公司业务与技术布局 - 公司围绕算力产品各个芯片架构、各个代际平台均有覆盖研究 [1] - 公司已经围绕算力pcb产品构建起完善的研发体系 [1] - 公司销售渠道覆盖了全球一线服务器制造商 [1]

交易概述 - SpaceX正式完成对人工智能初创公司xAI的收购，此次收购是马斯克商业版图的重磅整合[1][2] - 交易刷新了全球企业并购交易规模的历史纪录，打破了保持了25年的峰值[4] - 交易已于2月2日完成，SpaceX被列为xAI控股公司的“管理方”[6] 交易结构与估值 - 交易前，xAI最新估值为2300亿美元，SpaceX最新估值达8000亿美元[6] - 合并后新实体整体估值预计高达1.25万亿美元[6] - 交易对价以换股形式进行，xAI投资者每持有1股xAI股票，将获得0.1433股SpaceX股票，以现金折算每股可获得75.46美元[6] 战略动机与协同效应 - 收购核心目标是打造覆盖人工智能、火箭研发、天基互联网等核心业务的垂直整合创新引擎[6] - 战略适配性完美契合太空AI愿景，马斯克认为太空将成为未来2至3年内AI算力生产的最低成本路径[8] - SpaceX的星舰火箭与星链网络是实现太空AI目标的唯一载体，计划通过发射卫星构建轨道数据中心网络[8][9] - xAI的人工智能技术是激活SpaceX太空数据中心战略的关键“大脑”[9] 选择SpaceX而非特斯拉的原因 - 特斯拉作为市值约1.4万亿美元的上市公司，并购需经复杂流程，包括董事会批准、股东投票及严苛监管审查[7] - 将资产并入特斯拉可能涉及估值过高问题，被视为稀释特斯拉股东权益[7] - SpaceX与xAI的整合属于垂直整合，能更好实现战略协同[12] 行业背景与趋势 - 此次收购是科技巨头算力争夺战的缩影，算力已成为科技企业的核心命脉[10] - 行业巨头正通过收购整合加速布局，例如微软687亿美元收购动视暴雪，亚马逊以超过12亿美元收购Zoox[10] - 2025年美国科技并购总额达5430亿美元，创下2021年以来新高[11] 对xAI的财务意义 - xAI正面临资金困境，2025年前九个月支出78亿美元，平均每天消耗约2800万美元[9] - xAI在2025年第三季度净亏损达14.6亿美元，且全年营收恐难达到5亿美元目标[9] - 作为成立仅两年的公司，xAI亟需稳定资金以追赶巨头，而SpaceX实力雄厚的IPO筹备计划能为其提供持续资金补给[9] - 此次整合能让马斯克利用市场对AI资产的需求，并在xAI亏损扩大时稳固其财务状况[12] 马斯克的整合历史与市场观点 - 这并非马斯克首次整合旗下企业，2016年特斯拉以26亿美元收购SolarCity，2025年将Twitter与xAI合并[13][14] - 市场分析认为，此次收购是马斯克的明智之举[12] - 有观点指出，绝大多数投资者是为押注马斯克本人而投资，整合为单一实体有助于让其精力和资源更聚焦[14] 技术愿景与规划 - 面对地球电力资源制约AI发展的瓶颈，马斯克认为唯一合理的解决方案是将算力业务迁移至拥有充足电力和广阔空间的太空[3][8] - 马斯克估算，通过每年发射一百万吨卫星，每吨卫星产生100千瓦计算能力，每年可增加100吉瓦的人工智能计算能力，且无需持续运营维护[8] - SpaceX已向美国联邦通信委员会提交申请，计划发射高达100万颗卫星以构建环绕地球的轨道数据中心网络[9]

文章核心观点 - 全球AIDC需求高增长，云厂商资本开支、业务推广与定价策略释放积极信号，产业逻辑被重塑 [1] - 云服务涨价与AI开支扩张共同作用，提升算力资产回报预期并抬升产业规模天花板，推动AIDC升级为高壁垒、高确定性的核心基础设施赛道 [1][5] - 具备技术迭代能力和资源整合效率的头部厂商有望持续受益于结构性红利 [1][5] 全球AIDC需求与产业逻辑重塑 - 全球云计算市场规模预计从2025年约1.29万亿美元增长到2030年约2.28万亿美元，年复合增长率约12% [1] - AIDC需求扩张与硬件成本压力共同推动云服务厂商开启涨价周期，打破行业长期“降价趋势”，印证算力资源稀缺性 [1][2] - 云厂商涨价与AI开支扩张共同重塑AIDC产业逻辑，涨价潮提升算力资产回报预期，需求爆发则抬升产业规模天花板 [1][5] 供给端成本与价格压力 - 存储芯片面临价格上涨，2026年第一季度三星电子将NAND闪存供应价格上调了100%以上 [1] - TrendForce预测2025年第四季度NAND价格涨幅为33%至38%，并预计2025年第一季度将维持类似涨幅 [2] - 英特尔与AMD计划将服务器CPU价格上调10-15% [2] - 能源成本上升，美国电力成本2024年12月同比上涨6.7%，自2020年以来累计上涨约38%，而同期整体消费价格仅上涨2.7% [2] 国内AI大模型竞赛与算力需求 - DeepSeek、Kimi、阿里千问等厂商密集推出模型升级，凸显模型性能快速迭代对训练与推理算力的巨大需求 [3] - 行业竞争焦点已从单一模型性能转向算力供给能力与系统工程效率的整体比拼 [3] - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭强调“云+AI+芯片”三角支撑战略，推动头部厂商通过软硬件一体化协同构建竞争壁垒 [3] - 腾讯元宝等C端应用的爆发式增长，直接转化为对后端智算中心、高速网络等基础设施的高频调用需求，加速相关技术的规模化部署与升级 [4] AIDC技术演进与市场前景 - 面对单机柜功耗从传统5-15kW向200kW跃升的技术挑战，液冷、高密供电等创新方案加速渗透，例如华为iCooling方案可降低PUE 8%–15% [5] - 国产芯片生态同步成熟，阿里“真武810E”性能对标国际主流产品，助力国产算力体系实现软硬协同优化 [5] - AIDC市场规模有望以31.5%的年复合增长率扩张，产业核心壁垒从资本投入转向技术集成与运营效率 [5] 建议关注标的 - 云计算：阿里巴巴-W，Cloudflare，深信服，金山云，新意网集团，优刻得-W [6] - AIDC：润泽科技，宝信软件，数据港，光环新网，奥飞数据，云赛智联 [6] - 算力服务：协创数据，宏景科技，大位科技，有方科技，利通电子，智微智能，Coreweave [6] - CDN：网宿科技 [7] - 芯片：海光信息，寒武纪-U，沐曦股份-U，天数智芯，摩尔线程-U，龙芯中科 [7] - 大模型：Minimax-WP，智谱，科大讯飞等 [7]

公司主营业务 - 公司主营业务是PCB的研发、生产、销售[1] 公司业务结构 - 公司算力场景PCB业务收入占比达80%[1]

文章核心观点 - AI浪潮驱动算力需求激增，带动了从芯片到服务器等整个产业链的价值提升，资金正积极布局相关投资机会，具体表现为芯片ETF连续4日获得近4亿元资金净流入 [1] 行业趋势与市场变化 - AI创新引发市场结构性变化，数据的存取量持续扩大，使存储器成为AI基础架构中不可或缺的关键资源 [1] - 在有限产能下，存储器必须达成更多分配，带动其报价不断上涨 [1] - 预估到2026年，存储器产业产值将同比增长134% [1] - AI浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI芯片、光芯片、存储、PCB板等产业链环节的价值量将大幅提升 [1] 资金流向与投资工具 - 芯片ETF（512760）在2月3日已连续4日实现资金净流入，累计金额近4亿元 [1] - 该ETF跟踪的是中华半导体芯片指数（990001），该指数旨在追踪中国A股市场半导体行业上市公司的整体表现 [1] 指数构成与覆盖范围 - 中华半导体芯片指数样本覆盖半导体材料、设备、设计、制造、封装和测试等全业务领域 [1] - 指数成分股按日均市值排名选取前50名，并侧重于特定市值区间的公司，以反映半导体芯片相关行业的综合状况 [1]

