消费市场宏观数据 - 2025年一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，服务零售额同比增长5% [1] - 春节旅游总花费同比增长7% [1] - CPI和PPI双双走低，显示产品和原材料价格持续下降 [1] - 个人短期贷款（2/3为消费贷）和个人长期贷款（3/4为房贷）下降，反映消费能力不足 [1] 运动服饰行业 - 2024年中国运动鞋服市场规模5425亿元，2021-2024年复合增长率15.9% [7] - 运动品类面临"平替"和"贵替"双重挑战，消费者更倾向于攒钱购买3000元档的时尚品牌如miumiu或New Balance [2] - Sneaker文化吸引力下降，新兴运动如攀岩、拳击、钓鱼等未被主流品牌充分捕捉 [3][4] - 00后运动方式更注重轻松体验而非竞技性，品牌精英化沟通策略失效 [5][6] - 消费者炫耀点从装备转向独特体验，如阿尔卑斯山越野跑等 [6] 啤酒行业 - 2024年中国啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6%；2025年1-3月产量854.1万千升，同比下降2.2% [13] - 高档啤酒（零售价10元以上）需求增长，华润推喜力、红爵等高端品牌，德国宝莱纳国内体量达2万吨 [10] - 啤酒企业库存压力缓解，但对年轻消费者洞察不足，团队年龄结构老化影响产品开发 [8][11][12] - 行业通过结构升级实现逆势增长，本土品牌优势扩大、高端化加速 [14] 户外用品行业 - 京东数据显示2024年户外运动用户数较2019年增长90%，消费次数增长超100% [18] - 天猫数据表明1000-1500元高价格带冲锋衣成交人数同比增长超100% [18] - 外资高端户外品牌通过本土化策略保持增长，但警惕短期潮流化风险 [15][17] - 专业户外人群渗透率仍低，对比发达国家有显著增长空间 [16] - 外资品牌在华成长性受限，中国品牌替代空间大 [17]

中美经贸谈判进展 - 中美经贸谈判取得实质性进展 双方同意大幅降低双边关税水平 [1] - 野村将中国股票评级上调至"战术性超配" 认为中美经贸关系改善对中国股市是重大利好 [1] - 全球投资者对中国资产看多情绪升温 中国核心资产迎来价值重估浪潮 [1] 京东一季度业绩表现 - 京东集团Q1营收3011亿元人民币(约415亿美元) 同比增长15.8% 创近三年最高同比增速 [2] - 经营利润105亿元人民币 同比增长36.36% [2] - 非美国通用会计准则下净利润128亿元人民币 同比增长43.82% [2] - 京东零售业务收入2638.45亿元 同比增长16.3% [2] 京东零售业务增长驱动因素 - 消费环境整体回暖 一季度社会消费品零售总额同比增长4.6% 增速较去年提升1.1个百分点 [2] - 家电、通讯器材、数码产品等品类与京东3C基本盘高度契合 受益于各地消费刺激政策 [2] - 计划未来12个月内通过超2000亿元采购规模吸纳外贸商品 推动高性价比商品进入下沉市场 [2] 京东平台生态建设 - 一季度第三方商家成交用户数和订单量同比双位数增长 [3] - 推出新品成长"百千亿"计划 目标实现60000款新品年销售破百万 6000款破千万 600款破亿 [3] - 季度活跃用户数连续6个季度同比双位数增长 增速超过20% [3] 京东物流优势 - 拥有1600多个自营仓库和2000多个云仓 覆盖全国几乎所有区县 [4] - 京东物流Q1营收469.67亿元 同比增长11.5% 经调整净利润同比增长13.4% [4] 京东外卖业务发展 - 2月11日上线后推出商家免佣金、骑手五险一金、用户百亿餐补等补贴措施 [5] - 日订单量从3月24日突破100万到4月22日突破1000万 [6] - 通过外卖业务抢占即时配送心智 形成"高频带低频"的流量引擎 [7] 京东战略布局 - 累计研发投入1456亿元 物流行业数据治理与建模分析解决方案入选工信部典型案例 [8] - 通过技术赋能、生态协同实现效率提升与价值创造的良性循环 [9] - 构建"万物到家"基础设施 从送餐盒到送万物的战略升维 [7]

