报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格持稳，西南减产后供需格局或好转，盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨；多晶硅供需两端均减弱，库存压力大，消费端表现减弱，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，波动较大，预计震荡为主 [2][4][8] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年12月2日，工业硅期货主力合约2601开于9120元/吨，收于8975元/吨，较前一日结算变化（-200）元/吨，变化（-2.18）%；2511主力合约持仓187342手，当日仓单总数为6784手，较前一日变化188手 [2] - 供应端，工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9500 - 9600（0）元/吨，421硅在9700 - 9900（0）元/吨等多地硅价持平 [2] - 消费端，有机硅DMC报价13100 - 13300（0）元/吨，市场持稳，11月国内有机硅DMC产量环比10月增加3.82%，同比下降1.33%；预计12月行业整体开工率环比下降，国内有机硅DMC产量环比11月将降低约3.08% [3] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [4] 多晶硅市场分析 - 2025年12月2日，多晶硅期货主力合约2601开于56505元/吨，收于56315元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 2.70%；主力合约持仓129296手（前一交易日142133手），当日成交245798手 [5] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.70 - 55.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00（0.00）元/千克 [5] - 多晶硅厂家和硅片库存增加，多晶硅库存28.10，环比变化3.69%，硅片库存19.50GW，环比4.17%；多晶硅周度产量24000.00吨，环比变化 - 11.40%，硅片产量12.02GW，环比变化 - 5.95% [5][6] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.18（0.00）元/片等部分硅片价格有变化；12月硅片企业大幅减产，因硅片价格跌破现金成本，内需动力不足、采购成本高企 [6] - 电池片方面，12月SMM样本内全球电池片排产约48.7GW（-MoM 12.5%），境内排产47.8GW（-MoM 12.7%）；多种电池片价格持稳 [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W等多种组件价格持稳 [7] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场宏观预期发力，钢价区间震荡，基本面矛盾不突出，需关注宏观政策等因素[1] - 铁矿市场宏观氛围回暖，矿价持续震荡，需关注铁矿后续谈判进展[3] - 双焦市场短期呈“供应回升、需求偏弱”弱平衡态势，焦煤和焦炭均震荡[5][6] - 动力煤市场煤价走弱，下游观望加重，中长期需关注供应格局变动等情况[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于3133元/吨，热卷主力合约收于3325元/吨；今日钢材现货成交整体一般偏弱，全国建材成交9.82万吨[1] - 供需与逻辑：供应端成材产量小幅提升，库存端成材库存下降节奏放缓且板材库存高位，需求端成材消费平稳但持续性存疑，板材消费预期优于成材；短期基本面矛盾不突出，宏观政策提振市场预期，需关注宏观政策落地力度等因素[1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无[2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格小幅上涨，2601合约收盘800.5元/吨；现货报价整体小幅上涨、成交氛围平淡，全国主港铁矿累计成交96.4万吨，环比上涨11.32%[3] - 供需与逻辑：铁水产量环比减量，钢厂盈利率压缩，淡季铁水季节性下滑预期仍存，刚需支撑走弱，补库需求未明显释放；港口库存增加，钢厂进口矿库存下滑，结构性矛盾大于整体库存矛盾[3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无[4] 双焦 - 市场分析：昨日黑色商品板块偏强震荡，双焦期货价格小幅抬升；进口市场询价活跃度低，口岸报价偏弱，成交量萎缩[5] - 逻辑和观点：下游钢材消费淡季，双焦市场短期呈“供应回升、需求偏弱”弱平衡态势；焦煤矿端生产恢复、蒙煤通关量高位，下游焦企采购积极性有限；焦炭生产积极性好转，但下游钢厂亏损、采购谨慎，投机需求下滑压制需求[6] - 