行业监管进展 - 美国参议院通过《GENIUS法案》为稳定币建立监管框架 这标志着加密货币行业里程碑事件 [1] - 法案发起人预测稳定币发行商可能成为2030年美国国债最大持有者 [1] 公司动态 - Circle Internet(CRCLUS)上市后A类股票从31美元发行价飙涨6751% 市值逼近500亿美元 [1] - 稳定币USDC发行商Circle的上市引发华尔街关注 但市场对其估值存在严重分歧 [1] 看多观点 - AImango研究团队认为Circle可能蜕变为强大的全球支付网络 招股书显示其盈利潜力超预期 [2] - James Foord分析《GENIUS法案》为Circle创造万亿美元机遇 USDC将成为最大受益者 [2] - Lighting Rock研究所预测USDC和EURC将推动公司年收入增长25% 稳定币市场或增长8倍 [2] 看空观点 - Josh Arnold警告当前估值严重透支 监管红利兑现需数年 且面临科技巨头竞争风险 [2] - Bill Maurer指出与Coinbase的分成协议可能吞噬净利润 未行权期权加剧估值泡沫 [2] - Arthur Hayes直言Circle估值虚高 上市标志着稳定币狂热开端而非终结 [1]

稳定币监管进展 - 美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》(GENIUS Act)，规定稳定币发行者需1:1锚定美元资产并禁止支付利息等[2][7] - 中国香港通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发行人发牌制度，计划8月1日实施[2] - 欧盟2023年通过《加密资产市场监管法案》(MiCAR)，全球稳定币监管框架逐步完善[2] 稳定币特性与现状 - 稳定币通过锚定法币/商品/算法维持价格稳定，当前主流为法币抵押型，其中美元稳定币占比85%[3] - 全球稳定币规模达2615亿美元，USDT(1622亿)和USDC(613亿)为前两大美元稳定币[3] - 稳定币可实现跨境支付实时转账，费用低于0.01美元，为金融基建薄弱地区提供便捷支付渠道[4] 行业发展历程与挑战 - 2014年首个稳定币BitUSD问世，2019年规模仅500万美元，后随市场波动快速扩张[5] - 2022年TerraUSD崩溃、FTX破产等事件导致行业规模下降，2023年下半年随监管完善开始回升[6] - 缺乏抵押、资产储备不善、监管缺失是制约行业发展的主要瓶颈[6] 对全球货币体系影响 - 美元稳定币通过降低支付成本、提升美元需求等途径巩固美元储备地位[8] - 非美元稳定币可能挑战美元主导地位，IMF特别提款权等一篮子货币方案受关注[9] - 稳定币规模扩大会影响货币政策传导，10天内资金流动可导致美国3月期国债收益率波动2-2.5bp[10] 潜在受益企业 - 银行IT服务商具备技术迁移能力，可能参与稳定币系统建设[11] - 电信运营商凭借用户基础和网点优势，有望在支付推广中获益[11] - 加密货币交易所和作为交易通道的金融机构将直接受益于行业扩张[11]

稳定币监管进展 - 香港《稳定币条例》于5月30日正式颁布 美国参议院于6月17日通过《GENIUS法案》 标志着加密货币监管框架的里程碑式进展 [2] - 稳定币作为连接去中心化金融与传统金融的桥梁 通过锚定法币提供快速低成本跨境交易优势 同时规避传统加密货币价格波动 [2] 稳定币市场规模 - 稳定币总市值2020-2025年增长近2000亿美元 截至2025年5月末达2450亿美元 [2] - A股稳定币概念股今年涨幅显著 5只个股获机构持仓超50亿元 [11] 数字货币投资机会 - 中美数字货币存在显著差异 中国数字货币在应用场景和推进进度方面具有特色 [4][8] - 产业链重点公司值得关注 包括通信技术、支付系统等环节的核心企业 [4][8] - 德邦证券分析师李宏涛将解析数字货币底层逻辑和发展路径 预判投资价值 [6][10] 市场热点追踪 - 泡泡玛特概念股近期表现突出 相关标的名单已公布 [11] - 量化私募行业快速发展 百亿级机构数量增至39家 头部机构竞争格局明朗 [11] - 外资机构持仓动向曝光 高盛、摩根等十大外资重仓股名单出炉 [11]

