报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1业绩符合市场预期，营收1704亿元，同环比+36％/-38％，归母净利润92亿元，同环比+100%/-39％，扣非净利润82亿元，同环比+118%/-41%，毛利率20.1%，同环比-1.8/+3.1pct，归母净利率5.4%，同环比+1.7/-0.1pct [7] - 2025Q1销量100万辆且出口占比提升，预计全年销量550万辆，同增25 - 30%，出口翻倍至80万辆+ [7] - Q1结构优化单车盈利亮眼，预计2025年单车利润维持9千元+ [7] - 比亚迪电子Q1利润同增2%，收入369亿元，同环比+1%/-33%，毛利率6.3%，同环比-0.6/+0.4pct，权益净利4亿元，同环比+2%/-48% [7] - 资本开支同比高增，存货较年初大幅增长，预计为海外产能扩建和出海在途发货，老车型去库已接近尾声 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利550/683/821亿元的预期，同增37%/24%/20%，对应PE20/17/14x，给予2025年28x，目标价507元 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|602,315|777,102|983,284|1,157,132|1,316,140| |同比（%）|42.04|29.02|26.53|17.68|13.74| |归母净利润（百万元）|30,041|40,254|55,021|68,294|82,111| |同比（%）|80.72|34.00|36.68|24.12|20.23| |EPS - 最新摊薄（元/股）|9.88|13.25|18.10|22.47|27.02| |P/E（现价&最新摊薄）|37.51|28.00|20.48|16.50|13.72| [1] 市场数据 - 收盘价370.83元 - 一年最低/最高价206.58/403.40元 - 市净率6.33倍 - 流通A股市值431,057.96百万元 - 总市值1,126,976.79百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产58.56元 - 资产负债率74.64% - 总股本3,039.07百万股 - 流通A股1,162.41百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|370,572|551,214|384,300|544,266| |非流动资产|412,784|403,848|376,062|333,376| |资产总计|783,356|955,062|760,362|877,642| |流动负债|495,985|563,149|297,312|333,313| |非流动负债|88,682|109,682|130,682|151,682| |负债合计|584,668|672,832|427,995|484,995| |归属母公司股东权益|185,251|266,916|314,722|372,200| |少数股东权益|13,437|15,315|17,645|20,448| |所有者权益合计|198,688|282,230|332,367|392,647| |负债和股东权益|783,356|955,062|760,362|877,642| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|777,102|983,284|1,157,132|1,316,140| |营业成本(含金融类)|626,047|790,942|928,549|1,054,097| |税金及附加|14,752|18,682|21,986|25,007| |销售费用|24,085|29,499|33,557|36,852| |管理费用|18,645|22,616|25,457|26,323| |研发费用|53,195|66,863|75,792|82,259| |财务费用|1,216|(238)|(4)|1,160| |加:其他收益|14,052|14,258|13,307|11,187| |投资净收益|2,291|2,557|2,893|3,290| |公允价值变动|532|0|0|0| |减值损失|(5,425)