脑机接口技术发展现状 - Neuralink已在少量患者中完成开颅植入 重点尝试恢复因瘫痪或神经疾病丧失的运动和语言功能 并计划在2025年第四季度开展言语皮层实验以解码意图语言[1] - Synchron通过微创血管内植入方式让瘫痪患者用脑信号控制外部设备 已在临床试验中验证安全性和部分日常功能恢复[1] - 植入设备目前可稳定使用一至两年 但要突破三年以上仍有挑战 马斯克宣称设备可稳定工作一年 但实际上三个月电极就会部分脱落[9][18] 技术应用方向 - 运动补偿和康复领域控制假肢和手的运动已取得不错进展 包括中国洪波教授研究、北脑一号和上海团队的研究[9] - 言语功能恢复方面正帮助说不出话的人恢复语言 这属于舌头运动增强[9] - 治疗精神分裂症或自闭症存在可能 通过电刺激精确控制大脑奖赏中枢的幻觉程度可实现治疗目的[8] - 记忆增强应用可帮助阿尔茨海默症患者识别熟人 或提醒健康人忘记的名字 属于记忆外挂和认知外挂[8] - 养老领域特别看好 老年人可直接提出需求由机器人协助完成操作 还包括运动康复、认知康复和情感支持[15] 技术路径与挑战 - 侵入式、半侵入式和非侵入式三种路径并行探索 目前谈不上孰优孰劣 未来若节点足够多可能实现无时无刻连接[11] - 非侵入式可随时摘掉停止读取脑信号 而侵入式一旦植入使用者无法确认是否持续运行且更容易面临被攻击风险[12] - 最大挑战同时存在于硬件和软件层面 材料科学使电极越来越小和柔软 记录通道数从几百提升到上千未来可能达上万 但数据解析需依赖人工智能[10] - AI进步速度远快于材料科学 模型能力可能百日内翻倍 而材料改进通常每年只有百分之一增量 未来突破更大程度取决于AI[10] 人机协同与伦理边界 - 脑机接口核心是以修复与辅助为核心的技术探索 而非直通超人化的捷径 意识上传和通过脑芯片直接读取大脑信息等设想目前仍是不切实际的幻想[2][3][7] - 技术包含必要的能力超越 旨在确保人类与机器能够共存 而非制造超人 意识上传或数字永生现阶段完全不可能实现[4] - 伦理上难以接受超人化设想 若真能获得超常能力将带来巨大不公平 马斯克最初愿景倾向超人化但现已转向临床应用[3] 中美研究差异与时间框架 - 中美两国在脑机接口研究上总体呈并跑状态 中国在无创和半侵入式研究更领先 美国在侵入式研究方面更强[16] - 技术成熟时间最初认为需60年 后改为30年 现在看可能缩短至15到20年内有望出现更成熟成果[17]

投资评级 - 报告未明确给出伟思医疗的投资评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入2.10亿元（yoy+9.85%），归母净利润0.69亿元（yoy+39.71%），扣非归母净利润0.64亿元（yoy+46.30%），经营活动现金流0.65亿元（yoy+101.53%）[1] - 2025Q2实现营业收入1.15亿元（yoy+10.23%），归母净利润0.36亿元（yoy+29.56%），收入增速环比提速[1] - 销售净利率为32.94%（yoy+7.04pp），主要得益于降本增效成效凸显[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为4.74亿元、5.60亿元、6.61亿元，同比增速分别为18.5%、18.2%、18.0%[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.39亿元、1.62亿元、1.92亿元，同比增速分别为36.2%、16.7%、18.4%[2] - 对应2025年9月5日股价，PE分别为36倍、30倍、26倍[2] 财务表现 - 2025H1磁刺激类营业收入0.83亿元（yoy-2.52%），主要受低端产品同质化竞争影响[2] - 耗材及配件收入0.41亿元（yoy+11.27%），保持稳定增长[2] - 电生理业务收入0.40亿元（yoy+36.17%），保持较快增长[2] - 销售费用率为17.59%（yoy-3.86pp），管理费用率9.42%（yoy-3.18pp），研发费用率9.73%（yoy-5.27pp）[2] - 预计2025年毛利率66.7%，2026年66.8%，2027年66.9%[3] - 预计2025年ROE为8.4%，2026年9.5%，2027年11.0%[3] 业务发展 - 公司重点发力医美与泌尿领域，丰富产品矩阵，未来随着塑性磁、皮秒等产品陆续放量，有望为持续发展注入新动力[2] - 已获数十项脑机接口相关专利，覆盖脑电采集、干扰校正、信号解析、机器学习算法及非侵入式电极，实现全链路打通[2] - AI驱动的脑部影像处理系统已应用于MagNeuro ONE，实现靶点精准定位与剂量智能调节[2] - 未来有望将AI算法扩展到焦虑症、儿童多动症、抑郁症等生物反馈数据实时分析[2] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入474百万元，2026年560百万元，2027年661百万元[3] - 预计2025年归属母公司净利润139百万元，2026年162百万元，2027年192百万元[3] - 预计2025年EPS为1.45元，2026年1.69元，2027年2.00元[3]

