欧盟汽车制造商与美国的关税谈判 - 部分欧盟汽车制造商和各国政府正推动与美国达成协议，以投资换取关税减免 [1] - 欧盟需在7月9日前与特朗普政府达成贸易安排，否则输美商品关税将升至50% [1] - 欧盟成员国已收到谈判进展通报，技术协议接近达成 [1] 贸易谈判进展 - 本周在华盛顿举行的谈判后，欧盟成员国周五获知谈判现状 [1] - 原则上的技术协议即将达成 [1]

欧盟与美国贸易谈判核心诉求 - 欧盟要求在7月9日截止日期前达成的任何贸易协议中，关键行业立即获得关税减免，但预计协议仍将存在一定程度的不对等 [1] - 欧盟委员会在华盛顿重点推进三大核心诉求，已接受美国10%的基准关税作为不可回避的底线 [1] - 双方正致力于达成原则性协议，具体细节有待后续敲定，特朗普政府仅单方面列出对欧诉求，未作出任何让步承诺 [1] 欧盟的具体关税要求 - 要求将基准关税恢复至特朗普执政前水平，或实现特定行业的零关税互惠，包括目前被征收10%关税的酒精饮料和医疗技术产品 [1] - 要求协议覆盖商用飞机及零部件、药品和半导体等美方正在调查但尚未加征关税的领域 [1] - 特朗普6月曾表示医药产品关税将"很快"公布 [1] 欧盟对汽车和钢铁铝制品关税的要求 - 要求取消25%的汽车及零部件关税，立即降低6月刚上调至50%的钢铁铝制品进口关税 [2] - 汽车关税是欧盟的"红线"，但双方目标存在根本冲突，特朗普旨在重振美国汽车制造业，而欧盟则希望为其汽车业争取开放市场 [2] 欧盟对协议实施时间的要求 - 要求初始协议达成后立即实施关税减免，而非等待最终协议签署，多个欧盟成员国明确表示缺乏此项条款的协议将不可接受 [2] - 欧盟贸易事务主席Maros Sefcovic与欧委会主席内阁主任Bjoern Seibert将于本周晚些时候赴华盛顿作最后冲刺 [2] 特朗普的关税威胁 - 特朗普已将加税期限暂缓至7月9日，警告称未达成协议的国家将面临商品关税从10%基准线最高飙升至50%的惩罚 [2] - 对欧盟的惩罚性税率虽然暂定为20%，但特朗普曾威胁对所有欧盟进口商品征收50%关税 [2] 谈判结果的可能性 - 谈判结果仍存在从框架协议成功签署到美方扩大加税范围等多种可能性 [3] - 如果即时关税减免目标未能实现，布鲁塞尔将面临两难抉择：要么接受严重失衡的条款，要么启动反制措施 [3] - 另一种可能是延长谈判期限，美国财政部长斯科特·贝森特周一表示任何延期决定权在特朗普，但所有协议须在9月1日前完成 [3]

关税政策调整 - 英国汽车制造商对美出口关税税率从25%降至10% [1] - Rolls Royce Holdings等航空航天企业产品关税从10%降至零 [1] - 钢铁行业关税仍维持25% 未实现零关税协议 [1][2] 行业影响 - 汽车行业每年10万辆配额享受10%优惠关税 捷豹路虎等企业获得竞争优势 [1] - 航空航天产业发动机及零部件关税减免直接利好相关企业 [1] - 钢铁行业谈判陷入僵局 原产地认定问题导致零关税协议搁浅 [2] 政策背景 - 该协议为美总统与英国首相达成经济协议的首批落地措施 [1] - 英国是唯一与特朗普政府达成此类关税优惠协议的国家 [1] - 钢铁行业虽免受全球50%关税 但25%现有税率取消谈判困难 [2] 政府表态 - 英国首相声明称关税削减将保障汽车与航空航天关键产业发展 [1] - 英国商业与贸易部预计该协议将挽救数千就业岗位 [1] - 英国政府表示将继续就钢铁零关税协议与美国磋商 未设定达成时限 [3]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 20 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 中美贸易进展好于预期提振市场需求，欧线开始回归年中旺季涨价逻辑，电商平台航司 5 月末及 6 月运价调涨，6 月涨幅高达 100%，但落地成色待察，短期或围绕涨价预期博弈，需关注马士基 6 月报价定位 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 中美贸易进展好于预期，欧线回归年中旺季涨价逻辑，航司调涨 5 月末及 6 月运价，6 月涨幅大但落地情况待察，关注马士基 6 月报价定位 [8] 行业要闻 - 5 月 12 - 16 日，“关税战”利好使中国出口集装箱运输市场需求恢复，多数远洋航线运价上涨带动综合指数走高，5 月 16 日上海出口集装箱综合运价指数较上期涨 10.0% [9] - 欧洲航线 5 月 ZEW 经济景气指数好于预期，但美欧贸易谈判不明，本周运输需求稳定、运价小幅下跌，5 月 16 日上海港出口至欧洲基本港运价较上期跌 0.6% [9] - 地中海航线行情与欧洲同步，即期订舱价小幅下行，5 月 16 日上海港出口至地中海基本港运价较上期跌 0.3% [9] - 北美航线中美会谈取得进展，达成 90 天关税减免协议，运输需求复苏，舱位供给紧张，即期订舱价大幅上涨，5 月 16 日上海港出口至美西和美东基本港运价分别较上期涨 31.7%、22.0% [9][10] - 5 月 10 - 11 日中美经贸高层会谈，12 日发布联合声明，美方承诺取消 91%关税，修改部分对等关税，中方相应取消反制关税并暂停或取消非关税反制措施，双方建立磋商机制 [10] - 5 月 14 日，MSC 宣布 6 月 1 日起远东到北欧、地中海和黑海港口新运费上调 [11] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 5 月 19 日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线较 5 月 12 日跌 2.9%，美西航线跌 0.6% [13] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示全球集装箱运力、手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [19][22] 集运欧线期货 5 月 19 日交易数据 |合约|前结算价|开盘价|收盘价|结算价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2506|1,698.1|1,610.0|1,772.2|1,703.4|74.1|4.36|51091|28322|-5885| |EC2508|2,256.2|2,195.0|2,387.9|2,328.2|131.7|5.84|85052|54051|5292| |EC2510|1,416.8|1,405.0|1,482.1|1,437.3|65.3|4.61|23990|24236|678| |EC2512|1,553.6|1,599.0|1,625.2|1,603.6|71.6|4.61|3965|4998|-140| |EC2602|1,397.7|1,395.0|1,451.2|1,425.8|53.5|3.83|1260|3081|-133| |EC2604|1,238.1|1,232.1|1,249.0|1,240.3|10.9|0.88|1508|3518|55| [6]

