铀能及核燃料公司评级 - Cameco (CCJ.US) 目标价101美元，相比现价83.5美元有20.9%上涨空间，评级买入[2][7][9] - Centrus Energy (LEU.US) 目标价231美元，相比现价314.8美元有26.6%下行空间，评级卖出[2][10][11] - Oklo (OKLO.US) 目标价92.5美元，相比现价120.1美元有23.0%下行空间，评级卖出[2][14][17] Cameco (CCJ.US) 核心观点 - 公司2025年后市场价订单占比将提升至70%-75%，改善利润弹性[6] - 外采铀比例从2020年高峰期60%降至13%，采购价约为自产成本3倍，外采降低显著改善利润[6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为707百万美元/1,119百万美元/1,335百万美元[7][8] Centrus Energy (LEU.US) 核心观点 - 公司是仅有两家授权生产商业低富集铀(LEU)公司之一，唯一拥有高浓度低富集铀(HALEU)生产许可证[10] - 美国去俄化导致SWU缺口预计到2030年约510万，LEU市场广阔[10] - 当前估值较高，EV/Sales为~11.6倍，EV/EBITDA为~53.1倍，高于行业平均~4倍/28倍[11] Oklo (OKLO.US) 核心观点 - 公司已披露订单大于14GW，占行业订单比例30%[14] - 美国能源部(DOE)奖励5吨HALEU，支持其首个15MW商业反应堆[15] - 公司账上现金可支撑约3.4年，首堆商运窗口预计在2027Q4–2028Q1[16] 科技行业与算力 - 预计2026年国产芯片将迎来放量，国产算力确定性逐步验证[20] - 2025-2027年，400G/800G/1.6T光模块需求总量将分别达到5000万/7500万/1亿只[23][25] - AI端侧硬件需求高算力、低功耗，看好存储芯片及果链公司合作机会[26][27] 数字货币动态 - 比特币现货ETF在10月23日实现净流入2030万美元，但整周出现1090万美元净流出[38][39] - 以太坊现货ETF近期出现显著资金净流出，但价格表现强势[38][41]

翻倍基业绩与持仓 - 年内已有超过30只基金实现翻倍收益，领跑的永赢科技智选A年内总回报高达206.10% [2] - 永赢科技智选A规模从二季度末的11.66亿元增长近十倍至115.21亿元，中欧数字经济A规模从15.27亿元跃升至130.21亿元 [2][3] - 翻倍基普遍重仓于光通信、PCB、半导体等AI产业链核心环节，前十大重仓股普遍录得大幅上涨 [1][2] 核心持仓个股表现 - 永赢科技智选A前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份等，三季度全部录得正收益 [2] - 新易盛三季度涨幅高达187.96%，天孚通信上涨110.76%，沪电股份上涨72.55% [2][4] - 多只翻倍基的前十大重仓股中均出现新易盛、沪电股份、天孚通信等标的，显示资金集中度与行业共识 [3] AI产业发展趋势 - 海外领先AI企业和互联网巨头显著加快了商业化进程，AI技术开始重塑传统互联网的搜索、社交、电商等领域 [5] - 科技巨头投入巨额资金进行数据中心和算力集群建设，并运用多元化金融工具为AI军备竞赛储备弹药 [6] - 全球旗舰模型正通过不降价、限流等方式进行实质性提价，并可能调整商业模式，挑战搜索、公有云、电商等领域的巨头 [6] 产业链投资机会 - 市场对2026年的算力行业发展情况已有较完善的跟踪预测，计算、通信、存储的配置方案将带来更多产业链机会 [6] - 光通信和PCB行业预计2027年有望成为新技术交汇的大年，相关新品的价值量变化和渗透率提升值得期待 [6] - AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期 [7]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为42,910.97万元，同比增长24.05% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-6,970.96万元，同比增长46.43% [2] - 第三季度国际业务订单因美国关税政策不确定性同比回落，但全年累计增长 [2] - 原材料采购价格与市场销售价格趋稳，存货减值损失下降，整体业绩提升 [2] - 子公司5G智能产业园项目折旧及运营费用对整体业绩产生负面影响 [2] 员工激励 - 2024年实施限制性股票激励计划，授予1,077万股第二类限制性股票 [3] - 激励计划旨在健全长效激励机制，吸引优秀人才，绑定股东、公司与核心团队利益 [3] 国际业务与客户 - 对美直接出口产品业务收入占总营收比例较低 [3] - 海外主要客户为爱立信（瑞典）和诺基亚（芬兰） [3] - 公司密切关注贸易政策变化，调整生产经营策略以应对市场挑战 [3] 储能产品 - 产品包括标准抽拉式储能、家储系统、储能一体机、工商业储能系统等 [4] - 部分产品获UL1973、UL9540A、CE等国际储能锂电池标准认证 [4] - 产品具备高效充放电性能，减少能量损耗，满足低碳节能需求 [4] AI算力基础设施布局 - 高密度算力推动高效率、高可靠性电源系统需求 [5] - AI算力发展要求更高备电时长，带动高品质、长寿命通信电池（如锂电）市场 [5] - 公司在通信电源、电池技术领域持续积累，算力发展间接促进行业市场拓展 [5] - 绿色节能需求提升对节能温控技术及智能能源管理方案的要求，公司具备相关技术积累 [5]

