2025上海车展核心观点 - 车展主题为"拥抱创新 共赢未来"，规模超36万平方米，吸引全球近1,000家企业参展，覆盖26个国家及地区，预计发布超100款全球首发新车 [2] - 行业新技术聚焦高阶智驾加速普及和高压快充重构体验，包括高算力芯片与激光雷达大规模上车、800V高压快充成标配等 [3] - 新势力品牌同台竞技，智驾技术变革未来，华为、小米等科技巨头冲击高端市场 [4] - 自主品牌全面崛起，技术驱动品牌向上，混动与智驾双线突破 [5] 行业新技术 - 智能驾驶：高算力芯片持续发力，领克900成为全球首款搭载Thor芯片的量产车型，激光雷达价格下探至10万元级市场 [3][20] - 智能座舱：高通骁龙8295P芯片规模化普及，覆盖15万元以上车型，屏幕向大尺寸、多配置方向发展 [3][23] - 电动化：800V高压快充迅速普及，比亚迪突破至1,000V平台，续航普遍突破700km [3][25] - 高端化：华为尊界定位百万级豪华轿车，小米SU7 Ultra定位巅峰性能科技轿车 [3][26] 新势力新趋势 - 华为：尊界S800、问界M8、享界S9增程三箭齐发，覆盖30万元至百万元级市场 [4][33] - 小米：SU7 ultra具备最大马力1548Ps，零百加速2秒内，配备宁德时代赛道专用电池 [4] - 小鹏：G7搭载双激光雷达+城市NOA，P7i替代款基于全域800V碳化硅平台 [45][55] - 理想：i8纯电SUV支持城市NOA、代客泊车及车位到车位全场景智驾 [62] - 零跑：B10以10万元级唯一激光雷达车型推动智驾平权 [4][71] 自主品牌新趋势 - 比亚迪：汉L/唐L双旗舰搭载"天神之眼"智驾系统，第五代DM混动实现1,400km续航 [5][77] - 吉利：银河星耀8、极氪9X依托雷神EM-P混动与Thor芯片，实现13万元至百万元级市场布局 [5] - 长安/长城/上汽：差异化产品矩阵聚焦增程、越野与智能赛道 [5][76] 参展阵容 - 传统国际品牌：大众、奔驰、宝马、奥迪、丰田等悉数参展 [14] - 自主品牌：比亚迪、吉利、上汽、一汽、东风等全力参与 [14] - 新势力品牌：蔚来、小鹏、理想、零跑等同台竞技，小米汽车、鸿蒙智行等首次亮相 [14] - 供应链企业：博世、采埃孚、麦格纳、宁德时代等超过半数世界百强零部件供应商参展 [15]

