2026年宏观经济政策总基调 - 政策取向坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [3][8][18][23] - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化支出结构，重视解决地方财政困难 [8][23] - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [8][23][24] - 增强宏观政策取向一致性和有效性，将各类政策纳入一致性评估，健全预期管理机制，提振社会信心 [8][24] 扩大内需与建设强大国内市场 - 深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力 [9][25] - 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，有效激发民间投资活力 [9][25] - 高质量推进城市更新 [9][25] 创新驱动与培育新动能 - 制定一体推进教育科技人才发展方案，建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [9][25] - 强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度 [9][25] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理，创新科技金融服务 [9][25] 深化改革与扩大开放 - 制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，制定和实施进一步深化国资国企改革方案 [10][26] - 加紧清理拖欠企业账款，推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展，深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革 [10][26] - 稳步推进制度型开放，优化自由贸易试验区布局，扎实推进海南自由贸易港建设，积极发展数字贸易、绿色贸易 [10][26] - 推动共建“一带一路”高质量发展，推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [10][26] 绿色转型与“双碳”引领 - 深入推进重点行业节能降碳改造，制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [3][11][19][27] - 加强全国碳排放权交易市场建设 [3][11][19][27] - 实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理 [3][11][19][27] - 扎实推进“三北”工程攻坚战，实施自然保护地整合优化，加强气象监测预报预警体系建设，提高应对极端天气能力 [3][11][19][27] 重点领域风险化解 - 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，加快构建房地产发展新模式 [12][28] - 积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [12][28]

文章核心观点 - 建设银行信用卡作为连接消费者与商户、服务实体经济的重要抓手，正通过深衔接政策、全覆盖场景、广适配客群等一系列举措，全力发挥信用卡在扩大内需、提振消费方面的关键作用，以高质量发展惠民生和促消费 [1] 政策衔接与大宗消费支持 - 公司紧密围绕国家扩大内需的决策部署，以“两新”（家电、手机数码以旧换新）政策为契机，在转转、小米、苹果等线上线下门店开展贯穿全年的信用卡分期付款优惠、分期0利息活动，为消费者提供折上折优惠 [2] - 在大宗消费领域，公司为新能源汽车消费提供最高额度200万元、最长期限5年的购车分期信贷支持，并全面推出购车分期“零首付”服务，将个人自用车贷款首付比例下调至0 [3] - 在家装消费领域，公司通过“建行家装节”品牌活动，开展“消费达标，至高可获千元满减优惠”、“推荐达标，至高畅享6000元好礼”等活动，激活家装商圈活力 [3] 消费场景生态构建 - 公司聚焦民生日常消费，在“优惠666”统一品牌下打造“享趣”系列品牌活动矩阵，构建“文旅+美食+购物”三位一体消费生态 [4] - 在文旅消费领域，公司打造“月月有主题、季季有亮点”的长效机制，涵盖四季特色活动及“惠游中华”系列活动，联合携程、去哪儿、12306、美团等头部平台，构建境内外联动的文旅消费网络 [4] - 在餐饮消费领域，公司通过“‘享趣’吃”活动覆盖山姆超市、喜茶、霸王茶姬等各类餐饮场景，并举办“火锅节”等活动 [4] - 在购物消费领域，公司推出覆盖线上线下的“‘享趣’购”系列优惠活动，线上联动淘宝、天猫、支付宝、抖音、拼多多、唯品会、中免日上等平台，开展支付立减、积分加赠等活动，并在“66节”、“狂欢11.11”等节点加码优惠 [5] - 在线下购物场景，公司深耕城市商圈，与华润万象、奥特莱斯等连锁商圈合作，在全国推出满额立减优惠活动 [6] - 仅2025年“66节”期间，公司信用卡就累计向客户送出积分达两百亿分 [5][6] 客群细分与产品创新 - 公司深入洞察不同群体需求，通过丰富多元的卡产品为各类客群提供专属权益与服务 [7] - 面向热爱观影族群，推出龙卡龙标电影信用卡，配套“电影票买一赠一”优惠权益，并叠加餐饮代金券、商圈优惠等生活福利 [7] - 面向车主客群，对龙卡汽车卡产品权益创新升级，全新推出龙卡汽车卡运通白金卡，满足车主在充电、代驾、精洗车等方面的高频服务需求，并以餐饮、购物、酒店权益赋能车生活生态 [7] - 面向境外客群，公司为持有银联—Visa双标磁条卡的客户升级换“芯”，升级后的信用卡支持境内、境外银联通道和境外Visa通道支付，同时支持接触和非接触支付，满足安全便捷的境内外支付需求 [7] 历史业绩与战略定位 - “十四五”期间，建行信用卡累计拉动社会消费超过13万亿元，贷款余额行业首家突破万亿元，累计为超过500万客户提供购车金融支持，累计为超过270万家庭提供安居金融支持 [1] - 公司信用卡将持续聚焦于信用支付和小额信贷功能本源，服务亿级客户美好生活，提升人民生活品质，推动内需消费增长 [7]

中央经济工作会议核心观点 - 2025年中央经济工作会议确定2026年经济工作的首要重点任务是坚持内需主导，建设强大国内市场，这标志着扩内需已从宏观政策组成部分升格为引领经济工作的核心任务 [1][3] 内需战略地位演变 - 过去5年，内需在中央经济工作会议中的重要性不断加码，从2021年作为“宏观政策要稳健有效”的一部分，到2022年、2024年及2025年均成为新一年经济工作的首要重点任务 [2][3] - 2021年至2024年，内需对中国经济增长的平均贡献率为86.4%，已成为拉动经济的重要动力和稳定锚 [3] 当前经济形势与内需挑战 - 国内经济面临供强需弱矛盾突出等挑战，但经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [1] - 中国居民消费率仍有较大提升空间，2024年中国居民消费率为39.9%，而主要发达经济体在相似发展阶段的居民消费率约为54%，存在至少14个百分点的潜在提升空间 [4][5] 扩内需的量化潜力 - 据测算，居民消费率每提升1个百分点，将释放约8000亿元消费增量，若提升14个百分点，未来10年有望释放约11.2万亿元的新增消费 [5] 近年扩内需重磅政策 - 2022年发布《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，提出到2035年建立完整内需体系 [6] - 2025年发布《提振消费专项行动方案》，部署8方面30项重点任务 [6] - 2025年11月发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》 [6] 2026年促消费、扩内需重点政策方向 - 深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [3][7] - 清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力 [3][7] - 高质量推进城市更新，以带动投资并创造新消费场景 [3][7][8] 专家观点与具体措施建议 - 制定城乡居民增收计划需稳就业、稳企业，特别是小微企业，并通过财税改革提高居民收入在国民收入分配中的比重 [7] - 清理消费限制可建立全国统一大市场破除壁垒，并解除住房、汽车等领域的行政性限制 [7] - 服务消费潜力在于医疗、养老、托育等领域，并需鼓励社会资本进入冰雪经济、银发经济等新业态 [7] - 可通过加大减税降费力度提高中低收入群体收入，并落实增强消费品供需适配性、打造消费新场景等举措 [7] - 推进汽车流通消费改革试点，放宽购买使用限制，并扩大服务业对外开放以优化服务消费供给 [8]

会议核心观点 - 中共中央政治局会议为2026年经济工作指明方向，核心信号是“稳中求进、提质增效”，旨在以高质量发展扎实推进中国式现代化 [2] 经济形势评估与历史方位 - 会议充分肯定2025年经济社会发展取得显著成绩，指出经济运行“总体平稳、稳中有进”，新质生产力稳步发展 [3] - 会议高度评价“十四五”时期的历史性成就，经济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等软实力得到明显提升 [3] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，其经济工作成效直接关系到我国中长期发展目标的顺利实现，战略意义非同寻常 [4] 宏观政策总基调与导向 - 经济工作总基调在坚持“稳中求进”的同时，将“以进促稳”调整为“提质增效”，反映工作重心转向注重增长的内生动力、可持续性和综合效益 [5] - “稳”体现在着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，“提质增效”则要求推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [5] - 