中英经济合作 - 在全球不确定性加剧的环境下，经济增长为首要目标，中英合作的重要性凸显 [1] - 英国政府将经济发展作为核心任务，财政大臣强调中英经济与金融对话的关键作用 [1] - 中英时隔近六年后再次举办第11次中英经济财金对话，由英国财政大臣里夫斯与中国国务院副总理何立峰共同主持 [1] 英国经济挑战与应对措施 - 英国主要经济挑战是持续通胀与央行高利率政策 [2] - 应对措施包括加强政策透明度与信息共享，英国央行通过定期发布货币政策纪要、通胀报告增强信任 [2] - 建议强化国际协作机制，发挥G20、IMF、国际清算银行等国际机构的作用，加强实时对话以协调预期、防范系统性风险 [2] - 需推进包容性改革，吸纳新兴经济体参与，推动开放透明的政策制定 [2] 伦敦金融城与中英金融合作 - 伦敦金融城对全球企业和投资者开放，致力于推动创新、有竞争力的金融体系 [2] - 伦敦金融城已有超过40家中国的银行等金融机构，英国公司也希望在中国进行投资 [2] - 中英绿色金融工作小组等双边项目推动零碳转型与可持续发展，2023年英国金融服务业税收达1100亿英镑 [2] - 施罗德已在中国获得公募基金牌照，并与交银理财合资成立施罗德交银理财 [2] 金融互联互通与监管创新 - 希望未来有更多金融互联互通机制，例如中英企业在两地双重上市 [2] - 英国金融行为监管局计划为稳定币发展提供监管框架，5月28日发布咨询文件要求稳定币由低风险、流动性资产1：1支持，并由第三方托管机构保管 [2] 长期合作与展望 - 伦敦金融城政府从2008年开始在中国设立代表处，与中国合作已超17年，期待深化货币政策等领域对话 [3]

亚洲美元需求与新加坡元利率 - 亚洲对美元需求显著下滑 持有大量美国资产的亚洲国家货币兑美元表现坚挺 [1] - 亚洲投资者正积极考虑对冲美元风险或将投资组合分散至非美元资产 [1] - 资金回流新加坡导致短期新加坡元利率大幅降低 [1] - 自4月份美国宣布关税政策以来美元普遍遭遇抛售价值被严重高估 [1] 欧洲央行利率政策 - 欧洲央行计划7月暂停降息预计9月和12月将再降息两次 [1] - 存款利率可能从当前的2 00%下调至1 50% [1] 美国消费与经济 - 美国消费放缓不仅限于受关税直接影响领域旅游娱乐和餐饮等服务类别也呈现疲软态势 [2] - 大幅下滑可能性较低但个人消费支出(PCE)数据和服务行业支出数据显示初步放缓迹象 [2] - 消费者在未来支出决策上可能更加谨慎 [2] - 美国当前利率水平可能在财政支持惠及家庭部门前就对经济增长构成压力 [2] - 房地产等对利率敏感行业面临压力 [2] - 尽管就业增长强劲但招聘势头减弱及失业人群再就业难度增加 [2] 美联储政策展望 - 美联储采取"观望"态度倾向于维持现有利率水平 [3] - 下一个可能降息窗口将是9月 [3] - 如果通胀继续下降未来几个月可能出现政策变化机会 [3] - 若通胀率继续朝着2 0%目标水平下降美联储今年可能降息两次 [3] 稳定币监管与美元地位 - 美国参议院批准的稳定币监管法案有望强化美元在全球数字时代主导地位 [2] - 与美元挂钩的稳定币可能吸引更多外国流动性 [2] - 或加速数字美元在不稳定经济体中的普及 [2] 菲律宾货币政策 - 菲律宾央行预计将下调政策利率 [2] - 由于油价上涨比索6月份跌至两个月低点对比美元贬值约2% [2] - 比索成为今年区域内表现较差货币之一 [2]

