2025年上海市经济表现与增长动力 - 2025年上海市生产总值达到5.67万亿元，增长5.4%，好于预期 [2] - 集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业规模历史性突破2万亿元，成为经济增长的“压舱石” [3] - 受益于人工智能和算力需求爆发，信息服务业增加值增长15.3%，软件和信息技术服务业营收大幅增长，成为服务业增长的最大亮点 [3] - 面对外部压力，上海通过产业升级和内需挖潜展现出经济韧性，贸易多元化成效显著 [3][5] 2026年经济增长目标与支撑结构 - 2026年全市生产总值预期目标增长5%左右 [2] - 传统投资和消费依然重要，但以AI应用带动的算力需求增长及相应的能源基础设施建设，将成为不容忽视的新增长变量 [7][8] - 5%的增速目标不仅关乎量的合理增长，也需要质的稳步提升，是稳增长的“压舱石”和提振信心的“信号灯” [9] 人工智能与算力需求带来的产业变革 - 以AI应用加速落地为代表，算力需求进入集中释放阶段，是2025年快速放大的增长主线 [4] - AI形成的算力基础设施和新型用电需求，是真正的投资和增长动能 [4] - 算力需求爆发直接拉动高强度、连续性的新型用电负荷增长，不同于传统工业用电 [5] - 电力系统正从“配套条件”转变为“关键基础设施”，直接影响算力产业能否落地 [5] - 城市运行和产业升级对能源系统确定性要求显著提高，对电力系统的韧性、可靠性和调节能力提出更高要求 [5] 当前经济发展面临的挑战 - 外贸和外资不可避免地遭受外部复杂环境的冲击 [6] - 作为超大城市，上海面临产业结构深度调整的压力，需在传统动能减弱下快速培育新动能 [6] - 算力相关用电对电网结构、备用能力、调峰能力提出系统性要求，系统建设复杂度高 [6] - 相关项目前期投入大、专业门槛高，回报周期偏长，企业在资金和风险承受上压力不小 [6] - 新业态快速发展中，算力中心用能结构、绿电消纳、能效考核、电价机制等规则体系仍需完善 [6] 实现未来增长目标的建议与方向 - 需在关键领域“破局”，在“新赛道”上抢得先机，大力培育脑机接口、第四代半导体等未来产业 [9] - 支持智能网联汽车、低空经济、卫星互联网等发展，打造新的经济增长极 [9] - 更大力度培育壮大“长期资本、耐心资本”，深化“制度型开放”，营造世界级营商环境 [9] - 把算力需求和新型用电负荷作为产业规划中的重要前置条件，避免“产业先行、基础设施补课” [9] - 加快新型电力系统建设，通过储能、电网升级、能源数字化等方式，提高系统韧性和调节能力 [9] - 持续稳定市场预期，保持政策连续性，让民营企业敢于做中长期投入 [9] - 进一步提升外贸韧性，既要关注“引进来”，更要鼓励“走出去”，支持企业出海发展 [10] - 加大鼓励绿色转型力度，围绕打造国际航运绿色燃料加注中心和交易中心构筑先发优势 [10] - 针对智能机器人等产业，建议强化统筹引导构建协同高效的产业生态，完善支撑体系，深化金融创新，加强产学研用融合 [10] - 加大对科技应用和成果转化人才队伍的培养和建设，帮助科技创新成果完成“最后一百米” [11] - 建议各区设立“投早投小”专项种子基金，并改革投资考核机制，提高容错率，让基金“敢于投”、企业“放心用” [11]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告核心观点 - 公司作为全球光模块龙头，受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，产品出货较快增长，高速光模块占比持续提高，业绩有望实现高速增长 [6] - 公司Q4净利润受财务因素冲减，但长远发展无惧短期扰动，随着公司赴港上市进程推进与全球化业务开展，汇兑管理能力有望增强，财务费用或将得到有效控制 [5] - 公司积极布局OCS、CPO、3.2T光模块等新光学方案，抢占集成光学先机，预计2026年有望送样验证，2027年有望看到柜内光连接产品的需求起量和大规模部署 [5] 业绩表现与预测 - 