市场表现与驱动因素 - 2026年2月3日早盘，CPO等算力硬件股走强，罗博特科、天孚通信盘中涨超10%并创历史新高，太辰光、炬光科技等跟涨 [1] - 光模块板块近期表现强劲，中际旭创与新易盛发布超预期业绩预告，印证全球算力基础设施建设高景气 [1] - 场内ETF方面，截至2026年2月3日11:20，国证通信指数强势上涨1.82%，通信ETF广发(159507)现涨1.84%，盘中最高涨近4% [3] - 成分股致尚科技上涨14.89%，通宇通讯涨停，前十大权重股合计占比54.9%，其中信维通信上涨9.96%，天孚通信上涨9.42% [3] 公司业绩与需求 - 中际旭创预计2025年净利润98–118亿元，同比增长89.5%–128.2%，剔除非经营性影响后实际经营更为扎实 [1] - 新易盛预计2025年净利润94–99亿元，同比大增231.2%–248.9%，高速率光模块需求放量是核心驱动力 [1] - Meta与康宁签署60亿美元长期光纤电缆供货协议，订单规模远超康宁该业务历史营收水平，凸显北美数据中心对光通信底层硬件的刚性扩产需求 [1] 行业政策与转型 - 2026年起，部分电信服务增值税税率由6%上调至9%，涵盖手机流量、短信彩信及宽带接入等基础通信服务 [2] - 税制调整将加速运营商从传统通信服务商向“通信+算力+智能”综合信息服务商转型，推动其优化资源配置并加快全栈创新节奏 [2] - 中国移动提出打造通信、算力、智能服务三大增长曲线，中国电信全面深化AI+行动，中国联通聚焦连接、算力、服务、安全四大核心赛道，标志着运营商动能升级进入实质性推进阶段 [2] 行业前景与技术趋势 - 展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一，谷歌全栈AI生态及持续数十年的深耕或加速AI产业进展，算力芯片整体仍处上涨通道 [2] - 2026年光模块供不应求几乎是确定的，2027年除了可插拔光模块有望保持高速增长外，由于scale up发展，光入柜内预期持续增强，CPO等新兴技术落地有望带来额外市场增量 [2] ETF资金动态 - 截至2026年2月2日，通信ETF广发近1周规模增长2287.81万元，最新份额达7994.36万份，创近3月新高 [3] - 通信ETF广发最新资金净流入217.31万元，近5个交易日内合计“吸金”2409.05万元 [3] - 通信ETF广发紧密跟踪国证通信指数，标的指数一键覆盖中际旭创、新易盛、天孚通信三大光模块龙头，权重占比超25% [3]

科技股整体市场表现 - 隔夜美股存储芯片板块大涨带动韩国SK海力士、三星电子上涨 A股存储芯片板块早盘强势反弹 带动科技股情绪回暖[1] - 上午A股主要指数上涨 上证指数上涨0.38% 深证成指上涨0.93% 创业板指上涨0.76%[1] - 盘中科技股情绪出现分化 腾讯控股、阿里巴巴等个股大跌[1] 存储芯片与半导体产业链 - 前一日受市场消息影响 存储芯片板块大跌 引发对半导体产业链叙事逻辑的担忧[1] - 隔夜美股存储芯片板块大涨 市场担忧情绪消散 A股存储芯片板块早盘强势反弹[1] 人工智能芯片公司寒武纪 - 寒武纪上午股价大跌超12% 市场担心其2026年一季度业绩或低于市场预期[1] - 寒武纪股价上午收盘下跌12.88% 报1082.09元 资金呈现流出状态[3] - 公司发布2025年度业绩预告 预计营业收入60亿元至70亿元 同比增长410.87%至496.02% 预计归母净利润18.5亿元到21.5亿元 实现同比扭亏为盈[3] - 公司表示业绩增长受益于人工智能行业算力需求持续攀升 产品竞争力增强及市场拓展[4] 人工智能芯片行业前景 - 华创证券表示全球算力市场需求大爆发 国产厂商份额有望提升[4] - 据弗若斯特沙利文数据 预计到2029年中国AI芯片市场规模将从2024年1425.37亿元激增至13367.92亿元 2025年至2029年年均复合增长率为53.7%[4] - GPU市场增长最快 其市场份额预计将从2024年69.9%上升至2029年77.3%[4] - 国内厂商凭借对客户需求的快速响应和本地化服务 