报告行业投资评级 - 商品和股指期货方面，建议工业品逢低多配 [5] 报告的核心观点 - 7月国内政治局会议受关注，5月国内数据好坏参半，经济企稳基础需夯实，“反内卷”政策预期升温部分商品价格回暖，A股部分板块表现活跃，同时需关注政治局会议稳增长政策加码可能；美国加征关税动作不断，美商务部长拟8月初与中方会谈；特朗普签署法案使美国政策转向“易松难紧”，通胀交易升温但并非一帆风顺，国内外通胀交易核心不同 [2][3] - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块，各板块基本面情况不同，农产品短期波动空间有限 [4] 市场分析 - 7月将迎来国内政治局会议，5月投资数据走弱，地产边际压力增加或拖累财政收入和地产链条，出口略有承压，消费有韧性，6月制造业PMI回升但经济企稳基础需夯实；7月“反内卷”政策预期升温部分商品价格回暖，7月10日A股午后拉升，沪指站稳3500点，部分板块表现活跃；美国8月1日起对多国进口产品加征关税，美商务部长拟8月初与中方会谈，特朗普发布清洁能源行政命令并宣布对铜征关税及开展相关领域调查 [2] 宏观通胀交易 - 特朗普签署法案使美国政策转向“易松难紧”，日本政府养老投资基金对美国国债投资增至十年最高，国内市场通胀交易再升温；海外核心是货币主导的通胀预期，美国6月一年期通胀预期降低，美联储重启宽松道路不顺畅，国内核心是供给侧，需等待更多行业压产细节政策确定通胀交易主线，否则需求偏弱的去库周期会使走势反复 [3] 商品板块情况 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块；黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束中期供给偏宽松，OPEC+增产且下调全球石油需求预估，美国原油库存增加，EIA预计2025年布伦特原油价格为69美元/桶；农产品短期无天气扰动波动空间有限 [4] 要闻 - 7月9日特朗普公布第二批8国新关税方案8月1日生效，涉及巴西、阿尔及利亚等国 [7] - 商务部回应中美谈判，称双方在多层级就经贸关切密切沟通，希望美方相向而行推动经贸关系发展 [7] - 7月9日特朗普宣布2025年8月1日起对铜征收50%关税，纽约商品交易所铜期货价格暴涨 [7] - 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景分歧显现，多数认为关税会持久影响通胀，19位官员中10位预计今年底前至少两次降息 [7] - 因美元兑日元上涨和美国收益率上升，日本1.7万亿美元政府养老投资基金对美国国债投资增至十年最高 [3][7] - OPEC下调未来四年全球石油需求预估，预计到2050年全球石油需求增长约19% [4][7]

公司概况 - 同程旅行由同程网和艺龙合并而来，是中国领先的一站式旅游服务平台，已跻身OTA行业前三 [1] - 核心业务为在线旅游平台，提供交通、住宿预订及配套增值旅游产品及服务 [1] - 2024年公司实现营收173.4亿元，同比+45.8%，经调整净利润27.9亿元，同比+26.7% [1] 行业分析 - 2024年在线旅游市场规模重回万亿，低线城市渗透率低且旅游花费增速高，为未来重要增量市场 [1] - 交通在线预订GMV占比高，渗透率超8成，住宿在线预订渗透率仍处爬升阶段 [1] - 市场格局为一超多强，携程占据半壁江山，同程、美团、飞猪等平台错位竞争 [2] - 内容、电商平台加速入局，流量端优势显著但供应链资源不足，对格局冲击有限 [2] 公司竞争优势 - 超8成用户来自非一线城市，深耕下沉市场多年，与其他OTA平台错位竞争 [2] - 背靠腾讯和携程两大股东，腾讯提供低成本流量入口，携程共享酒旅库存 [2] - 发力产业链建设并积极拓展国际业务，有望进一步贡献业绩增量 [2] 业务表现与估值 - 2024年业绩迅速反弹并屡创新高，营收和净利润均实现显著增长 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.07/33.69/40.82亿元，经调整净利润33.12/39.79/47.97亿元 [2] - 对应P/E分别为16.1/12.9/10.7倍，经调整P/E分别为13.1/10.9/9.1倍 [2]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无明确策略 [2] 报告的核心观点 - 7月10日沥青期货主力BU2509合约下午收盘价3629元/吨，较昨日结算价涨10元/吨，涨幅0.28%；持仓226788手，环比涨3805手，成交125635手，环比降31302手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3900 - 4086元/吨，山东3630 - 4070元/吨，华南3600 - 3700元/吨，华东3700 - 3850元/吨 [1] - 昨日山东及华北市场沥青现货价格小幅下跌，其余地区大体企稳 [1] - 本周原油价格走势偏强，对沥青现货及盘面情绪有一定支撑，但原油中期有平衡表转松预期，上行空间和驱动有限 [1] - 沥青自身基本面供需两弱格局延续，库存维持低位，市场矛盾不突出 [1] - 