2025年度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为98.0~118.0亿元，同比+89.50%~128.17%；扣非净利润为97.00~117.0亿元，同比+91.38%~130.84% [1] - 2025年第四季度单季：归属于上市公司股东的净利润为26.68~46.68亿元，环比-14.94%~+48.82%；扣非净利润为26.16~46.16亿元，环比-15.83%~+48.51% [1] - 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为386.57/687.61/925.25亿元，归母净利润分别为109.62/210.98/293.12亿元 [6][7] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为62.00%/77.88%/34.56%，归母净利润增长率分别为111.97%/92.46%/38.93% [7] - 基于2026年2月3日收盘价，对应2025-2027年PE分别为59.77/31.06/22.35倍 [6][7] 业务与产品分析 - 算力浪潮催化主业增长，产品结构升级驱动盈利提质，光模块业务在2025年展现出较强的盈利弹性，剔除股权激励费用影响后，该业务实现合并净利润约108~131亿元 [5] - 高速光模块占比持续提高，1.6T光模块预计从2026年起快速上量，2026Q1公司1.6T订单增长迅速，并有望保持环比增长趋势；预计2027年1.6T将成为CSP客户更主流的需求 [5] - 在盈利能力方面，随着高端产品与硅光方案占比增加、运营效率持续提升，公司净利润均较去年同期实现较大增长 [5] - 公司同时布局硅光、NPO、CPO等先进光通信技术 [6] 公司财务与市场数据 - 总市值为655,226.48百万元，流通市值为651,913.63百万元 [5] - 52周股价最高/最低为649.00元/71.99元，52周涨幅为719.14% [5] - 52周市盈率（PE）最高/最低为137.50/15.25倍，市净率（PB）最高/最低为38.03/4.22倍 [5]

算力板块市场表现 - 今日算力板块深度回调，通信ETF、创业板人工智能ETF盘中下跌约4% [1] - 市场下跌主因CPO技术进展引发情绪面担忧，以及美股科技股疲软带来的恐慌蔓延 [1] 市场下跌因素分析 - 谷歌OCS压力与英伟达力推CPO进展，市场担忧CPO技术对现有可插拔光模块构成利空 [1] - 昨夜美股纳指高开低走，科技股表现乏力，Anthropic发布法律插件引发对传统软件公司被替代的担忧，导致美股软件板块大跌 [1] 行业基本面与后市展望 - 光模块行业基本面无明显利空，当前回调或提供低位布局机会 [1] - 国内光模块龙头厂商在可插拔光模块领域拥有核心份额和良好客户粘性，同时在CPO技术方面也有深厚积累 [1] - 若CPO技术渗透，国内大厂有望承接多数订单，且CPO集成度较高可能带来毛利率改善 [1] - 由于芯片出货及1.6T光模块快速渗透，2026年光模块市场空间或成长数倍，2027年也有望保持较高增速 [2] - 2026年光模块供不应求几成定局，对龙头厂商而言当前是利润爆发的黄金期 [2] - CPO技术的落地与渗透是漫长过程，且国内大厂具备相关技术能力，其影响有限 [2] - 2026至2027年1.6T光模块景气度十分高企，后续季报、GTC大会等催化良多 [2] - 今日下跌主因情绪影响，不会改变光模块行业高成长趋势，反而提供更佳布局时点 [2]

投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 核心观点 - 公司2025年业绩预增强劲，归母净利润预计为14.3-15.1亿元，同比增长331.0%至355.9%，主要受益于AI服务器及交换机PCB业务规模及占比大幅提升 [1] - 2025年第四季度业绩环比下滑，归母净利润中值为3.6亿元，环比下降38.8%，主要源于下游算力大客户AWS拉货节奏放缓、新增产能折旧增加及汇兑损失影响 [6] - 展望2026年，AWS新架构产品有望在第二季度切换并放量，公司有望迎来新一轮增长拐点，同时吉安二期和泰国基地新产能预计于2026年年中将投产，并积极向Meta、谷歌等ASIC客户以及NV进行打样认证，有望进一步提升在AI服务器及高速交换机市场的份额 [6] 财务数据与业绩预测 - **营收预测**：预计2025年至2027年营业总收入分别为98.4亿元、152.6亿元、221.2亿元，同比增长率分别为110%、55%、45% [1][6][10] - **净利润预测**：预计2025年至2027年归母净利润分别为14.8亿元、25.4亿元、40.8亿元，同比增长率分别为344%、72%、61% [1][6] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的22.7%持续提升至2027年的36.0%，净利率从2024年的7.1%提升至2027年的18.4% [10] - **估值水平**：基于预测，2025年至2027年对应的市盈率分别为48.8倍、28.3倍、17.6倍 [1][6][10] 业务与运营分析 - **业务驱动**：2025年业绩高增长主要源于公司聚焦高端市场，AI服务器及交换机PCB业务需求旺盛，带动业务结构和盈利能力大幅改善 [1][6] - **产能扩张**：公司高端产能正在快速扩充，吉安二期和泰国基地的产能预计在2026年年中投产，以支持未来增长 [6] - **客户拓展**：除现有大客户外，公司正积极导入国产算力订单、高速交换机订单，并向Meta、谷歌等ASIC客户以及NV进行打样认证，以对冲单一客户风险并开拓新增长点 [6] 市场表现与基础数据 - **股价表现**：截至报告发布，公司股价在过去12个月绝对上涨135%，相对基准指数表现超越115个百分点 [4] - **公司基础数据**：总股本为8.32亿股，总市值720亿元，每股净资产6.2元，ROE为24.4%，资产负债率为54.0% [2]

市场表现与短期事件 - 2025年2月4日，A股人工智能相关ETF及个股出现显著下跌，创业板人工智能ETF华夏（159381）和云计算ETF华夏（516630）盘中跌幅分别达4.0%和3.16%，网宿科技、奥飞数据、易点天下、联特科技等个股跌幅超过7% [1] - 此次A股下跌的直接诱因是隔夜美股科技板块，尤其是软件股遭遇了自2023年4月以来最严重的抛售，纳斯达克指数跌幅超过1% [1] - 美股抛售潮源于AI初创公司Anthropic发布了一款旨在自动化法律工作的新型效率工具，引发了市场对传统软件公司核心业务可能被AI技术取代的担忧 [1] - 在美股科技股下跌的同时，市场资金流向小盘股、价值股及黄金等资产，罗素小盘股指逆市收涨0.3% [1] 行业中长期趋势与展望 - 尽管短期市场波动放大，但从中长期视角看，A股市场向上的根本趋势并未改变 [2] - AI产业目前处于高速发展期，随着国内支持政策的持续落地，预计全球算力领域的资本开支将进一步扩大 [2] - 短期调整后，算力等高景气板块的估值性价比反而更加凸显 [2] - 分析认为，2025年将是强结构行情，由周期Alpha和AI算力领涨，而AI产业链的行情可能逐步从硬件向应用端过渡 [2] - 中长期看好海外算力链、AI应用、储能、机器人、商业航天等方向，其中AI应用产业趋势进入兑现阶段，港股互联网可能重新成为领涨方向 [2] - 展望2026年下半年，市场可能开启新的上行阶段，驱动因素包括基本面周期性改善、科技产业趋势进入新阶段、居民资产配置向权益迁移以及中国影响力提升显性化等多种积极因素的共振 [2] 相关金融产品概况 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪的指数中，CPO（共封装光学）概念股权重接近50%，同时覆盖国产软件和AI应用企业，产品具备较高弹性，其前三大权重股为中际旭创（15.64%）、新易盛（15.57%）和天孚通信（6.85%），该ETF场内综合费率仅为0.20%，为同类最低 [3] - 通信ETF华夏（515050）最新规模超过80亿元，深度覆盖光模块、通信设备、算力基础设施等领域，其CPO与CPB概念股权重合计超过76%，位居全市场第一，前五大权重股包含中际旭创、新易盛等光模块龙头，以及立讯精密、工业富联等算力硬件标的 [3] - 