报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面中性，基差中性，库存中性，盘面中性，主力持仓偏空，预期铜价震荡运行[2] - 利多因素为国内政策宽松，利空因素为贸易战升级[3] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 5月制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点，制造业保持恢复发展态势，冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，基本面中性[2] - 现货78340，基差50，升水期货，基差表现中性[2] - 6月23日铜库存减3325至95875吨，上期所铜库存较上周减1129吨至100814吨，库存情况中性[2] - 收盘价收于20均线下，20均线向上运行，盘面表现中性[2] - 主力净持仓空，空减，主力持仓偏空[2] - 美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，地缘扰动仍存，铜价震荡为主[2] 近期利多利空分析 - 利多因素为国内政策宽松，利空因素为贸易战升级[3] 每日汇总 - 包含现货、库存等数据，如LME库存（日）、SHFE库存（周）等，但未给出具体数据[5] 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡[19] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据，包括产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等[21] 其他情况 - 保税区库存低位回升[13] - 加工费回落[15]

美联储政策信号 - 美联储理事鲍曼表示如果通胀保持温和将支持最早在7月降息 [2][4] - 鲍曼指出关税对通胀影响比预期更小且延迟更久因企业已提前储备库存 [4] - 美联储理事沃勒同样认为关税不会显著推高通胀支持7月降息 [6][7] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储没有理由不降息 [8] - 特朗普敦促美联储将基准利率至少降低2个百分点 [9] 美股市场反应 - 美股三大指数全线拉升道指涨0.26%纳指涨0.63%标普500涨0.51% [3][10] - 特斯拉暴涨超10%因其在得州推出无人驾驶出租车Robotaxi服务 [3][11] - 摩根士丹利分析地缘政治引发的抛售通常持续时间短且幅度有限 [12] - 历史数据显示地缘政治事件后标普500指数1/3/12个月平均上涨2%/3%/9% [12] - 美元走软和上市公司盈利增长加快将继续支撑美股价格 [14] 行业与公司动态 - 特斯拉CEO马斯克祝贺内部团队成功推出Robotaxi服务 [11] - 摩根士丹利认为油价需升至120美元/桶才会威胁美国经济周期 [16] - Panmure Liberum警告若霍尔木兹海峡被封锁股市或调整10%-20% [17] - BCA Research预测美国经济今年衰退概率60%标普500或跌至4500点 [18][19]

在美国对伊朗进行军事打击后，受益于传统的避险地位，美元在周一早盘交易中飙升，但分析师们警告 称，这种涨势可能只是昙花一现。 丹斯克银行固定收益与外汇研究部的Kirstine Kundby-Nielsen表示："在美国上周末袭击伊朗后，中东危 机的升级预计将导致市场出现一些传统的避险效应，例如油价上涨、股价下跌和美元走强。" 尽管出现了初步反弹，但华尔街中日益形成的共识表明，美元的强势可能只是暂时的。 一些分析师表示，中东冲突只是掩盖了对美国财政政策、贸易战以及国际对美国资产需求减弱的担忧， 一旦由危机驱动的即时需求消退，这些问题可能会重新成为焦点。反映长期担忧的是，美元指数今年已 下跌超过8%。 他在周一早间的报告中说，"这是一个大胆的判断，但我怀疑霍尔木兹海峡会被封锁，不过我们将能避 免卖方吹捧的每桶100-130美元的油价，美国也可能已将能源基础设施作为其支持以色列的红线。" 然而，一个关键的避险需求指标——美国国债市场似乎通过其异常平淡的反应，讲述了一个完全不同的 故事。 美元的短期强势与市场对伊朗可能如何报复的恐惧有关，其中对重要石油运输通道霍尔木兹海峡被关闭 的担忧首当其冲。 然而，加拿大皇家银行资 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格集体下行，地缘冲突加剧叠加关税负面影响未改善，期价支撑减弱；现货端价格指标迅速回升或带动期价短期回涨；贸易战长期能否好转仍需观察，建议投资者谨慎操作，注意节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1875.000，环比下降91.9；EC次主力收盘价1370，环比下降13.6 [1] - EC2508 - EC2510价差505.00，环比下降25.00；EC2508 - EC2512价差344.90，环比下降5.10 [1] - EC合约基差62.14，环比上升254.51 [1] - EC主力持仓量47053手，环比增加1085手 [1] 行业消息 - 中方强烈谴责美方袭击伊朗核设施，呼吁冲突当事方停火对话 [1] - 特朗普称伊朗关键核设施被“彻底摧毁”，伊朗表示福尔多核设施未严重破坏 [1] - 国际原子能机构通报美国袭击后伊朗核设施受损情况，未报告场外辐射增加 [1] 价格指数 - SCFIS（欧线）（周）为1937.14，较上周回升239.51点，环比上行14.1%；SCFIS（美西线）（周）为2083.46，环比下降825.22 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1869.59，环比下降218.65；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，环比增加0.01 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1342.46，环比上升99.41；CCFI（欧线）（周）为1578.60，环比上升89.73 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1689.00，环比上升62.00；巴拿马型运费指数（日）为1350.00，环比上升3.00 [1] 租船价格 - 平均租船价格（巴拿马型船）为11242.00，环比下降65.00；平均租船价格（好望角型船）为19423.00，环比下降768.00 [1] 重点关注数据 - 6 - 24 16:00德国6月IFO商业景气指数 [1] - 6 - 24 21:00美国4月FHFA房价指数月率 [1] - 6 - 24 21:00美国4月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 [1] - 6 - 24 22:00美国6月谘商会消费者信心指数 [1]

