美国8月CPI通胀预期 - 经济学家预计8月CPI环比上涨0.3% 同比上涨2.9% 创1月以来最高水平 较7月高0.2个百分点 [6] - 核心CPI预计环比上涨0.3% 同比上涨3.1% 与前值持平 [6] - 高盛预计核心CPI环比上涨0.36% 同比推高至3.13% 总体CPI环比上涨0.37% [9] 关税对通胀的影响机制 - 企业库存减少导致价格压力传导 关税收入较上一财年大增逾150% [7] - 关税分阶段实施避免单月价格剧烈飙升 呈现"上涨但不惊人"走势 [7] - 高盛指出关税推高通讯设备、家居用品和休闲商品价格 未来数月核心CPI预计维持0.3%左右 [9] - 美银认为关税影响逐步传导至消费者 推动家居用品、服装和休闲商品价格持续上涨 [9] 通胀结构及驱动因素 - 新车和二手车价格、机票价格是核心通胀主要动力 [9] - 能源价格预计上涨0.60% 食品价格预计上涨0.35% [9] - 服务业成为近期通胀上行主要推手 而非直接受关税影响的商品价格 [14] - 牛肉等食品价格飙升至新高 居住类成本有所缓解 [11] 通胀预期与心理影响 - 美国家庭预计未来一年通胀上涨4.8% 远高于市场预测的2.6% [11] - 关税政策带来温水煮青蛙式成本上升和供应链干扰 导致物价上涨体感 [11] 通胀见顶时间预测 - 预计通胀将在11月至12月期间见顶 峰值在3.2%至3.4%之间 [11] - 关税影响具有阶段性特征 作用将在年底达到极限 [11] 美联储政策预期 - 市场预计9月降息25基点概率88% 10月再降息概率72% [15] - 9月降息基本确定 但后续降息节奏存疑 因通胀加速使决策艰难 [15] - 2026年上半年通胀回落后 美联储将有充足降息空间 [15]

贸易政策变化 - 4月2日美国宣布对180多个国家征收广泛关税 但一周后暂停所有互惠关税90天并将多数税率降至10% [1] - 中国除外 美国对其维持145%关税 中国随后对美商品征收125%报复性关税 [1] - 美国考虑降低对华关税 中国对部分美国进口商品提供豁免 [2] 市场影响 - 全球股市出现剧烈波动 专家预警未来可能持续动荡 [3] - 关税导致企业运营成本上升 可能推迟扩张计划 削减投资并冻结招聘 [4] - 企业可能将成本转嫁给消费者 导致商品服务涨价 进而抑制消费信心 [5] 防御型股票配置 - 消费必需品行业龙头企业拥有定价权 能通过提价抵消成本压力而不显著影响销量 [7] - 大型公司通过批量采购和供应商谈判获得成本优势 代表企业包括金佰利(纽交所:KMB) 宝洁(纽交所:PG) 高露洁(纽交所:CL) [8] - 百事(纳斯达克:PEP)等必需消费品公司受价格波动影响较小 [9] 长期增长板块 - 网络安全行业受益于数字化转型需求 云计算普及推动威胁检测服务增长 [10] - Crowdstrike(纳斯达克:CRWD) Palo Alto Networks(纳斯达克:PANW) Zscaler(纳斯达克:ZS)等企业拥有客户高转换成本优势 [11] - 数据使用量增长带动数据中心需求 Equinix(纳斯达克:EQIX)和吉宝数据中心REIT(新交所:AJBU)预期持续增长 [12] 区域避险标的 - 主要收入来自亚洲市场的公司免受关税直接冲击 新加坡超市昇菘(新交所:OV8)2024年97.6%收入来自本地市场 [13][14] - 虎标万金油制造商Haw Par(新交所:H02)约75%收入来自新加坡及亚洲市场 [15] - 康福德高(新交所:C52)去年零美元美国收入 主要收入来源为新加坡 澳大利亚 英国和欧盟 [15] 波动受益板块 - 新加坡交易所(新交所:S68)的避险产品在市场动荡期间交易量激增 [16] - 股指期货 外汇及商品衍生品交易量在关税公告后显著增长 [17] - 计划推出比特币永续期货合约 预期进一步提升交易量 [18]

瑞银首席执行官Sergio Ermotti表示，全球关税对美国经济和通胀的影响仍不明朗，因此更难预测美联储 的政策动向。 Ermotti周四在香港接受采访时表示："我们仍然相信美国经济将保持增长，但通胀问题及其对美联储政 策的影响仍未可知。" Ermotti表示，全球经济正在一分为二——一个由科技和AI驱动，另一个则更为传统。他说，这种分化 正在一些区域显现，例如香港蓬勃发展的IPO市场。 外界预期美联储将在9月16-17日的会议上降息，投资人对政策调整幅度的预测也在转变。 "总体而言，目前势头良好，"他表示。"但目前尚无定论，因为复杂性不仅在于经济因素，还在于极其 复杂的地缘政治环境。" "关税的真正问题将体现在消费者身上，"65岁的Ermotti说。"在美国，我们需要确切地了解关税是否会 导致通胀。我认为这还不清楚。" 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com ...

