核心观点 - 鹏华基金旗下明星基金经理闫思倩管理的鹏华碳中和主题混合基金年内业绩亮眼，但基金本身在上半年出现大额亏损，且净值已从高点显著回撤，暴露出高位接盘风险 [1][3][7] - 公司采用“复制粘贴”式的新品发行策略，在热门赛道高点推出同质化产品，新基金短期业绩未达预期，引发市场对其发行动机的质疑 [4][7][9] - 鹏华基金整体管理规模虽突破万亿，但权益业务严重失衡，混合型基金规模在四年内近乎腰斩，呈现“越发产品，规模越小”的局面，增长依赖营销而非业绩驱动 [11][13][15] 基金经理与产品表现 - 基金经理闫思倩目前管理6只基金，总管理规模达208亿元，其管理的鹏华碳中和主题混合基金规模为123亿元，年内涨幅接近80%，位列同类前5% [1] - 鹏华碳中和主题混合基金单位净值在9月创下历史高点约2.17元，但截至11月13日已回落至1.78元，较高点下跌接近18% [4][7] - 尽管净值大涨，该基金2025年上半年投资收益亏损2.76亿元，公允价值变动损失3.45亿元，合计亏损5.67亿元 [7] - 该基金总份额从2024年四季度末的10.51亿份暴增至2025年三季度末的59.42亿份，规模从10.43亿元膨胀至123亿元 [6] - 2025年10月推出的同由闫思倩管理的鹏华制造升级混合基金，一天完成20亿元募集，但发行近一月净值亏损0.57%，不及同期沪深300表现 [7] 公司战略与业务状况 - 鹏华基金于2025年三季度末管理规模达到10054亿元，跨入“万亿俱乐部”，但增长幅度与头部公司相比存在差距 [13] - 公司混合型基金最新规模为871.56亿元，虽较2024年末增长超170亿元，但相较2021年末高峰期近乎腰斩 [13] - 自2021年以来，公司偏股混合型基金数量增加了38只，但规模出现收缩 [13] - 在2020年5月至2021年12月期间发行的25只偏股混合型基金中，截至11月13日，成立以来业绩为负的产品占比达60% [13] - 行业观点指出，依赖市场情绪驱动的热门基金无法维持持久竞争力，公司增长面临从营销推动向业绩驱动转变的挑战 [15]

公司业务现状 - 公司目前尚未设立机器人事业部 [1] - 公司当前聚焦于主营业务发展 [1] 技术关注方向 - 公司密切关注包括机器人在内的前沿技术发展趋势 [1]

公司业务布局 - 公司在机器人领域构建了轴向磁通电机、行星减速器、谐波柔轮减速器、灵巧手微型齿轮、手术机器人零配件、机器人用P&S齿轮等产品矩阵 [2] - 在储能、智算中心领域主要生产充电桩、光伏、服务器电源等产品的软磁材料、一体电感等零件 [2]

机器人领域产品矩阵 - 公司构建了轴向磁通电机、行星减速器、谐波柔轮减速器、灵巧手微型齿轮、手术机器人零配件、机器人用P&S齿轮等产品矩阵 [1] 储能与智算中心领域产品布局 - 公司主要生产用于充电桩、光伏、服务器电源等产品的软磁材料及一体电感等零件 [1]

