宏观政策与监管动态 - 国家发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围，并动态调整以强化标杆引领和基准约束作用 [2] - 六部门要求新建及有条件的存量煤炭项目清洁高效利用水平应提尽提，力争达到标杆水平，对低于基准水平的存量项目设定了不超过3年的改造或淘汰时限 [3] - 财政部数据显示，2025年1-11月全国一般公共预算收入200,516亿元，同比增长0.8%，其中税收收入164,814亿元，同比增长1.8% [4] - 税务部门首次集中曝光三起平台企业偷漏税案件，涉及通过会计科目操纵、个人账户支付报酬及虚构业务链条虚开发票等违法手段 [5] - 海关总署宣布自2026年1月1日起正式启用行政复议申请在线办理平台 [6] 金融市场与交易 - 中金公司公告正在筹划通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，公司A股股票于2025年12月18日开市起复牌 [7] - 2025年12月17日A股市场主要指数上涨，上证指数涨1.19%，深证成指涨2.4%，创业板指涨3.39%，两市成交额约18,111.46亿元，较前日放量约869.72亿元 [8] - 同日港股市场上涨，恒生指数涨0.92%，恒生科技指数涨1.03%，有色金属与半导体板块表现活跃 [9] 公司运营与战略调整 - 宗馥莉卸任杭州娃哈哈食品有限公司法定代表人、董事及经理职务，该公司是娃哈哈体系内持有387件“娃哈哈”系列商标的核心平台，商标品牌价值超900亿元 [10] - 摩尔线程宣布开源自研3DGS基础库LiteGS，称其在同等质量下可获得高达10.8倍的训练加速且参数量减半，轻量化模型仅需原版约10%的训练时间与20%的参数量 [11] - 上海机场及其控股子公司与杜福睿、中免集团签署浦东及虹桥国际机场进出境免税店经营权转让合同，合同履行预计将对公司2026年至2033年度营业收入产生积极影响 [12] 行业与海外动态 - 韩国总统李在明指示推进将脱发治疗纳入医疗保险，其认为社会观念变化使得脱发治疗应被视为关乎健康的问题而不仅是美容项目 [7]

市场整体表现 - 午后13:37左右A股三大指数突然大幅拉升[1] - 上证指数收盘上涨1.19%，深证成指上涨2.4%，创业板指上涨3.39%[2] - 全市场成交额达18343亿元，较上日放量863亿元[2] 宽基ETF资金动向 - 午后多只龙头宽基ETF成交额激增，出现显著买盘[1][5][6] - 沪深300ETF（510300）成交额突破50亿元，创近三周多以来单日新高[6]，具体成交额为50.79亿元，价格上涨1.71%[7] - 12月以来，新生代核心宽基中证A500主题ETF资金流入显著活跃，本月已净流入超220亿元[9] - A500ETF华泰柏瑞（563360）今日成交额罕见突破140亿元，创历史新高[9] - A500ETF南方（159352）与中证A500ETF（159338）今日分别被净申购21.93亿份和12.24亿份，按收盘价估算分别净流入超26亿元和14亿元[9] 板块与个股表现 - 金融股午后异动走强，保险和证券板块拉升带动指数上涨[1][10] - 保险板块领涨，中国太保、中国人寿上涨；华泰证券盘中一度逼近涨停，收盘上涨6.09%[11] - 能源金属、算力硬件、电池、保险等板块涨幅居前[1] - 算力硬件概念活跃，中瓷电子、环旭电子等多股涨停，“易中天”光模块三巨头大涨[1] - 锂电产业链走强，金圆股份实现“4天2板”，天际股份涨停[1] - 贵金属概念午后震荡拉升，湖南白银、山金国际等涨幅居前[13] - 贵金属板块指数上涨3.19%[14]，湖南白银上涨4.64%，山金国际上涨4.60%[14] - 伦敦银现价格上涨3.67%，突破66美元/盎司续创历史新高；伦敦金现价格上涨0.6%，报4327.8美元/盎司[15] 驱动因素分析 - 金融监管总局发布通知下调保险公司投资相关股票的风险因子，保险长期资金入市再加码[12] - 保险2026年“开门红”预计将超预期，分红险成为头部险企主力产品[12] - 美联储降息落地，全球流动性改善利好保险等高弹性品种[13] - 机构认为黄金价格将维持高位运行，白银在供需结构失衡下预计展现较强韧性[15] - 美联储处于降息周期、全球地缘不确定性、美元信用风险及全球央行持续购金等因素，将继续推动黄金价格中长期重心上移[15] - 高盛预测到2026年底黄金价格将达到4900美元/盎司[15] - 高盛指出美国黄金ETF目前仅占私人非现金金融投资组合的0.17%，较2012年峰值水平低约6个基点，为金价上涨创造空间[16]

