券商调研活动概况 - 8月券商对627家上市公司进行调研 合计调研次数达8276次 [1][2] - 67家公司接受券商调研次数超30次 中宠股份以68次居首 水晶光电和若羽臣均为55次 [2] - 头部券商调研活跃度突出 中信证券304次居首 中金公司281次 国泰君安/海通269次 长江证券242次 天风证券237次 [3] 被调研公司市场表现 - 526家公司股价实现上涨 占比83.9% 26家公司涨幅超50% [2] - 大元泵业累计上涨128.7%居涨幅榜首 新易盛涨87.6% 申联生物涨78.08% 剑桥科技涨75.17% [2] - 新瀚新材 国机精工 天孚通信等公司涨幅均超70% [2] 重点调研行业分布 - 工业机械行业48家接受调研 电子元件行业42家 电气部件与设备33家 西药行业30家 [2] - 电子设备和仪器 汽车零配件与设备 集成电路 商品化工等行业同样受到关注 [2] 企业出海战略关注度 - 调研次数前十公司中有9家被问及海外市场布局情况 [4] - 中宠股份被问及品牌出海进展及墨西哥工厂建设 若羽臣被问及出海区域规划 水晶光电被问及新加坡和越南基地建设 [4] - 出海战略被视为提升ROE和利润率的重要途径 是业绩超预期的关键线索 [5]

法律纠纷 - 滴滴旗下99Food在巴西圣保罗法院起诉美团海外平台Keeta 指控其商标侵权及不正当竞争 称Keeta使用相似配色、图案和字体导致消费者混淆 [1][3] - Keeta回应称其标识和配色方案已与美团关联十余年 且Keeta品牌本身已使用三年 [3] - Keeta此前起诉99Food涉嫌在巴西市场搞双头垄断 通过9亿巴西雷亚尔（约11.9亿元人民币）预付款限制餐饮店铺与Keeta合作 [5] - Keeta指控99Food在谷歌高价竞购"Keeta"关键词 导致用户搜索混淆 该行为已被巴西法院禁止 [5] 市场拓展 - 美团旗下Keeta于2023年进入沙特阿拉伯市场 2025年1月扩展至吉达和麦加 年初成为沙特谷歌应用商店下载量第一的外卖软件 [8] - 美团CEO王兴与巴西总统卢拉会面并签署投资协议 计划未来几个月将Keeta引入巴西 5年内投入10亿美元 [8] - 滴滴通过收购出行平台"99"于2018年进入巴西 2025年4月重启外卖配送业务 在巴西拥有5000万用户、70万活跃骑手 覆盖3300多个城镇 [10] - 滴滴在墨西哥外卖市场拥有超过1500万用户 截至2024年底市占率超过50% [10] 市场背景 - 巴西在线外卖市场2024年规模达188亿美元 为拉丁美洲最大市场并跻身全球前十 [7] - 企业选择巴西因人口众多、辐射拉美地区、中巴关系良好及中国影响力提升带来的心智转换红利 [8] - 巴西市场存在较高风险 Uber Eats于2022年3月停止运营 滴滴99Food曾在2023年4月停止服务 主因本土平台iFood竞争 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.37亿元，同比增长59.95% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长8.81% [2] - 剔除汇兑损益和股份支付影响的归母净利润1.62亿元，同比增长15.46% [2] 业务板块增长 - 电商板块业务增速同比超100% [2] - 电商板块实现同比102.22%增长 [3] - 应用、娱乐代理及其他业务板块同比增长45.60% [3] 技术平台进展 - 程序化广告平台zMaticoo拥有超10000款合作APP [4] - 覆盖亚太地区85%的APP覆盖率 [4] - 平台覆盖独立设备逾20亿台 [4] - 日均广告请求量达1700亿次 [4] - 通过IAB Tech Lab的OM SDK合规认证 [4] 研发投入与AI布局 - 上半年研发投入6045.35万元，同比增长26.23% [6] - 基于深度神经网络与Transformer大语言模型开发新一代广告预测算法 [5] - 构建多个覆盖营销全链路的AI工具矩阵 [5] - 推出AI Drive 2.0数智营销解决方案及AI营销专家AdsGo.ai [5] 行业背景与市场机遇 - 2024年全球移动互联网广告市场规模5038.75亿美元 [3] - 预计2029年市场规模达8528.08亿美元 [3] - 年均复合增长率11.10% [3] - 2025年被称为"Agentic AI元年" [5] 客户与市场拓展 - 服务阿里巴巴、SHEIN、TUME等头部电商客户 [3] - 助力客户向全球新兴市场渗透 [3] - 为新能源汽车、短剧、AI应用等高增长赛道提供行业解决方案 [3] - 服务延伸至品牌塑造的全方位增长策略 [3]

