文章核心观点 - 全球市场格局深刻调整 东盟正成为中国企业出海的热门地 渣打银行组建专门团队服务中企出海机遇 [1] - 中企出海东盟的布局模式正从单一国家生产加工基地 向供应链多点分段化及深度本地化运营转变 [3] - 中企在东南亚的产业链布局呈现垂直整合与多元化协同趋势 并通过多种资本合作方式构建复杂供应链体系 [4] - 中企出海东盟面临外汇管理 资金进出等核心金融挑战 以及地缘政治 法律合规等综合性挑战 [4] - 未来5-10年 中资企业有望成长为真正的跨国企业 在东盟等海外市场实现深度本地化与国际化运营 [5] 中企出海东盟的现状与趋势 - 企业对东盟市场兴趣浓厚 相关金融服务团队工作节奏异常繁忙 业务推进密集 [3] - 早期（2018年左右）中企出海东盟主要将其作为生产加工基地 形成越南制造 泰国制造等模式 [3] - 当前布局发生新变化 不再局限于单一国家 而是追求供应链的多点化和分段化布局 [3] - 企业更加注重“本地化”运营 消费类企业从代理加盟模式逐渐转向直接开店自主经营 [3] - 产业链垂直整合趋势明显 许多国家鼓励在当地发展完整的垂直产业链 [4] - 供应链更加多元化和协同化 国内终端企业的中上游供应商“抱团出海” [4] - 企业通过收购 参股 与本地企业合资等方式 形成更丰富 复杂的供应链体系 [4] 中企出海东盟的机遇 - 新加坡和马来西亚签署柔佛—新加坡经济特区协定（2025年1月） 整合两地优势发挥“邻里效应” 吸引中企目光 [3] - 东盟广阔的市场空间是确定的 为中企出海提供了广阔的市场和发展机遇 [5] 中企出海东盟的挑战与解决方案 - 面临地缘政治冲突 贸易局势复杂多变 法律合规 汇率波动 文化差异等综合性挑战 [4] - 核心挑战之一是外汇管理问题 东盟各国币种不同 汇率波动频繁易造成汇率损失 [4] - 核心挑战之二是资金进出问题 除新加坡外 其他国家资金进出有严格的要求 [4] - 针对融资难题 金融机构可提供定制化跨境金融方案 例如结合美元与人民币融资的双币种银团贷款 [4] - 针对全球资金管理 可设计以新加坡为海外财资中心的方案 实现全球资金集中和外汇管理 [4] 中企出海未来展望 - 未来5-10年 中资企业将逐渐成长为真正的跨国企业 在东盟及更多海外市场布局 [5] - 这些企业将深度理解本地市场特色 真正实现本地化经营 [5] - 这些企业将具备强大的跨区域跨境运营能力 组织能力和先进的经营理念 成为具有国际影响力的世界级企业 [5]

文章核心观点 - 2025年中国商业地产市场展现出结构性韧性，成为服务实体经济、促进消费升级、畅通双循环及助力城市发展的重要载体 [1] - 2025年中国主要城市甲级办公楼市场需求端呈现温和复苏态势，一线城市全年净吸纳量达162.9万平方米 [1] - 科技互联网行业是需求修复的核心引擎，金融服务业保持稳健，消费结构变迁催生新型办公需求 [1][2] - 展望2026年，高技术、高附加值产业有望持续释放需求，金融与专业服务业将发挥基石作用，部分城市将率先实现需求修复 [2] 2025年市场整体表现 - 中国商业地产市场在复杂宏观环境中展现出显著的结构性韧性 [1] - 主要城市甲级办公楼市场需求端呈现温和复苏态势 [1] - 一线城市甲级办公楼市场全年净吸纳量达162.9万平方米 [1] 需求驱动因素分析 - **科技互联网行业**：成为需求修复的核心引擎，人工智能应用、移动游戏、消费电子等细分领域表现活跃 [1] - 在深圳，科技类企业租赁面积占比接近30% [1] - 在上海，科技互联网行业需求占比升至17%，成为第二大需求来源 [1] - **金融服务业**：保持稳健表现，显著拉动核心城市高端办公空间需求 [2] - 在上海，金融类需求占比达25% [2] - **消费结构变迁**：催生新型办公需求，例如户外运动品牌与潮玩IP在上海设立区域总部或旗舰店 [2] - **国货品牌出海**：带动广州、深圳的跨境法律咨询、国际物流、海外营销、跨境支付等配套专业服务行业的办公需求显著提升 [2] 2026年市场展望 - 高技术、高附加值产业有望持续释放办公需求 [2] - 金融与专业服务业仍将发挥基石作用 [2] - 部分城市凭借产业聚集与开放优势，将在消费电子、AI+、游戏产业、中企出海等赛道中率先实现需求修复 [2]

