政策方向 - 《“十五五”建议》全文提及人工智能8次，算力2次，明确了其在未来五年的战略地位 [1] - 政策提出适度超前建设新型基础设施，包括推进全国一体化算力网等，以为未来产业发展打好基础 [3] - 文件强调加快人工智能等数智技术创新，突破基础理论和核心技术，强化算力、算法、数据等高效供给 [3] 产业发展与应用 - 政策提出全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，抢占人工智能产业应用制高点 [4] - 人工智能将同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，全方位赋能千行百业 [4] - 文件提及在共建“一带一路”中拓展人工智能等领域合作新空间 [4] - 业界认为“AI向实”是中国制造迈向全球价值链中高端的一次珍贵历史机遇，应高度重视大模型技术创新及其在千行百业的落地应用 [5] 治理与安全 - 《“十五五”建议》提到加强人工智能治理，完善相关法律法规、政策制度、应用规范、伦理准则 [4] - 文件提及加强网络、数据、人工智能等新兴领域国家安全能力建设 [4]

财务业绩摘要 - 2025年1-9月公司实现营收1005.2亿元，同比增长11.6% [1] - 归母净利润为53.2亿元，扣非归母净利润为38.8亿元 [1] - 前三季度研发费用为178.1亿元，占营收比重约18% [4] 各业务板块表现 - 运营商网络业务营收承压，主要受国内运营商通信基础设施投资下降影响，其中国内市场下降，国际市场增长 [1] - 政企业务实现跨越式增长，营收同比增长130% [1] - 消费者业务营收保持稳健增长 [1] - 算力业务营收同比增长180%，营收占比达到25% [1] - 服务器及存储营收同比增长250%，数据中心产品营收同比增长120% [1] - 家庭及个人业务合计营收占比为25% [1] - 个人业务营收实现双位数增长，海外手机激活量同比增长超25% [6] 战略方向与技术布局 - 公司锚定"连接+算力"战略主航道，加速AI基础设施部署与升级 [1] - 将AI全面融入ICT技术底座，通过夯实网络基本盘、深化算力拓展、加速AI端侧升级以构筑增长新引擎 [4] - 在网络领域以AI为核心驱动力，提供更高速、更融合、更智能的连接能力 [4] - 持续投入研发，打造"芯片+整机+组装式研发+AI"的核心竞争力 [4] - 坚持底层创新，深耕空天地一体、通感一体、无源物联等关键技术，5G-A实现商用突破并持续推动6G技术演进 [4] 产品与市场进展 - 算力领域通过全栈国产化通算/智算产品及AI能力平台为产业提供算力支撑 [5] - 自研DPU芯片及大容量交换芯片，实现国产化GPU卡大规模高性能互联 [5] - 智算服务器已进入国内多家互联网及金融、电力头部企业核心业务场景，并在国际市场实现规模商用 [5] - 推出正交超节点系统，支撑打造万卡、十万卡超大规模智算集群 [5] - AiCube DeepSeek智算一体机在教育、医疗、汽车、钢铁等多个行业落地应用 [5] - 开源"Co-Sight超级智能体2.0"，综合成绩位居GAIA开源智能体排行榜首位 [5] - 5G基站、5G核心网发货量位居全球第二，固网产品整体市场份额全球第二 [4] - 5G FWA&MBB市场份额继续保持全球第一 [6] - 家庭终端年发货量突破一亿台，FTTR产品累计发货近3000万套 [7] - PON CPE发货量全球第一，WiFi-7家庭终端全球发货累计超百万台 [7] - 云终端全球发货超600万台，服务超1000万云电脑用户，以44.5%市场占有率蝉联中国云终端市场第一 [7] - 二合一云PAD前三季度销量突破130万台 [7] 智能化与可持续发展 - 坚持"AI for ALL"，加速构建覆盖家庭、个人消费者的全场景智慧生态 [6] - 面向家庭聚焦康养教育、互动娱乐等核心场景，构建终端即服务的AI家庭新范式 [7] - 推出自由屏、二合一云笔电等AI云电脑创新终端 [7] - 面向个人消费者发布努比亚Z80 Ultra、红魔11Pro系列等AI手机 [9] - 积极推进数智技术在企业自身应用，南京滨江工厂入选工信部"卓越级智能工厂" [11] - 公司全域数据管理能力获得"数据治理最佳实践奖"，达到国际先进水平 [11]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入2.22亿元，归母净利润1128.05万元，同比增长141.98%，扣非净利润403.27万元，同比增长111.20% [1] - 2025年第三季度实现营收6578.86万元，同比增长2.55%，归母净利润288.94万元，同比增长109.84%，扣非净利润142.39万元，同比增长104.19% [1] - 业绩向好得益于坚定践行发展战略，强化内部管理，优化经营效率，推进业务健康稳定持续发展 [1] 研发投入与AI战略 - 前三季度研发费用达2148.75万元，占总营收比例近10%，多项技术成果已实现应用落地与商业转化 [2] - 自研产品“蕾AI规划设计助手”已正式上线，通过一体机、私有云、SaaS等多种方式对外销售并落地订单 [2] - 公司推进“AI+”发展战略，构建从产品研发到商业落地的生态系统，并基于“产业蕾达”、“公园宇宙”等平台搭建新型业务链 [2] 算力业务进展 - 算力业务稳步推进，上半年算力及智慧产品收入429.99万元，占总营业收入的2.76%，毛利率为24.04% [3] - 公司已成为广东联通、广东数科、广东产互等多个项目的专业合作伙伴，并完成首批算力服务采购及首个算力服务项目落地 [3] - 截至9月末，固定资产较年初增长162.25%，主要系采购算力服务器所致，体现公司发展算力业务的决心 [3] 市场关注与股东结构 - 第三季度新进股东“北京中港融鑫资产管理有限公司－中港智盈私募证券投资基金”持有200.67万股 [3] - 前十大股东持股比例集中至49.91%，筹码集中度显著提升，显示股东对公司长期价值的认可 [3] 行业前景与公司定位 - 在行业数字化转型趋势下，公司凭借提前布局AI与算力，有望构建差异化竞争优势 [4] - 随着行业景气度回升，AI业务持续放量、算力项目逐步落地，公司有望长期实现高质量增长 [4]