贵金属市场核心观点 - 中长期看，全球央行购金趋势延续、债务问题冲击货币信用等因素仍为贵金属提供支撑 [1] - 短期看，美联储如期降息后，国际金银价格高位波动加大 [1] - 黄金进入盘整阶段，长期需关注全球经济前景 [1] 白银市场分析 - 金融属性增加及供需前景向好为白银价格带来支撑 [1] - 但年内涨幅较大也累积了一定的风险 [1] 近期市场展望与关注点 - 市场预计将偏强震荡 [3] - 新的一周需关注欧洲及日本央行的利率决议 [3] - 新的一周需关注美国周度初请失业金人数 [3] - 新的一周需关注中国LPR报价 [3] - 继续关注12月多个主要经济体的利率决议 [1]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢低做多金银比价 [10] - 期权：暂缓 [10] 报告的核心观点 - 美国就业市场数据巩固美联储继续宽松货币政策路径 经济成色数据趋弱 贵金属高位震荡 [1] - 预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主 Au2602合约震荡区间或在950元/克 - 990元/克 需警惕12月降息落地后且无额外催化带来的回调风险 [8] - 白银价格预计维持震荡格局 Ag2602合约震荡区间或在14100元/千克 - 15100元/千克 需警惕12月降息落地后且无额外催化带来的回调风险 且因白银近期突破新高 该风险需格外关注 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人高于预期 失业率升至4.6%创2021年9月以来新高 10月非农就业大幅减少10.5万人远超预期 8月和9月合计下修3.3万人 11月平均时薪同比增长3.5%为2021年5月以来最低增速 [1] - 美国12月标普全球制造业PMI初值下滑至51.8创5个月新低 服务业PMI初值从54.1下滑至52.9 综合PMI初值下滑至53均录得6个月新低 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 12 - 16 沪金主力合约开于983.34元/克 收于971.42元/克 较前一交易日收盘变动 - 1.19% 当日成交量为41087手 持仓量为129725手 昨日夜盘开于972.50元/克 收于974.22元/克 较昨日午后收盘上涨0.29% [2] - 2025 - 12 - 16 沪银主力合约开于14944.00元/千克 收于14666.00元/千克 较前一交易日收盘变动 - 0.86% 当日成交量为1571376手 持仓量为364062手 昨日夜盘开于14690元/千克 收于14731元/千克 较昨日午后收盘上涨0.44% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 12 - 16 美国10年期国债利率收于4.139% 较前一交易日变化 - 3.51BP 10年期与2年期利差为0.66% 较前一交易日变化 - 1.43BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 12 - 16 Au2508合约上 多头较前一日变化 - 6179手 空头变化 - 682手 沪金合约上个交易日总成交量为388780手 较前一交易日变化 - 32.31% [4] - 2025 - 12 - 16 Ag2508合约上 多头变动 - 14810手 