会议明确“更加积极有为”的宏观政策导向，要求继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以发挥存量政策和增量政策集成效应 [6] - 市场分析普遍认为，为实现“十五五”良好开局和2035年远景目标，2026年经济增长目标有望设定在“5%左右” [6] - 预计财政政策将保持必要支出强度，重点支持科技创新、民生保障、绿色转型等领域 [6] - 预计货币政策将在稳健框架下灵活适度，通过降准、降息等工具维持流动性合理充裕，并引导金融资源更多流向新质生产力和薄弱环节 [6] 具体工作部署：“八个坚持” - 坚持内需主导，推动建设强大的国内市场，关键在于提升居民消费能力和意愿，让居民消费率明显提高 [7] - 具体措施包括多渠道增加居民收入、完善社会保障、创新消费场景，推动消费品以旧换新政策扩容升级，稳定和扩大传统消费，培育壮大新型消费 [7] - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，强调要“因地制宜发展新质生产力”，核心在于以科技创新推动产业创新 [7] - 重点领域包括人工智能、新能源、生物制造等战略性新兴产业和未来产业 [7] - 坚持改革攻坚与对外开放，对内要“纵深推进全国统一大市场建设”，对外要巩固外贸基本盘，拓展多元化国际市场，深化与共建“一带一路”国家的合作 [8] - 坚持协调共进与绿色转型，促进城乡融合、区域联动，并在“双碳”目标引领下推动全面绿色转型，催生绿色新产业、新模式、新动能 [8] - 坚持民生为大，努力解决好就业、教育、医疗、社保等急难愁盼问题 [8] - 坚持守牢底线，强调要“积极稳妥化解重点领域风险”，包括房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险 [8] 实施保障 - 会议强调加强党的领导特别是党中央集中统一领导是做好经济工作的根本保证 [9] - 会议审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》，旨在通过法治方式将党的领导落实到经济工作各领域全过程，为经济健康发展提供法治保障 [9] - 会议要求做好民生商品保供、关心困难群众、治理欠薪欠款、抓好安全生产等工作，为明年经济工作开好局营造安定祥和社会氛围 [9]

核心观点 - 报告认为，2025年中央经济工作会议的政策定调积极超预期，将延续A股慢牛行情，并可能进一步推动春季行情开启 [2][5][8] - 政策核心在于“充分挖掘经济潜能”，明确扩大内需、稳定经济增长为首要任务，后续积极的财政和货币政策力度不会下降 [2][5] - 货币政策考量转向经济增长和物价水平，短期降准降息是大概率事件，流动性宽松预期提升 [2][5][8] - 行业配置上，建议关注受益于创新驱动、“双碳”、扩内需及人口政策的科技、周期和部分消费行业 [2][11] 政策要点总结 新增与超预期的政策表述 - **充分挖掘经济潜能**：会议新提出“必须充分挖掘经济潜能，必须以苦练内功来应对外部挑战”，显示立足国内、扩大内需和稳定经济增长的政策意图明确，后续稳增长政策力度不会下降 [2][5] - **物价合理回升作为货币政策重要考量**：会议提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，并强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，显示货币政策可能进一步宽松，短期降准降息是大概率事件 [2][5] - **稳定新出生人口规模**：会议新提出“倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模”，显示稳定人口的政策可能继续加力实施 [2][5] 重点强调的政策方向 - **扩大内需是首要方向**：消费端同时着力商品消费（如实施城乡居民增收计划、优化“两新”政策）和服务消费（清理不合理限制措施）；投资端可能加大基建投资（适当增加中央预算内投资规模）并稳定房地产市场（因城施策控增量、去库存、优供给） [2][6][7] - **坚持创新驱动与发展新质生产力**：会议强调“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”及“因地制宜发展新质生产力”，可能指向加快科技创新与产业创新深度融合，并加大相关投入 [2][7] - **“反内卷”政策延续**：会议强调制定全国统一大市场建设条例，深入整治“反内卷”竞争，2026年该政策大概率持续推进，引导产业向高端化、绿色化转型 [2][7] - **支持民营企业**：会议强调“完善民营经济促进法配套法规政策”，2026年可能进一步细化市场准入、公平竞争、融资支持等措施 [2][7] - **继续强调“双碳”**：会议强调“深入推进重点行业节能降碳改造”及“加快新型能源体系建设，扩大绿电应用”等 [2][7] 对市场趋势的影响 - **分子端（盈利）**：稳增长政策发力预期上升，社会消费品零售总额和投资增速可能回升；财政政策发力及“反内卷”政策实施可能提振企业盈利回升预期 [2][8] - **流动性**：美联储如期降息且明年仍有降息空间，减轻对人民币汇率掣肘；国内会议提出灵活运用降准降息等工具，央行短期可能进一步降准降息 [2][8] - **风险偏好**：政策定调积极，新增表述如坚持政策支持与改革创新并举，可能提振市场信心及对服务消费、科技、新能源、周期等行业的情绪 [2][8] 对行业配置的影响 - **创新驱动相关行业**：TMT、机械、军工等行业可能受益于会议提出的坚持创新驱动、实施新一轮重点产业链高质量发展行动及深化拓展“人工智能+” [2][11] - **“双碳”相关行业**：有色金属、化工、电新（电力设备与新能源）等行业可能受益于“反内卷”竞争整治及“双碳”引领政策 [2][11] - **新消费相关行业**：商贸零售、食品、社服（社会服务）等行业可能受益于会议强调的扩大优质服务供给、释放服务消费潜力 [2][11] - **育儿与教育相关行业**：医药生物、社会服务等行业可能受益于会议提出的稳定新出生人口规模及推进教育资源布局结构调整 [2][11]

宏观政策导向 - 政策总基调从2024年的“以进促稳”转为2025年的“提质增效”，要求加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [2][16] - 形势判断从强调“国内需求不足”改为“国内供强需弱矛盾突出”，点明了供给偏强、需求偏弱的结构性问题 [2][16] - 明确提出“统筹国内经济工作与国际经贸斗争”，预示2026年将面临更复杂外部挑战，政策将更注重内循环与自主可控能力建设 [2][16] 财政政策 - 延续更加积极的财政政策基调，但总体表述偏稳，更加强调财政可持续性、风险和纪律 [2][16] - 要求保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，同时重视解决地方财政困难、严肃财经纪律 [2][16] - 预计2026年赤字率保持不低于4%，广义口径或抬升至8.8%左右，支出端进一步强化“投资于人”的领域 [2][16] 货币政策 - 货币政策把“促进经济稳定增长、物价合理回升”写进总要求，价格目标和传导机制被放在更突出位置 [1][4][15][19] - 强调畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [4][19] - 预计2026年中国通胀有望温和回升，CPI有望回升至0.5%以上，PPI降幅继续收窄至小幅正增长 [4][19] 消费政策 - 内需主导和国内大市场仍是发力关键抓手，将以制度性增收为基础提振消费 [1][9][15][21] - 提出“制定实施城乡居民增收计划”和“清理消费领域不合理限制措施”，突出制度型增收与营商环境改善 [9][21] - 优化“两新”政策实施，2025年1~11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [9][21] - 具体成效包括：汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [9][21] - 预计2026年将在3000亿元额度基础上进一步提升额度，并扩容至服务消费等类目 [9][21] 投资政策 - 明确提出推动投资止跌回稳，直面投资下行压力 [1][10][15][22] - 2025年1-10月，全国固定资产投资同比增速-1.7%，整体呈现萎缩态势，其中地产投资是主要拖累项 [10][22] - 民间投资增长依然乏力，企业产能利用率表现不佳，供需失衡问题依然存在 [10][22] - 预计2026年会继续发挥新型政策性金融工具作用，在设备更新、“两重”基础设施投资和新基建领域持续发力 [10][22] 科技与产业政策 - 把建设国际科创中心和重点产业链作为两大抓手，对AI+、数字贸易、绿色贸易、海洋经济、新型能源体系等重点产业提出明确指向 [1][15] - 提出“制定一体推进教育科技人才发展方案”，建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [10][22] - 提出“实施新一轮重点产业链高质量发展行动”，强调“完善人工智能治理”，体现对技术发展和治理规则的双重重视 [10][22][23] 体制改革与市场建设 - 将建设全国统一大市场从指引上升到条例，提升了其法律地位 [11][23] - 继续强调深入整治“内卷式”竞争，为供需再平衡和价格恢复打下基础 [11][23] - 微观领域新增举措包括：加紧清理拖欠企业账款、推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展 [11][23] 民生与人口政策 - 就业仍是第一要务，提出实施稳岗扩容提质行动 [11][23] - 在人口政策上从制定促进生育政策转向“倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模”，明确了价值导向和人口数量目标 [11][23] - 在养老照护上提出要实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度 [11][23] 房地产与风险防控 - 房地产政策表述由“止跌回稳”改为控增量、去库存、优供给，鼓励收储 [12][24] - 在需求侧提出要深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，公积金定位从“购房优惠贷款工具”转向支持房地产发展新模式的重要拼图 [12][24] - 在金融风险方面，提出深入推进中小金融机构减量提质、健全地方税体系等 [12][24]

