地缘政治局势与市场反应 - 美国发布安全警告，敦促其公民尽快自行离开伊朗，全国范围内持续加强安全管控，局势紧张 [1] - 市场认为此情形与1月10日美国对委内瑞拉采取行动前的警告相似，当时黄金价格上涨了1000美元 [1] - 伊朗被视为比委内瑞拉更难应对的对手，潜在的冲突可能持续时间更长，这会增加全球金融市场的避险情绪，对黄金价格构成极大利好 [1] 期货机构对黄金市场的观点 - 广发期货认为，尽管美国就业和通胀持续放缓，美联储政策短期趋于谨慎，但贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置黄金，为金价提供了中长期上涨空间 [3] - 在全球主流机构持续上调贵金属价格预测的背景下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，对价格形成支撑 [3] - 市场行情将更多受到美国经济数据对美联储政策预期以及地缘局势扰动的影响，短期消息面影响减弱，行情维持偏强震荡但波动回落 [3] - 操作建议为黄金在20日均线上方多单继续持有，并可卖出虚值看跌期权以赚取时间价值 [3]

国内黄金市场价格动态 - 2026年2月6日，国内黄金市场延续跌势，所有主流品牌金价均出现明显回调，市场观望情绪加剧 [1] - 国内金价整体区间已下移至1477-1500元/克，其中老凤祥报价1500元/克为最高，市场高低价差缩窄至23元/克 [1] - 主要品牌金价普遍下跌，如周大福报1482元/克跌73元，周生生报1484元/克跌74元，菜百报1495元/克跌13元，上海中国黄金报1498元/克跌12元 [1] - 黄金回收价格同样下探，不同品牌回收价差较大，例如黄金回收参考价为1074.00元/克，周大福黄金回收价为1028.00元/克，老凤祥黄金回收价为1105.47元/克 [1] - 铂金饰品价格亦大幅下跌，以周大福为例，其铂金饰品价格大跌89元/克，报805元/克 [1] 国际黄金市场驱动因素 - 受美元指数上涨及芝商所上调黄金期货保证金比例影响，现货黄金近期呈震荡下行趋势 [4] - 当地时间2月5日，现货黄金收报4775.63美元/盎司，单日跌幅达3.79% [4] - 截至发稿时，现货黄金反弹至4841.87美元/盎司，涨幅1.39%，此轮反弹主要受地缘政治风险刺激 [4] - 美国国务院发布安全警告，敦促在伊朗的美国公民离境，此举直接刺激市场避险情绪升温，推动金价反弹 [4] - 美国劳动力市场数据显示疲软迹象：1月计划裁员数量同比激增118%至108,435人，创17年来当月最高水平；12月JOLTs职位空缺录得654.2万人，为2020年9月以来新低 [4] - 疲软的劳动力数据加强了市场对美联储上半年降息的预期，这对金价构成利好 [4] - 总体而言，现货黄金波动加剧，市场正等待美伊会谈结果，而国内金价虽下跌，但整体价格水平较之前仍有大幅上涨 [4]

近期价格表现与波动性 - 白银价格近期出现剧烈波动，上周五暴跌近30%，周四再度暴跌19% [3][9] - 自年初以来，白银已录得11次涨跌幅达到或超过5%的剧烈波动 [3][9] - 白银的一个月波动率目前已超过100%，单月波动率接近80%，短期内可能出现剧烈的价格波动 [3][10] 机构对短期走势的观点 - 瑞银策略师指出，近期的暴跌更多由广泛的避险情绪驱动，而非基本面崩盘 [3][9] - 瑞银认为，极端的波动性使得短期头寸面临巨大风险，目前水平的白银长期敞口并不具备吸引力 [3][9] - 瑞银表示，如果没有持续的投资需求，白银可能难以维持在每盎司85美元以上的水平 [3][9] - MKS PAMP研究主管希尔斯认为，白银近期的表现与以往由实物供应限制驱动的牛市几乎没有相似之处 [5][10] - 希尔斯认为，鉴于超常的波动性，白银被贴上了“迷因大宗商品”的标签，零售渠道的扩大放大了投机性资金流 [5][10] - 希尔斯预计白银在未来几周将消化此前上涨带来的过剩压力，价格甚至可能下探至每盎司60美元 [5][10] - 瑞银指出，在单月波动率接近80%的情况下，受益于白银维持在每盎司65美元以上的策略在短期内更具吸引力，反映价格近期内不太可能跌破该水平 [4][10] 长期基本面与驱动因素 - 瑞银相信长期的基本面依然完好，名义利率和实际利率的下降、全球债务问题、美元贬值以及对2026年全球经济增长复苏的预期，都将推动价格上涨 [3][9] - 瑞银继续预计今年市场将出现近3亿盎司的供应缺口，投资需求预计将超过4亿盎司 [3][9] - 瑞银警告称，高企的价格可能会抑制工业用途的需求 [3][9] - 华侨银行的梅农认为，对于能够忍受波动的投资者来说，白银的结构性看涨逻辑依然存在 [5][11] - 梅农指出，白银是一种混合资产，具有贵金属、工业金属的特征以及投机元素，当存在大量散户资金流时，它可能看起来像是一种迷因资产，但仍拥有基本面驱动力 [5][11] - 梅农对白银的长期价格目标定为到2027年3月达到每盎司134美元 [5][11] - 白银被广泛应用于太阳能、催化剂和电子产品等一系列工业和技术领域 [5][11]