市场表现 - 5G通信ETF（515050）午后持续走强，盘中一度涨超5%领涨市场ETF [1] - 持仓股景旺电子、生益科技、兆易创新触及涨停 [1] - 持仓股新易盛、环旭电子、东山精密、工业富联等多股涨幅在7%以上 [1] - 5G通信ETF最新规模超80亿元，跟踪中证5G通信主题指数 [3] 政策与行业驱动 - 国家数据局2025年三季度宣布投入超1000亿元支持AI算力基建 [3] - CPO作为数据中心降本增效核心方案，直接受益政策红利 [3] - 2025年11月英伟达Blackwell平台CPO交换机量产交付，可能带动全球算力基础设施重构，推动CPO光引擎需求激增 [3] - 互联网巨头深化AI及大模型布局，以GPU服务器引领的智算底座或将成为未来主要发展方向 [4] 技术与市场前景 - 硅光光模块渗透率增长、数据中心内部连接方案进步，1.6T光模块需求量提升预计在2025年下半年对行业公司业绩有进一步赋能 [4] - 在AI算力需求持续爆发驱动下，光模块市场正经历高速增长与技术迭代双重变奏 [4] - 技术领先、客户优质、产能全球化的光模块龙头企业将保持强劲盈利能力和竞争优势，持续受益于全球数据中心建设与升级浪潮 [4] 投资主题与估值 - 5G通信ETF深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，在TMT、科技龙头、5G等概念上暴露较高，主题特征鲜明 [3] - 当前估值快速修复，具备较高景气度，指数盈利能力突出，预期未来盈利高速增长 [3]

通信ETF市场表现 - 通信ETF(515880)年内二级市场涨幅超113%，居全市场ETF涨幅第一 [1] - 截至10月24日，通信ETF规模为96.40亿元，在同类15只产品中排名第一 [2] 算力板块发展前景 - 科技自立自强有望贯穿十五五期间，算力板块或成重点方向 [1] - 面对美国制裁，中国发展国产算力的确定性很强，中国是全球第二大计算市场 [1] - 半导体产业链迎来新的成长周期，很可能成为未来几年的政策重点扶持方向 [1] AI技术的行业影响 - AI被视为底层生产力的推动引擎，而非单一行业 [1] - AI促使商业航天、生物制造、脑机接口、具身智能等科技行业焕发新的生命力 [1] - 科技行业迅速成长的同时，AI必然同步成长 [1] 光模块市场与ETF持仓 - 在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度 [1] - 通信ETF（515880）持仓中，"光模块+服务器+铜连接+光纤"占比近79% [1] - 其中，光模块占比近50%，代表了算力硬件的基本面 [1]

基金经理三季度调仓动向 - 傅鹏博管理的睿远成长价值和谢治宇管理的兴全合润在三季度新进加仓PCB龙头东山精密[1][2] - 莫海波管理的万家臻选减仓光模块龙头新易盛、中际旭创、天孚通信，同时新进重仓机器人产业链的鸣志电器和绿的谐波，并增持音频SoC芯片概念股恒玄科技[1][6] - 郑巍山管理的银河创新成长减持中芯国际、兆易创新、海光信息、寒武纪-U，新进重仓晶圆制造龙头华虹公司、翱捷科技-U及中科曙光[1][7] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有基金新进重仓港股阿里巴巴、中芯国际，增持快手，减仓腾讯控股，配置框架聚焦科技AI和困境反转行业如新能源、军工[9] - 周思聪管理的平安医疗健康增持港股康方生物、科伦博泰生物-B、信达生物，新进重仓中国生物制药、三生制药，并同步加仓A股百利天恒、福瑞股份，重点布局创新药方向[9] 绩优基金持仓与表现 - 年内回报率领先的永赢科技智选基金（截至10月24日回报率超200%）三季度大举加仓算力板块，前五大重仓股为新易盛（占净值比9.77%）、中际旭创（9.48%）、天孚通信（8.98%）、深南电路（8.69%）、沪电股份（8.29%）[3][4] - 相较二季度末，该基金对新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份的持仓数量分别增加232.27%、241.07%、347.47%、768.44%、502.17%[3][4] - 该基金规模从二季度末的11.66亿元暴增至三季度末的115.21亿元，增长近9倍，主要受益于净值增长（三季度净值增长率接近100%）和净申购资金流入[12] - 万家臻选A和银河创新成长A自年初以来回报率分别为63.91%和55.12%，均大幅跑赢业绩比较基准[8] 行业观点与投资逻辑 - 永赢科技智选基金经理任桀指出，基金维持高仓位运作，基于“全球模型/应用-算力投入闭环形成，中国光通信、PCB厂商分享全球AI发展红利”的判断，继续聚焦全球云计算产业链投资[5] - 莫海波持续看好AI和煤炭板块，认为国产算力芯片集群建设将推动服务器、算力芯片、集群网络设备等核心环节实现大规模部署，重点产品有望实现从0到1再到100的市场突破[11] - 郑巍山表示后续将继续投资硬科技领域，看好AI新需求及半导体产业周期复苏，对国产化前景保持乐观[11] - 基金经理莫海波认为，四季度在“十五五”规划政策预期下，市场风险偏好或维持高位，居民和企业部门资产配置向权益迁移的趋势仍有明显增量空间[10]