市场整体涨停情况 - 10月28日A股市场共计有72只个股涨停 [1] 连板天数最高的个股 - ST中迪连板天数最高，达到8天，所属房地产行业 [1] - 盈新发展连板7天，所属文旅行业 [1] 5连板个股 - *ST万方实现5连板，所属行业为走工 [1] - *ST正平实现5连板，所属基建行业 [1] - 时空科技实现5连板，所属存储芯片概念 [1] 4连板个股 - 平潭发展实现4连板，所属林业概念 [1] - 达华智能实现4连板，所属量子科技概念 [1] 3连板个股 - 青岛双星实现3连板，所属机器人概念 [1] - *ST景峰实现3连板，所属创新药行业 [1] - 大为股份实现3连板，所属锂矿概念 [1] - 亚干创能实现3连板，所属人形机器人概念 [1] 2连板个股所属概念分布 - 漳州发展所属水务概念 [1] - 安泰科技所属可控核聚变概念 [1] - *ST宝鹰所属建筑装饰行业 [1] - *ST威尔所属固态电池概念 [1] - 征和工业所属农业机械概念 [1] - 海峡创新所属算力概念 [1] - ST新华锦所属机器人概念 [1] - 福建水泥所属水泥行业 [1] - 景旺电子所属AI服务器概念 [1] 其他个股信息 - *ST四通所属错钛矿概念 [2]