云计算ETF华夏（516630）聚焦国产AI软硬件算力，其持仓中计算机软件、云服务与计算机设备合计权重高达83.7%，DeepSeek及AI应用相关含量均超过40%，该ETF场内综合费率同样为0.20%，位居同类最低 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：印制电路板行业，特别是算力PCB和高阶材料应用领域[1] * 公司：鹏鼎控股[1] 纪要提到的核心观点和论据 * **公司近期重大投资与扩张**：公司新竞拍淮安37.49万平米（560亩）工业用地，用于未来PCB投资[1] 此举继淮安、泰国分别80亿、43亿投资规划后，进一步体现了公司对中期算力PCB市场的信心，旨在打开远期产值空间[1] * **公司业务进展与产能状况**：公司在海外大客户方面进展顺利，但当期产能存在瓶颈[1] 近期上游核心物料采购量显著增长，显示业务正从早期打样快速向批量阶段推进[1] * **行业技术动态**：Cowop（一种技术或材料）送样验证效果较好，产业应用有望提速，特别是在与正交技术组合应用于Rubin ultra的场景中[2] 其他重要但可能被忽略的内容 * **上游供应链关键数据**：根据对上游覆铜板供应链的持续跟踪，公司用于M4+M8的核心物料拿料量较2025年底有较大幅度增长[1] 2025年1-2月，CCL+PP（覆铜板+半固化片）的采购金额再次上修[1] * **具体产品与份额展望**：公司有望在Computetray（推测为计算设备托盘或相关组件）产品上获得较好的份额[1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：计算机与科技行业，具体涉及**空天（航天航空）**、**算力**、**CPO（共封装光学）**、**AI应用**、**光伏设备**、**通信**等领域[1] * **公司**： * **T/S（推测为特斯拉/太空探索技术公司相关产业链）相关标的**：奥特维、宇晶股份、拉普拉斯、双良节能、迈为股份、连城数控、蓝思科技、高测股份、捷佳伟创、信维通信[1] * **国内（空天/其他）相关标的**：西部材料、明阳智能、飞沃科技、华曙高科、普天科技、钧达股份[1] 核心观点和论据 * **空天领域表现强劲**：纪要两次强调“T/S带领空天继续炸裂”，并认为“宇航员重回太空你永远可以相信”，表明对航天航空产业链的高度看好和持续乐观[1] * **算力与CPO结构看好**：明确表示“算力没问题，交易平衡后继续看好”，同时指出“CPO结构不错”，显示对算力基础设施及其关键部件技术路线的积极态度[1] * **对LITE（Lumentum）业绩预期乐观**：预计“LITE会Beat（guidance更好）”，即认为该公司将超越其给出的业绩指引[1] * **核心投资标的稳定**：多次指出“核心标的更新（其实和之前差不多）”以及“应用标的也和之前差不多”，说明推荐的投资组合保持稳定，延续之前的观点[1] 其他重要内容 * **研究机构**：本纪要观点来源于国金证券的计算机与科技研究团队[1] * **应用方向侧重**：在AI应用方面，纪要提到“偏向上工业与AI各行业会加强”，暗示更看好AI在工业等垂直行业的落地和应用深化[1] * **信息重复提示**：纪要内容存在明显的重复段落，可能为转录或编辑错误，但核心信息一致[1]

GDP目标设定 - 截至2月3日，全国已有29省市召开人代会并公布GDP目标，2月4日至5日内蒙古、安徽会议召开后，2026年地方两会将全部结束 [2] - 2026年29省市GDP目标加权增速估算为5.0%，较2025年的5.24%有所下调 [3][15] - 15个省份将GDP目标下调约0.5个百分点，12个省份目标基本不变 [15] - 广东、浙江等6个省份今年设置GDP区间目标，其中广东为4.5%-5.5%，这是广东省时隔七年再次设置区间目标 [3][15] - 从2012年至今，全国设置区间目标的年份只有2016年（4个经济大省设置）和2019年（2个经济大省设置），两次的共同点在于经济第一大省广东均在列 [3][15] - 在“十五五”规划开局之年，至少17省市明确了“十五五”GDP年均增速目标，其中广东、河南、江苏、上海等11省市目标数值定在5%，多数较“十四五”下调了1-2个百分点 [21] - 