证券市场回顾 - 上周上证综指上涨2.88%，收于3950.31点 [1] - 深证成指上涨4.73%，收于13289.18点 [1] - 创业板指上涨8.05%，收于3171.57点 [1] - 全球主要指数均上涨，纳斯达克综指涨2.31%，道琼斯工业指数涨2.2%，标普500涨1.92% [1] - 亚太市场恒生指数涨3.62%，日经225指数涨3.61% [1] ETF市场整体表现 - 股票型ETF周度收益率中位数为3.23% [2] - 规模指数ETF中，国泰中证科创创业50ETF收益率最高，为11.16% [2] - 行业指数ETF中，嘉实国证通信ETF收益率最高，为11.55% [2] - 策略指数ETF中，中金MSCI中国A股国际质量ETF收益率最高，为6.01% [2] - 风格指数ETF中，华夏创业板动量成长ETF收益率最高，为12.23% [2] - 主题指数ETF中，南方创业板人工智能ETF收益率最高，为13.98% [2] ETF涨跌幅排行 - 涨幅前五的ETF均与人工智能和通信设备主题相关，南方创业板人工智能ETF以13.98%领涨 [4][5] - 跌幅前五的ETF均为黄金产业主题，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF跌幅最大，为-7.6% [5] ETF流动性 - 股票型ETF市场日均成交额减少19.5% [6] - 日均成交量增加4.0% [6] - 换手率减少0.23% [6] ETF资金流向 - 资金流入最多的ETF为国泰中证煤炭ETF，流入5.17亿元 [9] - 广发国证新能源车电池ETF流入3.84亿元，华夏上证50ETF流入3.36亿元 [9] - 资金流出最多的ETF为华泰柏瑞沪深300ETF，流出7.82亿元 [9][10] - 国联安中证全指半导体产品与设备ETF流出7.38亿元，易方达创业板ETF流出6.89亿元 [9][10] ETF融资融券情况 - 股票型ETF融资余额由469.206亿元提升至474.861亿元 [11] - 融券余量由24.608亿份提升至25.678亿份 [11] - 融资买入额最高的ETF为华夏上证科创板50成份ETF，买入7.32亿元 [11] - 融券卖出量最高的ETF为易方达沪深300医药卫生ETF，卖出0.12亿份 [11] ETF存量市场情况 - 市场上存量ETF共计1328只，股票型ETF有1050只，占比79.1% [12][17] - ETF市场总规模达56892.93亿元，较前一周增加1633.86亿元 [15] - 股票型ETF规模为37183.64亿元，占比65.4%，为规模最大种类 [15][17] - 股票型ETF总规模较前一周增加1072.92亿元 [17] - 规模指数中华泰柏瑞沪深300ETF规模增幅最高，为115.79亿元 [17] - 主题指数中嘉实上证科创板芯片ETF规模增幅最高，为32.47亿元 [17] ETF发行与成立 - 上周无新ETF发行，有10只新ETF成立 [18] - 新成立ETF涵盖证券公司、港股通科技、新能源等多个主题 [18] 机构观点 - 国盛证券继续看好算力板块，指出光通信行业复苏节奏提前，交付能力成为核心竞争力 [18] - 中银国际认为科技主线有望回归，AI基建催化存储“超级周期”，国产算力产业链景气度持续验证 [18]