|(3,500)|(3,500)|(3,500)| |资产处置收益|(127)|(98)|(116)|(132)| |营业利润|50,486|68,136|84,380|101,289| |营业外净收支|(805)|(800)|(800)|(800)| |利润总额|49,681|67,336|83,580|100,489| |减:所得税|8,093|10,437|12,955|15,576| |净利润|41,588|56,899|70,625|84,913| |减:少数股东损益|1,334|1,878|2,331|2,802| |归属母公司净利润|40,254|55,021|68,294|82,111| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|13.25|18.10|22.47|27.02| |EBIT|50,897|67,098|83,576|101,649| |EBITDA|117,803|154,034|176,362|199,335| |毛利率(%)|19.44|19.56|19.75|19.91| |归母净利率(%)|5.18|5.60|5.90|6.24| |收入增长率(%)|29.02|26.53|17.68|13.74| |归母净利润增长率(%)|34.00|36.68|24.12|20.23| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|133,454|166,128|(142,459)|182,511| |投资活动现金流|(129,082)|(76,342)|(63,023)|(52,641)| |筹资活动现金流|(10,268)|47,213|(878)|(5,623)| |现金净增加额|(6,255)|136,639|(206,360)|124,247| |折旧和摊销|66,906|86,936|92,786|97,686| |资本开支|(96,292)|(78,898)|(65,916)|(55,932)| |营运资本变动|21,878|19,661|(308,782)|(3,219)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|58.56|82.93|98.66|117.57| |最新发行在外股份（百万股）|3,039|3,039|3,039|3,039| |ROIC(%)|19.52|19.46|18.62|18.86| |ROE - 摊薄(%)|21.73|20.61|21.70|22.06| |资产负债率(%)|74.64|70.45|56.29|55.26| |P/E（现价&最新股本摊薄）|28.00|20.48|16.50|13.72| |P/B（现价）|6.33|4.47|3.76|3.15| [8]

公司业绩表现 - 2024年全年营收46.6亿元，同比增长49.0%，归母净利润6.2亿元，同比增长74.7%，扣非归母净利润6.1亿元，同比增长75.6%，毛利率33.64%，同比提升1.26个百分点 [2] - 2025年第一季度营收11.96亿元，同比增长15.0%，环比下降9.9%，归母净利润1.23亿元，同比下降23.8%，环比下降24.7%，扣非归母净利润1.19亿元，同比下降20.7%，环比下降29.0%，毛利率30.73%，同比下降4.58个百分点，环比下降2.61个百分点 [2] 分业务表现 - 汽车连接器业务2024年营收14.6亿元，同比增长77.4%，毛利率39.4%，同比下降0.7个百分点 [2] - 射频连接器及线缆组件业务2024年营收10.4亿元，同比增长30.1%，毛利率43.2%，同比提升0.8个百分点 [2] - 电磁兼容件业务2024年营收9.1亿元，同比增长14.8%，毛利率30.8%，同比提升1.7个百分点 [2] - 软板业务2024年营收5.4亿元，同比增长73.1%，毛利率12.6%，同比提升6.5个百分点 [2] - 其他主营业务2024年营收7.1亿元，同比增长77.4%，毛利率27.6%，同比提升3.9个百分点 [2] 业务驱动因素 - 汽车连接器业务增长主要受益于汽车智能化渗透率提升和客户群体扩大，规模效应逐步显现 [2] - 软板业务增长主要受益于行业景气度复苏和子公司恒赫鼎富成功开拓市场 [2] - 其他多种连接器如FPC/BTB/WTB/LVDS/LTCC等业务增长主要受益于工控、消费电子领域景气复苏和客户拓展突破 [2] 短期业绩波动原因 - 2025年第一季度营收环比下降主要受春节淡季因素影响 [2] - 毛利率下降主要由于汽车业务客户结构变化、消费电子低毛利软板业务占比提升、新建产能稼动率不足 [2] - 总部搬迁及新增固定资产折旧、管理费用和财务费用增加也对净利润造成影响 [2] 未来展望 - 预计后续几个季度汽车业务新增订单将起量，2025年第二季度及下半年汽车业务营收将实现快速增长 [2] - 智驾监管升级有助于提高市场对感知传感器等硬件的重视和配置要求，中长期看汽车智能化渗透仍为不可改变的大趋势 [2] - 消费电子领域传统业务需求稳定，新拓展的BTB连接器、电子烟业务逐步贡献业绩，软板业务中长线成长逻辑清晰 [2]

AI产业链代表的科技行业 - 互联网厂商业绩呈现上修态势，受益于监管政策适度转向及激发民营经济政策陆续出台 [3] - 国产AI算力资本开支加速追赶，头部互联网厂商2025年资本开支指引较2024年增长50%以上 [3] - 算力基建景气度提升，拉动芯片设计、代工、被动元器件等AI产业链盈利水平持续改善 [3][4] - 半导体先进制程技术突破，有望为龙头公司贡献可观增量业绩 [4] - 新型终端产品（如AI眼镜、耳机）市场涌现爆款，带动相关公司利润稳步攀升 [4] "以旧换新"政策的受益行业 - 家电和汽车需求快速增长，新能源乘用车国内市场渗透率连续7个月超50%，家电零售额增速连续4个月保持20%以上 [7] - 电动自行车以旧换新累计达353万辆（日均3.5万辆），显著高于2024年9-12月的138万辆（日均1.13万辆） [7] - 智能驾驶技术迭代推动行业竞争格局变化，智能驾驶渗透率提升成为消费者购车关键考量因素 [7] - 龙头智能驾驶厂商市场份额扩大，规模效应带动盈利能力显著增强 [7] - 汽车电子需求变化（如车载摄像头性能提升、激光雷达应用、连接器高速高频化）推动细分赛道利润增长 [7] 超越经济周期、具有独立成长逻辑的优质公司 - 储能产业链龙头公司通过全球化产能布局规避关税影响，海外订单释放形成量利双击 [10] - 消费行业国货新品牌崛起，在化妆品、宠物、饰品、潮玩等领域通过精准需求切入打造品牌竞争力 [10] - 国内消费市场结构变化（注重情绪价值与质价比）为国产品牌创造新市场空间 [10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 思特威发布2024年年报和2025年一季报，2025Q1营收17.50亿元，YoY+109%，毛利率22.8%，YoY+1.5pcts，2024年手机、汽车、安防业务均保持较快增长，2025年LOFIC+200MP新品有望贡献增量，汽车业务布局有望深化，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数401.84百万，流通股323.04百万，总市值384.1605亿元，3个月日均交易额8.3758亿元，主要股东徐辰持股13.64% [4] 股价表现 - 今年至今绝对涨幅29.9%，1个月涨幅-5.8%，3个月涨幅28.1%，12个月涨幅104.9%，相对上证综指今年至今涨幅29.4%，1个月涨幅-1.4%，3个月涨幅27.0%，12个月涨幅98.3% [3] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为28.57亿、59.68亿、85.56亿、107.11亿、123.47亿元，增长率分别为15.1%、108.9%、43.4%、25.2%、15.3%；EBITDA分别为1.54亿、6.99亿、11.92亿、16.99亿、20.51亿元；归母净利润分别为0.14亿、3.93亿、8.59亿、13.33亿、16.73亿元，增长率分别为-117.2%、2662.8%、118.6%、55.2%、25.5% [8] - 2023 - 2027E最新股本摊薄每股收益分别为0.04元、0.98元、2.14元、3.32元、4.16元，原先预估摊薄每股收益2025E为2.11元、2026E为3.29元，调整幅度分别为1.4%、0.9% [8] - 2023 - 2027E市盈率分别为2702.4倍、97.8倍、44.7倍、28.8倍、23.0倍；市净率分别为10.3倍、9.2倍、7.8倍、6.4倍、5.1倍；EV/EBITDA分别为151.1倍、46.2倍、32.8倍、22.4倍、17.9倍 [8] - 2023 - 2027E每股股息分别为0.2元、0.2元、0.3元、0.5元、0.6元，股息率分别为0.3%、0.2%、0.3%、0.5%、0.7% [8] 业务分析 - 营收快速增长，规模效应和供应链成本优化推动毛利率上升，2024年营收59.68亿元，YoY+109%，毛利率21.1%，YoY+1.1pcts，归母净利润3.93亿元，YoY+2663%；2025Q1营收17.50亿元，QoQ - 1%，YoY+109%，毛利率22.8%，QoQ+3.8pcts，YoY+1.5pcts，归母净利润1.91亿元，QoQ+60%，YoY+1265% [9] - 50MP产品推动手机业务营收快速增长，LOFIC+200MP新产品有望在2025年贡献增量，2024年智能手机业务营收32.91亿元，YoY+269%，占主营收入比例55.2%，2024年思特威在全球手机CIS市场出货份额占11.2%，位列第5名 [9] - 主流车厂合作深化，M1芯片助力智驾视觉系统应用的升级，2024年汽车业务营收5.27亿元，YoY+79%，占主营收入比例8.8%，2023 - 2029年全球汽车CIS市场规模将从23亿美元增长至32亿美元，CAGR约5.4%，2023年公司在车载CIS市场上位列全球第4、国内第2 [9] - 安防CIS市场需求升级，公司持续稳固龙头地位，2024年安防业务营收21.50亿元，YoY+29%，占主营收入比例36.0%，2020 - 2023年公司持续位列全球安防CIS出货第1名 [9] 估值 - 预计思特威2025/2026/2027年EPS分别为2.14/3.32/4.16元，截至2025年4月18日收盘，思特威总市值约384亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为44.7/28.8/23.0倍 [6]

重要市场新闻 - 互联网行业需在原创技术、前沿技术、颠覆性技术实现领先突破，全面加快行业现代化建设，支撑产业数字化、网络化、智能化转型升级 [1] 人形机器人产业 - 优必选联合10家企事业单位组建北京人形机器人创新中心，研发全尺寸人形机器人天工Ultra以2小时40分42秒完成半程马拉松，最高速度超12公里/小时 [2] - 具身智能市场规模预计2026年突破万亿规模，推动专用机器人向通用机器人发展 [2] - 工信部将实施"机器人+"行动，加强通用大模型研发，突破智能感知、人机协作等关键技术 [3] 新能源汽车充电技术 - 华为将发布兆瓦级超充产品，最大功率1.5兆瓦，15分钟可充满300度电池的电动重卡 [4] - 2024年全球兆瓦超充市场规模约6406万美元，预计2030年达15亿美元，年复合增长率80.91% [4] 低空经济发展 - 国家发改委谋划编制低空经济"十五五"规划，浙江省已确定11个"先飞区"试点 [5][6] - 低空经济预计2025年迎来爆发，eVTOL预计2026-2027年取证，将形成万亿级市场规模 [6] 公司风险动态 - 盛和资源表示MP公司暂停出口稀土精矿不会对生产经营产生重大影响，已构建多元化供应渠道 [7] - 宏达新材2024年财报可能被出具带持续经营重大不确定性段落的审计意见 [7] - ST天龙因净资产为负将被实施退市风险警示，股票简称变更为"*ST天龙" [8] - 中环环保股东金通安益计划减持不超过3.55%股份 [8] - 长药控股因净资产-4.33亿元且连续三年扣非净利润为负，将被实施退市风险警示 [9]

行业竞争态势 - 比亚迪于2025年2月率先提出“全民智驾”概念，将行业竞争焦点引向智能驾驶领域 [1] - 吉利、奇瑞、长安等车企迅速跟进，华为鸿蒙系、广汽、小鹏等也在加速智驾落地并推进L3级自动驾驶量产 [1] - 各车企核心目标是争夺10万至15万元区间的智驾汽车市场，比亚迪发布“天神之眼”系统，吉利发布“千里浩瀚”方案，奇瑞推出“猎鹰智驾”，广汽上市搭载“星灵智行”系统的新车 [2] - 行业竞争将加速消费者教育，普及高阶智驾配置，并淘汰一批没有智驾开发能力或未与主流供应商合作的品牌 [3] 技术发展与渗透率 - 2024年具备L2级组合辅助驾驶功能的乘用车新车占比达到57.3% [7] - 预计2025年中国乘用车L2级辅助驾驶及以上新车渗透率将达到65%，国内乘用车智能座舱渗透率将达到76% [7] - 