中企出海演进脉络与阶段特征 - 中企出海已从早期凭借成本优势简单出口产品的1.0时代，演进至出海并购的2.0时代，目前正式步入以产业链全球布局为核心特征的3.0时代 [2] - 在3.0时代，企业更聚焦技术合作、产业链整合和生态共建的“体系出海”，旨在提升在全球价值链中的地位 [2] - 当前出海格局呈现三大鲜明特征：全球化战略迭代升级、目的地版图拓宽、行业领域多元化 [2] 出海模式与战略的深刻变革 - 出海模式正从以国企为主转向民企引领，从单一流向转向全球布局和建立区域中心，从并购转向绿地投资 [3] - 行业赛道从制造业扩展到新能源、新消费等新兴产业，企业从加工为主向全球价值链上游转移 [3] - 在东盟市场，布局从2018年左右作为生产加工基地，转变为追求供应链多点化、分段化布局，并更加注重“本地化”经营 [3] 核心竞争力与未来驱动因素 - 中企出海的核心竞争力已从“成本优势”转向“技术创新+供应链整合” [3] - 创新能力被视为中国在庞大生产能力和超大规模市场之外的第三大核心优势，有望推动企业加快出海步伐 [3] - 未来5至10年，中资企业将逐渐成长为深度理解本地市场、具备强大跨境运营能力的真正跨国企业 [6] 外资金融机构的角色与业务重点 - 外资金融机构凭借全球网络覆盖、跨境专业能力和本地市场洞察等核心优势，在中企出海过程中发挥“桥梁”作用 [4][5] - 摩根大通拥有覆盖超过100个市场的全球网络，能提供全方位的业务支持和融资渠道 [5] - 汇丰银行将支持中企出海作为重要战略之一，并持续加大相关资源配置 [5] 新兴市场与科创企业出海趋势 - 中东、东盟和拉美等新兴市场将继续成为中企出海布局的重要市场 [6] - 科创企业出海正在加速，一大批科技含量高、成长性强的科创企业正加快融入全球市场 [6] - 多家外资金融机构将支持科技企业出海作为业务重点，渣打中国业务升级以聚焦人工智能、绿色科技、生命科学、高端制造等领域的成长型科创企业 [6] - 摩根大通2024年业务重点包括强化覆盖风投支持的快速成长科技公司，并加码对东南亚、中东、拉美等新兴出海热点地区的支持 [6]

论坛概况与氛围 - 亚洲金融论坛会场呈现多元文化交融的国际化气息 [1][3] - 论坛具有开放包容的交流氛围，是本次活动的鲜明底色 [2][4] - 参会者表示论坛能拓宽行业认知，高效拓展人脉并直接对接合作，尤其在金融领域可与一线主管直接沟通促成交易 [2][4] 参会者与市场趋势 - 近年来香港各大展会中，中东参会者活跃度越来越高，侧面反映区域间经贸往来的趋势性变化 [1][3] - 有参展方表示，公司在国际业务市场希望挖掘中东、中亚等新兴市场，重点关注中企出海和引进外资 [1][3] 参展商构成与展示 - 传统金融机构作为“常驻嘉宾”延续多年参展惯例悉数到场 [1][3] - 前沿产业如AI、机器人等企业纷纷亮相，为论坛注入活力 [1][3] - 金融机构通过多样化陈设强化品牌露出，争夺行业关注度 [1][3] - 多家国际知名媒体商在现场设立展位，同步进行直播报道与嘉宾采访 [1][3] 论坛功能与资本对接 - 会场内专门设置“deal making”成交区域，为参会者搭建高效洽谈平台，从初步攀谈到项目敲定、签约的全流程交易环节可在此集中完成 [1][3] - 参会者表示该区域的项目匹配度与资金对接效率颇高，能够快速达成合作意向 [1][3] - 论坛期间有多场小型专题圆桌会议同步开展，主题聚焦互联网、金融科技、中企出海等 [2][4] 香港的金融枢纽地位 - 参展商表示香港作为跨境金融枢纽，兼具开放包容的市场环境与自由流动的资本体系 [2][4] - 有不少投资者对香港的金融优势认知不足，但经介绍了解后，大多会希望寻求在香港开展融资等相关活动 [2][4]