2025上海车展概况 - 展会主题为"拥抱创新 共赢未来"，将于2025年4月23日至5月2日在国家会展中心(上海)举办 [1] - 展览规模超36万平方米，吸引全球近1000家企业参展，覆盖26个国家及地区 [1] - 预计发布超100款全球首发新车，海内外主流品牌悉数亮相 [1] - 启用13个室内展馆，其中乘用车8个馆，汽车科技及供应链4个馆，媒体区1个馆 [11] 行业新技术趋势 智能驾驶 - 高算力芯片与激光雷达大规模上车，领克900成为全球首款搭载Thor芯片的量产车型 [2] - 双Orin-X芯片成主流配置，激光雷达下探至10万元级市场 [2] - 城市NOA、自动泊车技术加速落地，智驾配置全面升级 [21] 智能座舱 - 高通骁龙8295P芯片规模化普及，覆盖15万元以上车型 [2] - 屏幕向大尺寸、多配置方向发展，部分车型采用曲面屏、天际屏 [24] 电动化 - 800V高压快充成标配，续航普遍突破700km [2] - 比亚迪全域1000V平台、华为尊界S800支持6C超充 [2] - 800V碳化硅高压架构迅速普及，相比传统400V架构优势明显 [27] 高端化 - 华为、小米新车集中发力高端市场，华为尊界定位百万级豪华轿车 [2] - 20-30万元车型冲击合资市场份额，30万元以上市场竞争格局被重塑 [28] 新势力品牌表现 华为 - 尊界S800定位百万级豪华轿车，搭载L3级智驾系统和鸿蒙ALPS 2.0座舱 [35][36] - 享界S9增程版对标奔驰E级，CLTC纯电续航最高365km [38] - 问界M8定位中大型SUV，搭载华为ADS 3.0智驾系统 [45] 小鹏 - MONA MAX定位15万级纯电轿跑，CLTC续航580km [53] - G7定位25万级纯电中型SUV，CLTC续航达702km [60] - P7i替代款预计基于全域800V碳化硅平台，续航700km以上 [67] 理想 - i8定位高端纯电SUV，CLTC续航710-800公里 [72] - 搭载双NVIDIA Orin-X芯片，支持城市NOA等全场景智驾 [72] 零跑 - B10定位10万级纯电SUV，旗舰版配备激光雷达 [80] - 智驾芯片算力提升至100TOPS，支持高速及城区自动领航辅助 [81] 自主品牌表现 比亚迪 - 汉L EV基于全域1000V高压平台，零百加速2.7秒 [91] - 搭载"天神之眼B"智驾系统，配备激光雷达和Orin-X芯片 [92] - 王朝网与方程豹品牌形成双线旗舰矩阵，覆盖13-30万元市场 [90] 吉利 - 银河星耀8、极氪9X等车型覆盖13万元至百万元级市场 [4] - 领克900搭载Thor芯片，定义豪华新标杆 [4] 长安/长城/上汽 - 长安深蓝S09、长城坦克400Hi4-Z等差异化产品矩阵 [4] - 上汽智己LS6以800V平台+华为乾崑ADS 3.0系统树立标杆 [89]

行业活动概况 - 2025智能座舱车载声学创新大会暨第一届智能声学创新论坛将于4月22日在上海大华虹桥假日酒店举办，与上海国际车展形成联动 [1][3] - 智能座舱正成为融合办公、休息、娱乐功能的"第三空间"，车载声学系统需求聚焦沉浸式声场、个性化交互及情绪感知 [1] - 活动由产学研多方联合主办，包括中国声学学会声频工程分会、南京大学校友总会声学行业校友会，瑞声科技、歌尔集团等企业协办 [3][4] 参会阵容与议程亮点 - 已吸引300+行业精英报名，覆盖比亚迪、上汽大众、小米汽车、零跑汽车等整车厂，瑞声科技、歌尔丹拿、科大讯飞等供应链企业，以及中国计量科学研究院等科研机构 [3] - 上午议程聚焦声学技术突破：包括中国工程院院士康健主讲声景与多感交互设计、瑞声科技探讨有限硬件下的音质算法优化、歌尔丹拿提出沉浸声场景化解决方案 [7] - 下午议题涵盖智能音频测量（中国计量科学研究院）、比亚迪汽车声学创新、清听声学定向声技术、彼格镁隆无麦K歌系统设计等前沿方向 [8] 技术研讨重点 - 两场圆桌对话分别围绕"声学技术创新赋能座舱声场新体验"和"声学+人工智能技术应用前景"，参与方包括交通运输部公路科学研究院、中国商飞、上汽集团等跨领域专家 [7][8] - 关键技术突破方向包括：算法驱动扬声器音质提升（瑞声科技）、解决沉浸声"最后一米"难题（歌尔丹拿）、主被动协同降噪（无锡吉兴）等 [7][8] - 活动将同步启动智能声学交互技术大赛，推动行业创新 [8] 产业合作机遇 - 设置高端晚宴交流环节，促进产业链资源对接 [3] - 参会企业覆盖声学元件（瑞声、歌尔）、整车厂（比亚迪、上汽）、AI技术商（科大讯飞）、测试机构（中国计量院）等全链条 [3][7][8]

