上市进展与公司概况 - 三一重工于2025年10月12日通过港交所聆讯，向香港主板上市迈出关键一步，将成为"A+H"股公司 [1] - 公司成立于1994年，是全球第三大及中国最大的工程机械企业，按2020年至2024年核心工程机械累计收入计算 [1] - 三一重工于2003年7月在上交所上市，截至10月14日收盘总市值为1952.5亿元，是A股机械板块龙头 [1] 全球化布局与产品矩阵 - 公司产品销往全球150多个国家与地区，2024年海外市场收入占总收入的62.3% [2] - 海外收入从2022年至2024年复合年增长率达15.2%，增长贡献持续高于中国行业平均水平 [2] - 产品矩阵多元化，覆盖挖掘机械、混凝土机械、起重机械等主要品类，并为土方工程、道路桥梁、采矿作业等多种场景提供定制化解决方案 [2] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年营业收入分别为808.39亿元、740.19亿元、783.83亿元，2023年营收同比下滑8.4% [4] - 同期净利润逐年增长，分别为44.33亿元、46.06亿元、60.93亿元 [4] - 2025年上半年营收294.26亿元，同比增长18.4%，其中海外收入168.84亿元，占比57.4%；净利润34.76亿元，同比增长54% [4] - 盈利能力持续提升，毛利率从2022年的22.6%升至2025年上半年的27.1%，净利率从5.5%升至11.8% [4] 行业市场与竞争格局 - 全球工程机械行业2024年市场规模达2135亿美元，预计2030年增至2961亿美元，2024至2030年复合年增长率为5.6% [6] - 行业核心市场（挖掘机、起重机械等）2024年规模1505亿美元，预计2030年达2189亿美元，复合年增长率6.4% [6] - 工程机械是典型周期性行业，发展与宏观经济、固定资产投资（尤其是基建和房地产）紧密相关 [6] - 国内市场呈寡头竞争格局，与徐工、中联重科等对手竞争激烈，价格战会侵蚀利润；国际市场面临具有更高品牌知名度和悠久历史的竞争对手 [7] 发展战略 - 公司后续发展战略包括坚持全球化战略、推进数智化转型、践行低碳化战略，以提升竞争力并构建可持续未来 [7] - 长期投资价值与宏观经济景气周期高度绑定，国际化与电动化成果将决定其能否穿越周期实现持续稳定增长 [8]

港股"A+H"阵营又将喜迎一位行业龙头。 10月12日，A股工程机械龙头股三一重工(600031.SH)通过港交所聆讯，离香港主板上市更近一步。公司于2025年5月22日在港交 所递表，于2025年9月30日获中国证监会境外发行上市备案通知书。 三一重工成立于1994年，是一家创新驱动的全球工程机械行业领军企业，主要专注于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工 机械及路面机械等全系列工程机械产品的研发、制造、销售及服务。据弗若斯特沙利文资料，按2020年至2024年核心工程机械 的累计收入计算，三一重工是全球第三大及中国最大的工程机械企业。 2003年7月，三一重工在上交所上市，成为中国工程机械行业首家民营上市公司。截止10月14日收盘，该股票总市值高达1952.5 亿元，是A股机械板块名副其实的龙头公司。现如今，这家工程机械龙头积极拥抱"A+H"模式，又在谋划着什么"棋局"呢? 全产业链覆盖，营收波动、利润向上 作为工程机械板块的"大佬"，三一重工目前已实现了全产业链覆盖+全球化布局。 于往绩记录期间，三一重工已经成功将产品销往德国、英国、法国、印度尼西亚、印 度、沙特、美国、巴西等150多个国家与 地区。于 ...