市场表现 - 2025年1 - 4月食品饮料板块上涨0.5%，跑赢沪深300约2.9pct，排名第十五，零食板块涨幅31.6%较好，调味发酵品等走势较弱[4][19] - 2025Q1食品饮料基金重仓比例降至9.8%，主动权益基金降至8.1%，白酒持仓更集中，非白酒回落至1.5%[37][41][46] 总量判断 - 2025Q1我国GDP增速5.4%，社零总额同比+4.6%，消费需求略回暖，预计下半年消费改善[5][51] - 2025年1 - 3月食品制造企业营收增速0.5%，利润总额同比降0.1%，除冷藏肉外子行业产量增速下行[5][56] 一季报总结 - 2025Q1食品饮料板块营收同比增4.6%，利润同比增0.3%，白酒收入增速1.7%，零食增速81.3%[6][60] - 业绩分化拉大，龙头稳定，二线降速，大众消费韧性强，多数行业或回暖[6][60] 投资机会 - 政策预期改善，消费板块乐观，食品饮料超额收益明显，建议逢低配置白酒，如茅台、汾酒等[7][66][67][69] - 大众品三条主线：把握渠道与新品红利，关注餐饮产业链，布局成本回落品种[7][70][71][72] 行业分析 - 白酒行业降速，集中度提升，2025Q1上市白酒公司收入1529.7亿元，同比增1.8%，利润633.4亿元，同比增2.3%[73][81][84] - 大众品分化，零食突出，万辰集团营收增124%，乳制品等受餐饮影响低速增长[65]

核心观点 - 2025年4 - 5月轮胎原料成本压力缓解，但出口有挑战，龙头胎企有望参与国际竞争；食品饮料行业中白酒压力释放、啤酒销量或改善、大众品各细分领域有亮点；工商银行息差和中间业务收入压力或趋于平缓；中美谈判落地，原油及聚酯产业链关注预期修复机会；氟化工行业制冷剂价格上行、需求提升；羚锐制药核心产品增长稳健、利润端表现优秀 [6][8][15][23][26][29] 各行业及公司报告总结 轮胎行业 - 2025年4 - 5月天然橡胶等原料价格下调，成本压力缓解利于胎企利润修复，但国际贸易摩擦使轮胎出口面临挑战，企业出货压力大 [6] - 长期看全球化布局且贴近欧美市场是规避贸易壁垒的有效方式，建议关注赛轮轮胎等龙头胎企 [6] 食品饮料行业 - 上周食品饮料板块上涨1.76%，跑输沪深300指数0.24个百分点，保健品和烘焙食品表现较好，加加食品等涨幅居前，妙可蓝多等跌幅居前 [8] - 白酒企业精耕产品与渠道，五粮液主品动销向好，今世缘淡雅系列增长快，高价位产品待成长，飞天茅台等批价有变动，建议关注高端酒和区域龙头 [9][11] - 啤酒随着气温升高及消费政策刺激，销量有望改善，且大麦成本下行盈利有确定性，建议关注青岛啤酒 [11][13] - 大众品中零食板块景气度高，盐津铺子等表现好；餐饮供应链受益于消费券政策，建议关注安井食品等；乳制品需求向好，奶价有望企稳，建议关注伊利股份等 [12][13] 工商银行 - 2025年Q1营业收入2127.74亿元（-3.22%，YoY），净利润841.56亿元（-3.99%，YoY），总资产51.55万亿元（+8.29%，YoY），不良贷款率1.33%（-1BP，QoQ），拨备覆盖率215.70%（+0.80pct，QoQ），净息差1.33%，同比降15BPs [15] - 政府融资驱动投资类资产增长提速，贷款增速边际放缓；存款增速小幅回升，关注宏观政策对存款结构的影响 [16][17] - 负债端缓冲作用下息差压力或趋于平缓，手续费及佣金收入降幅收窄有望转增，不良率整体稳定，预计个贷压力可控 [18][19] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为8175、8330、8802亿元，归母净利润分别为3682、3724、3821亿元，维持“增持”评级 [20] 原油及聚酯产业链 - 特朗普关税政策使美债收益率下跌，利率债避险需求上升，人民币汇率阶段性承压但单边贬值风险可控，贸易战冲击下短期看空商品，但我国石化产业链有成本优势，看好国内消费复苏和自主可控产业链 [23][24] - 推荐关注具有上游资源的中国石油等；海洋油服行业的海油工程等；炼化一体化的恒力石化等；具备成本比较优势的卫星化学等 [25] 氟化工行业 - 2025年4月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格回升，5 - 