8月15日，作为摩根大通的重要生态伙伴，PhotonPay光子易受邀出席摩根大通深圳创新汇论坛。论坛 以"中企新航海时代 | 乘风破浪 扬帆出海"为主题，围绕关税、市场不确定性、全球支付环境等热点议题 展开深度探讨。 全球市场的拓展，离不开坚实的风控与合规体系。从Day One起，PhotonPay光子易就通过打造内部风控 团队，与本土合规以及反洗钱机构合作，构建符合各地监管要求的支付解决方案。同时，公司自研AI 风控引擎，实现7×24小时实时监控交易风险，并结合各行业和国家特定风险点进行动态调整，帮助企 业更高效地开展全球业务。 构建数字金融基础设施 助力全球商户无界增长 依托与摩根大通、Mastercard、Discover® Network (发现®网络) 及Diners Club International®(大来®国际) 等全球金融机构的深度合作，以及本地清算网络的持续建设，PhotonPay光子易已构建起覆盖230+国家 和地区的全球支付网络，支持企业以60+币种向全球付款，覆盖87个本地清算网络，97%交易支持实时 到账。 Founders'Stories环节，PhotonPay光子易创始人及首 ...

财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.37亿元 同比增长59.95% [1] - 归属上市公司股东净利润1.44亿元 同比增长8.81% [1] - 电商板块业务增速超100% [1] 行业背景 - 2024年全球移动互联网广告市场规模5038.75亿美元 [3] - 预计2029年达8528.08亿美元 年均复合增长率11.10% [3] - 2025年被誉为"Agentic AI元年" 营销领域是AI Agent技术最先商业化核心场景 [3] 业务驱动因素 - 市场拓展与技术迭代双端驱动业绩增长 [1] - 精准把握全球化新机遇带动电商高增长 [1] - 依托AI应用、短剧等高增长赛道发展 [1] - 为中企出海提供营销推广服务与数字化升级 [3] 战略布局 - 构建"以增长为目标的AI智能体生态系统" [1] - 将服务标准化为"行业解决方案" 重点覆盖新能源汽车、短剧、AI应用赛道 [3] - 为AI创新企业像素绽放实现海外用户与收入双破百万 全球同类AI工具排名升至Top2 [3] - 持续加大程序化广告平台投入 打造可信可持续的程序化广告生态 [3] 技术发展 - 开启新一轮程序化广告技术升级 基于深度神经网络与Transformer大语言模型 [4] - 新一代广告预测算法在系统稳定性、开发者变现效率、媒体资源积累及个性化广告体验等多维度提升 [4] - AI应用落地趋势从"以模型为中心"到"以任务为中心"再到"以目标为中心" [4] - 在模型基座、顶层调度、场景应用、组织提效等方面完善AI能力链路 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.37亿元，同比增长59.95% [1] - 归属上市公司股东净利润1.44亿元，同比增长8.81% [1] - 剔除汇兑损益和股份支付影响的归母净利润1.62亿元，同比增长15.46% [1] - 研发投入6045.35万元，同比增长26.23% [7] 业务增长驱动因素 - 电商板块业务增速超100%，应用、娱乐代理及其他业务增长45.60% [2][3] - 程序化广告平台zMaticoo覆盖10000+款合作APP，亚太地区App覆盖率85% [3] - 覆盖独立设备逾20亿台，日均广告请求量达1700亿次 [3] - 通过IAB Tech Lab的OM SDK合规认证 [3] 行业市场前景 - 2024年全球移动互联网广告市场规模5038.75亿美元 [2] - 预计2029年达8528.08亿美元，年均复合增长率11.10% [2] - 2025年全球广告收入预计达1.08万亿美元 [4] - 创作者经济收入预计1849亿美元，较2024年增长20% [4] 客户服务成果 - 助力捷途汽车品牌好感度提升41%，获出海汽车品牌社媒影响力第一 [2] - 协助像素绽放实现海外用户与收入双破百万，全球AI工具排名升至Top2 [2] - 服务阿里巴巴、SHEIN、TUME等头部电商客户及DTC品牌 [2] - 为新能源汽车、短剧、AI应用等高增长赛道提供行业解决方案 [2] 技术生态建设 - 成为AppLovin大中华区首家电商一级代理与Snapchat官方认证广告服务商 [3] - 与华为、阿里巴巴、迅雷等达成战略合作 [3] - 构建KreadoAI、Funsdata、Cycor等覆盖营销全链路的AI工具矩阵 [6] - 推出AI Drive 2.0数智营销解决方案及AI营销专家AdsGo.ai [7] AI技术架构 - 以MCP调度+AIHub+多Agent为核心架构打造垂直营销领域Agentic AI应用 [7] - 通过EC MCP Server智能中枢整合创意生成、投放管理、洞察分析三大工具箱 [7] - AdsGo.ai通过Multi-Agent和AI Workflow封装7x24小时智能营销体系 [8] - 实现智能洞察-创意生成-自动投放-数据归因的全链路自动化闭环 [7]