已在特定领域取得市场份额并持续向新应用领域延伸[4] 商业航天板块 - 商业航天板块上午大涨3.26% 成为人气主线 个股掀起涨停潮[1][6] - 板块上涨带动军工、3D打印、光伏设备等相关板块上涨[1] - 海兰信涨停 涨幅19.98% 帝科股份上涨16.50% 罗博特科上涨17.37%[6] 商业航天行业动态 - SpaceX宣布收购马斯克名下AI初创企业xAI 以整合人工智能、火箭、太空互联网等领域资源[8] - 合并后新公司整体估值据报道将达到1.25万亿美元[8] - SpaceX计划发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的“轨道数据中心系统”星座 旨在构建太空数据中心提供AI推理等服务[8] - 国金证券表示抢占卫星频轨紧迫性强 火箭运力是“算力” 火箭端核心环节有望享受长期估值溢价[8] - 国内公司天仪空间科技股份有限公司办理IPO辅导备案 拟首次公开发行股票并上市[9] - 天兵科技与北京航空航天大学签署战略合作协议 将围绕可重复使用火箭的工程化与产业化展开深度协作[9]

市场整体表现 - 2月3日A股三大股指早盘高开低走触底反弹 午盘沪指涨0.38%报4031.07点 深成指涨0.93%报13952.38点 创业板指涨0.76%报3289.03点 科创50指数跌0.27%报1446.93点 [1] - 沪深两市半日成交额1.6万亿元 较上个交易日缩量385亿元 全市场超4400只个股上涨 [1] 行业与板块动态 - 商业航天概念爆发 十余只成分股涨停 包括巨力索具、通宇通讯、神剑股份、中超控股 [1] - 光伏概念持续走强 双良节能、奥特维涨停 [1] - 化工板块拉升 红宝丽3天2板 万丰股份4连板 [1] - AI应用概念反复活跃 [1] - 有色金属板块再度下挫 贵金属概念领跌 四川黄金、招金黄金等多股跌停 [1] - CPO等算力硬件股继续走强 罗博特科、天孚通信涨超10% 股价均创历史新高 太辰光、炬光科技、光库科技、天通股份等跟涨 [2] - 太空光伏概念震荡拉升 双良节能涨停 奥特维涨超10% 迈为股份、帝科股份、国晟科技、连城数控、钧达股份涨幅靠前 [3] - AI应用端再度活跃 浙文互联走出18天8板 华媒控股8天3板 福石控股、流金科技、浙数文化、彩讯股份、昆仑万维跟涨 [4] - 京津冀概念集体高开 京投发展、城建发展、廊坊发展、冀东装备涨停 华夏幸福、建新股份、荣盛发展、首开股份涨幅靠前 [5] 机构观点与行业趋势 - 国盛证券表示 算力产业链高景气周期背景下 光模块头部厂商在大陆和泰国加速扩产 预计光模块行业2026年一季度将迎来产能集中释放 驱动业绩进入新一轮爬坡期 [2] - 国盛证券研报称 在全球太空能源需求爆发、中美供应链加速重构的双重驱动下 具备航天认证资质、技术验证背书与规模化交付能力的中国光伏企业 正从“地面配套”迈向“天基核心” 太空光伏需求或成下一个增长蓝海 [3] - AI应用端活跃消息面上 近日多家国产模型厂商更新模型进展 包括DeepSeek开源新的OCR2模型、Kimi发布并开源KimiK2.5模型、阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking 头部模型的密集更新使中国模型在当日霸榜海外社交平台X的热点前三位 [4] - 京津冀概念走强消息面上 中共中央、国务院印发《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》 要建成以首都为核心的世界一流都市圈 高标准高质量建设河北雄安新区 [5] - 国泰海通策略认为 大跌之后市场有望逐步企稳 在春节前重拾上升势头 坚定看好中国股市 [6] - 华泰证券认为 周一A股及港股回调更多是技术性和情绪上的 中期视角下中国资产面临的流动性及基本面向好趋势不变 待技术性指标企稳后有望重拾上行趋势 [7] - 国泰海通发布研报称 贵金属价格受到交易拥挤、新任美联储主席和美股科技股下跌压制 展望2026年 央行购金和黄金ETF持仓份额的上升 将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [8] - 中信建投研报指出 白酒产业“五底阶段”与资本市场“三低一高”共振 站在春节旺季来临之际 认为本轮白酒调整期拐点将至 白酒板块迎来周期底部配置机会 [9][10]