产品发布与市场定位 - 广汽传祺发布全新高端旗舰MPV传祺向往M8乾崑系列，设计理念为"东方美学与智能科技融合" [2] - 自2017年推出首款国产豪华MPV以来，公司累计售出超过75万辆MPV车型，连续73个月蝉联中国豪华MPV市场销量冠军 [2] - 新车系定位全品类旗舰级产品，涵盖轿车、SUV、MPV三大主流品类，标配高阶智能驾驶系统，年内将实现L3级自动驾驶技术落地 [6] 技术升级与安全性能 - 智能驾驶系统搭载华为乾崑ADS高阶系统，采用192线激光雷达与4D毫米波雷达组合，配合CAS 3.0全向主动防碰撞系统，累计规避约200万次潜在碰撞风险 [3] - 车载智能座舱基于鸿蒙操作系统，支持7块屏幕互联联动，适配50余款定制应用 [3] - 车身结构采用"八纵十九横"设计，85.6%为高强度钢材，电池系统通过145项测试，电芯单体失效率控制在PPB级 [3][4] 战略规划与销量目标 - 广汽集团推进"三年'番禺行动'"战略，目标2027年自主品牌销量占比超60%，年销量突破200万辆 [5] - 传祺向往车系将与埃安、昊铂品牌形成差异化定位，构建协同效应，覆盖广泛消费人群 [5] - 全系车型综合续航超1000公里，服务体系覆盖全国272个城市，服务响应时间压缩至2分钟内 [6] 服务体系与资源整合 - 构建覆盖全国的免费上门取送车网络，地级市覆盖率100% [6] - 共享广汽集团1200多个售后服务网点，接入超120万个充电桩资源 [6]

文章核心观点 整合成效渐显，新产品和新客户加速拓展，“大继峰”未来有望成为全球智能座舱龙头，预计公司2025 - 2027年收入为267.50/299.50/359.50亿元，归母净利润为6.61/9.50/13.47亿元，对应EPS为0.52/0.75/1.06元，对应2025年4月11日11.15元/股的收盘价，PE分别为21/15/10倍，维持“推荐”评级 [4] 各部分总结 事件概述 - 公司披露控股子公司格拉默2025Q1业绩，收入487.4百万欧元，同比+2.3%；净利润9.7百万欧元，扭亏为盈 [1] 分析判断 - 2025Q1格拉默扭亏为盈，业绩步入释放期，预计公司集团层面2025Q1同样显著增长，业绩释放得益于“Top 10”计划重组措施显效，格拉默董事会预计2025财年营业收入达19亿欧元、同比持平，经营性息税前利润达0.6亿欧元、扭亏为盈 [1] - 公司在乘用车座椅业务领域突破拓展，2023年5月量产，2023年5 - 12月交付6.5万套、营收6.55亿元，2024年交付33万套、营收31.10亿元，截至2025年4月10日累计在手项目定点21个，生命周期总金额达888 - 935亿元，在手订单同一年量产可实现年收入148 - 156亿元，为继峰本部2024年收入的230% - 242% [2] - 公司2019Q4并表格拉默后全面整合，2023年推动降本增效，格拉默和继峰联合开拓市场，产品和客户相互赋能，公司横向拓展智能化新品，纵向布局相关产品，“大继峰”有望冲击智能座舱市场成为全球龙头 [3] 财务预测 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 22,255 | 26,750 | 29,950 | 35,950 | | 增长率(%) | 3.2 | 20.2 | 12.0 | 20.0 | | 归属母公司股东净利润(百万元) | -567 | 661 | 950 | 1,347 | | 增长率(%) | -378.0 | 216.6 | 43.7 | 41.8 | | 每股收益(元) | -0.45 | 0.52 | 0.75 | 1.06 | | PE | | 21 | 15 | 10 | | PB | 3.0 | 2.6 | 2.2 | 1.8 | [5]