中国未来三至五年战略产业发展方向 - 构建现代化产业体系成为“十五五”规划首要战略重点，其核心是科技与对外开放[3][16] - 高科技自主创新（新质生产力）从战略推动力升级为战略核心[3][16] - 全面高质量的对外开放与全球共赢从“十四五”的第九项重点跃升至“十五五”的第四项战略重点[3][16] 三大极具发展前景的产业领域 - **高科技AI产业**：特别是具身智能、物理人工智能领域，中国凭借AI技术领先性、制造业全产业链能力、人才和效率拥有巨大发展空间[4][5][17][18] - **医药研发与健康医疗**：2025年全球新药研发管线中有30%来自中国[5][18] - **能源转型**：被视为AI竞争底层及终极的竞争，中国既是最大能源消耗国之一，也是新能源领域最大贡献国和转型主力军[5][6][19][20] 中国企业出海的阶段与特征 - **出海1.0**：以产品贸易为主，依托中国制造业的效率、质量与性价比进行全球销售与布局[11][23] - **出海2.0**：企业开始在海外建立工厂与供应链渠道[11][23] - **出海3.0**：当前阶段，特征是技术、供应链及管理能力的全面出海，核心是“全球本土化”[11][23] 中企出海的机遇与策略 - **欧洲区域机会**：东欧与中东欧因成本优势及靠近欧盟终端市场成为热门投资地点[8][20] - **重点市场**：德国等成熟市场是中国车企（包括新能源车）重点关注的领域[8][20] - **合作模式**：趋势是建立“全球本土化”的合作伙伴或联盟，例如吉利与雷诺的合作，结合中方技术制造能力与外方品牌渠道[8][20] - **风险管理**：企业需将风控从被动应对法规提升至主动、全面的风险管理与治理高度[8][9][21]

菜鸟海外仓业务增长与驱动因素 - 菜鸟全球海外仓2025年处理订单量年度同比增长32%，增速持续领先行业[2] - 法国、美国、西班牙和澳大利亚等关键市场的订单量增幅超过平均增长水平[2] - 订单高速增长的主要驱动力是“中国智造”品牌加速出海，智能产品在海外仓业务中的占比持续扩大[2] 中国企业出海新趋势与供应链选择 - 新一轮中企出海的核心目标是打造全球化品牌，行业共识是“全球化就是本地化”[2] - 选择海外仓储成为推进本地化的重要举措[2] - 过去一年外部环境不确定性增加，促使更多品牌商家从跨境直邮转向海外仓模式[2] 菜鸟全球供应链基础设施布局 - 海外仓是菜鸟全球供应链业务的重要基础设施[2] - 目前菜鸟在欧洲、北美、亚太等18个国家和地区运营超过40个海外仓[2] - 其服务为海量国内外品牌和商家提供全渠道、端到端的供应链管理解决方案和仓配运营服务，覆盖汽配、家居、家电、家具等多个行业[2] 中国高技术及自主品牌出口表现 - 2025年中国高技术产品出口额达5.25万亿元人民币，同比增长13.2%[3] - 同期自主品牌产品出口增长12.9%，占出口总值的比重提升了1.4个百分点[3] 菜鸟海外仓具体品类增长亮点 - 从菜鸟海外仓出库订单看，头部智能清洁电器品牌添可和投影仪品牌极米均实现同比三位数增长[3] - 3D打印机多个头部品牌如爱乐酷等实现了双位数的增长[3] 菜鸟供应链能力建设与未来规划 - 2025年菜鸟在全球范围内启用了10多个新仓库，并加大投入了AGV机器人、自动分拣线等多种自动化设备[3] - 自动化投入使得订单处理能力和人效双双提升[3] - 2026年公司计划扩大欧洲、北美、亚太等关键市场的仓库网络覆盖和自动化升级，旨在构建更柔性、更高效的全球供应链网络[3]