纪要涉及的行业与公司 * **AI与算力行业**：涵盖AI应用发展、模型迭代、算力需求、资本开支、网络改造、光通信等[1][3][4][8][9][10][20] * **半导体与硬件行业**：涉及AI芯片（如GPU、TPU）、存储、光模块、交换器、液冷技术等[1][8][11][12][13][14][20] * **燃气轮机与能源行业**：聚焦燃气轮机产业链，特别是涡轮叶片供应瓶颈，以及固体氧化物燃料电池(SFC)行业[2][15][16][17][18][19] * **提及的主要上市公司**： * **海外**：Meta、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、闪迪、赛莱斯卡（天虹科技）、康宁、Lumentum、Coherent、GE、GEV、安萨尔多、PCC、HWM、Bloom Energy、Akamai、Cloudflare[1][7][10][11][12][13][14][15][20][21] * **A股/国内**：新易盛、中际旭创、航务机、海光、东阳光、应流股份、万泽股份、春晖智控、振华股份、三环集团、国付清、潍柴动力、易事通、汇聚、博创、腾景、致尚科技、炬光科技、泰辰光[2][3][8][16][21][22] 核心观点与论据 **1 AI应用与算力需求进入新临界点** * AI应用进入新临界点，现象级应用（如Cloudy Code、Cloud Boat、剪映）频繁出现[1][4] * 模型迭代加速，硬件（如CPV7、Black Clear机型）落地及强化学习等后训练方法成熟是主要驱动力[1][4] * GPT-3 Pro关键指标达临界值，各类评价指标准确率提升约15%以上，例如屏幕理解指标从11.4%提升至72.7%[1][5][6] * AI超级入口载体成形，阿里、腾讯争夺流量，豆包手机等新载体有望成为重要数据接口和操作平台[1][7] **2 海外科技巨头资本开支强劲，验证算力高景气** * Meta预计2026年资本开支达1,150至1,350亿美元，用于数据中心、服务器及网络设施，较2025年的700亿美元显著增长[1][10] * 微软2025年第四季度资本开支达7,375亿美元，同比增长66%，云商业订单增长230%[11] * AI对Meta业务产生积极带动，Facebook广告点击率因新序列学习模型提升3.5%，用户观看时长增加20%至30%[10] **3 算力产业链各环节表现强劲，前景乐观** * **存储**：闪迪公司2026年第二财季营收30.25亿美元，同比增长61%，环比增长31%；下季度营收指引中值同比增长171%，毛利率预计达65%至67%[1][12] * **设备与制造**：赛莱斯卡大幅上修2026年资本开支至10亿美元，扩建泰国和美国产能，并与谷歌达成10年TPU系统合作[1][13] * **光通信**：康宁与Meta达成价值60亿美元、期限至2030年的协议，推动光纤扩产[20]；台积电给供应链积极指引，对应今年4-5万台CPU交换器需求[20] * **整体展望**：英伟达积极拉动订单，谷歌、亚马逊新TPU将量产，一季度许多公司淡季不淡，一二季度业绩环比有望提升[14]；包括ACIK等领域在2026年及2027年将爆发式增长[14] **4 网络端改造与边缘算力带来新增长机会** * 云手机和AI手机普及将消耗大量边缘端带宽和算力，创造巨大流量需求[9] * 国内CDN价格未稳，但海外Akamai、Cloudflare已初步稳住[9] * 网络端改造对相关公司业绩提升具有重要意义[9] **5 燃气轮机行业供需矛盾突出，国内叶片企业迎机遇** * **需求旺盛**：GEV 