三峡水利、广安爱众等，各子板块也有相应涨跌幅榜 [15][19] - 投资建议：关注火电企业如福能股份等，大水电企业如长江电力等，还给出风电、核电等不同类型企业的推荐和关注建议，关注行业公司重组并购方向及垃圾焚烧发电企业 [20][21][22] 本周专题 - 山东机制电价与燃煤标杆一致，平稳过渡稳定投资预期：存量项目机制电价 0.3949 元/千瓦时，与燃煤基准价相同，保障入市收益；增量项目通过竞价确定电价，2025 年 6 月组织竞价，纳入机制电量不参与绿电交易，机制电量比例可能下调，增量项目首次竞价上限或在 0.35 元/千瓦时 [24][25][26] - 《电力辅助服务市场基本规则》出台，全国统一电力市场增添“稳定器”：规则明确原则，优化价格和费用传导机制，设立多元化市场品种，加强顶层设计，推动市场规范统一和资源优化配置 [27] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：05 月 07 日，环渤海动力煤综合平均价格 673.00 元/吨，周环比跌幅 0.59%；05 月 09 日，长江口动力煤价格指数（5000K）608.00 元/吨，周环比跌幅 2.72%，煤炭沿海运费及沿海电煤离岸价格指数均有不同程度跌幅 [31] - 石油价格跟踪：05 月 09 日，国内柴油现货价格 6440.67 元/吨，周环比下跌 1.23%；国内 WTI 原油、Brent 原油现货价格分别为 59.91/62.84 美元/桶，周环比分别下跌 0.84%、0.70% [33] - 天然气价格跟踪：05 月 08 日，国内 LNG 出厂价格指数 4515.00 元/吨，周环比涨幅 0.04%；05 月 09 日，中国 LNG 到岸价 11.12 美元/百万英热，周环比涨幅 7.33% [35] - 光伏行业价格跟踪：05 月 07 日，多晶硅致密料均价 39 元/kg，周环比跌幅 2.50%；04 月 30 日，182mm/23.1%+尺寸的单晶 PERC 电池片均价 0.29 元/W，周环比跌幅 1.69%，部分组件和硅片均价周环比无变化 [37] - 长江三峡水情：05 月 09 日，长江三峡入库流量、出库流量分别为 9500.00 立方米/秒、8950.00 立方米/秒，出库流量周环比变化 8.09%，库水位 157.57 米，周环比下跌 0.30% [47] - 风电行业价格跟踪：05 月 07 日，聚氯乙烯现货价 13666.67 元/吨，周环比跌幅 0.49%；05 月 09 日，中厚板参考价 3442.00 元/吨，周环比涨跌幅 0.00%；04 月 30 日，螺纹钢现货价 3141.44 元/吨 [51] - 电力市场：05 月 06 日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为 414.11、481.12 厘/千瓦时，周环比变化分别为上涨 19.52%、22.34% [55] - 碳市场：05 月 09 日，全国碳市场碳排放配额成交量 256011.00 吨，周环比跌幅 45.01%，开盘价、收盘价分别为 71.16、69.86 元/吨，周环比跌幅分别为 2.56%、4.29% [56] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 多地发布多项政策，涉及氢能产业发展补贴、算电融合发展、新型储能推广应用、电力市场秩序监管、碳排放标准化试点、分布式光伏发电项目备案等方面 [60] 上市公司重要公告 - 龙源电力、云南能投、新天绿能发布发电量相关公告，湖南发展发布重大资产重组进展公告，上海电力发布超短期融资券发行结果公告 [61][62]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电煤长协履约率或上升，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，贸易商可增厚利润空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至5月9日收盘，公用事业板块上涨2.2%，优于大盘；沪深300上涨2.0%到3846.16；涨跌幅前三行业为国防军工（6.3%）、通信（5.0%）、电力设备（4.0%），后三为房地产（0.4%）、电子（0.6%）、商贸零售（0.9%） [11] - 截至5月9日收盘，电力板块上涨2.21%，燃气板块上涨2.35%；各子行业中，火力发电板块上涨4.00%，水力发电板块上涨0.88%，核力发电上涨1.47%，热力服务上涨3.43%，电能综合服务上涨1.35%，光伏发电上涨4.01%，风力发电上涨1.78% [13] - 截至5月9日收盘，电力板块主要公司涨跌幅前三为晋控电力(16.98%)、大唐发电（6.45%）、华能国际（4.05%），后三为长江电力（0.17%）、南网储能（0.31%）、中闽能源（0.54%）；燃气板块主要公司涨跌幅前三为国新能源(5.53%)、陕天然气(5.16%)、天壕能源(4.75%)，后三为佛燃能源(-0.78%)、新奥股份(-0.71%)、深圳燃气(0.94%) [16] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 5月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为675元/吨，月环比下跌4元/吨 [21] - 