宏观政策与市场环境 - 中央经济工作会议明确延续积极有为的宏观政策取向，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 海外经济保持韧性且流动性边际宽松，叠加美联储降息预期升温，外部环境持续改善 [1] - 国内“双宽松”政策基调有望延续，经济大概率呈现弱复苏态势 [1] - “反内卷”政策推动行业供需格局优化，将有效改善上市公司业绩 [1] - 预计2025年-2026年A股上市公司业绩拐点如期出现，为上涨行情延续提供基本面支撑 [1] 2026年经济工作核心方向 - 2026年作为“十五五”开局之年，经济工作聚焦提质增效 [1] - 经济结构调整、产业结构优化与科技自立自强成为核心方向 [1] - A股“科技成长”风格的中长期逻辑进一步夯实 [1] 中长期核心投资主线：科技成长 - 科技成长仍是中长期核心投资主线 [2] - AI产业链有望从硬件端向应用端切换 [2] - 传媒、计算机、恒生互联网等领域因商业闭环加速落地值得重点关注 [2] 四条细分配置主线 - 高股息资产获险资等机构持续加仓，白电、银行、通信运营商等板块红利策略可期 [2] - “反内卷”行情将进入基本面驱动阶段，煤炭、钢铁、光伏等行业业绩改善空间显著 [2] - 扩内需聚焦“匹配效应”，健康消费、宠物经济等新消费领域与旅游、航空等出行产业链机会凸显 [2] - 资源品领域，战略小金属及工业金属有望跟随黄金补涨，受益于大宗商品价格回升趋势 [2] 2026年市场展望 - 在政策托底、内外环境向好及结构优化的多重支撑下，A股行情大概率将延续 [2] - 围绕科技成长及细分优势赛道的布局，将成为把握市场机遇的核心逻辑 [2]

市场行情与交易数据 - 当日A股主要宽基ETF普遍上涨，其中中证A100ETF基金(562000)上涨+1.12%，中证A500ETF华宝(563500)上涨+0.83%，A50ETF华宝(159596)上涨+0.69% [1] - 当日主要股指悉数上涨，创业板指上涨+0.97%，深证成指上涨+0.84%，上证指数上涨+0.41% [1] - 两市成交额显著放大至2.09万亿元，较上一交易日增加2351亿元 [1][5] - 全市场个股涨多跌少，上涨个股2612只，下跌个股2683只，162只个股持平 [1][5] - 资金净流入前三大行业为机械设备、有色金属和公用事业 [1][5] 机构市场观点 - 开源证券认为，在当前估值牛市及春季躁动期间，市场主线或延续“科技+周期”的双轮驱动格局 [2][5] - 科技板块在全球科技大周期共振下，其相对盈利与景气优势有望延续 [2][5] - 周期行业在“反内卷”政策基调、PPI边际修复及再通胀交易预期背景下，同样具备投资机会 [2][5] 金融产品信息 - 华宝基金推出了跟踪中证A股核心宽基指数的“3A系列”ETF产品，为投资者提供一键做多中国的多样化工具 [2][5] - A50ETF华宝(159596)跟踪中证A50指数，聚焦50只核心龙头公司，设有联接基金A类(021216)和C类(021217) [2] - 中证A100ETF基金(562000)跟踪中证A100指数，包揽100只行业龙头，设有联接基金A类(240014)、C类(007405)和Y类(022926) [2] - 中证A500ETF华宝(563500)跟踪中证A500指数，投资A股“500强”公司，设有联接基金(019511)和联接基金A类(019510) [2]

宏观政策总基调 - 对经济形势的评估更有信心 外部环境描述从去年的“不利影响加深”变为“影响加深” 内部问题被定性为“大多是发展中、转型中的问题 经过努力是可以解决的” [1] - 防风险工作的顺位从去年的第五位降至第八位 [1] 财政政策 - 定调“更加积极”与去年一致 但细节更显定力 强调“保持必要的”财政赤字、债务规模和支出总量 [1] - 对比去年直接提出“提高财政赤字率”、“加大财政支出强度”等 明年财政政策总量空间可能不会比今年有明显变化 [1] - 提出要“规范税收优惠、财政补贴政策” 意味着部分财政优惠政策或在明年有选择性地退出 [1] 货币政策 - 提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” 再提“双降” [2] - “灵活高效”的时效性要求低于去年会议的“适时” 货币政策的定位依然是应对性和配合性 [2] - 政策工具除“双降”外 也包括国债买卖和结构性定向降息 [2] 扩大内需与消费 - “坚持内需主导”为“八大坚持”之首 [2] - 