北京、新疆两地重设“十五五”GDP年均目标且均为区间形式，其中北京为“地区生产总值年均增速4.5%-5%”，新疆为“年均增长5.5%-6%” [4][21] 投资安排与资金来源 - 今年设定固定资产投资（固投）目标的省份可能继续减少，29省份中目前15省公开了定量目标，去年为21省 [23] - 重大项目年度计划投资额显示，今年6个经济大省重大项目合计增速为-0.7%，去年为+3% [5][25] - 福建、上海、江西、陕西等6个非经济大省今年重大项目合计增速为-8.1%，去年为+11.1% [5][25] - 投资资金端可能有两方面改善：一是政策性金融工具加码，广东等省份明确做好政策性金融工具常态化发行；二是专项债用途优化，河南、吉林、陕西等部分省要求加强或优化专项债用途，提高用于项目建设比重 [7][33] - 今年仍有较多省份强调化债和清欠任务，专项债用途优化和化债任务之间可能存在权衡 [33] 投资方向 - 今年各省投资方向更侧重民生类、算力新基建、水利水网、地下管网为代表的城市更新等领域 [8] - 民生投资领域，广东、山东、浙江、北京、云南等省市明确今年增加民生类项目投资比重，如山东提出“财政用于民生支出占比稳定在80%左右” [36] - 新基建领域，广东、河南、湖北、湖南、贵州、甘肃、青海等多省布局算力基建，如广东提出“率先形成万卡级到百万卡级算力规模跃升” [36] - 水利水网领域，甘肃争取河西走廊水资源配置工程纳入南水北调西线一期，湖北布局三峡水运新通道，四川加快引大济岷项目，广西全力确保平陆运河建成通航 [36] - 城市更新领域，河南、陕西、湖南等地部署城市更新三年行动计划，广东提出“新建改造地下管网管廊9000公里” [36][37] 产业发展重点 - 地方对AI+的重视程度明显提升，29省中至少27省对AI作出部署 [9][39] - 浙江提出“人工智能核心产业营收增长20%以上”，广东提出“加快推进人工智能全域全时全行业高水平应用”，四川提出实施“人工智能+”一号创新工程 [39][41] - 其他部署较多的产业包括：低空经济（18省提及）、新能源如氢能核能（17省）、生物医药（17省）、算力（16省）、商业航天（16省）、具身智能/人形机器人（14省）、物流港口航运（14省） [39][40] - 部分产业有具体量化目标，如吉林提出低空经济产业规模突破100亿元，山东力争机器人和智能装备产业规模突破2000亿元 [41] 消费侧重点 - 29省份中，目前18省公开了社会消费品零售总额（社零）定量目标，去年为22省，河南、江苏等13省下调目标 [43] - 今年地方消费政策更侧重服务领域，主要包括文旅、赛事、演艺经济、入境游和免税消费、落实职工带薪休假、清理限制性措施，以及首发经济、悦己经济、情绪消费、宠物经济、影视演艺、短剧、AI消费、元宇宙、低空消费等为代表的新消费 [10][43] - 在体育和演艺经济方面，浙江设定“举办大型营业性演出100场、重大体育赛事200场”，上海提出“加密大型演唱会、音乐节举办频次” [43] - 在入境游和免税消费方面，广东、海南、陕西、辽宁等省明确增设离境（口岸）免税店，海南还提出“扩大免签国家范围”、“推动进一步放宽空域管制和航路航权限制” [43] 生态建设与能源转型 - 今年地方生态环境目标的设定核心从能耗管控转向碳排放约束，至少21省在主要预期目标中明确列示了以单位GDP二氧化碳排放为代表的生态环境目标 [11][46] - 具体目标上，重庆、黑龙江明确单位GDP二氧化碳排放下降3.8%（左右），吉林设定为3%左右 [46] - 地方新能源发展思路加速向电力应用端聚焦，部署重点在提升电力跨区域输送、推进“源网荷储用”一体化建设以及推动生产端能源替代 [11][47] - 电力跨区域输送方面，山东、河南、北京、湖南等中东部省积极引入外省绿电，青海、甘肃、陕西等能源大省着力建设外送通道，如陕西明确今年“净外送电量增长10%” [47] - “源网荷储用”或储能方面，山东、上海、湖南、海南、云南、辽宁、甘肃、宁夏等多省有所部署，如云南明确“建成新型储能200万千瓦” [47] - 推动生产端能源替代方面，重点是零碳园区、绿色工厂建设，今年浙江、河南、山东等至少18省市有相关部署，如浙江提出“启动建设省级零碳园区20个、绿色（低碳）工厂150家” [48] - 部分省份新能源装机目标增速放缓，样本9省合计新增装机同比增速为-8% [49]

