报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司3个月内完成股份回购彰显对未来发展前景的信心，明确发展人形机器人关节模组产品有望复刻新能源热管理发展路径提升配套价值量，预计海外业务营收及盈利能力将继续提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 略调整毛利率及费用率等，预测2025 - 2027年EPS分别为1.23、1.63、2.04元（原为1.26、1.63、2.02元），可比公司25年PE平均估值32倍，目标价39.36元 [2] 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，公司营业收入从110.18亿元增长至215.02亿元，同比增长分别为29.9%、15.3%、20.3%、18.8%、18.5%；营业利润从8.16亿元增长至22.01亿元，同比增长分别为67.7%、23.6%、31.2%、32.6%、25.4%；归属母公司净利润从6.12亿元增长至17.04亿元，同比增长分别为59.7%、28.0%、30.7%、32.6%、25.4% [4] 公司表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为8.07%、22.38%、21.27%、97.9%，相对表现分别为6.38%、18.16%、12.29%、76.49%，沪深300表现分别为1.69%、4.22%、8.98%、21.41% [6] 公司发展历程 - 2025年5月8日海外盈利能力继续提升、数字能源业务持续放量；4月20日数字能源业务快速增长，持续获得新项目定点；2024年10月31日3季度扣非盈利环比向上，持续获取海外订单 [8] 可比公司估值比较 - 列出三花智控、旭升集团等多家可比公司2024A - 2027E的每股收益及市盈率情况，调整后平均2024A - 2027E市盈率分别为42.05、32.40、26.14、21.56 [10] 财务报表预测与比率分析 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表相关科目数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率情况 [12]

市场现状分析 - 当前市场情绪高涨，存在"牛市冲8000点""剑指10000点"的乐观预期，但实际牛市需基本面、资金面、情绪面三重支撑[1] - 成交量虽达万亿级别，但北向资金频繁进出，内资依赖ETF托市，显示为存量博弈而非增量资金入场[3] - AI、机器人板块涨幅显著，但一季度财报超预期公司不足30%，多数企业盈利仍处于恢复阶段[3] - 沪指距前高仅10%，未经历充分调整，历史规律显示A股牛市需先经历深度调整[3] 牛市面临的挑战 - 经济基本面支撑不足：消费复苏力度有限，产能利用率处于低位[3] - 增量资金匮乏：居民存款中90%散户资金被套牢，新基金发行量仅为2015年牛市时期的1/3[3] - 外部风险因素：特朗普对华关税政策不确定性，美联储降息预期反复波动[3] 投资策略建议 - 应聚焦"三高"公司：高业绩确定性（如工业出海龙头）、高政策壁垒（国产替代核心）、高股息护城河（现金流稳定蓝筹）[3] - 牛市初期需警惕市场波动，急跌后3天内收复失地为健康信号，持续阴跌超一周则需减仓[3] - 注册制背景下需规避高估值微盘股，市盈率上百倍个股退市风险显著上升[4] 行业表现特征 - AI、机器人板块近期表现突出，但盈利支撑较弱[3] - 工业出海、国产替代、高股息蓝筹等领域具备结构性机会[3] - 微盘股炒作现象明显，与注册制改革方向背离[4]

外资机构看好中国经济 - 摩根士丹利将2025年中国经济增速预期上调0.3个百分点，明后两年增速预期分别上调0.2个百分点 [4] - 高盛上调今年二季度和下半年中国环比GDP增速预测，并将2025年全年GDP增速预测上调0.6个百分点 [4] - 野村将中国2025年GDP增速预测上调0.5个百分点，摩根大通上调0.7个百分点，大华银行上调0.3个百分点 [5] - 中国制造业凭借全产业链竞争力、技术升级突破及消费市场活力展现强大发展潜力 [7] - 大华银行指出中国制造业核心竞争力在于覆盖全产业链的完整工业体系，依托成本与质量双重优势服务全球市场 [8] - 安联投资强调中国正显著提升制造业附加值，聚焦半导体、人工智能、电动汽车、锂电池、机器人等高科技和绿色产品领域 [9] 