公司概况 - 公司是影石创新 专注于智能影像设备研发和销售 产品包括消费级和专业级智能影像设备[4] - 公司成立于2015年 2025年完成IPO上市 市值约700亿元[8] - 2024年利润约10亿元 海外收入占比超70% 中美欧日韩收入分布均衡[8][19] 产品与技术 - 核心产品为消费级智能影像设备 2024年收入47.9亿元 占总营收86.59%[4][5] - 全景相机全球市占率突破60% 运动相机份额全球第二[4][8] - 产品采用FlowState防抖科技 支持5.7K全景拍摄和AI智能追踪功能[12] - 产品线包括ONE X系列(收入占比52.74%)、GO系列(16.30%)、Ace系列(10.44%)等[12] 财务表现 - 2024年总收入55.3亿元 较2023年35.9亿元增长54%[5] - 消费级设备收入47.9亿元 同比增长53%[5] - 2019年收入达5.88亿元 同比增长130% 净利润5600万元 同比增长近200%[12] 市场布局 - 海外市场收入占比超70% 美国市场占23% 欧洲市场占23% 日韩市场占8%[19] - 通过亚马逊和自建独立站销售 2024年上半年独立站收入4.72亿元 超过亚马逊平台[16][19] - 独立站拥有1200万消费者 复购率达39%[19] 竞争优势 - 依托深圳供应链优势 具备快速产品迭代能力[14] - 内容营销能力突出 拥有专业营销团队负责KOL关系和社交媒体运营[26] - 产品技术获得市场认可 苹果创始人沃兹尼亚克曾表扬其NANO产品[10] 行业竞争 - 主要竞争对手包括GoPro和大疆 大疆计划推出Osmo 360全景运动相机[30][32] - 竞争焦点集中在光学零部件、全景技术、防抖技术和AI视频处理能力[32] - 公司面临来自同样具备全球渠道优势的深圳友商的直接竞争[34] 发展前景 - 2025年有望在营收上超越GoPro[6] - 胜出者可能获得百亿市场收入和数十亿利润[35] - 跨越上市后磨合期后 市值有望达到千亿甚至数千亿[36]