消费政策重心在优化结构和服务消费 对“两新”要求为“优化政策实施” 去年则为“加力扩围实施” [2] - 提出“释放服务消费潜力” 表明服务消费有望接棒商品消费成为明年增量 [2] 固定资产投资 - 提出投资“止跌回稳”的要求 背景是今年下半年以来固定资产投资陷入历史少见的负增长 [3] - 明年资金来源一方面为“适当增加中央预算内投资规模” 并“优化‘两重’”、“优化地方政府专项债券” 侧重于优化而非加力 [3] - 另一方面是“继续发挥新型政策性金融工具作用” 对应5000亿新设金融工具 [3] - 在增量财政空间有限的情况下 服务消费和优化存量投资或是明年经济“开门红”的主要贡献者 但其持续性有待观察 [3] 产业与创新驱动 - 会议直接提及的产业/行业主要是“人工智能+” 要求“深化拓展”、“完善治理” [3] - 这意味着人工智能相关产业链在前沿科技和大国竞争中享有重要地位 同时需注重配套规章制度建设 [3] 改革与市场建设 - “坚持改革攻坚”首先强调“统一大市场建设” 要求“深入整治‘内卷式’竞争” [4] - 相比去年会议的“综合整治” 执行力度更大 “纵深推进全国统一大市场建设”将是未来一段时期的重点工作 [4] - “反内卷”有利于驱动“企业盈利-研发投入-科技创新”的正向循环 也将带来物价回稳、优质企业盈利改善的结果 [4] 房地产与地方债务 - 经济会议通稿将房地产置于防风险工作中 反映针对“着力稳定房地产市场”可能还有增量政策推出 [4] - 去年会议未提及化债安排 今年则明确要求“积极有序化解地方政府债务风险 督促各地主动化债” [4] - 对标2027年6月之前城投退平台的要求 明年化债仍是地方政府的工作重点 [4]

文章核心观点 - 中央经济工作会议再次强调深入整治“内卷式”竞争，“反内卷”已成为未来长期的市场主线，值得投资者关注 [1] - 广发基金投顾团队认为，随着政策、市场和行业基本面变化，“反内卷”行情或仍然是中长期的市场主线 [3] “反内卷”主题市场表现回顾 - 自7月以来，所有“反内卷”主题行业均获得正收益，但行业间表现分化 [1] - 表现最好的是锂电和光伏，受益于反内卷利好及行业需求端好转，国内外储能需求超预期 [1] - 钢铁等行业在政策提出初期表现强，但后劲较弱，近一个月跌幅相对较大，因其顺周期属性受地产投资和需求回落影响 [1] - 快递和生猪行业表现相对一般，7月以来涨幅较弱，且近一个月涨跌幅收负 [1] 工业品价格与行业基本面变化 - 7月以来工业品价格表现分化，并非全部收涨 [2] - 光伏多晶硅价格高位企稳，碳酸锂价格自10月下旬以来加速上涨，动力煤价格近期有所回调 [2] - 有色金属铜、铝价格在美联储降息周期、供给紧张和美国缺电的叙事下持续稳步上涨 [2] - 猪肉、水泥价格受需求疲软影响，已低于7月水平 [2] - 行业基本面看，7月以来“反内卷”有显著进程，尤其是光伏和锂电行业，煤炭也有不错改善，其他行业变化有待观察 [2] 未来投资机会分析框架 - 建议从三个角度分析哪个行业未来存在更好机会 [2] - 角度一：行业当前的政策支持力度 [2] - 政策支持力度最突出的行业是光伏和煤炭，整体推进意愿强、速度快 [2] - 部分行业如建材和汽车，目前的措施主要是行业自律条例 [2] - 角度二：行业的市场结构 [3] - 供给端产能控制的难易程度取决于行业市场结构能否集中协调 [3] - 若行业民营产能占比较低、产能集中度较高、主要产出标准品且自主定价波动空间不大，则产能控制会更顺利 [3] - 角度三：行业的需求侧 [3] - 受益于国内外储能需求提升，储能电芯所属的锂电行业或有机遇 [3] - 作为锂电上游材料的化工行业也值得关注 [3] - 受冬季降温影响，煤炭的需求端会有季节性提升 [3] 未来“反内卷”预期乐观的行业 - 未来“反内卷”预期比较乐观的行业主要有：政策与需求共振的锂电、煤炭，需求有望向好的化工以及政策支持力度较大的重点行业光伏 [3]

海外宏观经济与政策 - 美国劳动力市场趋势性放缓，最新周度初请失业金人数攀升至四季度以来高位，JOLTS数据显示招聘人数减少且裁员人数增多[1] - 美国9月PCE物价指数同比增速符合预期，核心分项自今年二季度以来首次出现下降[1] - 美联储如期降息，并为缓解流动性压力提前开启储备管理购买计划，预计每月购买规模在200-250亿美元[1] 国内宏观经济与政策 - 中国11月出口增速超预期上涨，年内贸易顺差累计金额突破1万亿美元[2] - 国内CPI同比增速受菜价、金饰品价格提振，PPI同比降幅略微走扩[2] - 中央经济工作会议明确将支持内需作为首要任务，从投资止跌回稳和释放消费潜力入手[2] 国内高频数据观察 - 下游房地产成交底部小幅回升，农产品批发价格走高[2] - 中游钢铁价格回落，水泥价格回升[2] - 上游焦煤焦炭价格下行，有色金属价格涨跌不一，黄金价格上涨，原油价格下跌[2] 风险提示 - 地缘政治风险可能扰动全球经贸局势与市场风险偏好[3] - 海外经济波动加剧与国内经济转型可能导致基本面与政策超预期变化[3]

