报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 8月6日焦煤2601合约收盘1221.0，上涨6.45%，现货端唐山蒙5精煤报1230，折盘面1010 宏观面美联储9月降息预期升温，市场情绪波动反复 基本面矿端库存总体下降，精煤库存从上游向下游转移，进口累计增速连续3个月下降，总库存连续4周增加，库存中性偏高 技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡偏多运行对待 [2] - 8月6日焦炭2509合约收盘1644.5，上涨1.95%，现货端第五轮提涨落地 受高温影响8月4日国家电网用电负荷第3次创新高 基本面原料端库存回升，本期铁水产量242.23万吨，-1.52万吨，铁水高位，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存连续4周增加 利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损45元/吨 技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡偏强运行对待 [2] 各目录总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1221.00元/吨，环比+39.00；J主力合约收盘价1644.50元/吨，环比+10.00 [2] - JM期货合约持仓量862415.00手，环比+57495.00；J期货合约持仓量52939.00手，环比+201.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-94717.00手，环比+12500.00；焦炭前20名合约净持仓-7460.00手，环比-258.00 [2] - JM1 - 9月合约价差147.00元/吨，环比0.00；J1 - 9月合约价差88.00元/吨，环比+14.50 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单800.00张，环比+40.00 [2] - JM主力合约基差179.00元/吨，环比-39.00；J主力合约基差20.50元/吨，环比-10.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤930.00元/吨，环比-7.00；俄罗斯主焦煤远期现货143.50美元/湿吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1430.00元/吨，环比0.00；京唐港山西产主焦煤1680.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1400.00元/吨，环比0.00；内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比0.00 [2] - 唐山一级冶金焦1665.00元/吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1470.00元/吨，环比0.00 [2] - 天津港一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1470.00元/吨，环比0.00 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存277.10万吨，环比-15.43；精煤库存166.39万吨，环比-9.23 [2] - 110家洗煤厂开工率61.51%，环比-0.80；原煤产量42107.40万吨，环比+1779.00 [2] - 煤及褐煤进口量3304.00万吨，环比-300.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量193.60万吨，环比-1.20 [2] - 16个港口进口焦煤库存493.94万吨，环比-18.10；焦炭18个港口库存270.90万吨，环比+20.57 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存992.73万吨，环比+7.35；独立焦企全样本焦炭库存73.62万吨，环比-6.50 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存803.79万吨，环比+4.28；全国247家样本钢厂焦炭库存626.69万吨，环比-13.29 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.87天，环比+0.12；247家样本钢厂焦炭可用天数11.17天，环比-0.28 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量910.84万吨，环比+172.10；焦炭及半焦炭出口量51.00万吨，环比-17.00 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比-5.89；独立焦企产能利用率73.69%，环比+0.24 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利-45.00元/吨，环比+9.00；焦炭产量4170.30万吨，环比-67.30 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.48%，环比0.00；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.22%，环比-0.56 [2] - 粗钢产量8318.40万吨，环比-336.10 [2] 行业消息 - 7月30日中国钢铁工业协会六届十一次理事（扩大）会议在京召开，围绕“控产能、反内卷、强协同、促转型”研讨 [2] - 国办印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费 [2] - 日本央行最新会议纪要显示，若经济增长和通胀按预期发展将进一步加息 [2] - 高盛、花旗称若非农再恶化，美联储9月或激进降息50基点，利率终点3%或更低 [2] - 美联储称美国Q2严重逾期消费者贷款占比创疫情以来最高 [2]

群智咨询发文称，2025年全球HV产能供应约38万片/月，投片量约29万片/月，HV产能利用率约75%。 由于主流代工厂HV产能的释放，以及二线代工厂在持续进入HV制程，预计2026年全球HV产能供应将 增加到约41万片/月。二线代工厂在HV制程的布局，受需求驱动因素影响较小，一方面是为了开拓供应 链份额，另一方面则是为了填补初期产能，保证工厂稼动。预计2026年全球HV产能利用率将降至70% 左右。 （文章来源：第一财经） ...