出海增长趋势与周期 - 中国企业在一个地区的加速出海投资期至少为3年，例如2018-2020年投资集中在东盟，2022-2024年集中在墨西哥[8] - 2025年对东南亚出口资本品（HS84-85章）同比增幅为29.8%，同期资本品总出口增幅为2.4%[8] - 在三年出海周期中，前两年以基建设备出口为主，第三年转向制造及专用设备[4][12] 出海风险与结构变化 - 2025年美西方“泛安全化”政策加剧地缘风险，例如美国推出“50%股权穿透性规则”[4] - 作为应对，2025年中国对共建“一带一路”国家的直接投资与资本品出口力度加大，尤其集中在亚洲与非洲[4] - 新兴经济体债务风险关键在于高借贷成本，2020-2024年非洲国家债券平均收益率达9.8%，高于拉美的6.8%和亚洲的5.3%[22] 风险缓解与第二增长曲线 - “十五五”规划提出完善多元化、可持续、风险可控的投融资体系以降低出海风险[4][26] - 香港黄金交易所计划在三年内将黄金仓储容量扩大至2000吨，相当于中国央行2025年12月库存水平（2304吨）[27] - 黄金抵押可显著降低融资成本，例如欧债危机期间葡萄牙通过黄金背书将主权债收益率从10%降至6%[32] - 2025年世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金，较2024年提升17个百分点[34]

文章核心观点 - 海南自贸港通过整合专业服务机构、提供税收与政策便利、构建高效物流与纠纷解决机制，旨在打造中国企业出海的首选门户和全球供应链核心枢纽 [1][2] - 中国企业正加速出海并积极构建全球供应链 2025年中国外贸增长6.1% 2025年前11个月全行业对外直接投资同比增长7.5% [1] - 封关后的海南自贸港凭借“一线放开、二线管住、岛内自由”的海关监管特殊区域 在全球供应链转型中发挥独特作用 [1] 海南自贸港的政策与服务赋能 - “海南自贸港中介机构高质量服务企业出海平台”成立 整合专业服务机构、海外园区等资源 提供全方位、一站式出海服务 [1] - 海南自贸港通过持续扩大“零关税”范围、实施企业所得税和个人所得税“双15%”优惠政策 降低企业出海成本 [2] - 依托“中国洋浦港”船籍港、数据跨境流动等便利 构建高效物流与资金通道 [2] - 通过创新临时仲裁等国际商事纠纷解决机制 为企业出海提供安全保障与稳定预期 [2] 企业投资与业务布局动向 - 2021年至2024年 海南省实际对外投资年均增速97% 2025年前10个月 海南实际对外投资额31.7亿美元 同比增长42.6% [2] - 新紫光集团将海南作为国际化出海口 业务从销售推广扩展至研发服务 并计划承接芯片设计、数字经济、高端制造三方面业务 构建从算力基础设施到云服务的产业生态 [3] - 中国物流集团、赛力斯集团、东软医疗等多家企业共同发布倡议 号召产业链上下游企业汇聚海南、链接全球 [3] - 中国物流集团将海南自贸港作为国际业务与模式创新重点 深度融入本地海港与空港布局 打造辐射全球的智慧物流平台、多式联运通道及综合物流园区 [4] 具体行业机遇与规划（以汽车与物流为例） - 2025年中国汽车出口超700万辆 海南可依托制度、区位及跨境便利优势 建设外向型的零部件与整车展示交易基地、面向东南亚的配件转运、保税维修和售后适配基地 以及汽车检测认证、自动驾驶及数据流通基地 [3] - 物流行业将迎来深刻变革 中国物流集团计划为出海企业提供覆盖生产全周期的跨境物流保障 构建包括前端集货、国际中转、组装售后于一体的供应链服务 以提升跨境供应链韧性 [4]