策略：焦煤和焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无[6] 动力煤 - 市场分析：产地主产区煤价弱势运行，煤矿库存积压降价销售；港口库存累积快、报价松动，下游需求差、观望多、成交少；进口煤招标价格走低，终端压价，部分贸易商止盈出货[6] - 需求与逻辑：近期煤价持续弱势，下游消费不及预期且库存高；中长期需关注供应格局变动、非电煤消费和补库情况[6] - 策略：无[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观预期发力，钢价区间震荡运行；玻璃纯碱观望情绪浓厚，玻碱震荡运行；双硅供需矛盾不突出，合金期货震荡盘整 [1][3] 各行业情况总结 玻璃纯碱 - **市场表现**：玻璃期货盘面震荡下行，现货成交重心下移；纯碱期货盘面震荡上行，成本上行有支撑，下游刚需采购 [1] - **供需与逻辑**：玻璃产线冷修增加使需求好转，但供应收缩不足、库存压力大，需长期亏损完成产能出清；纯碱产销存数据回落、供需矛盾缓解，但库存仍高，浮法玻璃冷修预期增加使重碱需求面临挑战 [1] - **策略**：玻璃和纯碱均为震荡，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅 硅锰 - **市场表现**：期货主力延续震荡走势，现货市场震荡运行，期货偏强波动，市场信心尚可，6517北方市场价格5500 - 5550元/吨，南方市场价格5520 - 5570元/吨 [3] - **供需与逻辑**：企业持续亏损，产量及开工率回落，但减产力度不足、库存续创新高，需维持低价压制产量，港口锰矿库存小幅回升，锰元素总库存持稳带来成本支撑 [3] - **策略**：震荡 [4] 硅铁 - **市场表现**：期货跟随黑色震荡盘整，现货市场弱稳运行，成交一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5650 - 5700元/吨 [3] - **供需与逻辑**：维持高产量和高库存，需求边际转弱，企业亏损延长主动降低开工率，库存有所回落，但高库存持续压制价格 [3] - **策略**：震荡 [4]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃观望不追高 [1][5][7] - 有色金属：铜区间短线交易；铝建议反弹至高位多单减仓；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][10][11][15] - 能源化工：PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；烧碱、纯碱暂时观望；聚烯烃偏弱震荡 [1][17][24][25] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏强；PTA震荡上行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][26][27][28] - 农业畜牧：生猪近月低位偏弱调整，远月谨慎追涨；鸡蛋上涨受限；玉米盘面等待反弹逢高套保；豆粕区间操作为主；油脂止跌反弹，建议逢低多思路 [1][30][31][35] 报告的核心观点 - 外部环境有所改善但市场主线轮动快，股指或震荡运行；国债期货收盘下跌，12月机构行为或影响债市节奏，国债或震荡运行 [5] - 煤矿市场降价、需求疲软，双焦、螺纹钢或震荡运行；玻璃停产传闻致盘面反弹，但库存压力大、需求走弱，近月不宜追高 [7][8][9] - 刚果（金）安全形势及矿长单谈判等影响铜市，铜价短期高位震荡；铝短期或反弹，建议高位减仓；镍中长期供给过剩，建议观望或逢高做空；锡矿供应紧张但有支撑，建议关注供应和需求情况；白银、黄金受降息预期和避险需求支撑，白银多单持有、新开仓谨慎，黄金区间交易；碳酸锂供需紧平衡，价格或延续震荡 [10][11][12][13][15][17] - PVC供需偏弱势，关注政策及成本扰动；烧碱关注氧化铝减产预期验证行情；苯乙烯偏震荡运行，关注1月美金纯苯价格及原油定价中枢变化；橡胶基本面偏弱，价格或继续下跌；尿素偏震荡格局；甲醇内地供应恢复、港口库存去库，价格企稳抬升；聚烯烃库存去化但需求承接不足，PE区间震荡、PP震荡偏弱；纯碱建议暂时离场观望 [17][19][21][23][24][25] - 全球棉花供需偏宽松，但纱线价格坚挺带动棉花、棉纱震荡偏强；PTA受地缘和原油影响，供需去库，短期关注4600 - 4900区间；苹果、红枣分别震荡偏强和震荡偏弱 [26][27][28][29] - 生猪短期猪价窄幅调整，中长期供应高位、价格承压，策略上近月和淡季合约逢高偏空、远月谨慎看涨；鸡蛋短期供需宽松边际改善，中长期产能去化需时间，关注外生因素；玉米短期卖压待消化、中长期需求释放但涨幅受限，关注政策和天气；豆粕区间操作，现货企业可逢低点价12 - 1月基差；油脂短期走势分化，中长期宽幅震荡，建议谨慎追涨豆棕油，关注马棕油高频数据及12月MPOB报告 [30][31][32][34][35][41] 各行业总结 宏观金融 - 