市场开盘概览 - 三大指数集体低开，沪指低开0.62%报3865.40点，深成指低开0.81%报13150.43点，创业板指低开1.16%报3157.32点 [5][6] - 港股恒生指数低开1%报25718.14点，恒生科技指数低开1.34%报562.670点 [10][11] 行业板块表现 - **零售板块直线拉升**，百大集团涨停，茂业商业、东百集团、赫美集团、爱婴室、永辉超市等纷纷走高 [2] - **存储芯片板块多股低开**，香农芯创跌超8%，江波龙跌超6%，迈为股份、德明利等跟跌 [3] - **可控核聚变板块多股高开**，雪人集团、华菱电缆竞价涨停，国机重装逼近涨停，天力复合、中国西电等跟涨 [4] - **港股光通讯相关个股走弱**，长飞光纤光缆跌近4%，剑桥科技跌3.31%，汇聚科技跌2.60% [4] - 盘面上，摩尔线程、CPO、存储器、锂矿、算力、消费电子、半导体概念跌幅靠前，核聚变、白酒、军工题材走强 [6] 商品期货动态 - 焦煤主力合约日内大涨4.00%，现报1070.50元/吨 [3] 重点公司动态 - 摩尔线程低开超6%，公司公告拟用不超过75亿元购买保本理财产品，并回应称不影响募投项目的正常实施 [6] - 古鳌科技复牌低开近1%，公司公告实控人变更为徐迎辉 [8]

市场整体开盘表现 - A股三大指数集体低开，沪指低开0.62%报3865.40点，深成指低开0.81%报13150.43点，创业板指低开1.16%报3157.32点 [8][9] - 港股恒生指数低开1%报25718.14点，恒生科技指数低开1.34%报5562.67点 [11][12] 行业板块异动 - **零售板块走强**：零售板块直线拉升，百大集团涨停，茂业商业、东百集团、赫美集团、爱婴室、永辉超市等纷纷走高 [3] - **存储芯片板块走弱**：存储芯片板块多股低开，香农芯创跌超8%，江波龙跌超6%，迈为股份、德明利等跟跌 [5] - **可控核聚变板块走强**：可控核聚变板块多股高开，雪人集团、华菱电缆竞价涨停，国机重装逼近涨停，天力复合、中国西电等跟涨 [6] - **光通讯板块走弱**：港股光通讯相关个股走弱，长飞光纤光缆跌近4%，剑桥科技跌3.31%，汇聚科技跌2.60% [7] - **商品期货异动**：焦煤主力合约日内大涨4.00%，现报1070.50元/吨 [6] - **盘面热点分布**：摩尔线程、CPO、存储器、锂矿、算力、消费电子、半导体概念跌幅靠前，核聚变、白酒、军工题材走强 [9] 重点公司动态 - **摩尔线程**：公司低开超6%，公告拟用不超过75亿元购买保本理财产品，并回应称不影响募投项目的正常实施 [9] - **古鳌科技**：公司复牌低开近1%，公告实控人变更为徐迎辉 [10] - **港股科技股**：京东健康跌逾5%，百度集团跌逾3%，理想汽车、阿里巴巴跌逾2% [11]

文章核心观点 - AI在2025年已从一项技术或赛道演变为一种类似互联网、移动互联网时代的力量迁移，标志着全球经济结构性拐点的到来 [2][19] AI产业宏观趋势与市场象征 - 英伟达跃升为全球首个市值5万亿美元的公司，标志着算力正取代移动互联网时代的流量与终端，成为新的战略资产 [4] - 全球价值链核心从“连接互联网”迁移至“构建智能”，纳斯达克Top20中半导体公司权重上升 [10] - 尽管存在“AI泡沫”讨论，但资本开支、供给能力与用户行为的变化更具决定性，AI基建正迎来史无前例的高潮 [10] - 微软、亚马逊、谷歌两年内投入2000亿美元扩建算力与数据中心，这是数字经济史上最大规模的基础设施工程 [10] 技术采用与用户行为变迁 - 全球Token消耗在两年内增长近十倍，显示使用侧出现罕见加速度 [7] - 信息入口的主权开始从人转向模型，从输入式交互转向委托式代理 [7] - 在中国，百度AI搜索月活达到3.82亿 [7] - 消费者更倾向于通过AI搜索做出消费决策，44%的信息来源是AI搜索（如ChatGPT, Google AI），而传统搜索引擎（如Google, Bing）仅占31% [17] - Z世代对社交媒体的偏好度更高（14%），而只有“婴儿潮一代”更偏好传统搜索引擎胜过AI搜索 [17] 应用落地与AI Agent发展 - 2025年是AI Agent元年正式开启，开发者调用偏好显示工具调用需求持续增长 [14] - 国内外多家企业布局AI Agent，包括Microsoft 365 Copilot、智谱AutoGLM、百度心响、MiniMax Agent、Google Gemini CLI、OpenAI ChatGPT Agent、零一万物万仔、荣耀YOYO智能体等 [14] - 字节跳动联合中兴推出豆包AI手机 [14] - 大模型基础能力，特别是Agent能力在2025年大幅跃升 [15] 具体赛道重构：以搜索为例 - 搜索是AI应用落地中变化最迅速、用户感知最强的入口之一 [17] - 百度AI搜索月活持续上升，从2025年6月的3.22亿增长至2025年9月的3.82亿 [17] - 百度AI搜索首条结果的富媒体覆盖率已经达到70% [7][17] - AI正在重构搜索逻辑，百度在该领域占得先机 [17] 企业财务表现 - 美股11家AI相关企业的归母净利润同比增速在2025年第三季度显著超越纳斯达克100指数 [12] - 美股11家AI相关企业的收入同比增速在2025年第三季度也显著超越纳斯达克100指数 [12]

市场整体表现 - 三大指数集体低开，沪指低开0.62%报3865.40点，深成指低开0.81%报13150.43点，创业板指低开1.16%报3157.32点 [3][4] - 港股市场同步走弱，恒生指数低开1%报25718.14点，恒生科技指数跌1.34%报5562.67点 [7][8] 行业板块动态 - 零售板块在开盘后直线拉升，百大集团涨停，茂业商业、东百集团、赫美集团、爱婴室、永辉超市等跟涨 [1] - 科技与半导体板块普遍下跌，盘面上摩尔线程、CPO、存储器、算力、消费电子、半导体概念跌幅靠前 [1][4] - 存储芯片板块多股低开，香农芯创跌超8%，江波龙跌超6% [2] - 港股光通讯相关个股走弱，长飞光纤光缆跌近4%，剑桥科技跌3.31%，汇聚科技跌2.60% [2] - 可控核聚变板块多股高开，雪人集团、华菱电缆竞价涨停，国机重装逼近涨停 [2] - 核聚变、白酒、军工题材在盘面上走强 [4] 商品与期货市场 - 焦煤主力合约日内大涨4.00%，现报1070.50元/吨 [2] 重点公司异动 - 摩尔线程低开超6%，公司公告拟用不超过75亿元购买保本理财产品，并回应称不影响募投项目的正常实施 [4] - 古鳌科技复牌低开近1%，公司公告实控人变更为徐迎辉 [5] 宏观经济与政策 - 央行公开市场开展1309亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，今日有1223亿元逆回购到期 [8] - 人民币对美元中间价报7.0656，较前一交易日调贬18个基点 [8]