医疗器械行业前景 - 国内医疗器械行业处于快速发展阶段 短期医保控费可能带来负面影响 但创新驱动下的进口替代和全球化发展前景看好 [1] - 多重负面影响预计正在充分释放 2025年第三季度有望迎来行业阶段性拐点 [1] - 重点关注国产企业竞争力提升带来的进口替代机会 海外市场突破标的 以及AI医疗和脑机接口等主题投资机会 [1] 创业板指数表现 - 截至2025年9月5日10:32 创业板指数强势上涨2.94% [3] - 成分股先导智能上涨14.92% 锦浪科技上涨13.33% 天华新能上涨12.35% 胜宏科技和欣旺达等个股跟涨 [3] - 创业板ETF平安上涨2.72% 报1.85元 近2周累计上涨6.88% [3] 创业板ETF流动性及收益 - 创业板ETF平安盘中换手率0.75% 成交412.17万元 近1年日均成交1203.30万元 [3] - 近3年净值上涨13.98% 排名可比基金前2 [3] - 自成立以来最高单月回报37.37% 最长连涨5个月 涨幅12.63% 涨跌月数比39/38 上涨月份平均收益率7.06% 年盈利百分比60.00% [3] - 近6个月超越基准年化收益3.72% [3] 创业板ETF风险指标及费率 - 近1年夏普比率1.78 [4] - 近半年相对基准回撤0.07% 回撤后修复天数99天 在可比基金中修复较快 [4] - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 为可比基金最低费率 [4] - 近3月跟踪误差0.015% [4] 创业板指数成分结构 - 创业板指数由市值大、流动性好的100只股票组成 [4] - 前十大权重股合计占比55.15% 包括宁德时代(权重18.77%)、东方财富(8.38%)、汇川技术(3.71%)、中际旭创(3.65%)、迈瑞医疗(3.59%)、新易盛(3.23%)、阳光电源(2.87%)、温氏股份(2.63%)、胜宏科技(2.38%)、亿纬锂能(1.67%) [4][6] - 权重股当日表现：阳光电源涨9.83% 胜宏科技涨10.75% 亿纬锂能涨9.09% 中际旭创涨4.68% 新易盛涨4.67% 宁德时代涨3.00% 汇川技术涨1.18% 迈瑞医疗涨0.90% 东方财富涨0.15% 温氏股份跌0.68% [6]

标准发布与产业支撑 - "十四五"期间市场监管总局围绕集成电路、新材料、新能源汽车、机器人、航空航天装备等重点行业发布国家标准4000余项[1] - 智能制造领域发布国家标准491项 为制造业企业数字化、智能化转型提供高质量参考[1] - 新能源汽车领域发布国家标准95项 增强汽车产业链上下游协同并提高生产效率[1] - 太阳能光伏领域发布国家标准221项 防范非理性竞争并促进产业高质量发展[1] - 团体标准总数近20%聚焦新一代信息技术、高端装备制造等先进制造领域[1] 国际标准化建设成果 - 我国在高端装备、智能制造等重点领域新承担国际标准组织技术机构秘书处26个[2] - 中国专家新担任国际标准技术机构主席30个及工作组召集人486个[2] - 新能源汽车、新型电力系统、航空航天等领域新提出国际标准提案880项[2] - 牵头制定国际标准532项 重点领域国际标准转化率超过90%[2] - 4210项先进适用国际标准转化为我国标准[2] 国际标准具体应用领域 - 脑机接口领域牵头制定术语及数据格式国际标准 统一国际认知并促进产业规模化发展[2] - 牵头制定全球首个养老机器人国际标准 为设计制造测试认证提供基准参考[3] - 锂离子电池纳米硅基负极材料国际标准首次构建关键指标体系 推动产业链协同创新[3] - 光伏领域牵头研制首个碳足迹核算国际标准 为碳排放量化评价提供科学依据[3] 国际标准战略作用 - 国际标准助推人工智能、网络安全等关键领域产业国际竞争力提升[2] - 国际标准推动数字经济新业态发展并提供统一技术规范[3] - 国际标准便利光伏、新能源汽车等大宗贸易产品国际贸易衔接[3] - 国际标准通过碳数据溯源和碳足迹核算助力环境可持续发展[3]

脑机接口概念股市场表现 - 创新医疗股价跌停 [1] - 岩山科技股价下跌超7% [1] - 爱朋医疗 三博脑科 际华集团等概念股均出现下挫 [1]