中央经济工作会议政策定调 - 会议高度肯定今年和“十四五”期间的发展成果，并首次系统提出做好新形势下经济工作的“五个必须”，构成后续政策的“思想基石” [1][3] - 会议认为当前经济问题是发展中和转型中的问题，因此政策保持战略定力，更多是“托”而非“举” [1][3] 财政与货币政策 - 财政政策措辞更加温和，注重改革 [1][3] - 货币政策维持适度宽松，新增关注物价合理回升，降准降息仍是政策选项 [1][3] - 货币政策表述从去年的“适时降准降息”调整为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，更注重政策边际效果 [1][3] 需求侧政策：内需主导 - 明年的首要工作是“坚持内需主导，建设强大国内市场” [2][4] - 消费方面，政策部署增量，提出要扩大优质商品和服务供给，并优化“两新”政策实施，后续关注“两新”补贴规模和范围的扩容 [2][4] - 投资方面，会议定调推动止跌回稳，后续政策可能在投资止跌回稳与“反内卷”之间进行结构性再平衡 [2][4] - 房地产方面，定调为“稳”，具体举措包括控增量、去库存、优供给，体现盘活存量和政策托底思维 [2][4] 供给侧政策：创新与改革 - “坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”居于明年重点工作第二位，且更聚焦制度建设而非单纯产业扩张 [2][4] - 改革部分，会议表示将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，此表述比7月政治局会议的“纵深推进全国统一大市场建设”和“依法依规治理企业无序竞争”更具体和强化 [2][4] 风险防范 - 关于风险防范的内容在会议中有所后置，可能表明防范化解系统性风险最紧迫的阶段已过去 [2][5] - 防范风险仍是底线，针对地方债务风险，会议强调“督促各地主动化债” [2][5]

中央经济工作会议总基调与形势评估 - 对形势评估更有信心，对外部环境使用“影响加深”的中性表述，去年为“不利影响加深”[3] - 内部问题被定性为“发展中、转型中的问题，经过努力可以解决”，呼应了今年外交、经济、市场等方面的表现[3] - 防风险工作的顺位从去年的第五位降至今年的第八位[3] 财政政策定调与细节 - 财政政策定调“更加积极”与去年一致，但细节更显定力[3] - 提出“保持必要的”财政赤字、债务规模和支出总量，去年则直接要求“提高财政赤字率”、“加大财政支出强度”等[3] - 意味着明年财政政策的总量空间可能不会比今年有明显变化[3] - 指出要“规范税收优惠、财政补贴政策”，意味着部分财政优惠政策或在明年有选择性的退出[3] 货币政策工具与定位 - 货币政策提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，再提“双降”[4] - “灵活高效”比去年“适时”的时效性要求更低，货币政策的定位依然是应对性和配合性[4] - 多种政策工具也包括国债买卖，结构性定向降息[4] 扩大内需与消费投资重点 - “坚持内需主导”为“八大坚持”之首[4] - 消费政策重心在优化结构和服务消费，对“两新”要求为“优化政策实施”，去年为“加力扩围实施”[4] - 提出“释放服务消费潜力”，表明服务消费有望接棒商品消费成为明年增量[4] - 投资“止跌回稳”的要求不常见，背景是今年下半年以来固定资产投资陷入历史少见的负增长[5] - 明年资金来源一方面是“适当增加中央预算内投资规模”、“优化‘两重’”、“优化地方政府专项债券”，侧重于优化而非加力[5] - 另一方面是“继续发挥新型政策性金融工具作用”，对应5000亿新设金融工具[5] - 服务消费和优化存量投资或是明年经济“开门红”的主要贡献者，但在增量财政空间有限的情况下，其持续性有待观察[5] 产业创新与市场改革 - 会议直接提及的产业/行业主要是“人工智能+”，要求“深化拓展”、“完善治理”[6] - “反内卷”的执行力度边际上升，强调“深入整治‘内卷式’竞争”，去年为“综合整治”[6] - “纵深推进全国统一大市场建设”将是未来一段时期的重点工作[6] - “反内卷”有利于驱动“企业盈利-研发投入-科技创新”的正向循环，也将带来物价回稳、优质企业盈利改善的必然结果[6] 房地产与地方债务风险 - 经济会议通稿将房地产置于防风险工作中，反映针对“着力稳定房地产市场”可能还有增量政策推出[6] - 今年明确要求“积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债”，对标2027年6月之前城投退平台的要求，明年化债仍是地方政府的工作重点[6]