基金业绩与配置概况 - 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的三季度业绩冠军分别为财通集成电路产业A、恒越优势精选、财通多策略福鑫 [1] - 业绩冠军基金均在海外算力、半导体等科技板块进行了重点配置 [1] - 多只个股被基金“顶格”配置，持有市值占基金净值比例达到10%的上限，例如财通基金重仓的工业富联和生益科技 [1][2] 财通基金配置分析 - 基金经理金梓才管理的财通集成电路产业A和财通多策略福鑫在三季度超配光通信和海外算力板块 [1][2] - 财通多策略福鑫重仓工业富联，季末持仓市值2707.07万元，占基金净值比例达到10%，持仓数量为41.01万股，环比有所减少 [2] - 财通多策略福鑫对生益科技、中际旭创、生益电子、深南电路等重仓股的持仓市值占基金净值比例均在9%以上 [2] - 财通集成电路产业A三季度净值增长率为86.49%，对工业富联、生益电子、中际旭创、新易盛均较二季度加仓，其中生益电子持仓环比提升189.55% [2] - 基金经理判断海外AI增长确定性高，预计2026年和2027年海外算力需求增长更快 [2] 恒越基金配置分析 - 偏股混合型基金业绩冠军恒越优势精选三季度规模增长超过2倍，从二季度末的0.99亿元增至三季度末的2.46亿元 [3] - 基金经理吴海宁投资经理年限为2.56年，三季度对AI算力方向进行倾斜，前十大重仓股中八只为新进品种，包括德明利、香农芯创等 [3] - 基金季度内保持高仓位运行，9月以来加大了对存储板块的配置，关注存储芯片进入涨价周期及AI推理驱动数据存储需求爆发 [3] - 基金经理判断三季度是存储大周期的起点，同时看好国产半导体设备、储能、AI端侧等板块，认为国产存储芯片生产能力已达国际先进水平 [3] - 基金新进重仓沪电股份、亿纬锂能，看好国内外储能需求景气度 [3]

市场整体表现 - 截至午盘，A股市场在算力硬件、国产软件等AI概念股走强的推动下，冲破4000点大关 [1] - 中际旭创股价再度刷新历史新高，景旺电子实现2连板，榕基软件出现直线涨停 [1] AI相关ETF表现 - 云50ETF（代码560660）以2.67%的涨幅位居全市第一，现价为2.041元 [1][2] - 创业板人工智能ETF南方（代码159382）上涨2.64%，现价为2.021元 [1][2] - 创业板人工智能ETF华宝（代码159363）上涨2.62%，现价为0.941元 [1][2] - 创业板人工智能ETF华安（代码159279）上涨2.58%，现价为1.075元 [1][2] - 创业板人工智能ETF大成（代码159242）上涨2.58%，现价为1.588元 [1][2] - 超过20只AI相关ETF涨幅超过2% [1] 行业观点与展望 - 华西证券研报指出，短期市场风险偏好有望得到提振，A股“慢牛”行情预计仍将延续 [2] - 在结构上，“大科技”领域仍是市场中长期投资主线 [2] - 本周A股上市公司和美股科技巨头财报将密集落地，科技巨头关于AI的资本开支指引成为市场焦点 [2] - 全球科技AI行情正迎来共振窗口期 [2]

股价与交易表现 - 截至2025年10月27日收盘，公司股价报收于10.54元，单日上涨2.53% [1] - 当日换手率为3.7%，成交量为16.27万手，成交额达到1.71亿元 [1] 资金流向 - 10月27日主力资金净流入774.43万元，游资资金同步净流入786.94万元 [4] - 市场资金对个股呈积极介入态势，而散户资金当日净流出1561.37万元 [4] 股东信息 - 截至2025年10月20日，公司股东户数为40,449户 [2][3] 公司战略与投资者关切 - 投资者关注公司是否会考虑跨行业并购重组，例如半导体芯片、AI、算力等潜力行业以提升市值 [3] - 公司表示持续关注市场动态和政策导向，未来若有相关计划将严格按法律法规要求及时履行信息披露义务 [3]