高阶智驾已迈过“尝鲜期”，高速NOA、城市NOA等功能正向10万至20万元主流车型普及，预计2025年底乘用车NOA渗透率将达到20%，较2024年上半年提升近1倍 [9] - 未来3-5年内，高阶智驾方向是在L2+级基础上向L3级技术能力进阶，但L3级及以上应用受法律法规限制 [3] - 预计到2030年，全球约10%的新车将具备L4级能力 [7] 政策与法规环境 - 工业和信息化部将加快自动驾驶产业化发展，推进智能网联汽车准入和上路通行试点，并有条件批准L3级自动驾驶车型生产准入 [5] - 《北京市自动驾驶汽车条例》于2025年4月1日正式实施，首次允许L3级及以上智驾级别的私家车合法上路，北京已率先开展L3级路测试点，宝马、奔驰、长安、比亚迪等获得测试牌照 [5] 产业链影响与机遇 - “智驾平权”趋势将带动摄像头、智驾域控、激光雷达、毫米波雷达、域控芯片等细分产业显著受益 [3] - 中高阶智驾加速落地将驱动中大算力芯片需求，为国产芯片企业提供替代机遇，智驾SoC芯片算力需求持续提升 [9] - 市场需要更具性价比的芯片解决方案，车企、算法与芯片厂商需深度合作以提供高质量、低成本的智能驾驶解决方案 [4] 安全与技术挑战 - 小米SU7严重交通事故引发市场对智能驾驶安全性的高度关注 [1][7] - 行业观点认为安全是智能化的基石，当前纯电汽车的电池和智驾的鲁棒性仍很欠缺，产品竞争的关键是安全性 [8] - 技术路线方面，摄像头、毫米波雷达、激光雷达等多传感器融合路线更利于提升环境感知能力，激光雷达被视为保障高阶智能驾驶安全的底线 [8] - 需不断优化算法并进行大量测试训练，以提高系统在复杂场景下的决策准确性和反应速度 [8]

核心观点 - 公司新一轮产品周期强势开启，2024Q3推出MONA M03、2024Q4推出P7+，2025年计划推出4款新车型，预计2025年销量达45万辆以上，同比大幅提升[2] - 公司持续推进渠道改革和降本增效措施，与大众集团深化合作，汽车毛利率有望从不足10%逐步提升至10-15%，2025Q4或实现季度净利润转正[2][3] - 公司智驾技术位于行业第一梯队，率先推行低成本纯视觉智驾方案，XNGP已实车验证2595个城市，有望在15-25万元主流市场建立差异化竞争优势[4][64][70] 产品与销量 - MONA M03定价11.98-15.58万元，具备越级智能座舱与智驾能力，CLTC续航620km，预计稳态月销1.5万辆，截至2025年1月已交付4.9万辆[30][32] - P7+定价18.68万元起，采用纯视觉智驾方案，车身长度5056mm，轴距3000mm，空间利用率88%，标配真皮座椅和全功能舒适配置[38][41] - 2024年公司交付新车19.1万台，同比+34.9%，预计2025-2027年销量分别为50.0/79.3/89.8万辆，收入867.3/1385.5/1593.8亿元[82][16] 技术与研发 - SEPA 2.0扶摇架构使新车型研发周期缩短20%，零部件通用化率最高达80%，标配800V高压SiC平台，充电5分钟续航200km[46][47] - 全球首颗"小鹏图灵"芯片成功流片，计算能力是现有芯片3倍，支持本地运行30B参数大模型，为AI体系提供算力支撑[67] - 端到端大模型XNet+XPlanner+XBrain已量产落地，XNGP实现2天迭代1次，累计测试756万公里，视频训练超10亿公里[67][70] 成本与效率 - 2024Q4毛利率回升至14.4%，同比+8.2pts，汽车毛利率10.0%，同比+6.0pts，服务及其他收入毛利率59.6%[20] - 公司进行直营加盟体系整合，将24个销售区域缩减为12个，推出"木星计划"以经销商模式替换直营模式，降低运营成本[55] - 与大众集团签署电子电气架构技术合作协议，联合采购可使产品开发周期缩短30%，实现技术创收和降本增效[58][60] 海外与新兴业务 - 2024年进入30个国家和地区，拥有70多家海外销售店，G9成为挪威、丹麦、以色列等国纯电销量第一[73][75] - 分体式飞行汽车"陆地航母"2024Q4启动预售，采用陆行体+飞行体设计，已获1.5亿美元B1轮融资[76] - 人形机器人Iron身高178cm，拥有62个主动自由度，搭载AI鹰眼视觉系统，已应用于工厂场景[78][81]

