本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 为便于广大投资者更全面深入地了解公司经营业绩等具体情况，福建省青山纸业股份有限公司(以下简 称公司)于2025年10月22日13:00-14:00在上海证券交易所上证路演中心(roadshow.sseinfo.com)通过网络文 字互动方式召开2025年半年度业绩说明会，与投资者进行沟通和交流，广泛听取投资者的意见与建议， 并在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行了回答。现将本次说明会的召开情况公告如 下： 一、本次说明会召开情况 2025年10月15日，公司在上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)披露了《福建省青山纸业股份有限公司 关于召开2025年半年度业绩说明会的公告》(公告编号：2025-043)，并通过上证路演中心网站的"提问预 征集"栏目和公司邮箱方式提前征集投资者所关注的问题。 2025年10月22日13:00-14:00，公司董事长林小河先生、董事会秘书潘其星先生、财务总监余建明先生、 独立董 ...

公司股价与交易表现 - 10月22日公司股价下跌0.57%，成交额为6.70亿元，换手率为10.30%，总市值为123.58亿元 [1] - 当日主力资金净流出1455.73万元，占成交额的0.02% [4] - 近20日主力资金净流出2.40亿元，近5日净流出3290.45万元，近3日净流入2049.84万元 [5] 公司业务与技术优势 - 公司拥有光芯片集成、高速光器件及光模块设计生产的核心能力，核心技术覆盖高速信号设计仿真、光学仿真和光耦合工艺领域 [2] - 研发产品包括基于EML、SIP、TFLN调制技术的800G光模块，以及用于NPO/CPO的高速光连接技术、激光器技术和芯片级光电混合封装技术 [2] - 公司具备从光芯片到光器件的设计制造能力，光芯片是完成光电信号转换的核心器件，分为激光器芯片和探测器芯片 [3] - 公司产品是数据中心和5G通信应用领域的上游关键部件，光模块低功耗设计技术在5G和数据中心应用领域具有突出优势 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-6月公司实现营业收入5.04亿元，同比增长15.43%，归母净利润3480.50万元，同比增长14.02% [8] - 公司海外营收占比高达89.07%，受益于人民币贬值 [2] - 主营业务收入构成中，10G及以上光模块占比92.72%，10G以下光模块占比5.57% [7] - 截至2025年6月30日，股东户数为2.33万户，较上期增加10.93%，人均流通股2920股，较上期减少9.85% [8] 行业地位与市场前景 - 光模块主要应用市场包括数通市场、电信市场和新兴市场，其中数通市场是增速最快的市场，已超越电信市场成为第一大市场 [2] - 5G建设将大幅拉动电信用光模块需求 [2] - 公司所属概念板块包括IDC概念、光通信、5G、出海概念、CPO概念等 [7] 机构持仓与分红情况 - A股上市后累计派现4685.20万元 [9] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股186.14万股，较上期增加126.62万股 [9] - 中航机遇领航混合发起A为新进第九大流通股东，持股51.45万股，南方中证1000ETF为第十大流通股东，持股48.35万股，较上期增加9.43万股 [9]

评级与目标价调整 - 花旗将NuScale Power评级从“中性”下调至“卖出”，目标价为37.50美元 [1] - 评级下调导致公司周二股价下跌12.8% [1] 评级下调的核心原因 - 具有约束力的客户合同仍难以落实 [1] - 新进入者的竞争加剧 [1] - 大股东Fluor继续减持股份带来压力 [1] - 公司估值过高 [1] 市场预期与估值分析 - 当前股价隐含了到2040年约16吉瓦的反应堆建设预期 [1] - 花旗预测美国到2040年总安装量约为56吉瓦，认为NuScale的市场份额预期不切实际 [1] - 高市场份额预期的不合理性在于公司尚未锁定任何客户 [1] 客户协议进展与挑战 - 公司目标是在2025年底前达成一份客户协议 [1] - 目前正与田纳西河流域管理局及开发商ENTRA1就潜在6吉瓦电力采购协议进行非约束性合作 [1] - 即使协议签署，仍需获得原始设备制造商协议来供应核电站模块，因此时间表和合同签署存在不确定性 [1] 财务状况与资金压力 - 若6吉瓦协议全面达成，公司可能需分多期向ENTRA1投入约5亿美元 [1] - 截至2025年第二季度，公司现金及等价物仅为4.2亿美元，资金需求压力巨大 [1][2] 交易前景评估 - 市场对该交易预期过高，其时间线可能长于预期 [2] - 该交易并非板上钉钉，公司缺乏可靠的短期客户作为后备 [2] - 除非有新进入者，否则公司只能依赖现有项目，但花旗认为这种情况不太可能发生 [2] 其他相关公司评级 - 花旗维持对Plug Power的“卖出”评级 [2] - 花旗认为人工智能和数据中心相关支出不会为Plug Power带来直接收益 [2]