空头变动 - 8194手 白银合约上个交易日总成交量2697642手 较前一交易日变化 - 31.64% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,051.69吨 较前一交易日持平 白银ETF持仓为16,061吨 较前一交易日减少42吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 12 - 16 黄金国内溢价为1.11元/克 白银国内溢价为 - 1439.26元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为66.24 较前一交易日变动 - 0.34% 外盘金银比价为67.91 较上一交易日变化 - 1.28% [6] 基本面 - 2025 - 12 - 16 上金所黄金成交量为69962千克 较前一交易日变化 - 10.06% 白银成交量为1064440千克 较前一交易日变化15.82% 黄金交收量为11872千克 白银交收量为70590千克 [7]

市场表现与交易数据 - 12月16日A股三大指数低开后全天震荡调整，沪指收报3824.81点跌1.11%，深证成指收报12914.67点跌1.51%，创业板指收报3071.76点跌2.10% [1] - 沪深两市成交额1.72万亿元，较上一交易日缩量493亿元，其中沪市成交7333亿元，深市成交9909亿元，创业板成交4533亿元 [1] - 智能驾驶概念逆势拉升，浙江世宝、索菱股份等涨停 [1] - 商业百货板块掀涨停潮，永辉超市、欧亚集团、百大集团、中央商场、广百股份、家家悦、红旗连锁、利群股份涨停 [1] - 乳业板块走强，皇氏集团涨停，欢乐家涨超9% [1] - 影视院线概念集体大跌，博纳影业2连跌停，贵金属板块走弱，晓程科技跌超8%，西部黄金跌超7% [1] 板块热点 - 涨幅居前的板块和概念包括零售、多元金融、饮料制造、免税店、预制菜、中船系 [2] - 跌幅居前的板块和概念包括贵金属、风电设备、煤炭开采加工、超导、可控核聚变、短剧游戏 [2] 机构观点摘要 - 巨丰投顾认为在政策刺激下，A股与经济有望同步出现向上拐点，中线建议逢低关注半导体、消费电子、人工智能、机器人、商业航天等维持高景气度的领域 [3] - 中金公司指出电网和工控行业2025年整体表现稳健向上，国内电网投资景气延续，特高压项目自下半年进入核准招标加速期，电网作为新能源投资后周期仍有较大投资缺口，工控目前处于内生修复阶段，明年需求有望持续稳增，同时提示关注AIDC、出海两大高弹性投资方向 [3] - 中银证券认为A股整体仍处于上行通道，市场动能将从政策与资金驱动逐步向盈利基本面驱动转换，A股当前处于“牛市中继”阶段，2026年中长期资金入市等政策性利好可期，价格中枢回暖、内需复苏及产业创新带来的盈利增长将有助于市场上行 [3] 产业与政策动态 - 广州市发布《美丽广州建设规划纲要（2025—2035年）》，提出构建绿色低碳现代化产业体系，坚持“产业第一、制造业立市”，把握制造业与服务业“两业融合”、数智化与绿色化“两化转型”方向，梯度促进15个战略性产业集群发展，有序推动6个未来产业规模倍数级增长，打造8个现代服务业，加快建设“12218”现代化产业体系，目标到2035年现代化产业体系基本建成，产业创新能力居世界前列 [4] 公司及行业动态 - 香港证监会于12月15日将“香港稳定币交易所”列入可疑虚拟资产交易平台警示名单，该实体涉嫌进行无牌活动或从事虚拟资产相关欺诈活动，并虚假宣称由港交所、联交所、期交所共同成立 [5] - 小鹏汽车已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化的L3道路测试，该牌照主要用于在广州市智能网联汽车测试高快速路上进行有条件自动驾驶测试 [6]

市场开盘表现 - 12月16日A股三大股指均小幅低开 沪指下跌0.17% 深证成指下跌0.21% 创业板指下跌0.24% [1][2] 行业板块表现 - 贵金属板块跌幅居前 [1][2] - CPO概念板块跌幅居前 [1][2] - 影视动漫板块跌幅居前 [1][2]