7月下游空调排产同比增长，对制冷剂需求有支撑 [26][27] - 二代制冷剂配额削减，供需关系趋紧，制冷剂行业有望维持高景气度，建议关注巨化股份等企业 [28] 羚锐制药 - 2024年营业收入35.01亿元（同比+5.72%），归母净利润7.23亿元（同比+27.19%），2025年Q1营收和利润同比环比均增长，利润端表现优秀 [29] - 贴剂增长稳健，片剂快速放量，处方药业务拓展，产品管线丰富，2025年有望保持增长 [30] - 2024 - 2025年Q1毛利率和净利率提升，各产品毛利率均上升，公司加大营销研发投入 [31] - 2024年12月拟收购银谷制药90%股权，2025年3月完成并表，收购有协同效应，上调2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级 [32] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅收红，涨0.17%收于3374点，深成指、创业板调整，主要指数跌多涨少，指数趋近近期高点压力位，需关注量价指标变化 [40] - 上证指数周线呈阳K线，指标渐次向好，指数或有震荡可能，若周MACD金叉成立或有进一步盘升动能 [41] - 深成指、创业板高开后在60日均线遇阻回落，分钟线指标走弱，下方均线构成支撑，等待指标修复 [41] - 上交易日同花顺行业板块中收红板块和个股占比低，市场情绪低落，港口航运板块大涨居首，光伏设备等板块活跃，军工电子等板块回落 [41][42] 市场数据 |名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |融资余额|亿元|17971|46.13| |逆回购到期量|亿元|1955|/| |逆回购操作量|亿元|920|/| |1年期MLF|%|2|/| |1年期LPR|%|3.1|/| |5年期以上LPR|%|3.6|/| |DR001|%,BP|1.4047|-0.89| |DR007|%,BP|1.5156|1.89| |10年期中债到期收益率|%,BP|1.6704|-1.76| |10年期美债到期收益率|%,BP|4.4900|4.00| |2年期美债到期收益率|%,BP|4.0200|4.00| |上证指数|点,%|3374.87|0.17| |创业板指数|点,%|2062.26|-0.12| |恒生指数|点,%|23108.27|-1.87| |道琼斯工业指数|点,%|42140.43|-0.64| |标普500指数|点,%|5886.55|0.72| |纳斯达克指数|点,%|19010.08|1.61| |法国CAC指数|点,%|7873.83|0.30| |德国DAX指数|点,%|23638.56|0.31| |英国富时100指数|点,%|8602.92|-0.02| |美元指数|/,%|100.9672|-0.82| |美元/人民币(离岸)|/，BP|7.1965|-30.00| |欧元/美元|/,%|1.1185|0.88| |美元/日元|/,%|147.48|-0.67| |螺纹钢|元/吨,%|3079.00|0.88| |铁矿石|元/吨,%|714.50|1.06| |COMEX黄金|美元/盎司,%|3254.50|0.39| |WTI原油|美元/桶,%|63.25|2.10| |LME铜|美元/吨,%|9624.50|1.29| [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后首周北交所市场交投回暖，宏观政策端发力释放流动性，提振市场风险偏好，《民营经济促进法》落地强化中小科技企业政策支持预期，为北交所新质生产力相关标的提供长期发展动能 [3][26] - 科技领域从粗放扩张转向合规高质量发展，北交所内具备技术壁垒的通信、高端制造企业迎来估值重塑机遇，国产替代与新兴产业主题热度强化，内需相关板块关注度升温 [3][27] - 建议机构投资者在业绩真空期围绕科技成长与政策红利两条主线布局，策略上保持均衡配置，关注新兴主题的交易性机会 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 当周市场概览 - 