报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 外部冲击下宏观经济下行压力仍在，但增量财政政策支持和融资端改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码 [7] - 基于传统基建业务承压，预计公司2025 - 2026年归母净利润为280/285亿元（预测前值为396/431亿元），新增2027年归母净利润预测为291亿元 [7] - 化债、稳内需政策有望持续发力，公司作为基建龙头央企估值仍处历史低位，有望得到修复 [7] 各部分总结 财务数据 - 2025Q1公司实现营业收入2492.83亿元，同比 - 6.2%，归母净利润60.25亿元，同比 - 19.5%，扣非归母净利润55.53亿元，同比 - 22.5% [7] - 2025Q1基础设施建设/设计咨询/装备制造/房地产开发/其他业务分别实现营收2168/47/62/67/149亿元，同比分别 - 8.0/-2.2/-5.8/+59.5/+3.2% [7] - 2025Q1综合毛利率8.5%，同比下滑0.1pct，基础设施建设/设计咨询/装备制造/房地产开发/其他业务毛利率分别为7.1%/22.5%/19.3%/13.1%/19.3%，同比分别 - 0.5/-1.1/-2.0/-4.6/+5.7pct [7] - 2025Q1公司期间费用率为4.9%，同比 + 0.2pct，主要是财务费用率同比 + 0.3pct至0.7% [7] - 2025Q1公司资产/信用减值损失分别为 - 2.17/-5.08亿元，同比分别多计提1.34亿元/少计提0.74亿元，2025Q1实现归母净利率2.4%，同比 - 0.4pct [7] - 2025Q1公司经营活动净现金流为 - 774亿元，同比多流出93亿元，收现比/付现比分别为91.0%/113.3%，同比分别 - 7.5/-8.2pct [7] - 2025年一季报公司资产负债率为77.3%，同比 + 2.7pct [7] 新签合同情况 - 2025Q1公司实现新签合同额5601亿元，同比 - 9.9%，其中工程建造/装备制造/资产经营/新兴业务分别新签4214/118/270/721亿元，同比分别 - 10.4%/-18.7%/+123.7%/-16.7% [7] - 分地区来看，境内/外分别实现新签合同额4944/657亿元，同比分别 - 13.6%/+33.4% [7] - 截至一季度末公司在手订单余额为72341亿元，同比 + 16.0% [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,263,475|1,160,311|1,135,926|1,145,449|1,165,387| |同比（%）|9.45|(8.17)|(2.10)|0.84|1.74| |归母净利润（百万元）|33,483|27,887|27,987|28,497|29,124| |同比（%）|7.07|(16.71)|0.36|1.82|2.20| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.35|1.13|1.13|1.15|1.18| |P/E（现价&最新摊薄）|4.09|4.91|4.89|4.80|4.70| [1] 三大财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标等多方面预测数据，如2025E流动资产1,232,166百万元、营业总收入1,135,926百万元等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 外部冲击影响下宏观经济下行压力仍在，但增量财政政策支持和融资端改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码 [7] - 基于传统基建业务承压，预计公司2025 - 2026年归母净利润为280/285亿元（预测前值为396/431亿元），新增2027年归母净利润预测为291亿元 [7] - 化债、稳内需政策有望持续发力，公司作为基建龙头央企估值仍处历史低位，有望得到修复 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1公司实现营业收入2492.83亿元，同比 - 6.2%，归母净利润60.25亿元，同比 - 19.5%，扣非归母净利润55.53亿元，同比 - 22.5% [7] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为11359.26亿、11454.49亿、11653.87亿元，同比分别 - 2.10%、0.84%、1.74%；归母净利润分别为279.87亿、284.97亿、291.24亿元，同比分别0.36%、1.82%、2.20% [1] 