当前终端需求缺乏亮点，下游按需采购，关注降雨减少后的季节性消费改善情况 [1] 相关目录总结 价格相关 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图 [3][5][7] - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差图 [3][19][22] 成交持仓相关 - 包含石油沥青期货单边成交持仓量和主力合约成交持仓量图 [3][23] 产量相关 - 包含国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图 [3][28][30] 消费相关 - 包含国内道路消费、防水、焦化、船燃方面的沥青消费图 [3][37][38] 库存相关 - 包含沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径）图 [3][39]

现货供应压力仍存，豆粕价格震荡运行 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2954元/吨，较前日变动+7元/吨，幅度+0.24%；菜粕2509合约2611元/吨，较前 日变动+25元/吨，幅度+0.97%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2860元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09-94， 较前日变动+3；江苏地区豆粕现货2790元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09-164，较前日变动+3；广东地 区豆粕现货价格2780元/吨，较前日变动跌+0元/吨，现货基差M09-174，较前日变动-7。福建地区菜粕现货价格2610 元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差RM09-1，较前日变动-5。 近期市场资讯，特朗普近日在社交平台上表示，美国将自2025年8月1日起对文莱和摩尔多瓦的产品征收25%的关税， 对阿尔及利亚、伊拉克、利比亚及斯里兰卡的产品征收30%关税，对菲律宾的产品征收20%关税、对巴西的产品征 收50%关税。 市场分析 整体来看，近月到港维持千万吨级以上，油厂大豆和豆粕库存增加较快，预计在新季美豆上市之前，国内大豆都 将维持宽松的供应格局。新季美豆方面，由 ...

农产品日报 | 2025-07-11 棉价偏强震荡，纸浆低位回升 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13865元/吨，较前一日变动+35元/吨，幅度+0.25%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15175元/吨，较前一日变动+12元/吨，现货基差CF09+1310，较前一日变动-23；3128B棉全国均价15196元/吨， 较前一日变动+12元/吨，现货基差CF09+1331，较前一日变动-23。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA），截至7月3日一周，美国本年度陆地棉净签约1.7万吨，装运5.5万吨。其中 至中国净签约272吨，当周未装运。 市场分析 昨日郑棉期价延续偏强震荡。国际方面，目前来看今年供应端天气的叙事性不足，考虑到巴西和中国的增产预期， 25/26年度全球棉市仍将处于供应偏松格局。由于美棉实播面积高于预期，主产区旱情较此前明显改善，预计新年 度美棉平衡表也难有明显改善，下半年美棉期价预计延续震荡格局，跟随宏观市场情绪波动为主。后续需关注美 国"对等关税"暂停期结束后的政策变化，如果美国能与多个国家达成贸易协定，改善美棉需求预期，预计能给盘 面带来一定提振作用。 ...

甲醇日报 | 2025-07-11 港口累库幅度仍偏慢 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤410元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润678元/吨（+10）；内地甲醇价格方面， 内蒙北线1973元/吨（+10），内蒙北线基差175元/吨（-16），内蒙南线1980元/吨（+0）；山东临沂2290元/吨（+10）， 鲁南基差92元/吨（-16）；河南2175元/吨（+10），河南基差-23元/吨（-16）；河北2175元/吨（-10），河北基差37元/ 吨（-36）。隆众内地工厂库存356900吨（+4620），西北工厂库存228000吨（+4500）；隆众内地工厂待发订单221240 吨（-12010），西北工厂待发订单100000吨（-10400）。 港口方面：太仓甲醇2390元/吨（+5），太仓基差-8元/吨（-21），CFR中国276美元/吨（-1），华东进口价差-43元/吨 （-10），常州甲醇2400元/吨；广东甲醇2410元/吨（+10），广东基差12元/吨（-16）。隆众港口总库存718900吨（+45240）， 江苏港口库存395000吨（+62000），浙江港口库 ...