AI成为全球经济结构性拐点 - 2025年AI进程呈现出罕见清晰度，不再仅是一项技术或赛道，而是一种类似互联网和移动互联网时代的力量迁移，标志着全球经济结构重排时期的到来 [2] - 资本、计算与需求的方向同时发生偏转，这种一致性通常只在全球经济结构重排的时期出现 [2] - AI不再是技术周期，而是全球经济的结构性拐点，2025年标志着一个新时代的起点 [18] 资本市场与基础设施投资 - 英伟达跃升为全球首个市值5万亿美元的公司，这不仅是估值的突破，更是世界对未来生产范式的投票 [4] - 算力正成为一种新的战略资产，取代移动互联网时代的流量与终端 [4] - 微软、亚马逊、谷歌两年投入2000亿美元扩建算力与数据中心，这是数字经济史上最大规模的基础设施工程 [10] - 纳斯达克Top20中半导体公司权重上升，标志着全球价值链的核心从“连接互联网”迁移至“构建智能” [10] - 美股11家AI相关企业的归母净利润同比增速和收入同比增速在2022至2025年间显著超越纳斯达克100指数 [12] 技术扩散与用户行为变革 - 全球Token消耗在两年内增长近十倍 [7] - 信息入口的主权开始从人转向模型，从输入式交互转向委托式代理 [7] - 尽管存在“AI泡沫”的讨论，但争议本身是新周期的一部分，资本开支、供给能力与用户行为的变化更具决定性 [10] - 大模型基础能力，特别是Agent能力大幅跃升 [15] 应用落地：AI Agent与搜索重构 - 2025年成为AI Agent元年正式开启，国内外多家公司推出相关产品，工具调用需求持续增长 [14] - 在众多应用落地场景中，搜索是变化最迅速、用户感知最强的入口之一 [16] - 百度AI搜索月活达到3.82亿，首条结果的富媒体覆盖率已经达到70% [7][16] - AI重构搜索逻辑，百度占得先机，消费者更倾向于通过AI搜索做出消费决策 [16] - 44%的消费者倾向于通过AI搜索做出消费决策，而仅有31%选择传统搜索引擎 [16]

公司融资与股东情况 - 昉擎科技于近期完成Pre-A轮融资交割，产业投资人包括某互联网大厂、芯联资本以及恒生电子旗下翌马资本，财务投资人包括广发信德、某头部VC机构等，老股东临港科创投、三七互娱超额加注[2][3] - 近半年内公司已完成三轮融资，近期融资金额已超5亿元人民币，历史投资人包括小米战投、蔚来资本、明势创投、华业天成、高捷资本、新智认知、达武创投等[3] - 融资资金将用于核心技术研发、产品化以及生态及市场拓展[3] 公司核心团队与技术方向 - 公司成立于2022年底，注册于上海自贸区临港片区，2024年8月前寒武纪CTO、前华为海思麒麟SoC首席架构师梁军加入并出任CEO[3] - 梁军拥有顶级通用SoC与高性能AI芯片操盘经验，在华为海思任职17年，是麒麟970（全球首款集成NPU的手机SoC）首席架构师，后加入寒武纪出任CTO，主导其早期技术规划与产品研发[4] - 公司提出“上下文相关”与“上下文无关”解耦的分布式计算架构，将前馈神经网络与注意力机制解耦为两个独立模块，分配给最适合的硬件做分布式处理，旨在提高整体计算效率[3] 行业背景与资本逻辑 - 2025年被视为AI应用爆发的决定性一年，国产大模型掀起新浪潮，字节跳动、腾讯、阿里等巨头宣布千亿级AI基础设施投入，算力焦虑加剧[5] - 资本逻辑从单纯寻找英伟达“平替”，转向寻找能够突破Transformer架构效率瓶颈的“新物种”[5] - 传统Transformer架构将Attention与FNN串联在同一芯片层级，存在效率浪费，因此出现了GPGPU、RISC-V向量扩展、存算一体等多种解决路径[5] 公司技术架构与战略定位 - 