交易概述 - 公司拟支付现金11亿元向控股股东恩必普药业收购巨石生物29%股权 [1][4] - 交易完成后，公司对巨石生物的持股比例将从51%增加至80% [1][4] - 此次收购是公司第二次收购巨石生物股权，2024年初公司曾出资18.71亿元增资获得其51%股权 [1][4] 交易细节与财务影响 - 本次交易对巨石生物的评估值为38.05亿元，较其账面净资产15.46亿元增值146.08% [6][7] - 交易采用现金支付且交易对方未作出业绩承诺 [1][7] - 交易支付11亿元现金后，公司货币资金、结构性存款及大额存单合计将从16.42亿元降至5.42亿元 [7] - 巨石生物尚处于亏损状态，2025年上半年亏损约3.76亿元，2024年全年亏损7.29亿元 [2][8] 公司经营业绩与战略转型 - 公司2025年上半年归母净利润亏损274.61万元，同比下降102%，为2017年以来首次中期亏损 [2][7] - 2024年公司归母净利润为0.54亿元，同比下降87.63% [7] - 公司业绩下滑主要受并表亏损的巨石生物拖累 [9] - 公司频频向控股股东收购资产旨在向创新药领域转型，曾筹划76亿元收购石药百克但已于2025年4月终止 [2][11][12] 资本市场表现与未来计划 - 公司股价自2025年9月10日阶段性高点以来累计下跌27.55% [2] - 公司正在筹划发行H股股票并在香港联交所上市，以推进全球化战略 [2][13] - 巨石生物专注于抗体类药物、ADC及mRNA疫苗等前沿领域，2024年以来多款产品取得重要进展 [12]

公司战略与品牌动态 - 上美股份旗下核心品牌韩束正式官宣王嘉尔担任“韩束品牌全球代言人”，此为王嘉尔首次代言国货美妆品牌 [1] - 2024年公司创始人提出“中国美妆正迎来本土品牌黄金期”，并确立“单聚焦、多品牌、全球化”的集团新战略 [1] - 官宣全球代言人是公司全球化战略的重要落子，标志着公司正式开启“全球化”进程 [1] 财务表现与研发成果 - 韩束品牌2024年实现营收55.91亿元，同比增长80.9% [1] - 韩束自研成分“环六肽-9”成功通过备案，并获得沙利文权威认证为“全球自研环六肽首创者” [1] 全球化业务进展 - 公司全球化战略正通过多种合作模式加速覆盖俄罗斯、越南、印度尼西亚等多个国家 [1]

上市进程与公司概况 - 公司正式向港交所递交主板上市申请，启动"A+H"双重上市进程 [1] - 公司是中国最大的家用医疗器械企业之一，业务覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理及中医理疗五大领域 [2] - 公司于2021年10月以93.09元发行价登陆创业板，募资37.24亿元，但上市首日即破发，开盘跌超10%，最新市值约83.22亿元 [2] 财务表现分析 - 公司近年业绩增长基本停滞，2022年至2024年营收分别为29.77亿元、28.54亿元、29.83亿元 [3] - 同期盈利分别为3.01亿元、2.54亿元、3.12亿元 [4] - 2025年上半年业绩出现双降，营收同比下滑4%至14.96亿元，净利润同比下滑9.7% [4] 股东回报与分红策略 - 公司上市后保持每年分红，累计分红金额达12.35亿元 [4] - 2024年首次实施中期分红，全年现金分派合计3.66亿元 [4] - 2025年上半年在业绩下滑背景下再次分红，最近一年三次现金分红合计约4.88亿元 [4] - 公司实控人张敏、聂娟夫妇共同控制53.94%股权，近一年通过现金分红获取约2.63亿元 [4] 产品结构与明星产品挑战 - 明星产品"背背佳"于2022年4月以1.77亿元收购，2024年包含背背佳在内的矫姿带产品收入达5亿元，市场份额27.2% [6] - 背背佳面临产品功效争议，被指非医疗器械且用户投诉佩戴效果不佳、有不适感 [8] - 2025年上半年，康复辅具类产品收入同比下降6.41%，成为公司唯一负增长的业务板块 [8] 费用结构与研发投入 - 2025年上半年销售费用高达4.8亿元，占总收入的32.1% [10] - 同期研发费用为4004.88万元，占比仅2.68% [10] - 2022至2024年，销售及经销开支从6.19亿增至9.73亿元，而研发支出从1.18亿降至9640万元 [10] - 截至2025年6月末，公司研发人员389人，较2024年末减少35人 [10] 战略规划与募资用途 - 赴港上市被视为推进全球化战略的重要举措 [11] - 港股上市募资将用于产品研发创新、全球销售网络扩张、业务拓展及品牌营销等 [11]