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：谨慎偏多 [7] - 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 电解铝冶炼利润在消费淡季扩大，长期供给受限，铝价上涨需宏观与微观消费共振，7月预计小幅累库但库存仍处低位，需警惕交割风险，短期等待回调布局多头，长期关注消费超预期带动的价格上涨 [3] - 氧化铝成本平稳，冶炼利润仍在，但海内外供给压力预期不改，月度供需过剩，社会库存累库，但现货市场未体现过剩，仓单库存低位且未累库，07合约持仓未减，交割风险仍在 [4][5] - 铝合金处于消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝供应紧张支撑成本，关注11合约跨品种套利机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 铝现货 - 2025年7月10日，长江A00铝价20820元/吨，较上一交易日涨160元/吨，现货升贴水-60元/吨；中原A00铝价20710元/吨，现货升贴水较上一交易日跌10元/吨至-170元/吨；佛山A00铝价20800元/吨，现货升贴水较上一交易日跌5元/吨至-75元/吨 [1] 铝期货 - 2025年7月10日，沪铝主力合约开于20520元/吨，收于20700元/吨，较上一交易日收盘价涨185元/吨，涨幅0.9%，最高价20750元/吨，最低价20515元/吨，成交138934手，较上一交易日增加36365手，持仓255633手，较上一交易日增加5534手 [1] 库存 - 截止2025年7月10日，SMM统计国内电解铝锭社会库存46.6万吨，LME铝库存395725吨，较前一交易日增加4925吨 [1] 氧化铝现货 - 2025年7月10日，SMM氧化铝山西价格3130元/吨，山东价格3120元/吨，广西价格3225元/吨，澳洲氧化铝FOB价格366美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025年7月10日，氧化铝主力合约开于3133元/吨，收于3208元/吨，较上一交易日收盘价涨86元/吨，涨幅2.75%，最高价3238元/吨，最低价3125元/吨，成交513954手，较上一交易日增加162240手，持仓244546手，较上一交易日减少4110手 [2] 铝合金价格 - 2025年7月10日，保太民用生铝采购价格15200元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比昨日持平；ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日上涨100元/吨，华东地区ADC12 - A00价差-1220元/吨 [2] 铝合金库存 - 铝合金社会库存3.14万吨，周度环比增加0.25万吨，厂内库存7.09万吨，周度环比减少0.79万吨，总库存10.23万吨，周度环比减少0.54万吨 [2] 市场分析 电解铝 - 冶炼利润在消费淡季扩大至4150元/吨，长期供给受限，铝价上涨需宏观与微观消费共振，7月预计小幅累库但库存仍处低位，需警惕交割风险，短期等待回调布局多头，长期关注消费超预期带动的价格上涨 [3] 氧化铝 - 成本端平稳，几内亚主流矿企3季度铝土矿长协价格74 - 75美元/吨，与2季度基本持平，冶炼利润仍在，海内外供给压力预期不改，月度供需过剩20万吨左右，社会库存累库，但现货市场未体现过剩，仓单库存低位且未累库，07合约持仓2.5万吨未减，交割前交易日仅剩3天，交割风险仍在 [4][5] 铝合金 - 处于消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本端支撑价格，AD2511 - AL2511合约价差-505元/吨，11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品市场呈现复杂态势，部分运价指数有涨有跌，EC合约行情偏强震荡，市场处于稳现实和弱预期状态，建议12 - 4正套持有，可关注8 - 10正套 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1763，前值1862，涨跌幅 - 5.27%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1343，前值1369，涨跌幅 - 1.92%；SCFI - 美西现值2089，前值2578，涨跌幅 - 18.97%；SCFIS - 美西现值1557，前值1619，涨跌幅 - 3.83%；SCFI - 美东现值4124，前值4717，涨跌幅 - 12.57%；SCFI - 西北欧现值2101，前值2030，涨跌幅3.50%；SCFIS - 西北欧现值2258，前值2123，涨跌幅6.36%；SCFI - 地中海现值2869，前值2985，涨跌幅 - 3.89% [2] EC合约情况 - EC2506现值1342.1，前值1332.5，涨跌幅0.72%；EC2508现值2022.5，前值2012.5，涨跌幅0.50%；EC2510现值1401.1，前值1390.0，涨跌幅0.80%；EC2512现值1556.4，前值1553.7，涨跌幅0.17%；EC5602现值1365.7，前值1353.4，涨跌幅0.91%；EC2604现值1204.0，前值1190.8，涨跌幅1.11% [2] 