厂房租赁交易 - 浪莎股份全资子公司浪莎内衣与煦合企业签订厂房出租合同，出租面积1 27万平方米，位于义乌市四海大道东一号浪莎内衣3号厂房1-7楼，用途为生产、仓库、办公、电商 [1] - 第一年租金为每月每平方米17 5元，年租金265 92万元，第二至第六年租金为每月每平方米18元，年租金273 52万元 [1] - 煦合企业成立于2023年10月，注册资本8 8万元，主要从事企业管理、房地产经纪等业务，由自然人丁前艳持股90%、刘振浩持股10%，与浪莎股份无关联关系 [1] - 煦合企业2023年新增非居住房地产租赁业务，曾因房屋租赁合同纠纷作为原告提起诉讼 [1] 公司经营状况 - 浪莎股份主营业务为针织品内衣生产与销售，浪莎内衣是公司核心资产，出租厂房是为盘活闲置资产、增加收入 [2] - 2024年公司内衣生产量400 42万套，较上年454 34万套下降，其中自产量47 32万套，产能利用率仅18 27%，较2023年71 78万套和27 71%的利用率大幅下滑 [3] - 2024年OEM产量353 1万套，较上年382 56万套下降 [3] - 2024年短裤、文胸产能利用率分别为14 54%和7 70% [4] 财务与治理 - 2024年公司营收3 8亿元，同比下降2 08%，主要因纺织内衣市场竞争激烈 [4] - 2024年一季度营收6460 18万元，同比下降9 65% [4] - 2024年6月，创始人子女翁晓锋和翁晓菲退出核心管理层，公司正尝试从家族治理向职业经理人模式转型 [4]

生产端 - 高炉开工率为83.48%，电炉开工率为62.18%，螺纹钢开工率为43.95%[19] - 水泥磨机运转率同环比均回落至36.95%，浮法玻璃开工率低位震荡为75.33%[19] - 石油沥青、PVC、纯碱开工率分别为28.80%、76.79%、83.02%[19] - 汽车全钢胎和半钢胎开工率总体企稳，分别为65.02%和75.87%[19] - 沥青库存7月降幅较大，或指向基建领域实物量加速形成[7] 需求端 - 30城商品房成交面积环比下降27.43%，100城土地成交面积环比下降18.69%[7] - 乘用车日均销量环比下降21.88%至53006.50辆[8] - 电影票房收入环比增长99.53%至84200万元，但同比负增扩大至-14.85%[8] - 港口货物吞吐量同比增速为11.60%，环比下降0.68%[8] 价格端 - 农产品批发价格指数低位震荡，蔬菜价格小幅上涨，水果价格持续疲软[9] - 螺纹钢价格反弹上涨，环比增速提升而同比跌幅缩窄[9] - 柴油价格月内走弱，动力煤价格持续低迷，压制PPI修复[9]

生产端 - 高炉开工率83.48%，电炉开工率62.18%，螺纹钢开工率43.95%，环比均正增长[3] - 水泥磨机运转率36.95%，同环比均回落[3] - 石油沥青开工率28.80%，PVC开工率76.79%，纯碱开工率83.02%，呈现倒"U"型曲线[3] - 沥青库存降幅较大，或指向基建领域实物量加速形成[3] - 焦化产能利用率77.05%，电炉产能利用率53.48%，较上月回落[3] 需求端 - 30城商品房成交面积环比-27.43%，100城土地成交面积环比-18.69%[4] - 十大城市地铁客运量周日均值6270.76万人，环比上升4.73%[4] - 乘用车日均销量53006.50辆，环比增速-21.88%[4] - 电影票房收入84200万元，环比增速99.53%，但同比-14.85%[4] - 港口货物吞吐量同比增速11.60%，环比-0.68%[4] 价格端 - CCFI指数均值1305.40，环比上升2.19%，SCFI指数1684.07点，环比-16.42%[4] - 螺纹钢价格3310.40元/吨，环比上升4.14%[68] - 农产品批发价格指数112.79，环比-0.01%[101]