股价表现与反弹 - 公司股价周五收于205美元以上 较4月低点反弹近30% [1] - 近期上涨动力源于美中贸易关系改善 单日涨幅接近10%并吸引机构资金流入 [2] - 当前股价接近2月以来最高水平 技术指标显示强势 MACD呈看涨形态 RSI位于60附近 [9] 贸易政策影响 - 关税政策直接影响公司业务 中国进口商品关税增加导致电商平台成本上升 第三方卖家占比达60% [3] - 转移生产基地非短期解决方案 关税减免显著改善市场情绪和利润率预期 [4] - 贸易紧张缓解带来短期利润率提升和长期业务稳定性 [5] 分析师观点与目标价 - 47位分析师给出12个月平均目标价244.09美元 隐含19.13%上涨空间 最高目标价305美元对应50%涨幅 [6] - 近期JMP证券、瑞银、Tigress金融等机构发布看涨报告 Tigress给出305美元目标价 [6] - 看涨逻辑包括宏观环境改善 云计算和广告业务领先地位 物流成本控制成效 [7] 基本面与行业环境 - 最新财报显示关键业务利润率扩张 消费者需求保持韧性 [8] - 标普500指数整体回暖 市场风险偏好转向成长股 [10] - 当前上涨具备基本面支撑 非短期轧空行情 包含利润率改善和宏观环境转好等多重因素 [11] 市场机会窗口 - 若当前利好持续 200美元附近可能是最后买入机会 上行目标价集中在300美元区间 [12] - 尽管获得"适度买入"评级 但有分析师认为其他五只股票更具吸引力 [13]

美英关税协议内容 - 英国成功争取对美国出口汽车关税从27 5%降至10% 钢铁和铝关税从25%降至零 优惠适用于10万辆英国汽车 覆盖去年英国对美出口的全部数量 [1] - 作为交换 英国承诺开放农产品 乙醇和机械等市场 预计为美国商品提供50亿美元出口机会 并计划购买价值100亿美元的波音飞机 [1] 韩国对美贸易现状 - 2024年韩国对美国汽车出口额达342亿美元 占对美出口总额的26 8% 贡献对美贸易顺差的60% [2] - 2024年韩国向美国出口汽车总量高达143万辆 远超英国的10万辆 [3] 韩国可能的谈判策略 - 韩国可借鉴英国"有条件的互惠"策略 利用美国在造船和阿拉斯加LNG项目上的合作需求 换取汽车和半导体等核心领域的关税让步 [2] - 韩国政府研究是否通过类似英国的低关税配额机制 为韩国汽车争取10%的优惠关税 [2] 韩国面临的谈判挑战 - 美国可能要求韩国在农产品进口 数字贸易和其他非关税壁垒领域作出更多让步 [3] - 美国希望通过保持10%的基本关税 同时削减非关税壁垒来降低对韩贸易逆差 [3] - 韩国大规模汽车出口使其难以享受与英国同等的关税优惠 [3] 韩国政府应对措施 - 韩国政府将继续跟踪美国谈判策略 在新政府上台后确定最终谈判方案 [3] - 韩国希望通过灵活谈判 在确保核心产业利益基础上争取关税减免 [3]

