黄金价格表现 - 2026年1月12日，现货黄金（伦敦金现）盘中突破2025年12月29日创下的历史纪录（4550.520美元/盎司），再创新高，截至发稿报4568.66美元/盎司，日内上涨1.32% [1] - 自2026年1月1日起，现货黄金价格一路冲高，接连突破4400美元、4500美元、4550美元关口，并于1月12日向上突破4600美元/盎司 [3] - 同期，现货白银价格涨幅扩大至4%，盘中逼近84美元/盎司，创历史新高，截至发稿大涨4.28%，报83.33美元/盎司 [4] 国内金饰市场 - 伴随国际金价大涨，国内主要黄金珠宝品牌的足金饰品价格同步上涨，大部分品牌当日提价幅度超过1% [6] - 具体品牌金价（元/克）及日涨幅为：周大福1426元（+1.42%）、老凤祥1428元（+2.07%）、周六福1391元（+1.02%）、周生生1410元（+1.29%）、六福珠宝1404元（+1.01%）、老庙1407元（+0.86%） [7] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治风险上升（如伊朗和委内瑞拉相关风险）重新激发了市场对黄金的避险需求 [7] - 黄金、白银和铂金在2026年开局表现强劲，反映了地缘政治对冲、金融资金流动以及结构性投资主题的共同作用 [7] - 全球央行持续购金提供支撑，例如中国央行在2025年12月末黄金储备环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第14个月增持，总储备达7415万盎司（约2306.323吨） [7] 机构观点与未来展望 - 世界黄金协会报告预计，以当前价位计算，2026年黄金价格有望再上涨15%至30%，投资需求（尤其是黄金ETF配置）将是关键驱动力 [8] - 高盛集团观点认为，美联储为应对核心通胀压力缓解而降息（货币政策正常化），而非为刺激经济，这种降息最可能推动贵金属价格上行 [8] - 中信证券认为，黄金上涨的确定性较大，主要源于美国货币和财政双宽松预期以及经济滞胀压力，中性假设下模型预期2026年底国际金价有望超过5100美元/盎司 [9] - 迈科期货报告指出，2026年美国经济能否在货币宽松下企稳并稳定美元指数，是影响贵金属价格的重要因素，预计短线金银价格将区间震荡以消化政策与风险预期 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货多个行业分析各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响价格走势有涨有跌投资建议因行业而异 [2][3][48] 分行业总结 能源化工 - 原油：地缘风险推动油价短期回升但2026年第一季度全球原油供应过剩库存压力显著限制油价上行空间 [2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘局势影响供应前景高硫燃料油需求预期受提振低硫燃料油面临海外供应宽松压力 [22] - 沥青：近期油价反弹沥青跟涨不及预计2月后国内沥青原料供应受冲击需关注委内瑞拉原油到港情况 [23] - 尿素：气头装置停车检修日产预期回升春季农业需求预计启动行情大概率区间内震荡偏强运行 [24] - 甲醇：海外装置开工负荷偏低进口预期缩减但沿海高库存和下游负反馈或压制行情 [25] - 纯苯：短期震荡运行关注地缘风险远月预计减产可考虑逢低介入月差正套 [26] - 苯乙烯：生产企业产销平稳但原料纯苯累库成本压制苯乙烯反弹价格延续整理 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯装置有降负或检修计划聚乙烯市场情绪偏强聚丙烯市场挺价但需求端高价抵触情绪显现 [28] - PVC&烧碱：PVC出口退税消息致夜盘下跌长期有望去产能期价重心或上抬烧碱震荡运行受氧化铝减产预期等因素压制反弹高度 [29] - PX&PTA：聚酯检修需求下滑但油价回升提供成本推动中线PX强预期需下游需求配合PTA加工差适度修复 [30] - 乙二醇：国内新装置投产海外装置停车增加春节前后低位震荡二季度或阶段性改善长线仍承压 [31] - 短纤&瓶片：短纤需求走弱瓶片需求转淡春节前后关注下游备货和检修情况 [32] - 玻璃：出口退税影响夜盘下挫预估产能降至15万吨以下供需压力缓解可关注低位做多机会 [33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：天然橡胶供应下降合成橡胶供应增加库存增加市场情绪走弱策略上观望 [34] - 纯碱：震荡弱势运行供给压力大下游采购不佳浮法和光伏去产能面临供需过剩压力可右侧高空 [35] 有色金属 - 贵金属：美国非农数据影响下市场对美联储维持利率不变达成共识地缘乱局下贵金属挑战前高可考虑突破行情或等待波动率下降再入场 [3] - 铜：上周五铜价震荡收阳关注美国非农、地缘局势和国内排产、社库情况前期有期权组合策略 [4] - 铝：短期资金主导沪铝冲击历史高点基本面背离持仓和波动率高铝厂可考虑卖出保值 [5] - 铸造铝合金：被动跟随铝价上涨市场参与度未提升废铝偏紧成本或上调与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：运行产能维持高位平衡过剩现货承压期货受有色情绪带动3000元有阻力基差走低时可偏空参与 [7] - 锌：下游刚需采购库存走高2026年消费前置预期强锌下方成本支撑强但矿增产周期下沪锌短期区间震荡 [8] - 铅：交仓有利可图社库走高进口窗口打开沪铅区间震荡关注回调支撑位 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡市场交投活跃上游挺价下游追涨成交改善不锈钢库存去化短期政策情绪主导 [10] - 锡：伦锡收阳涨幅超13%国内现货报价有支撑关注期货仓单对现货供求影响 [11] - 碳酸锂：价格高位震荡上游惜售下游刚需采购成交改善价格中枢上移矿端报价强势 [12] - 工业硅：期货因企业减产消息提振但基本面供需双弱走势预计震荡偏弱关注西北开工情况 [13] - 多晶硅：光伏出口退税取消政策短期利好需求但供应收缩不及下游库存累积价格或向下寻求成本支撑 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：钢价震荡螺纹表需下滑产量回升库存累积热卷需求回落产量回升库存缓慢去化整体区间震荡 [15] - 铁矿：盘面反弹供应端发运季节性回落到港量高位库存上升需求端终端需求弱钢厂有冬储补库预期需警惕高位波动 [16] - 焦炭：价格震荡第五轮提降暂缓库存变动小下游铁水或触底回升价格大概率偏强震荡 [17] - 焦煤：价格冲高震荡蒙煤通关量可观总库存大幅增加下游需求淡季价格大概率偏强震荡 [18] - 锰硅：价格下行锰矿现货价格受盘面带动抬升库存有结构性问题需求季节性下降建议回调买入 [19] - 硅铁：价格下行受政策影响相对强势需求有韧性供应大幅下行库存小幅下降建议回调买入 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：关注USDA1月供需报告南美丰产预期重回交易逻辑如天气无大变化豆粕价格底部偏弱震荡 [36] - 豆油&棕榈油：印尼或提高棕榈油出口税马来西亚棕榈油警惕累库供需面偏弱维持震荡思路 [37] - 菜粕&菜油：关注加拿大总理访华影响预计对菜粕影响更大菜系期货震荡偏弱 [38] - 豆一：期货主力合约回调下跌国产大豆现货偏强关注政策和内外市场指引 [39] - 玉米：期货震荡偏强库存偏低拍卖成交率和溢价高短期宽幅震荡 [40] - 生猪：现货价格偏强春节前供应压力大盘面反弹空间受限中长期猪价或二次探底建议03合约反弹后逢高空 [41] - 鸡蛋：现货价格走强存栏下降春节前备货现货价格有望上涨建议对26年上半年合约持多头思路或多近空远 [42] - 棉花：美棉偏强郑棉回调需求总体持稳关注月度供需报告和新疆种植面积减少政策操作上观望 [43] - 白糖：美糖震荡国际上印度增产泰国减产国内广西生产进度慢但增产预期强郑糖反弹力度有限 [44] - 苹果：期价反弹现货春节备货成交量增加关注后期需求情况 [45] - 木材：期价低位运行供应外盘报价下调需求淡季低库存有一定支撑操作上观望 [46] - 纸浆：走势震荡下游需求偏弱上涨高度受限库存累库针阔价差缩窄操作上观望或短线操作 [47] 金融期货 - 股指：沪指16连阳期指各主力合约上涨大中华区权益类资产或强势震荡上攻A股大概率震荡偏强成长与周期风格占优 [48] - 国债：2026年1月9日国债期货微跌资金面平稳偏松关注收益率曲线走向平坦可能 [49] - 集运指数（欧线）：现货报价微调光伏出口退税政策或引发抢出口推高运价但抢运对运价传导持续性待察04合约估值缺乏锚点 [21]