中企出海1.0阶段应对策略 - 2015年以来国内企业通过转口贸易、改变出口地、产能外迁、技术升级四种方式应对关税影响 [1] - 不同应对方式适用的产品特征存在差异 [1] 关税环境变化对中企的影响 - 特朗普第二任期以来关税进入"乱纪元"，表现为水平更高、覆盖面更广、可预测性减弱 [1] - 企业需构建更具韧性和更高效率的出海框架以适应新环境 [1] 中企出海2.0时代新趋势 - 转口贸易规范化和地域布局多元化成为两大新方向 [1] - 高技术产品通过提升国产化率形成价差优势应对关税 [1] - 传统产品可尝试国内梯度转移、技术改进降本增效，并开拓一带一路市场 [1] 宏观层面对出口的影响 - 出海加速、技术进步和贸易多元化预计形成3-5个百分点的出口拉动中枢 [1] - 下半年出口增速有望实现2.5%的正增长 [1]

文章核心观点 - 中国制造企业通过产能转移和本地化运营应对国际贸易环境变化 实现全球化扩张和竞争力提升 [2][3][4] - 企业出海不仅是生产地点的变化 更是原有能力与本土化条件结合后形成新能力的过程 涉及管理 人才和文化等多维度融合 [4][11][14] - 精细化运营和长期主义成为中企出海新特征 通过生产创新和本地化管理提升全球竞争力 [43][44] 京东方越南运营策略 - 2019年在越南胡志明市附近租厂房建设智慧终端一期工厂 2024年4月在巴地头顿省自购土地建设二期工厂 [3] - 2024年6月二期工厂提前两个半月量产 达产后年产TV/显示器终端超1400万台 电子纸终端超5000万台 车载终端超500万台 提供4000个岗位 [8] - 越南人工成本仅为墨西哥三分之一 且贴近中国供应链 具有成本优势 尽管对美出口关税3.9%高于墨西哥0% 但某些尺寸产品从越南出口更划算 [8] - 采用人才本地化培养模式 派遣越籍员工到中国学习 中方干部到越南工作 越南工人执行力强 产品品质与国内一致 [8] - 一期工厂自动化程度低 工人较多 二期自建工厂自动化率高 可移植国内工艺 因越南技术人才短缺 招聘电气工程师困难 需从家电维修人员或应届生培养 [9] - 通过SOP分解工序 实现快速复制工艺和达产 建立改善建议平台 吸收本地工艺优化建议并反向输出国内 [9][10] - 强调语言能力重要性 优先招聘懂中文员工 倡导中越干部互学语言 以准确传递技术知识 [11] TCL东盟市场拓展 - 1999年通过收购陆氏彩电工厂进入越南 为出海第一站 在泰国电视机市占率已超过LG [12] - 东盟市场中日韩企业竞争 日企份额下滑 中企超越日韩 受益于中国品牌整体好感度提升及奥运会赞助等品牌活动 [12] - 不同东盟国家市场差异显著：泰国电商覆盖率30% 越南仅10% 菲律宾导购员60-70%为第三方签约 越南以直聘为主 越南人均GDP为泰国60%但彩电均价3000元高于泰国2000多元 越南55寸以上电视占比55%高于泰国45% [13] - 本地化语言能力是关键 能减少管理误解和心理孤独感 在泰国推行"人货场"革新：调整优化团队 提升专业力 全品类出击使空冰洗产品进入市场Top3 把握供应链周期避免库存成本侵蚀毛利 更新产品形象并开拓线上市场 率先在家电领域开展直播电商 [14][15][16][17] - 前方团队产品认知与总部供应链节奏把握同等重要 [18] 雅迪越南本地化实践 - 2019年在越南建厂 2024年建第二家工厂总投资1亿美元 现为越南双轮电动车销量第一 2023年销量12万台 2024年预计18-20万台 [20] - 建厂原因：整车进口关税45%高于零部件13-15% 本地化生产降低车架等重物运输成本 增强经销商信心 [22][23] - 采取单店加盟模式 40多个业务人员发展终端 产品针对越南市场研发如电池放置位置差异 提供"2年2万公里质保" 聘请本地明星代言 [21] - 越南员工职业化程度高但偏安逸 需适应本地文化节奏 如午休闭店 周末不接工作电话 促销活动因天气炎热效果有限 [25][26] - 越籍员工占比提升 销售公司5个部长中越籍2人 制造端9个部长中越籍3人 计划年底提拔越籍副总 [26] - 出海为长期战略 通过做好海外市场提升应对国际品牌竞争的能力 [27] 联宝全球供应链管理 - 联想采用"中国+N"全球分布式供应链 核心制造在中国 海外工厂做最后组装 提升应对市场和政策变化能力 [28] - 越南PC工厂占地2.6万平方米 服务器工厂8000平方米 标准高 数字化程度高 采用MES系统全流程追溯 环保方面使用低温锡膏技术 氮气炉含量标准要求低于1000（友商为5000） [31] - 越南工厂本地员工占比80% 中方派遣20% 预计年底降至15% 越方希望进一步本地化带动就业 [32] - 文化差异：越南员工集体主义强 不推崇个人英雄主义 培训中习惯单线学习而非多线并行 [32][33] - 联想质量体系经历四阶段：从质量检验到研发阶段控制 并购IBM后学习技术溯源 转向客户中心双轮驱动 2017年后采用数字化智能生态管理 [34][35] - 出海建议：强化语言培训（中越干部互学语言） 尊重本地文化（如拉美工厂放音乐） 永不满足精益求精 [36][37][38] 越南制造发展浪潮 - 第一波由韩资带动：2007年越南加入WTO后 2008年三星建立手机和电视生产线 LG跟进投资 [40] - 第二波由果链企业带动：2018年苹果供应商17家在越投资 2023年增至35家 [41] - 第三波由中企带动：中美贸易战后更多中企到越南投资 具有产业特征而非贸易套利模式 [42][43] - 中企出海进入生产性创新和提升本地化管理运营水平的精细化时代 [44]