截至5月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价635元/吨，周环比下跌19元/吨；陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价588元/吨，周环比下跌2元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 520元/吨，周环比下跌5元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 484.12元/吨，周环比下跌12.74元/吨 [21] - 截至5月8日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格69.75美元/吨，周环比下跌0.75美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价95.95美元/吨，周环比上涨4.80美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价74.3美元/吨，周环比上涨0.05美元/吨。截至5月9日，纽卡斯尔NEWC指数价格94美元/吨，周环比上涨2.0美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价709.35元/吨，周环比下跌21.22元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价733.81元/吨，周环比下跌8.45元/吨 [23] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至5月9日，秦皇岛港煤炭库存753万吨，周环比增加56万吨 [28] - 截至5月8日，内陆17省煤炭库存8046.4万吨，较上周下降33.3万吨，周环比下降0.41%；内陆17省电厂日耗为311.5万吨，较上周增加33.8万吨/日，周环比上升12.17%；可用天数为25.8天，较上周下降3.3天 [30] - 截至5月8日，沿海8省煤炭库存3384.2万吨，较上周增加63.4万吨，周环比上升1.91%；沿海8省电厂日耗为173.4万吨，较上周下降12.4万吨/日，周环比下降6.67%；可用天数为19.5天，较上周增加1.6天 [30] 水电来水情况 - 截至5月9日，三峡出库流量8950立方米/秒，同比下降48.27%，周环比上升8.09% [47] 重点电力市场交易电价 - 截至5月3日，广东电力日前现货市场的周度均价为312.60元/MWh，周环比下降20.92%，周同比下降1.6%；实时现货市场的周度均价为353.89元/MWh，周环比上升0.02%，周同比上升39.0% [48] - 截至5月9日，山西电力日前现货市场的周度均价为282.82元/MWh，周环比上升65.31%，周同比下降17.2%；实时现货市场的周度均价为299.16元/MWh，周环比上升78.33%，周同比下降15.3% [56] - 截至5月9日，山东电力日前现货市场的周度均价为296.88元/MWh，周环比上升133.55%，周同比下降8.1%；实时现货市场的周度均价为294.52元/MWh，周环比上升33.28%，周同比上升33.3% [57] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至5月9日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4515元/吨（约合3.23元/方），同比上升4.59%，环比下降0.07%；2025年3月，国内LNG进口平均价格为514.11美元/吨（约合2.65元/方），同比下降15.73%，环比下降6.35%。截至5月9日，中国进口LNG到岸价为11.93美元/百万英热（约合3.16元/方），同比上升15.37%，环比上升7.33% [54] - 截至5月8日，欧洲TTF现货价格为11.66美元/百万英热，同比上升22.1%，周环比上升10.4%；美国HH现货价格为3.19美元/百万英热，同比上升67.0%，周环比上升2.2%；中国DES现货价格为11.07美元/百万英热，同比上升4.5%，周环比上升7.8% [58] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第18周，欧盟天然气供应量63.2亿方，同比上升6.8%，周环比下降1.5%。其中，LNG供应量为30.6亿方，周环比上升0.2%，占天然气供应量的51.6%；进口管道气32.6亿方，同比下降9.4%，周环比下降3.0%，进口俄罗斯管道气2.959亿方（占欧盟天然气供应量的4.7%）。2025年1-18周，欧盟累计天然气供应量1073.6亿方，同比上升0.5%。其中，LNG累计供应量为495.7亿方，同比上升13.3%，占天然气供应量的46.2%；累计进口管道气577.9亿方，同比下降8.5%，累计进口俄罗斯管道气61.6亿方（占欧盟天然气供应量的5.7%） [62] - 2025年第18周，欧盟天然气库存量为438.38亿方，同比下降36.54%，周环比上升5.31%。