市场表现 - 市场全天震荡调整，沪指跌0.97%报3990.49点，深证成指跌1.93%，创业板指跌2.82% [1] - 沪深两市成交额1.96万亿元，较上一个交易日缩量839亿元 [1] - 燃气、医药商业、石油行业板块涨幅居前，半导体、非金属材料、电子化学品、贵金属板块跌幅居前 [1] 盘面热点 - 锂电板块延续强势，孚日股份7连板，石大胜华3连板 [2] - 福建板块逆势爆发，平潭发展、海峡环保涨停 [2] - 燃气板块逆势走强，首华燃气20cm涨停 [2] - 流感概念股反复活跃，金迪克5天3板，众生药业3天2板 [2] - 算力硬件方向集体回调，存储芯片概念重挫，佰维存储跌超10% [2] 机构观点：市场趋势与机会 - 市场整体趋势依然向上，A股与经济有望同步出现向上的拐点 [3] - 近期市场可能仍会呈现题材主题轮动特征，处于业绩真空期 [3] - 投资者可逢低潜伏半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域的增量机会 [3] - 可结合“十五五”规划关注半导体、工业设计、先进材料等方向，并延伸至量子计算、6G通信 [3] 机构观点：科技与AI产业链 - AI发展驱动数据中心扩容，带动液冷渗透率提升 [3] - 存储原厂将产能转移至HBM产品，导致企业级、消费级存储芯片库存告急，相关产品大幅涨价 [3] - 存储板块有望开启由高性能、高带宽存储需求主导的“超级周期” [3] - 可重点关注液冷服务器、存储模组/控制芯片、GPU/交换芯片与智算基础设施 [3] 政策导向与投资主线 - “十五五”规划明确三大投资主线：科技自立自强、大力促进消费、全国统一大市场建设 [4] - 科技主线围绕科技强国、航天航空强国等目标，相关板块将获增量政策支持 [4] - 消费主线面对人口老龄化，社保养老财政补贴比例将提升，叠加促消费政策 [4] - 全国统一大市场建设将推动要素市场价格市场化合理回升，缓解行业内卷 [4] 宏观与行业政策 - 央行副行长表示将约束金融行业“内卷式竞争”，保持合理的盈利空间 [5] - 国家统计局表示将继续扩大国内需求、优化市场竞争环境等促进物价合理回升 [5] - 10月份居民消费价格出现积极变化，但市场需求拉动仍显不足 [5] 技术突破 - 我国星地微波高码率通信技术取得突破，X频段星地数据传输速率提升至6.0Gbps，Ka频段提升至20Gbps [6]

财务表现 - 2025年前三季度营收稳步增长 [1] - 经营性现金流显著改善 [1] - 公司首次开展中期分红 [1] 机器人业务发展 - 公司持续推进移动超柜机器人、巡检机器人及智能警用机器人的研发与落地应用 [1] - 公司与多家国有大行合作推进金融机器人试点 [1] - 巡检机器人已在广州人工智能算力中心、公司数据中心投入使用，实现对机房的全面高效智能巡检 [1] - 智能警用机器人集成人脸识别、行为分析等十余项技术，支持安防巡逻、移动宣传与路线引导，数据实时回传助力警务决策 [1] 跨境支付业务进展 - 公司全资公司广电汇通（香港）有限公司取得香港海关颁发的金钱服务经营者牌照（MSO牌照） [1] - MSO牌照标志着公司正式具备合规的跨境资金结算与外汇兑换资质 [1] - 未来公司将发挥与控股子公司中金支付在牌照、客户资源的协同效应，构建"境内+境外"一体化资金通道 [1] - 公司计划为企业客户提供安全高效透明的跨境金融科技服务 [1]

投资评级 - 报告对银轮股份（002126.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告认为银轮股份2025年第三季度业绩符合预期，作为国内汽车热管理龙头，公司正通过液冷和机器人两大新业务曲线开辟第二增长极，有望驱动未来高成长 [1][2][10] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入38.9亿元，同比增长27.4%，环比增长3.7% [2][4][10] - 2025年第三季度，公司实现归属于母公司股东的净利润2.3亿元，同比增长14.5%，环比增长0.7% [2][4][10] - 2025年第三季度，公司归母净利润率为5.9%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.2个百分点 [10] - 2025年第三季度，公司毛利率为19.4%，同比下降0.9个百分点，环比上升0.6个百分点 [10] - 2025年第三季度，公司期间费用率合计约为11.1%，同比下降1.0个百分点，环比上升0.7个百分点，其中管理和研发费用率同比分别优化约0.7和0.8个百分点 [10] 业绩驱动因素 - 营收增长主要受益于商用车行业景气回升及部分乘用车客户销量增长 [10] - 2025年第三季度，国内重卡批发销量为28.2万辆，同比增长58.1% [10] - 下游核心客户中，2025年第三季度吉利实现销量76.1万辆，同比和环比分别增长42.5%和7.9%；问界实现销量12.3万辆，同比和环比分别增长8.3%和15.5% [10] 新业务发展进展 - 数字能源业务：2025年上半年，公司数据能源收入为6.9亿元，同比增长58.9% [10] - 数据中心液冷：产品布局覆盖服务器机柜内外，包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、芯片冷板模组等，部分品类已进入放量阶段 [10] - 储能与超充：布局储能液冷板模块、储能液冷空调等产品；新能源重卡兆瓦级超充产能正逐步提升 [10] - 机器人业务：积极拓展人形机器人领域，产品体系包括热管理模组、旋转关节模组、执行器模组等，已完成第一代旋转关节模组和执行器模组的开发，并通过合资公司专注拓展灵巧手 [10] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年归属于母公司股东的净利润分别为9.6亿元、14.8亿元、18.6亿元 [2][10] - 对应上述预测净利润，2025年至2027年的市盈率（PE）分别为29.2倍、19.0倍、15.2倍 [2][10] - 预测每股收益（EPS）2025年至2027年分别为1.14元、1.76元、2.20元 [15]