中国股市开盘表现 - 沪指低开0.11%报3761.88点 下跌4.00点 涨跌家数1197家上涨/681家下跌[1][2] - 深成指高开0.18%报12140.76点 上涨22.06点 涨跌家数1638家上涨/753家下跌[1][2] - 创业板指高开0.49%报2789.91点 上涨13.66点 涨跌家数850家上涨/351家下跌[1][2] - 北证50指数上涨0.24%报1542.65点 成交金额3.58亿元[2] - 体育产业和家居用品板块涨幅居前[1] 美股市场表现 - 标普500指数涨0.83%报6502.08点 创历史收盘新高 为年内第21次新高[3] - 道琼斯指数涨0.77%报45621.29点[3] - 纳斯达克综合指数涨0.98%报21707.69点 接近历史高位[3] - 热门中概股多数下跌 再鼎医药跌4.15% 万国数据跌4.1% 阿里巴巴跌4.05%[3] 储能行业前景 - 储能是电新行业增速最快且投资性价比最高的板块之一[4] - 中东等地项目快速释放 独立储能崛起 行业已形成自身增长曲线[4] - 沙特项目PCS等优势环节仍具备超额利润[4] - 欧洲电价上涨及亚非拉市场出货回复 户储板块有望在四季度后回暖[4] - 重点推荐大储全球爆发中的PCS环节 头部集成商及户储回暖机会[4] 医疗器械行业展望 - 2025年第三季度有望迎来行业阶段性拐点[5] - 国产企业在政策扶持和创新驱动下竞争力持续提升[5] - 看好全球化布局完善且海外市场持续突破的企业[5] - AI医疗和脑机接口等主题投资机会值得重视[5] 煤炭板块投资逻辑 - 2025年上半年煤价下滑使行业盈利承压 但上市公司普遍维持或增强分红[6] - 中国神华和山西焦煤实施首次中期分红 首钢资源中期分红比例提升至76%[6] - 下半年煤价预计维持较高区间震荡 投资围绕红利逻辑展开[6] - 高长协销售的动力煤龙头保持销售兑现和盈利稳健 现金流充沛[6] - 美联储降息预期升温催化高股息率公司配置价值[6]

市场整体表现 - 沪深两市成交2.54万亿元 上证指数跌1.25% 深证成指跌2.83% 创业板指跌4.25% 大盘连续三日回调[1] - 2297只个股上涨 43只涨停 科技股重挫拖累指数 消费板块逆势活跃[1] 人气热股排名及热度特征 - 步步高热度值10 位列榜首 标签为首板涨停 属免税店及预制菜概念[2] - 太平洋热度值8.5 排名第二 标签首板涨停 属互联网金融及西部大开发概念[2] - 胜利精密热度值8 排名第三 标签首板涨停 属智能穿戴及消费电子概念[2] - 岩山科技热度值7.75 属脑机接口及AI PC概念 持续上榜[2] - 岭南控股热度值7 排名第五 标签首板涨停 属预制菜及免税店概念[2] 个股基本面与概念驱动因素 - 步步高因司法重整完成 2025年半年报营收同比增长24.45% 归母净利润2.01亿元扭亏为盈 资产负债率从86.76%降至62.86% 胖东来指导门店调改后销售与客流大幅增长[3] - 太平洋证券2025年半年度净利润同比大增76.65% 投行业务收入增长37% 主力资金单日净流入超14亿元[3] - 胜利精密复合铜箔技术突破并获头部企业订单 消费电子行业受苹果华为新品刺激回暖 新能源汽车业务中车载显示及镁合金结构件成为新增长点 主力资金单日净流入7.79亿元[3] - 岩山科技2025年半年报净利润同比大增81% 脑机接口技术应用于游戏操控 人形机器人领域产品交付[4] - 岭南控股2025年中报营收同比增长8.5% 净利润增长24.4% 出境游恢复至2019年85% 欧洲线增长120% 主力资金净流入1.15亿元[4] - 三维通信受卫星通信政策利好 子公司海卫通作为国内领先海事卫星运营商直接受益 深股通连续大额净买入[4] - 欧亚集团2025年半年报扣非净利润同比大增39.06% 通过子公司控股新增6家经营单位实现山东区域扩张[5] - 先导智能成功打通全固态电池量产全线工艺环节 成为全球唯一能提供柔性适配多种电解质体系整线解决方案服务商 2025年上半年净利润同比增长61.19% 经营性现金流改善231%[5]