贵金属价格表现 - 2025年1月12日亚洲早盘，COMEX黄金期货价格直线拉升站上每盎司4600美元，最高触及4612美元/盎司，时隔两周再度刷新历史新高 [1] - COMEX白银价格跟涨，截至发稿报83.9美元/盎司，日内大涨5.7% [1] - 国内贵金属期货继续走高，沪金期货主力连续合约涨约3%报1031元/克，沪银期货主力连续合约涨12%报20614元/千克 [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势不断升级，避险情绪推高贵金属价格 [1] - 美国就业数据公布后，市场对美联储进一步降息的预期再度升温 [1] - 贺利氏金属交易员指出，若地缘局势扩大或美国数据强化美联储更宽松政策预期，黄金很可能将持续刷新纪录 [1] - 市场分析人士指出，金银价格高位运行得益于地缘风险刺激及需求端长期高增长 [1] - 瑞银报告指出，黄金价格近期创新高主要受美元走弱、地缘政治紧张加剧、制度性不确定性持续及季节性流动性偏紧等因素推动 [2] 央行购金行为与需求 - 央行最新数据显示，截至2025年12月末，国内黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续第14个月增持 [1] - 高盛全球团队预测，考虑到中国央行黄金储备相对于其他主要经济体的水平，其购金行为将持续为金价提供支撑 [2] - 浙商证券报告指出，全球央行正加速调整储备结构，减少对美元资产依赖并将黄金视为对冲主权货币信用风险的核心工具，各国央行买盘已成为支撑金价中长期上行的基石 [2] - 浙商证券报告认为，黄金的定价逻辑正逐渐从传统的实际利率驱动，转向由官方部门需求与地缘风险溢价主导 [2] 机构价格预测 - 高盛全球团队预测，截至2026年12月，金价将达到4900美元/盎司 [2] - 摩根大通近期上调金价展望，预测到2026年第四季度金价将达到每盎司5000美元，长期看将达到6000美元 [2] - 瑞银于1月5日发布报告，将2026年3月、6月和9月的黄金目标价由每盎司4500美元上调至5000美元 [2] - 世界黄金协会报告显示，以当前价位计算，2026年黄金价格有望再上涨15%至30% [2] - 摩根大通最新报告表示，将维持对2026年白银平均价格的预估在每盎司40.1美元不变 [3] - 美国银行金属研究主管预计，2026年黄金价格将推升至每盎司5000美元，而白银价格可能飙升至每盎司135至309美元的峰值区间 [3]

贵金属价格表现 - 美国纽约商品交易所黄金期货价格在1月11日创下历史新高，一度突破每盎司4612美元 [1] - 2026年第一个完整交易周，黄金和白银期货价格均累计上涨，但波动性明显加剧，其中黄金期货主力合约累计上涨3.96%，白银期货主力合约累计上涨11.72% [1] - 白银期货价格波动尤为剧烈，曾出现单日大涨近8%、两天内累计涨超14%以及两天累计跌超7%的情况 [3] 价格上涨驱动因素 - 美国突袭委内瑞拉引发地缘政治动荡和市场避险情绪升温，是推动贵金属价格上涨的原因之一 [1] - 发达经济体债务膨胀，促使投资者增加贵金属配置 [1] 1. 