投行Canaccord Genuity此前预计，到2027年，全球锂需求将首次超过供应。 该行表示，由于项目延迟、产量削减和电动汽车销量增长，供需关系的变化促使其对改变锂市场前景的 看法。在2025年上半年，全球电动汽车销量同比增长30%，达到900万辆。其中，中国市场销量增长最 大，同比增加32%。欧盟则因为碳排放法规趋严，销量也增加了24%。唯一例外是美国，受到清洁能源 政策影响，该地区的电车销量仅仅持平。 亨德森称，虽然美国因政策调整出现电动汽车需求"回落"，但电池储能系统和数据中心的需求增长抵消 了这一影响。该公司前身为Pilbara Minerals，于今年初完成更名。 智通财经APP获悉，澳大利亚最大纯锂生产商PLS对电池金属的需求前景表示乐观，尽管该行业目前正 面临供应过剩导致的价格下滑。 PLS首席执行官戴尔·亨德森在接受采访时表示："长期需求前景非常、非常好。"他指出，第二季度全球 电动汽车需求同比增长20%的表现"相当亮眼"。 ...

公司业务动态 - 公司在工程领域积极探索将优异的管道产品及整体系统解决方案应用于工业园区及标杆工程等建设 [1] - 投资者提及的数据中心项目体量较小 [1] - 公司未来会进一步加强在工程领域的拓展力度 [1] 投资者关注领域 - 投资者询问公司近期是否有新增的大型数据中心合作订单 [3] - 投资者关注公司在数据中心领域的核心竞争力及与同类型供应商相比的优势 [3]

公司业务与技术布局 - 公司业务覆盖深海经济、可控核聚变、人形机器人、数据中心、固态电池及算力等多个前沿科技领域 [1] - 公司成功中标聚变能实验装置项目，其产品已在优必选人形机器人中得到应用，并已向智元人形机器人完成送样试验 [1] - 公司主要产品可应用于存储芯片、华为海思及第三代半导体产业 [1] 公司财务表现 - 公司前三季度净利润实现同比增长超过1900% [1] 行业与市场机会 - 深海经济和风电领域被提及为重要的市场方向 [1]

行业与公司 * SST（固态变压器）行业，主要应用于数据中心、新能源并网、园区微网、直流充电桩等场景 [1] * 涉及公司包括海外企业伊顿、台达、维谛、施耐德、ABB、西门子等，以及国内企业金盘、阳光电源、西电、特变、中恒电气、科华数据、伊戈尔、良信、正泰等 [12][16][18][21][22] 核心观点与论据 SST系统成本构成与当前价格 * SST系统成本构成中，整流模块占比最高达40%-50%，高频变压器占比约25%，控制配电、储能和结构散热分别占比15%、11%和8% [1][2] * 当前处于样机阶段，单瓦成本约5元人民币，一套2.4兆瓦系统总成本高达800万-1,000万人民币 [1][3] * 对于2.4兆瓦IT负载的数据中心，通常需配置两台SST设备以实现2N冗余设计 [7] 未来价格趋势与规模化应用时间 * 预计到2028年大规模应用时，SST系统成本有望降至每瓦1元以下，整套系统约200万元 [1][3] * 真正规模化应用预计要到2030年才能实现 [1][4] * 海外市场（尤其是北美）因供应链、关税及竞争格局，到2027-2028年单瓦价格仍维持在4-5元，降幅仅20%-30% [5] * 国内市场竞争激烈，预计2030年单瓦价格可能降至1元以下 [1][5] 国内外市场与技术路线差异 * 北美市场倾向采用更高输入电压（35千伏或20千伏）的技术路线，提升了新能源并网效率但增加了成本，国内标准通常为10千伏 [5][6][8] * 北美常用3.5兆瓦作为SST标准，而国内常用2.4兆瓦，导致技术路线和元器件成本不同 [8] * 北美企业在系统集成和应用阶段有先发优势，并与英伟达共同形成相关标准，国内企业整体集成能力及产品定义能力相对较弱 [15][17] * 国内企业可通过出口高频变压器、整流模块等元器件进入SST供应链，抓住增量机会 [1][9] 关键技术环节与竞争格局 * 高频变压器价格昂贵，因体积小、功率密度高，核心材料需采用成本较高的非晶纳米晶材料，且工艺难度大 [10][11] * 在HVDC整流模块技术，尤其是新型功率器件（如碳化硅、氮化镓）应用方面，国内企业稍弱于海外企业 [3][18][20] * 对于800伏及以上HVDC整流模块，需使用碳化硅或氮化镓功率器件，但成本较高，目前国内样机多使用IGBT [3][20] * 海外企业中，伊顿在中压高频变压器领域进展最快，已商业化应用；台达和维谛在HVDC领域表现良好；施耐德已开始布局更大容量产品 [12][20] * 英伟达通过发布800伏白皮书和显卡路线图，在SST标准制定中占据主导地位 [3][17] * 国内企业中，金盘和阳光电源因具备全面系统集成能力，更有机会进入主流供应链 [3][16][22] 其他应用场景与市场前景 * SMT交直流混联系统在园区微网及直连充电桩项目上的起量速度预计快于数据中心，因其对电能连续性和稳定性要求相对较低，成本敏感度更高 [24] * 在微网应用中，IGBT功率器件足以支撑，更多挑战在于系统集成，整体售价比数据中心便宜至少30% [25] * 碳化硅更适用于新能源、充电桩等中压应用，其生产工艺涉及约2500度高温处理，资本支出高，产能和良品率可能影响供需及价格 [26][27] 其他重要内容 国内企业的机会与挑战 * 国内机架功率上升速度不如北美紧急，因国内顶级显卡供应不足，更多关注腾讯和阿里等需求，但这不影响国内企业进行研发和开拓海外市场 [9] * 国内企业在固态开关技术上有重要机会，良信、正泰等公司已有前期研究 [21] * 国内SST产品价格低与市场成熟度及需求量有关，例如高压变频器国内售价约20万人民币，海外主流价格在80万-100万之间，相差4-5倍 [23] * 伊顿、施耐德等海外公司在技术成熟后，可能通过贴牌和分包方式与国内企业在代工环节合作 [13] 产业链利润分布 * 国内市场利润主要集中在产品端（如变压器、配电开关等），头部企业掌握核心利润约占40%-50%，集成商和设计院利润较低 [25] * 北美市场系统集成商议价能力强，供应商可通过全流程服务（从元器件到运维）提高溢价空间 [25]