黄金市场表现 - 2月4日纽约黄金期货价格盘中最高触及每盎司5082.2美元，单日上涨53.4美元，涨幅1.09%，收于4957.1美元[3] - 国内上海黄金现货（黄金TD）价格最高冲至每克1096.85元，相较于2月2日每盎司4400美元的低点，两天内反弹超过600美元[3] - 金店销售异常火爆，2月4日单日销量相当于平时一个月，有客户豪掷50万元一次性购入1000克金条[3][6] 加密货币市场表现 - 2月4日比特币价格从7.8万美元高位最低跌至72047美元，创2024年11月以来新低，单日暴跌5.4%，年内累计跌幅超过16%[4] - 以太坊单日下跌5.8%，收盘价为20.48美元，较去年高点回调近60%，Solana、XRP等其他加密货币跌幅超过10%[4] - 24小时内全网超过18.6万人爆仓，爆仓总金额达8.87亿美元（约合人民币64亿元），最大单笔爆仓金额为1136.66万美元，其中多单爆仓占比超过75%[4] 黄金价格上涨驱动因素 - 市场避险情绪高涨，源于部分地区地缘政治冲突加剧及美国债务问题突出，投资者将黄金视为硬通货[5] - 各国央行持续购金提供支撑，中国央行已连续14个月增持黄金[5] - 市场预期美联储可能降息导致美元走弱，提升了以美元计价的黄金吸引力[5] 加密货币下跌驱动因素 - 特朗普提名鹰派人物凯文·沃什担任美联储主席，引发市场对未来流动性收紧的担忧[6] - 机构资金撤离，比特币现货ETF连续5天净流出，2月4日单日流出金额达5.44亿美元[6] - 高杠杆交易加剧下跌，价格下跌触发强制平仓，形成“下跌-爆仓-再下跌”的恶性循环，超过80%的爆仓者为多头[6] 投资者行为与市场影响 - 黄金市场投资者（如“大妈”群体）成为赢家，有投资者购入100克金条两天即赚4000多元，投资逻辑基于黄金的硬通货属性和持有实物带来的踏实感[6] - 加密货币市场散户损失惨重，有投资者加杠杆抄底比特币一天爆仓亏损8万元，账户余额从50万锐减至3万，市场恐惧与贪婪指数跌至12，进入“极度恐惧”区间[7] - 比特币价格较2025年12.5万美元的高点已回调超过40%，导致不少长期持有者割肉离场[7] 资产属性对比 - 黄金被视为“稳健派”资产，凭借其避险属性和央行背书，适合追求稳健的投资者，可作为资产配置的压舱石[8] - 加密货币被视为“投机派”资产，波动性极大，杠杆交易会放大风险，普通投资者若涉足需谨慎并避免使用杠杆[8]

伦敦金市场行情 - 2月6日亚盘时段，伦敦金最新报价为1063.33元/克，较前一交易日下跌2.36元，跌幅0.22% [1] - 当日开盘价为1065.99元/克，盘中最高触及1069.68元/克，最低下探至1038.67元/克 [1] - 黄金延续走弱，此前强势反弹或已结束，金价大概率进入弱势震荡格局 [4] - 从小时级别看，1小时结构整体仍偏空，短期下跌动能犹存 [4] - 可关注4820美元附近的阻力压制，若有效跌破4600美元一线，金价或将进一步下探测试4400美元附近的低点支撑 [4] 美伊地缘政治动态 - 美国白宫正征询伊朗裔美国人意见，为伊朗最高领袖哈梅内伊被推翻后的过渡进程预作准备 [2] - 特朗普女婿库什纳深度参与，正召集伊朗裔商界领袖团体，就组建过渡实体提供建议 [2] - 特朗普政府计划在佛罗里达州棕榈滩召开伊朗反对派会议，最早本周末举行 [2] - 特朗普正权衡多条涉伊路径，其顾问周五将赴阿曼参加核谈判 [2] - 若德黑兰在核计划、弹道导弹射程及人权等问题上大幅让步，或为美国避免军事冲突提供契机 [2] - 分析人士多认为，德黑兰难做足够让步，军事冲突可能性更高 [3] - 白宫称外交是“首选”，但强调特朗普保留军事选项，要求伊朗“零核能力” [3] 市场驱动因素分析 - 短期黄金走势的关键在于今日美伊谈判进展 [4] - 若谈判引发避险情绪升温，黄金或迎来一波上冲 [4] - 