报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 估值上边际利润逐渐修复，PP与PE供需同步收缩，库存累积，需求端延续疲软态势。PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘少，中东部分装置因电力问题停车，7月底需求端季节性回暖，整体基本面矛盾不大。策略上，单边PP震荡偏空机会，PE区间逢低买入 [2] 甲醇产业 - 内地价格窄幅波动，供应端7月检修损失偏高但后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，新产能投放节奏影响市场。港口端基差走强，海外伊朗装置产量回归，7 - 8月进口修复与烯烃检修叠加，价格偏弱 [5] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供需预期整体好转，但自身驱动有限，近期国内商品市场情绪偏强或短期提振，反弹空间有限。苯乙烯供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存增加，自身驱动弱，受市场情绪提振下方空间有限，涨幅受限 [7] 聚酯产业链 - PX供需面预期偏紧但自身驱动有限，受市场情绪带动短期反弹空间受压制。PTA供需预期偏弱但绝对价格受支撑。乙二醇短期供需预期改善。短纤供需双弱无明显驱动。瓶片供需存改善预期但供应仍处高位 [11] 原油产业 - 隔夜油价偏弱震荡，宏观压力与柴油结构性支撑僵持，呈现“宏观压制、柴油托底”宽幅震荡格局，短期方向取决于制裁对俄供应扰动或关税风险落地 [32] PVC、烧碱产业 - 烧碱盘面受政策提振，基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游阶段性补库，上游库存低，旺季有价格向上预期。PVC盘面受政策提振，但供需处于供增需减淡季，基本面未明显改善，短期受宏观情绪主导 [36][37] 尿素产业 - 期货盘面核心驱动来自宏观政策，市场聚焦出口利好减弱后政策新支撑，盘面偏强震荡，短时间偏多思路对待 [41][42] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 价格表现 - L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价上涨，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差有变化，华东PP拉丝、华北LDPE膜料现货价格上涨，华北塑料基差、华东pp基差变化 [2] 开工率与库存 - PE装置开工率和下游加权开工率下降，PE企业库存和社会库存增加。PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降，PP企业库存和贸易商库存增加 [2] 甲醇产业 价格表现 - MA2601、MA2509收盘价上涨，MA91价差、太仓基差等有变化，内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格上涨 [5] 库存与开工率 - 甲醇企业库存下降，港口库存和社会库存增加。上游国内企业开工率下降，海外企业开工率上升，西北企业产销率下降，下游外采MTO装置开工率持平，甲醛、水脂酸开工率下降，MTBE开工率上升 [5] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 - 布伦特原油、WTI原油价格微跌，CFR日本石脑油价格下跌，CFR中国纯苯价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差扩大 [7] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货、EB期货价格上涨，EB基差、EB08 - EB09价差变化，EB现金流增加，EB - BZ现货价差扩大 [7] 下游现金流与库存 - 苯酚、己内酰胺等下游现金流有变化，纯苯、苯乙烯江苏港口库存增加 [7] 产业链开工率 - 亚洲纯苯、国内纯苯、加氢苯、苯酚、苯胺开工率上升，己内酰胺、苯乙烯、下游PS开工率下降，下游EPS、ABS开工率上升 [7] 聚酯产业链 价格表现 - POY、FDY、DTY等聚酯产品价格有变化，PX相关价格及价差有变动，PTA、MEG相关价格及价差有调整 [11] 库存与开工率 - MEG港口库存下降，到港预期增加。聚酯产业链各环节开工率有不同程度变化 [11] 原油产业 价格及价差 - Brent、WTI原油价格微跌，SC原油价格下跌，Brent M1 - M3、SC M1 - M3价差缩小，WTI M1 - M3价差扩大 [32] 成品油价格及价差 - NYM RBOB、NYM ULSD价格下跌，ICE Gasoil价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3价差变化，Gasoil M1 - M3价差持平 [32] 裂解价差 - 美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油裂解价差有变化，美国柴油、欧洲柴油、新加坡柴油裂解价差有变动，美国航煤、新加坡航煤裂解价差上升 [32] PVC、烧碱产业 现货&期货价格 - 山东32%液碱折百价下跌，华东电石法PVC市场价上涨，SH2509、SH2601、V2509、V2601期货价格上涨 [36] 海外报价&出口利润 - FOB华东港口烧碱报价上涨，出口利润下降；CFR东南、CFRED度PVC报价持平，FOB天津港电石法PVC报价上涨，出口利润增加 [36] 供给与需求 - 烧碱行业开工率上升，PVC总开工率微降，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升。烧碱下游粘胶短纤、氧化铝行业开工率上升，印染行业开机率持平；PVC下游隆众样本管材开工率下降，型材开工率持平 [36][37] 库存 - 液碱华东厂库、山东库存增加，PVC上游厂库库存下降，总社会库存增加 [37] 尿素产业 期货合约与价差 - 合成氨价格微涨，固定床、水煤浆生产成本预估持平。山东、山西、河南等地尿素现货市场价上涨，跨区价差、基差有变化 [40] 下游产品与化肥市场 - 三聚氰胺价格微跌，复合肥价格持平，复合肥尿素比下降。硫酸铵、硫磺、磷酸一铵等化肥价格有变动 [40] 供需面 - 国内尿素日度产量微降，周度产量微降，装置检修损失量增加，厂内库存下降，港口库存增加，东北地区流入量下降，生产企业订单天数增加 [41]