中国企业出海东南亚趋势 - 全球政经格局重构背景下，东南亚成为中企出海战略支点，印尼和越南是重点投资目的地 [1] - 中企出海从产品贸易向产业链出海演进，当地建厂成为关键决策因素 [2] - 印尼凭借政治稳定性、人口红利（近3亿人口）、基础设施跨越式发展（铁路、公路、港口升级）及外资优惠政策吸引中企 [2] - 越南厂房租金达4.5-6.5美元/平方米，与中国制造业重镇持平，但GDP年均增长超6%且签署多项贸易协定（美、欧、日）降低关税壁垒 [2] 印尼投资吸引力分析 - 印尼已签署73个双边投资协议和22个多边协定，为双边贸易提供便利 [2] - 东南亚最大汽车消费国，电动汽车销量同比增长150%，电商渗透率低预示增长空间 [3] - 重点投资领域包括新型工业化、新能源、城市改造和基础设施 [3] 越南投资吸引力分析 - 规避关税战影响和提升海外交付比例是中企布局越南的核心动机 [3] - TCL通力指出越南在人员招聘、运营效率和供电配套方面具备竞争优势 [3] - 国际企业聚集效应增强中企信心，如胜宏科技在泰、马业务盈利后扩展至越南 [3] 出海实操挑战与应对 - 印尼签证类型复杂需专业指导，财税政策变动频繁需多方验证信息 [5] - 越南市场拒绝低价竞争策略，需注重品牌品质，外汇管制和本地融资是主要挑战 [6] - 人才储备不足是普遍痛点，需建立人才孵化机制 [7] 政策与市场适应建议 - 印尼政策响应效率高但变化快，跨境电商法规体系完整但需多渠道获取一手信息 [6] - 企业需线上线下结合获取当地原始信息，避免因政策快速迭代导致决策滞后 [6]

上证180ETF指数表现 - 上证180ETF指数(510040)上涨1 07% [1] - 成分股包钢股份(600010)上涨10 00% 药明康德(603259)上涨9 99% 北方稀土(600111)上涨9 89% 中国船舶(600150)和东方证券(600958)跟涨 [1] 上证180指数权重构成 - 前十大权重股合计占比25 4% 包括贵州茅台(600519) 紫金矿业(601899) 中国平安(601318) 恒瑞医药(600276) 招商银行(600036) 长江电力(600900) 药明康德(603259) 兴业银行(601166) 中芯国际(688981) 京沪高铁(601816) [2] 贸易政策影响 - 美国和东盟新贸易协议落地可能提升中国通过东盟转口贸易难度 加速中企出海建厂进程 [1] - 中长期中企出海有望形成当地生产消费循环 东盟等当地消费市场机遇持续扩大 [1] 指数跟踪信息 - 上证180ETF紧密跟踪上证180指数 该指数选取沪市市值规模大、流动性好的180只证券反映核心上市公司表现 [1] - 场外联接基金包括A类023199 C类023200 I类024139 [3]