港股市场表现 - 10月27日早盘港股三大指数集体上涨，恒生科技指数ETF（513180）跟随指数上扬 [1] - 百度集团、ASMPT、阿里巴巴、华虹、京东集团、腾讯控股、中芯国际等持仓股涨幅居前 [1] A股市场表现 - A股通信板块再度强势领涨，光模块CPO概念早盘再度活跃 [1] - 云计算50ETF（516630）一度涨超1.5%，新易盛（300502）等持仓股大涨 [1] 机构观点：科技成长板块 - 短期科技成长调整趋于充分，仍看好科技成长引领2025年第四季度行情 [1] - 成长赚钱效应收缩自9月初已开始，10月成长龙头调整已接近尾声，目前成长相对价值的性价比已修复到位 [1] - 2026年春季前，科技成长催化多于顺周期仍是大概率事件 [1] - 政策布局和产业趋势共振产生最强方向，2025年该方向是AI和机器人 [1] - 仍看好科技龙头2025年第四季度行情，恒生科技短期性价比出清比A股成长更充分，2025年第四季度反弹波段看好港股跑赢 [1] 机构观点：五年规划与主题机会 - 五年规划年的A股结构特征中，五年规划有亮点的结构是主题机会的来源 [1] - “十五五”相关关注方向包括反内卷终局受益指向化工和机械、海洋经济重要性强化、新兴产业和未来产业是后续产业和政策共振机会的重要来源 [1] 相关ETF产品 - 港股科技方向ETF为恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易，具备“硬科技+新消费”双轮驱动特征 [2] - A股科技方向ETF为云计算50ETF（516630），覆盖光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念 [2]

市场整体表现 - A股三大指数集体高开，创业板指一度涨超2% [2] - 上证指数报3981.17点，上涨30.86点，涨幅0.78% [3] - 深证成指报13422.95点，上涨133.77点，涨幅1.01% [3] - 创业板指报3207.95点，上涨36.38点，涨幅1.15% [3] - 恒生科技指数开盘大涨2% [5] - 百度集团和小鹏汽车港股涨幅均超3% [5][7] 光刻胶概念板块 - 光刻胶概念股大幅高开，晶瑞电材盘中20%涨停，彤程新材一字涨停 [8][9] - 南大光电涨6.97%，江化微涨6.57%，飞凯材料涨5.82% [10] - 消息面驱动为北京大学团队解析光刻胶分子微观结构，开发出可减少光刻缺陷的产业化方案 [11] 精细化工与有色金属板块 - 精细化工板块多股涨停，锦华新材涨19.84%，芳源股份涨12.92%，联瑞新材涨11.04% [12][13] - 有色金属板块走强，厦门钨业、东方钽业涨停 [12] - 伦敦金属交易所三个月期铜触及每吨11035美元的创纪录高位 [14] - Codelco计划将2026年面向欧洲市场的铜附加费上调至345美元/吨，创历史新高 [14] 个股表现与行业观点 - 中际旭创股价首次突破500元关口，日内涨近3%，成交额近120亿元，总市值达5652亿元 [15][16] - 自4月10日以来，中际旭创股价累计大涨超600% [16] - 国盛证券预计到2026年，光通信产业链将从"争订单"进入"保交付"时代，交付能力成为核心竞争力关键指标 [18]

港股市场表现 - 10月27日早盘港股三大指数集体上涨 [1] - 科网股多数上涨，芯片股表现较为活跃 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中，百度集团、ASMPT、阿里巴巴、华虹半导体、京东集团、腾讯控股、中芯国际等涨幅居前 [1] 机构市场观点 - 近期A股受宏观不确定性影响进入缩量震荡阶段，短期市场变数仍存 [1] - 市场情绪指标显示，量化及赚钱效应指标已回落至中性区间 [1] - 考虑到资金“抄底”意愿仍存，投资者情绪回调幅度或相对有限，调整被视为配置机会 [1] - 短期市场走势或仍以震荡为主，建议小幅调整仓位，配置向“哑铃型”结构迁移 [1] 机构配置策略 - 资金对具备产业趋势催化的板块关注度较高，恒生科技、A股算力、机器人等方向的低位标的或仍是主要配置方向 [1] - 海内外不确定性影响下，前期涨幅较低的红利方向迎来补涨机会，可考虑增持银行等大市值红利方向 [1] - 考虑到投资者对基本面预期偏弱，可适当左侧布局部分消费方向 [1] 相关ETF产品 - 港股科技方向ETF为恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易，定位“硬科技+新消费”双轮驱动 [2] - A股科技方向ETF为科创创业50ETF（159783），聚焦高弹性，覆盖半导体、通信设备、电池、光伏设备等热门科技板块 [2]