公司目标是成为定义创新系统的公司，其技术路线是基于分离式架构设计系统，将系统分解为上下文相关部分、上下文无关部分，原生支持异构计算[9][12] - 芯片设计的第一优先级应从追求单一芯片性能，改为优先追求一个可扩展的系统设计，这能改变现有AI硬件设计思路，开拓新的系统形态和市场[6][14] - 分离式架构使系统扩展从单维度变为多维度，系统组件边界清晰，可以设计出更多形态的计算系统，加速应用部署，且系统开发可与芯片开发周期适度解耦，降低芯片和开发成本[15][16] 对主流技术路线的评价 - 当前底层计算核设计主要归并为三种：GPGPU（提供CUDA兼容接口）、基于RISC-V RVV的设计、以及云厂商的私有设计（如Google、Groq）[10][11] - 国内很多公司转向GPGPU架构，除了考虑与Nvidia软件系统兼容性，也认识到市场本质上面向通用计算，但受供应链限制，产品上限被限定[8] - 公司认为底层计算核心的路线选择已有明确结论，前两种做法各有所长，关键在于在维护编程通用性和专用硬件加速之间做适当平衡[12] 技术架构的优势与应用前景 - 该架构能将计算能力从单一SoC中心解放出来，让智能眼镜、耳机等边缘设备成为与手机平权的计算节点，而不仅仅是手机的附属设备[6][17] - 分离式架构是与现有系统兼容性最好的设计，公司策略是创造新的市场，而非替代现有系统[18] - 该架构基于对计算范式转移的认知，即从以处理器为中心转向以Memory为中心，Memory的属性从容量和带宽，扩展为包含计算语义和通信的四个维度[13][14] 公司发展愿景 - 公司天花板不仅是AI芯片及系统架构设计公司，存在定义下一代AI硬件系统的平台级机会[6] - 公司目标是在底层科技上实现持续的技术原创、拥有很好的技术品味，同时在市场上获得成功的超级产品[20] - 梁军希望未来人们认知其为“昉擎的CEO”，而非前公司的头衔[21]

基金经理业绩与观点 - 东吴基金首席投资官刘元海管理的东吴移动互联混合A基金业绩表现突出 截至2025年9月30日 近1年 近3年 近5年的回报率分别为93.89% 241.82% 335.16% 该基金近五年在同类1488只产品中排名第1 [2] - 刘元海认为当前科技板块的波动是“倒车接人”的良机 依然看好2026年科技行情 人工智能技术正处在从创新期向理性成长期过渡的关键阶段 短期的估值调整为长期投资者提供了布局窗口 [2] 投资策略与操作 - 刘元海的投资策略概括为“手里拿一个 眼里看一个 心里想一个” 即聚焦当前市场共识的产业趋势 密切关注有潜力的未充分发掘产业并建立底仓 同时持续研究储备未来的潜在主线机会 通过三个层次的动态调整使组合保持活力 [5] - 刘元海善于结合产业趋势和估值中枢进行波段操作 在股价接近短期目标市值时适度止盈 在市场恐慌 估值回落至安全边际时敢于回补 [4] - 以2025年4月初为例 面对海外算力链板块的大幅震荡 刘元海基于对产业趋势的跟踪 相关公司一季度亮眼业绩 以及观察到美股厂商资本开支计划未变甚至可能上调 国内光模块厂商获大额订单等积极信号 果断在低位加仓 从而享受了后续上涨红利 [3][4] 对市场波动的看法 - 刘元海认为年底科技板块的调整主要是交易性行为所致 原因包括前三季度收益较好带来的年末止盈需求 以及机构为布局明年进行的调仓换股 不应将短期交易性波动简单归结于基本面问题 [6] - 针对市场担忧的公募基金在科技板块持仓集中问题 刘元海指出 截至三季度末电子行业持仓占比为25% 创历史新高 但关键是要判断产业趋势的持续性 当前算力等细分领域未来两年仍有望保持高景气 