喜茶海外扩张进展 - 喜茶美国加州库比蒂诺Main Street门店于8月初正式营业 成为首个进驻苹果总部所在地的新茶饮品牌[1] - 喜茶在美国门店数量超过30家 一年内从2家增长至30余家 增幅超过14倍[1] - 喜茶海外门店总数突破100家 过去一年门店数量增长超过6倍[1] - 品牌已进入8个海外国家和中国港澳地区 覆盖28个海外城市包括新加坡、英国、加拿大等[1] - 纽约时代广场LAB店首日销量突破3500杯 日均稳定在2000杯以上 法拉盛MAINST店开业第三日单日销量近3300杯[1] 喜茶产品与数字化发展 - 椰椰芒芒海外累计销量近250万杯 成为最受欢迎招牌饮品之一[2] - 多肉提子与芒芒甘露全球累计销量超过100万杯[2] - 2025年1月在美国上线自营外卖业务 成为海外首个拥有自营外卖体系的新茶饮品牌[2] 京东与小咖咖啡合作 - 京东七鲜小厨首店上线七鲜咖啡品类 涵盖7款咖啡饮品和2款茶饮品[3] - 产品标注"小咖合作" 小咖咖啡创始人确认为深度合作 涉及产研和设备[3] - 小咖咖啡2017年成立 以To B自助咖啡机业务切入市场 2022年开始布局门店业务[3] 越南咖啡行业与欧盟法规 - 越南咖啡90%产量用于出口 欧盟占出口总量约40% 为最大消费市场[4] - 《欧盟零毁林法案》预计2025年底生效 要求进口农林产品不得造成森林砍伐 须可追溯至具体地块[4] - 越南被欧盟列为EUDR"低风险"国家组 但仍需严格履行规定[4][5] - 需完善森林用地划界图和数据系统 建立统一可追溯平台[5] - 可追溯性成为主要市场硬性要求 需咖农转向可追溯种植模式[5] 蜜雪冰城理财投资 - 公司于2025年8月1日认购浦发银行3亿元人民币理财产品[6] - 产品名称为利多多公司稳利25JG7965期 期限90天 保底收益率0.70% 浮动收益率0%或1.20%或1.40%[6] - 此前12个月内已认购多期同类产品 包括25JG6610期3亿元、25JG6796期2亿元、25JG6904期2亿元及25JG7034期1.5亿元[6] 恒鑫生活产能状况 - 公司2024年上半年纸质餐饮具产能利用率达92.19% 塑料餐饮具产能利用率达86.12%[7] - 将集中精力用好募集资金 满足产能扩充、产线升级和产品开发需求[7]

行业现状与政策导向 - 光伏行业正处于深度调整与优化转型的关键阶段 国家部委、行业协会及产业企业围绕供给侧改革开展系列工作以破解行业瓶颈和重塑发展逻辑 [1] - 反内卷共识持续深化 针对整治无序竞争、推动落后产能有序退出等方向的路径探索是行业突破当前困境的必然选择 对行业高质量发展具有深远意义 [1] - 公司将全力响应和配合政策引导与产业协同 [1] 产品价格与成本结构 - 多晶硅产品报价及成交严格遵循相关部门价格指导要求 在合规框架内开展经营活动 [1] - 上周第三方机构数据显示 N型复投料成交均价为4.71万元/吨 N型致密料成交均价为4.39万元/吨 [1] - 多晶硅完全成本由制造成本与期间费用构成 制造成本包含变动成本（硅粉、电力、蒸汽及主要辅材）和固定成本（人员薪酬福利、设备折旧摊销） [1] - 产能利用率对完全成本的影响主要体现在固定成本的折旧摊销 产能利用率提升时单位产品分摊的固定成本降低 反之则上升 [2] - 新疆和内蒙古两地的电价和硅粉价格接近 两地工艺技术和设备水平已调试至最优状态 因此两个基地的成本较为接近 [2] 生产经营策略 - 公司结合多晶硅价格走势和市场供需变化动态评估成本与收益的平衡 制定最优生产方案 [2] - 公司持续关注多晶硅市场动态及期货市场运行情况 结合经营策略与风险承受能力在合规框架内评估套保业务可行性 [2] - 公司若涉及期货套保等重大事项将严格按照信息披露要求履行公告义务 并秉持审慎经营原则探索有效的风险管理工具 [2] 股东与公司治理 - 公司发布首次公开发行部分限售股上市流通公告 [2] - 若大股东存在减持计划 公司将严格依照《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等法律法规及时、准确、完整履行信息披露义务 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期成本及供应面支撑松动，顺丁橡胶期货及主流供价冲高回落，套利商入市但下游终端采购消极，生产企业库存总体下降、贸易企业库存略增；本周齐翔腾达、茂名石化装置短停检修、山东益华装置预计重启，供应面预计小幅减量，但需求偏弱下生产企业库存仍可能增加；本周检修企业开工恢复对产能利用率有拉动，但个别企业月初检修，整体产能利用率小幅调整、提升空间受限；br2509合约短线预计在11000 - 