宏观政策总基调 - 2026年政策取向为“稳中求进、提质增效”，其中“提质增效”是新要求，意味着宏观政策将更注重落地效果而非仅强调总量扩张 [2] - 政策将加大逆周期和跨周期调节力度，工具选择范围更丰富，注重质效导向 [2][10] - 会议客观指出经济发展面临老问题与新挑战，外部环境影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多 [4][14] 财政政策 - 将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [10][15] - 表述相比2024年“提高财政赤字率”略显克制，可能意味着明年广义财政赤字率难有大幅提升，基准情形或与今年大体持平 [20][23] - 将加强财政科学管理，优化支出结构，规范税收优惠和财政补贴政策 [10][23] - 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，2025年中央预算内投资规模为7350亿元，较去年增长5.0%，预计明年增速有望继续高于总体财政支出水平 [6][10] - 继续发挥新型政策性金融工具作用，不排除明年仍有增量，但考虑到2025年工具在10月底才发放完毕，明年若新增规模，投放时点或更可能在2季度及以后 [6][10] - 优化地方政府专项债券用途管理（2024年为“增加发行使用”） [10] 货币政策 - 继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [11][15][19] - 灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，表述从去年的“适时”调整为“灵活高效”，意味着宽松政策的灵活性会进一步提升 [11][24] - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [11][15] - 会议未再提“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，政策可能更加重视政策质量 [11] - 新提法意味着明年货币政策放松会加快，尤其是基准利率下调可能会加快 [20] 扩大内需 - 坚持内需主导，建设强大国内市场，是明年经济工作的首要任务 [5][15][25] - **消费侧**：制定实施城乡居民增收计划，优化“两新”（消费品以旧换新、新能源汽车）政策实施，预计2026年或继续实施消费以旧换新政策 [6][15] - **供给侧**：扩大优质商品和服务供给，清理消费领域不合理限制措施（可能指向汽车、住房等），释放服务消费潜力 [5][15] - **投资侧**：推动投资止跌回稳，2025年1-10月固定资产投资累计同比下降1.7%，下半年基建投资同比负增长，将通过政府投资引领带动，有效激发民间投资活力 [6] 科技创新与产业政策 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，一体推进教育科技人才发展 [12][15] - 建设北京、上海、粤港澳三大国际科技创新中心，强化企业创新主体地位 [12] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，提升产业链供应链韧性和安全水平 [12] - 深化拓展“人工智能+” [12][15] 房地产领域 - 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给 [7][17][29] - 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，需关注后续实践上能否创新以推动存量住房收储上量 [7][29] - 深化住房公积金制度改革，目前多地创新优化相关政策如提高贷款额度、异地互认互贷以及“商转公”等，值得进一步推广 [7][30] - 加快构建房地产发展新模式，中短期内内涵主要落在完善商品房开发、融资、销售等基础制度上 [29][30] 重点领域风险化解 - **地方政府债务风险**：积极有序化解，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务，首次提出要多措并举化解地方政府融资平台“经营性债务风险” [9][17][23] - **改革攻坚**：深入整治“内卷式”竞争，增强企业获得感，加紧清理拖欠企业账款 [9][15] 对外开放 - 稳步推动开放，有序扩大服务领域自主开放，鼓励支持服务出口 [12] - 积极发展数字贸易、绿色贸易，深化外商投资促进体制机制改革 [12][16] - 推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [12] 农业发展 - 抓好粮食生产，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平 [42] - 