美联储降息推动货币政策正常化，尤其是在核心通胀压力缓解下的降息，最可能推动贵金属和铜等金属价格上行 [12] 价格波动与下行压力因素 - 高盛集团指出，相较黄金，预计白银交易将持续面临高波动性和不确定性，因为白银没有全球央行储备带来的需求端支撑，价格对市场资金流动更加敏感 [3][5] - 彭博大宗商品指数本周启动年度再平衡调整，大幅下调了贵金属权重，预计会触发指数追踪型资金被动减仓，使黄金和白银面临获利了结压力 [10] - 芝商所集团从周五盘后起，再次上调黄金、白银、铂金和钯金等贵金属期货履约保证金，这是最近一个月内的第三次上调，其中白银保证金本次上调幅度达28.6%，此举通常能遏制高杠杆和投机交易 [10] 机构观点与后市展望 - 高盛集团预测白银价格会继续走高，但波动性和不确定性将显著高于黄金 [5] - 综合多家金融机构分析，尽管面临短期下行压力，贵金属和工业金属价格在2026年仍有上涨空间 [9] 国际油价表现 - 在地缘政治风险加剧与美国原油库存意外减少等多重因素作用下，国际油价本周累计上涨 [12] - 其中，美国原油期货主力合约价格上涨3.14%，布伦特原油期货主力合约价格上涨4.26% [12]

贵金属价格表现 - 2026年1月12日亚洲早盘，COMEX黄金期货价格直线拉升，站上每盎司4600美元，时隔两周再度刷新历史新高，最高触及4612美元/盎司 [3][4] - COMEX白银价格跟涨，截至发稿报83.9美元/盎司，日内大涨5.7% [5] - 国内贵金属期货继续走高，沪金期货主力连续合约涨约3%，报1031元/克；沪银期货主力连续合约涨12%，报20614元/千克 [5] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势不断升级，避险情绪进一步推高贵金属价格 [5] - 宏观面上，随着美国就业数据公布后市场对美联储进一步降息的预期再度升温 [5] - 贺利氏金属贵金属交易员表示，如果地缘政治紧张局势进一步扩大，或者美国数据强化了美联储将采取比目前预期更宽松政策的预期，那么黄金很可能将持续刷新纪录 [5] - 瑞银报告指出，黄金价格近期创下历史新高，主要受美元走弱、地缘政治紧张加剧、制度性不确定性持续以及季节性流动性偏紧等因素推动 [6] 央行购金与需求支撑 - 央行最新数据显示，截至2025年12月末，国内黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续第14个月增持黄金 [6] - 高盛全球团队预测，考虑到中国央行黄金储备相对于其他主要经济体的水平，中国央行的购金行为将持续为金价提供支撑 [6] - 浙商证券分析报告指出，在储备资产替换的主线下，全球央行正加速调整储备结构，不仅减少对美元资产的依赖，更将黄金视为对冲主权货币信用风险的核心工具 [7] - 各国央行的买盘已成为支撑金价中长期上行的基石，黄金的定价逻辑正逐渐从传统的实际利率驱动，转向由官方部门需求与地缘风险溢价主导 [7] 机构价格预测 - 高盛全球团队预测，截至2026年12月，金价将达到4900美元/盎司 [6] - 摩根大通近期上调金价展望，预测到2026年第四季度金价将达到每盎司5000美元，长期看将达到6000美元 [6] - 瑞银1月5日发布报告，将2026年3月、6月和9月的黄金目标价由每盎司4500美元上调至5000美元 [6] - 世界黄金协会最新报告显示，以当前价位计算，2026年黄金价格有望再上涨15%至30% [7] - 美国银行金属研究主管表示，预计2026年黄金价格将推升至每盎司5000美元，而白银价格可能飙升至每盎司135至309美元的峰值区间 [8] - 摩根大通最新报告表示，将维持对2026年白银平均价格的预估在每盎司40.1美元不变 [8]

黄金与白银期货价格表现 - 美国纽约商品交易所黄金期货价格创历史新高，一度突破每盎司4612.7美元，北京时间1月12日报4587.9美元/盎司，日内涨幅达1.93% [1] - 2026年第一个完整交易周，黄金和白银期货主力合约价格分别累计上涨3.96%和11.72% [2] - 白银期货价格波动剧烈，曾出现单日大涨近8%、两天内累计涨超14%以及两天累计跌超7%的情况 [3] 贵金属价格驱动因素 - 美国突袭委内瑞拉引发地缘政治动荡和市场避险情绪升温，加之发达经济体债务膨胀，投资者增加贵金属配置 [2] - 美联储降息推动货币政策正常化，在核心通胀压力缓解下降息，最可能推动金属价格上行，尤其是贵金属和铜 [5] - 