2025年新签订单达29.8 GW，其中第四季度10.2 GW，超出市场预期的8 GW[17] * **供应瓶颈**：核心零部件涡轮叶片产能紧缺，全球市场高度集中（PCC和HWM占约50%份额），其扩产慢于主机厂[18] * **产能挤占**：叶片公司优先承接毛利率高、合同期长的航空发动机叶片订单（军用、民航），挤占燃气轮机叶片产能；美国军费提升计划将进一步加剧此矛盾[18] * **国内机会**：应流股份已突破西门子能源重型燃气轮机市场，并与GEV、安萨尔多等合作[2][19]；万泽股份获西门子能源轻型燃气轮机开发订单[2][19] **6 固体氧化物燃料电池(SFC)行业获政策与订单驱动** * **政策支持**：美国从2026年起对SIC实施30%的投资税收抵免政策[16] * **需求紧迫**：近期缺电问题促使采用多种手段，包括商业燃气轮机、天然气发动机等[16] * **公司动态**：Bloom Energy计划大幅扩展SOC产能至2026年底2GW、2027年底4GW以上[15]；获得德克萨斯州数据中心1.5GW动力订单，并与AEP签署26.5亿元合同[15] * **供应链**：核心供应商MTAR计划在2026、2027年将产能分别提升至1.2万台和2万台，较2025年的8,000台分别增长50%和150%[15] 其他重要内容 **1 市场情绪与投资时点** * 尽管近期科技股财报不错（如旭创、新易盛），但市场情绪较为低迷，博弈氛围浓厚[3] * 这种时刻往往意味着较好的投资机会，当前正处于新一轮临界点[3] **2 本周关注点与潜在催化剂** * **业绩发布**：需关注谷歌、Lumentum和Coherent的业绩，乐观指引将对相关产业链产生积极影响[21] * **行业事件**：英伟达(NV)有关CPO的演讲可能成为短期催化剂[22] * **关注公司**：可重点关注致尚科技（MPU代工）、炬光科技（硅透镜）及泰辰光（MPO代工）等企业[22] **3 国产算力与技术公司** * 看好国产算力资产如航务机、海光等[8] * 东阳光公司在液冷技术方面有潜力成为中国核心企业[8]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：宏观经济、美联储政策、有色金属、贵金属、化工、石油天然气、建筑、煤炭、创新药、CRO/生命科学服务、机器人、整车、存储、算力、AI产业 * 公司：阿里巴巴、税友股份、海光信息、司令、新泉、新易股份、宝丰能源、新凤鸣、华锦股份、中铁、中化学、圣晖、亚翔、中国建筑、中材国际、江河集团、神华、中煤、陕煤、兖矿、力量发展、电投能源、昭衍、泰格、英诺思、药明康德、药明合联、马应龙、佐力、盘龙药业、浙江龙泰、三花拓普、魔速、艾科迪、岱美、宇通、龙兴、中兴H、金龙、潍柴、中汽H、敏实、东山精密、工业富联、胜宏科技、南企科技、腾讯、中控技术、寒武纪、天智星、首都在线、网宿科技、神州数码、金山云 核心观点和论据 **宏观经济与美联储政策** * 沃什被提名为美联储主席后，其主张的降息和缩表政策引发市场对流动性收紧的担忧，导致权益和商品市场调整[2] * 沃什的缩表计划可能导致长端利率上升和流动性减少，对股票和商品市场构成压力[1][4] * 但沃什的缩表政策与特朗普政府希望维持宽松货币环境以支持经济的目标存在潜在冲突，实际执行存在不确定性[1][4] **黄金与贵金属** * 长期来看，黄金在全球地缘政治重构、经济低增长、高债务以及美元霸权衰落的背景下，作为稳定器和对抗不确定性的工具，依然具有吸引力[1][5] * 近期贵金属市场经历快速去泡沫化调整，黄金价格在4,600~4,500美元/盎司区间，白银价格约75美元/盎司附近，杠杆带来的泡沫基本出清[8] * 大幅回撤后通常会有央行等价值性资金率先抄底配置，整体去美元化及央行购金的长期逻辑未变，建议继续增配贵金属[8] **股市整体展望** * 尽管近期波动加剧，但美联储降息通道、美国财政扩张、中国经济转型升级及长线资金持续流入等因素，共同构成2026年牛市的基础[1][6] * 