粮食稳产保供关键在科技，生物育种产业正迎来从量变到质变节点，“AI+农业”智慧农业综合服务商有望进入发展快车道 [42] - 生猪养殖行业，“反内卷”产能调控政策推动行业迈入高质量发展新阶段，强化振幅收敛、波动下降的“猪价新范式”，2026年周期下行期间猪价或现温和回落 [42] 债券市场展望 - 宏观政策基调较为积极，尤其是货币政策放松力度可能加大，继续看好明年债券市场表现 [21] - 近期债市调整带来较好的介入机会，建议在今年年底到明年一季度积极关注相应配置机会 [21] A股市场展望 - 在中外流动性宽松周期共振背景下，A股市场估值相对合理，AI科技革命与能源革命支撑部分产业需求，上市公司业绩改善助力市场震荡上行趋势延续 [17] - 当前时点至明年初，建议仍重点关注大盘成长风格，明年一季度关注更持续的风格切换可能性 [17] - 本次会议化解风险部分关于地产政策的表述较多，超出市场预期，地产链相关领域可能受到阶段性关注 [17]

中央经济工作会议核心观点 - 2026年经济增长将更多依靠内需发力，坚持内需主导，建设强大国内市场被列为明年八项工作任务首位 [1][2] - 政策重心从“刺激消费”转向“增强消费能力”，首次系统提出制定实施“城乡居民增收计划”，旨在通过中长期收入结构改善来夯实消费基础 [6][7] 消费提振政策与措施 - 深入实施提振消费专项行动，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力 [1][4] - 把扩大消费与发展新质生产力结合，扩大优质消费品和服务供给，取消不合理或“一刀切”限制措施，建立健全适应消费新业态的管理办法 [4] - 政策层面将重点通过促进供需对接、柔性制造、人工智能赋能等方式提升消费韧性 [4] - 2024年用于消费品以旧换新的超长期特别国债资金规模为1500亿元，2025年增加至3000亿元，专家预计2026年财政促消费资金规模会从3000亿上调至5000亿 [5][6] - 支持范围有望从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费，服务消费将成为提振重点，生育、幼教补贴等政策支持额度也将进一步上调 [6] - 完善节假日制度，2025年全体公民放假的假日增加2天，部分地方推行春秋假、冰雪假期 [5] - 商务部数据显示，今年前10个月，消费品以旧换新带动销售额超2.4万亿元，惠及超3.6亿人次 [5] 投资促进与结构优化 - 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力 [1] - 高质量推进城市更新，显示政府更注重有质量的投资扩张 [1][2] - 通过城市更新、绿色智能消费基础设施建设，形成消费与投资的良性联动 [7] 内需现状与增长动力 - 2021年至2024年，内需对经济增长的贡献率达到86.4%，最终消费对中国经济增长的平均贡献率达到56.2%，比“十三五”期间提高8.6个百分点 [2] - 商品消费方面，人工智能加速融入，智能手机、智能家居、智能汽车等广受欢迎；服务消费方面，文体、旅游、康养等供需多元，非遗、文博IP等“爆款”频现 [2] - 1-10月，新能源乘用车零售量达到1015万辆，同比增长21.9% [5] - 建设强大国内市场的本质是通过扩大需求与优化供给的协同，将超大规模市场潜力转化为现实增长动力 [3] 长期战略与收入提升 - 着眼长远，重点是切实增强居民消费能力，着力提高居民消费率 [4] - 稳就业促增收是消费的前提和基础，要提高居民收入在国民收入分配中的比重、提高劳动报酬在初次分配中的比重，努力实现两个“同步”增长 [6] - 加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出，完善社会保障体系 [6] - 未来政策可能从四方面发力：在收入端提高可支配收入；在服务供给端促进结构性消费增长；在消费环境端清理限制、提升场景；在投资端形成良性联动 [7]

“十五五”时期中国经济发展的底层逻辑与核心主线 - 核心观点：“十五五”时期是中国基本实现社会主义现代化承前启后的关键时期，发展环境更趋严峻复杂，但到2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标坚定不移 [2] - 发展主线：高质量发展仍是贯穿经济社会发展的主线，经济增长需保持在合理区间，把内需特别是消费作为拉动经济发展的主动力和稳定锚 [3] - 当前挑战根源：当前中国经济面临的困难和挑战可追溯至2021年提出的“三重压力”，其中预期转弱是源头和主因，它影响收入和财富积累信心，进而影响消费与投资 [3] 宏观政策与内需战略的核心着力点 - 经济工作主要着力点：“十五五”规划建议明确，经济工作的主要着力点在于内需，并特别强调要显著提高居民消费率，显著增强内需拉动经济增长的主动力作用 [3] - 政策方向：宏观政策不仅要作用于当期需求，更要从体制机制上改善企业和居民对未来的预期 [3] 提振消费的路径与举措 - 总体部署：应实施“提振消费专项行动”，统筹就业、收入与预期管理 [4] - 创新举措：强调提高公共服务支出占政府支出比重 [4] - 