来源：环球网 【环球网科技综合报道】11月14日消息，当地时间周四特斯拉股价随大盘下跌 5.7%，每股跌至406美 元，较10月初的439美元有所回落。但市场分析指出，此次股价波动并非公司基本面恶化，反而因政府 停摆结束、特斯拉CEO马斯克万亿美元薪酬方案落地两大利好，叠加AI与机器人业务的长期布局，当 前或为投资良机。 韦德布什财富管理公司分析师丹・艾夫斯认为，特斯拉正迈入 "最重要发展阶段"。随着马斯克薪酬方 案确定，公司在AI领域的投资预算得以明确，而这一领域正是特斯拉未来增长的核心。目前，特斯拉 已将AI技术应用于多业务线：机器人出租车服务已登陆旧金山、奥斯汀，未来将向美国多地扩张；部 分新车已搭载AI功能，全自动驾驶落地进入倒计时。更受关注的是，早期研发的Optimus AI机器人，计 划承担家庭与商务场景任务，马斯克承诺将以合理定价推动其成为"家庭必备品"，若量产落地，有望打 开全新市场空间。 从长期来看，特斯拉在 AI 与机器人领域的投入并非短期投机。公司计划长期深耕该市场，多项技术投 资预计未来几年逐步兑现收益。尽管当前高额研发投入可能影响短期利润，但行业普遍看好其技术转化 潜力——毕竟，从自 ...

行业与公司 * 行业涉及家电、新能源汽车、光伏、储能、电池材料及机器人领域[1][2][3] * 公司为东方电热[1] 核心观点与论据 业务板块表现与展望 * 家电板块向智能小家电（如高速吹风机、咖啡机）转型并拓展海外市场 已获得三星 LG等客户订单 计划在泰国建厂 智能小家电利润率约10% 高于传统空调的3-5% 全年预期净利润约为5,000万元[2][3][7][8] * 新能源汽车PTC业务通过丰富产品矩阵 从传统空调PTC加热（价值约500元）扩展到智能座舱系统（单座售价约1,500元） 提高单车价值 已获广汽 吉利等4-5家主机厂认可 预计2025年该板块全年利润在7,000万至8,000万元之间 2026年订单将大量释放[2][3][9][12] * 工业装备板块因光伏行业去产能而压缩传统业务 转向开发半固态 全固态电池设备及熔盐储能设备 已开发出500公斤级硅碳负极设备 2025年该板块全年利润预期约为1亿元 其中传统光伏设备贡献约5,000万元[2][3][15] * 材料板块接到量产订单 主要应用于2,170型号电池 4,680型号电池材料验证基本通过 等待客户（如亿纬锂能）小批量订单 目前每月出货量约2000吨 2026年预计至少翻倍增长[3][16][17][18] 新业务市场前景与优势 * 熔盐储能设备2025年预计订单1.5亿元 利润率15% 2026年预计订单超2亿元 净利润约3,000万元[3][19] * 硅碳负极设备市场2026年预计扩产3万吨 对应约200台设备需求 形成20亿元增量市场 若市占率30%-50% 可实现超1亿元净利润[3][20] * 公司是唯一能生产500公斤级硅碳负极设备的公司 相比普遍的100公斤级设备效率更高 良率更优 切入该领域因超高温 超高压 化学反应等核心技术有50%以上相通[21][22] 发展战略与竞争格局 * 公司未来聚焦三大赛道：汽车热管理集成 电池设备及材料 机器人领域 这些赛道符合国家鼓励方向并与公司核心技术优势结合[5][6] * 在新能源汽车PTC领域 公司与华工高理为主要竞争者 行业龙头地位稳固 竞争不激烈 通过规模扩张带来边际管理成本递减（如2024年5亿元产值需500人 2025年10亿元产值需700-800人）及材料革新（如开发厚膜加热器）保持8-10%的利润率 预计未来两到三年内产值可达15亿元[10][11] * 智能座舱领域 公司与座椅厂商合作提供功能模块 在国内处于领先地位 与整车厂关系密切 具备综合实力和速度优势[14] 其他重要内容 * 公司开发的智能座舱产品集成压力传感 通风 按摩 加热等功能 预计将逐步渗透至中低端车型 市场空间非常大[12][13] * 机器人皮肤项目目前主要应用于智能座舱 在机器人上的应用尚不成熟[24] * 2025年是公司业绩低点 2026年家电保持平稳 新能源汽车和工业装备将迎来爆发性增长[25]