截至2025年5月9日，欧盟天然气库存水平为41.8% [69] - 2025年第18周，欧盟天然气消费量（估算）为41.1亿方，周环比下降11.2%，同比下降13.9%；2025年1-17周，欧盟天然气累计消费量（估算）为1463.3亿方，同比上升9.4% [71] 国内天然气供需情况 - 2025年3月，国内天然气表观消费量为357.90亿方，同比上升0.1%；1-3月，国内天然气表观消费量累计为1057.50亿方，累计同比下降2.3% [74] - 2025年3月，国内天然气产量为226.80亿方，同比上升5.0%；LNG进口量为497.00万吨，同比下降25.3%，环比上升9.5%；PNG进口量为419.00万吨，同比上升1.9%，环比下降16.4%。2025年1-3月，国内天然气产量累计为659.70亿方，累计同比上升4.4%；LNG进口量累计为1551.00万吨，累计同比下降21.6%；PNG进口量累计为1390.00万吨，累计同比上升6.8% [75][76] 本周行业新闻 电力行业相关新闻 - 5月7日，山东省发改委印发相关文件，6月启动新能源增量竞价，电价不高于2024年平均水平 [85] - 国家能源局公布2025年3月各省级区域新能源并网消纳情况，全国风电平均利用率为92.8%，光伏发电平均利用率为93.6%，浙江、福建、上海、重庆等地风电与光伏发电利用率均达100% [85] 天然气行业相关新闻 - 5月6日，欧盟公布终止进口俄能源计划，2027年为最后期限 [86] 投资建议和估值表 投资建议 - 电力：关注全国性煤电龙头如国电电力、华能国际等；电力供应偏紧的区域龙头如皖能电力、浙能电力等；水电运营商如长江电力、国投电力等；煤电设备制造商如东方电气；灵活性改造技术类公司如华光环能、青达环保、龙源技术等 [4][89] - 天然气：关注新奥股份、广汇能源 [4][89] 估值表 - 报告给出公用事业行业主要公司2023A、2024A、2025E、2026E的归母净利润、EPS、PE等数据 [88][90]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2025年5月7日，地点在公司35楼会议室 [1] - 参与单位包括中信证券、华泰证券等多家机构，上市公司接待人员涉及副总经理、财务负责人等多个部门人员 [1] 2025年广东省电力市场情况 - 2025年年度双边协商、年度挂牌、年度集中竞争交易成交均价同比下降，双边协商成交电量3310.08亿千瓦时，成交均价391.87元/千千瓦时，同比下降73.77元/千千瓦时 [1][2] 公司一季度经营业绩情况 - 2025年广东电力市场竞争加剧，年度双边协商交易成交均价大幅下降，公司下属电厂一季度检修多，沿海地区海风强度同比减弱，上网电量同比下降10%，公司第一季度业绩同比亏损 [2] 公司未来项目建设投运节奏 - 在建煤电装机800万千瓦，2025年内预计投产400 - 500万千瓦，其余2026 - 2027年投产；在建气电装机194.2万千瓦，2026年投产；在建新能源项目装机约207.9万千瓦，完成决策拟建及签订收购协议项目278.5万千瓦，2025年内预计投产约200万千瓦 [3] 2025年度公司资本开支计划 - 2025年度公司计划投资160.96亿元，其中资本金出资部分约18.77亿元，用于火电、新能源等项目 [4] 公司资产负债率及后续工作计划 - 2024年度公司资产负债率为79.47%，后续将巩固经营效益增强造血能力，有序开展债务融资，积极筹划权益融资，2024年下属广东风电公司已发行8.88亿元类REITs，未来将继续研究择机启动 [4]

政策推动绿电价值重估 - 国家发改委与国家能源局联合发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》及《电力辅助服务市场基本规则》 明确要求2025年底前基本实现全国电力现货市场全覆盖 并同步建立辅助服务市场规则 [1] - 新能源的"绿色"正外部性与"波动"负外部性将通过市场化机制得以反映 绿电综合收益有望趋于稳定 [1] - 新型储能的安全性标准将持续优化 合理安全容量的折算与容量补偿机制或加速建立 为储能商业化应用提供坚实支撑 [1] 公司业绩表现 - 2025年第一季度 公司实现归属于上市公司股东的净利润2.54亿元 同比增长35.15% [1] - 一季度扣非净利润1.93亿元 同比增长176.61% [1] - 公司围绕新型电力系统建设 依托能源资产 聚焦综合能源服务 通过"资产+服务"双轮驱动模式加快转型升级 [1] 新能源资产与装机容量 - 截至2025年3月31日 公司并网运营总装机容量为5978.01MW 其中可再生能源装机占比58.23% [2] - 光伏发电(含集中式和分布式)2128.47MW 风电817.85MW 垃圾发电149MW 储能662.55MW [2] - 燃机热电联产2017.14MW 燃煤热电联产203MW [2] 交易服务领域进展 - 公司在江苏省虚拟电厂可调负荷规模约550MW 占江苏省内实际可调负荷规模比例约30% [2] - 2025年1—3月 公司参与市场化交易服务电量59.74亿kWh 绿电交易1.33亿kWh 国内国际绿证对应电量合计6.1亿kWh [2] - 公司电网侧储能总规模650MW/1300MWh 在建150MW/300MWh 用户侧储能总规模12.55MW/33.82MWh 在建20MW/52MWh [2] 未来发展战略 - 公司致力于成为中国领先的绿色能源服务商 持续优化资产结构 开发优质能源资产 扩大运营管理规模 [3] - 依托能源资产覆盖区域增强客户黏性 聚焦经济发达地区优质工商业客户 开发能源服务业务 [3] - 打造以客户为中心的能源服务底座与前沿技术支撑的能源数据应用平台 聚合电源侧和用户侧资源 提供全方位能源解决方案 [3]