短期与长期策略：短期可通过财政补贴、信贷支持等手段释放消费潜力，但长期必须依靠分配制度改革，尤其要从再分配环节入手，完善税收、社会保障与转移支付机制，增强居民长期消费能力 [4] - 核心逻辑：消费是收入和财富积累的函数 [4] 扩大有效投资与优化营商环境 - 投资逻辑：投资是营商环境的函数 [4] - 营造一流营商环境的五个线索：对标国际高标准经贸规则；在产业保护、补贴、劳动、采购、电商、金融等七大领域推动规则、规制、管理、标准相通相融；以经营主体满意度为导向；坚持市场化、法治化、国际化；依靠制度型开放与深层次改革 [4] - 发展新质生产力的主体：发展新质生产力的主战场在经营主体，必须激发包括企业、个体工商户、农民专业合作社在内的各类经营主体的活力 [4] 未来改革的两大聚焦方向 - 再分配环节改革：推动税收制度更多与居民个人对接，同时优化社保与转移支付，逐步消除城乡、身份差异，推动基本公共服务均等化 [5] - 营商环境改革：围绕经营主体关切，深化营商环境改革，构建更相适应的生产关系，助力科技创新“始于科技、兴于产业、成于资本”的全过程转化 [5] “十五五”时期推动高质量发展的两大支点 - 核心支点：“十五五”时期必须紧紧抓住大力提振消费和扩大有效投资两个支点 [5] - 实施路径：通过短期政策与中长期改革相结合，着力稳定社会预期、激发主体活力、畅通经济循环，推动高质量发展取得显著成效 [5]

中央经济工作会议核心观点 - 会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作，是判断经济形势和定调宏观政策最权威的风向标 [1][3] - 2026年中国经济发力方向和工作主线已明确，将坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [4][5] - 会议提出做好新形势下经济工作的五个“必须”和明年要抓好的八个“坚持”重点任务 [6][7] - 与去年相比，明年经济工作更强调“提质增效”，政策取向从“坚持稳中求进、以进促稳”变为“坚持稳中求进、提质增效” [9][10] 当前经济形势与总体判断 - 我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多 [5] - 这些问题大多是发展中、转型中的问题，可以解决，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [5] - 知名经济学家分析指出，中国经济发展的侧重，已经从投资拉动转向人力资本投入拉动和内需拉动 [8] 2026年经济工作重点任务：内需与消费 - 坚持内需主导，建设强大国内市场，连续两年被列为首要任务 [7][12] - 中国拥有超大规模市场，14亿多人口中任何1%的需求都对应1400万人的大市场，扩大内需有巨大优势 [12] - 深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [13] - 优化实施大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”）政策 [13][16] - 2025年前11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [16] - 清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力，推动投资止跌回稳 [17] 2026年经济工作重点任务：创新与产业 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [7] - 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 [14] - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 [14] 2026年经济工作重点任务：民生与人力资本 - 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事，提高民生类政府投资比重是投资于人的重点方向 [14][19] - “十四五”期间102项重大工程中部署28项民生工程，财政民生投入近100万亿元，占全国一般公共预算支出70%以上 [19] - 2026年将在生育养育、教育医疗、职业培训、普惠养老等方面更注重人力资本投入 [19] - 就业方面实施稳岗扩容提质行动，鼓励灵活就业人员等参加职工保险 [19] - 教育方面推进教育资源布局结构调整，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生 [19] - 医疗方面优化药品集中采购，深化医保支付方式改革 [19] - 养老方面实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度 [19] 2026年经济工作重点任务：其他领域 - 坚持对外开放，推动多领域合作共赢 [14] - 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 [14] - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 [14]