若地缘局势缓和，则金价可能在低位延续弱势震荡并逐步下行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风险偏好下降，A股缩量普跌，市场进入风格快速切换阶段，短期或延续震荡整理，中长期偏积极；贵金属处于阶段性调整期，调整尚未结束；铜、铝、锌、铅、锡等金属价格受宏观和基本面因素影响，短期多呈调整或震荡走势；螺卷、铁矿、双焦市场供需双弱，预计短期震荡偏弱；豆菜粕震荡运行，棕榈油震荡调整 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国就业走弱，初请失业金人数升至23.1万人，12月JOLTS职位空缺降至654.2万个，欧洲央行2月议息会议按兵不动；国内A股周四缩量普跌，市场风格轮动加快，资金偏向防御板块，ETF资金流向分化，两融余额回落 [2][3] 贵金属 - 周四贵金属价格下挫，COMEX黄金期货跌3.08%，COMEX白银期货跌16.64%；美国就业数据、美联储官员言论、交易所上调保证金等因素致价格下跌，预计调整时间长、空间超预期 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力向下调整，伦铜高位调整，国内电解铜现货市场成交好转；美国就业市场恶化或影响经济增长，金银价格下跌拖累伦铜，预计铜价短期延续调整 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收23380元/吨，跌2.2%；地缘局势缓和、贵金属下跌、美股重挫等给金属压力，铝社会库存加速累库，供需驱动偏弱，铝价承压震荡调整 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2790元/吨，跌0.78%；供应端观察复产情况，消费端电解铝厂备库充足，整体供应充裕，市场各方观望，氧化铝震荡 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收21915元/吨，跌1.92%；成本端废铝市场有价无市，春节临近市场清淡，基本面驱动渐弱，铸造铝跟随震荡调整 [11] 锌 - 周四沪锌主力期价震荡，现货升水走高，成交不畅；美国就业数据及AI恐慌使市场避险情绪升温，锌价跟随走弱，海外锌矿供应有扰动风险，但临近春节下游放假、库存累增，短期锌价承压 [12][13] 铅 - 周四沪铅主力合约震荡，市场交投情绪弱拖累铅价，部分电池企业采买使现货区域成交改善，但库存有望累库，上游检修增多，供需双弱，铅价跟随有色板块偏弱震荡 [14] 锡 - 周四主力合约下跌，资金主导锡价走势，美国就业数据疲软、市场风险偏好回落、国内临近长假资金减持等拖累锡价，基本面支撑减弱，预计短期维持调整走势 [15] 螺卷 - 周四钢材期货震荡偏弱，钢市供需双弱，螺纹表观需求下降、库存累库加快，热卷数据变动不大，预计短期震荡偏弱，关注库存和宏观政策 [16][17] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡调整，港口贸易成交放缓，钢厂补库收尾，铁水产量弱稳，供应回升、库存累积，供强需弱，预计短期震荡偏弱 [18] 双焦 - 周四双焦期货震荡回落，焦化利润回升但生产受制约，上游煤矿放假供应趋紧，下游需求弱、铁水产量低、库存累积，补库接近尾声，预计短期延续震荡 [19] 豆菜粕 - 周四豆粕05合约收涨0.22%，菜粕05合约收跌0.58%；巴西2月大豆出口预估增加，美国大豆出口净销售下降，阿根廷产区干旱担忧消除，美豆受出口提振上涨，临近春节油厂开机率回落、豆粕库存高，预计连粕震荡运行 [20][21][22] 棕榈油 - 周四棕榈油05合约收跌1.35%；美国就业市场疲软、美联储不急于降息、美伊谈判反复使美元反弹、油价震荡，澳菜籽压榨使菜油供给增加，MPOA预计马棕油1月产量减少，预计棕榈油短期震荡调整 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货震荡整理为主，TL2603短期和中期震荡、日内偏弱 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期和中期震荡、日内偏弱，观点参考为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡反弹，宏观经济指标走弱使需求端存隐忧，未来需偏宽松货币信用环境，降息预期仍存，国债期货有支撑；海外美联储货币政策预期扰动加剧，白银波动剧烈，避险情绪提振国债投资需求；但央行1月实施结构性降息，美联储降息预期放缓，短期内央行全面降息可能性不高，国债期货上行动能不足 [5]