报告行业投资评级 - 房地产行业投资评级为“标配”，并维持该评级 [1] - 建筑材料行业投资评级为“标配”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 房地产行业基本面仍处于“磨底”阶段，未来板块行情走势将由加码政策出台及行业基本面站稳回升的进程主导，中长期行业发展将从“高杠杆、高周转”转向“品质、服务、可持续”，并以城市更新释放存量潜力，在行业大洗牌及出清背景下，更看好经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业 [4][25] - 建材行业在《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》等政策引导下，正通过产能置换、反内卷等措施优化供给结构，推动盈利水平有效提升，尽管部分子行业短期承压，但政策与技术将驱动长期改善，行业估值处于历史低位，部分个股股息率具备显著吸引力 [4][47] 根据相关目录分别总结 一、房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年12月11日，申万房地产板块近两周下跌4.55%，跑输沪深300指数5.31个百分点，在申万31个行业中排名倒数第2位，年初至今累计上涨1.47% [14] - 二级板块方面，近两周SW房地产开发下跌4.79%，SW房地产服务上涨0.02% [14] - 个股方面，南都物业、中国武夷、世联行、财信发展、华联控股近两周涨幅居前，而*ST中迪、海泰发展、新华联、荣丰控股、万科A近两周跌幅居前 [19][20][23] 二、房地产行业及公司新闻 - 11月，一线城市二手住宅成交套数达49，033套，创下7个月新高，环比大幅增长20%，前11个月累计成交519，021套，同比增长约5% [24] - 11月百城新建住宅均价为17，036元/平，环比上涨0.37%，其中一线城市环比上涨0.75%，三四线代表城市环比下跌0.18% [24] - 碧桂园境内债务重组所涉的9只债券，重组方案均已获得债权人会议通过，债券余额为138.58亿元 [24] - 中央经济工作会议提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等 [24] 三、房地产周观点 - 市场分化持续，一线城市二手房成交回暖，但低线城市成交仍相对低迷 [25] - 中央经济工作会议提出稳定房地产市场，深化住房公积金制度改革，推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式，高质量实施城市更新，来年进一步稳楼市政策出台预期增强 [25] - 建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业，包括保利发展、滨江集团、招商蛇口等 [25] 四、建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年12月11日，申万建筑材料板块近两周上涨0.89%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，在申万31个行业中排名第10位，年初至今累计上涨18.49% [26] - 二级板块方面，近两周SW玻璃玻纤上涨4.26%，SW水泥下跌0.19%，SW装修建材下跌0.58% [26] - 个股方面，四川金顶、国际复材、海南发展、瑞泰科技、塔牌集团近两周涨幅居前 [29][32] 五、建材行业重要数据 - **水泥**：本周（2025.12.5-2025.12.11）全国水泥市场均价为319元/吨，较上周持稳，预计后续市场需求表现继续低迷，价格趋弱 [34] - **平板玻璃**：本周市场小幅向下运行，11月全国5mm平板玻璃均价环比下跌84元/吨至1，099元/吨，库存压力增加 [40][49] - **光伏玻璃**：截至2025年12月11日，2.0mm厚度光伏玻璃均价为11.5元/平方米，3.2mm厚度均价为19元/平方米，均较上周下跌0.5元/平方米，行业供需矛盾加剧，库存高压难释 [42][43] 六、建材行业及公司新闻 - 2024年中国建筑涂料市场规模降至1，065亿元，工程渠道收入普遍下滑超40%，但零售端与功能性产品逆势增长 [45] - “十四五”期间，我国建材工业增加值年均增长0.5%，绿色建材产品营收突破2，500亿元，年均增长20% [45] - 2025年1—10月全国砂石需求同比下降6.75% [48] - 广西公示三组熟料线产能置换方案，合计关停超8，500吨/日老旧产能 [48] 七、建材周观点 - **水泥**：《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》首次将“盈利水平有效提升”设为核心目标，绿色建材营收目标2026年超3，000亿元 [47] - 工信部《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》严格执行，要求新建项目产能置换比例达1.5:1至2:1，截至2025年11月，全国累计退出熟料产能超8，359万吨 [47] - 超产治理窗口期接近尾声，预计来年行业无序竞争将减少，价格中枢将系统性抬升，城中村改造、保障性住房建设等对水泥形成稳定支撑 [47] - 2025年前三季度，水泥行业整体盈利能力显著修复，龙头企业现金流持续改善，板块估值处于历史低位，部分个股股息率具备显著吸引力，建议关注海螺水泥、塔牌集团、华新建材 [47] - **浮法玻璃**：2025年10月全国平板玻璃累计产量达80，542.70万重量箱，供应维持高位，政策严禁新增产能，推动落后产能退出，“反内卷”政策逐步落地 [49] - **光伏玻璃**：短期供需矛盾仍存，价格或继续承压，中期技术迭代与政策引导将推动行业格局优化，长期在“双碳”目标下增长明确 [49] - **玻纤**：2025年以来“反内卷”机制逐步落地，1–10月无碱粗纱价格稳步回升，其中2400tex缠绕直接纱均价同比上涨超20%，10月起龙头企业高端产品调价幅度达10%-20% [49] - 玻纤需求正从传统建材向新能源（风电+新能源汽车）与高端电子纱等新兴领域迁移，建议关注中国巨石 [49] - **消费建材**：绿色建材获政策重点支持，2027年目标培育3个万亿级消费领域，二手房成交回暖利好存量房翻新需求 [50] - 2025年以来，随着“反内卷”政策落地，部分消费建材企业发布提价函，价格触底信号明确，防水、涂料等细分领域龙头份额提升显著，Q3行业盈利整体修复 [50] - 建议关注北新建材、兔宝宝、三棵树等龙头企业 [50]

报告核心观点 - 报告认为2025年中央经济工作会议展现出更强的战略定力，宏观政策兼顾“逆周期和跨周期调节”，旨在解决“国内供强需弱矛盾” [1][2] - 会议部署的八大重点任务中，“内需主导”位列首位，科技创新战略地位突出，“深入整治‘内卷式’竞争”是改革攻坚关键 [1][3][5] - 对于资本市场，政策环境保持积极宽松，总量与微观层面改善将支撑资产价格，应对中国资产保持乐观，并梳理了四条投资主线 [7] 宏观政策基调与目标 - 宏观政策延续“积极有为”，强调“加大逆周期和跨周期调节力度”，对比去年的“超常规逆周期调节”，更兼顾短期刺激与长期发展的平衡 [2] - 财政政策明确“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，预计明年狭义赤字率或维持在4%水平，并重视解决地方财政困难 [2] - 货币政策以“促进经济稳定增长、物价合理回升”为目标，对物价关注度大幅提升，将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” [2] 重点任务：扩大内需 - “内需主导，建设强大国内市场”位列八大重点任务首位，消费端以居民增收为核心思路，提出“制定实施城乡居民增收计划” [3] - 投资端要求“推动投资止跌回稳”，以扭转2024年下半年固投增速下滑趋势，具体举措包括增加中央预算内投资、优化“两重”项目、优化专项债管理等 [3] 重点任务：科技创新与产业政策 - 科技创新战略引领地位突出，政策涉及制定教育科技人才一体化发展方案、建设三大国际科技创新中心、完善新兴领域知识产权保护等 [5] - 产业方面特别指出要“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理” [5] 