文章核心观点 - 2025年中国投资并购市场呈现快速复苏与深刻的结构性转变 价值重构驱动并购交易再跃迁 产业逻辑驱动的战略型并购成为主导 同时退出端的改善重塑了市场信心循环 [1] - 市场投资逻辑发生深刻转变 从依赖资本杠杆的短期套利模式转向注重长期价值与战略协同的审慎投资 符合国家长期战略的领域成为并购主战场 [2] - 随着中国经济恢复、资产估值调整及香港上市热度延续 积极的市场情绪预计将在2026年得到延续 [2] 市场整体趋势与驱动因素 - 2025年中国投资并购市场增长 反映的并非简单的数量回升 而是由产业逻辑深度驱动的战略型并购逐步成为主导 [1] - 实体企业联合长期资本围绕技术整合、产业链安全与市场地位发起的战略性交易占比显着提升 [1] - 从金额到数量都反映出 中国市场中财务投资人和产业投资人对投资并购的关注已进入稳健复苏阶段 在募投管退各环节实现了全面修复 [3] 主要并购趋势 - 产业整合升级催生国内并购复苏 [1] - 在地缘政治变化下 部分外资机构对在华业务资源投入策略有所调整 这将带来很多本土的并购机会 [3] - 外资业务调整孕育国内分拆需求 [1] - 中企出海深化推动海外投资浪潮 跨境并购成为中国并购市场的重要组成部分 [1][2] - 跨境并购能帮助中国企业获得新市场份额 并通过资源整合与技术提升加强其全球竞争力 其活动的多样化和跨区域性将推动中国企业更深度融入全球产业链 [2] 投资逻辑与重点领域 - 过去依赖资本杠杆进行短期套利的模式逐步退出主流 取而代之的是更为审慎、注重长期价值与战略协同的投资取向 [2] - 买方更加关注标的在技术、产业链协同及可持续发展等方面的整合潜力 [2] - 在"硬科技"、绿色转型、高端制造、数字化等符合国家长期战略的领域 这一点尤为突出 这些领域不仅受到政策支持 也逐步成为战略并购的"主战场" 推动资本从传统行业向高附加值环节集聚 [2] 退出环境与市场信心 - 退出端迎来标志性转折 香港IPO市场迎来"大年" 叠加A股市场稳健走强 不仅为前期投资项目提供了通畅的退出路径 更重塑了"投资—退出—再投资"的市场信心循环 [1] - 私募股权基金通过IPO退出的案例与回报水平显着回升 标志着资本流动性的实质性改善 [1] 投资主体结构 - 国资产投平台和国有基金更加主动和活跃 [3] - 来自于险资、引导基金、市场化的VC和PE等也更加积极地主动出手 [3]

2026年A股市场整体展望 - 多家券商首席策略分析师对2026年A股市场持积极乐观态度，认为市场将延续上行或牛市格局 [1][5][7][10][13][16][19][21][24][26] - 市场核心驱动力预计将从估值驱动转向盈利驱动，企业盈利增长成为关键 [11][13][24][26] - 市场节奏普遍预期为前低后高或前升后稳，盈利增速呈现前低后高态势 [1][3][5][19] 宏观经济与盈利预测 - 国际货币基金组织（IMF）预测，2026年以美元计价的中国名义GDP增速有望达到6.45%，较2025年显著抬升 [16][43] - 名义GDP增速提升、PPI跌幅收窄将推动企业营收增长，叠加政策支持，预计全部A股公司盈利增速有望攀升至8% [24][26] - 2026年A股非金融地产行业的ROE预计将从当前的7.2%抬升至7.9% [19][46] - A股非金融企业ROE已连续多个季度企稳，八大先进制造业利润占比提升至38%，出海企业海外营收占比达20%，海外市场毛利率较国内高出5个百分点 [7][8][34][35] 市场风格与资金面 - 市场风格有望趋向均衡，“成长”风格可能跑赢“价值”风格，“周期”风格有望跑赢“防御”风格 [5][26][53] - 增量资金预计来自保险、中高净值人群的存款“搬家”、居民储蓄迁移、养老金、保险资金持续增配权益以及长线资金净流入 [7][8][19][26][48][53] - 当前A股股权风险溢价仍高于历史均值，估值提升相对克制，若盈利回暖，估值仍有提升空间 [7][8][26][35] 核心投资主题与主线 - **人工智能（AI）产业链**：被视为核心产业趋势，投资机会从算力、光模块、云计算基础设施向机器人、消费电子、智能驾驶、软件应用等端侧和应用端延伸 [3][5][7][10][18][32][37][45][51] - **出海与全球化**：中国企业出海大幅打开市值天花板和利润增长空间，重点关注机械、创新药、电力设备、军工、家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏等 [3][5][7][16][19][32][43][46][48][51] - **周期反转与“涨价链”**：关注供需临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源、有色金属、工业金属、油/煤等，受益于价格回升和全球大宗商品补库周期 [3][5][7][16][19][32][43][46][48][51] - **内需修复**：关注内需的超预期修复机会及结构性复苏，潜在领域包括消费、食饮、农业、社服、医药等 [3][16][19][43][45][48] - **先进制造与新质生产力**：包括储能、光伏、锂电、海风等领域重估，以及AIDC、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算等前沿技术 [7][10][13][18][37][40][45][48] 具体行业配置建议 - **科技与高端制造**：半导体、算力、端侧硬件、AI应用、机器人、电力设备、军工 [3][5][18][32][45][51] - **资源品与周期**：有色金属、化工、基础化工、工业金属、煤炭、钢铁 [3][5][7][19][32][37][46][51] - **消费与服务业**：食品饮料、家电、汽车、航空、酒店、免税、社服、医药 [3][18][19][45][48][51] - **金融**：非银金融板块与ROE回升形成共振 [19][48]