聚焦"硬科技"定位，严把发行上市准入关，是制度释放包容性的基础。数据显示，"科创板八条"发布以 来，新上市企业15家，合计募集资金124亿元，覆盖半导体、高端装备、新材料等战略性新兴领域，其 中12家为国家级专精特新"小巨人"，充分体现"含科量"。 本报讯 （记者毛艺融）2024年6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力 发展的八条措施》（简称"科创板八条"），聚焦提升资本市场对科技创新的包容性与适配性，在支持硬 科技企业科创板上市、优化发行承销制度、再融资、并购重组、指数产品及市场生态等方面推出一揽子 改革举措，标志着科创板的改革"再出发"，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。 这一年，监管与市场协同发力，推动改革从纸面走向实践，八方面30余项改革举措渐次落地，为资本市 场注入了新的动力。站在周年节点回望，科创板改革已从"立柱架梁"迈入"积厚成势"新阶段，制度创新 的"关键变量"正转化为高质量发展的"最大增量"，谱写着资本市场服务科技创新的时代新篇。 未盈利企业平稳续航 "硬科技"定位精准护卫 科创板创立之初，监管层推出"市值+研发"的第五套上市标准，迈出境内资本市场 ...

科创板新增受理未盈利硬科技企业 - 科创板新增受理上海兆芯集成电路股份有限公司IPO申请 兆芯集成是国内六大CPU厂商之一 可同时面向桌面PC、服务器、工作站等多领域并持续兼容x86指令集 [1] - 联和投资持有公司50.07%股份 为公司控股股东 上海市国资委为公司实际控制人 [1] - "科创板八条"发布以来已陆续有4家未盈利企业IPO申请获受理 其中2家为6月新增受理 [1] 兆芯集成业务与财务概况 - 公司主营业务为高端通用处理器及配套芯片的研发、设计及销售 主要产品包括"开先"系列通用处理器和"开胜"系列通用处理器 [2] - 2024年在联想开天等头部桌面PC厂商的国产终端出货中 搭载兆芯CPU的产品占比位列第一 [2] - 2022-2024年营业收入分别为3.4亿元、5.55亿元和8.89亿元 年均复合增长率61.71% [2] - 研发投入分别为9.84亿元、9.88亿元和8.13亿元 占当期营业收入比例分别为289.50%、178.00%和91.44% [3] - 研发人员占比75.97% 拥有已授权专利1434项 其中应用于主营业务并能够产业化的发明专利500余项 [3] 兆芯集成IPO计划 - 公司选择科创板第四套上市标准 预计市值不低于30亿元 2024年营业收入8.89亿元满足条件 [3] - 拟募资41.69亿元 投向新一代服务器处理器项目、新一代桌面处理器项目、先进工艺处理器研发项目等 [3] 未盈利企业科创板上市趋势 - "科创板八条"支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业上市 [4] - 近期获受理的未盈利企业包括半导体硅片厂商上海超硅、西安奕材和集成电路设计企业昂瑞微 [4][5] - 西安奕材为境内最大的12英寸硅片厂商 市场份额排名境内第一、全球第六 [5] - 昂瑞微在国内率先实现L-PAMiD产品对主流品牌客户大规模量产出货 [5]

国家中小企业发展基金第七批子基金设立 - 第七批子基金总规模82.87亿元 主要投向硬科技领域和未来产业的中小企业 [1] - 深创投中小企业发展基金规模20亿元 国家中小企业发展基金出资比例30% 认缴出资额6亿元 [1] - 中科创星子基金规模26.17亿元 国家中小企业发展基金出资比例28.6588% 认缴出资额7.5亿元 [2] - 东方嘉富子基金规模16亿元 注册地位于内蒙古鄂尔多斯市 [2] - 蓝驰创投子基金规模20.7亿元 注册地位于上海市 [2] 子基金投资方向 - 深创投基金投向新一代信息技术 高端装备制造 生物技术及健康产业 新材料 新能源与节能环保等硬科技领域 [1] - 中科创星基金投向先进制造 信息技术 新能源新材料等硬科技领域和未来产业 [2] - 东方嘉富基金投向先进制造 信息技术及生命健康领域 [2] - 蓝驰创投基金投向先进制造 人工智能 生物医疗领域 [2] 国家中小企业发展基金运作机制 - 子基金存续期原则上不超过8年 其中投资期3年 可延长1年 [3] - 单支子基金认缴出资总规模原则上不低于10亿元 国家出资比例不超过30% [3] - 要求子基金投向种子期 初创期成长型中小企业的金额比例不低于可投资总规模60% 力争达到67% [3] - 鼓励子基金在中西部地区登记注册 引导加大对中西部地区中小企业支持力度 [4] 基金整体规模与投资成效 - 国家中小企业发展基金子基金规模超1200亿元 子基金数量46支 [4] - 子基金投资项目超1800个 涵盖电子信息产业 化工 信息技术 生产制造 医疗健康 材料等多个领域 [4] - 研究设立国家中小企业发展基金二期 加快构建促进专精特新中小企业发展壮大机制 [4]