11700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价11395元/吨，环比-60；持仓量31806，环比-2133 [2] - 合成橡胶9 - 10价差5元/吨，环比-5；丁二烯橡胶仓库仓单数量2490吨，环比+200 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、茂名石化顺丁橡胶主流价11600元/吨，前者环比-100，后者环比0；大庆石化在山东、上海主流价11550元/吨，环比分别为-50、-50 [2] - 合成橡胶基差205元/吨，环比10；布伦特原油69.67美元/桶，环比-2.86；WTI原油67.33美元/桶，环比-1.93 [2] - 东北亚乙烯价格820美元/吨，石脑油CFR日本603.88美元/吨，丁二烯CFR中国1080美元/吨，山东市场丁二烯主流价9200元/吨，环比分别为0、-7.12、0、50 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能14.78万吨/周，环比0.01；产能利用率69.97%，环比-0.03 [2] - 丁二烯港口期末库存10400吨，环比-5300；山东地炼常减压开工率48.2%，环比0.04 [2] - 顺丁橡胶当月产量12.25万吨，环比-1.69；当周产能利用率72.46%，环比4.83 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润-375元/吨，环比65；社会期末库存3.13万吨，环比-0.1 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存23800吨，环比-1050；贸易商期末库存7520吨，环比50 [2] 下游情况 - 国内半钢胎开工率74.45%，环比-1.42；全钢胎开工率61.08%，环比-3.94 [2] - 全钢胎当月产量1262万条，环比80；半钢胎当月产量5523万条，环比108 [2] - 山东全钢轮胎期末库存天数39.45天，环比-1.5；半钢轮胎期末库存天数45.64天，环比-0.91 [2] 行业消息 - 截至7月30日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存3.13万吨，环比-3.09% [2] - 截至7月31日，半钢胎样本企业产能利用率69.98%，环比-0.08个百分点，同比-10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率59.26%，环比-2.97个百分点，同比-0.20个百分点 [2] - 2025年6月中国顺丁橡胶出口量29748.90吨，环比+5.99%；1 - 6月出口总量152812.3吨，较去年同期+35992.05吨，涨幅30.81% [2] - 2025年6月中国顺丁橡胶进口量19183.53吨，环比-20.38%；1 - 6月进口总量138619.08吨，较去年同期+2537.53吨，涨幅1.86% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周政治局会议内容不及市场预期，商品情绪降温，期货价格快速下跌，基差明显走强；板卷类产品供需双强，建材消费下降，库存季节性累积，卷螺差走扩；价格快速下跌后估值回归基本面，供需暂无突出矛盾，01螺纹关注谷电成本支撑，谨慎操作 [6] 根据相关目录分别进行总结 结论及平衡表 - 上周国内钢材现货价格下跌，华东上海螺纹3330元（-70），唐山螺纹3230元（-40），上海热卷3410元（-90），天津热卷3390元（-50） [5] - 截至7月31日，五大品种钢材整体产量增0.45万吨，厂库环比增0.1吨，社库增15.29吨，表观需852.03万吨，环比降16.1万吨 [5] - 截至8月1日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3077元，点对点利润253元左右，热卷长流程现金含税利润233元左右；电炉端，华东平电电炉成本在3360元左右，谷电成本在3232左右，华东螺纹平电利润 -110元左右，谷电利润18元 [5] - 