服告中的信息均源于公开可获得的资料、国贸期货力求准确可靠、但不对上述信息的准确性及完整性仪任何保证。本报告不拘成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需 兜 页 器官行列体本根告中的任何意见或避议是否符合其特定状况。据此投资、责任目负、本报告似向待定客户推进、来验回复期货授权许可，任何引用、转载以及内第三方传播时行为功的成为国贸朗普的使题 声 明 我司将视情况追究法律责任。 期市有风险,入市需谨慎。 ITC 国贸期货 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/6/23 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX更金 | CONEX日银 | AU2508 | AG2508 | AU (T+D) | AG (T+D) | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品各品类市场情况不同，豆粕多空交织，油脂震荡偏强，白糖或震荡下跌，棉花延续震荡，鸡蛋盘面关注上方压力，生猪近端合约可逢低短多、远端合约等待逢高抛空 [3][5][10][12][15][18][20] 各品类总结 大豆/粕类 - 周五美豆小幅回落，国内豆粕期货偏强震荡，周末国内豆粕现货稳中下调10 - 20元/吨，上周国内豆粕成交较好，提货达历史同期高位，本周预估大豆压榨量达251.53万吨 [3] - 美豆产区未来两周降雨偏好，美豆年度级别进入震荡磨底过程，生物柴油政策利好需求端，但全球蛋白供应过剩，美豆可能仍低于成本 [3] - 09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨，下游买货情绪高涨，饲企库存累积，油厂压榨量历史同期新高，7月左右或见库存压力，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力 [5] 油脂 - 马来西亚6月前10日、15日、20日棕榈油出口量预计增加，前10日、15日产量环减；德国2025年冬季油菜籽产量预计同比增加8.1%至392万吨；巴西5月豆油出口量环比增长66.4%以上 [7] - 周五夜盘原油回落，油脂端EPA利多提升年度油脂运行中枢，但下游买兴不足，7、8月棕榈油生产旺季或累库明显，国内现货基差震荡小幅回落 [9] - 美国生物柴油政策草案超预期，马来西亚高频数据较好，油脂短期偏强运行，但上方空间受增产预期、RVO规则未定稿、宏观及需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡偏强看待 [10] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格反弹，郑糖9月合约收盘价报5720元/吨，较前一交易日上涨62元/吨，或1.1%，广西、云南制糖集团及加工糖厂报价有不同表现 [11] - 2025年5月我国进口糖浆和预混粉共计6.43万吨，同比减少15.06万吨，1 - 5月累计进口相关商品同比大幅减少 [11] - 随着外盘下跌，进口利润窗口打开，下半年进口供应将增加，后市糖价延续震荡下跌可能性偏大，下一轮反弹需巴西产量出现较大问题 [12] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉9月合约收盘价报13495元/吨，较前一交易日下跌30元/吨，或0.22%，全国棉花周度商业库存299万吨，同比去年增加2万吨 [14] - 下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口基本关闭，棉花库存去化小幅加速，基本面边际好转，但缺乏持续反弹强驱动，预计短线棉价延续震荡走势 [15] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小跌，老鸡存栏略有降低，但整体供应充裕，需求端涨价后走货略慢，本周蛋价或涨后稳定，存在调整可能 [17] - 现货因短时备货反弹，但梅雨季需求持续性差，主要矛盾在供应端，产能去化延迟，季节性反弹时点可能偏晚，盘面关注上方压力，反弹抛空思路 [18] 生猪 - 周末国内猪价主流上涨，北方区域上游养殖端出栏量有限，挺价积极，二育入场积极性尚可，今日猪价主流稳定为主，局部略强 [19] - 现货试探性下跌后再度回稳，近端合约如07、09建议交割前适当逢低短多，下半年合约如11、01估值在成本线之上，上方空间有限，等待后期逢高抛空 [20]

美股市场表现 - 标普500指数自4月低谷回升至历史新高附近但围绕6000点徘徊两周 截至上周五收盘标普500指数跌0.22%报5967.84点 纳指跌0.51%报19447.41点 道指涨0.08%报42206.82点 从一周表现来看标普500指数跌0.15% 纳指涨0.21% 道指涨0.02% [1] - 美股波动性或加剧 因美联储鹰派冲击尚未消散且地缘冲突又起 美国对伊朗核设施发动袭击 [1] 美联储政策动向 - 美联储连续第四次维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 点阵图显示2025年年底前将降息两次 6月有7位美联储官员支持年内"不降息" 支持"降息两次"的官员数量从3月的9位减少至8位 [2] - 美联储预计未来几个月美国通胀将恶化 到2025年年底美国通胀率将升至3%(3月预测为2.7%) 失业率将升至4.5%(3月预测为4.4%) 经济增长率将放缓至1.4%(3月预测为1.7%) [2] - 美联储半年度货币政策报告显示在关税不确定性影响下美联储可以等待形势进一步明朗化 [2] 市场流动性及风险 - 美联储报告指出国债、企业债、市政债和股票市场的流动性仍处于历史低位 4月初国债市场流动性跌至2023年初以来的低点 之后有所改善但仍对贸易政策消息敏感 [3] - 47%的基金经理认为贸易战可能引发全球衰退 这是市场面临的最大尾部风险 其他尾部风险包括美联储加息对抗通胀及美债收益率"无序"上升引发的信贷问题 [5] 美股前景及全球市场比较 - RBC警告中东冲突可能将标普500指数拉低至4800～5200点区间 意味着跌幅可能高达20% 若冲突导致中东供应中断油价上涨可能引发通胀并限制美联储降息 [4] - 美银6月全球基金经理调查报告显示大多数基金经理认为未来五年国际股市前景比美国股市更乐观 仅23%投资者认为美国股票将是表现最好的资产 [5] - 过去三个月仅有30%的资金流向以美元计价的股票(占全球股票基金市值的近70%) 法国兴业银行预计今年资金从美国市场转向国际市场的重新配置具备"重大轮转"特征且仍处于初期阶段 [6] 其他市场机会 - 景顺亚太区表示当前市场环境为投资者提供分散投资至不同地区及资产类别的机会 中国股市应会受益于政府加大支持力度 估值仍处于合理水平 投资者聚焦人工智能、电动汽车及机器人等领域 [5]