外资抄底中国房地产 - 施罗德资本与西子国际联合发起总规模约30亿元的私募房地产股权投资基金，聚焦长三角核心城市写字楼及消费基础设施投资 [1][10] - 汉斯集团旗下汉斯（上海）私募基金、淡马锡旗下淡明（上海）私募基金、安耐德资本旗下安耐德私募基金等外资机构近期完成备案或登记 [11] - 国联民生证券指出房地产板块估值处于历史底部区间，政策发力巩固市场企稳态势，核心城市土地市场回暖迹象初显 [12] - 中银国际证券预计下半年地方政府将推动旧改房票安置、城市更新金融支持等政策落地 [13] - 华源证券认为高品质住宅将迎来发展浪潮，维持房地产"看好"评级 [14] A股市场展望 - 7月25日沪指下跌0.33%，深证成指、创业板指分别下跌0.22%、0.23%，本周三大指数分别上涨1.67%、2.33%、2.76% [15] - 中原证券建议关注中报业绩高增长及科技成长双线策略，同时布局高股息银行、公用事业及战略新兴产业 [15] - 中信证券指出"反内卷"政策强度升级将成为持续投资主线，低位周期制造品种有望成为交易主线 [16] - 平安证券预计大型险企从2025年起每年投资A股增量资金约3477亿—6598亿元，高股息蓝筹将持续受益于险资配置逻辑 [16]

广州制造业企业"走出去"服务对接活动 - 活动由广州市工业和信息化局、广州市商务局、中国电子商会联合主办 探讨制造业企业"走出去"的新路径与新机遇 [1] 中国制造业发展现状 - 2024年中国制造业增加值达40.5万亿 连续15年位居全球第一 [3] - 粤港澳大湾区高端制造业发展迅猛 新能源汽车、机器人等领域表现突出 [3] - 传统产业积极转型 新兴产业增速显著 [3] 全球智能机械与电子产品博览会(AIE) - 博览会定位为汇聚各方资源、助力企业出海的综合性平台 [3] - 以"湾区智造·全球共享"为主题 首创"一展两地"新模式 [4] - 展会将于12月4日至6日在澳门和珠海两地同时举办 [4] 澳门展馆设置 - 智能通讯与物联网馆聚焦量子通信技术、卫星通信技术等前沿领域 [4] - 创投新概念馆重点邀请世界500强、中国百强、独角兽等企业 [4] - 智能视听与元宇宙馆已邀请索尼、海康威视等知名企业参展 [4] 珠海展馆设置 - 智能装备与工业互联网馆重点展示工业机器人、服务机器人等 [4] - 智能交通与未来出行馆展示新能源汽车、自动驾驶、低空经济等 [4] - 智能家居与健康科技馆展示智能家电、健康监测设备等产品 [4] 展会配套活动 - 采用"1+1+6+N"活动主线 包括1场开幕式、1个主旨论坛、6个主题展览馆及N场分论坛 [5] - 围绕机器人、人工智能等领域举办若干场赛事 [5] - 举办50余场供需对接会 [5] 展会支持机构 - 邀请北京大学、清华大学等知名学府及中国科学院等科研机构参与 [5] - 组织全球100家以上顶尖资本机构到场 [5] 政府支持政策 - 广东省对展商的展位费给予全额补贴 [5] - 落地横琴的企业可享受企业所得税和个人所得税"双十五"优惠 [5] - 针对"四新"产业提供科技研发、高端制造、人才培育、金融服务等专项扶持 [5]

英伟达市值里程碑 - 英伟达股价日内上涨2.5%至163.9美元/股 总市值达4万亿美元 成为全球首家突破该市值的公司 [1] - 4万亿美元市值超过英法德等国股票总市值 [1] - 当前市场存在将英伟达股票类比黄金避险资产的争议观点 [1] 资产性质分析 - 英伟达股票被定性为典型的泡沫资产 而非优质避险资产 [1] - 全球化经济上升期容易催生泡沫资产 如中房美股欧债等 [1] - 当前全球经济处于下行期 更应关注避险而非追逐泡沫 [2] 美元定价逻辑 - 美元自1971年进入无锚货币时代 货币真实价值持续下降 [3] - 1971年至今美元相对黄金贬值94.6% 1999年至今贬值91% [5] - 以石油计价美元自1971年贬值31.5% [5] - 美元持续扩张 美债规模将达41万亿 加剧流动性泛滥 [6] 金本位定价参考 - 金本位可作为资产定价的"照妖镜" 比法币定价更可靠 [4] - 1971年黄金35美元/盎司 当前3345美元/盎司 [5] - 1999年黄金287美元/盎司 显示美元购买力大幅下降 [5] 全球货币体系变革 - 美元霸权体系受挑战 多元货币体系正在形成 [6] - 美元可能沦为区域货币 市场份额被RMB欧元等瓜分 [6] - 2023年美元已贬值10% 存在持续贬值趋势 [7] 投资策略建议 - 科技/AI板块投资需严格风控和仓位管理 [7] - 长期主义应选择低市盈率有现金流的潜力公司 [7] - 需配置防守型资产获取稳定现金流和利息收入 [7]