股指：经合组织维持全球经济增速预期，英国央行、欧元区经济数据等影响下，外部环境改善但市场主线轮动快，股指或震荡运行，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：国债期货收盘全线下跌，12月机构行为或成影响债市节奏核心变量，若市场对明年债市预期保守，配置盘“抢跑”行情强度或弱于往年，国债或震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦：煤矿市场降价、需求疲软，市场参与者观望，主流煤矿降价促销，终端需求偏弱，库存积累，双焦或震荡运行，区间交易 [7] - 螺纹钢：周二螺纹钢期货价格窄幅波动，估值中性偏低，短期处于政策真空期，产业产量和需求双降、库存去化，供需矛盾不大，价格涨跌驱动不强，预计钢价低位震荡，区间交易 [7] - 玻璃：停产传闻致盘面反弹，但玻璃社会库存压力大，存在近月合约交割压力，年底需求走弱，贸易商关注回款，难主动拿货，技术上多方势能占优但力量减弱，近月不宜追高，等待见顶信号 [9] 有色金属 - 铜：刚果（金）安全形势影响矿区，市场消费好转、库存回落，市场关注矿长单谈判，自由港麦克莫兰计划恢复生产或缓解矿端供应焦虑，铜长期需求乐观但短期警惕高铜价和美联储政策影响，沪铜主力或在85000 - 88000一线，区间短线交易 [10] - 铝：铝土矿价格暂稳，12月进口矿现货供应预期增加，氧化铝产能上升、库存增加，电解铝产能有增减变化，需求进入淡季但铝锭社会库存去化，再生铸造铝合金产能利用率提升，宏观情绪好转，铝短期或反弹，建议反弹至高位多单减仓，氧化铝建议底部区间交易 [11] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺但供给可能宽松，精炼镍过剩、持续累库，镍铁价格涨势放缓、上方空间受限，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，中长期镍供给过剩，建议观望或逢高做空 [12][13] - 锡：10月国内精锡产量同比增加，进口有变化，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，缅甸复产、非洲局势影响供应，锡矿供应紧张但价格有支撑，建议关注供应复产和下游需求回暖情况，区间交易 [13] - 白银：美联储官员鸽派发言，市场降息预期升温，白银现货短缺，价格有支撑，建议多单持有，新开仓谨慎 [15] - 黄金：受降息预期和避险需求支撑，价格有支撑，建议区间交易 [15] - 碳酸锂：供应端部分矿山停产，国内产量和进口有变化，下游需求强劲，供需紧平衡，预计南美锂盐进口补充供应，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动，价格或延续震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [16][17] 能源化工 - PVC：成本利润低位，开工高位、供应持续，需求地产弱势、内需靠软制品和新型产业、出口有风险，内需弱势、库存偏高，去库靠出口但出口增速持续性存疑，基本面支撑不足，关注政策及成本端扰动，区间交易 [17] - 烧碱：氧化铝端高产量、高库存压缩利润，供应端冬季氯碱企业开工高，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，暂时观望 [19] - 苯乙烯：调油叙事致苯系反弹，但美国汽油库存累库、调油需求降温，纯苯或加速累库，苯乙烯港口库存去库格局偏强但工厂提负荷限制反弹空间，海外调油逻辑难改基本面弱势，偏震荡运行，关注1月美金纯苯价格及原油定价中枢变化，区间交易 [19] - 橡胶：泰南洪水炒作降温、海外原料价格下跌、青岛仓库累库，市场看空情绪升温，胶价有下跌预期，轮胎样本企业产能利用率走低但后续或恢复，天然橡胶受合成橡胶利好消息带动价格窄幅上调但基本面仍偏弱，区间交易 [21] - 尿素：供应端开工负荷率提升、日均产量增加，成本端煤价持稳，需求端农业需求减弱、复合肥开工提升、其他工业需求支撑增强，库存端企业库存减少、港口库存增加、注册仓单增幅明显，预计偏震荡格局，区间交易 [22][23] - 甲醇：供应端装置产能利用率提升、产量增加，成本端动力煤价格上涨，需求端甲醇制烯烃开工率窄幅提升、传统下游需求疲软，库存端样本企业库存增加、港口库存减少，内地供应恢复、港口库存去库，价格企稳抬升，区间交易 [24] - 聚烯烃：供应端聚乙烯开工率提升、产量增加，聚丙烯开工率有变化、产量有增减；需求端PE农膜开工率回落、PP管材开工率上升，其余平稳；库存延续去化趋势，价格短期反弹但旺季结束、需求承接不足，上行压力大，预计PE主力合约区间震荡、关注6700支撑，PP主力合约震荡偏弱、关注6400支撑，关注下游需求、美联储降息等因素 [24][25] - 纯碱：现货成交平稳，上游挺价、下游被动接受，近期检修、降负增多，周产预期下修，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定、利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费扩张，库存碱厂下滑、交割库小增，供给过剩是主要压力，煤炭价格上涨带动成本上升，碱厂挺价意向增强，下方成本支撑强，盘面下跌空间有限，建议暂时离场观望 [25] 棉纺产业链 - 棉花棉纱：据USDA报告，2025/26年度全球棉花供需偏宽松，但近期国内棉花销售快、纱线价格坚挺，带动棉花反弹，震荡偏强 [26][27] - PTA：地缘局势和OPEC+政策影响原油价格上涨，PTA现货价格重心上移，产能利用率至73.81%，下游聚酯开工稳定在87.58%，供需去库延续，短期关注4600 - 4900区间，震荡上行 [27] - 苹果：晚富士库存按需出货，各产区交易情况不同，价格有差异，震荡偏强 [28][29] - 红枣：新疆产区灰枣收购进度8成左右，各产区价格有差异，企业收购积极性一般，震荡偏弱 [29] 农业畜牧 - 生猪：12月规模企业出栏计划增长，生猪均重偏高、二次育肥面临出栏，供应压力大，需求虽有提升但增量不明显，短期猪价窄幅调整；中长期产能去化加速但仍在正常保有量之上，明年上半年供应高位，年前出栏压力大，旺季价格难乐观，下半年价格因产能去化预期偏强但需谨慎，策略上近月和淡季合约逢高滚动偏空，远月谨慎看涨 [30][31] - 鸡蛋：01合约升水现货幅度大，短期现货窄幅波动、盘面区间波动；中期补苗环同比下滑，存栏增势放缓，供需宽松边际改善；长期产能出清需时间，供应压力仍存，关注外生环保政策、疫情等被动去产能 [31][32] - 玉米：入市采购主体增加、东北基层惜售驱动价格反弹，但价格高位持粮主体出货增加，施压反弹高度；中长期种植成本下移、预计丰产，旧作结转库存低、进口预增但处偏低水平，需求稳中偏弱，限制上方空间，短期卖压待消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逢高套保，中长期需求释放、底部有支撑但涨幅受限，关注政策和天气 [34] - 豆粕：美豆价格下跌，国内豆粕跟随下行，国内买盘支撑美豆，巴西升贴水性价比突出，巴西天气利于大豆生长、阿根廷播种偏慢，12 - 1月面临拉尼娜天气影响，国内12 - 1月到港充裕但买船主体单一，2 - 3月不确定性大，关注国内大豆抛储，区间操作，现货企业可逢低点价12 - 1月基差 [36] - 油脂：美豆油、马棕油上涨，国内棕油、豆油、菜油价格有变化；棕榈油马来产量增长放缓、印度进口增加但出口下滑、可能累库，国内供应宽松；豆油美豆出口和生柴情况博弈，国内12月供应预计充足；菜油国内四季度供需紧张但12月澳菜籽到港等或改善，短期走势分化，中长期宽幅震荡，建议谨慎追涨豆棕油，关注马棕油高频数据及12月MPOB报告 [37][38][39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇短期偏强运行，01合约12月价格上方空间有限，2026年一季度基本面或改善，MTO基本面较弱，上方2150 - 2200元/吨是基本面压力位，下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线，成本端在2000 - 2050元/吨附近形成支撑 [5] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力收盘价2132元/吨，较前日降4元；结算价2145元/吨，较前日涨24元；成交量1198322手，持仓量978569手较前日降25153手；仓单数量3800吨无变动；成交额2570855万元，较前日增392678万元；基差0，较前日涨18；MA01 - MA05为 - 100，较前日降4 [2] - 现货市场：内蒙价格1970元/吨无变动，陕北价格1960元/吨较前日涨5元，山东价格2180元/吨无变动 [2] 现货消息 - 甲醇现货价格指数2072.46，涨7.31，太仓现货价格2132，涨14，内蒙古北线价格2000，涨5；20个大中城市中16个价格上涨，涨幅2 - 70元/吨；国内甲醇市场延续偏强，沿海买盘刚需，基差略弱，12月进口预期高但需关注卸货对库存影响，内地市场趋强，供需矛盾不大，需关注运费波动 [4] - 截至2025年11月26日，中国甲醇港口样本库存量136.35万吨，较上期降11.58万吨，环比降7.83%，本周港口大幅去库，外轮卸货不及预期，江苏沿江边库提货好，浙江刚需稳定，华南港口继续去库 [4][5] 趋势强度 - 甲醇趋势强度为0，取值范围【 - 2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [6]

玻璃市场分析 - 昨日玻璃期货盘面震荡下行[2][8] - 现货市场成交重心有所下移，下游采购以按需为主[2][8] - 伴随产线冷修增加，玻璃需求出现小幅好转[2][8] - 但玻璃供应收缩程度仍显不足，供需矛盾依旧较大[2][8] - 行业高库存压力仍然存在[2][8] - 后续玻璃厂预计仍需通过长期亏损来完成产能出清[2][8] 纯碱市场分析 - 昨日纯碱期货盘面震荡上行，成本上行对其价格有所支撑[2][8] - 现货市场下游采购以刚需为主[2][8] - 纯碱产销存数据均有所回落，供需矛盾得到小幅缓解[2][8] - 但纯碱库存仍处于高位[2][8] - 考虑到后续浮法玻璃冷修有增加预期，重碱需求面临挑战，压制纯碱价格上行高度[2][8] 市场策略观点 - 对玻璃期货的观点为震荡[2][9] - 