整体表现：北交所全部A股日均成交额达311.2亿元，环比上升45.0%；北证50收涨3.6%，日均换手率达3.4%；国防军工、纺织服饰、机械设备为涨幅前三大行业 [8][9][14] - 重点新闻及政策：包括央行降准降息、证监会推动公募基金高质量发展、司法部保护民营经济权益、央行实施适度宽松货币政策等政策动态，以及当周北交所无新股发行的情况 [17][18] 市场深度分析 - 北交所市场：指数层面，北证50收盘价为1380.9点，环比上涨3.6%；估值层面，北证50 PE_TTM为72.1倍；个股层面，七丰精工、慧为智能等涨幅居前，广道数字、基康仪器等跌幅居前 [18][22] 核心驱动因素分析 - 宏观与政策：宏观政策端发力释放超万亿元流动性，明确险资入市扩容及平准基金预期，《民营经济促进法》落地强化中小科技企业政策支持预期，为市场注入结构性利好 [26] - 行业与个股：科技领域转向合规高质量发展，北交所内相关企业迎来估值重塑机遇，国产替代与新兴产业主题热度强化，内需相关板块关注度升温 [27] - 市场情绪与资金面：北交所市场延续反弹，日均成交额回升，资金参与热情回暖，科技成长等领域仍是主线，需关注增量资金入场及政策传导效果 [28] 投资策略与建议 - 建议机构投资者围绕具备技术壁垒与国产替代逻辑的科技成长标的，以及政策驱动的内需修复及高股息资产两条主线布局，短期警惕波动，中长期逢调整增仓稀缺性龙头，关注新兴主题交易性机会 [29] 重点公告 - 包括百甲科技、美登科技等多家公司的股东减持、募集资金现金管理、取得发明专利证书等公告 [30][31][32]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市维持评级，上次评级为强于大市 [6] 报告的核心观点 - Q2重点关注大众品弹性，白酒预计表现平稳，在顺周期+成本下行逻辑下，大众品板块经营有望迎来拐点 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新及行情回顾 白酒板块观点 - 本周白酒板块涨幅2.34%，强于食品饮料整体及沪深300，或因Q1季报落地业绩压力峰已过 [2][13] - 各酒企25年目标理性务实，行业整体目标中枢预计降至个位数，有助于供需再平衡 [13] - 五一期间宴席场景积极，婚宴动销同比增长，推动库存去化，缓解渠道资金压力 [2][13] - 当前申万白酒指数PE - TTM为19.97X，处于近10年14.12%的合理偏低水位，关注消费刺激政策带来的估值修复机会，淡季核心高端酒批价或为板块趋势催化剂 [2][13] 啤酒板块观点 - 本周啤酒板块涨幅0.47%，青岛啤酒拟收购即墨黄酒，百威中国Q1量价利有压力 [3][14] - 气温升高，促消费政策落地后，25年餐饮、夜场需求好转有望带动啤酒销量和升级速度修复，推荐燕京啤酒，关注青岛啤酒、珠江啤酒 [14] 大众品板块观点 - 本周保健品烘焙食品板块涨幅居前，看好潜在顺周期下“餐饮”“出海”“原奶拐点”三大主题投资机会 [4][16] - 软饮料板块本周涨幅0.07%，五一出行景气和统一一季报利润高增带动行情，旺季来临关注康师傅、统一、农夫山泉、东鹏饮料 [17] - 休闲食品板块本周涨幅 - 0.07%，零食板块回调是前期涨幅多后的正常波动，短期看好25Q2低基数下弹性，中长期关注渠道增量，建议关注西麦食品等多家公司 [18] - 调味品板块本周涨幅1.73%，25年部分企业有望享受成本红利，关注二季度动销和库存去化，建议关注安琪酵母等公司 [19] - 餐饮供应链板块本周预加工食品烘焙食品涨幅为2.49%/4.25%，五一餐饮数据稳健复苏，促消费政策落地有望带动行业需求回暖，建议关注立高食品等公司 [20] - 乳制品板块本周涨幅 - 0.34%，生鲜乳价格回落，25年下半年奶价或现拐点，行业有望迎景气周期 [20] - 保健品板块本周涨幅5.09%，百龙创园因业绩和关税因素上涨，长期看好中游代工企业，建议关注仙乐健康等公司 [21] 板块投资建议 - 港股食饮建议关注统一、青啤H、华润啤酒等公司 [5][22] - 白酒板块推荐强α主线的山西汾酒等和顺周期β主线的泸州老窖等公司 [5][22][23] - 大众品重点推荐零食休闲食品板块，关注“休闲食品”“乳制品”“出海”“餐供”条线相关公司 [5][23] 板块及个股情况 板块涨跌幅情况 - 5月2日 - 5月9日，食品饮料板块涨幅1.76%，沪深300指数涨幅2.00%，保健品、烘焙食品等板块有不同涨幅，零食板块跌幅1.85% [1][24] - 本周食品饮料板块涨跌幅前五个股分别为ST加加等，涨跌幅后五个股分别为安记食品等；白酒涨跌幅前五个股分别为迎驾贡酒等，涨跌幅后五个股分别为山西汾酒等 [26] 板块估值情况 - 截至2025年5月9日，食品饮料板块动态市盈率为22.3倍，位于一级行业第20位，其他酒类、零食等板块有不同估值，保健品估值涨跌幅最大，调味发酵品最小 [31] 重要数据跟踪 成本指标变化 - 涉及白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等多项成本指标数据展示 [39][40][44] 重点白酒价格数据跟踪 - 5月9日，25年茅台（原散）批价分别为2170元/2080元，较上周变动 + 20元/+0元；普五（八代）批价950元，较上周变动0元；国窖1573批价为860元，较上周变动0元 [53] 啤酒及葡萄酒数据跟踪 - 展示啤酒月度产量及同比增速、进口量及进口金额，葡萄酒月度产量及同比增速等数据 [66][68][70] 重点乳业数据跟踪 - 展示主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比、进口奶粉数量和增速等数据 [71][75] 调味品数据跟踪 - 未提及具体数据内容，仅列有相关标题 [76] 休闲食品数据跟踪 - 截至2025年5月9日，卤制品门店中绝味食品等有不同门店数，休闲食品门店中赵一鸣等来伊份等有不同门店数 [78] 软饮料数据跟踪 - 展示软饮料月度产量及同比增速、中国限额以上企业商品零售额饮料类当月同比等数据 [86][87] 重要公司公告 - 青岛啤酒拟6.65亿元受让即墨黄酒100%股权 [15][89] - 有友食品董事会秘书空缺期间，由崔海彬代行职责 [89] - 天润乳业收到736.27万元政府补助 [89] - 西部牧业4月自产生鲜乳3024.95吨，环比 - 1.14%，同比0.47% [89] 重要行业动态 - 李子园日处理1000吨生乳深加工项目5月7日在银川开工，预计2025年12月建成投产 [91] - 盐津铺子联合三养食品5月8日推出火爆魔芋新品，售价21元20包 [91] - 百威集团25年一季度营业利润同比增长7.9%，全球销量下降2.2%，中国市场销量下降9.2% [91] - 果子熟了无糖茶近一年销量突破4亿瓶，市场份额居第四且连续4季度增长 [91]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 生育等政策推动下乳制品需求向好，渗透率有提升空间，饲料成本上涨、原奶价格低位将加速上游牧场产能去化，奶价有望企稳，关注头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业 [4] - 白酒板块关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液等；啤酒板块关注高端化核心标的青岛啤酒；零食板块关注盐津铺子、甘源食品等；餐饮供应链关注安井食品、千味央厨 [4] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块上涨1.76%，跑输沪深300指数0.24个百分点，在31个申万一级板块中排第20位 [5][10] - 子板块中保健品和烘焙食品上周表现较好，分别上涨5.09%和4.25% [5][10] - 个股上周涨幅前五为加加食品、青海春天等，跌幅前五为妙可蓝多、好想你等 [5][10] 估值情况 - 截至2025年5月10日，保健品、零食、乳品等子板块有不同的PEttm估值 [17][18] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 截至5月10日，2024年茅台散飞批价2120元，周环比升30元，月环比降50元；原箱批价2190元，周环比降5元、月环比升10元 [5][20] - 五粮液普五批价950元，国窖1573批价860元，周、月环比持平 [5][20] 啤酒数据 - 2025年3月中国规模以上啤酒企业产量312.8万千升，同比升1.9%；1 - 3月累计产量854.1万千升，同比升2.2% [25] 上游原材料数据 - 截至2025年5月2日，牛奶零售价12.17元/升，酸奶零售价15.80元/公斤等，3月中国奶粉进口金额65798.1万美元 [27] - 截至5月9日，生猪14.82元/公斤，仔猪20.62元/公斤等畜禽价格数据 [27] - 截至5月9日，玉米2363.53元/吨，豆粕3312.29元/吨等农产品价格数据 [29] - 截至5月9日，PET瓶片6100元/吨，瓦楞纸3130元/吨等包材价格数据 [30] 行业动态 - 4月酒类价格同比下降2%，食品烟酒类价格同比涨0.3%，环比涨0.2% [55] 核心公司动态 - 5月8日青岛啤酒拟受让即墨黄酒100%股权，对价为6.65亿元和价格调整期损益金额之和 [56] - 5月8日巴比食品每股派发现金红利0.80元（含税），共计派发现金红利1.92亿元，股权登记日为5月13日，除权日为5月14日 [56]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 白酒压力释放，关注高景气品类，建议关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液等；啤酒关注高端化核心标的青岛啤酒；零食关注盐津铺子、甘源食品等；餐饮供应链关注安井食品、千味央厨；乳制品关注伊利股份、新乳业 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块上涨1.76%，跑输沪深300指数0.24个百分点，在31个申万一级板块中排第20位 [5][10] - 子板块中保健品和烘焙食品表现较好，分别上涨5.09%和4.25% [5][10] - 个股涨幅前五为加加食品、青海春天等，跌幅前五为妙可蓝多、好想你等 [5][10] 估值情况 - 截至2025年5月10日，保健品PEttm估值76.78，零食40.50，乳品33.81等 [18] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 5月10日，2024年茅台散飞批价2120元，周环比升30元，月环比降50元；原箱批价2190元，周环比降5元、月环比升10元 [5][20] - 五粮液普五批价950元，国窖1573批价860元，周、月环比持平 [5][20] 啤酒数据 - 2025年3月中国规模以上啤酒企业产量312.8万千升，同比升1.9%；1 - 3月累计854.1万千升，同比 - 2.2% [25] 上游原材料数据 - 截至2025年5月2日，牛奶零售价12.17元/升，周环 - 0.08%，同比 - 0.90%；酸奶零售价15.80元/公斤，周环比 - 0.06%，同比 - 1.56%等 [27] - 截至5月9日，生猪14.82元/公斤，周环比 - 0.13%，同比 - 0.74%；仔猪20.62元/公斤，周环比 + 0.15%，同比 + 0.98%等 [27] - 截至5月9日，玉米2363.53元/吨，周环比 + 2.16%，同比 - 1.60%；豆粕3312.29元/吨，周环比 - 6.55%，同比 - 5.78% [29] - 截至5月9日，PET瓶片6100元/吨，周环比 + 1.67%，同比 - 14.69%；瓦楞纸3130元/吨，周环比 + 1.29%，同比 - 6.43% [30] 行业动态 - 4月，食品烟酒类价格同比涨0.3%，环比涨0.2%；酒类价格同比降2%，环比持平；1 - 4月，酒类价格同比降2% [54] 核心公司动态 - 5月8日，青岛啤酒拟受让即墨黄酒100%股权，对价为6.65亿元和价格调整期损益金额之和 [55] - 5月8日，巴比食品每股派发现金红利0.80元（含税），共计派1.92亿元，股权登记日5月13日，除权日5月14日 [55]