业务情况 - Q1基础设施建设/设计咨询/装备制造/房地产开发/其他业务分别实现营收2168/47/62/67/149亿元，同比分别 - 8.0/-2.2/-5.8/+59.5/+3.2% [7] - Q1公司实现新签合同额5601亿元，同比 - 9.9%，其中工程建造/装备制造/资产经营/新兴业务分别新签4214/118/270/721亿元，同比分别 - 10.4%/-18.7%/+123.7%/-16.7%；境内/外分别实现新签合同额4944/657亿元，同比分别 - 13.6%/+33.4% [7] 盈利指标 - 综合毛利率8.5%，同比下滑0.1pct，基础设施建设/设计咨询/装备制造/房地产开发/其他业务毛利率分别为7.1%/22.5%/19.3%/13.1%/19.3%，同比分别 - 0.5/-1.1/-2.0/-4.6/+5.7pct [7] - Q1公司期间费用率为4.9%，同比 + 0.2pct，主要是财务费用率同比 + 0.3pct至0.7%所致 [7] - 公司Q1资产/信用减值损失分别为 - 2.17/-5.08亿元，同比分别多计提1.34亿元/少计提0.74亿元，2025Q1实现归母净利率2.4%，同比 - 0.4pct [7] 现金流与资产负债率 - Q1公司经营活动净现金流为 - 774亿元，同比多流出93亿元，收现比/付现比分别为91.0%/113.3%，同比分别 - 7.5/-8.2pct [7] - 2025年一季报公司资产负债率为77.3%，同比 + 2.7pct [7] 在手订单 - 截至一季度末公司在手订单余额为72341亿元，同比 + 16.0% [7]

报告公司投资评级 - 给予中国铁建“买入 - A”评级，6 个月目标价 9.08 元，对应 2025 年 PE 为 5.5 倍 [5][9] 报告的核心观点 - 2025Q1 中国铁建营收和归母业绩同比承压，主要因下游传统业务需求疲软和毛利率下降；但在手订单充足，为未来营收业绩增长提供基础 [2] - 公司盈利能力略有下降，期间费用率基本稳定，现金流同比改善 [3] - 境外新签合同额同比高增，绿色环保、铁路工程、矿山开采工程新签订单增速亮眼 [4] - 考虑行业需求变化和公司经营目标计划，下调公司盈利预测，预计 2025 - 2027 年营业收入和归母净利润有一定增长 [9] 各部分总结 营收与业绩 - 2025Q1 实现营业收入 2567.62 亿元，同比下降 6.61%；归母净利润 51.51 亿元，同比下降 14.51%，归母净利润降幅高于营收降幅因毛利率同比下降 0.28pct [1][2] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.08 万亿元、1.10 万亿元和 1.11 万亿元，分别同比增长 1.50%、1.30%和 1.30%；归母净利润分别为 224.7 亿元、227.3 亿元和 229.9 亿元，分别同比 1.15%、1.14%和 1.15% [9] 盈利能力与费用 - 2025Q1 期间费用率 4.15%，同比下降 0.08pct，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同比 - 0.06pct、 - 0.15pct、 + 0.02pct、 + 0.12pct [3] - 2025Q1 销售净利率 2.38%，同比下降 0.20pct [3] 现金流 - 2025Q1 经营性现金流净流出 389.47 亿元，同比少流出 76.47 亿元，现金流同比改善 [3] 新签合同 - 2025Q1 新签合同额 4928.45 亿元，同比下降 10.50%，其中境内新签 4486.82 亿元，同比下降 13.17%，境外新签 441.64 亿元，同比增长 30.10%，境外新签合同额占比约 8.96% [4] - 分产业看，2025Q1 工程承包、绿色环保、工业制造、房地产开发、物资物流、新兴产业新签合同额分别为 3710.14 亿元、490.06 亿元、78.21 亿元、185.61 亿元、368.76 亿元、25.76 亿元，分别同比 - 18.72%、 + 77.05%、 + 13.47%、 + 35.33%、 + 8.33%、 - 32.84% [4] - 工程承包业务中，铁路工程新签合同额同比高增 66.25%，矿山开采工程新签合同额同比高增 139.26% [4] 在手订单 - 截至 2025 年 3 月末，未完合同额合计 7.86 万亿元，约为 2024 年公司营收的 7.4 倍，在手订单充足 [2] 财务指标预测 - 给出 2023A - 2027E 年主营收入、净利润、每股收益、市盈率、市净率、净利润率、净资产收益率等财务指标预测 [10] - 给出 2023A - 2027E 年利润表、资产负债表、现金流量表相关项目预测，以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等预测 [11]