报告行业投资评级 - 棉花：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 纸浆：一颗星（★☆☆），代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 苹果：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 白糖：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶：一颗星（★☆☆），代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶：一颗星（★☆☆），代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：两颗星（★★☆），代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 各品种大多建议暂时观望，部分品种可结合情况日内操作或逢低轻仓买入，市场情况复杂需关注多方面因素影响 [2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨后回调，9 - 1价差回落，7月上半月棉花库存去化放缓，截至7月15日商业库存254.24万吨，环比6月减少28.74万吨，下游采购谨慎，国内新年度增产预期强 [2] - 纯棉纱市场交投一般，价格偏强，宏观上需关注中美贸易达成细节，操作上暂时观望或日内操作为主 [2] 白糖 - 隔夜美糖回调，巴西6月下半月降雨多影响甘蔗收割进度，压榨量同比下降，制糖比同比增加，整体收割进度慢，甘蔗压榨量和产糖量同比降幅大，7月主产区降雨减少需关注后续生产 [3] - 国内郑糖震荡，2025年6月我国进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨，进口糖浆和预混粉11.55万吨，同比减少10.35万吨，广西增产但销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻，美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流报价持稳，新季早熟苹果上市，冷库存储商出货积极性高，冷库苹果价格走弱，时令水果多且价低，天气炎热，苹果需求低，但剩余库存不多，库存压力不大 [4] - 截至7月18日全国冷库苹果库存73.41万吨，同比减少42.55%，上周去库量9.03万吨，同比下降23.8%，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，低温增加果锈风险，产区整体花量足，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&MR&BR均上涨，期货市场情绪乐观，国内天然橡胶现价和合成橡胶现价上涨，外盘丁二烯塔口价亚洲稳定、欧洲稳中有跌，泰国原料市场价格上涨 [6] - 供应上全球天然橡胶进入高产期，台风“韦帕”影响东南亚产区，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，部分企业重启，独山子无化降负荷运行，上游丁二烯装置开工率下降 [6] - 需求上上周国内全钢胎开工率小幅回升，半钢胎开工率大幅回升，停产检修企业恢复正常生产，轮胎产成品库存增加 [6] - 库存上本周青岛地区天然橡胶总库存回落至63.46万吨，保税区和一般贸易库存均减少，上周中国顺丁橡胶社会库存回落至1.26万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回落至2万吨，下游需求改善，橡胶供应增加，库存回落，市场情绪向好，政策潜在利好，策略上反弹 [6] 纸浆 - 纸浆继续上涨，山东银星现货报价5900元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨，阔叶浆明星报价4100元/吨，价格持稳 [7] - 截至2025年7月17日，中国纸浆主流港口样本库存量218.1万吨，较上期累库0.2万吨，6月纸浆进口同比偏高，6月进口量303.1万吨，1 - 6月累计进口量1857.8万吨，同比增加4.2% [7] - 国内港口库存同比偏高，供给相对宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，纸浆估值偏低，工信部将出台稳增长工作方案，操作上暂时观望或逢低轻仓买入 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，截至7月18日，全国13个港口原木日均出库量6.24万方，周环比增加0.36万方，增幅6.12%，上周日均出库量回升至6万方，淡季后在6万方左右波动，出库去库较好 [8] - 截至7月18日，全国港口原木总库存329万方，环比增加7万方，其中辐射松库存264万方，全国原木库存总量偏低，库存压力小 [8] - 因利润不佳，新西兰原木发运量将维持低位，供给端有一定利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望 [8]

马棕油价格重拾涨势，市场多空分歧加剧！基本面能否支撑价格持续上涨？ 相关链接 期货热点追踪 ...

期货热点追踪 - 全球油籽丰产压力持续加大 [1] - 马棕油短期顶部或为4300 [1]

多晶硅价格走势分析 - 多晶硅期货价格盘中涨幅超过7% 创历史新高 [1] - 当前市场对价格上涨驱动因素存在分歧 主要聚焦政策影响与基本面因素 [1] 价格驱动因素探讨 - 需进一步分析政策调控与供需关系对价格的实质性影响 [1] - 行业需关注原材料产能扩张节奏与下游光伏装机需求的匹配程度 [1]