重点任务：深化改革与风险化解 - “深入整治‘内卷式’竞争”是解决供需矛盾的关键切入点，措辞从去年的“综合整治”变为“深入整治”，后续关注治理低价无序竞争、退出落后产能等 [5] - 房地产政策重点在供给端，强调“控增量、去库存、优供给”，明确收购存量房、推动“好房子”建设，并提出深化公积金制度改革等 [6] 资本市场影响与投资主线 - 政策为风险资产定价提供良好的风险偏好基础和流动性环境，并将加强盈利对资产价格的支撑 [7] - 投资主线首推“大科技”中长期主线，包括国产替代、人工智能、机器人、固态电池、航空航天等 [7] - 关注受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等 [7] - 关注中国优势产业的出海机会，如创新药、储能、新能源车、电网设备、机械设备等 [7] - 促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会 [7]

核心观点 - 中央经济工作会议将“质的有效提升”置于“量的合理增长”之前，显示政策重心转向提升经济发展质量[3] - 扩大内需被放在明年经济工作的首要位置，政策支持将获优化，消费侧重点转向服务消费，投资侧要求“止跌回稳”[6] - 财政政策保持积极力度并注重解决地方财政困难，货币政策延续宽松基调且工具运用更灵活，并强调对重点领域的结构性支持[4][5] - 创新与新动能培育节奏加快，同时“反内卷”部署将延续，资本市场改革聚焦投融资综合改革[7][8] 政策总基调与目标 - 2026年经济工作部署中，“质的有效提升”被置于更加突出的位置，会议要求“在质的有效提升上取得更大突破”[3] - 会议罕见地将“贯彻新发展理念”、“构建新发展格局”、“推动高质量发展”等表述置于“坚持稳中求进的总基调”之前[3] 财政政策 - 财政政策基调延续“实施更加积极的财政政策”，强调保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量[4] - 政策将优化和规范支出结构、税收优惠与财政补贴，实施精细化管理[4] - 会议特别提出要“重视解决地方财政困难”，并明确“健全地方税体系”的改革要求[4] 货币政策 - 货币政策延续“实施适度宽松的货币政策”基调[5] - 政策工具表述从“适时降准降息”转为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，显示灵活度更高[5] - 货币政策的重要考量包括促进经济稳定增长和物价合理回升，特别强调对价格端目标的关注[5] - 将强化对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持[5] 扩大内需政策 - 扩内需放在明年经济工作的首要位置[6] - 消费政策着力点聚焦供给优化与服务消费，明确“扩大优质商品和服务供给”[6] - “两新”政策基调由“加力扩围”转为“优化”，并强调“释放服务消费潜力”，显示政策从商品消费转向服务消费[6] - 将制定实施“城乡居民增收计划”，以抬升居民消费能力及意愿[6] - 投资方面，会议要求“推动投资止跌回稳”，以发挥基建托底功能[6] - “两重”项目由“更大力度支持”转为“优化实施”，显示对“质”的重视抬升[7] 科技创新与新动能培育 - 将建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，以提升国家创新体系整体效能[7] - 将“实施新一轮重点产业链高质量发展行动”，预计强链延链补链是重点[7] - 新动能的培育节奏将“加紧”加快[7] - 将“制定服务业扩能提质行动方案”，服务业扩能提质成为培育新动能的重要方向之一[7] 市场环境与资本市场 - 会议明确将“制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争”[8] - “反内卷”可能通过标准提升、并购重组、市场出清等方式从稳价格向去产能迈进[8] - 资本市场将继续聚焦于“投融资综合改革”，建设内在稳定性长效机制[8] - 加大对国家产业导向、突破关键核心技术企业的支持力度是重点[8] 房地产政策 - 房地产政策基调由“持续用力推动房地产市场止跌回稳”转为“着力稳定房地产市场”[8] - “城市更新”由“大力实施”转为“高质量推进”[8] - 这意味着明年稳楼市政策力度难以显著加码，主要任务将聚焦于“控增量、去库存、优供给”[8]