港股市场表现 - 6月17日港股三大指数高开低走，恒生指数跌0.13%至24028.83点，恒生科技指数跌0.06%，国企指数跌0.23% [1] - 相关ETF如恒生科技指数ETF(513180)和港股消费ETF(513230)均小幅微跌，呈现低位布局机会 [1] 消费行业动态 - 618购物节与以旧换新国家补贴政策叠加，刺激家电、数码、汽车等耐用消费品需求爆发 [1] - 政策推动下，耐用可选消费品需求释放将带动相关行业繁荣，并为内需市场扩容提供支撑 [1] 投资主线分析 - 安全边际较高的资产：低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在低利率环境下兼具安全性与收益确定性 [1] - 科技仍是中长期配置主线，建议关注估值较低的细分板块 [1] - 政策提振下的大消费板块：以旧换新政策显效，新消费潜力在技术赋能下持续释放 [1] 港股投资标的 - 港股消费ETF(513230)覆盖电商及新消费赛道，相对A股更具稀缺性 [2] - 恒生科技指数ETF(513180)囊括软硬科技龙头，相对A股科技标的更稀缺 [2]

中国IPO市场总体表现 - 2025年上半年中国IPO市场表现活跃 A股市场稳中有进 港股市场火热助推香港交易所登顶全球IPO筹资额首位 [1] - 宏观环境 市场资金和拟上市企业质量将成为影响未来IPO发行节奏的重要因素 [1][5] 港股IPO市场表现 - 香港交易所以140亿美元筹资额位列全球交易所第一位 占全球IPO筹资额比重或达24% [2] - 截至6月11日香港市场约40家公司首发上市 筹资额约138.5亿港元 IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711% [2] - 大型IPO推动筹资额超去年全年总额 宁德时代港股上市募资52.5亿美元为全球最大IPO 江苏恒瑞医药募资12.6亿美元位列第六 [2] - 海天味业等已通过聆讯企业预计6月底前上市 其中海天味业募资额或超12亿美元 将位列全球第七 [2] 港股行业结构与政策支持 - 生物科技与健康 零售和消费两大行业IPO数量并列第一 "新消费+硬科技"行业成为港股新引擎 [3] - 港股"科企专线"正式推出 聚焦技术密集 研发周期长且对信息披露敏感的高潜力科技公司 有利于缩短筹备时间 减少合规成本 提升融资效率 [3] - A+H双平台模式强化企业国际化布局 推动港股市场机制优化 提升国际吸引力 [3] A股IPO市场表现 - 截至6月11日A股上半年50家企业首发上市 合计筹资超371亿元 IPO数量和筹资额均同比上升14% [3] - 上市企业以中小规模为主 工业 科技和材料领域IPO数量和筹资额分居前三位 占总量86%和89% [4] - 汽车行业作为重要支柱产业 超三成IPO企业属于汽车行业上下游企业 [4] A股板块表现与市场特征 - 创业板和上海主板分列IPO数量和筹资额第一 科创板IPO和筹资额均下降 北交所数量下降但平均筹资额上升 [4] - A股上半年打新回报较高 平均首日回报达220% 且无IPO破发情况 [4] - 发行市盈率下降 企业质量加强 高回报企业集中在工业 材料等硬科技领域 [4] 未来发展趋势 - A股科技属性显著 资本市场加速向科创型企业集聚 制度性红利持续释放 [5] - 北交所对优质创新型中小企业吸引力增强 正从"中小微企业融资平台"向"硬科技企业聚集地"转型 [5] - 北交所IPO有望向人工智能 文化创意等新兴产业拓展 通过制度创新和市场扩容提供精准融资服务 [5] - 港股市场热度将持续推升 更多大型企业及产业链领军企业将登陆 新消费和硬科技企业IPO占比进一步提升 [5]