市场走势分析 - A股市场周一高开高走、小幅震荡上行，创业板指领涨 [1][2] - 航天航空、消费电子、通信设备、机器人等行业表现较好，贵金属、珠宝首饰、生物制品、电力等行业表现较弱 [1] - 2025年一季度A股归母净利润同比增速由负转正，中小盘股盈利修复显著 [1] - TMT、消费细分领域景气度回升 [1] 驱动因素 - 政策支持与流动性宽松为市场提供底部支撑 [1] - 科技成长与消费复苏为双轮驱动主线 [1] - 中美缓和带来的风险偏好改善是推动近期走势偏强的核心因素，超预期降低关税进一步强化这一趋势 [2] - 政策和流动性宽松是A股"五一"节后走强的主要驱动因素 [2] 资金面与成交情况 - A股短期持续维持偏低的成交额，主要因对经济基本面的担心导致保险、基金及外资等机构资金和增量资金未入市 [2] - 降低关税可能大幅改善机构风险偏好，若成交额放大可能开启突破上行行情 [2] 行业配置建议 - 军工、机器人等方向成为市场热点 [1][2] - 5、6月市场风格有望逐步回归科技成长 [1] 中期展望 - 政策发力导致信用筑底进而提升A股估值的逻辑进一步强化 [2] - 牛市形成需要的基本面条件可能进一步满足 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 本周医药生物板块收益率为1.01%，相对沪深300收益率为 -1.00%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第26；近一个月收益率为4.77%，相对沪深300收益率为0.45%，排名第19 [13] - 国家卫健委发布《老年医学科建设与管理指南（2025年版）》，京津冀三地药品监管部门联合发布《京津冀药品批发企业许可管理规定》 [13] - 中方决定与美方进行接触，关税政策边际缓和有望使出口产业链细分板块估值修复，但市场风格可能转变 [13] - 建议阶段性关注出口产业链，包括CXO、原料药、医疗器械板块；同时关注消费复苏条线，涵盖眼科口腔、医疗美容、中医药消费、医药零售、生育健康、消费医疗器械等领域 [13] 根据相关目录分别进行总结 医药行业概况 - 本周医药生物板块收益率1.01%，相对沪深300收益率 -1.00%，排名第26；近一个月收益率4.77%，相对沪深300收益率0.45%，排名第19 [13] - 国家卫健委要求有条件的二级及以上综合医院开设老年医学科；京津冀三地规范药品批发企业监管，规定8月1日施行 [13] - 关税政策边际缓和，出口产业链细分板块有望估值修复，市场风格或转变 [13] - 建议关注出口产业链和消费复苏条线相关板块及企业 [13] 医药板块走势与估值 - 最近1月医药生物行业相对沪深300收益率0.45%，涨幅排名第19；最近3个月跌幅1.88%，相对收益率3.07%；最近6个月涨幅 -7.71%，相对收益率 -1.43% [14][15][16] - 医药生物行业估值处于历史较低位置，当期PE（TTM）为26.29倍，近5年历史平均PE为31.15倍 [19] - 本周医药行业PE（TTM）26.29倍，申万一级行业中排名第9，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为127.00% [21] 行情跟踪 - 行业月度涨跌幅：最近一个月相对沪深300收益率0.45%，涨幅排名第19，指数涨跌幅为4.77% [23] - 行业周度涨跌幅：最近一周相对沪深300收益率 -1.00%，涨幅排名第26，指数涨跌幅为1.01% [27] - 子行业相对估值：化学制药涨幅最大，1年期涨幅4.02%，PE（TTM）为28.87倍；医药商业跌幅最大，1年期跌幅 -17.20%，PE（TTM）为17.17倍 [30][31] - 子行业涨跌幅：最近一周医疗器械周收益率第一，涨跌幅1.67%；医药商业排名第六，涨跌幅0.36%；最近一月化学制药月收益率第一，涨跌幅8.95%；生物制品排名第六，涨跌幅 -1.12% [36] - 医药板块个股周涨跌幅：A股常山药业、海创药业、香雪制药涨幅排名前三；港股君圣泰医药 -B、远大医药表现突出 [39] 关注个股 - 最近一周涨跌幅及估值 - 报告列出多只医药生物关注个股的本周涨跌幅、近一个月涨幅、PE、PB、PS、总市值等信息 [46] 行业及公司动态 - 行业重要政策：国家卫健委发布老年医学科建设指南，京津冀三地发布药品批发企业许可管理规定 [47] - 行业要闻：阿斯利康/第一三共、中国生物制药、罗氏制药等公司有相关业务进展；南京清普生物新药获批，白衣缘生物获融资 [47] - 上市公司公告：维力医疗、华东医药、药明康德等多家公司有产品获批、分红方案调整等公告 [48]