美联储利率决议 - 美联储维持基准利率在4.25%～4.50%不变，连续第四次会议按兵不动 [4][6] - 美联储下调2025年GDP预估至1.4%，上调通胀预期至3% [6] - 点阵图显示2025年预计降息50个基点，2026年降息幅度缩减至25个基点 [6] - 美联储主席鲍威尔称当前货币政策适度收紧，加息非基本预期 [6] 地缘政治风险 - 投资者担忧美国可能直接军事介入以色列与伊朗冲突 [1][7] - 伊朗最高领袖警告美国军事干预将招致"无法挽回的后果" [1][8][9] - 特朗普表态寻求"伊朗无核化"而非停火，加剧地区紧张局势 [6][7] 金融市场表现 - 道指跌0.1%至42171.66点，标普500跌0.03%至5980.87点，纳指涨0.13%至19546.27点 [5] - WTI原油涨0.4%至75.14美元/桶，创1月以来最高收盘价 [3][18] - 布伦特原油涨0.3%至76.70美元/桶，市场担忧伊朗原油供应中断 [18] 加密货币动态 - 稳定币总市值达2517亿美元创历史新高，年内涨幅22% [12] - Circle股价单日暴涨34%，创IPO以来最大涨幅 [2][12] - 美国参议院通过稳定币监管框架立法 [12] 科技股表现 - 特斯拉涨逾1%，英伟达涨近1%，苹果涨0.48%，微软涨0.46% [15] - 亚马逊跌超1%，谷歌跌逾1%，脸书跌0.21% [15] - 特斯拉计划7月初暂停得州工厂生产，富国银行警告其自由现金流或转负 [16]

美联储利率决议 - 美联储维持基准利率在4.25%～4.50%不变，连续第四次会议按兵不动 [8] - 美联储下调2025年GDP预估至1.4%，上调通胀预期至3% [8] - 点阵图显示2025年预计降息50个基点，2026年降息幅度缩减至25个基点 [9] - 美联储主席鲍威尔称当前货币政策已略微收紧，加息非基本预期 [9] 地缘政治风险 - 投资者担忧美国可能直接军事介入以色列与伊朗冲突 [10] - 伊朗最高领袖警告美国军事干预将招致"无法挽回的后果" [11][12] - 特朗普表示美国寻求"伊朗无核武器"的彻底胜利 [9] 稳定币市场动态 - 稳定币总市值达2517亿美元创历史新高，年内涨幅22% [15] - 美国参议院通过稳定币监管框架立法 [15] - Circle股价单日暴涨34%，创IPO以来最大涨幅 [3][16] 原油市场表现 - WTI原油上涨0.4%至75.14美元/桶，创1月以来最高收盘价 [4][20] - 布伦特原油上涨0.3%至76.70美元/桶 [20] - 市场担忧伊朗原油供应及霍尔木兹海峡航运安全 [19][20] 科技股走势 - 特斯拉涨逾1%，计划7月初暂停得州工厂生产进行设备维护 [18] - 英伟达涨近1%，苹果涨0.48%，微软涨0.46% [18] - 富国银行警告特斯拉自由现金流或自2018年来首现负值 [18]

稳定币市场概况 - 稳定币是一种与稳定资产挂钩的加密货币，包括美元、欧元等法定货币，黄金等实物资产，以及一揽子资产或算法，旨在降低价格波动 [1] - 圆环公司（Circle）发行的USDC与美元按1:1比例挂钩，用户可自由兑换 [1] - 稳定币市场总市值已升至约2500亿美元，5年左右增幅超过1100%，其中泰达币（USDT）占比逾60% [1] 圆环公司上市及市场反应 - 圆环公司（Circle）于6月5日在纽交所上市，成为稳定币领域首个IPO，上市首日股价大涨168%，次日继续上涨近30% [2] - 圆环公司上市被视为加密货币走向主流金融体系的重要一步，带动多个稳定币相关概念股走强 [1][2] 稳定币市场火热的驱动因素 - 稳定币结合了加密货币的透明性、流动性和法定货币的价格稳定性，成为加密资产生态系统的重要基础设施 [2] - 稳定币可绕开传统中介，在区块链上完成支付、存储和价值转移，适用于高频交易、跨境转账和数字经济结算等场景 [2] - 部分地区的用户将稳定币作为规避本地通胀和金融不稳定性的替代选择，尤其是在银行服务覆盖有限、货币贬值严重的国家 [3] 监管动态及影响 - 英国金融行为监管局（FCA）发布稳定币监管提案，为加密行业建立更明确的监管路径 [3] - 香港特区政府指定8月1日开始实施《稳定币条例》，进一步完善加密资产监管框架 [3] - 美国参议院通过《GENIUS稳定币法案》修正案，要求稳定币以美元或等值高流动性资产全额储备，并对市值超过500亿美元的发行方进行年度审计 [3] - 多地监管措施的出台降低了机构参与门槛，可能加速资金流入稳定币市场 [3] 市场格局与未来趋势 - 美元稳定币仍将保持主导地位，港元、欧元等其他币种稳定币进入多元化探索阶段 [4] - 越来越多的国际银行和支付机构开始尝试发行或支持稳定币业务 [4] - 监管的一致性、技术架构的互操作性以及与传统金融的衔接能力将成为稳定币能否走向更广泛应用的关键变量 [5] 稳定币的挑战 - 稳定币可能面临脱钩风险，尤其是在储备不足或大规模赎回的情况下 [4] - 主流稳定币储备资产以短期美国国债为主，与美债市场波动紧密相连，可能遭遇兑付压力 [4] - 不同稳定币发行机构间的透明度、储备机制、审计质量和资产托管方式存在明显差异，增加了不确定性 [4] - 未来各国监管标准的分歧可能阻碍稳定币的全球流通 [5]