活动概况 - 2025年10月14日，广博集团举行了特定对象调研与现场参观活动，共有6家机构参与 [1] - 活动由公司董事会秘书、副总经理江淑莹和证券事务代表王秀娜接待，内容包括展厅参观和互动问答 [1] 潮玩业务战略 - 公司业务从文具延伸至文创和潮玩，以创新驱动发展，其潮玩业务品类与国内热门品类结构高度契合 [2] - 通过品牌建设、IP资源整合及自有IP孵化等战略，不断打造新的业绩增长点 [2] IP运营策略 - 公司搭建立体化IP战略矩阵，坚持“头部IP保障流量、小众IP挖掘细分价值、自有IP培育长期动能”的策略 [2] - 通过参加行业展会、粉丝互动等方式构建全链路营销体系，强化IP商业化运营 [2] 应对美国关税政策 - 公司将持续推进创意产品业务，并提高其他国际主要市场的占比以应对政策影响 [2] - 欧洲子公司的设立标志着全球化战略进入新阶段，多个海外基地的布局增强了供应链灵活性与市场竞争力 [2] - 公司将加大产品研发投入，增加产品附加值，以降低关税政策带来的影响 [2] 东南亚市场布局 - 东南亚地区拥有庞大的年轻消费群体，各国经济稳步增长，对文创IP产品的关注度提升，市场潜力巨大 [2] - 基于在IP运营和供应链管理方面的成熟优势，公司正加大在该地区的海外布局力度 [2]

业务战略转型 - 公司坚定向潮玩领域进军，把握市场爆发式增长趋势 [2] - 在产品布局上巩固文创、常规文具优势，加速孵化徽章（吧唧）、卡牌、毛绒玩具等热门潮玩品类 [3] - 通过品牌建设、IP资源整合及自有IP孵化实现业务转型升级与持续发展 [3] IP运营策略 - 打造“头部IP保障流量、小众IP挖掘细分价值、自有IP培育长期动能”的立体化IP战略矩阵 [4] - 形成“大众市场有流量、细分市场有利润、长期发展有支撑”的良性格局 [4] - 通过行业展会、粉丝互动构建从内容热度到消费转化的全链路营销体系，强化IP商业化运营 [4] 全球化与市场布局 - 设立欧洲子公司标志着公司全球化战略迈入新阶段 [5] - 通过多个海外基地布局增强供应链灵活性和市场竞争力 [5] - 选择东南亚作为品牌出海重点地区，因其拥有庞大且年轻的消费群体及稳步增长的经济态势 [6] - 依托海外子公司与本地化渠道资源，针对不同国家和地区进行产品适配与推广，推动规模化出海 [6] 风险应对与产品创新 - 通过提高其他国际主要市场占比应对美国关税政策变化 [5] - 加大产品研发投入，通过创新设计、功能升级增加产品附加值，最大限度减少外部影响 [5]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入1.61亿美元，同比增长33.1% [1] - 经调整净利润1949万美元，同比增长84.8%；净利润1417万美元，同比增长583.6%；归母净利润1464万美元，同比增长362.7% [1] - 公司宣布派发中期特别股息每股0.46港元 [1] - 2025年上半年公司整体毛利率62.4%，同比持平；净利率8.8%，同比提升7.1个百分点 [1] 分地区业务表现 - 中国内地市场实现收入8970万美元，同比增长0.7%；达成案例数10.86万例，同比增长14.0% [2] - 国内分部经营利润同比增长52.1%至1720万美元，分部利润率由12.7%提升至19.2% [2] - 海外市场收入约为7170万美元，同比增长123.4%；达成案例数11.72万例，同比增长103.5%，首次超过国内市场案例数 [1][2] - 海外分部经营亏损由去年同期的1670万美元大幅收窄至540万美元 [1][2] 分产品业务表现 - 隐形矫治解决方案（中国内地）实现收入8623.4万美元，同比增长2.1% [3] - 销售隐形矫治器收入（中国内地以外）实现收入7099.1万美元，同比增长122.3% [3] - 销售其他产品收入310.7万美元，同比下降13.6%；其他服务收入102.2万美元，同比下降19.5% [3] 费用控制与财务状况 - 销售及营销开支为5376万美元，同比增长11.3%，销售费用率从39.8%下降至33.3% [3] - 行政开支为2229万美元，同比增长0.3%，行政费用率从18.3%下降至13.8%；研发开支为1281万美元，同比增长21.6% [3] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物与定期存款合计3.44亿美元 [4] - 报告期内存款利息收入及理财产品收益共880万美元 [4] 全球化战略进展 - 2025年上半年海外案例数达11.72万例，反映全球化战略初步成功 [1][4] - 公司是全球第二大隐形正畸案例数厂商，海外市场空间更大 [4] - 2022年启动全球化策略，2023年国际案例数占比13.5%，2024年提升至39% [5] - 2025年3月宣布在美国威斯康星州建设制造工厂，占地约4830平方米 [5] 竞争优势与市场地位 - 公司在中国隐形正畸案例数市场份额超过41%，稳居第一 [4] - 公司拥有高效优质的隐形矫治解决方案设计能力和完善的物流服务 [6] - 在中国积累的复杂案例经验为海外拓展带来优势，具备生产及案例设计成本优势 [6] - 已在美国、欧洲、澳洲搭建本地化直销业务团队 [6] 未来展望与投资计划 - 预计2025年下半年国际业务案例数将继续保持高速增长，国内业务保持稳定 [1][7] - 公司计划未来在销售、营销、临床支持及海外生产基地等方面加大投资 [7] - 预计2025-2027年营收分别为3.39亿、4.25亿、5.29亿美元 [7]