期货热点追踪 累计涨幅已超50%，持续刷新年内新高！"疯狂的焦煤"还能涨多久？点击了解。 相关链接 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 沥青行情震荡反复 趋势强度为中性 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - BU2508昨日收盘价3678元/吨 日涨0.11% 昨夜夜盘收盘价3638元/吨 夜盘跌1.09%；BU2509昨日收盘价3657元/吨 日涨0.05% 昨夜夜盘收盘价3615元/吨 夜盘跌1.15% [2] - BU2508昨日成交2750手 成交增加379手 昨日持仓6308手 持仓减少1060手；BU2509昨日成交141580手 成交减少15006手 昨日持仓223360手 持仓减少4713手 [2] - 沥青全市场昨日仓单82300手 仓单无变化 [2] - 基差（山东 - 08）昨日价差177元/吨 较前日增加31元/吨；08 - 09跨期昨日价差21元/吨 较前日增加2元/吨；山东 - 华南价差昨日265 较前日增加45；华东 - 华南价差昨日190元/吨 较前日增加10元/吨 [2] - 山东批发价昨日3855元/吨 价格增加35元/吨 厂库现货折合盘面价3992元/吨 仓库现货折合盘面价4138元/吨；长三角批发价昨日3780元/吨 价格无变动 厂库现货折合盘面价3713元/吨 仓库现货折合盘面价3752元/吨 [2] - 炼厂开工率最新为33.24% 较前次下降1.36%；炼厂库存率最新为25.89% 较前次下降1.11% [2] 市场资讯 - 2025年7月11 - 17日 国内沥青周度总产量为56.6万吨 环比下降0.2万吨 降幅0.4% 同比增加8万吨 增幅16.5%；1 - 7月累计产量为1651.2万吨 同比增加112.6万吨 增幅7.3% [15] - 截至2025年7月17日 国内54家沥青样本厂库库存共计77.3万吨 较7月14日减少4.0% 华东地区厂库去库幅度最大 [15] - 截至2025年7月17日 国内沥青104家社会库库存共计182.7万吨 较7月14日增加0.3% 华东地区社会库累库明显 [15]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡[1] - 棉花走势评级为震荡[1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害，国际需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况[1] - 棉花全国大部分产区已进入现蕾至开花阶段且生长进度提前，7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少但下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响[1] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月20 - 21日，美白糖从16.79美元降至16.36美元，跌幅2.56%[3] - 2025年7月20 - 21日，美棉花从68.76美元降至68.09美元，跌幅0.97%[3] 现货价格 - 2025年7月18 - 21日，南宁白糖从6050.0元涨至6060.0元，涨幅0.17%[3] - 2025年7月18 - 21日，昆明白糖维持5920.0元，涨幅0.00%[3] - 2025年7月18 - 21日，棉花指数328从3281降至3280，涨幅0.52%[3] - 2025年7月18 - 21日，新疆棉花从15300.0元涨至15400.0元，涨幅0.65%[3] 价差速览 - 2025年7月20 - 21日，SR01 - 05从59.0降至54.0，跌幅8.47%[3] - 2025年7月20 - 21日，SR05 - 09从 - 229.0升至 - 223.0，跌幅2.62%[3] - 2025年7月20 - 21日，SR09 - 01从170.0降至169.0，跌幅0.59%[3] - 2025年7月20 - 21日，CF01 - 05从50.0降至45.0，跌幅10.00%[3] - 2025年7月20 - 21日，CF05 - 09从 - 355.0升至 - 240.0，跌幅32.39%[3] - 2025年7月20 - 21日，CF09 - 01从305.0降至195.0，跌幅36.07%[3] - 2025年7月20 - 21日，白糖01基差从264.0降至250.0，跌幅5.30%[3] - 2025年7月20 - 21日，白糖05基差从323.0降至304.0，跌幅5.88%[3] - 2025年7月20 - 21日，白糖09基差从94.0降至81.0，跌幅13.83%[3] - 2025年7月20 - 21日，棉花01基差从1543.0涨至1599.0，涨幅3.63%[3] - 2025年7月20 - 21日，棉花05基差从1593.0涨至1644.0，涨幅3.20%[3] - 2025年7月20 - 21日，棉花09基差从1238.0涨至1404.0，涨幅13.41%[3] 进口价格 - 2025年7月18 - 21日，棉花cotlookA维持79.5，涨幅0.00%[3] 利润空间 - 2025年7月18 - 21日，白糖进口利润维持1506.5，涨幅0.00%[3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0791，期货标的SR509，历史波动率7.02[3] - SR509P5800隐含波动率0.0806[3] - CF509C14200隐含波动率0.1252，期货标的CF509，历史波动率9.03[3] - CF509P14200隐含波动率0.1226[3] 仓单 - 2025年7月18 - 21日，白糖仓单从21477.0张降至21437.0张，跌幅0.19%[3] - 2025年7月18 - 21日，棉花仓单从9532.0张降至9501.0张，跌幅0.33%[3] 报告研究的具体公司 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一[8] - 信达期货是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连等多个期货交易所会员，也是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员[8]

美豆生长状况 - 美豆优良率低于市场预期 [1] - 部分地区出现干旱 [1] - 多头期待已久的炒作机会来临 [1]

软商品日报 2025/07/21 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和 建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形 下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使 独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...