投资评级与目标价 - 国泰海通首次覆盖博泰车联并给予“买入”评级，目标价为280.20港元 [1] 行业背景与市场地位 - 2025年8月中国智能座舱域控制器渗透率达41.1%，同比提升12个百分点，市场处于从选装向标配加速过渡的关键阶段 [1] - 公司以10.87%的份额成为2025年1-9月中国市场新能源乘用车前装标配座舱域控制器第二大供应商 [1] - 智能座舱作为核心交互入口持续扩容，行业整合正在加速 [1][4] 客户基础与业务构成 - 公司客户包括华为、理想、小鹏、阿维塔、岚图、赛力斯等主流新能源品牌 [1] - 2024年，两大核心客户华为和理想的业务收入约占公司总收入的50% [1] 产品均价与盈利能力 - 公司域控制器平均售价从2023年的990元上涨至2024年的2141元，2025年前五个月进一步提升至2257元 [2] - 产品价格的结构性抬升是公司盈利能力改善的重要支撑 [2] - 公司预计在2026年首次实现年度盈利，净利润约4500万元，2027年净利润增至1.75亿元人民币 [3] 国际化扩张与合作 - 2025年9月与保时捷达成战略合作，共同开发面向中国市场的下一代车载信息娱乐系统，计划自2026年起用于多款保时捷车型，标志着公司首次大规模进入全球豪华车供应链 [2] - 公司已进入现代、起亚等国际品牌供应体系，并通过与赛力斯等合作支持中国品牌出海，形成“服务全球车企+支持中国出海”的双轨扩张模式 [2] AI技术布局与创新 - 2025年10月与商汤科技达成战略合作，共同推进AI智能座舱、大模型、机器人等领域的融合创新 [2] - 在IPO时引入地平线机器人作为战略投资者，双方正联合开发集成座舱与驾驶解决方案，推动智能座舱向AI驱动演进 [2] 财务表现与展望 - 公司毛利率在2022-2024年间有所波动，分别为14.1%、15.4%和11.8% [3] - 预计毛利率将在2025至2027年间逐年回升，从2025年的12.9%提升至2026年的13.5%，并在2027年进一步上升至13.8% [3] - 研发费用持续优化，2022-2024年分别为2.77亿元、2.35亿元和2.07亿元，未来三年预计将维持在每年1.9-2.4亿元区间 [3] - 预计2024至2027年收入复合增长率将达到40.5%，智能座舱解决方案仍是主要贡献来源 [3] 估值依据 - 国泰海通给予公司2026财年估值倍数为7.0倍，较同行存在溢价，主要基于其在客户结构、技术积累与全球合作方面的优势 [4]