地方政府债券发行规模与增速 - 2025年前4个月全国发行地方政府债券合计约35354亿元，同比增长约84%，创近年同期新高 [1] - 新增债券发行约1.5万亿元，同比增长54%；再融资债券发行约2万亿元，同比增长116% [2] 债券资金用途 - 新增债券资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目建设 [2] - 再融资债券用于偿还到期地方政府债券本金或置换隐性债务，其中前4个月1.6万亿元专项债用于置换隐性债务，占全年2万亿元额度的80% [2][4] - 新增专项债资金投向：31%市政和产业园区基础设施、20%交通基础设施、9%棚户区改造、6%医疗卫生、6%土地储备 [5] 发债增长驱动因素 - 宏观经济形势需要发债筹资对冲风险，推动经济"开门红" [2] - 落实化债政策降低隐性债务融资成本，置换债券利率下降超2.5个百分点，预计5年利息减少2000亿元 [4] - 专项债管理机制优化及土地储备专项债重启增强地方政府依赖度 [4] 专项债发行趋势 - 6月底前多地计划完成全年专项债发行工作，后续发行将提速 [8] - 专项债聚焦"两重""两新"领域，向重点领域和薄弱环节倾斜 [9] - 一季度广义基建投资同比增长11.5%，专项债继续支撑基建投资增速 [6] 增量政策空间 - 下半年可能通过增发国债或特别国债补充财政资金 [10] - 增量政策或分阶段释放，包括扩大地方债规模、优化债券结构等 [10] - 历史增量政策包括增发普通国债、动用专项债结存额度等 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 外部冲击下宏观经济下行压力仍在，但增量财政政策支持和融资端改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码 公司作为基建龙头央企估值仍处历史低位，有望得到修复 基于传统基建业务承压，预计公司2025 - 2027年归母净利润为219/224/229亿元（2025、2026年预测前值为311/342亿元），对应市盈率分别为4.8/4.7/4.6倍，维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1公司实现营业总收入2567.62亿元，同比 - 6.6%，实现归母净利润51.51亿元，同比 - 14.5%，实现扣非归母净利润49.75亿元，同比 - 13.9%[8] - 2025Q1综合毛利率7.5%，同比 - 0.3pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.50%/1.98%/1.15%/0.53%，同比分别 - 0.06/-0.15/+0.12/+0.02pct；资产减值/信用减值损失分别为 - 2.54/-1.83亿元，同比分别 - 0.84亿元/+1.11亿元；投资净收益为 - 1.36亿元，同比 + 0.40亿元；归母净利率为2.01%，同比 - 0.19pct[8] - 2025Q1经营活动净现金流为 - 389.47亿元，同比少流出76.47亿元，收现比/付现比分别为107.3%/119.1%，同比分别 + 2.6/-0.5pct；投资活动现金流出总额135.23亿元，同比少流出35.21亿元；截至一季度末，带息债务余额为5411亿元，同比增加1416亿元，资产负债率为77.6%，同比 + 2.0pct[8] 订单情况 - 2025Q1公司新签合同额4928亿元，同比 - 10.5%，其中工程承包类型新签合同额同比 - 18.7%至3710亿元，绿色环保类型新签合同额同比 + 77.1%至490亿元，房地产开发新签合同额同比 + 35.3%至186亿元[8] - 基础设施建设新签订单中，铁路/矿山/电力等领域分别完成新签合同额496/456/181亿元，分别同比 + 66.3%/+139.3%/+29.2%[8] - 分地区来看，境内外分别完成新签合同金额4487/442亿元，同比 - 13.2%/+30.1%，境外订单延续较快增长；截止2025一季度末的未完合同额为78613亿元，较上年同期 + 12.5%[8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,137,993|1,067,171|1,073,513|1,090,938|1,114,171| |同比（%）|3.80|(6.22)|0.59|1.62|2.13| |归母净利润（百万元）|26,097|22,215|21,932|22,391|22,913| |同比（%）|(2.19)|(14.87)|(1.27)|2.09|2.33| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.92|1.64|1.62|1.65|1.69| |P/E（现价&最新摊薄）|4.06|4.77|4.84|4.74|4.63|[1] 