市场轮动分析 - 医药、房地产、半导体板块先后轮动 市场整体呈现缺乏新热点的调整态势 [1] - 科创板半导体板块异动 寒武纪单日涨幅超10% 茂莱光学创历史新高 港股中芯国际涨5% 华虹半导体涨9% [1] - 市场成交额维持在1.8万亿以上 呈现慢牛特征 但板块轮动加剧操作难度 [1][2] 半导体行业动态 - 寒武纪传闻推动板块上涨 涉及中芯国际690测试片进展 [1] - 科创50指数单日大涨2% 前期表现落后于其他指数 [3] - 科技行情可能从半导体向AI、机器人等细分领域扩散 [4] 板块投资策略 - 明牌题材如墨脱水电站、海南封关存在追高风险 需警惕过山车行情 [1][2] - 结构性行情特征明显 科技板块前期表现一般但存在轮动机会 [2][3] - 白酒等顺周期板块表现疲软 市场对月底重要会议缺乏预期 [5] 潜在机会研判 - AI和机器人板块处于沉寂期 但未来存在政策利好预期 [4] - 需验证寒武纪传闻的持续性 判断半导体行情是否具备趋势性 [6] - 创新药行情能否延续至医疗器械领域值得关注 [6]

行情回顾 - 市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌，科创50指数午后涨超2% [1] - 半导体芯片股集体走强，阿石创涨停，寒武纪涨超10%，AI应用方向因赛集团、汉王科技等涨停 [1] - 雅江电站概念股集体调整，深水规院、华新水泥等多股跌停，个股涨跌互现，成交额1.82万亿 [1] 国产芯片 - 国产芯片概念大涨，海立股份、阿石创、张江高科等多股涨停，寒武纪涨12% [3] - 清华大学团队开发基于聚碲氧烷的新型EUV光刻胶，为半导体制造提供新材料策略 [3] - 全球光刻机市场规模预计2029年达378.1亿美元，2024-2034年CAGR为5.0%，2024年市场规模295.7亿美元 [4] - 国产光刻胶在i线产品占主导，KrF份额提升，ArF实现突破，当前国产化率20-25% [5] - Gartner预测全球光刻胶市场2028年达75亿美元，CAGR约8.7% [5] 算力与AI - 算力板块直真科技、延华智能、湖北广电等多股涨停，AI大模型汉王科技、新华传媒涨停 [6] - 2025世界人工智能大会将汇聚800+企业，发布50+AI终端、40+大模型、60+机器人及100+新品 [8] - OpenAI计划8月初发布GPT-5模型，含mini和nano版本 [6] - IDC预测中国安全智能体应用市场规模2028年达16亿美元，CAGR超230% [9] 机器人 - 机器人板块横河精密2连板，全筑股份、冠盛股份等涨停，上纬新材底部涨幅超700% [10] - 2025世界机器人大会8月举办，展览面积首次超5万平方米，主题聚焦智慧机器人 [10] - 人形机器人产业逻辑从主题投资转向落地，长周期成长性对标新能源汽车 [13] 其他热点 - 雅江电站概念股分化，医药、大消费局部活跃，雅江淘汰股跌幅居前 [13] - 碳酸锂期货主力合约盘中涨停，收盘涨超7%，带动锂电池板块 [16] - 历史新高股包括上纬新材（机器人，涨17.13%）、鸿日达（算力，涨13.38%）、汇成真空（光刻机，涨11.09%）等 [17]

报告公司投资评级 - 维持特斯拉“持有”评级，下调目标价至 298.2 美元，潜在降幅 10% [1] 报告的核心观点 - 特斯拉汽车业务基本面持续承压，受低成本车型量产推迟、美国电动车补贴及欧洲电动车需求波动影响，预计影响持续到年底；同时公司坚持投入 AI、机器人、能源等新兴业务领域，费用增长为其提供长期成长空间，当前市盈率为 141.7x，维持“持有”评级 [1] - 短期汽车销售压力或持续到年底，二季度收入同比下滑 12%，环比增长 16%，汽车销售收入同比降 16%，环比增 20%，毛利率 17.2%，同比降 0.7 个百分点，环比增 0.9 个百分点，总费用近 30 亿美元，同比降 1%，环比增 7%，净利润 11.7 亿美元，同比降 21%，环比增 187%，下调 2025 年及 2026 年盈利预测 [8] - 新技术带来商业落地有望在未来五年打开远期成长天花板，美国奥斯汀启动 Robotaxi 服务，预计明年年底左右带来财务贡献，未来三个月推出人形机器人 Optimus 3，预计明年量产，5 年内产能达 10 万台，AI 和数据中心储能需求增加 [8] - 采用分部加总法对特斯拉估值，目标价 298.2 