瑞银首席执行官Sergio Ermotti表示，全球关税对美国经济及美联储货币政策的影响仍然存在不明确性， 仍然相信美国经济会持续增长，但通胀问题及其对美联储政策的影响依然是未知之数。目前市场普遍预 期美联储将在9月16日至17日的会议上减息，但投资者对后续政策调整的步伐存在分歧。Ermotti称，关 税的真正影响将体现在消费者身上，目前尚不清楚关税是否会带来通胀的影响。 ...

当地时间11日（周四），美国将公布8月消费者价格指数（CPI）。 在劳动力市场不断恶化之际，最新通胀报告有可能印证，通胀问题仍远未得到解决，商品和服务价格可 能继续将物价压力维持在高位。对于可能即将宣布降息的美联储而言，滞胀的潜在风险让未来的政策路 径或仍不明朗。 物价压力继续升温 7月CPI数据表明，关税并非美联储完成抗通胀斗争的唯一挑战。服务业通胀居高不下，叠加商品价格 反弹，不仅阻碍了过去两年的通胀回落趋势，还使通胀水平进一步偏离美国联邦公开市场委员会 （FOMC）的目标。 第一财经记者汇总发现，华尔街预计情况似乎并没有改善。8月CPI或环比上涨 0.3%，与7月持平，同比 上涨2.9%，加速0.2个百分点。食品和能源价格上涨也将对整体CPI形成支撑。不考虑能源和食品，8月 核心CPI或环比上涨0.3%，同比增长3.1%，均与7月持平。 美国安本资产管理公司（Ameriprise）首席经济学家普莱斯（Russell Price）表示："我们认为，关税成 本将持续传导，此外食品价格还将进一步上涨。"他补充称，牛肉等常见食品价格已 "飙升"，食品价格 上涨仍将推动整体CPI数据走高。 作者 | 第一财经 樊 ...

核心观点 - 美国8月CPI通胀数据预计继续升温 环比上涨0.3% 同比上涨2.9% 核心CPI环比涨0.3% 同比涨3.1% 主要受关税传导、食品能源价格上涨及服务业通胀支撑 [3][5][6][7] - 通胀持续偏离美联储目标 政策路径面临不确定性 市场关注9月后降息节奏 但若通胀超预期可能影响美联储决策积极性 [3][9][10][11] 物价压力分析 - 整体CPI预计环比涨0.3%（与7月持平） 同比涨2.9%（加速0.2个百分点） 食品与能源价格形成支撑 [5] - 核心CPI预计环比涨0.3% 同比涨3.1%（均与7月持平） 核心商品价格同比涨幅或升至1.5% 为2023年5月以来最高水平 [5][6] - 关税成本持续传导 牛肉等食品价格飙升 新车通胀抬头（因库存减少及购车激励措施减少） 服装、休闲娱乐用品等进口密集型商品价格稳健增长 [6][7] - 服务业通胀抵消效应减弱 旅游相关服务价格反弹 住宿服务成为主要推动因素 酒店入住率及TSA旅客安检量同比上升 [7] 政策影响展望 - 联邦基金利率期货显示10月降息预期升至近80% 年内政策空间指向75个基点 [9] - 若核心服务通胀超预期 可能促使市场重新评估9月后降息节奏 但阻止9月降息需CPI"大幅"超预期上涨 [10][11] - 高盛预计核心CPI月度涨幅将维持在0.3%左右 安本预计通胀或于11-12月达峰值（3.2%-3.4%） 2026年美联储或有降息空间 [7][11]

通胀趋势分析 - 8月CPI预计环比上涨0.3% 同比上涨2.9% 较7月加速0.2个百分点[3] - 核心CPI预计环比上涨0.3% 同比增长3.1% 与7月持平[3] - 核心商品价格同比涨幅或升至1.5% 为2023年5月以来最高水平[4] 价格驱动因素 - 食品和能源价格上涨支撑整体CPI 牛肉等食品价格已飙升[3] - 新车通胀态势抬头 汽车销量回升推动库存减少且购车激励措施减少[4] - 服装/休闲娱乐用品/通信硬件等进口密集型商品价格保持0.3%稳健增长[4] - 关税收入较上一财年增长逾150% 成本正传导至商品和服务领域[5][7] 服务业与需求变化 - 旅游相关服务价格反弹 住宿服务成为主要推动因素[4] - 酒店入住率和TSA旅客安检量同比上升 显示消费需求趋于稳定[4] - 服务业在经济中比重更大 与薪资压力关联度更高且权重更大[8] 政策预期影响 - 联邦基金利率期货显示10月降息预期接近80% 年内政策空间75个基点[6] - 若核心服务通胀超预期 或促使市场重新评估9月后降息激进程度[8] - 安本资管预计10月不太可能再次降息 因通胀仍在加速[8] 行业影响展望 - 高盛预计关税将继续推高通信/家居用品/休闲娱乐产品等领域通胀[5] - 富国银行指出库存减少使企业无法无限期承担关税成本[5] - 摩根士丹利认为若CPI超预期导致美元上涨 涨幅应是短暂的[7]