北京独角兽企业概况 - 北京拥有独角兽企业115家，总估值5949亿美元，总数量和总估值连续5年保持全国第一 [1] - 2024年新晋23家独角兽企业，其中13家来自未来产业细分领域（通用人工智能、智慧出行、细胞治疗等） [1] - 9家未来产业细分领域企业成立3年即成为独角兽企业 [1] - 北京硬科技独角兽企业占比71.3%，较2020年增长28.3%，保持年均7%增速 [1] 技术创新与成果 - 北京独角兽企业在人工智能、商业航天等领域创造多项国际领先成果：全球首个模拟人类操作手机/电脑的自主智能体、全球首款连续发射成功的液氧甲烷运载火箭、全球首颗RISC-V边缘计算芯片 [1] - AI医疗领域的人工智能辅助诊断医学影像系统已在社区医院广泛应用 [2] - 无人驾驶领域率先开展网约车、定点接驳等全车无人驾驶远程测试 [2] - 商业航天领域的低轨宽带卫星互联网在泰国完成通信网络试验验证 [2] 政策支持与培育体系 - 北京实施"独角兽十条"政策，涵盖上市服务、空间保障、人才落户等支持（如股权激励分期纳税、混合用地、应届毕业生落户单列） [2] - 建立市领导牵头的投资统筹机制，引导资本投向硬科技独角兽企业 [2] - 通过"政府+市场"双管家服务队伍年均解决企业需求近300项 [3] - 五年来38家独角兽企业上市 [3] 孵化与产业生态 - 北京拥有孵化机构500余家（含25家标杆孵化器、69家国家级孵化器），孵化独角兽企业超30家 [3] - 40家特色产业园集聚独角兽企业50余家 [3] - 北京市通过科技项目、创新平台支持潜在独角兽企业提升技术创新能力 [3]

科创板改革八条措施 核心观点 - 中国证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，旨在深化资本市场服务科技创新的功能，突出科创板"硬科技"定位[1] - 政策实施一年来，配套措施逐步见效，科创板在发行承销、并购重组、产品创新等方面取得显著进展[1] - 改革持续释放信号，未来将一体推进发行承销、股债融资、并购重组等制度深化，增强包容性和适应性[1][7] "硬科技"企业支持 - 科创板已接纳54家未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业及20家第五套标准上市企业，其中22家未盈利企业实现首次盈利并"摘U"[2] - 第五套上市标准设计体现科创板对"硬科技"企业的支持，有望解决优质科创企业融资难题[2] - 政策明确优先支持突破关键核心技术的"硬科技"企业上市，提升科创板包容性[2] 发行承销制度创新 - 科创板试点统一执行3%的最高报价剔除比例，减少高价报价冲动，规范新股定价秩序[3] 并购重组活力 - 政策支持提高估值包容性、收购未盈利"硬科技"企业及主业吸收合并，涌现芯联集成收购芯联越州、思瑞浦并购创芯微等标志性案例[4] - 科创板首单"A控H"、"H控A"、全面要约收购等案例频出，推动产业链纵向整合[4] - 政策红利为科创企业并购重组提供灵活资金支持、包容制度环境和清晰市场预期[5] 产品体系创新 - 科创板指数增至29条，包括国新科创国企、科创综指等13条新指数[6] - "硬科技"主题ETF持续扩容，成为引导资源向科技创新集聚的重要工具[6] - ETF产品体系完善推动"科技-产业-金融"良性循环，后续将研究优化做市商机制及盘后交易机制[6] 改革深化方向 - 上交所表示将扎实推进"科创板八条"落地，深化发行承销、股债融资等制度改革，系统性提升服务新质生产力的质效[7]

科创板再融资进展 - 6月以来已有7家科创板公司更新再融资进展 审核状态涉及提交注册 已受理等 [1] - 近一年科创板再融资新增受理19家 上市委审议通过7家 报会注册20家 注册生效21家 [2] - 9家公司按"轻资产 高研发投入"标准申请再融资 合计拟融资近250亿元 投向创新药或芯片研发项目 [2] "科创板八条"改革成效 - 政策发布一周年 科技企业资本市场工具箱持续扩容 增强对科技创新包容性适配性 [1] - 落地"轻资产 高研发投入"认定标准 提高股权激励精准性 并购重组估值包容性 科创债"绿色通道"等创新制度 [1] - 为硬科技企业构建适配资本环境 引导资源流向关键技术研发和产业链整合 [1] 再融资创新案例 - 芯原股份18.07亿元定增项目注册生效 加速Chiplet技术在AIGC和智驾系统布局 [2] - 晶合集成高效注册20亿元科创债 中国通号申报科创债 合计拟融资45亿元 [3] - 迪哲医药等创新药企受益于"轻资产"认定标准细化 提升融资效率 [3] 并购重组动态 - 政策落地后新增106单并购交易 披露金额超1400亿元 多为产业并购 [6] - 2024年新增45单并购交易 其中20单为发行股份或可转债购买资产 超过去五年总和 [6] - 涌现海光信息换股吸收合并 晶丰明源"发股+可转债+现金"收购等创新案例 [6] 控制权市场与产业链整合 - 12家科创板公司引入国有或产业资本控股 如科大国盾获中电信量子集团入主 [7] - 芯原股份等公司积极关注产业链并购机会 推动产业生态建设 [7] 股权激励制度 - 433家科创板公司发布761单股权激励计划 板块覆盖率74% [8] - 艾为电子高管承诺延长锁定期 佰维存储设置市值管理目标考核 [8] 未来改革方向 - 上交所将持续推进"科创板八条"落地 增强制度包容性适配性 [9] - 企业建议吸引耐心资本 提升硬科技企业再融资和并购重组制度包容性 [9]