对纯碱期货的观点为震荡[2][9] - 报告未推荐跨期或跨品种策略[9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对橡胶、合成橡胶、LLDPE等多种能源化工期货品种进行分析，给出各品种的走势判断及相关基本面信息，部分品种还给出投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 走势判断为震荡运行，趋势强度为0 [4][5] - 期货市场日盘收盘价上涨、夜盘收盘价下跌，成交量和持仓量减少，仓单数量不变，前20名会员净空持仓减少；价差数据显示基差和混合 - 期货主力价差缩小，月差不变；现货市场外盘报价部分上涨，替代品价格上涨，青岛市场进口胶行情部分下跌 [5] - 半钢胎样本企业订单进一步转弱，全钢胎样本企业整体订单量减弱，12月轮胎企业整体订单表现减弱 [6][8][9] 合成橡胶 - 短期事件驱动上行，上方空间收窄，趋势强度为0 [10] - 期货市场顺丁橡胶主力日盘收盘价上涨、成交量增加、持仓量减少、成交额增加；价差数据显示基差缩小、月差扩大；现货市场山东顺丁市场价上涨，丁苯价格和丁二烯价格上涨；基本面顺丁开工率上升，理论完全成本和利润不变 [10] - 国内丁二烯市场小幅上涨，顺丁橡胶库存量增加，短期反弹但上方空间收窄，中期基本面有压力，后续关注亚洲地区丁二烯价格走势以及顺丁橡胶显性库存变化情况 [11][12] LLDPE - 基差转正，供应仍宽松，趋势强度为0 [13] - 期货L2601收盘价上涨，成交减少，持仓减少；基差月差变化显示01合约基差转正，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格华北上涨、华东持平、华南下跌 [13] - 期货盘面高开震荡尾盘收涨，华北LL基差逐步修复至小幅升水，市场货源尚可，下游谨慎观望，中东和美国船期有延误，预计26年Q1到港或多；原料端原油价格震荡，近端下游农膜有边际转弱，供应端广西石化逐步开车，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [13][14] PP - 短期反弹，中期趋势仍有压力，趋势强度为0 [16] - 期货PP2601收盘价微涨，成交减少，持仓增加；价差数据显示01合约基差缩小，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格窄幅波动 [16] - 国内PP市场价格窄幅波动，下游采购维持刚需，整体成交有所转弱；目前供应端偏高对市场压制较大，短期成交好转基于低价因素的阶段性补库，长期趋势受成本端压力、供应端偏高、下游低利润弱需求因素主导，PP低利润也限制市场下跌空间 [17] 烧碱 - 趋势仍有压力，趋势强度为 - 1 [20][23] - 01合约期货价格、山东最便宜可交割现货32碱价格、山东现货32碱折盘面及基差数据显示市场疲软 [20] - 12月2日山东液碱市场表现依旧疲软，烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润，需求端氧化铝投产和减产预期影响相抵消，冬季高开工囤货供需缺口有限，非铝下游支撑有限且出口承压，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，成本支撑有限，长期氧化铝减产会导致产业链负反馈 [21][22] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度为0 [25][26] - 期货市场纸浆主力日盘和夜盘收盘价上涨，成交量增加，持仓量减少，仓单数量减少，前20名会员净持仓增加；价差数据显示基差缩小，月差扩大；现货市场针叶浆、阔叶浆、化机浆、本色浆部分品牌价格有变动 [26] - 国内纸浆市场期现联动回暖，期货市场带动市场情绪好转，但现货市场交投情绪改善有限，下游需求仅边际改善，生活用纸价格上涨但多数纸种采购维持刚需模式，核心矛盾未变，建议关注港口库存变动及下游原纸厂家市场采购积极性变动 [27][28] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为0 [29][30] - 期货FG601收盘价下跌，成交增加，持仓减少；价差数据显示01合约基差扩大，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格沙河持平、湖北上涨、浙江上涨 [30] - 今日浮法白玻价格涨多跌少，产能缩减带动市场信心有所好转，局部出货尚可，但整体交投表现一般 [30] 甲醇 - 震荡运行，上方空间收窄，趋势强度为0 [32][37] - 期货市场甲醇主力收盘价下跌，结算价上涨，成交量增加，持仓量减少，仓单数量不变，成交额增加；基差扩大，月差缩小；现货市场内蒙价格持平、陕北价格上涨、山东价格持平 [33] - 甲醇现货价格指数上涨，国内甲醇市场延续偏强节奏，沿海买盘多维持刚需，12月进口预期高位，需关注实际卸货节奏对库存扰动影响，内地市场整体表现趋强，供需矛盾暂不大；短期甲醇低位反弹偏强运行，中期01合约国内高供应压力是主要矛盾，2026年一季度基本面格局或有所改善，估值方面MTO基本面较弱，上方有压力位，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线 [35][36] 尿素 - 价格中枢上移，日内关注库存情况，趋势强度为0 [39][42] - 期货市场尿素主力收盘价上涨，结算价持平，成交量减少，持仓量减少，仓单数量减少，成交额减少；基差缩小，月差扩大；现货市场尿素工厂价部分上涨、贸易商价格部分下跌；供应端开工率上升，日产量增加 [40] - 2025年11月26日中国尿素企业总库存量减少，需求端储备及出口叠加，基本面阶段性改善，驱动偏中性，显性库存连续去库支撑价格；估值方面短期市场有投机性，估值区间上移，01合约上方有基本面压力位，下方有政策底和成本底支撑 [41][42] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度为0 [43] - 苯乙烯2512、2601、2602收盘价上涨，EB - BZ价差扩大，非一体化利润和一体化利润增加，EB12 - 01价差缩小，EB01 - 02价差扩大，N + 1合约和N + 2合约价格下跌 [43] - 短期纯苯市场震荡，12月胀库压力明显，远月供应收缩预期偏强，进口预期分歧大，12月下游需求整体偏弱，1月之后或转好；苯乙烯下游3S库存压力高企，工厂12月有部分计划内重启，叠加出口计划，整体供应压力不大，港口库存平衡微去，短期关注EB扩利润、PX - BZ，纯苯在5300 - 5700区间反复震荡 [44] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为0 [46] - 期货SA2601收盘价上涨，成交增加，持仓减少；价差数据显示01合约基差缩小，01 - 05合约价差扩大；重要现货价格华北、华东、华中持平 [46] - 国内纯碱市场企稳运行，个别企业价格小幅度上调，内蒙古博源银根化工产量提升，河南骏化装置开车，江苏德邦锅炉检修，整体供应预期增加，下游需求一般，按需为主，新价格观望情绪重 [46] LPG和丙烯 - LPG趋势承压，丙烯格局维持宽松，趋势强度均为 - 1 [48][49][53] - LPG期货PG2601、PG2602收盘价下跌，PL2601收盘价上涨、PL2602和PL2603收盘价下跌；各合约成交和持仓有变动；价差数据显示广州国产气和进口气对PG01合约价差有变动，山东、华东、华南丙烯对PL01合约价差有变动；产业链重要数据PDH开工率上升、MTBE开工率持平、烷基化开工率下降 [49] - 2025年12月2日1、2月份CP纸货丙烷和丁烷价格下跌，国内有多个PDH装置和液化气工厂装置处于检修或有检修计划 [54][55] PVC - 低位震荡，趋势强度为0 [59] - 01合约期货价格、华东现货价格、基差及1 - 5月差数据显示市场低位运行 [57] - 国内PVC市场维持小区间震荡，现货价格企稳，短期内供需维持疲软，宏观预期提振盘面情绪；期货跌至历史低位，部分装置有减产预期，但冬季是氯碱企业检修淡季，03合约之前仍面临高开工、弱需求格局，PVC仓单处于高位，多头接货压力大，市场高产量、高库存结构短期难改变，明年或期待供应端在检修旺季的减产力度 [57] 燃料油和低硫燃料油 - 燃料油夜盘下跌，弱势再现；低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差窄幅震荡，趋势强度均为 - 1 [60][61][63] - 燃料油期货FU2601、FU2602收盘价下跌，LU2601收盘价下跌、LU2602收盘价上涨；各合约成交和持仓有变动；仓单数量减少；现货价格多数下跌；价差数据显示各合约月差和跨品种价差有变动 [61] 集运指数（欧线） - 短期延续修复估值，中期震荡市，趋势强度为0 [63][75] - 集运指数（欧线）主力2602合约收涨，次主力2604合约收跌；即期市场12月下旬部分船司运价上调，预计2512合约上线在1660点，后续在1600 - 1660点之间窄幅波动；2602合约中期1月船司宣涨有落地概率，但整体运力不低，高价难持续，补贴水后估值或修复至1500 - 1600点，后续观察船司1月现货表现；策略上02观望，04维持滚动做空 [63][73][74] 短纤和瓶片 - 成本支撑，短期震荡，中期有压力，趋势强度均为0 [76][77] - 短纤2512、2601、2602收盘价有变动，PF12 - 01、PF01 - 02价差有变动，主力基差缩小，主力持仓量减少，主力成交量减少，产销率下降；瓶片2512、2601、2602收盘价有变动，PR12 - 01、PR01 - 02价差有变动，主力基差扩大，主力持仓量减少，主力成交量减少，华东和华南现货价格持平 [76] - 短纤期货震荡盘整，现货早盘工厂报价维稳，期现及贸易商部分维稳部分优惠适度缩小，工厂成交适度回落，福建地区销售好于江浙，贸易商走货少，高位成交困难；瓶片上游原料期货偏弱震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调，市场成交气氛偏淡，品牌不同价格高低差距较大 [76][77] 胶版印刷纸 - 低位震荡，趋势强度为0 [79] - 现货市场山东和广东地区各纸种价格持平，成本利润方面含税成本和不含税成本上升，税前和税后毛利下降；期货收盘价上涨，2 - 3价差扩大，基差缩小 [79] - 山东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格稳定，规模产线正常排产，部分库存压力仍在，经销商接单情况一般，社会端需求暂无明显好转，市场走货维持刚需；广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格持平，月末纸企稳价出货为主，市场观望氛围浓厚，经销商出货多数稳定，下游刚需采买，需求端对纸价支撑有限 [80][82] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为0 [83] - BZ2603、BZ2604、BZ2605收盘价下跌，BZ2603 - BZ2604、BZ2604 - BZ2605价差有变动，纸货价格上涨，山东纯苯价格下跌，山东纯苯价格与加氢苯价格、华东纯苯价格价差缩小，纯苯华东港口库存增加，苯乙烯华东港口库存减少 [83] - 截至2025年12月1日，江苏纯苯港口样本商业库存总量累库，山东纯苯不完全统计非长协成交量及价格有变动 [84]

螺纹钢市场 - 螺纹钢期货主力合约收盘价3133元/吨，较上一交易日下跌1元/吨，跌幅0.03%，持仓量减少10.2万手 [2] - 现货价格平稳，唐山普方坯价格2990元/吨，杭州中天螺纹价格3230元/吨，全国建材成交量9.82万吨 [2] - 库存已连续七周下降，总量矛盾明显缓解，部分地区出现规格短缺现象，对价格形成支撑 [2] - 当前市场处于消费淡季，后期需求将面临约2个月的下降周期，预计短期盘面窄幅整理运行 [2] 铁矿石市场 - 铁矿石期货主力合约收盘价800.5元/吨，较前一日下跌0.5元/吨，跌幅0.06%，成交14万手，减仓1.8万手 [3] - 港口现货价格持平，青岛港PB粉797元，超特粉690元 [3] - 铁水产量环比下降1.6万吨至234.68万吨，钢厂盈利率环比下降2.6%至35.06% [3] - 47个港口进口铁矿库存环比增加166.37万吨至15901.22万吨，钢厂库存环比下降59万吨至8942万吨 [3] 焦煤市场 - 焦煤期货主力合约收盘价1096.5元/吨，上涨3.5元/吨，涨幅0.32%，持仓量减少25719手 [5] - 现货方面，甘其毛都口岸蒙5原煤1000元/吨价格不变，蒙3精煤1070元/吨，较上期下跌20元 [5] - 部分煤矿因井下原因减产，整体供应维持偏紧状态，下游焦企利润压缩，采购更趋谨慎 [5] - 钢厂利润亏损依旧，有继续压降原燃料成本计划，按需采购为主，厂里库存低位运行 [5] 焦炭市场 - 焦炭期货主力合约收盘价1629.5元/吨，上涨10元/吨，涨幅0.62%，持仓量减少1966手 [6] - 港口现货报价平稳，日照港准一级冶金焦价格1450元/吨，较上期不变 [6] - 焦价首轮提降落地，原料焦煤价格持续下跌，当前焦企利润尚可，开工积极性仍存 [6] - 钢厂利润承压下停炉检修现象增多，成材销售压力未变，盈利能力依旧不佳 [6] 锰硅市场 - 锰硅期货主力合约报收5722元/吨，环比上涨0.07%，持仓量下降25987手至22.75万手 [7] - 各地区市场价5520-5700元/吨，宁夏地区较前一日上调10元/吨 [7] - 锰硅周产量连续四周环比下降，至近年同期中位水平，钢厂备货意愿略有回升 [7] - 样本企业库存持续累积，刷新近年来新高，预计短期震荡运行 [7] 硅铁市场 - 硅铁期货主力合约报收5488元/吨，环比上涨0.04%，持仓量增加8382手至25.98万手 [8] - 各地区汇总价格5080-5170元/吨，较前一日基本持平 [8] - 宁夏地区11月结算电价整体上涨一分左右，成本支撑较强，11月硅铁企业开工率降低，产量环比下降 [8] - 硅铁样本企业库存环比回落但仍偏高，钢材需求未见明显提升，金属镁需求尚可 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月2日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额缩量；各期货品种表现不一，焦炭加权指数反弹、焦煤加权指数震荡整理，郑糖受美糖影响走低，胶期价震荡反弹后夜盘走低，豆粕期价震荡，生猪市场供强需弱，棕榈油期价反弹，沪铜弱势，棉花库存增加，铁矿石震荡收涨，沥青震荡下跌，原木关注移仓换月和现货支撑，钢材震荡偏强后高位成交下滑，氧化铝供需过剩，沪铝高位震荡 [1][2][3][5] 各品种情况总结 股指期货 - 12月2日A股三大指数集体回调，沪指跌0.42%收报3897.71点，深证成指跌0.68%收报13056.70点，创业板指跌0.69%收报3071.15点，沪深两市成交额15934亿，较昨日缩量2805亿 [1] - 沪深300指数12月2日回调整理，收盘4554.34，环比下跌22.15 [2] 焦炭 焦煤 - 12月2日焦炭加权指数持续反弹，收盘价1677.7，环比上涨35.6；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1139.3元，环比上涨19.6 [2][3] - 