美国就业市场数据疲软 - 美国初请失业金人数环比激增2.2万人至23.1万人，高于预期的21.2万人 [2] - 美国去年12月职位空缺数降至654.2万个，为2020年9月以来最低，明显低于预期的725万个 [2] - 美国企业宣布的一月份裁员数量达108,435人，创2009年以来最高纪录，较上年同期激增118% [3] - 一月份招聘意向同比下降13%至5,306人，为2009年以来最疲软的一月招聘数据 [3] 金融市场反应 - 对政策敏感的短期美债领涨，两年期美债收益率下跌9个基点至3.46%，创去年10月以来最大单日跌幅 [1] - 三年期和五年期美债收益率分别大跌10个基点 [1] - 两年期与十年期美债收益率之差扩大至接近73个基点，达到去年4月以来最阔水平 [1] - 美股、大宗商品及加密货币回落，投资者转向美债和美元寻求避险 [1][2] - 美元指数有望取得四周以来首次周度上涨，并收于两周高位 [2] 美联储政策预期变化 - 交易员将美联储下一次降息的时间预期从7月提前至6月，并预计10月前将进行第二次降息 [2] - 市场对美联储在年中前再次行动的概率定价上升 [4] - 疲软的就业数据改变了市场基调，并削弱了市场对下周官方非农就业报告的预期 [3]

市场表现与价格动态 - 比特币价格跌破63000美元，最新报62841.90美元，日内跌幅达6.88% [1] - 比特币自2025年10月创下的126223美元历史高位以来，本轮下跌已抹去一半市值 [1] - 跌势迅速蔓延至其他代币、相关交易型基金以及持有大量比特币的上市公司 [1] - 流动性较弱的小型投机性代币跌幅惨烈，MarketVector数字资产100小盘指数在过去一年内下跌约70% [1] - 美国总统特朗普胜选后开启的一轮涨幅已被全部回吐 [1] 下跌驱动因素 - 杠杆头寸集中清算与风险偏好降温叠加，导致加密资产抛压迅速放大 [1][2] - 高杠杆头寸遭遇强制平仓，加剧了价格波动 [2] - 部分基金因赎回压力被迫卖出比特币 [2] - 美国现货比特币ETF出现大规模资金流出，2025年10月市场转弱以来每月流出数十亿美元，其中今年1月单月流出资金超过30亿美元，此前11月和12月分别流出约70亿美元和20亿美元 [4] - 市场担忧前美联储理事凯文·沃什若被提名为下一任美联储主席，其偏鹰立场可能推动缩减资产负债表，而“缩表对加密货币并不友好” [4] 市场情绪与机制 - 市场中的恐惧和不确定性非常明显，在缺乏坚定买盘的情况下，每一轮ETF赎回和清算都会产生连锁效应 [2] - 赎回和清算机制放大了每一次下跌幅度，并强化了防御性仓位 [2] - 持续性资金外流显示，传统投资者对加密资产的兴趣正在减弱，整体情绪趋于悲观 [4] - 一些加密公司开始收缩业务、削减成本 [1] 宏观背景与资产属性 - 本轮抛售由多重因素推动，包括科技股回调、黄金走强、整体避险情绪升温，以及市场对加密资产估值逻辑的重新审视 [3] - 比特币在本轮调整中走势更接近高风险资产，未能在市场承压时发挥其常被宣传的避险功能 [3] - 随着机构资金参与度提高，比特币在广泛去风险过程中反而更容易受到冲击 [3] - 当前走势让部分市场人士联想到2022年的加密货币崩盘，当时比特币在流动性收紧环境中较前期高点回落幅度超过六成 [3] 机构观点与前景 - 短期前景仍偏谨慎，但最糟糕的阶段或许已经过去 [3] - 历史上，这类剧烈波动往往被长期投资者视为布局机会，未来也可能再次如此 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡反弹，因最新宏观经济指标走弱，需求端存隐忧，未来需偏宽松货币信用环境，降息预期仍存，国债期货有较强支撑，且海外美联储货币政策预期扰动加剧，白银波动剧烈，避险情绪提振国债投资需求 [4] - 央行 1 月份实施了结构性降息，美联储降息预期放缓，短期内央行全面降息可能性不高，国债期货上行动能不足 [4] - 短期内国债期货震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 人民银行 2 月 5 日开展 1185 亿元 7 天期逆回购操作，利率 1.4%，开展 3000 亿元 14 天期逆回购操作，因当日有 3450 亿元 7 天期逆回购到期，公开市场实现净投放 645 亿元 [6] - 报告展示了 TL2603、T2603、TF2603、TS2603 走势、国债到期收益率曲线、央行公开市场操作等图表，数据来源为 iFinD、宝城期货研究所 [7][10][16]