市场与基础数据 - 收盘价7.81元，一年最低/最高价6.72/10.31元，市净率0.39倍，流通A股市值89,840.35百万元，总市值106,056.22百万元[5] - 每股净资产19.79元，资产负债率77.59%，总股本13,579.54百万股，流通A股11,503.25百万股[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 外部冲击影响下宏观经济下行压力仍在，但增量财政政策支持和融资端改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码 公司作为基建龙头央企估值仍处历史低位，有望得到修复 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价7.81元，一年最低/最高价为6.72/10.31元，市净率0.39倍，流通A股市值89840.35百万元，总市值106056.22百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产19.79元，资产负债率77.59%，总股本13579.54百万股，流通A股11503.25百万股 [6] 2025年一季报情况 - 营业总收入2567.62亿元，同比-6.6%，归母净利润51.51亿元，同比-14.5%，扣非归母净利润49.75亿元，同比-13.9% [8] 营收及盈利指标 - 营收继续承压，2025Q1营收同比-6.6%，综合毛利率7.5%，同比-0.3pct 费用控制效果良好，期间费用率略有压缩，2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.50%/1.98%/1.15%/0.53%，同比分别-0.06/-0.15/+0.12/+0.02pct 2025Q1资产减值/信用减值损失分别为-2.54/-1.83亿元，同比分别-0.84亿元/+1.11亿元；投资净收益为-1.36亿元，同比+0.40亿元 综合影响下2025Q1归母净利率为2.01%，同比-0.19pct [8] 现金流及资产负债率 - 2025Q1经营活动净现金流为-389.47亿元，同比少流出76.47亿元，收现比/付现比分别为107.3%/119.1%，同比分别+2.6/-0.5pct 2025Q1投资活动现金流出总额135.23亿元，同比少流出35.21亿元 截至一季度末，带息债务余额为5411亿元，同比增加1416亿元，资产负债率为77.6%，同比+2.0pct [8] 新签订单情况 - 2025Q1新签合同额4928亿元，同比-10.5%，工程承包类型新签合同额同比-18.7%至3710亿元，绿色环保类型新签合同额同比+77.1%至490亿元，房地产开发新签合同额同比+35.3%至186亿元 基础设施建设中铁路/矿山/电力等领域新签合同额分别为496/456/181亿元，分别同比+66.3%/+139.3%/+29.2% 境内外分别完成新签合同金额4487/442亿元，同比-13.2%/+30.1% 截止2025一季度末的未完合同额为78613亿元，较上年同期+12.5% [8] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为219/224/229亿元（2025、2026年预测前值为311/342亿元），对应市盈率分别为4.8/4.7/4.6倍 [8] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标等多方面预测数据，如2025E营业总收入1073513百万元，归母净利润21932百万元等 [9]

文章核心观点 东吴证券黄诗涛、石峰源发布对中国铁建2025年一季报点评报告，虽公司Q1盈利承压但现金流改善，基于宏观政策及公司估值情况维持“买入”评级 [1][5] 营收与盈利情况 - 2025年Q1公司营业总收入2567.62亿元，同比降6.6%，归母净利润51.51亿元，同比降14.5%，扣非归母净利润49.75亿元，同比降13.9% [1] - 2025Q1营收同比降6.6%，降幅与2024Q4相当，综合毛利率7.5%，同比降0.3pct [2] - 2025Q1期间费用率在收入下降背景下略有压缩，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.50%/1.98%/1.15%/0.53%，同比分别-0.06/-0.15/+0.12/+0.02pct [2] - 2025Q1资产减值/信用减值损失分别为-2.54/-1.83亿元，同比分别-0.84亿元/+1.11亿元；投资净收益为-1.36亿元，同比+0.40亿元，2025Q1归母净利率为2.01%，同比降0.19pct [2] 现金流与资产负债情况 - 2025Q1经营活动净现金流为-389.47亿元，同比少流出76.47亿元，收现比/付现比分别为107.3%/119.1%，同比分别+2.6/-0.5pct [3] - 2025Q1投资活动现金流出总额135.23亿元，同比少流出35.21亿元 [3] - 截至一季度末，公司带息债务余额为5411亿元，同比增加1416亿元，资产负债率为77.6%，同比升2.0pct [3] 订单情况 - 2025Q1公司新签合同额4928亿元，同比降10.5%，工程承包类型新签合同额同比降18.7%至3710亿元，绿色环保类型同比增77.1%至490亿元，房地产开发同比增35.3%至186亿元 [4] - 基础设施建设新签订单中，铁路/矿山/电力领域新签合同额分别为496/456/181亿元，同比分别增66.3%/+139.3%/+29.2% [4] - 分地区看，境内外新签合同金额分别为4487/442亿元，同比-13.2%/+30.1%，境外订单延续较快增长 [4] - 截至2025一季度末，公司未完合同额为78613亿元，较上年同期增12.5% [4] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为219/224/229亿元（2025、2026年预测前值为311/342亿元），对应市盈率分别为4.8/4.7/4.6倍，维持“买入”评级 [5] - 近90天内14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家，过去90天内机构目标均价为10.66 [7] 其他机构盈利预测 - 多家机构对中国铁建2025 - 2027年净利润给出预测，如国盛证券何业轩预测2025 - 2027年净利润分别为214.61亿、216.13亿、218.84亿等 [7]

报告公司投资评级 - 给予中国中铁“买入 - A”评级，6 个月目标价 6.0 元，对应 2025 年 PE 为 5.5 倍 [4][9] 报告的核心观点 - 考虑行业需求变化和公司经营目标计划，下调公司盈利预测，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.13 万亿元、1.15 万亿元和 1.17 万亿元，分别同比增长 - 2.30%、1.80%和 1.50%，归母净利润分别为 268.9 亿元、272.8 亿元和 275.7 亿元，分别同比增长 - 3.56%、1.45%和 1.04% [9] 各部分总结 营收业绩情况 - 2025Q1 公司实现营业收入 2485.64 亿元（yoy - 6.21%），归母净利润 60.25 亿元（yoy - 19.46%），扣非归母净利润 55.53 亿元（yoy - 22.54%），营收下降或因市场需求疲软叠加公司调整策略严控投资规模影响所致 [1] - 各板块营收及增速分别为基建 2167.96 亿元（yoy - 7.99%）、设计咨询 46.70 亿元（yoy - 2.21%）、装备制造 62.46 亿元（yoy - 5.77%）、房地产开发 66.71 亿元（yoy + 59.48%）、其他业务 149.00 亿元（yoy + 3.15%），房地产开发营收实现同比高增 [1] - 归母净利润降幅高于营收降幅主要因毛利率下降叠加费用率增加所致 [1] 毛利率与费用率情况 - 2025Q1 公司销售毛利率为 8.46%，同比 - 0.12pct，各板块毛利率均有下降，其中基建 7.13%（同比 - 0.49pct）、设计咨询 22.48%（同比 - 1.12pct）、装备制造 19.27%（同比 - 1.98pct）、房地产开发 13.10%（同比 - 4.64pct） [2] - 2025Q1 公司期间费用率 4.92%（同比 + 0.19pct），其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比 + 0.05pct/ - 0.16pct/+ 0.33pct/ - 0.05pct [2] - 在毛利率下降和费用率增加双重影响下，2025Q1 公司销售净利率 2.64%（同比 - 0.39pct） [2] - 2025Q1 公司经营性现金流净流出 773.99 亿元，同比多流出 93.34 亿元 [2] 新签合同情况 - 2025Q1 公司新签合同额 5601.0 亿元（yoy - 9.9%），其中境内新签 4944.3 亿元（yoy - 13.6%），境外新签 656.7 亿元（yoy + 33.4%） [3] - 分业务看，工程建造/装备制造/特色地产/资产经营/资源利用/新兴业务新签合同额分别为 4214.3 亿元/117.7 亿元/69.2 亿元/269.6 亿元/64.5 亿元/721.4 亿元，分别同比 - 10.4%/ - 18.7%/+ 2.8%/+ 123.7%/ - 16.7% [3] - 