公司业务与财务表现 - 公司主营业务聚焦于压缩机（组）和真空泵两大核心板块，其中压缩机（组）板块细分为制冷和空压两大系列产品 [1] - 2025年上半年压缩机实现收入10.77亿元，同比增长12.21%，真空产品实现收入2.76亿元，同比下降60.12% [1] - 压缩机产品是公司的主要收入来源，真空产品短期收入因光伏行业产能过剩而下滑 [1] 制冷压缩机产品 - 公司制冷产品全面覆盖商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机以及热泵压缩机，广泛应用于商业建筑空调系统、食品冷链及热泵供暖等领域 [1] - 公司制冷压缩机应用于数据中心制冷环节，2025年上半年用于数据中心的螺杆、磁浮离心式压缩机均有所成长 [1] - 公司重要客户台湾东元电机与鸿海科技、富士康达成合作拓展AI业务，整合机房内外设备为标准化一站式解决方案，公司作为其压缩机主要供应商有望受益 [2] 空气压缩产品 - 公司空气压缩机是气源动力核心设备，应用于医药、化工、电子、激光切割、制氧制氮、公路养护等众多下游领域 [2] - 在巩固传统有油空压机市场基础上，公司积极布局涡旋式、螺杆式、离心式等无油空压机的应用市场 [2] - 无油空压机凭借高气体纯净度，在对空气质量要求高的食品、生物医药、电子芯片制造等行业具有广阔替代空间和市场前景，是公司空压产品未来发展的战略重点之一 [2] 真空产品 - 公司真空产品主要应用于光伏和半导体行业，并逐步拓展至锂电、医药、化工、显示器制造、LED制造、光通信产业等多个领域 [3] - 光伏行业的产能过剩使公司光伏真空泵产品短期承压 [1] - 公司真空产品已获部分国内芯片制造商认可，开启小批量供货，覆盖新产线扩产及老旧真空泵汰换，并配合新客户及新工艺进行测试验证，半导体产业国产化进程加速有望成为业绩新增长驱动 [3] 财务预测 - 综合预计2025年至2027年公司归母净利润分别为7.14亿元、8.02亿元、9.34亿元 [4]