国际油价本周累计上涨，美油期货主力合约价格上涨3.14%，布油期货主力合约价格上涨4.26%，受地缘政治风险加剧与美国原油库存意外减少等多重因素作用 [5] 贵金属市场面临的短期压力 - 彭博大宗商品指数本周启动年度再平衡调整，贵金属权重被大幅下调，预计会触发指数追踪型资金被动减仓，使黄金和白银面对获利了结压力 [4] - 芝商所集团从周五盘后起，再次上调黄金、白银、铂金和钯金等贵金属期货履约保证金，为最近一个月以来第三次上调，其中白银保证金本次上调幅度达28.6% [4] 机构对贵金属市场的观点 - 高盛集团指出，相较黄金，预计白银交易将持续面临高波动性和不确定性 [3] - 高盛集团分析认为，白银没有全球央行储备带来的需求端支撑，所以价格会对市场资金的流动更加敏感，预测白银价格会继续走高，但波动性和不确定性显著高于黄金 [3] - 多家机构预计，即便面临短期下行压力，贵金属和工业金属价格今年仍有上涨空间 [5]

贵金属市场行情 - 黄金价格创下历史新高，周一涨至每盎司将近4600美元，截至新加坡时间11:16，黄金价格上涨1.5%至每盎司4579.11美元 [1][2] - 白银价格同样表现强劲，逼近历史高位，价格上涨4.6%，且上周累计上涨近10% [1][2] - 彭博美元即期指数下跌0.1% [1][2] 市场驱动因素 - 美国司法部威胁对美联储提起刑事诉讼，再度引发市场对美联储独立性的担忧 [1][2] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，潜在诉讼应放在“政府的威胁和持续施压的更广泛背景下看待” [1][2] - 去年特朗普政府对美联储的反复攻击，被视为削弱市场对美元信心的主要因素 [1][2] 地缘政治环境 - 伊朗国内政治动荡加剧了地缘政治紧张局势 [1][2] - 美国总统唐纳德·特朗普表示，美国正在密切关注伊朗的抗议活动并考虑可能的应对方案 [1][2] - 特朗普还提及美国无论如何都将拥有格陵兰岛，并质疑北约的价值 [1][2] 市场情绪与解读 - 新加坡Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana指出，市场正在应对诸多不确定因素，包括地缘政治、增长/利率争议以及由消息面引发的关于机构风险溢价的提醒 [1][2]

核心观点 - 近期贵金属价格强势上涨，主要驱动因素包括：美国劳动力市场数据疲软强化了美联储宽松政策预期、地缘政治风险加剧推升避险需求、以及央行购金等结构性需求旺盛 [1][2][3] 宏观经济与政策预期 - **美国非农数据喜忧参半**：12月新增非农就业5万人，低于预期的6万人；10月与11月数据合计下修7.6万人；2025全年非农就业仅增加58.4万人，为2020年以来最疲软的年度增长 [1][2][3] - **失业率与薪资**：12月失业率降至4.4%（低于预期的4.5%），平均时薪上涨，一度令市场对一季度降息预期降温 [1][3] - **市场解读与政策预期**：疲软的就业数据加剧了对劳动力市场结构脆弱性的担忧，市场认为这将有力支撑美联储在年内维持宽松政策，并重新引发对美联储恢复宽松周期的猜测 [1][2][3] - **通胀数据关注**：市场密切关注即将发布的12月CPI数据，若月度核心CPI录得0.2%或更低，将进一步证明通胀缓和，利好贵金属 [2][3] 地缘政治与避险情绪 - **中东局势升级**：周末伊朗国内局势升级，美国审议进一步行动，中东紧张气氛持续发酵，加剧市场避险情绪 [1] - **其他地缘风险**：美国和委内瑞拉局势的发展，也推动了金银价格在周初大幅上涨 [3] 市场供需与资金流动 - **央行购金需求旺盛**：全球央行12月黄金储备继续增加0.93吨，总持仓升至新高 [2] - **ETF持仓增加**：1月9日SLV白银ETF持仓增加93.05吨，升至16308.48吨 [2] - **技术性抛售压力**：彭博商品指数年初例行权重调整，导致跟踪基金需被动抛售约68亿美元白银合约，成为贵金属近期调整的直接导火索，但黄金作为传统避险资产跌幅相对温和 [3] 机构对后市的看法 - **短期走势偏强**：当前行情主要驱动仍围绕地缘政治相关的宏观叙事，短期金银走势预计仍将保持偏强格局 [1] - **关注后续变量**：后续需重点关注中东等地的事态发展、美联储主席人选、地缘冲突变化以及彭博调参的影响等 [1][3] - **潜在短期扰动**：需注意最高法院对特朗普关税裁决延期至14日，若宣布越权，可能对贵金属造成短期扰动 [2]