公司战略与资本市场举措 - 公司于2024年9月下旬在香港联交所上市，开启国际资本市场新征程 [1] - 港股IPO计划募集资金的20%将专项用于海外市场拓展 [1] - 海外业务收入已成为公司业绩稳健的压舱石，2024年海外营收首次突破1000亿元大关，达到1008.98亿元 [22] - 2022年至2024年，公司海外市场营收分别为330.87亿元、770.6亿元、1008.98亿元，占总营收比例分别为32.8%、47.2%、37.4% [22] 全球化进程与市场表现 - 公司已连续22年成为中国乘用车出口冠军 [3] - 2024年公司年内出口量首次突破100万辆，意味着中国每出口5辆车中就有1辆是该公司产品 [7] - 公司旗下OMODA与JAECOO品牌用两年时间覆盖全球44个市场，遍及欧洲、澳洲及南美等重点区域 [3] - 2024年1-9月，公司在欧洲市场销售14.5万台，实现两倍多的增长 [3][13] - 公司全球化战略经历了从“走出去”到“走进去”再到“走上去”三个阶段的演进 [5][6][7] 高端化战略与产品布局 - 公司进入品牌向上的突破阶段，战略向高端化和新能源化倾斜 [7] - 2024年9月，公司旗下高端电混越野车型纵横G700以34.99万-42.99万元预售价切入市场，全球预售100小时订单突破1万台 [15] - 该高端车型在迪拜哈利法塔亮相，标志着公司正式以豪华之姿登上世界舞台 [3][15] - 公司目标是推动混动技术平权，锚定“全球十大汽车品牌”地位 [24] 海外市场拓展与本地化 - 欧洲市场成为公司品牌向上的试金石，公司采取差异化市场切入策略，选择以意大利、西班牙等南欧国家为突破口 [11][12] - 2024年4月，公司与西班牙汽车公司Ebro-EV Motors签署协议，将在西班牙巴塞罗那合作生产新型电动汽车 [13] - 公司通过收购原日产工厂进行欧洲本地生产与分销，该工厂于2023年11月投产，预计至2027年年产量达5万辆，2029年增至15万辆 [13] - 2024年下半年，公司计划进入丹麦、克罗地亚、德国、法国等新市场 [13] 技术实力与质量体系 - 公司在全球范围内建立了8大研发中心，覆盖德国、西班牙、巴西等关键市场 [23] - 公司拥有全球质量管理体系，涵盖产品全生命周期，已在世界各大生产基地践行 [8] - 2025年，公司包揽J.D. Power中国新车质量研究等四项“自主第一”，成为唯一自主品牌“四冠王” [16] - 公司产品获得欧洲、澳洲等地五星安全认证，是获得全球五星安全认证最多的中国品牌车企 [16] - 公司在2025年《财富》世界500强企业中排名第233位，是全球跃升速度最快的车企 [16]

股价表现与市场反应 - 公司股价上涨4.06%至102.5港元，成交额达8396.3万港元 [1] - 花旗银行给予公司目标价128港元，评级为“买入” [1] 产品发布与战略推进 - 公司在WF2025展会发布全新品类“积木车”及“积木人”品类的三个新系列“自然集”、“奇迹Q版”和“绮遇版” [1] - 公司推出涵盖多价位段的40多款积木人新品，展现其“产品生态”的蓬勃发展 [1] - 此次发布标志着公司正稳步推进“全人群、全价位、全球化”战略 [1] 机构观点与未来展望 - 花旗银行启动对公司30日正面催化观察，认为其新产品推出速度正在加快 [1] - 花旗银行相信公司通过新品发布，目标客群正日益扩大 [1] - 预期公司将在2025年中国玩具展中推出更多新产品 [1]