宝马5系价格变动 - 宝马5系终端价格降至历史冰点，最低裸车价跌破29万（525Li M运动套装车型）[6][12][13] - 指导价43.99万，降价幅度达三分之一（约14.7万）[14] - 销售策略转向现车促销，现车充足且可进一步议价[13] 市场背景与竞争格局 - 2025年Q1共51款车型降价，3月豪华车促销力度达26.1%（同比+4.7pct）[20][21] - 新能源车促销力度达11.5%，国产新能源冲击中高端市场[21][22] - 福特、名爵等品牌推出"一口价"政策，最高优惠3.7万[20] 消费者行为与品牌影响 - 消费者购车偏好转向性价比，品牌光环效应减弱[24] - 宝马5系降价削弱其"中产白月光"的象征意义，部分用户心理落差显著[18][19] - 新能源车因配置与智能化优势抢占用户心智[23] 行业动态与车企应对 - 车企通过智驾技术降本（如比亚迪、吉利等将智驾价格压至6万以下）[27][28] - 传统车企面临利润挤压，北汽蓝谷、上汽集团提及价格战导致毛利下降[26] - Q1新能源销量激增，零跑、小鹏同比翻倍，比亚迪季度销量首破百万[27] 关税政策影响 - 美国关税政策冲击全球汽车供应链，特斯拉等企业成本增加25%-40%[31] - Stellantis、福特等调整生产布局，部分车企暂停对美出口[31] - 关税导致美国终端消费价格上涨，涉及汽车、手机等多品类[33]

兆瓦超充与换电技术发展 - 兆瓦超充成为汽车行业新趋势 比亚迪 华为 极氪等企业已入局 华为产品最大功率达1.5兆瓦 每分钟补电20度 15分钟充满 [2] - 宁德时代指出兆瓦超充存在挑战 需建设兆瓦级充电桩 涉及扩容或配备储能电柜 导致高成本和长建设周期 普及性受限 [2] - 宁德时代2023年推出神行超充电池 首款磷酸铁锂4C超充电池 2024年升级为神行PLUS 等效充电倍率6C 峰值达12C-15C [2] - 公司认为巧克力换电方案更适合大众市场 降低用户首购成本 提升换电效率 计划2024年建设1000个换电站 与中国石化 蔚来 滴滴合作 [2] 宁德时代一季度财务表现 - 一季度营业收入847.05亿元 同比增长6.18% 归母净利润139.63亿元 同比增长32.85% 综合毛利率24.4% 同环比均增长 [3] - 期末货币资金超3200亿元 产能利用率从2024年上半年低点持续回升 目前处于饱和状态 [3] - 德国工厂已实现盈利 中东 澳洲等新兴市场储能需求旺盛 公司获得多个大型储能项目 [3] 储能市场与关税影响 - 美国市场储能电池以磷酸铁锂为主 LG 松下等日韩企业产线预计2026年后投产 短期内难以替代中国产品 [4] - 新加征关税由储能企业及美国终端企业共同承担 宁德时代美国业务占比小 已提前预案 影响有限 正与客户协商解决方案 [3][4]

文章核心观点 比亚迪“汉L、唐L发布会”未获此前技术发布会热度，传播遇冷受关税战和其他品牌智驾事故影响，两款车作为关键产品承担冲击中高端市场使命，虽技术、舒适性和价格优势明显，但受内外部因素影响卖爆存挑战，成功销售对公司品牌发展意义重大 [2][3][5][31] 分组1：比亚迪开年传播情况 - 过去两个月比亚迪“开年攻势”传播较成功，“比亚迪”关键词在2025年有三个小峰值对应三场技术发布会，但“汉L、唐L发布会”热度不佳 [1][2] - “汉L、唐L发布会”不火原因是关税战转移公众焦点和其他品牌智驾事故影响市场声势 [3] 分组2：汉L和唐L定位关键产品原因 - 承担比亚迪主品牌冲击中高端市场、发起新一轮攻势使命 [5] - 公司国内产能扩张策略调整，国内扩张产能风险大于收益，需提升主品牌平均售价，打造高端主流市场爆款，汉L和唐L符合要求 [13][15][18] 分组3：汉L和唐L产品优势 - 技术上有三个“首先”，包括“天神之眼B”“兆瓦闪充”“王者混动”，还有高性能电机和云辇C底盘等 [19][22] - 舒适性方面，中配和顶配配备HUD、真皮座椅等配置 [21] - 上市价格低，汉L EV 21.98万元起等，还有大额换购优惠 [25] 分组4：汉L和唐L销售前景及挑战 - 产品各方面优势明显，本可实现上市初期热销，完成改写市场格局和加速自主车企竞争使命 [28][30] - 受其他品牌智驾事故和关税战影响，且公司自身在20万元以上市场有局限，品牌在部分指标表现平平 [31][33][37] 分组5：比亚迪发展情况 - 2024年第四季度主品牌平均售价上移，整体单车收入增长5000元，毛利润增长1000元，提升了盈利能力 [9] - 2022 - 2024年单车均价走低，深耕低端市场，产能利用率高，获20万元以下市场多数销量冠军 [33]