核心观点 - AST SpaceMobile公司股价在财报发布后一个月内下跌25.8% 表现逊于标普500指数[1] - 公司第二季度亏损超出预期 尽管收入实现同比增长但低于市场共识预期[3][5] - 宏观经济不利因素包括通胀上升、利率走高和地缘政治冲突 对卫星材料价格和资本成本造成压力[4] 财务表现 - 第二季度净亏损9940万美元 每股亏损0.41美元 较去年同期7260万美元亏损扩大 且远高于市场预期的每股亏损0.19美元[5] - 季度收入从去年同期的90万美元增长至120万美元 但未达到500万美元的市场共识预期[5] - 运营费用从去年同期的6390万美元上升至7390万美元 主要因研发和工程服务成本增加[6] - 调整后运营费用为6340万美元[6] 现金流与资产负债 - 2025年上半年运营活动现金流出7200万美元 较去年同期的6430万美元有所扩大[7] - 截至2025年6月30日 公司持有9.236亿美元现金及等价物 长期债务为4.825亿美元[7] 市场预期与评级 - 盈利发布后市场预期呈现上调趋势 共识预期调整幅度达17.07%[8] - 公司获得Zacks第三类评级（持有） 预期未来几个月回报率与市场持平[11] - VGM综合评级为F级 其中增长评级D级 动量评级A级 价值评级F级[9] 行业对比 - 所属无线设备行业同业公司摩托罗拉同期股价上涨1.4%[12] - 摩托罗拉最近季度收入27.7亿美元 同比增长5.2% 每股收益3.57美元优于去年同期的3.24美元[12] - 摩托罗拉当前季度预期每股收益3.84美元 同比增长2.7% 过去30天共识预期上调0.2%[13] - 摩托罗拉同样获得Zacks第三类评级 VGM评级为D级[13]

财务表现 - 第二季度非GAAP每股亏损7美分 较市场预期的13美分亏损有所收窄 去年同期亏损14美分[2] - 总收入9480万美元 同比下降16.3% 较市场预期低3.56%[3] - 非GAAP毛利润3720万美元 同比下降19.8% 非GAAP毛利率下降170个基点至39.2%[7] - 调整后EBITDA为亏损1290万美元 同比恶化530万美元[7] 收入构成 - 产品收入5380万美元 同比下降25% 占总收入56.7%[3] - 服务收入4100万美元 同比下降1.2% 占总收入43.3%[4] - 医疗解决方案收入4500万美元 同比下降7.9%[6] - 工业解决方案收入4980万美元 同比下降22.6%[7] 业务细分 - 医疗解决方案业务专注于牙科 医疗设备 个性化健康服务和再生医学[5] - 工业解决方案业务服务于航空航天 国防 运输和通用制造业[5] - 医疗科技业务同比增长13% 环比增长16% 受个性化健康服务和FDA批准的手术导板及植入物需求推动[6] 现金流与资产负债表 - 现金及等价物1.164亿美元 较上季度1.35亿美元下降[8] - 经营活动现金流出5960万美元 投资活动现金流入1.129亿美元 融资活动现金流出9730万美元[8] - 总债务1.226亿美元 较上季度2.123亿美元显著减少[8] 市场表现与评级 - 股价在过去一个月下跌7.9% 表现逊于标普500指数[1] - 获得Zacks评级第二级(买入) 预期未来几个月将获得高于平均的回报[11] - 增长评分B级 动量评分B级 价值评分D级 综合VGM评分C级[10] 业绩驱动因素 - 收入下降主要因宏观经济环境挑战和关税不确定性 导致大型OEM客户削减资本支出[3] - 医疗解决方案收入下降主要因牙科领域特定客户采购减少 该客户曾在2024年进行大量采购[6] - 毛利率下降因业务组合变化 受2025年第二季度Geomagic业务剥离影响[7]

【导读】美国生产者价格指数意外下跌，自四月以来首次下降。这些数据进一步充实了美联储降息的理由 大家好，关注一下美国最新出炉的PPI数据。 美国生产者价格意外下跌 为4月以来首次 美国8月批发通胀意外下降，为四个月来的首次下跌，进一步充实了美联储降息的理由。 9月10日晚间，根据美国劳工统计局周三发布的报告，生产者价格指数（PPI）环比下降0.1%，而7月的数据被下修。同比来看，PPI上涨 2.6%。 股市走高 由于通胀意外下滑强化了美联储下周将重启降息的预期，股市上涨。 美股三大指数盘前直线拉升。两年期美债收益率下跌，美元走弱。货币市场几乎完全计入了2025年底前累计三次降息的预期，且自9月 启动。 报告显示，尽管特朗普的关税带来了更高成本，但企业上月仍避免了过度提价。虽然这一回落紧随7月的大幅上涨，但许多公司担心大 幅加价会在经济不确定性影响消费决策之际吓跑客户。 数据公布后，美国股指期货和国债价格均走高。 剔除食品和能源的商品价格上涨0.3%；服务成本下降0.2%。在服务业中，批发商和零售商的利润率下降1.7%，与2009年以来的最大跌幅 持平。今年以来利润率月度波动剧烈，凸显出贸易政策对价格和需求影响的 ...