贵金属价格飙升 - 现货黄金价格周一早间上涨逾2%，首次站上4600美元大关，新年首月累计上涨280美元，随后略有回落至4570美元上方 [1] - 现货白银价格周一早间飙升超5%，向上逼近84美元，创下历史新高，随后在83美元附近波动 [1] 价格上涨驱动因素：地缘政治风险 - 地缘政治风险上升推高了黄金等传统避险资产的需求和价格 [2][5] - 美国总统特朗普正在考虑干涉伊朗的多种方案，包括宣布向中东派遣航母战斗群、发动网络攻击和信息战，并已听取军事打击伊朗方案的汇报 [3] - 以英国和德国为首的一些欧洲国家正在讨论加强在格陵兰岛军事存在的计划，提议设立北约联合特派团来保护北极地区 [3] - 美国此前在对委内瑞拉的行动中抓获委总统马杜罗及其夫人，并将他们带离委内瑞拉 [4] 价格上涨驱动因素：美联储降息预期 - 上周五公布的疲弱非农就业数据增强了市场对美联储降息的预期，降低了持有黄金的机会成本，从而对金价构成支撑 [2][6] - 美国12月非农就业人数增加5万人，低于预期的7万人；失业率为4.4%，低于预期的4.5% [7] - 2025年11月非农就业人数从增加6.4万人下修至5.6万人，10月从减少10.5万人下修至减少17.3万人，两个月合计下修7.6万人 [8] - 2025年美国非农就业人数合计为58.4万人，较2024年的200万人显著下降 [9] - 2025年美国私营部门平均每月新增就业岗位6.1万个，是自2003年以来在经济未衰退情况下就业增长最疲弱的年份 [9] - 数据公布后，市场预期美联储可能在2026年4月或6月进行首次降息，并在年底前可能再次降息 [10]

贵金属价格动态 - COMEX黄金期货价格直线拉升，最高触及4612美元/盎司，时隔两周再度刷新历史新高 [1][2] - COMEX白银价格跟涨，截至发稿报83.9美元/盎司，日内大涨5.7% [3] - 国内贵金属期货继续走高，沪金期货主力连续合约涨约3%，报1031元/克；沪银期货主力连续合约涨12%，报20614元/千克 [3] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势不断升级，避险情绪推高贵金属价格 [3] - 美国就业数据公布后，市场对美联储进一步降息的预期再度升温 [3] - 市场分析指出，金银价格高位运行得益于地缘风险刺激及需求端长期高增长 [3] - 瑞银报告指出，黄金创历史新高受美元走弱、地缘政治紧张加剧、制度性不确定性及季节性流动性偏紧等因素推动 [4] 机构观点与价格预测 - 高盛全球团队预测，截至2026年12月，金价将达到4900美元/盎司 [3] - 摩根大通上调金价展望，预测到2026年第四季度金价将达到每盎司5000美元，长期看将达到6000美元 [4] - 瑞银将2026年3月、6月和9月的黄金目标价由每盎司4500美元上调至5000美元 [4] - 世界黄金协会报告显示，以当前价位计算，2026年黄金价格有望再上涨15%至30% [4] - 美国银行预计2026年黄金价格将推升至每盎司5000美元，而白银价格可能飙升至每盎司135至309美元的峰值区间 [5] - 摩根大通维持对2026年白银平均价格的预估在每盎司40.1美元不变 [5] 央行需求与长期逻辑 - 截至2025年12月末，中国黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续第14个月增持 [3] - 高盛指出，考虑到中国央行黄金储备相对于其他主要经济体的水平，其购金行为将持续为金价提供支撑 [3] - 浙商证券分析指出，全球央行正加速调整储备结构，减少对美元资产依赖，将黄金视为对冲主权货币信用风险的核心工具 [4] - 各国央行的买盘已成为支撑金价中长期上行的基石，黄金定价逻辑正从传统的实际利率驱动，转向由官方部门需求与地缘风险溢价主导 [4]