加拿大钢铝行业政策调整 - 加拿大将于7月21日调整对美进口钢铝产品的报复性关税 使其与美国贸易安排进展保持一致 [1] - 自6月30日起 加拿大联邦项目仅能使用加拿大供应商及可靠贸易伙伴生产的钢铁和铝 [4] - 加拿大政府成立工作组监测钢铁和铝市场发展情况 [4] 加拿大国内产业支持措施 - 加拿大政府宣布未来10年内将住房竣工量提高到每年50万套 [4] - 推动基础设施建设 包括港口 铁路 公路 矿产矿山 石油管道和电力传输系统等项目 [4] - 立法加快审批符合国家利益的重大项目 [4] 市场反应 - Algoma Steel Group股价上涨4.5%至9.54加元 创3月6日以来最高水平 [5] 美加贸易关系 - 美国2024年进口1473亿美元钢铝产品 加拿大是最大供应国 [7] - 美国3月12日起对所有进口钢铁和铝征收25%关税 加拿大随后宣布对价值126亿加元钢铁和30亿加元铝产品征收25%报复性关税 [7] - 美国6月4日起将钢铁和铝进口关税从25%提高至50% [7] 加拿大新贸易措施 - 对非自由贸易协定伙伴国钢铁产品进口设定与2024年水平100%相同的关税配额 [7] - 未来几周将采取额外关税措施应对全球钢铁和铝行业产能过剩和不公平贸易风险 [8]

欧洲赴美旅游需求下降 - 5月从丹麦、德国和法国前往美国的旅客量分别下降20%、19%和9% [1] - 5月美国海外入境人数较去年同期下降2.8%，西欧旅行人数下降4.4% [1] - 7月美国入境预订总量同比下降13% [1] - 跨大西洋机票价格自第一季度以来持续下降 [4] - 今年夏季从美国到欧洲的往返机票价格较去年同期下降10%，平均票价817美元 [6] - 第一季度从美国飞往欧洲的50多条航线往返经济舱票价平均同比下降7%，亚特兰大至伦敦航线票价下降55% [6] 航空公司经营压力 - 欧洲主要航空公司预计旅行活动将放缓，需求下降加剧财务压力 [7] - 汉莎航空预计第三季度美国航线需求走弱，已失去大量东南亚乘客并缩减航线网络 [7] - 美国航线占汉莎航空、法荷航集团及IAG利润约50% [7] - 维珍大西洋航空报告美国旅客前往英国需求放缓 [8] - 法荷航集团跨大西洋航线客流量出现"轻微回落"，将削减票价确保客舱满员 [8] - 航空公司面临劳动力成本、油价上涨及中东冲突导致的航班中断等压力 [7] 市场需求结构变化 - 美联航第一季度来自欧洲的国际预订量下降6%，但被美国需求抵消 [8] - 达美航空80%远程国际需求来自美国，该地区票价显著高于世界其他地区 [8] - 汉莎航空计划向更多美国人推广跨大西洋航班 [9] - 商务舱乘客减少影响欧洲航司"现金牛"航线利润 [7] - 欧洲商人因贸易政策和地缘政治问题减少赴美出差 [7]