金融监管与合规 - 上海仲裁委将在中国（上海）证券期货仲裁中心成立一周年时正式出台《上海仲裁委员会证券期货仲裁规则》[1] - 交易商协会对邮储银行在债务融资工具承销发行过程中涉嫌违规启动自律调查[4] - 浦发银行昆明分行因贷款“三查”严重不尽职被云南金融监管局罚款50万元，相关分支机构被罚70万元，合计120万元[5] - 浙江证监局对私募基金投资经理纪云涛利用基金产品参与内幕交易的行为出具警示函[6] - 浙江证监局对德裕嘉鸿私募基金管理（杭州）有限公司存在提供通道服务、关联交易信息披露不合规等行为出具警示函[6] 自动驾驶与人工智能 - 工业和信息化部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点[1] - 重庆车企的纯电动轿车可在拥堵环境下实现最高时速50公里的自动驾驶，北京车企的车型可在高速和城市快速路实现最高时速80公里的自动驾驶[1] - 上海脑虎科技有限公司自主研发的国内首款“三全”（全植入、全无线、全功能）脑机接口产品成功完成首例临床试验[2] 消费与零售 - 麦当劳多款餐品价格上调0.5-1元，包括巨无霸、麦香鱼等汉堡及麦乐鸡、薯条等小食，但“1+1随心配”套餐价格未调整[3] - 贵州茅台工作人员回应“控量”政策传闻，称公司仍在研究中，具体策略可能在渠道商联谊会上发布，并提及500毫升飞天茅台价格已从跌破1499元/瓶有所回升[5] - 抖音电商出台新规，严格规范创作者以“打假”“测评”为名发布虚假信息并谋取不当利益的行为[2] 资本市场与公司动态 - 香港持牌加密货币交易所运营商HashKey Holdings Ltd. IPO定价接近区间上限，以每股6.68港元发售2.406亿股，筹集资金16亿港元（2.06亿美元）[7] - 交通银行业务总监唐朔因工作调动辞任[7] - 金字火腿总裁郭波因个人原因辞职，公司董事会聘任郑虎为新任总裁[8] - 科华控股持股8.23%的股东张宇计划减持不超过583.22万股，减持比例不超过公司股份总数的3%[9][10] - 华信新材发布2025年中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金股利1元[11] - 同益中股东询价转让初步确定价格为15.47元/股，拟转让426.87万股，获12名受让方全额认购[13] - 荣昌生物拟以2000万–4000万元回购股份，回购价格不超过95元/股，用于员工持股计划或股权激励[14] - 中伟股份H股自2025年12月15日起调入港股通标的证券名单[18] 行业数据与订单 - 2025年第三季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长10%，印度市场同比增长40%[2] - 中国国航2025年11月旅客周转量同比上升10.1%，客运运力投入同比上升4.9%，平均客座率达83.3%，同比上升4.0个百分点[15] - 金冠电气中标藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程相关项目，金额8486.09万元，约占公司2024年营业收入的11.42%[16] - 极米科技全资子公司宜宾极米收到某国内知名汽车主机厂的车载投影开发定点通知[17] 战略合作与市场表现 - 上海艾录与南方路机签署战略合作协议，将在干混砂浆行业展开合作，上海艾录将作为纸袋供应商提供砂浆包装产品[12] - A股市场震荡调整，沪深两市成交额1.77万亿元，较上一交易日缩量3188亿元，超2900只个股下跌[19] - 盘面上大消费板块走强，白酒、乳业、零售等板块上涨，保险板块中中国平安涨近5%，贵金属板块下午快速拉升，影视院线、算力硬件等板块跌幅居前[20]