截至 2025 年 3 月末，公司未完成合同额 7.23 万亿元，较上年末增长 5.1%，在手合同充裕，助力未来营收/业绩释放 [3] 财务报表预测和估值数据 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.13 万亿元、1.15 万亿元和 1.17 万亿元，分别同比增长 - 2.30%、1.80%和 1.50%，归母净利润分别为 268.9 亿元、272.8 亿元和 275.7 亿元，分别同比增长 - 3.56%、1.45%和 1.04%，动态 PE 分别为 5.1、5.0、5.0 倍 [9][10] - 还对利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标进行了预测，如毛利率、营业利润率、净利润率等，以及运营效率、偿债能力、分红指标等相关指标 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩延续承压但现金流有所改善，后续随着增量资金落地项目执行进度有望好转带动收入业绩企稳 [1] - 公司期间费率管控较优，矿山、电力等新兴领域签单增长较快且海外订单持续高增 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1公司实现营业总收入2568亿，同降6.6%；归母净利润51.5亿，同降14.5%；扣非归母净利润49.8亿，同降13.9%，收入下行因部分传统基建领域资金到位不及预期项目进展缓，业绩降幅大于收入受毛利率下滑影响 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为215/216/219亿元，同比-3.4%/+0.7%/+1.3%，EPS分别为1.58/1.59/1.61元/股，当前股价对应PE分别为5.0/5.0/4.9倍 [4] 财务指标 - 2025Q1毛利率为7.51%，同比降低0.28pct；期间费用率4.15%，同比降低0.07pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.05/-0.15/+0.12/+0.01pct；资产（含信用）减值损失计提4.37亿，同比少计提0.3亿；投资收益同比增加0.4亿；所得税率17.9%，同比小幅提升0.02pct；归母净利率2%，同比下降0.19pct [2] - Q1经营现金流净流出389.5亿，同比少流出76.5亿；投资现金流净流出106亿，同比少流出31亿，经营 + 投资现金流合计少流出107亿 [2] 签单情况 - 2025Q1新签合同额4928亿，同降10.5% [3] - 基础设施类项目合计新签4200亿，同降13%，占签单总额85%（工程承包/绿色环保分别新签3710/490亿，同比-19%/+77%），铁路/矿山开采/电力/其他类新兴工程订单增长较快，城轨/房建/市政工程均有所下滑，公路新签订单环比2024全年有所恢复 [3] - 境内/境外分别新签合同额4487/442亿，同比-13%/+30%，海外业务维持较快增长 [3] 其他信息 - 截止至2025Q1末，公司未完合同额78613亿，为2024年营收7.4倍，在手订单充裕 [1] - 报告给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等数据 [10]

公司经营状况 - 2024年金属制品板块合计生产66.06万吨，销售68.51万吨，同比分别增长20.78%和21.55%，营业收入和毛利率均同比增长 [2] - 有机硅及其相关产品生产9.05万吨，销售8.64万吨，同比分别增长60.41%和46.80%，毛利率提升 [2] - 2025年第一季度归母净利润567万元，同比增长390.50%，扣非净利润232.07万元，同比增长50.79%，扭亏主因捐赠减少及恒星化学盈利能力提升 [3] 产品应用领域 - 预应力钢绞线产品应用于高速公路、高速铁路、桥梁、水坝、城市高架、风机塔筒等基建领域 [2] - 镀锌钢丝及镀锌钢绞线作为电力电缆骨架材料，主要应用于电力电缆、特高压工程 [2] 产销量增长驱动因素 - 2024年镀锌钢绞线和预应力钢绞线产销量大幅增长，受益于国家加快电网建设（特高压工程）及基建投资 [2] 金矿业务进展 - 2025年3月底全资子公司永金矿业获得龙头山金矿采矿权，4月上旬委托内蒙古第十地质矿产勘查公司开展详查工作，以核实金金属资源储量 [4] 财务数据 - 2025年第一季度主营收入11.17亿元，同比下降0.83%，负债率56.05%，财务费用2075.1万元，毛利率8.27% [4] - 近3个月融资净流入6164.44万元，融券净流入2184万元 [4] 主营业务结构 - 金属制品板块涵盖镀锌钢丝、钢绞线、钢帘线、胶管钢丝、预应力钢绞线、金刚线等 [4] - 化工板块主营有机硅及其相关产品 [4]