焦炭供应维持增长，库存大幅累库，矿山精煤库存单周累库20.44%，焦厂焦炭库存单周累库9.91%；近期焦煤呈现弱基本面和强政策预期博弈状态，12月大型会议对煤焦供应端表述存在预期博弈 [4] - 临汾低硫主焦煤1580元/吨，乌海1/3焦煤1150元/吨，临汾一级冶金焦1915元/吨 ，日照准一级冶金焦1845元/吨 [4] - 2025年1 - 10月中国进口炼焦煤9886.90万吨，同比下降4.8%，10月进口量1059.32万吨，环比下跌3.02%，同比上涨6.39%；1 - 10月中国焦炭出口总量621.89万吨，同比降14.05%，10月出口72.74万吨，环比增34%，同比增49.92% [4] 郑糖 - 受供应前景以及技术面疲软打压美糖周一大幅下跌，受其影响郑糖2605月合约周二及夜盘震荡走低 [4] - 巴西中南部主产区11月上半月糖产量同比增长8.7%至98.3万吨，甘蔗压榨量达1880万吨，同比上升14.3%，糖厂用于制糖的甘蔗比例降至38.6% [4] 胶 - 因上一交易日跌幅较大受逢低买盘支持期价震荡反弹，因空头打压沪胶夜盘震荡小幅走低 [5] - 2025年10月全球天胶产量料增2.7%至149.6万吨，较上月增加1.7%；消费量料降4.2%至126万吨，较上月下降1.2%；前10个月累计产量料增2.6%至1190万吨，累计消费量料降1.8%至1268.4万吨；2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨，消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨 [5] 豆粕 - 12月2日CBOT大豆期价小幅收跌，南美大豆庞大产量预期抑制美豆需求炒作，巴西大豆播种面积达预期面积的89%，预计巴西大豆产量为1.772亿吨，阿根廷大豆播种率两成以上 [5] - 12月1日M2601收于3039元/吨，跌幅0.16%，目前大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存高位，现货供应宽松，主力资金移仓换月，豆粕期价维持震荡走势，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月2日LH2601收于11455元/吨 ，跌幅0.35%，短期市场生猪出栏量增加压制价格，需求端消费边际回暖但进度偏慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 棕榈油 - 12月2日主力合约继续移仓反弹模式，期价短暂低开后快速拉升，收盘价8720，较前一天涨0.79%，预计马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量较上月同期减少39.21% [5] 沪铜 - 沪铜主力2601合约高开低走，期现与内外盘联动走弱，交投活跃度降温，收于88920元/吨，因美联储偏鹰派表态支撑美元走强抑制铜需求、传统需求疲软，供应端利好难对冲压力 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13720元/吨，棉花库存较上一交易日增加96张，新疆棉花收购基本结束，加工高峰期商业库存快速增长，高于去年同期 [6] 铁矿石 - 12月2日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.5%，收盘价800.5元，本期铁矿发运量环比增加，到港量回落，港口库存累库，进入淡季铁水产量下降，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月2日沥青2601主力合约震荡下跌，跌幅2.41%，收盘价2916元，12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存去库，需求淡季，中下游采购谨慎，价格震荡运行 [6] 原木 - 12月2日原木2601开盘767.5、最低767.5、最高774.5、收盘769.5、日减仓1151手，关注移仓换月和现货端支撑，山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，较昨日下调10元每方，江苏4米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日持平 [6][7] 钢材 - 12月2日rb2601收报3169元/吨，hc2601收报3325元/吨，十大城市新房成交面积环比增长10%，同比下降38%，房地产市场低位运行，部分地区基建赶工，需求有韧性，供给端有收缩预期，钢材库存或下降，钢价震荡偏强后高位成交下滑 [7] 氧化铝 - 12月2日ao2601收报2670元/吨，氧化铝供需过剩，国内产能高位，进口氧化铝到港，新疆库容饱和，仓单到期加剧失衡，需求端平淡，现货市场交投冷清，短期关注环保限产复产情况 [7][8] 沪铝 - 12月2日al2601收报于21910元/吨，前期铝价高位抑制效应缓解，部分延后需求释放，下游消费需求逐步修复，近期铝价受宏观情绪提振和基本面改善支撑，高位震荡运行 [8]

市场行情 - 纽约商品交易所白银期货价格在12月3日日内上涨1% [1] - 白银期货最新报价为59.36美元/盎司 [1]