美元，潜在降幅 10%，对应 2026 年市盈率为 143.0x [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标（2023 - 2027E） - 营业收入：2023 - 2027E 分别为 967.73 亿、976.9 亿、896.63 亿、1091.92 亿、1242.68 亿美元，同比增速分别为 19%、1%、 - 8%、22%、14% [2] - 净利润：2023 - 2027E 分别为 149.97 亿、70.91 亿、41.19 亿、67.21 亿、91.8 亿美元，同比增速分别为 19%、 - 53%、 - 42%、63%、37% [2] - 目标 PS (x)：2023 - 2027E 分别为 12.3、12.3、10.7、8.8、7.7 [2] - 目标 PE (x)：2023 - 2027E 分别为 79.3、169.0、233.3、143.0、104.7 [2] 股价相关信息 - 目标价 298.2 美元，潜在降幅 10%，目前股价 332.56 美元，52 周内股价区间 182.0 - 488.5 美元，总市值 10711.61 亿美元，近 3 月日均成交额 346.94 亿美元（截至 2025 年 7 月 23 日收盘价） [3] 二季度业绩详情（2Q25） - 营业收入 224.96 亿美元，同比降 12%，环比增 16%；毛利润 38.78 亿美元，同比降 15%，环比增 23%；营业利润 9.23 亿美元，同比降 42%，环比增 131%；净利润 11.72 亿美元，同比降 21%，环比增 187% [11] - 各业务板块收入：汽车销售 162.26 亿美元，同比降 16%，环比增 20%；汽车租赁 4.35 亿美元，同比降 5%，环比降 3%；能源 27.89 亿美元，同比降 7%，环比增 2%；服务和其他 30.46 亿美元，同比增 17%，环比增 15% [11] - 各业务板块毛利率：汽车销售 16.4%，同比降 1.4 个百分点，环比增 1.2 个百分点；汽车租赁 47.6%，同比增 1.1 个百分点，环比增 1.1 个百分点；能源 30.3%，同比增 5.8 个百分点，环比增 1.6 个百分点；服务和其他 5.4%，同比降 1.0 个百分点，环比增 1.6 个百分点；综合毛利率 17.2%，同比降 0.7 个百分点，环比增 0.9 个百分点 [11] - 汽车交付量 384122 辆，同比降 13%，环比增 14%；汽车平均价格 41099 美元，同比降 2%，环比增 7% [11] 业绩预测：新预测 vs 前预测（2025E - 2027E） - 营业收入、毛利润、营业利润、净利润等指标新预测较前预测均有下调，利润率方面毛利率、营业利润率、净利率等也有不同程度下降 [12] 分部加总估值法（2026 年） - 汽车销售和积分净利润 64.69 亿美元，净利润增速 65%，市盈率 100.0，估值 646.907 亿美元；汽车租赁净利润 4.68 亿美元，净利润增速 48%，市盈率 60.0，估值 28.085 亿美元；能源收入 117.48 亿美元，收入增速 7%，市销率 12.0，估值 140.971 亿美元；服务和其他收入 145.23 亿美元，收入增速 119%，市销率 10.0，估值 145.233 亿美元；合计估值 961.197 亿美元，股数 3223 百万股，目标价 298.2 美元 [13] 乐观与悲观情景假设 - 乐观情景：目标价 381.1 美元（概率 15%），条件为全球及美国宏观环境等政策稳定，全球新能源车行业需求增长高于预期，全自动辅助驾驶（FSD）功能开发进度快于预期，新车型上量速度及交付量水平高于预期，美国市场利率下行带动估值上行 [25] - 悲观情景：目标价 166.0 美元（概率 15%），条件为宏观环境及政策波动，中国国内和海外新能源车行业需求不振低于市场预期，市场竞争加剧价格压力上升，汽车销售价格和毛利率下降拖累公司利润表现，上游原料价格下行幅度低于预期，公司新业务投入大业绩表现波动大 [25]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是一家IC设计公司，深耕存储芯片和微控制器，产品主要包括存储芯片、微控制器和传感器，2024年存储芯片营收占比70.61%，微控制器占23.19%，传感器占6.09% [5] - Serial NOR Flash公司排名全球第二，积极布局DRAM利基市场，大厂向DDR5和HBM迁移产能，公司有望提升利基型DDR4市占率 [5] - 积极扩展汽车客户，车规类NOR Flash有望延续增长，目前汽车领域收入占比不足10%，预计车规NOR Flash将保持较高增速 [5] - 端侧AI、机器人等新兴应用领域打开未来成长空间，AI眼镜出货量增长有望提升存储产品需求量，公司可覆盖人形机器人超50颗MCU需求 [5] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为14.59/19.88/25.72亿元，对应7月23日股价PE分别为53/39/30倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [5] 报告相关目录总结 公司基本数据 - 最新收盘价116.99元，一年内最高/最低价147.22/63.79元，市盈率68.61，市净率4.63，总股本6.64亿股，总市值776.88亿元 [1] 盈利预测 |年份|营收（亿元）|营收增速（%）|归母净利润（亿元）|归母净利润增速（%）|EPS(元/股)|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|73.56|27.69%|11.03|584.21%|1.66|70.47| |2025E|93.72|27.41%|14.59|32.35%|2.20|53.24| |2026E|116.21|23.99%|19.88|36.23%|2.99|39.08| |2027E|139.44|19.99%|25.72|29.40%|3.87|30.20|[3] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|12434.80|14161.22|16099.08|18533.75| |非流动资产|6794.04|6764.63|6713.36|6640.52| |资产总计|19228.83|20925.85|22812.44|25174.27| |流动负债|2330.51|2866.33|3170.90|3485.58| |非流动负债|219.55|219.55|219.55|219.55| |负债合计|2550.05|3085.87|3390.45|3705.13| |少数股东权益|180.27|180.27|180.27|180.27| |归属母公司股东权益|16498.51|17659.70|19241.72|21288.87| |负债和股东权益|19228.83|20925.85|22812.44|25174.27|[6] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|2032.23|1163.96|1883.74|1990.44| |投资活动现金流|-669.34|-185.14|-186.76|-188.76| |筹资活动现金流|480.38|-153.99|-260.24|-357.94| |现金净增加额|1973.27|824.83|1436.73|1443.73|[6] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|7355.98|9372.09|11620.76|13944.01| |营业成本|4560.62|5798.48|7223.57|8668.27| |税金及附加|31.25|39.81|49.36|59.23| |销售费用|370.91|419.12|461.04|507.14| |研发费用|1122.39|1234.63|1358.09|1493.90| |管理费用|491.16|550.10|605.11|665.63| |财务费用|-442.52|-144.05|-145.69|-167.35| |资产减值损失|-172.14|0.00|0.00|0.00| |公允价值变动收益|-0.28|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|17.92|50.00|50.00|50.00| |营业利润|1011.35|1603.99|2199.28|2847.19| |营业外收入|8.69|20.08|11.81|13.53| |营业外支出|2.38|2.70|2.26|2.44| |利润总额|1123.66|1621.37|2208.83|2858.28| |所得税|22.78|162.14|220.88|285.83| |净利润|1100.88|1459.23|1987.95|2