算力与电力发展现状 - 截至2024年底，中国算力总规模已超过280 EFlops，近5年平均增速接近30% [1] - 数据中心年度电力消耗已突破1500亿千瓦时 [1] - 中国电力系统新能源装机占比超过50% [1] 算力与电力供需的结构性矛盾 - 西部存在"弃风弃光"现象，而东部面临电力短缺问题 [1] - 结构性矛盾日益凸显 [1] 算电协同的本质与作用 - 算电协同的本质是打通比特（算力）和瓦特（电力）间的壁垒 [1] - 使算力从单纯的电力负荷转变为电力系统的"调节器" [1] - 通过算力负荷与电力供应的双向匹配，促进新能源消纳、降低用电成本、优化资源配置 [1]

市场表现 - A股市场于10月27日全天放量上攻，成交额再度回到2万亿元上方，沪指收涨1.18%报3996.94点 [1] - 通信、电子等科技板块龙头股表现强势，生益科技、景旺电子、兆易创新、环旭电子等多股涨停，新易盛、工业富联等多股涨超6% [1] - 5G通信ETF（515050）收涨5.07%，涨幅位居全市场ETF首位，全天成交超5亿元 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）收涨3.96% [1] 市场情绪催化因素 - 中美双方于10月25日至26日举行经贸磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识，带动资本市场情绪强势回暖，风险偏好提升 [1] 光模块行业基本面与业绩预期 - 全球AI高景气延续，OpenAI发布Sora2，Oracle、谷歌等头部大厂保持高投入，英伟达GB300等方案加速发货 [2] - 光模块龙头公司三季度归母净利润预期高增，中际旭创、天孚通信有望达到100%以上，新易盛更有望暴增300% [2] 光模块供需与市场前景 - 2024年全球AI服务器市场规模预计达到1251亿美元，并有望在2028年增长至2227亿美元 [3] - 英伟达GB300 NVL72机架配套的1.6T光模块价值量翻倍，从1:2.5增加到1:5 [3] - 预计2026年1.6T光模块出货量可能从800万增长到2000万颗以上，800G光模块出货明年将达5000万颗，后年达1亿颗 [3] - 光模块存在较大供给缺口，麦肯锡预测到2027年800Gbps光收发器产能将低于市场需求40%至60%，到2029年1.6Tbps收发器供应缺口可能达30%至40% [3] 相关投资工具 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超80亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，覆盖通信算力与电子龙头 [4] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，光模块CPO权重占比51.8%，前三大权重股为中际旭创（20.95%）、新易盛（20.42%）、天孚通信（5.39%），场内综合费率0.20% [4]

市场整体表现 - 三大指数午盘集体收涨，沪指涨1.04%，深成指涨1.26%，创业板指涨1.54% [1] - 两市超3500只个股上涨，合计成交额达1.565万亿元 [1] 行业与概念板块表现 - 算力硬件方向强势拉升，东田微触及20cm涨停，新易盛、汇绿生态、中际旭创盘中创历史新高 [3] - 可控核聚变概念股反复活跃，东方钽业创历史新高 [3] - 福建本地股爆发，海峡创新20cm涨停，平潭发展7天5板 [3] - 煤炭板块局部回暖，郑州煤电6天3板 [3] - 风电设备板块调整，午盘下跌1.59%，海力风电跌8.9%，道生天合跌6.78%，威力天合跌5.77% [3] - 游戏、商汤概念、电子竞技、赛马概念等行业板块表现疲软 [3] 相关市场与消息面 - 伦敦金属交易所三个月期铜创下每吨11035美元的历史新高 [3] - 以太坊价格突破4200美元，日内涨幅超过3% [3] - 今年以来超7600万名消费者购买12大类家电以旧换新产品超1.26亿台 [3] - 蚂蚁集团入股AI硬件研发商艾德未来智能 [3]