关税协议影响 - 美国将在90天内将中国商品关税从145%降至30% [2] - 公司迅速释放滞留中国的货物 包括咖啡机和冰沙机等产品 [2] - 美国股市大涨 美元攀升 投资者减少对美联储降息的押注 [3] 企业应对措施 - SharkNinja立即安排数百个滞留集装箱发往美国 [2] - Hightail Hair计划快速出口近4000个摩托车头盔发网 [4] - CMCBrands准备运出滞留一个月的运动服和外套集装箱 [9] - 霍尼康杜国际认为30%关税虽高但相比145%已是改善 [7][8] 供应链调整 - 鲨客忍者已将90%美国商品生产转移至柬埔寨 越南和印尼 [15][16] - 穆斯格雷夫铅笔将板条生产从中国转移到越南 税率从60%降至13% [12] - 鲨客忍者计划2026年在美国建厂生产冷却箱和吸尘器等产品 [16] 市场反应与挑战 - 洛杉矶港不预期中国进口货物会大幅激增 [6] - 公司警告返校季和节假日购物季可能出现价格上涨 [5] - 部分企业因前期订单冻结可能导致季节性货源不足 [9] - 供应链调整已不可逆 如穆斯格雷夫明确不会回归中国生产 [12][13] 时间压力与不确定性 - CMCBrands预计货物抵达时间将晚于正常情况 可能错过秋季销售季 [11][12] - 鲨客忍者CEO担忧90天后关税政策可能再次变化 [17]

会谈成果 - 中美首轮经贸会谈大超预期，降低双边关税并建立磋商机制，凸显中国制造不可替代性，提升中国资产投资价值[2][3] 关税税率 - 美国对中国实际有效关税税率暂为42.5%，暂缓期结束后可能升至56.4%；中国对美国实际有效关税税率暂为26.9%，暂缓期结束后可能升至50.9%[4][6] 关税影响 - 新增关税可能拖累中国总出口4.0 - 5.2个百分点，拖累GDP 0.5 - 0.7个百分点[2][5] - 电子、纺织服饰等行业出口受冲击可能偏大；汽车、美容护理等行业进口受关税冲击可能较大[6] 关注方面 - 中美全面协议签署时间长、过程波折，不排除关税反复[7] - 后续谈判可能涉及关税、非关税壁垒等议题，芬太尼关税有降低或取消可能[7][8] - 关注美国与其他国家谈判进展中涉及中国的条款[8] 风险提示 - 美国关税政策超预期、中美谈判进展超预期、测算误差[9][20]

" 面对未来极有可能反反复复的中美经贸争端，最正确的姿势是：放平心态，充分耐心，就事论事，求同存异。 " 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） " 让子弹再飞一会儿。 " 当特朗普的关税乱拳打得全世界晕头转向时，当时几乎我们咨询的所有有识之士都异口同声说了这样一句话。 但或许谁也没预料到，仅仅过去一个多月，这颗子弹便击中了标靶。 在吊了足足一晚上胃口后，中美两国在瑞士日内瓦的早上 9 点、北京时间的 15 点各自发布联合声明，坦露了此前所谓"实质性发展"的细节。 最关键部分在于这两段话： ◎ 美方承诺取消根据 2025 年 4 月 8 日第 14259 号行政令和 2025 年 4 月 9 日第 14266 号行政令对中国商品加征的共计 91% 的关税，修改 2025 年 4 月 2 日第 14257 号行政令对中国商品加征的 34% 的对等关税，其中 24% 的关税暂停加征 90 天，保留剩余 10% 的关税。 ◎ 相应地，中方取消对美国商品加征的共计 91% 的反制关税；针对美对等关税的 34% 反制关税，相应暂停其中 24% 的关税 90 天，剩余 10% 的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国 ...

中美关税减免协议影响 - 中美达成90天关税减免协议 美国企业迅速重启中国供应链 可能引发新一轮航运挤压与成本上涨 [1] - 美国企业正利用90天窗口期在美国囤积产品 以防关税重新飙升 此前关税导致航运需求大幅减少 [2] - 马萨诸塞港务局CEO透露 关税曾使长荣海运从中国出发的船只由每周一次减少为每月两次 但周一已接到增加进口请求 [2] 航运业变化 - 合同制造商Genimex CEO预测 美国公司将迅速发运滞留在中国仓库的产品 短期内航运将因争抢舱位而混乱 [2] - 集装箱价格预计上涨 但起点较低 港口将开始变得拥挤 [2][3] - 海运费率可能上升 因其他企业也在未来几周和几个月寻求交付更多物品 [3] 企业应对措施 - 健康产品制造商Therabody重启中国生产线并加速生产 首席执行官对成本增加30%表示高兴 [2] - 手提包公司Bogg Bag撤销涨价决定 恢复暂停的生产 但将秋季和假日产品线削减45个项目(几乎减半) [3] - 家居用品公司Net Health Shops考虑从中国运送几十个3月暂停的集装箱 预计增加库存并缓解供应短缺 [3]