废钢端，截止7月31日，张家港废钢价格2150元/吨，环比上涨10元/吨；89家独立电弧炉企业产能利用率30.6%，环比回升1.2个百分点；255家样本钢厂日耗54.8万吨，环比增2.98万吨；255家样本钢厂日均到货54.1万吨，环比增7.56万吨，增幅16.3%；库存方面，255家钢企废钢库存总计478.1万吨，环比回升18.4万吨，增幅4% [6] 供需基本面 价格与基差 - 上周钢材现货价格下跌，期货价格快速下跌使基差明显走强 [5][6] 产量与库存 - 五大品种钢材产量有增有减，库存呈现厂库微增、社库增加态势 [5] - 螺纹钢原样本产量211.06万吨（-0.9），长流程产量184.51万吨(-3.51），短流程产量26.55万吨（+2.61）；原样本螺纹厂库162.15万吨（-3.52），社会库存384.14万吨（+11.17），总库存546.29万吨（+7.65） [62][78] - 热卷本周产量322.79万吨，环比增5.3万吨，表需320万吨，环比增4.76万吨，厂库增1.3万吨，社库增1.49万吨，总体库存增2.79万吨 [81] 需求与消费 - 表观需求852.03万吨，环比降16.1万吨，建材消费下降 [5] - 全国水泥磨机开工负荷均值37.82%，较上周上升1.42个百分点，整体水泥需求仍偏弱，受天气影响各地需求有差异 [73] 废钢情况 - 铁废价差小幅反弹，长流程成本抬升，废钢价格跟涨，短流程利润恢复，电炉产能利用率提升 [6] 宏观数据 - 2025年1 - 6月统计局口径，生铁累计产量4.35亿吨，较2024年同期下降0.8%，粗钢累计产量5.15亿吨，较2024年同期下降3% [16] - 上半年，企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，占比较上年同期提高6.6个百分点，其中中长期贷款增加7.17万亿元；住户贷款增加1.17万亿元，其中经营性贷款增加9239亿元 [18] - 7月PMI为49.3% [20] - 2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%；6月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长1.95%，制造业投资同比增长5.06%，房地产开发投资降12.4% [25] - 1—6月份，房地产开发企业房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%；房屋新开工面积30364万平方米，下降20.0%，降幅比1 - 5月收窄2.8个百分点；房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%，降幅较1 - 5月收窄2.5个百分点 [28] 套利策略跟踪 - 本周卷螺差走扩 [43] 供给情况 - 长流程方面，247家高炉产能利用率90.2%（-0.57），日均铁水产量240.7万吨（-1.52） [46] - 短流程方面，截止7月31日，富宝国内89家电炉厂产能利用率33.5%（+2.9）；截止8月1日铁废价差 -82元（+2.5） [49] 出口情况 - 截止8月1日，中国FOB出口价格472美金（-3），出口利润 -5.1美金（+18）；国内主要港口（32港）出港327.78万吨（+140.42） [91]

纯碱价格走势 - 上月纯碱主力合约SA2509价格区间为1158-1457元/吨 [1] - 截至7月31日收盘，SA2509合约当月上涨66元/吨，周度涨幅5.59%，报收1247元/吨 [1] - 8月市场预计先稳后弱，价格稳中有降，因供应提升且高价成交放缓 [1] 纯碱供需情况 - 7月纯碱企业产量316.39万吨，环比增加3.08万吨，涨幅0.98% [1] - 7月产能利用率81.95%，环比下降1.91% [1] - 7月末厂家总库存179.58万吨，环比增加2.7万吨，涨幅1.53% [1] - 供应端检修后货源充足，下游需求以刚需为主，高价采购意向减弱 [1] 市场情绪与操作 - 7月商品集体反弹带动纯碱期货价格上调，但供强需弱将回归基本面 [1] - 期货价格下跌导致期现商货源预期外流，可能冲击现货市场 [1] - 短期建议关注库存变化及下游需求释放，交易者可采取震荡思路操作 [1]