公司披露2025年员工持股计划草案 。 01 事件概述 ► 员工持股增强团队竞争力 考核目标彰显座椅业务信心 本次员工持股计划参加对象主要为座椅事业部的核心骨干员工及董事会认为需要激励的其他人员，人员总数不超过100人、股份总数不超过5,700万股（占股本总额 0.45%），股份来源于此前回购股票、员工受让价格为5.54元/股，为2025/4/9收盘价的53%。 本次股权激励考核目标主要针对座椅事业部，对座椅业务的收入、利 润、利润率设置考核目标，彰显公司对座椅业务快速发展和盈利的信心。 1）解锁期一：2025年座椅事业部收入考核触发值/中间值/目标值为40/45/50亿元，净利润考 核触发值/中间值/目标值为0.8/1.2/1.5亿元，净利率为2.0%/2.6%/3.0%；2）解锁期二：2026年座椅事业部收入考核触发值/中间值/目标值为70/85/100亿元，净利润考 核触发值/中间值/目标值为4.0/4.5/5.0亿元,净利率为5.7%/5.3%/5.0%；3）触发值/中间值/目标值对应完成系数为60%/80%/100%。 ► 智能电动突围 座椅国产替代空间广阔 公司先后于2021年10月、2022年7 ...

行业分析 - 商用车行业数据显示工程机械和重卡销售已实现同比增长 政策层面交通运输部等三部门联合发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》 国四重卡存量较大 政策落地有望促进重卡新车市场销售 [1] - 乘用车和两轮车市场规模远超商用车 为业务成长性提供更大空间 [1] 公司业务 - 传统商用车业务将直接受益于行业景气度提升 [1] - 公司逐步拓展乘用车和两轮车市场 持续增加产品品类和客户 量产项目增加将推动未来收入增长 [1] - 研发投入较高主因新增新国标记录仪 eCall 座舱类产品和控制器类产品 随着产品进入量产 相关费用将逐步收敛 [1] - 智能座舱和控制器是2024年增长较快业务 产品类型和量产项目持续增加 预计2025年保持快速增长 [1] - 乘用车业务收入占比2024年持续提高 两轮车业务崭露头角 预计2025年进一步扩大收入占比 [1] - eCall产品开发已完成 获阿联酋证书并通过欧盟E-MRK认证全部测试 预计下半年开始装车销售 [1] 机构背景 - 同犇投资成立于2014年1月 实缴资本1000万 由新财富最佳分析师创建 是"五年金牌分析师转型阳光私募"唯一团队 [2] - 公司总经理童驯曾连续五年获新财富食品饮料行业最佳分析师第一名 擅长大消费投资 [2]

公司产品发布 - 芯擎科技发布自动驾驶芯片"星辰一号"及智能座舱和智能驾驶全系列解决方案，共推出12组不同的芯片方案 [2][3] - 公司首次官宣"龍鹰一号Lite"、"龍鹰一号Pro"、"星辰一号Lite"以及AI加速芯片，并计划明年推出全面升级的"龍鹰二号"芯片 [3] - 基于"星辰一号"7nm车规芯片，公司搭建开放的全场景生态平台"芯擎方舟"，提供一站式算法开发和端到端大模型部署能力 [3] 技术优势与市场定位 - 公司是国内唯一同时覆盖智能座舱和智能驾驶关键SoC的芯片供应商，能够提供从入门级到高阶智能座舱及舱驾融合的多种芯片组合 [3] - "龍鹰一号"是国内首颗7纳米智能座舱车规芯片，2023年量产当年实现出货20万件，并获得德国大众超大订单，标志着国产座舱芯片首次正式走出国门 [2] - 公司在设计龍鹰一号时加入NPU，将传统需要多块芯片完成的任务集成到单芯片中，提升了功能安全和性价比 [4][5] 市场表现与预期 - 2023年公司累计销售超过100万片芯片，预计2024年也将超过100万片 [5] - 公司预期未来两三年有望实现25%以上的市场份额 [5] - 2025年国际化是发展重点，已与大众合作并在东南亚与某中高端车企展开合作，计划进一步拓展日系、韩系车市场 [5] 生态合作 - 公司开启"大生态"合作模式，与国家新能源汽车技术创新中心、中汽研科技等众多生态伙伴签约，共同推动大生态融合 [3] - 现场7大展台展示了入门级座舱、单芯片舱驾融合、高阶舱驾一体和高阶智驾的各类应用，呈现丰富的生态伙伴合作成果 [3] 行业影响 - 公司认为DeepSeek的应用对芯片产业发展产生积极影响，在端侧做了嵌入式应用，提升智能座舱和自动驾驶的响应速度与决策能力 [5] - 公司填补了市场主流芯片在功能安全、汽车安全方面的不足，提升了算力和加密性能 [4]