市场整体表现 - 上周五市场探底回升 三大指数全线收红 创业板指涨近1% [1] - 沪深两市成交额达2.09万亿元 较上一交易日放量2351亿元 [1] - 市场热点快速轮动 全市场涨跌家数接近持平 [1] - 可控核聚变 贵金属 电网设备 商业航天等板块涨幅居前 [1] 个股及板块异动 - 再升科技录得5连板 中源家居录得3连板 北交所天力复合录得30cm2连板 西部材料 航天动力录得6天4板 [1] - 永鼎股份发布异动公告 澄清公司不直接生产制造可控核聚变装置 仅为绕制装置的磁体提供材料 [4] - 永鼎股份控股子公司东部超导相关产品2025年1-9月营业收入占公司整体收入比重不足1% 且处于亏损状态 [4] - 永鼎股份控股股东永鼎集团在股票交易异常波动期间通过大宗交易减持133.6万股 占公司总股本的0.091% [4] 公司重大事项 - 恩捷股份拟通过发行股份方式购买中科华联100%股份 并拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金 股票于12月15日复牌 [2] - 芯原股份终止购买芯来智融97%股权 计划于2025年12月18日召开投资者说明会 [3] - 华映科技终审胜诉 获判华映百慕大应支付业绩补偿款30.29亿元 大同公司 中华映管承担连带清偿责任 [5] 新股申购 - 2025年12月15日有一只新股申购 名称为健信超导 申购代码787805 [6][7] - 健信超导发行价格为18.58元 将于上海证券交易所上市 所属板块为医疗设备 [7] 外围市场动态 - 上周五美股三大指数集体收跌 道指跌0.51% 纳指跌1.69% 标普500指数跌1.07% [9] - 美股热门科技股普遍下跌 博通跌超11% 英伟达跌超3% 谷歌 微软 Meta 亚马逊均跌超1% 特斯拉涨超2% [9] - 存储概念股 加密矿企 半导体板块跌幅居前 汽车制造板块上涨 极星汽车涨超19% Rivian涨超12% 丰田汽车涨超2% [9]

11月金融数据与货币政策 - 11月末社会融资规模存量同比增长8.5%，广义货币(M2)余额336.99万亿元同比增长8%，人民币贷款余额同比增长7.7% [1] - 前11个月社会融资规模增量累计33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元，政府债券对增长形成显著支撑 [1] - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，贷款增速回落受化债、处置不良及多元化融资替代效应影响 [1][2] - 11月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1% [2] - 央行等多部门传达中央经济工作会议精神，核心内容包括继续实施适度宽松货币政策、灵活高效运用降准降息等工具、着力化解存量风险支持稳定房地产市场 [2] - 央行将于12月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限6个月，以保持银行体系流动性充裕 [2] 监管动态与市场传闻 - 市场传言北交所市值打新已进入网上测试阶段不属实，为假消息 [3][4] - 证监会对私募机构浙江优策投资管理有限公司及有关责任人员作出顶格处罚，公司被罚款2100万元，3名责任人员被罚款1425万元，实际控制人被采取终身证券市场禁入措施 [5] 行业与公司动态 - 英伟达将于下周举办闭门峰会，旨在破解AI时代电力短缺困局，高盛指出电力供应恐将成为AI时代最大瓶颈 [6] - 商务部、海关总署公告对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行 [7] - 美国与日本、韩国、澳大利亚等8国就加强稀土供应链签署协议，外交部回应各方应遵守市场经济和公平竞争原则 [8] - 摩尔线程公告拟使用75亿元闲置募集资金进行现金管理，投资于安全性高、流动性好的保本型产品 [9] 市场关注的投资机会 - 贵金属持续走强，现货白银突破64美元/盎司创历史新高，现货黄金向上触及4300美元/盎司，中信期货对贵金属趋势维持乐观 [10][11] - 工信部等三部门发布优化部分锂亚硫酰氯电池进出口监管措施 [12] - 市场监管总局将规范汽车行业价格行为 [13] - 工信部就《元宇宙产业综合标准化体系建设指南(2026版)》公开征求意见 [14] - 元旦预订火热开启，多个旅游平台相关搜索翻倍增长 [15] 上市公司公告摘要 - **偏正面公告**：首药控股筹划发行H股并在香港联交所上市；中国高科筹划控制权变更；恩捷股份拟购买中科华联100%股份；隆盛科技及控股子公司拟投建具身智能机器人创新中心项目；中远海能签订78.82亿元船舶建造合同；欧派家居实控人之一致行动人拟5000万元至1亿元增持公司股份 [16][17] - **偏负面公告**：人福医药股票将被实施其他风险警示；三峡新材收到湖北证监局行政监管措施决定书；*ST沪科因涉嫌信息披露违法违规被立案；道恩股份延期回复审核问询函；梦百合持股5%以上股东拟减持不超1%公司股份；西陇科学靖戈私募拟减持不超1%公司股份 [16][17][19]

市场整体表现 - 12月12日A股市场在中央经济工作会议提振下放量上涨，成交额达2.12万亿元，较前一日大增2337亿元 [1][2] - 主要指数温和收高，深市表现强于沪市，其中沪指收涨0.41%，深证成指收涨0.84%，创业板指收涨0.97%，科创50指数收涨1.74% [2] - 市场分化显著，个股涨跌互现，仅有2683只个股收涨，2612只个股收跌，涨停个股83只，跌停个股26只 [1][6] 行业板块表现 - 科技股整体走强，申万一级31个行业中21个收涨，有色金属、电子、电力设备、机械设备、通信、国防军工等热门赛道涨幅均超过1% [4] - 电力设备板块表现尤为强势，掀起涨停潮，板块整体上涨1.42%，共有19只个股涨停，年初至今涨幅达42.04% [1][5][7] - 有色金属板块领涨，涨幅为1.50%，电子板块上涨1.46%，通信板块上涨1.19%，国防军工板块上涨1.14% [5] - 大消费相关板块表现疲弱，商贸零售、综合、房地产等板块收跌，食品饮料板块仅微涨0.41%，年初至今累计下跌8.05% [1][4][5] 资金与交易特征 - 市场交投活跃度显著提升，杠杆资金热度较高，截至12月11日，沪深京两融余额约为2.51万亿元 [2] - 电子、电力设备、通信等行业成交额居前，分别达到4092亿元、2161亿元和1820亿元 [5] - 沪深300指数成分股调整生效，多只科技制造股被纳入，推动相关指数基金进行被动配置，为电子、通信等板块带来增量资金 [8] 概念与个股表现 - 可控核聚变、高带宽内存、超导概念、第四代半导体、消费电子设备、贵金属等概念板块大涨 [4] - 算力概念表现相对一般，CPO概念龙头股“易中天”日成交额靠前，新易盛涨近3%，但中际旭创、天孚通信收跌，近日大涨的摩尔线程回调逾13% [6][8] - 电力设备板块内多只个股涨停，包括中能电气、通光线缆“20cm”涨停，以及中国西电、华菱线缆、风范股份、东方电气、长城电工等 [7] 市场驱动因素分析 - 中央经济工作会议释放出积极的宏观政策信号，把科技创新、新质生产力、新能源等作为政策重心，直接点燃了电力设备、通信、国防军工等赛道 [8][9] - 政策层面持续释放积极信号，宏观政策为市场提供支撑，同时科技等主线赛道在资金流入与业绩向好的双重推动下表现活跃 [11] - 美联储如期降息，且明年仍有降息空间，海外流动性宽松对人民币汇率掣肘减轻，国内会议提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具，提升了短期流动性宽松预期 [10] 机构观点与后市展望 - 机构认为短期市场处于政策与数据真空期，难现连续拉升，震荡仍是主基调，但有望延续震荡上行趋势 [1][11] - 配置上建议关注政策与资金形成共振的领域，特别是与新质生产力相关的赛道，以及低位券商和调整充分、景气未证伪的科技板块 [11] - 2026年春季行情可关注三大方向：受益于AI基建爆发式增长的通信设备核心细分领域、国产替代加速的半导体板块、以及需求大幅增长的钠电池与固态电池板块 [12] - TMT、机械、有色金属、化工、军工、电新、新消费、教育等行业可能受益于后续政策与经济修复 [10]