持仓情况 - EC2606持仓现值471，前值430，涨跌值41；EC2508持仓现值30945，前值31348，涨跌值 - 403；EC2410持仓现值29957，前值29642，涨跌值315；EC2412持仓现值6032，前值6098，涨跌值 - 66；EC2602持仓现值3799，前值3775，涨跌值24；EC2604持仓现值5625，前值5597，涨跌值28 [2] 月差情况 - 10 - 12现值621.4，前值622.5，涨跌值 - 1.1；12 - 2现值 - 155.3，前值 - 163.7，涨跌值8.4；12 - 4现值352.4，前值362.9，涨跌值 - 10.5 [2] 行业动态 - 英国海事机构和安全公司称周日红海发生船只遭袭事件，遭袭船只为利比里亚旗帜、希腊所有的散货船“Maxic Seas”，被海上无人机击中后进水，还遭小艇枪击和火箭推进榴弹攻击，船上安保人员还击 [2] - 7月4日欧盟汽车制造商和各国政府推动与美国达成关税减免协议，欧盟增加在美国投资，若7月9日前未达成贸易安排，欧盟输美商品关税将升至50% [6] - 以色列和哈马斯在卡塔尔的第一轮间接停火谈判无果而终 [7] - CMA新增11号加班船，仍有现舱 [7] - MSK wk31新增5920TEU加班船MAERSK FREEPORT [8] - 华东港口拥堵，MSC调整挂靠，只挂靠上海或宁波 [9] - 欧线7月上旬装载率良好，部分船东爆舱 [10] - OA联盟CES航线停航2水，船运力不足舱位缩减 [11] 行情分析 - 行情偏强震荡，受关税延期和马士基开舱超预期影响，远东至美国货物发运持续，利好8月，贴水修复 [12] - 7月第二周中枢价约3200（范围2900 - 3600），马士基报价先升后平，08合约表现强劲 [12] - 长协支撑下7月上旬装载率良好，欧线现货价格维稳，市场预计8月航司宣涨，但发运节奏打乱，8月落地效果恐不佳，处于稳现实和弱预期状态 [12] 投资策略 - 12 - 4正套持有，关注8 - 10正套，因wk28、30周运力少，马士基7月wk1开舱强，叠加欧洲拥堵预期，08或强于10运行 [12]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，市场走势需关注周二下游采购成交情况；基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 根据相关目录分别总结 价格指标 - 晋城大烟煤、内蒙动力煤、川渝液化气价格均维持不变，分别为900元、630元、4350元；国际天然气价格从11.64涨至11.72；太仓甲醇价格从2375元涨至2380元，内蒙甲醇价格维持1980元不变，山东甲醇价格从2220元涨至2230元；中国、东南亚、西北欧、美国甲醇价格均维持不变，分别为273元、339.5元、244.5元、83元 [1] 供给 - 国内甲醇产量从273125增至274675，国内开工率从84.84%升至85.32%，国际开工率维持70.07%不变，到港量维持25.46不变 [1] 库存 - 企业库存和港口库存均维持不变，分别为352280和673660 [1] 需求 - 订单待发量维持233250不变 [1] 成本 - 河北焦炉气甲醇成本维持1960元不变，内蒙煤制甲醇成本从1845.8元涨至1850元，山东煤制甲醇成本从2095.8元涨至2100元，山西煤制甲醇成本从1945.4元涨至1950元，四川天然气制甲醇成本维持2550元不变 [1] 开工率 - MTO开工率、二甲醚开工率、甲醛开工率、蜡油开工率、氯化物开工率、MTBE开工率均维持不变，分别为84.6%、5.76%、46.4%、93.42%、79.75%、65.06% [1] 关联品价格 - 甲醛（山东）、二甲醚、冰醋酸、甲烷氯化物、MTBE价格均维持不变，分别为930元、3350元、2250元、2140元、4950元 [1]

截至2025年7月11日 10:42，中证2000指数(932000)下跌0.01%。成分股方面涨跌互现，三川智慧(300066) 领涨20.09%，古鳌科技(300551)上涨20.04%，普联软件(300996)上涨16.09%；秦安股份(603758)领跌 10.01%，新城市(300778)下跌9.71%，再升科技(603601)下跌9.51%。中证2000ETF增强(159556)上涨 0.19%，最新价报1.05元。拉长时间看，截至2025年7月10日，中证2000ETF增强近1周累计上涨0.87%。 截至7月10日，中证2000ETF增强近1年净值上涨39.51%，指数股票型基金排名550/2908，居于前 18.91%。从收益能力看，截至2025年7月10日，中证2000ETF增强自成立以来，最高单月回报为 19.32%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为29.81%，涨跌月数比为10/8，上涨月份平均收益率为 5.51%，历史持有1年盈利概率为86.72%。 近期在"反内卷"主题和大金融的带动下市场持续创新高，上证综指已经站上3500以上。但是市场行情比 较有趣的点在于大市值明显强于小市值 ...