股指期货市场 - 道指期货下跌0.20%，标普500指数期货下跌0.14%，纳斯达克指数期货下跌0.14% [1] 贵金属市场 - 现货黄金价格下跌2.05%，报4267.08美元/盎司 [1] - 现货白银价格下跌4.99%，报49.67美元/盎司，较10月17日创下的历史最高价54.49美元/盎司出现回调 [1] - 贵金属冶炼巨头贺利氏发布报告指出，多项技术指标显示金银已处于严重超买状态，市场出现强烈警戒信号 [1] - 贺利氏分析师警告，白银价格近乎垂直的上涨明显偏离200天移动平均线，达到极端水平，并引用新冠疫情后繁荣时期价格达到峰值后两个月内下跌27%的先例 [1] 中概股及特定公司表现 - 哔哩哔哩盘前股价上涨超6%，招商证券研报预期公司第三季度收入为76亿元人民币，同比增长4%，预期经调整归母净利润为6.5亿元人民币，同比增长175%，环比增长16% [1] - 小鹏汽车盘前股价上涨超1.5%，公司于第八届世界智能网联汽车大会集中亮相全新小鹏P7、小鹏G7、2025款小鹏G9、2025款小鹏X9四款核心产品 [2] - 中概股盘前多数下跌，富途控股跌近1%，理想汽车跌0.7%，百度跌0.9%，京东和阿里巴巴跌超1%，蔚来跌近2% [3] - 黄金、白银概念股盘前走低，赫克拉矿业跌超6%，First Majestic Silver、泛美白银、科尔黛伦矿业跌超5%，Silvercorp Metal、金田、哈莫尼黄金跌超4% [4] 加密货币市场 - 比特币单日价格下跌近3% [5] - 加密货币概念股盘前走低，MARA Holdings跌超2%，Riot Platforms和Hut 8跌近2%，Coinbase跌超1.5% [5] 宏观经济与政策事件 - 白宫首席经济顾问凯文·哈塞特表示，美国政府的关门危机很可能在本周内结束，同时警告若僵局未破，白宫可能采取更强硬措施迫使民主党妥协 [4] - 美联储理事沃勒将于北京时间21:00在美联储理事会支付创新会议上致开幕词 [6] 科技与能源行业动态 - 英伟达据悉正讨论为OpenAI因建立数据中心而申请的部分贷款提供担保，此讨论是双方数据中心合作伙伴关系的一部分，OpenAI将租赁而非购买英伟达的芯片 [4] - 高盛援引数据称全球石油市场开始显现预期中的供应过剩现象，经合组织可见商业库存年初至今增加34万桶/日，占总库存四分之一，预计到2025年底该比例将升至三分之一 [4]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] - 核心观点：在“双碳”目标和全球能效标准趋严的背景下，磁悬浮压缩机凭借高效节能、无油运行等优势，在数据中心等高端领域需求呈现持续高增长态势 国产厂商技术加速突破，正推动显著的国产化替代进程 [2] 产品定义与性能优势 - 磁悬浮压缩机是一种利用磁悬浮技术实现转子无接触运转的新型压缩机，其中离心式压缩机凭借高效能优势成为主流应用类型，市场占比高达80%以上 [6][7] - 相较于传统压缩机，磁悬浮压缩机具备显著性能优势：COP达7-11.2，能效提升30-50%，运行噪音可低至75dB以下，能耗降低30%以上，设计寿命可达20年以上 [12] 关键应用场景分析 - 数据中心是磁悬浮压缩机的核心应用领域，在下游应用中占比50% 其低PUE特征契合数据中心绿色转型需求，采用磁悬浮冷机可助力PUE降至1.3以下，正成为新建大型数据中心的主流配置 [3][19][42] - 其他重要应用领域包括医药食品（占比25%）以及工业化工、楼宇商用等领域（合计占比25%） [42] 产业链与核心技术 - 磁悬浮离心式压缩机主要由磁悬浮轴承、高速永磁同步电机、控制部件、流体部件四大类构成，其中磁悬浮轴承与高速永磁同步电机技术门槛最高，成本占比合计近55% [27] - 关键零部件国产化程度有待提升：大功率磁悬浮轴承的国产化率不超过30%，高性能高速永磁同步电机的国产化率不超过20% [4] 市场竞争格局 - 中国磁悬浮压缩机市场竞争格局集中且呈现梯队分化 第一梯队由丹佛斯、汉钟精机、格力、美的等垂直整合能力强的企业主导 [36] - 国际厂商丹佛斯目前仍占据近50%的市场份额，但其份额正逐年缩减，预计从2023年的超65%缩减至2025年的50%左右，国产化替代趋势显著 [5][33] 市场规模与增长驱动 - 中国数据中心用磁悬浮压缩机市场规模高速增长，从2019年的5.1亿元增长至2024年的63.0亿元，年均复合增长率达65.3% [52] - 未来市场增长动力强劲，预计市场规模将从2024年的63.0亿元增长至2030年的218.1亿元，年均复合增长率达23.0%，主要受“东数西算”工程和AI算力爆发等因素驱动 [5][47][52] 行业发展驱动因素 - 中国算力规模持续高速增长，2020-2023年总规模从135 EFlops增长至434.9 EFlops，年均复合增长率达47.7%，直接推动了数据中心基础设施的扩容 [46] - 数据中心标准机架数从2019年的315万架增长至2024年的超900万架，年均复合增长率超23.4%，为磁悬浮压缩机带来巨大发展机遇 [46] - 国内外主要供应商如丹佛斯、汉钟精机、美的等正加速产能扩张和产业化布局，共同推动行业规模化发展 [28]