短期回调不改长期看好趋势，看好AI科技及资源品板块[6][7] **有色金属与基础金属** * 短期内有色金属市场可能波动，但工业金属和化工方向在资源品行情的中后端往往会有超额收益[1][7] * 工业复苏背景下，大金属需求弹性显著增强，全球制造业回流、补库逻辑及各国战略储备共同推动价格中枢抬升[10] * 铜铝等基础金属在淡季向旺季转换过程中，价格回撤助力下游补库，长期性价比凸显，板块估值仍较便宜，一些公司每年保持10%的量增长并拥有5%以上股息率[11][12] * 有色股第二波行情将从商品逼空转向权益拔估值，需要关注压力测试中的新中枢位置[9] **化工行业** * 化工行业正经历新一轮紧密周期，受供需关系向好、利率下行和流动性充裕等因素支持，估值有望上行[1][14] * 化工行业已进入一个新的紧密周期，每一轮通常持续两年以上，目前仅上涨半年，趋势将持续[14] * 双碳政策推动行业竞争生态转变，许多子行业集中度提高，建议关注PTA、涤纶长丝、硅化工、纯碱、氯碱等细分龙头企业[15] * 预计春节后进入三五月旺季补库存阶段时，产品价格将迎来上涨周期，2026年中旬之后可能出现更大的涨价周期[13] **其他资源品与顺周期行业** * 石油和天然气市场近期变化更多是预期驱动，而非基本面改变，油价在65美元左右震荡，天然气价格上涨主要受美国寒潮影响预计会回落[16] * 对2026年顺周期依然非常看好，包括宝丰能源、新凤鸣、华锦股份等公司在内的位置空间依然不错[16] * 2026年煤炭行业投资机会依赖于经济复苏带来的需求改善，预计每股收益中枢比2025年略高约10%，近期板块大跌提供了较好的性价比投资机会[18] * 建筑板块中，跟随景气赛道（如有色、化工）的标的以及红利偏防御型标的（如中国建筑、中材国际）值得关注[17] **科技与成长板块** * **AI产业**：2026年是AI Agent爆发元年，多Agent协同将提升应用价值[3][28]。看好三个方向：大厂入口（如阿里巴巴、腾讯）、AI Agent细分垂类（如税友股份、中控技术）、国产算力产业链（如海光信息）[3][28][32]。腾讯从观望转向全面入局AI[29] * **机器人产业**：2026年3月特斯拉V3机器人发布是重要里程碑，预计下半年周产量可达1,500台以上，为2027年大规模量产做准备[21]。关注产业链相关公司如司令、新泉、新易股份等[3][21][22] * **算力板块**：依然是A股最具业绩硬实力的板块之一，关注3月GTC会议前后的新技术方向（如NPO CPC、CPU、内存池化方案）[26][27]。国产算力供不应求，中长期前景广阔[31] * **存储板块**：近期表现强势，一季度DRAM涨价幅度进一步上修，行情尚未结束[25]。长期看，国内存储行业扩张量可能达到1.5万亿以上投资规模，设备方向看好[25] * **创新药与CRO**：创新药板块目前处于低估状态，中国创新药依赖高级工程师红利，未来12年全球将有200种创新药进入专利悬崖期带来万亿美元市场空间，中国企业出海增速预计可达30%至40%[19]。CRO订单短期内有明显提升迹象，整体景气周期显著[20] **整车行业** * 整车行业最近几个月数据较差，目前处于修复状态，利空因素已经释放完毕，建议关注3月份需求回升带来的超跌投资机会[23] * 一些稳健资产如重卡、客车和两轮车也具有15%-20%的增长潜力和10倍出头估值，在出海条件下，金龙、潍柴等是较好的品种[24] 其他重要内容 * 市场企稳后，应关注过去几个月产业趋势清晰的方向，而非简单地进行高低切换和避险操作[7] * 在商品逼空阶段，很难给有色股准确估值，因为当期价格不能代表久期价格[9] * 化工是强贝塔行业，其表现优于市场平均水平，目前化工行业估值仍低于大盘，在景气周期中应高于大盘[14] * 创新药调整原因包括BD业务季节性波动、中美关系影响及对港股流动性的担忧[19] * 机器人领域一些公司已经签订采购协议(PBA)，确定性提高[21]