债券发行概况 - 中科创星成功发行"25创星PPN001(科创债)"，发行规模4亿元，期限5+5年，是国内债券市场首个"科技板"民营股权投资机构长期限科技创新债券 [1] - 该债券票面利率2.10%，全场认购倍数3.58倍，由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保，西安投融资担保有限公司提供反担保 [1] - 浦发银行担任牵头主承销商，中国银行、中信银行和成都银行担任联席主承销商 [1] 资金用途与战略意义 - 募集资金将用于新一代信息技术、人工智能、半导体等硬科技领域基金的出资及置换，壮大"耐心资本" [1] - 创投机构在银行间债券市场发债融资有助于拓宽融资渠道，推动募投管退业务良性循环，促进金融"活水"精准滴灌科技创新企业 [1] - 作为早期股权投资机构代表，中科创星获得全国首批科创债发行资格体现了国家全方位支持科技创新的政策鼓励 [2] 公司背景与业务规模 - 中科创星成立于2013年，截至今年6月在管资金规模超过120亿元，已投资孵化超过530家硬科技企业 [2] - 公司表示将继续坚持"投早、投小、投长期、投硬科技"的战略方向，以科创资本激发科技创新动力和市场活力 [2]

指数样本股调整概况 - 沪深交易所及中证指数公司对包括深证成指、创业板指、上证50、上证180、沪深300、中证500在内的多个重要指数样本股进行调整，调整于6月16日起正式实施 [1] 调整的核心特征与影响 - 调入的新公司多数具有硬科技属性，相比传统股票，硬科技股票成长性更好，估值溢价率更高，放大了指数成长的弹性空间 [1] - 硬科技公司股票的调入直接提升了指数的成长潜力 [1] - 这些企业集中在新一代信息技术、生物医药、高端装备等战略性新兴产业，技术壁垒高、创新驱动强，是未来经济增长的核心引擎 [1] - 创业板指编制规则升级，新规则设置个股权重上限，避免单一成分股过度波动，使创业板指更具成长标杆属性，帮助投资者锚定稳健资产，吸引中长期资金入市 [1] 调整的战略意义 - 此次调整不仅是简单的换股，更是资本市场服务国家战略的重要举措 [1] - 交易所和指数公司通过优化样本结构，引导资金流向硬科技领域，强化了资本市场对实体经济的资源配置功能 [1] - 此次指数样本股调整是资本市场与实体经济同频共振的必然选择 [3] 对市场与投资者的影响 - 对于投资者而言，硬科技企业股票的调入意味着短期资金追捧和长期配置价值 [2] - 指数基金和被动投资资金将根据调整结果调整持仓，买入新纳入的股票，卖出被剔除的股票，这将直接推动相关企业股价上涨 [2] - 被调出指数的企业个股并不意味着丧失了投资价值，经营稳健、规范治理的企业仍可能通过技术升级和行业整合保持竞争力 [2] - 指数样本股的调整本质上并不会改变一家上市公司的投资价值，但是却能够引发投资者或主动或被动地调整持仓 [2] - 样本股的选择标准更加倾向于投资者的交易热情，并非因为硬科技公司调入指数而受到追捧，而是因为投资者的追捧让硬科技公司具备了调入指数的条件，两者相辅相成、互为促进 [2] 未来展望 - 硬科技企业的调入不仅提升了指数的成长性和估值溢价率，更通过优化资源配置，服务了国家战略和产业升级 [3] - 未来，随着更多硬科技企业成为指数样本股，资本市场将进一步发挥晴雨表和资源优化配置的作用，为中国经济的高质量发展注入新动能 [3]