2026年相关公司业绩确定性较强 估值泡沫化并不明显 不能简单以持仓占比高作为看空理由 [6] AI产业泡沫分析 - 刘元海从五个维度系统分析“AI泡沫论” 认为当前并未出现典型泡沫特征 具体指标为 美股四大云厂商资本开支约占GDP的1% 远低于4%的泡沫警戒线 收入保持高速增长 行业龙头公司估值相对合理 融资结构较为健康 仅投入产出比指标略显不足但仍属中性 [7] - AI产业仍处早期 应用刚起步 未来若爆发有望带动算力需求持续增长 当前产业泡沫化并不明显 [7] 后市展望与看好的方向 - 刘元海对2026年A股市场整体持乐观态度 预计市场可能继续呈现结构性特征 当前市场经过调整 不少板块估值已跌至9月初水平 强势股补跌可能意味着调整进入尾声 预计明年一季度春季行情可能提前启动 [7] - 具体看好算力方向 虽然板块近期调整 但光模块等细分领域龙头公司估值已回落至历史相对较低区域 从需求端看 大模型训练 推理及AIGC应用对算力的消耗持续增长 2026年相关公司业绩确定性较高 [8] - 重点关注端侧AI方向 特别是AR眼镜和AI手机 智能眼镜有望成为人工智能时代重要硬件载体 科技巨头纷纷布局 预计2027年前后可能迎来爆发 AI手机方面 科技巨头合作预计可能在2026年落地 新一代操作系统可能触发换机潮 当前手机换机周期已接近5年 处于临界点 [8][9] - 看好智能汽车板块 2026年国内汽车智能化产业有望快速发展 搭载高阶自驾系统的乘用车渗透率或快速提升 智能化能力突出的整车企业 不仅有望提升销量 更可能通过软件收费 无人出租车运营等模式打开新成长空间 估值体系有望从传统硬件制造企业向科技公司跃迁 [9] - 提及关注互联网板块 随着AI应用落地 港股互联网公司可能迎来新机会 文本生成模型等技术进步有望在内容创作 媒体等领域带来变革 [9] 团队建设与投研体系 - 东吴基金权益团队包括基金经理和研究员共20余人 通过构建学习型组织 倡导开放交流 相互学习的投研氛围形成投研合力 [10] - 团队决策强调群策群力 通过定期召开内部策略会和邀请外部专家 从宏观 行业等角度进行盘点梳理 经过三轮深入讨论后形成季度或半年度的投资方向共识 以减少个人判断偏差 [10] - 团队每月初召开金股讨论会 由研究员推荐当月看好的标的及逻辑 基金经理参与讨论 促进研究成果转化 针对市场重大变化会组织临时讨论以保持市场敏感度 [11] - 团队投研体系支持取得成果 截至三季度末 在东吴基金25只主动权益基金中 有11只近一年排名位列同类前25% 有10只近两年排名位列同类前25% [11]

文章核心观点 - 东吴基金首席投资官刘元海认为当前科技板块的波动是“倒车接人”的良机，依然看好2026年科技行情，特别是算力、端侧AI、智能汽车和互联网等方向 [1][3][6] - 刘元海管理的东吴移动互联混合A业绩表现突出，近1年、近3年、近5年的回报率分别为93.89%、241.82%、335.16%，近五年在同类1488只产品中排名第一 [1] - 刘元海从五个维度分析认为AI产业并未出现典型泡沫特征，产业仍处早期，未来算力需求有望持续增长 [5] 基金经理观点与市场判断 - 将当前市场波动视为正常现象，主要是年末交易性行为（止盈、调仓）所致，不应简单归结于基本面问题 [3] - 认为公募基金在科技板块持仓集中（电子行业持仓占比达25%）不能简单作为看空理由，关键在于判断产业趋势的持续性，算力等细分领域未来两年仍有望保持高景气 [4] - 预计明年一季度春季行情可能提前启动，2026年A股市场可能继续呈现结构性特征 [6] - 强势股补跌往往意味着调整可能进入尾声，当前市场调整后估值已跌至9月初水平，或是较好时机 [5][6] 投资策略与操作 - 投资策略概括为“手里拿一个、眼里看一个、心里想一个”，通过三个层次的动态调整使组合保持活力 [3] - 善于结合产业趋势和估值中枢进行波段操作，在股价接近短期目标市值时适度止盈，在估值回落至安全边际时敢于回补 [2] - 以2025年4月初为例，在海外算力链板块大幅震荡时，基于对产业趋势的跟踪（如美股厂商资本开支计划不变、国内光模块厂商获大额订单）和估值安全边际的判断，果断低位加仓并享受了后续上涨红利 [1][2] 看好的具体投资方向 - **算力方向**：继续看好2026年算力方向，光模块等细分领域龙头公司估值已回落至历史相对较低区域，大模型训练、推理及AIGC应用对算力的消耗持续增长，2026年相关公司业绩确定性较高 [6] - **端侧AI**：重点关注AR眼镜和AI手机，智能眼镜有望成为重要硬件载体，预计2027年前后可能迎来爆发；AI手机方面科技巨头合作预计2026年落地，新一代操作系统可能触发换机潮（当前手机换机周期已接近5年） [7] - **智能汽车**：2026年国内汽车智能化产业有望快速发展，高阶自驾系统渗透率或快速提升，智能化能力突出的整车企业有望通过软件收费、无人出租车运营等模式打开新成长空间，并向科技公司估值体系跃迁 [7] - **互联网板块**：随着AI应用落地，港股互联网公司可能迎来新机会，文本生成模型等技术进步有望在内容创作等领域带来变革 [7] 团队建设与投研体系 - 东吴基金权益团队包括基金经理和研究员共20余人，通过构建学习型组织、倡导开放交流形成投研合力 [8] - 决策机制强调群策群力，通过定期内部策略会和外部专家邀请，经过三轮深入讨论形成季度或半年度投资方向共识，以减少个人判断偏差 [8] - 每月初召开金股讨论会，由研究员推荐标的，促进研究成果转化；针对市场重大变化组织临时讨论，以保持市场敏感度 [9] - 团队投研体系支持成果显著：截至2025年三季度末，公司25只主动权益基金中，有11只近一年排名位列同类前25%，有10只近两年排名位列同类前25% [9] AI产业基本面分析 - 从五个维度系统分析“AI泡沫论”：1) 产业资本开支占GDP比例：美股四大云厂商资本开支约占GDP的1%，远低于4%的泡沫警戒线；2) 收入保持高速增长；3) 行业龙头公司估值相对合理；4) 融资结构较为健康；5) 投入产出比指标略显不足但仍属中性 [5] - 综合来看，上述指标中仅一个显示中性，其余均为健康状态，并未出现典型的泡沫特征 [5] - AI产业仍处早期，应用刚起步，未来若爆发有望带动算力需求持续增长 [5]

基金年度业绩排名概况 - 截至12月12日，在4500多只主动权益类基金中，年内净值涨幅超过20%的基金高达2800只，涨幅超过40%的基金多达1100多只，占比超四分之一 [2] - 年内净值翻倍的基金超过50只，领跑的永赢科技智选混合基金年内净值增长218.4% [1][2] - 从第4名到第12名，基金收益率相差仅有10多个百分点，前十排名次序难定 [1][2] 领跑基金持仓特征 - 业绩排名居前的基金几乎全部重仓了人工智能概念股 [1][2] - 在人工智能震荡上行行情中，持有人工智能概念股仓位越高、持仓越坚决并且重仓高弹性标的的基金，年内净值表现越抢眼 [2] - 业绩领跑的基金几乎均重仓了算力相关概念股，如中际旭创、新易盛等光模块公司表现抢眼 [3] - 重仓人工智能应用领域（如机器人、智能驾驶）公司的基金业绩相对逊色，因产业进展不及市场预期 [3] 影响最终排名的关键因素 - 由于业绩居前基金持仓方向接近，市场风格对排名影响有限，个股涨跌成为影响最终排名的关键因素 [1][4] - 12月5日至12月12日，部分基金净值反弹显著，如华商均衡成长混合基金净值反弹14.39%，中航机遇领航混合基金、红土创新新兴产业混合基金等净值反弹均超过10% [4] - 重仓股短期表现直接影响基金排名，例如德科立在12月5日至12月12日股价涨幅超过40%，仕佳光子同期股价涨幅超过35% [4][5] 基金近期调仓动向 - 临近年底，多只绩优基金的估算净值与实际净值出现较大偏差，意味着基金或已对持仓进行了较大幅度调整 [5] - 与12月5日相比，截至12月12日，主动权益类基金配置比例上调较多的行业包括石油石化、电子、房地产、建材、电力设备及新能源等 [5] - 近三个月来看，基金在电子、电力设备及新能源的仓位明显上升，医药、银行的仓位有所下降 [5]

文章核心观点 - 科技巨头、AI公司与虚拟货币领域之间存在深刻且复杂的资本与技术联系，这种联系体现在关键人物的个人投资、公司的战略布局以及底层基础设施（算力与电力）的共享上 [2][9] - 无论是人工智能还是加密货币挖矿，其发展都极度依赖算力资源，而算力本身又受制于能源供应，这导致资本和企业在两个赛道间流动，并塑造了不同的区域发展模式 [9][11][12] - 当前算力赛道在全球范围内备受资本追捧，市值表现强劲，但行业技术迭代快、竞争激烈，未来可能呈现强者恒强的“马太效应” [13] 科技大佬与虚拟货币的关联 - 马斯克利用其全球影响力影响加密货币市场，例如其言论曾导致狗狗币单日暴跌30%，同时特斯拉公司持有巨额比特币资产，截至2025年10月持有11509枚，价值超10亿美元 [4][5] - OpenAI的奥特曼参与WorldCoin项目，将其视为区分人类与AI的“社会实验”，通过虹膜扫描分发加密货币 [6][7] - 英伟达作为GPU硬件供应商，在挖矿潮中深度受益，曾推出专用矿卡，但公司坚称不直接参与挖矿，其产品需求与虚拟币市场紧密相关 [7] - 摩尔线程作为国内AI算力公司，其联合创始人李丰被曝曾涉足比特币投资并产生纠纷，显示了国内科技圈与币圈的潜在联系 [1] AI、虚拟货币与算力基础设施的共性 - 人工智能训练与加密货币挖矿都是算力密集型活动，核心在于争夺算力资源，半导体公司嘉楠科技曾业务横跨两者，后因挖矿收益可观，于2025年停掉AI芯片开发，专注挖矿，当月挖得109枚比特币创公司新高 [10] - 两者同为能源密集型产业，消耗大量电力，国际能源署预测全球算力耗电量将在2026年超过日本全年用电量 [12] - 美国部分原比特币矿企（如CoreWeave、TeraWulf）利用其已获批的电力资源转型为算力服务商，因为新建AI数据中心获取电力审批需2到4年，而矿企已有相关许可，这成为其转型优势 [11][12] - 中美算力发展路径不同，中国在政策引导下更强调算力服务实体经济与实际效益，对挖矿活动持续管控 [12] 算力赛道的市场表现与竞争态势 - 英伟达市值一度突破5万亿美元，成为全球首家达到此估值的上市公司，彰显算力产业的话语权 [13] - 摩尔线程登陆科创板后市值达3830亿元，股价较发行价翻6倍，其同行沐曦股份也即将上市，市场预期其复制暴涨行情 [1][13] - 国产半导体巨头寒武纪是A股市值最高的企业之一，其发展受益于AI投资热潮、国产替代及国家战略需求 [13] - 算力行业更新迭代极快，差异化竞争空间有限，容易产生“马太效应”，未来将面临持续激烈的竞争 [13]