报告核心观点 - A股市场长期叙事的积极变化不断增加，上海国际金融中心建设迈向更高能级，以深化科创板改革为抓手，A股市场投融资功能建设更进一步，夯实牛市行情根基 [1][5] 上海国际金融中心建设迈向更高能级，金融外循环助力中国“体系出海” - 2009年国务院“19号文”明确将上海国际金融中心建设作为国家战略，成果颇丰，2025年需更进一步，4月座谈会上何立峰副总理指出其应在国际大变局中为国家利益做贡献，6月陆家嘴论坛相关政策密集出台 [4] - 6月18日中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，明确相关目标，同日金融监管总局会同上海市政府联合印发行动方案，上海与中国香港签署协同发展行动方案 [4] - 短期监管对国际稳定币发展关注度显著提高，中国香港稳定币立法走在全球前列作为试点，中国大陆短期审慎，未来可能关注其跨境支付功能和香港试点情况择机放宽，国内数字货币实践主要是数字人民币，若接入第三方支付系统预计仍以数字人民币形式 [4] 以深化科创板改革为抓手，A股市场投融资功能建设更进一步，夯实牛市行情根基 - 优质科技创新企业上市有望加速，科创板深化改革“1 + 6”政策措施提出设置科创成长层、重启科创板第五套标准上市、扩大使用范围，预计更多未盈利科技企业上市，行业从医药扩围，还试点IPO预先审阅机制、支持在审未盈利科技型企业增资扩股 [4] - 配套措施兼顾企业支持和风险防范，调出特殊分类的市值财务标准收紧，科创成长层强化信息披露和风险提示，存量未盈利上市公司纳入监管，加强投资者适当性管理 [5] - 本次政策重在长期布局，中国企业出海进入“体系出海”时代，金融外循环是重要一环，人民币国际化需要良好金融市场环境和优质人民币资产，A股投融资功能建设构筑牛市根基，2024年“新国九条”优化投资功能，本次论坛加强融资功能，产业趋势发酵空间大 [5] - 短期市场有担忧，对增量稳增长政策期待增加，关注7 - 8月稳增长可能的加码窗口 [5]

法案通过与监管框架 - 美国参议院以68票赞成30票反对通过《GENIUS法案》 为美元稳定币建立首个联邦监管框架 [1] - 法案要求稳定币发行方必须以美元或短期美债作为储备 并每月披露储备构成 [1] - 加密货币行业去年投入1.19亿美元支持亲加密国会候选人 推动立法明确数字资产规则 [1] 政治背景与争议 - 特朗普政府推动法案在8月前通过 其数字资产顾问委员会主导政策改革 [2] - 民主党批评特朗普家族涉足加密货币业务（如$TRUMP模因币）存在利益冲突 [2] - 部分民主党人反对法案未限制科技公司发行稳定币 且反洗钱条款不足 [2] 行业影响与立场 - 稳定币作为1:1锚定美元的加密货币 已成为代币间资金转移核心工具 [1] - 美迈斯律师事务所合伙人称法案是"重大里程碑" 首次确立稳定币监管体系 [1] - 州银行监管机构会议呼吁修改法案条款 认为其过度扩大无保险银行权限 [2] 立法进程展望 - 法案已提交共和党控制的众议院审议 需通过后才能递交总统签署 [1] - 众议院去年曾通过类似法案 但当时民主党控制的参议院未予审议 [2] - 法案在众议院可能面临进一步修改 以解决金融稳定风险争议 [2]