券商晨会观点 - 广发证券指出半导体板块利润环比提升明显且中长期趋势向好 [1][2] - 华泰证券看好下半年电解铝板块表现 因低估值叠加利润走扩预期 [1][3] - 中泰证券认为第三季度有望迎来医疗器械板块阶段性拐点 [1][4] 半导体行业 - 2025年第二季度半导体板块存货周转天数 应付账款周转天数和应收账款周转天数均环比下降 [2] - 半导体板块资产周转效率实现全面提升 [2] - AI浪潮推动云侧和端侧持续创新 产业链各环节盈利能力有望进一步提升 [2] 电解铝行业 - 电解铝板块当前估值偏低 [3] - 供需格局偏紧支撑铝价上行 成本端氧化铝供需宽松 [3] - 下半年行业平均利润有望走扩至4500元/吨以上 [3] 医疗器械行业 - 国内行业处于快速发展阶段 短期医保控费可能带来负面影响 [4] - 创新驱动下的进口替代和全球化发展被看好 [4] - 国产企业竞争力不断提升 加速进口替代 [4] - 全球化布局完善且海外市场持续突破的标的受关注 [4] - AI医疗和脑机接口等主题投资机会受重视 [4] 市场表现 - 创业板指领跌4.25% 科创50指数跌超6% [1] - 沪深两市全天成交额2.54万亿元 较上个交易日放量1802亿元 [1] - 零售 食品 造纸和光伏等板块涨幅居前 [1] - CPO 半导体 元件和军工等板块跌幅居前 [1]

翔宇医疗调研核心信息 - 脑机接口技术在康复医疗领域应用前景明确 推动患者从被动康复向主动康复转变 节省人力成本并提升效果 逐渐获得医院和患者认可[1] - 公司具备脑机接口技术与自有康复设备一体化优势 已获得两款脑电采集装置注册证 20多款设备将在年底前获证 明年年底获证数量近百项[1] - 已有50多家大型医院使用公司设备 预计2025年开始贡献业绩 2026年显著促进业绩提升[1] - 研发投入同比增长38.80% 新增专利117项 累计专利达1933项 包含多项脑机接口相关知识产权[1] - 销售模式采用先与顶尖三甲医院合作建立标杆 逐步向基层市场延伸 未来适时进入家庭市场[1] 风华高科调研核心信息 - 2025年上半年公司主营产品产销量及营业收入均创历史新高 汽车电子销售额同比增长39% 通讯增长22% 工控增长21%[2] - 前十大客户销售额增长27% 超级电容器销售额大幅增长138% 在算力、储能、智能机器人、低空经济等新兴市场持续突破[2] - 公司推出中高压MLCC、MI系列合金电阻、S系列车规厚膜精密电阻等新产品 具备高可靠性、小型化及高精度优势[2] - 根据市场供需制定价格策略 通过优化产品结构提升毛利率水平[2] - 实施人才继任者计划 引进核心技术团队 制定"1+2+4+4+N"战略 推进七大战略及多项专项工作[2] 行业发展趋势 - 康复医疗行业正经历技术升级 脑机接口技术成为重要发展方向[1] - 电子元器件行业需求多元化 汽车电子、通讯、工控领域保持快速增长 新兴市场如算力、储能、智能机器人和低空经济带来新增长点[2]

公司调研核心观点 - 知名私募银叶投资近期调研翔宇医疗和领益智造两家上市公司 [1] 翔宇医疗调研要点 - 脑机接口在康复医疗领域前景明确 推动患者从被动康复向主动康复转变 节省人力成本 提升效果 逐渐获院端和患者认可 [1] - 公司具备脑机接口技术加自有康复设备一体化优势 已获两款脑电采集装置注册证 20多款设备年底前获证 明年年底可获证近百项 [1] - 已有50多家大型医院使用公司设备 预计2025年贡献业绩 2026年显著促进业绩提升 [1] - 研发投入同比增长38.80% 新增专利117项 累计1933项 含多项脑机接口相关知识产权 [1] - 销售模式先与顶尖三甲合作打造标杆 逐步向基层延伸 适时进入家庭市场 [1] 领益智造调研要点 - 2025年上半年实现营收236.25亿元 同比增长23.35% 净利润9.30亿元 同比增长35.94% [2] - 终端业务收入208.65亿元 汽车及低空经济业务收入11.83亿元 其他业务收入15.77亿元 [2] - 在人形机器人领域拥有伺服电机 减速器等核心技术 已获海内外订单 定位为全球TOP3具身智能硬件制造商 [2] - 在AI服务器领域布局散热与电源业务 具备CDU 液冷模组等能力 与博华芯达 铂科电子合作成立合资公司 [2] - 折叠屏方面供应三星Z Fold7超薄钛合金支撑件等产品 同时参与AI眼镜结构件与组装服务 [2] - 公司已回购股份3.20亿元 拟现金分红1.39亿元 合计回报投资者4.59亿元 [2]