公司战略与业务聚焦 - 公司聚焦"电能+算力+AI"战略落地，构筑发展新优势 [1] - 公司持续全力拓展相关核心技术产品/服务，包括特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、AI全光互联产品、液冷产品、迭代算力芯片相关的检测设备等具有自主知识产权的高附加值产品 [1] 经营业绩与订单情况 - 2026年1月份，公司收到中标/签约千万元以上合同订单合计30.75亿元，同比增长115.57% [1] - 上述订单将显著提升公司未来经营业绩 [1] 市场拓展与产品布局 - 公司加大了高附加值产品在国际、国内的销量 [1]

公司创始人背景与创业历程 - 公司创始人是中国AI 1.0时代的拓荒者，曾是中国第一个复现AlexNet深度卷积神经网络模型的团队成员 [1] - 创始人曾为地平线创始团队成员及前智能驾驶总裁，于2024年地平线上市后离开，创立了Vbot维他动力，进入具身智能领域 [2] - 创始人拥有跨越软件算法、芯片硬件到机器人本体的“全栈”技术背景，其创业决策逻辑是追求高上限且锁定下限的领域 [3][30] 公司产品与市场表现 - 公司致力于打造全球领先的消费级机器人产品，首款智能四足机器人产品发布即引爆市场 [2] - 截至1月10日，产品预订订单量已达到6540台，实现了以C端带动B端的销量破局 [2] - 产品定价在10000元人民币级别，早期种子用户为核心科技爱好者，形成了关键的初始用户群体 [56] 行业洞察：AI公司与科技公司的本质区别 - 真正的AI公司与科技公司的核心区别在于是否追求Scaling Law（尺度定律）带来的无限增长 [4] - AI公司的业务特点是资金线性增长能带来性能指数级增长，其产品需要对算力有持续且无限的需求 [48][50] - 若一个产品对AI算力的需求存在明确天花板，则它更接近自动化产品，而非真正的AI产品 [47] 战略选择：避开主战场与寻找新兴价值网 - 公司在战略选择上倾向于避开竞争激烈的“主战场”，例如机器人领域未选择人形机器人，AI芯片领域未选择云端训练芯片 [39] - 这种选择被视为一种创业的“品味”，旨在进入竞争对手少的新兴市场 [41] - 地平线当年选择智能驾驶而非安防，正是因为智能驾驶对算力的需求“没有天花板”，符合其追求无限算力增长的底层逻辑 [42][44] 组织架构：AI时代的“太上老君炼丹”模式 - 未来的AI公司组织将呈现“太上老君炼丹”式结构，只需要极少数顶级的“炼丹师”（定战略、给配方）和一群务实的“造炉人”（搭建基础设施、处理数据） [4][67][69] - 核心的模型研发团队（“炼丹仙童”）可能仅需10名左右的顶尖人才即可 [68] - 当前大部分机器人公司仍属于传统科技公司架构，因为机器人本体技术尚未收敛，必须优先打磨硬件基础 [70][71] 市场拓展：用户群体与B端应用 - 公司认为，拥有高认同感和归属感的核心种子用户群体，是比技术不变量更关键的长期发展决定因素 [57] - B端客户主要分为四类：地产商（用于物业服务）、教育机构（聚焦下沉教育科研市场）、各类园区景区、以及线下门店（如耐克儿童门店用于营造氛围） [60] - 打开B端市场的核心竞争力在于产品能否实现10倍性价比的综合价值提升 [61] 行业趋势：从自动驾驶到机器人的技术迁徙 - 自动驾驶行业已进入收官阶段，市场格局固化，增长预期收缩，导致人才供给过剩 [62][63] - 随着端到端技术成熟，自动驾驶研发从“人海战术”模式（曾需500多人团队）转变为高度整合的模型，释放了大量人才 [64][65] - 机器人赛道因资本涌入和岗位充足，正承接这批从自动驾驶领域流出的人才，重复2015至2020年自动驾驶的发展路径 [66] 发展路径：先硬件后AI的迭代逻辑 - 机器人行业的发展必然经历两个阶段：先打磨好硬件本体，再推进AI技术落地 [71] - 公司的规划是优先做好机器人本体，将其视为后续AI深化的基础 [72] - 借鉴地平线经验，公司将深耕第一代产品，通过广泛铺开建立用户群体与合作关系，为后续产品快速切入市场打下基础 [76]