572.45| |少数股东损益|-1.66|0.00|0.00|0.00| |归属母公司净利润|1102.54|1459.23|1987.95|2572.45| |EBITDA|1522.19|1885.92|2496.86|3169.88| |EPS（元）|1.66|2.20|2.99|3.87|[6] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入|27.7%|27.4%|24.0%|20.0%| |成长能力：利润总额|800.7%|44.3%|36.2%|29.4%| |成长能力：归属母公司净利润|584.2%|32.4%|36.2%|29.4%| |获利能力：毛利率|38.0%|38.1%|37.8%|37.8%| |获利能力：净利率|15.0%|15.6%|17.1%|18.4%| |获利能力：ROE|7.0%|8.5%|10.8%|12.7%| |获利能力：ROIC|6.8%|8.1%|10.3%|12.2%| |偿债能力：资产负债率|13.3%|14.7%|14.9%|14.7%| |偿债能力：净负债比率|-49.3%|-50.8%|-54.0%|-55.6%| |偿债能力：流动比率|5.34|4.94|5.08|5.32| |偿债能力：速动比率|4.33|3.83|3.91|4.01| |营运能力：总资产周转率|0.41|0.47|0.53|0.58| |营运能力：应收账款周转率|45.11|37.79|42.92|42.41| |营运能力：应付账款周转率|7.38|7.38|7.38|7.38| |每股指标：每股收益|1.66|2.20|2.99|3.87| |每股指标：每股经营现金|3.06|1.75|2.84|3.00| |每股指标：每股净资产|25.11|26.87|29.25|32.33| |估值比率：P/E|70.47|53.24|39.08|30.20| |估值比率：P/B|4.66|4.35|4.00|3.62|[6]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果，看好全年行情展开 [9][31] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情概览 整体行情 - 截至2025年7月18日，北证成份股268个，平均市值32.02亿元；本周北证50指数涨跌幅-0.7%，收盘1418.61点；同期沪深300、上证指数涨跌幅分别为+1.02%、+0.42% [4] - 本周北证成份股区间日均成交额达218.85亿元，较上周增长1.55%，区间日均换手率为25.26%，较上周减少了0.43pcts [4] - 截至2025年7月18日，北证成份股PE中位数为51.0倍；同期全A、创业板、科创板PE中位数为25.5倍、34.8倍、32.2倍，北交所估值溢价比率分别为200.1%、146.3%、158.1% [17] 赛道行情 - 2025年7月14日至7月18日，A股涨幅前五的行业为医药生物、通信、国防军工、计算机、银行，涨幅分别为21.25%、20.08%、19.06%、17.35%、16.64% [4][21] 个股行情 - 2025年7月14日至7月18日，北交所上市的268只个股中上涨100只、下跌166只、平盘2只，上涨比例37.45% [5][24] 北交所本周新股 - 本周暂无新股发行 [6][29] - 2025年7月14日-7月18日，宏远股份1家企业更新审核状态至注册；科金明等30家企业更新审核状态至已问询 [6][29] 北交所重点新闻 - 7月18日晚，北交所、全国股转公司公布2025年第二季度券商执业质量评价结果，申万宏源以149.30的综合得分位居榜首，排名前十的还有国投证券等券商 [8][32] - 北交所披露2025年上半年发行上市审核动态，对发行人及中介机构信息披露工作提要求，通报自律监管实施情况，记录6次中介机构执业质量负面行为，涉及6家保荐机构 [8][32] 北交所投资策略 - 数据中心关注克_莱特、曙光数创 [9][33] - 机器人关注苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材 [9][33] - 半导体关注华岭股份、凯德石英 [9][33] - 大消费关注太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技 [9][33] - 军工信息化关注成电光信、星图测控 [9][33]