行业趋势 - AI大模型性能提升和成本下降推动终端厂商落地特定场景的AI Agent，车企积极拥抱AI技术[2] - 汽车行业在电动化变革后，智能化成为下一个分水岭，AI大模型对智能座舱的深层赋能是最大看点[2] - 汽车正从"交通工具"进化为"智能终端"，未来80%功能与交通无关，成为人类生活的"第三空间"[3] 公司技术布局 - 智己AIOS生态座舱发布，实现"No Touch＆No App"交互，提升自然语言理解和多模态感知能力[3] - 智己智能座舱接入阿里系AI能力，包括通义千问QwQ系列模型，性能与DeepSeek及LLaMA同属世界第一梯队[4][11] - 智己完成自然语义理解大模型预训练，三年达到行业五年水平，支持多模型融合和秒级响应复杂指令[15][17][18] 生态合作 - 智己由上汽集团、张江高科和阿里巴巴共同成立，阿里系AI技术独家赋能智己智能座舱[8][10] - 阿里系AI涵盖通义千问模型、阿里云、支付宝、饿了么等，形成技术底座和本地生活生态闭环[11][12] - 智己与饿了么深度融合，推出行业首个"AI外卖"功能，实现语音点餐和个性化推荐[22][23][24] 产品创新 - 智己IM AIOS引入"大模型+AI Agent"，支持语音、手势、触控多模态输入，减少驾驶注意力分散[16][18] - AI Agent可协同导航、娱乐等服务，例如根据到达时间推荐餐厅，或结合观影历史推荐电影[24][25][26] - 未来场景扩展至拍摄、办公、社交等Agent，实现移动空间的全链路智能化[27] 市场定位 - 智己定位高端新能源市场，股东背景提供电动平台、长三角产业链和AI技术资源[9][10] - 智己IM AIOS被视为汽车AI的"iPhone时刻"，可能引领行业迈向主动交互智舱阶段[5][19]

文章核心观点 阿里与苹果联合推进AI大模型技术，同时阿里和智己发布“IM AIOS系统”，开启智能座舱的“iPhone时刻”，智己与阿里的合作开创人车交互新模式，开辟“IM AIOS生态座舱”新赛道，有望成为汽车行业下一个超级生态的突破口 分组1：阿里系AI落地首选智己 - 苹果手机与智己和阿里合作使用的大模型均为通义千问大模型，智己汽车用上“Apple严选” [4] - 智己是由上汽集团、张江高科和阿里巴巴集团共同打造，拥有阿里雄厚生态资源和领先技术优势 [4] - 阿里与智己联合研发行业最大端上开放式语音大模型和行业首个AI交互智能体，开创“No Touch & No App”人车交互模式 [4] 分组2：人车交互迎来“No Touch ＆ No App”新时代 - 汽车座舱交互在AI大模型进入前经历机械按键、触控交互、语音智能交互三个时代，此前语音交互存在不足 [7] - AI大模型加入使汽车智舱能精准识别用户指令与意图，智己和阿里联合开发的IM AIOS让汽车智舱向“主动服务”转变 [8] - 智己依托三大核心技术支柱率先开启智舱革命，1月初完成大模型预训练，测试数据达行业顶尖水平 [9] 分组3：开辟“IM AIOS生态座舱”新赛道 - 阿里系庞大本地生活生态体系与大模型技术打通后，AI座舱可提供具象化场景功能，如“AI外卖”“AI票务” [11][12] - 智己与阿里的AIOS是智能汽车的最强大脑，为第三空间注入灵魂，用户可享受全场景服务 [13] - 我国智能座舱市场规模由2019年的441亿元增长至2022年的739亿元，年均复合增长率达18.6%，预计2026年将达2127亿元，智己和阿里开辟新赛道站在风口 [13]